华谊兄弟股份 公司财务报表分析

2016年年报分析

2

华

谊

兄

弟

目录

一、公司简介.........................................

二、华谊兄弟股份有限公司财务报表分析 .................

（一）、........................................ 资产负债表分析

1、.......................................... 资产结构分析

2、.......................................... 负债结构分析

3、........................................ 所有者权益分析

（二）、............................................. 利润表分析（三）、........................................ 现金流量表分析三、华谊兄弟股份有限公司财务指标分析 .................

（一）、.......................................... 偿债能力分析

1、..................................... 短期偿债能力分析

2、..................................... 长期偿债能力分析

（二）、..................................... 企业营运能力分析

1、.......................... 存货周转率与存货周转天数

2、................ 应收账款周转率与应收帐款周转天数

3、........................................ 流动资产周转率

4、........................................ 固定资产周转率

5、.......................................... 总资产周转率

（三）、..................................... 企业盈利能力分析

1、............................................. 资产收益率

2、........................................ 股东权益报酬率

3、............................. 销售毛利率与销售净利率

4、........................................ 成本费用净利率

5、................................................每股收益

6、............................................. 每股净资产

（四）、.......................................... 发展能力分析

1、................................................华谊兄弟

2、................................................光线传媒

四、财务综合分析.....................................

（一）、............................................. 杜邦分析法

1、........................................ 华谊兄弟的ROE

2、........................................ 光线传媒的ROE

一、公司简介

华谊兄弟传媒是中国最知名的综合性娱乐军团之一，公司由王中军、王中磊兄弟创立于1994年，1998年投资着名导演冯小刚的影片《没完没了》、姜文导演的影片《鬼子来了》正式进入电影行业，随后华谊兄弟全面投入传媒领域，投资及运营领域涉及电影、电视剧、艺人经纪、唱片、娱乐营销，在这些领域都取得了骄人成绩，2005

年华谊兄弟传媒集团正式成立。

2009 年，为了应对全球金融危机引发的全球经济恶化，国家采取了扩张性宏观政策，使经济下滑的趋势得到控制。为了鼓励文化产业的发展，刺激中国文化消费的增长，2009 年国家出台了《文化产业振兴规划》以及其他支持文化产业发展的文件。在国家大力发展和支持文化产业的利好环境下，公司利用各种优势，加大市场拓展力度，实现了经营业绩的稳定增长。

2009 年 10 月30 日，公司在深圳证券交易所创业板上市，公司此次经中国证券监督管理委员会“证监许可[2009] 1039 号”文批准，向社会公开发行人民币普通股（A 股）4,200 万股，发行价格每股28.58 元，募集资金总额为 1,200,360,000 元，扣除各项发行费 52,121,313.55 元，公司募集资金净额为1,148,238,686.45 元。上市使得公司资本实力大为增强，获得了未来发展所急需的资金，借助资本市场平台，极大地提升了公司的竞争能力，公司步入了一个重要的发展阶段。

华谊兄弟传媒股份有限公司，2004年11月19日成立，经营范

围包括许可经营项目：制作、复制、发行：专题、专栏、综艺、动画片、广播剧、电视剧（广播电视节目制作经营许可证有效期至2017

年4月1日止），国产影片发行（凭《电影发行经营许可证》有效期至2017年2月14日），摄制电影（单片）。?一般经营项目：企业形象策划等。

2016年12月6日，华谊兄弟（300027）发布公告称，终止对

移动电竞厂商英雄互娱（新三板：430127）部分股份的收购，公司

股票将于12月7日复牌。2016年9月19日，华谊兄弟（天津）体育文化有限公司成立，华谊兄弟进军体育产业。

二、华谊兄弟股份有限公司财务报表分析

（一）、资产负债表分析

1、资产结构分析

由上表可以看出，华谊兄弟股份有限公司的资产从2012年的414千万增加到2015年的1985千万，总额由明显的上升趋势。

公司资产总额增长的原因主要有，上映的电影哟很好的票房成绩，主要的电影票房在逐年增加，大陆地区，收视率逐年增加。公司完善

自己的内部结构，合理规划计划，稳步落实的完成各项任务，指标明显上升，自身综合实力不断加强导致盈利进一步提升。

非流动资产总和在最近五年里逐年增长。非流动资产比重在最近五年也是逐年增长，因为公司对其他公司的长期股权投资增加的幅度远远大于收入的货币资金，导致这个连续增长的结果。从表中可以看出，华谊兄弟股份有限公司从2012年到2015年由279千万元增加到了875千万元。在非流动资产比重这么高的情况下固定资产的比重依然保持着很高的水平，说明固定资产也在逐年增加。

总体来说华谊兄弟股份有限公司的营业能力在逐渐增强，规模不断扩大，是一家获利能力较强，日益走向强盛的上市公司。

2、负债结构分析

由表可以看出，华谊兄弟股份有限公司的短期借款由2012年的5.93亿元到2016年的10.92亿，是一个上升的阶段。主要原因是随着企业盈利能力的增加，公司的保证借款和信用借款都比之前多了，不过不影响公司的运行。

其他应付款在这五年中有明显的增加，说明企业的债款逐渐增加。应付账款没有很大的波动，还是比较稳定的。长期借款逐年增加，主要是华谊兄弟股份有限公司向国家开发银行股份有限公司北京市分

行以自己的权益作为质押条件借款30000万元，时效3年。2013年向工商银行借款15000万元，时效3年。

3、所有者权益分析

从上表可以看出，公司最近五年中，基本每一年都发行股票增加了股本，资本公积的波动比较大。未分配利润是逐年在增加，表明公司经营状况良好。在2016年公司的股本呈指数增加，说明华谊兄弟在股民中的地位也越来越重要了。

（二）、利润表分析

由表中可以看出在2015年之前，企业的营业收入、营业利润、利润总额、净利润都是处于增长的状态，这说明华谊兄弟的盈利能力在逐年增强，公司的经营能力也是在增强的，发展潜力比较大。虽然2016年盈利比2015年稍低一点，但是还是没有很大的变化，经营能力还是很强的，发展潜力比较大。

（三）、现金流量表分析

从上表可以看出现金流入方面，不再是经营活动产生的现金净流入占主要地位。由于公司对社会公众发行股份，筹集了资金，使得筹

资活动流入的现金比重增加。在经营过程中，现金流入的主要方式来自于销售商品以及提供劳务所得。在现金流出方面，经营活动所产生的现金流出数额逐年下降。投资活动逐渐成为现金流出的主要方式，投资能让公司获得更好的盈利，这个也反映出公司正在不断的用钱赚钱，而且投资的现金每年都在增加，说明公司自身的资产也在每年增加，这样才可以每年在不断加大投资的情况下还能稳定的运行自己公司的其他方面。

三、华谊兄弟股份有限公司财务指标分析

（一）、偿债能力分析

公司的偿还能力指标是公司偿还各种债务、贷款的能力，是用来衡量公司财务状况主要因素之一，这也是投资者们关注的财务指标之一。短期偿债指标和长期偿债指标是偿债能力指标的两大分析点。1、短期偿债能力分析

流动比率，是流动资产与流动负债的比值，体现出公司用流动资产偿还短期流动的能力。其计算公式为：

流动比率=流动资产

流动负债速动比率，是一定时期内的速动资产同流动负债的比值，表现出公司的短期偿债能力。指标越高，表明公司偿还流动负债的能力越强。其计算公式为：

速动比率=速动资产流动负债

表 1 2012-2016年华谊兄弟股份有限公司流动比率、速动比率。

由表中可以看出2012年-2016年华谊兄弟的流动比率基本保持在2:1,2015年流动比率略偏低。流动比率在2:1的时候最好，而且流动比率不是越高越好，如果流动比率越高，并不代表偿付能力越强，也有可能是存货，应付账款增多，待处理财产损益增加，可是事实上用来偿还的资金不足，并且会影响公司资金的使用效率；如果比率过低，则不能如期偿付。由此可见，华谊兄弟的流动比率保持在2:1，减少出现闲置的现金持有量过多的现象，真正实现公司的获利能力。

同样的，由表可知，华谊兄弟2012年-2016年速动比率也基本保持在1左右，2014年速动比率略微偏高。速动比率一般以1 比较合适，如果速动比率小于1，公司将面临偿付的风险。虽然债务偿还安全性提高，但是会产生货币现金和应收账款过多占用的现象，从而出现现金的限制，不能发挥最大的货币价值。所以华谊兄弟总体还是比较好的，减少闲置资金和适量的存货，保持速动比率在一个比较好的范围。

表 2 2012-2016年光线传媒股份有限公司流动比率、速动比率。

由表中可以看出，光线传媒公司在2012年-2016年的流动比率都明显偏高，远远大于2:1,2014年在正常范围内，但是之后又远远

超出正常范围。速动比率如此高，并不代表偿付能力强，可以考虑减少出现闲置的现金持有量过多的现象，使流动比率达到正常范围，真正实现公司的获利能力。

由图中可以看出，光线传媒的速动比率也不在正常范围内。虽然速动比率越高，企业的短期偿债能力越强，但是还要考虑应收账款的变现能力。

1)、现金比率

现金比率高，企业有较好的支付能力，对偿付债务是有保障的。理论上讲，现金比率没有理想的合理值。由表中可以看出光线传媒的现金比率大于华谊兄弟的。

2)、现金流量比率

现金流量比率是是从动态角度反映本期经营活动产生的现金流

量净额偿付流动负债的能力。以过去一年的现金流量来估计未来一年的现金流量的假设基础之上的。

现金流量比率大表示偿债能力强，理论上也没有理想的合理值。

2、长期偿债能力分析

1)、资产负债率

长期偿还能力是由资产负债率来表现的，长期偿还能力的计算公式如下：

资产负债率=负债总额

资产总额

2012-2016年华谊兄弟股份有限公司资产负债率

公司的资产负债率越低，负债越安全，债权人承担的风险越小。华谊兄弟在2012年到2015年一直努力使资产负债率降低，但是2016年又大幅度提高，说明华谊兄弟的经营稍微欠缺安全、稳健、有效、具有较弱的筹资能力。与同行业光线传媒相比，虽然光线传媒也有很大的波动，但总体来时还是低于华谊兄弟的。

2)、负债权益

表明由债权人提供的和投资者提高的资金来源的相对关系。这一比率越高，表明企业的长期偿债能力越强，债权人权益保障程度越高，承担的风险越小。一般认为比率为1:1，由表中可以看出，华谊兄弟基本在正常范围内，而光线传媒略偏低。

3)、股东权益比率

一般来说，股东权益比率越高，公司的偿债能力越强，经营越安全，盈利的可能性就越大。由表中数据可以看出，光线传媒的股东权益比率大于华谊兄弟的，因此从这个数据分析，光线传媒偿债能力更强。

4)、权益乘数

权益乘数反映了企业财务杠杆的大小，权益乘数越大，说明股东投入的资本在资产中所占的比重越小，财务杠杆越大。由表中数据我们可以看到，华谊兄弟的财务杠杆比光线传媒的大。

5)、有形净值债务率

有形净值债务率实际上是产权比率的延伸，它更为保守地反映了在企业清算时债权人投入的资本受到股东权益的保障程度。该比率越低，说明企业的财务风险越小。由图中可以看出华谊兄弟的有形净值债务率比光线传媒的低，财务风险更高一点。

6)、偿债保障比率

偿债保障比率反映了用企业经营活动产生的现金流量净额偿还全部债务所需要的时间，所以该比率也被称为债务偿还期。该比率越低，说明企业的偿还债务的能力越强。由图中可以看出华谊兄弟在2014年的波动是最大的，相对来说光线传媒的偿还债务的能力更强。

7)、利息保障倍数比率

一般来说，企业的利息保障倍数至要大于1，否则，就难以偿付

债务及利息。由表中可以看出，华谊兄弟在这一方面还是比较稳定的，光线传媒在2012年、2013年，数据在1以下，未来三年持续增长，保持在1以上，避免破产的风险。

（二）、企业营运能力分析

公司的营运能力强弱一般取决于周转速度，资金周转速度越快，反映出资金利用效率越高，获得的经济效益越好，公司管理水平高。

1、存货周转率与存货周转天数

存货周转率，是一定时期中营业成本和平均存货余额的比值，衡量公司存货周转速度、存货占用水平和销售快慢的一项指标。

存货的计算公式如下：

存货周转率（周转次数）=主营业务成本平均存货余额

存货周转期（周转天数）=360（天）存货周转率

1)、存货周转率

由图可以看出，华谊兄弟的存货周转率正在逐年加快，随着生产规模的不断扩大，存货增长较快，但是公司能够通过科学的库存管理、缩短产品周期，加快了库存商品流转速度，相对减少了存货对资金的占用率，提高了资金的使用效率。相比较而言，光线传媒的存货周换率虽然大于华谊兄弟，但是光线传媒的存货周转率正在逐年下降，说明企业在销售方面存在一定的问题。

2)、存货周转天数

2、应收账款周转率与应收帐款周转天数

应收账款的周转率，是由应收账款周转天数与应收账款周转率来体现的，表明应收账款的变现的速度。如果应收账款能及时收回，就能减少货币资金在应收账款上的比重。

应收账款的计算公式：

应收账款周转率=主营业务收入净额平均应收账款余额

应收账款周转期=

360（天）应收账款周准率

1)、应收账款周转率：

由图中可以看出，华谊兄弟的应收账款周准率在2012年到2014年乘下降趋势，在2015年上升达到一个高点，到2016年又有下降趋势。说明公司应收账款的流动性在下降，是因为根据国家的规定，筹资增加，大量的应收账款没有收回，可是应收账款不能及时收回发生坏账的可能性比较大。还有其他的原因就是由于公司业务量增长导致应收账款上升和应收的货款增加所致。光线传媒也是在波动中呈下降趋势。

2)、应收账款周转天数

3、流动资产周转率

流动资产周转率是销售收入与流动资产平均余额的比率，它反映了企业全部流动资产的利用效率。其计算公式：

流动资产周转率=

销售收入

流动资产平均余额

由图中可以看出华谊兄弟和光线传媒的流动资产周转率都是在波动中下降，说明两家公司的资金利用效率都在降低，无法节约流动资金。

4、固定资产周转率

固定资产周转率是体现公司固定资产周转的情况，是一定时期内收入与固定资产的比值。其计算公式如下：

固定资产周转率=

销售收入净额平均固定资产余额

由图中可以看出华谊兄弟的固定资产周转率正在逐年下降，说明公司固定资产周转慢，利用不充分。与之相比较的光线传媒固定资产周转率不仅远远大于华谊兄弟的固定资产周转率，还呈现上升趋势。说明光线传媒的固定资产周转快，利用充分。

5、总资产周转率

总资产周转率能反映一个公司在一年中资产的利用率，是公司一

定时期内营业收入和平均资产总额的比值，其计算公式为：

总资产周转率=营业收入

由图中可以看出，华谊兄弟和光线传媒的总资产周转率都在下降，两个公司的所有资产周转很慢。说明两个企业的经营效率都有所降低，会影响企业的盈利能力，企业应该采取措施提高销售收入或处置资产，以提高总资产利用率。

（三）、企业盈利能力分析

1、资产收益率

资产收益率是衡量企业利用资产获取利润的综合能力，指标越高，表明资产的

利用效率越高，说明企业在增加收入和节约资金使用等方面取得了良好的效果。由表中可以看到两个公司没有很大的差距，而且都是处于波动中。

2、股东权益报酬率

股东权益报酬率表明投资者委托公司管理人应用其资金所获得

的投资报酬，数值越大越好。华谊兄弟和光线传媒的这一指标都是比较稳定，在边缘波动，公司还是需要实行正确的战略、更好的管理，

使公司能够成长，保证股东权益报酬率在15%以上。

3、销售毛利率与销售净利率

1)、销售毛利率：

销售毛利率是反映公司销售成本与销售收入净额的比例关系，反映了企业产品销售的初始获利能力，是企业净利润的起点，没有足够高的毛利率便不能形成较大的盈利。由表中可以看出华谊兄弟的盈利能力比光线传媒的大。

2)、销售净利率:

销售净利率说明了企业净利润占营业收入的比例，它可以评价企业通过销售赚取利润的能力。该比率越高，说明企业通过扩大销售获取报酬的能力越强。由图中可以看出，华谊兄弟的销售净利率增长，到2015年有所下降，说明华谊兄弟通过夸大销售获取报酬的能力有所下降。而光线传媒的数据刚好跟华谊兄弟的数据相反，企业通过扩大销售获取报酬的能力提高。

4、成本费用净利率

成本费用净利率越高，说明企业为获取报酬而付出的代价越小，企业的盈利能力越强。由图中可以看出，从2012年到2015年，华谊

兄弟的成本费用净利率先增加后减少，说明企业的盈利能力有所下降。光线传媒的成本费用净利率在2013年到2015年也是有所下降，但是2016年又迅速上升，盈利能力有所增加。

5、每股收益

每股收益是股份公司发行在外的普通股每股所取得的利润，它可以反映公司盈利能力的大小。每股利润越高，说明公司的盈利能力越强。由表中可以看到一直到2015年之前，华谊兄弟的每股收益都是

在增长的，但是到了2016年每股收益急剧下降，盈利能力降低。光

线传媒的每股收益一直下降，盈利能力逐年降低。

6、每股净资产

严格的讲，每股净资产并不是衡量公司盈利能力的指标，但是，它会受公司盈利的影响。如果公司利润较高，每股净资产就会随之较快的增长。

（四）、发展能力分析

1、华谊兄弟