期权与期货市场-课件

期货与期权习题与参考答案

期货学补充习题与参考答案 ▲1．请解释期货多头与期货空头的区别。远期多头指交易者协定将来以某一确定价格购入某种资产；远期空头指交易者协定将来以某一确定价格售出某种资产。 2．请详细解释(a)对冲，(b)投机和(c)套利之间的区别。答：套期保值指交易者采取一定的措施补偿资产的风险暴露；投机不对风险暴露进行补偿，是一种“赌博行为”；套利是采取两种或更多方式锁定利润。 ▲3．一位投资者出售了一个棉花期货合约，期货价格为每磅50美分，每个合约交割数量为5万磅。请问期货合约到期时棉花价格分别为(a)每磅48．20美分；（b)每磅51．30美分时，这位投资者的收益或损失为多少? 答：(a)合约到期时棉花价格为每磅$0.4820时，交易者收入：（$0.5000-$0.4820）×50，000＝$900; (b)合约到期时棉花价格为每磅$0.5130时，交易者损失:($0.5130-$0.5000) ×50，000=$650 ▲4.请解释为什么期货合约既可用来投机又可用来对冲。答：如果投资者预期价格将会上涨，可以通过远期多头来降低风险暴露，反之，预期价格下跌，通过远期空头化解风险。如果投资者资产无潜在的风险暴露，远期合约交易就成为投机行为。 ▲5．一个养猪的农民想在3个月后卖出9万磅的生猪。在芝加哥商品交易所（CME)交易的生猪期货合约规定的交割数量为每张合约3万磅。该农民如何利用期货合约进行对冲，从该农民的角度出发，对冲的好处和坏处分别是什么? 答：农场主卖出三份三个月期的期货合约来套期保值。如果活猪的价格下跌，期货市场上的收益即可以弥补现货市场的损失；如果活猪的价格上涨，期货市场上的损失就会抵消其现货市场的盈利。套期保值的优点在于可以我成本的将风险降低为零，缺点在于当价格朝着利于投资者方向变动时，他将不能获取收益。 ▲6．现在为1997年7月，某采矿公司新近发现一个小存储量的金矿。开发矿井需要6个月。然后黄金提炼可以持续一年左右。纽约商品交易所设有黄金的期货

期货市场简介

一、期货市场简介（一）期货市场的产生与发展 19世纪30—40年代，随着美国中西部大规模的开发，芝加哥发展成为重要的粮食集散地。然而，由于粮食生产特有的季节性及仓储、运力不足，粮食供求矛盾异常突出。每年谷物收获季节，因谷物在短期内集中上市，造成供大于求，价格暴跌。可是，到来年春季，粮食又供不应求，价格飞涨。为缓解粮食供求的季节性矛盾，粮商开始在交通要道旁边设立仓库囤粮。但是，粮商也因此承担很大的价格风险。一旦来年粮价下跌，利润就会减少，甚至亏本。为此，他们在购入谷物后立即到芝加哥与当地的粮食加工商、销售商签订第二年春季的供货合同，以事先确定销售价格，进而锁定利润。粮商们在长期的经营活动中摸索出了一套远期交易的方式。 1848年，芝加哥的82位商人发起组建了芝加哥期货交易所（CBOT ),1851年，芝加哥期货交易所引进了远期合同。为解决这种远期交易方式在交易过程中遇到的一系列困难，芝加哥期货交易所于1865年推出了标准化合约，同时实行了保证金制度，向签约双方收取不超过合约价值10%的保证金，作为履约保证。这是具有历史意义的制度创新，促成了真正意义上的期货交易的诞生。全球期货期权市场历年交易情况统计（2000年—2010年）数据来源：美国期货业协会网站

我国期货市场在过去20年的发展历程中，经历了理论准备与试办（1987-1993年）、治理与整顿（1993-2000年）、规范发展（2000年至今）三个阶段。 1990年10月12日，中国郑州粮食批发市场经国务院批准，以现货交易为基础，引入期货交易机制，作为我国第一个商品期货市场正式开业，迈出了中国期货市场发展的第一步。由于人们在认识上存在偏差，在缺乏统一管理的情况下，各地各部门纷纷创办各种各样的期货交易所。到1993年下半年，全国各类期货交易所达50多家，期货经纪机构近千家，中国期货市场出现了盲目发展的局面，期货市场一度陷入了一种无序状态。在此背景下，1993年11月，国务院发布77号文《关于坚决制止期货市场盲目发展的通知》，开始对期货市场的盲目发展进行清理整顿。经过清理整顿后，交易所由原来的50多家精简合并为3家，分别是上海期货交易所、郑州商品交易所和大连商品交易所。此后，我国期货市场进入了规范发展阶段，2001年3月，全国人大批准的“十五”规划第一次提出了“稳步发展期货市场”。时隔两年半之后，2003年10月中旬，中国共产党召开十六届三中全会，将“稳步发展期货市场”写入了全会通过的《中共中央关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》。有关期货市场的发展方针首次写入了党的会议决议，“稳步发展期货市场”被赋予了新的内涵和高度。2004年2月1日，国务院发布《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，对“稳步发展期货市场”做出了进一步阐述和部署，成为“指导期货市场发展的纲领”。此后，关于推进期货市场改革开放和稳定发展的相关举措相继出台。2007年第十届全国人大第五次会议和2008年第十一届全国人大第一次会议《政府工作报告》都明确了要坚持“稳步发展期货市场”的态度。2011年两会期间，“十二五”规划纲要草案提出要“推进期货和金融衍生品市场发展”，“促进证券期货经营机构规范发展”，表明国家重视期货市场发挥的作用，对期货和金融衍生品市场寄予厚望。

世界期货的历史

世界期货的历史：期货交易是商品交易发展的产物，整个商品交易的历史可以以19世纪为界线划分为两段。 19世纪以前，经历了由产品交换发展到商品交易的漫长历程。远古时代，特别是奴隶制社会中，还没有实行货币制度时，随着各个部落生产的产品自给有余、需求有缺，开始出现了产品的交换。这种产品交换是原始的，并非现时的易货贸易形式。到了封建社会，产生了真正的货币制度，以适应产品变成商品概念的需要。这时才实行了商品交易，即商品一货币一商品的初级现货交易的形式，一手交钱，一手交货。大约13世纪，上述现货商品交易获得了广泛发展，许多国家都形成了中心交易场所、大交易市场以及无数的定期集贸市场，如罗马帝国的罗马大厦广场、雅典的大交易市场以及我国当时各地的大小集贸市场，它们都是按照既定的时间和场地范围进行大量的现货交易活动。在现货商品交易普遍推行的基础上，产生了专门从事商品转手买卖的贸易商人，因而也出现了大宗现货批发交易。由于那时交易的商品主要为农产品，而农产品的生产具有季节性，因而逐渐产生了根据商品样品的品质签订远期供货合同的交易方式。这种贸易商人和商品生产者签订的远期供货合同，由初级形式到远期合约(forward con-tracts）经过了漫长的发展时间，主要是合同的条款、计价方式与价格以及合同的信用等方面，经过了不断的演变和完善，一直到19世纪中叶才开始形成较完善的远期合约交易。 1825年起，美国中西部的交通运输条件发生了惊人的变化，货物运价大为减少，如过去马车的吨英里运价为25美分，而铁路运价只要4美分，水运为2美分，于是西部农业区农民生产的粮食大量运往芝加哥，以便卖个好价钱。但往往由于供过于求，事与愿违，因而产生了预先签订买卖合约，到期运来交实货的想法和交易方式。随着农业技术的发展，农产品产量大大增多，贸易量大增，仓储技术和仓库有了巨大的发展，芝加哥的粮食储运商能够储存大量粮食，因而促进了农产品的远期合约交易。于是，1848年由82位商人发起组建了美国第一家中心交易所，即芝加哥交易所(Chicago Board of Trade)，简写为CBOT,在交易所内，进行规范化的远期合约交易，由交易所承担买卖双方的信用担保和中介，远期合约的条款内容包括：商品的品质（规格、等级）、产地／生产场家、交易数量、价格或计价方式、交收实货日期和地点、付款方式、买者与卖者等条款。此外，交易所也制订了有关维护远期合同交易的规定、制度。类似的交易所，1570年英国伦敦就开设了第一个皇家交易所，1730年日本大阪也创办了“米相场”，荷兰、比利时也开设了农产品交易所。 19世纪中叶这类交易所开展的远期合约交易，目的还是到期交收商品实货，还是属于现货交易，还没有演变发展为期货合约交易，只是为以后的期货合约交易创造了条件。自从1851年3月13日签订的第一份玉米远期合约交易（数量为3000蒲式耳，交货期为当年6月份，价格为每蒲式耳低于3月13日当地玉米市价 1美分）以来，经过数十年的发展，现货交易的基础逐渐稳固和扩展，对远期合约中的有关条款实行规范标准化，大约在上世纪末与本世纪初，出现了现代标准化期货合约的交易，这种期货交易不再是以到期交收实货为目的的性质，而是标准化期货合约本身的买卖以及合约到期前的不断被转让，因此交易的目的是联系商品所有权的价格风险的转嫁。这时，除了联系实

期权与期货的对比分析

期权与期货的对比分析期权套保相对期货套保存在很多优势，但期权套保相对期货套保绝对的优势是不存在的，期权和期货一样也仅仅是一种策略工具，最终交易结果的好坏还是要建立在对行情分析的基础之上，是否在恰当的时机选择了合适的交易策略。大多数现货企业对于如何运用期货进行套期保值比较熟悉，那么我们为什么要用期权替代期货进行套期保值呢？也就是说,只有期权套保具备期货套保所不具备优势的情况下，我们才会选择用期权进行替代。我们来看一下期权相对期货所具备的优势：期权策略相对期货可以更加精细。比如目前铜价49000，我们认为三个月后铜价很大概率会跌破46000。如果做期货的话，则只能在期货市场上做空，那么反过来看，价格真的从49000跌到了46000，一吨获利3000，这只是体现了铜价会跌3000的结果。至于铜价下跌过程是不是顺利，是先从49000涨到50000然后再跌到46000，还是直接从49000跌到46000，是三个月实现了这样的跌幅，还是一个月实现了这样的跌幅，这些都体现不出来。如果该策略观点用期权来实现的话，我们可以买入一个三个月期限执行价46000的看跌期权，期权费的高低综合反映了我们对执行价、到期期限、可能波动程度的看法。这其实就像赌球押注一样，期货交易只能押注两个队的胜负，而期权交易则可以押注两个队的比分，期权可以从更多的维度帮助我们对行情涨跌过程进行描述。买入期权可以用来管理极端风险。之前我们运用期货进行套期保值经常会面临套与不套的尴尬，如果全套，确实能够锁住价格单边变动风险，只留基差波动风险，但这样一来也基本上没有了潜在收益的可能，在这样的思忖过程中往往错过了套保的机会。期权的损益结构是非线性的，随着标的价格的变动，我们会发现期权的收益或者亏损会越来越快或者越来越慢。比如，我们用买入看跌期权来对持有现货进行保护，当价格越跌越深，我们会发现标的同样的下跌幅度，看跌期权会加速获利，直到起到和期货做空同等的套保效果；当价格越涨越高，同样的上涨幅度，看跌期权亏损会越来越小，直到期权价值归零，最大亏损仅限于期权费，现货却继续可以因为价格上涨而获利。因此，期权的加入可以更好地帮助企业管理暴涨暴跌的价格风险。卖出期权可以用来增强保值收益。如果目前螺纹价格是3300，我们持有螺纹现货，并且认为后续因为环保限产可能会上涨到3500，这时候我们肯定不会愿意用期货套保，这样就可以坐享价格从3300上涨到3500的全部好处。虽然基于对未来的判断，我们不愿意做空期货套保，但我们可以卖出一份执行价3500的看涨期权套保，也就是采用期权的备兑策略，这样就可以获得一份权利金。当价格涨幅不超过3500的情况下，我们不但可以获得现货上涨带来的全部收益，还可以获得卖出看涨期权的全部期权费收入，从而增厚了我们的盈利。这种策略早在2002年就被CBOE利用，编制出了BXM指数。基差对套保方向不利时，买入期权可以起到保险作用，从而减免期货套保进退两难的尴尬。一般情况下，我们希望基差很大时用期货做买入套保，基差很小时用

全球主要期货交易所一览表

全球主要期货交易所一览表交易所名称代码英文名称中国上海期货交易所SHFE Shanghai Futures Exchange 大连商品交易所DCE Dalian Commodity Exchange 郑州商品交易所CZCE Zhengzhou Commodity Exchange 中国金融期货交易所CFFE China Financial Futures Exchange 美国芝加哥期货交易所CBOT The Chicago Board of Trade 芝加哥商品交易所CME Chicago Mercantile Exchange 芝加哥商业交易所国际货币市场 IMM- 芝加哥期权交易所CBOE Chicago Board Options Exchange 纽约商品交易所NYMEX New York Mercantile Exchange 纽约期货交易所NYBOT New York Board of Trade 美国（纽约）金属交易所 COMEX New York Commodity Exchange 堪萨斯商品交易所|KCBT Kansas City Board of Trade 加拿大加拿大蒙特利尔交易所 ME Montreal Exchange Markets 英国伦敦国际金融期货及选择权交易所 LIFFE London International Financial Futures and Options Exchange Euronext.Liffe 伦敦商品交易所LCE London Commerce Exchange 英国国际石油交易所IPE International Petroleum Exchange 伦敦金属交易所LME London Metal Exchange 法国法国期货交易所MATIF - 德国德国期货交易所DTB Deutsche Boerse 瑞士瑞士选择权与金融期货交易所 SOFFEX Swiss Options and Financial Futures Exchange 欧洲期权与期货交易所 Eurex The Eurex Deutschland 瑞瑞典斯德哥尔摩选择OM OM Stockholm

期货与期权交易之间的关系是什么

期货与期权交易之间的关系是什么期货的含义期货，一般指期货合约，就是指由期货交易所统一制定的、规定在某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。这个标的物，又叫基础资产，是期货合约所对应的现货，这种现货可以是某种商品，如铜或原油，也可以是某个金融工具，如外汇、债券，还可以是某个金融指标，如三个月同业拆借利率或股票指数。广义的期货概念包括了交易所交易的期权合约。大多数期货交易所同时上市期货与期权品种。交收期货的日子可以是一星期之后，一个月之后，三个月之后，甚至一年之后。投资者可以对期货进行投资或投机。期货的不恰当投机行为，例如无货沽空，可以导致金融市场的动荡。期权的含义期权(Option)，它是在期货的基础上产生的一种金融工具。从其本质上讲，期权实质上是在金融领域中将权力和义务分开进行定价，使得权力的受让人在规定时间内对于是否进行交易，行使其权力，而义务方必须履行。在期权的交易时，购买期权的和约方称作买方，而出售和约的一方则叫做卖方;买方即是权力的受让人，而卖方则是必须履行买方行使权力的义务人。具体的定价问题则在金融工程学中有比较全面的探讨。期货与期权交易之间的关系一、期货交易与期权交易都是以买卖远期标准化合约为特征的交易。期货与期权交易之间的关系二、由于期权的标的物为期货合约，因此期权履约时买卖双方会得到相应的期货部位。期货与期权交易之间的关系三、期货交易是期权交易的基础交易，内容一般均为是否买卖一定数量期货合约的权利。期货交易越

发达，期权交易的开展就越具有基础，因此，期货市场发育成熟和规则完备为期权交易的产生和开展创造了条件。期权交易的产生和发展又为套期保值者和投机者进行期货交易提供了更多可选择的工具，从而扩大和丰富了期货市场的交易内容。期货与期权交易之间的关系四、在价格关系上，期货市场价格对期权交易合约的敲定价格及权利金确定均有影响。一般来说，期权交易的敲定的价格是以期货合约所确定的远期买卖同类商品交割价为基础，而两者价格的差额又是权利金确定的重要依据。期货与期权交易之间的关系五、期货交易可以做多做空，交易者不一定进行实物交收。期权交易同样可以做多做空，买方不一定要实际行使这个权利，只要有利，也可以把这个权利转让出去。卖方也不一定非履行不可，而可在期权买入者尚未行使权利前通过买入相同期权的方法以解除他所承担的责任。

第四章期货市场的应用

第四章期货市场的应用【学习目标】期货市场的运用要紧在于价格发觉、投机和套期保值三大领域。本章分三节依次进行了介绍。通过本章的学习，要求掌握差不多的投机和套期保值方法，了解投机活动的意义，以及最佳套期比率的计算。第一节价格发觉通过第三章的学习，我们明白期货价格与预期的以后现货价格之间存在着紧密的联系，从而使得期货市场具有了价格发觉的功能。所谓期货市场的价格发觉功能，确实是指在交易所内对期货合约进行交易的结果能够产生市场对此商品以后某一特定时刻现货价格的平均预期。而期货市场发觉的资产价格则具有以下三大特点： 1、公正性：由于期货交易是集中在交易所进行的，而交易所作为一种有组织、规范化的统一市场，集中了大量的买者和卖者，通过公开、公平、公正的竞争形成价格，差不多上反映了真实的供求关系和变化趋势。在期货交易发达的国家，期货价格被视为

一种权威价格，成为现货交易的重要参考依据。在铜、铝等金属的世界贸易中，伦敦金属交易所的期货价格是最权威的参考价格。 2、预期性：与现货市场相比，期货市场价格对以后市场供求关系变动有一定的预测作用。 3、透明性：竞争的公开化、公平化使得期货市场大大改进了价格信息的质量，使远期供求关系得到显示和调整，期货市场信息可作为企业经营决策和国家宏观调控的重要依据。至于期货市场这一价格发觉功能对社会的意义大小则要紧取决于以下三个方面：1、社会对以后现货价格信息的需求情况；2、利用期货市场价格来预测以后现货价格的准确性；3、期货市场价格发觉功能相关于其他价格预测技术的优势。在本节中，我们将对以上这些问题作进一步的探讨。一、社会对以后现货价格信息的需求不管是出于投机获利的目的，依旧为了制定以后的投资和消

世界九大期货顶尖高手的观点

世界九大期货顶尖高手的观点一、马蒂---舒华兹简介: 冠军交易员。起初交易的十年,经常亏损,长期处于濒临破产的边缘,1979年之后成为一个顶尖的交易员。他一共参加过10次的全美投资大赛中的四个月期交易竞赛项目,获得9次冠军,平均投资回报率为210%,他赚到的钱几乎是其他参赛者的总和。他认为最重要的交易原则就是资金管理。观点1:假如我错了,我得赶紧脱身,有道是留得青山在,不怕没柴烧。我必须保持实力,卷土重来。观点2:无论你何时遭受挫折,心中都会很难受,大部分交易员在遭受重大亏损时,总希望立即扳回来,因此越做越大,想一举挽回劣势,可是,一旦你这么做,就等于注定你要失败。在我遭受那次打击之后,我会立即减量经营,我当时所做的事,并不是在于赚多少钱来弥补亏损,而是在于重拾自己对交易的信心。观点3:任何人在从事交易时,都会经历一段持续获利的大好光景,例如我能连续获利12天,可是最后我一定会感到很疲累,因此我会在连续盈利或者重大获利之后立即减量经营。遭逢亏损的原因通常都是获利了结之后却不收手。二.麦可---马可斯简介: 天才交易员。1969年至1973年期间,常常把自己的钱亏得精光,处于借钱,赔光,借钱,赔光的公式中。1973年之后,开始走向成功的交易道路。1974年8月进入商品公司担任交易员,公司给予3万美元作为交易基金,大约十年后,这笔基金收益率约为二千五百倍,扩大为8000万美元。他认为,交易最为重要的一项就是有耐性。观点1:我之所以会不断的亏钱并亏个精光,最主要的原因就是耐性不够,以致忽略交易原则,无法等到大势明朗,就贸然进场。观点2:今天符合获利原则的交易机会已经越来越少,因此你必须耐心的等待,每当市场走势与我的预测完全相反时,我会说:原本希望趁这波行情大赚一笔,居然市场走势不如预期,我干脆退出。观点3:你必须坚持手中的好牌,减少手中的坏牌,假如你不能坚持手中的好牌, 又如何弥补坏牌所造成的损失有许多相当不错的交易员,最后是把赚到的钱全数吐了出来,这是因为他们在赔钱时都不愿意停止交易,我在赔钱时我会对自己说:你不能再继续交易了,等待更明朗的行情吧。而当你拿到好牌的时候,则要有耐性的拿着,否则你一定无法弥补拿到坏牌所输掉的钱。三、汤姆包得文也认为交易中最为重要的就是耐性。他的观点是: 观点1:很多交易员最常犯的错误就是次数太频繁。他们不会慎选适当的交易时机。当他们看到市场波动时,就想进场交易,这无异是强迫自己从事交易,而不是居于主动的地位耐心的等待交易良机。观点2: 我们之所以能够获利,是因为我们在进场之前已经耐心的做了很多工作。很多人一旦获利之后,他们就会对交易掉以轻心,操作就开始频繁起来,接下来的几笔亏损会让他们无法应付以致导致庞大的亏损,甚至老本都亏回去。四、布鲁斯---柯凡纳

期货与期权

Chapter 1-3 March 29 Chapter 4-6 April 19 Chapter 7-9 May 17 Chapter 1 Introduction 1.2 Explain carefully the difference between hedging, speculation, and arbitrage. 1.27 The current price of a stock is $94, and 3-month European call options with a strike price of $95 currently sell for $4.70. An investor who feels that the price of the stock will increase is trying to decide between buying 100 shares and buying 2,000 call options (=20 contracts). Both strategies involve an investment of $9,400. What advice would you give? How high does the stock price have to rise for the option strategy to be more profitable? Chapter 2 Mechanics of futures market 2.15 At the end of one day a clearinghouse member is long 100 contracts, and the settlement price is $50,000 per contract. The original margin is $2,000 per contract. On the following day the member becomes responsible for clearing an additional 20 long contracts, entered into at a price of $51,000 per contract. The settlement price at the end of this day is $50,200. How much does the member have to add to its margin account with the exchange clearinghouse? 2.24 A cattle farmer expects to have 120,000 pounds of live cattle to sell in 3 months. The

世界上主要的期货交易所及期货品种二(张丹)

世界上主要的期货交易所及期货品种（二） 3.4欧洲期货与期权交易所欧洲期货与期权交易所（Eurex）的前身为德意志期货交易所（DTB）与瑞士期权与金融期货交易所（Swiss Options ＆ Financial Futures Exchange, SOFFEX）。随着欧洲经济的一体化，欧洲货币联盟逐渐形成，(欧洲货币联盟的主要目标是要建立名为欧元的单一欧洲货币)德意志期货交易所的集团母公司德意志交易所股份公司（DBAG）与瑞士交易所（SWX）建立策略联盟，成立欧洲期货与期权交易所（Eurex）。 1997年9月4日，德意志期货交易所和瑞士期权与金融期货交易所建立了联合交易平台，随即在1998年5月4日正式使用Eurex 这一名称，而后开始交易。 1999年，欧洲期货与期权交易所就以3.79亿合约单量进入世界最大的衍生商品交易所之列。在发展过程中，欧洲期货与期权交易所凭借高效、先进的电子化交易平台，为市场参与者提供了一个整合一体的结算机制和高度自动化的清算场所，从而可以保证充分融合与集中，实现超越地域限制的风险规避。在这样一个结构体系当中，参与者可以通过电子系统在交易的自始至终享受到高质量、低成本的综合服务。为适应客户需求，欧洲期货与期权交易所拓宽了产品服务范围，于2000年10月先后引入了回购交易(回购交易是质押贷款的一种方式，通常用在政

府债券上。债券经纪人向投资者临时出售一定的债券，同时签约在一定的时间内以稍高价格买回来。债券经纪人从中取得资金再用来投资，而投资者从价格差中得利。回购交易长的有几个月，但通常情况下只有24小时，是一种超短期的金融工具。一般分为国债回购交易、债券回购交易、证券回购交易、质押式回购等。回购交易更多地具有短期融资的属性，从运作方式看，它结合了现货交易和远期交易的特点，通常在债券交易中运用。)和政府公债交易。通过与国际衍生商品市场(衍生产品是一种金融工具，一般表现为两个主体之间的一个协议，其价格由其他基础产品的价格决定。并且有相应的现货资产作为标的物，成交时不需立即交割，而可在未来时点交割。典型的衍生品包括远期，期货、期权和互换等。)和现金市场的联合，欧洲期货与期权交易所为客户提供了更加有效和广阔的服务空间. 2002年，欧洲期货与期权交易所的合约单量达到8亿多张，成为世界领先的衍生商品交易所，拥有了遍及全世界的客户，业务涉及货币市场、资本市场、股票、指数等广泛的领域。发展至今，欧洲期交所提供的产品已涉及欧洲许多国家，包括德国、瑞士、芬兰、荷兰、法国、意大利等，股指产品包括了一些世界有名的股票指数，如DAX，Dow Jones (EURO) STOXXSM 50 和 Dow Jones Global Titans 50SM，另外还有Dow Jones STOXXSM 600 以及Dow Jones EURO STOXXSM等。期货与期权合约涉及汽车、银行、能源、金融服务、保健、保险、传媒、技术、电信等各个领域，期权产品涉及荷兰、芬兰、法国、德国、意大利、瑞士、美国等国，包括一些国际知名的品牌如DaimlerChrysler(美国第三大汽车公司：戴姆勒-克莱斯勒公司)，Microsoft，Nokia 和Royal Dutch Petroleum(荷兰皇家石油)等。 3.5日本期货交易所日本共有东京证券交易所（TSE）,东京国际金融期货期权交易所（TIFFE）,大阪证券交易所等三家金融期货交易所，在商品类交易所

期权交易与期货交易的区别

期权交易与期货交易的区别一、买卖双方权利义务不同期货交易的风险收益是对称性的。期货合约的双方都赋予了相应的权利和义务。如果想免除到期时履行期货合约的义务，必须在合约交割期到来之前进行对冲，而且双方的权利义务只能在交割期到来时才能行使。而期权交易的风险收益是非对称性的。期权合约赋予买方享有在合约有效期内买进或卖出的权利。也就是说，当买方认为市场价格对自己有利时，就行使其权利，要求卖方履行合约。当买方认为市场价格对自己不利时，可以放弃权利，而不需征求期权卖方的意见，其损失不过是购买期权预先支付的一小笔权利金。由此可见，期权合约对买方是非强迫性的，他有执行的权利，也有放弃的权利；而对期权卖方具有强迫性。在美式期权中，期权的买方可在期权合约有效期内任何一个交易日要求履行期权合约，而在欧式期权交易中，买方只有在期权合约履行日期到来时，才能要求履行期权合约。二、交易内容不同在交易的内容上，期货交易是在未来远期支付一定数量和等级的实物商品的标准化合约，而期权交易的是权利，即在未来某一段时间内按敲定的价格，买卖某种标的物的权利。三、交割价格不同期货到期交割的价格是竞价形成，这个价格的形成来自市场上所有参与者对该合约标的物到期日价格的预期，交易各方注意的焦点就在这个预期价格上；而期权到期交割的价格在期权

合约推出上市时就按规定敲定，不易更改的，是合约的一个常量，标准化合约的惟一变量是期权权利金，交易双方注意的焦点就在这个权利金上。四、保证金的规定不同在期货交易中，买卖双方都要交纳一定的履约保证金；而在期权交易中，买方不需要交纳保证金，因为他的最大风险是权利金，所以只需交纳权利金，但卖方必须存入一笔保证金，必要时须追加保证金。五、价格风险不同在期货交易中，交易双方所承担的价格风险是无限的。而在期权交易中，期权买方的亏损是有限的，亏损不会超过权利金，而盈利则可能是无限的——在购买看涨期权的情况下；也可能是有限的——在购买看跌期权的情况下。而期权卖方的亏损可能是无限的——在出售看涨期权的情况下；也可能是有限的——在出售看跌期权的情况下；而盈利则是有限的——仅以期权买方所支付的权利金为限。六、获利机会不同在期货交易中，做套期保值就意味着保值者放弃了当市场价格出现对自己有利时获利的机会，做投机交易则意味着既可获厚利，又可能损失惨重。但在期权交易中，由于期权的买方可以行使其买进或卖出期货合约的权利，也可放弃这一权利，所以，对买方来说，做期权交易的盈利机会就比较大，如果在套期保值交易和投机交易中配合使用期权交易，无疑会增加盈利的机会。七、交割方式不同

全球期货CT发展史及现状概述

全球期货CTA发展史及现状概述 2009年07月17日07:39来源：期货日报年，席卷全球的金融风暴为广大期货投资者上了一堂生动的风险教育课。一时间，培育机构投资者的话题再度成为市场热议的焦点。从金融市场的发展历程和趋势来看，专业投资者应是成熟期货市场的主体结构。目前，国内期货市场仍是以个人投资者为主，市场规模和流动性的起伏制约着我国期货市场功能的进一步发挥，同时，这与我国迈向世界金融大国的步伐也并不协调。目前，基于对此问题的战略思考和前瞻定位，证监会及相关领导已经在不同政策层面上开始倡导培育期货行业的机构投资者，并探讨开展CTA业务的可行性。为此，中期研究院特组织成立了专业的研究团队，从理论和实际两方面展开对特定CTA业务的全方位研究。即日起，本版将连续推出中期研究院“期货CTA业务模式及配套制度标准建设思考”系列，文章涉及CTA业务发展历史、评价标准、产品设计及发行、风险控制架构、政策建议和延伸业务思考等各个层面，全系列共分36篇。敬请关注。 ——编者一、CTA的具体内涵及其发展史 1.CTA的定义根据美国《2000年商品期货现代法》的规定，CTA是通过给他人提供商品期货期权相关产品买卖建议和研究报告，亦或是直接代理客户进行交易从而获取报酬的一种组织。这里的CTA 并不特指机构，它还可以是个人。法案规定，所有期望注册成为CTA的组织都必须向美国商品期货交易委员会（CFTC）提出申请，提供CFTC认为与申请人有关的必要资料和事实，在CFTC登记注册，并同时在全国期货业协会（NFA)登记注册，成为NFA的会员。此外，所有CTA都必须定期向CFTC报告账户交易情况，披露相关信息，接受CFTC的监管。 2.期货投资基金行业的组织结构期货投资基金，或者说管理期货（ManagedFutures）基金，也称作商品交易顾问（CommodityTradingAdvisors，CTA）基金，它是指由专业的资金管理人运用客户委托的资金自主决定投资于全球期货期权市场以获取收益并收取相应的管理费和分红的一种基金组织形式。CTA基金与对冲基金（HedgeFund）等同属于非主流投资工具（AlternativeInvestment），

期权与期货期末考试汇总

期权与期货期末考试汇总（仅限参考）一、名词解释 1.期货交易：期货交易是指在期货交易所内集中买卖期货合约的交易活动。 2.期货经纪公司：又称期货公司，是指依法设立的，接受客户委托、按照客户的指令、以自己的名义为客户进行期货交易并收取手续费的中介组织，其交易结果由客户承担。 3.每日无负债结算制度：是指每日交易结束后，交易所按当日结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收的款项同时划转，相应增加或减少会员的结算准备金。结算完毕，如果某会员结算准备金明细科目余额低于规定的最低数额，交易所则要求该会员在下一交易日开市前30分钟补交，从而做到无负债交易。 4.保证金制度：在期货交易中，任何交易者必须按照其买卖期货合约价值的一定比例（通常为5%～10%）缴纳保证金，作为其履行期货合约的财力担保，然后才能参与期货合约买卖，并视价格变动情况确定是否追加资金。这种制度就是保证金制度，所交的资金就是保证金。

5.涨跌停板制度：是指期货合约在一个交易日中的成交价格不能高于或低于以该合约上一交易日结算价为基准的某一涨跌幅度，超过该范围的报价则视为无效，不能成交。 6.套利交易：套利交易指的是在买入或卖出某种期货合约的同时，卖出或买入相关的另一种合约，并在未来某个时间同时将两种合约平仓的交易方式。 7.基差交易：基差交易是交易者用期货市场价格来固定现货交易价格，从而将出售价格波动的风险转移出去的一种套期保值策略。 8.套期保值：套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其当前买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。 9.外汇期货：外汇期货是交易双方约定在未来某一时间，依据现在约定的比例，以一种货币交换另一种货币的标准化合约的交易。 10.股指期货:股指期货是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进

期货操盘手自我介绍

期货操盘手自我介绍给大家提供一篇一名期货操盘手的自我评价范文。我的理想是：做一名优秀的期货操盘手。我有多年的期货实盘经验，良好的心态，较强的风险控制能力，和完善的系统操作方法。能够稳定赢利。做期货不是追求一段时间的暴利，而是追求长久的生存，我现在能够每月稳定赢利10%。我的交易系统包括：一，成熟的理念。二，良好的心态： 1。心态稳定。 2。勇于认错，敢于止损。 3。稳重自信，敢于盈利。

三，完善的方法： 1。资金管理，仓位控制。 2。交易规则，适合自己。对风险控制的手段： 1。立即止损。 2。顺势操作。 3。自我控制。我有一个操盘手应该具备的两个心理：一是，责任心： 1。对操作的资金有责任心。 2。对每一次交易有责任心。二是，耐心： 1。空仓 2。持仓我操盘要做两件事：一是，计划。二是，执行。我虽然没有大学文凭，但期货市场是承认水平的地方。只有在游泳中才能学会游泳。我2014年操作股票,2014年接触期货,2014年开始正式操作期货,这

些年,我曾经失败，但是我也有了成功。既有步步为营，如履薄冰的谨慎,也有”一张k线图就可以走遍天下”的大气。我的理想是做一个优秀的操盘手，我不是在找工作，而是在找实现理想的机会。友情提醒：本文来自收集与整理，特别感谢版主！我的理想是：做一名优秀的期货操盘手. 我有多年的期货实盘经验，良好的心态，较强的风险控制能力，和完善的系统操作方法。能够稳定赢利。做期货不是追求一段时间的暴利，而是追求长久的生存，我现在能够每月稳定赢利10%。我的交易系统包括：一，成熟的理念。二，良好的心态：１.心态稳定．２.勇于认错，敢于止损．３.稳重自信，敢于盈利．三，完善的方法：１.资金管理，仓位控制．

期货与期权考试重点

名词解释 ●期货合约有交易双方在指定场所内按照相关规定达成的在将来某一确定时刻，按当前约定的价格，买卖某一确定资产的契约或协议 ●远期合约交易双方达成的在将来某一确定时刻，按双方现在达成协议的确定价格，买卖某一确定资产的契约或协议。 ●期权是一种衍生性合约，即当合约买方付出期权费后，在特定时间内则可向合约买方，依合约确定的价格买入或卖出一定数量的确定商品的权利 ●期货套期保值是以规避现货价格波动风险为目的的期货交易行为 ●基差是指同时点上现货价格与对应期货价格之间的差额 ●正向市场期货价格高于现货市场，或者，远期月份期货价格高于近期月份期货价格。 ●反向市场现货价格高于期货价格，或者，近期月份期货价格高于远期月份期货价格。 ●基差交易是指以某月份的期货价格为计价基础，以该期货价格价格加减双方协商同意的基差来确定双方现货商品买卖价格的交易方式。 ●利率期货合约是标的资产价格依附于利率水平的期货合约，即利率期货合约的标的物为利息率产品。 ●转换因子是将交易所公布的标准债券期货价格的报价转换为特定债券报价的系数，即可使长期标准国债的价格与各种不同息票率及到期限期的可用于交割的国债的价格具有可比性的这算比率，是一种价格转换系数。 ●跨式期权由具有相同执行价格、相同期限的一份看涨期权和一份看跌期权的构成的组合。 ●投资性商品指投资者持有的、用于投资目的的商品简答一、期货合约与期权合约的关系期货合约由远期合约发展而来共同点：买卖双方约定于未来某一特定时间以约定价格买入或卖出特定的商品。不同点：1.交易场所与管理方式及风险程度不同

期权套保与期货套保的对比

期权套保与期货套保的对比期权与期货都可以用来对冲现货的价格风险（市场风险），在实际应用上有以下几点区别： 1、期货的收益率与现货收益率呈线性关系，而期权的这一关系为非线性的。对于买入看跌期权的套保策略，当标的价格上升的时候，组合由中性Delta变为正Delta，如果不进行调仓，那么此时对冲不完全。理论上讲，完全对冲策略都将得到等于无风险利率的收益。期货对冲的无风险益只来自于基差（价格方面）的不断收敛，而期权对冲的无风险收益来自于价格变化和时间价值损益两个方面。但从我们的从对冲效果上来看，股指期货对冲策略最稳定，套保效果更好，然而简单的期权对冲策略可以在满足套保需求的同时，赚取由收益曲线凸性带来的收益，两者各有利弊。 2、期权套保策略可以在价格对冲的同时实现对波动率的多空。投资者对市场波动的喜好不一，一般来讲，多数投资者是厌恶风险的，该类投资者更适合买入看跌期权来做套保策略。如果市场在套保期内波动增大，那么持有的期权通过波动率增加得到额外的收益；反之如果波动率降低，则满足投资者厌恶风险方面的偏好；同理，对于风险喜好的恶投资者则可以通过卖出看涨期权来对冲。综上，期权不但可以完成价格对冲，还可以做到风险方面对冲，其对冲效果更全面。 3、相对于我国现有的期货保证金制度，期权对冲策略效率更高。对于机构投资者，我国目前不允许用现货多头来充抵保证金，即机构投资者利用股指期货做对冲时必须以现金最为保证金。导致，一方面要预留大量现金，限制仓位（据统计，一般机构的Alpha产品的多头仓位不足70%），另外也会随时收到追加保证金要求（Margin Call）。如果用看跌期权对冲，持有者不存在信用风险，也就不需要保证金，此时多头仓位一般可以达到90%，同时也不用担心由于现货价格变动所带来的追加保证金要求。

世界顶尖期货交易员观点整理,不看后悔

世界顶尖期货交易员观点整理，字字珠玑观点一：假如我错了，我得赶紧脱身，有道是留得青山在，不怕没柴烧。我必须保存实力，卷土重来。观点二：无论你何时遭受挫折，心中都会很难受，大部分交易员在遭受重大亏损时，总希望立即扳回，因此单量越做越大，想一举挽回劣势，但一旦你这样做，就等于注定要失败。在遭受打击之后，正确的做法是立即减少交易量或停止交易，你所需要的并不是赚多少钱来弥补亏损，而是重拾自己对交易的信心。观点三：有的交易者之所以会不断亏钱，最主要原因是耐性不够，以致忽略交易原则，无法等到大势明朗或自己可以把控的行情，就贸然进场交易。观点四：如果符合获利交易原则的行情越来越少，你必须耐心等待，当市场的走势与你的预测完全相反时，应该选择退出。观点五：你必须坚持手中的好牌，减少手中的坏牌，假如你不能坚持好牌又如何弥补差牌带来的损失。许多赚钱的交易员最后之所以把赚的钱全数吐出，就是因为他们没有耐性拿住盈利单，而在赔钱时又不愿意停止交易。观点六：很多交易员常犯的错误就是交易次数过于频繁，他们不会慎选适当的交易时机，当看到市场波动就想进场交易,这无疑是强迫自己交易，而不是居于主动地位耐心等待交易良机。观点七：高手之所以能获利，是因为他们在进场之前已经耐心做了很多工作。而很多人一旦获利后就开始对交易掉以轻心，操作开始频繁起来，接下来的几次亏损会让他们无法应付以致导致庞大的亏损，甚至连老本都亏出去。观点八：最糟糕的交易源于冲动，从事交易最具破坏力的错误就是过分冲动，任何人都应该根据既定的交易信号进行，千万不要因为一时冲动而仓促改变交易策略，因此，不要冲动是风险控制的第一要素。观点九：从事交易必须学会控制风险，你得学会做最坏的打算，因此，必须小量经营，把每笔的亏损控制在资金的1%到2%之间。观点九：做交易要学会保持平静。交易员就象拳手，市场随时都会施以一番重击，你必须保持平静，当你亏损时，说明情况对你不利，别急，慢慢来。你必须把亏损降到最低尽可能保持自己的资本。当你遭受重大损失时你的情绪必定大受影响，你必须减量或停止交易，隔断时间再考虑下一笔交易。观点十：无论你是大亏或大赚，都要保持心里平静，每天坚持分析每一笔交易，看看有没有违规的情况发生，对于好的交易思考为什么会成功，对于不好的交易要好好自我检讨找出症结所在。因此，你要想一直都做的很好，必须平时都非常在意每一笔交易。观点十一：大部分人都知道交易原则，而真正高手就是在市场出现极端行情时还坚定的执行这些原则。观点十二：高手之所以有高比例的获利率，是因为他们通常都畏惧市场，对市场交易的恐惧心理让他们必须慎选进场时机，大部分人都不会等到市场明朗后才进场，他们总是在黑夜中进入森林，而高手总是等到天亮后进去，他们不会在行情发动之前去预测其变动方向，而总是让市场变动来告诉他们行情变动的方向，选择与等待万无一失的机会才发动进攻，否则就放弃。观点十三：交易策略要具有弹性，以应对市场的变化，大部分交易员常犯的错误就是交易策略一成不变，他们常会埋怨怎么市场与我想的完全不同！为什么要相同呢，生活不总是充满未知数吗？观点十四：不要被获利的喜悦冲昏了头脑，要知道，天下最难的就是如何持续获利，一旦赚到钱你就会期望赚到更多的钱，这样一来你就会忘记风险，你就不会怀疑既定交易原则的正确性，这就是导致自我毁灭的原因。因此，你必须时刻保持谨慎，亏钱要十分谨慎，赚钱要

期货、期权、远期的区别与联系上课讲义

区分期货与远期、期权与期货的区别与联系 11406010302 会计三班黄俊豪（一）区别一、基本概念期货——是现在进行买卖，但是在将来进行交收或交割的标的物，这个标的物可以是某种商品例如黄金、原油、农产品，也可以是金融工具，还可以是金融指标。期权——指在未来一定时期可以买卖的权力，是买方向卖方支付一定数量的金额（指权利金）后拥有的在未来一段时间内（指美式期权）或未来某一特定日期（指欧式期权）以事先规定好的价格（指履约价格）向卖方购买或出售一定数量的特定标的物的权力，但不负有必须买进或卖出的义务。远期——合约双方承诺在将来某一天以特定价格买进或卖出一定数量的标的物（标的物可以是大豆、铜等实物商品，也可以是股票指数、债券指数、外汇等金融产品）。二、期货和期权的区别期权交易与期货交易都以远期交割的合同为标的物，防止市场变动，可提供价格保护。两者主要区别在于： 1、标的物不同：期货交易的标的物是商品或期货合约；而期权交易的标的物则是一种商品或期货合约选择权的买卖权利。 2、投资者权利与义务的对称性不同：期货合同是双向合约，交易双方都要承担期货合约到期交割的义务，如果不愿实际交割，则必须在有效期内对冲；期权是单向合约，期权的买方在支付保险金后即取得履行或不履行买卖期权合约的权利，而不必承担义务。 3、履约保证不同：期货合约的买卖双方都要交纳一定数额的履约保证金；而在期权交易中，买方不需交纳履约保证金，只要求卖方交纳履约保证金，以表明他具有相应的履行期权合约的财力。 4、现金流转不同：

期权交易中，买方要向卖方支付保险费，这是期权的价格，大约为交易商品或期货合约价格的5％～10％；期权合约可以流通，其保险费则要根据交易商品或期货合约市场价格的变化而变化。在期货交易中，买卖双方都要交纳期货合约面值5％～10%的初始保证金，在交易期间还要根据价格变动对亏损方收取追加保证金；盈利方则可提取多余保证金。 5、盈亏的特点不同：期权买方的收益随市场价格的变化而波动，是不固定的，其亏损则只限于购买期权的保险费；卖方的收益只是出售期权的保险费，其亏损则是不固定的。期货的交易双方则都面临着无限的盈利和无止境的亏损。 6、部位了结的方式不同：期货交易中，投资者可以平仓或进行实物交割的方式了结期货交易。期权交易中，投资者了结其部位的方式包括三种：平仓、执行或到期。 7、合约数量：期货交易中，期货合约只有交割月份的差异，数量固定而有限。期权交易中，期权合约不但有月份的差异，还有执行价格、看涨期权与看跌期权的差异。不但如此，随着期货价格的波动，还要挂出新的执行价格的期权合约，因此期权合约的数量较多。 8、套期保值的作用与效果不同：期货的套期保值不是对期货而是对期货合约的标的的实物（现货）进行保值，由于期货和现货价格的运动方向会最终趋同，故套期保值能收到保护现货价格和边际利润的效果。期权也能套期保值，对买方来说，即使放弃履约，也只损失保险费，对其购买资金保了值；对卖方来说，要么按原价出售商品，要么得到保险费也同样保了值。三、远期与期货的区别 1、交易对象不同。期货交易的对象是标准化合约，远期交易的对象主要是实物商品。 2、功能作用不同。期货交易的主要功能之一是发现价格，远期交易中的合同缺乏流动性，所以不具备发现价格的功能。 3、履约方式不同。期货交易有实物交割和对冲平仓两种履约方式，远期交易最终的履约方式是实物交收。 4、信用风险不同。期货交易实行每日无负债结算制度，信用风险很小，远期交易从交易达成到最终实物交割有很长一段时间，此间市场会发生各种变化，任何不利于履约的行为都可能出现，信用风险很大。