财务管理实验指导书
桂林电子科技大大学商学院财务管理课程实验指导书
二０一三年九月
实验一货币时间价值的计算与应用
一、实验目的
通过本实验使学生进一步加深对货币时间价值概念的理解，并掌握利用EXCEL电子表格及其相应的ＰＶ，ＦＶ，ＰＭＴ，ＲＡＴＥ等函数计算复利终值和现值、年金的终值和现值以及求解年金和利率的方法，并能够运用其原理解决现实经济生活中的相关问题。
二、实验原理
资金时间价值通常采用复利的方式加以计算。在具体计算中按收付款的方式不同有“一次性收付款”和“系列等额收付款（即年金）”之分。按照计量时点的不同有终值和现值之分，其相关的计算公式如下：
一次性收付款：ＦＶ＝ＰＶ＊（１＋ｉ）ｎ
ＰＶ＝ＦＶ／（１＋ｉ）ｎ
普通年金：ＦＶＡ＝Ａ?（１＋ｉ）ｎ
?１
ｉ
ＰＶＡ＝Ａ＊１－（１＋ｉ）－ｎ
ｉ
式中：ＦＶ：一次性收付款的终值
ＰＶ：一次性收付款的现值
ＦＶＡ：普通年金终值
ＰＶＡ：普通年金现值
Ａ：年金数额
ｉ：利率
ｎ：期数
三、实验资料
（一）实验资料：终值、现值、利率、期数及年金的计算
某公司现从银行取得１００万元贷款，贷款期限为５年，年利率为６％，且
按复利计息，则贷款到期时，其应偿还的本利和为多少？
若该公司希望在第五年末投资１００万元添置一台新设备，年利率６％，则
要实现这一愿望，现在应一次性存入银行多少钱？
若该公司在未来的５年内每年年末均存入银行２０万元，年利率仍为６％，
则５年期满后存款的本利和为多少？
若年利率６％，该公司现在存入多少钱，能够确保随后的５年里每年年末可
以从银行取出２０万元？
若该公司希望在第五年末投资１００万元添置一台新设备，年利率６％，采
取每年年末等额存款的方式加以积累解决，则未来５年内每年年末应该存入
多少钱？
若该公司希望在第五年末投资１００万元添置一台新设备，采取每年年末等
额存款的方式加以积累解决，未来５年内每年年末存入银行１８万元，则存
款的年利率不低于多少才可以实现新设备购置愿望？
（二）现实生活中资金时间价值原理的应用
张先生近日与银行签订了一份住房贷款合同，贷款金额为４０万元，贷款的年利率为５．５１％，贷款期限为３０年，按照合同规定采用每月月末等额还款方式偿还本息。几天之后，张先生与一位朋友谈起他贷款购房之事，他对朋友说，与银行签订这份贷款合同后，他自己测算了一下，到期支付的利息高达４０多万元，比贷款的本金还要多。朋友问他采用的是哪一种还款方式，并说有一种还款方式支付的利息总额会少很多。张先生感到非常诧异，他并不清楚有关条款。
张先生回家后，立即找出与银行签订的贷款合同，仔细查阅起来，发现确实合同里规定有两种偿还方式可供选择，贷张先生稀里糊涂选了等额本息还款法。假定张先生遇到了你，并向你提出如下问题请你解答：
第一：采用这两种还款方式其各期还款额是如何计算的？
第二：采用另一种还款方式可以减少多少利息？
四、实验步骤
（一）终值、现值、利率、年金的计算
１、创建工作表，并在表格中录入相关的原始数据，如表１－１所示。
ＡＢＣＤＥＦ
1货币时间价值相关项目计算表
2收付款特征金额(万
元）
期数
（年）
利
率
收付款特征
金额
(万
元）
3一次性收付
PV
10056%复利终值FV
4一次性收付
FV
10056%复利现值PV
5普通年金
（A)
2056%
普通年金终值
FVA
6普通年金
（A)
2056%
普通年金现值
PVA
7普通年金56%普通年金终值100
２、利用ｅｘｃｅｌ提供的函数计算表格中空白处数据
（二）现实生活中资金时间价值原理的应用
１、创建工作表，并在表格中填入相关的原始数据，如表１－2所示。
表1-2
２、利用ｅｘｃｅｌ提供的函数计算表格中相关数据
五、实验结果
将表1-1,1-2补充完整。
六、实验分析与拓展
（一）终值、现值、利率、年金的计算
1、改变表１－１中Ｃ３：Ｃ６的期数，观察终现值与期数的变化关系；
2、改变表１－１中Ｄ３：Ｄ６的利率，观察终现值与利率的变化关系。
（二）现实生活中资金时间价值原理的应用
1、随着时间的推移，等额本息还款法和等额本金还款法各自月还款金额有什么规律？
2、对比两种还款法的月还款额，分析为什么等额本息还款法利息多，但大多贷款者仍然选择？
实验二 项目投资
一、 实验目的
通过本实验使学生加深对项目投资评价方法的理解，并能运用excel 表格工具计算某投资项目的各年现金净流量，分析投资项目的净现值、现值指数、内含报酬率和回收期，以此选取可取的投资项目。
二、 实验原理
（一） 投资项目现金流量估计
所谓现金流量，在投资决策中是指一个项目引起的企业现金支出和现金流入增加的数量。新建项目的现金流量包括现金流出量、现金流入量和现金净流量三个具体概念。 1、现金流入量：
一个方案的现金流入量是指该方案所引起的企业现金收入的增加额。 2、现金流出量
一个方案的现金流出量是指该方案所引起的企业现金支出的增加额。 3、现金净流量
现金净流量是指一定期间内的现金流入量和现金流出量的差额。
（二） 投资项目的评价指标
投资项目的评价指标包括静态指标和动态指标两大类。静态指标是指不考虑资金时间价值因素的非贴现现金流量评价指标，主要有投资回收期。动态评价指标是指考虑货币时间价值因素的贴现指标，主要有净现值、现值指数、内含报酬率等。 1、净现值
净现值（NPV ）是指按事先确定的贴现率计算的投资项目寿命期内各年净现金流量现值的代数和。
n:投资涉及的年限 I t ：第t 年的现金流入量 O t ：第t 年的现金流出量 i:预定的贴现率 如果是常规项目，公式可以简化为 NCF ：第t 年的现金净流量
NPV>=0，项目可行；NPV ＜0，项目不可行。如果项目互斥，净现值越大越优 2、现值指数
现值指数（PI ）是未来现金流入现值与现金流出现值的比率，亦称限制比率、获利指数等。计算公式为：
常规项目公式可以简化为： ∑∑==+-+=n
t t
t n
t t t
i O i I NPV 00)1
()1(∑∑==++=n
t t t
n
t t t
i O i I PI 00)
1()1(C n
t
F N
PI≥1，项目可行；PI＜1，项目不可行。如果项目互斥，获利指数越大越优
3、内含报酬率
内含报酬率（IRR）是指能够是未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率。内含报酬率反映了投资项目实际获得的年投资报酬率。内含报酬率大于或者等于投资者要求的收益率的项目为可行项目。
4、回收期
回收期是指投资引起的现金净流入累计到与投资额相等所需要的时间。它代表收回投资所需要的年限。
在原始投资一次支出，每年现金流入量相等时
一般来说，回收期越短，方案越有利。
三、实验资料
（一）单独投资方案的可行性分析
某投资项目的初始固定资产投资300万元，流动资产投资50万元，于第0年一次性投入，预计期末固定资产残值12万元，固定资产按平均年限法计提折旧。该项目经营期为5年，经营期内每年销售收入220万元，付现成本80万元，所得税税率25%，贴现率15%。试计算该项目各年的净现金流量和各项投资评价指标，评价该项目的可行性。
（二）四个投资项目方案的比较
某企业仅有1000万元的闲置资金，企业的资本成本率为15%，现企划部做出如下四个方案：
A：农家乐项目 B火力发电项目 C风扇生产工厂 D快捷酒店
四个方案的现金流量估计如下表2-1所示：
根据以上信息，利用excel建立基本投资计划财务评估表格，计算各方案的净现值，现值指数，内含报酬率和回收期，做出投资决策。
四、实验步骤
（一）单独投资方案的可行性分析
1、创建工作表2-2,2-3，录入原始数据
表2-2
表2-3
2、利用excel的SLN函数及有关公式计算表2-2,2-3中空白单元格数据。
3、创建表格2-4，利用NPV函数、IRR函数及有关公式计算表2-4中空白单元格数据。
（二）四个投资项目方案的比较
1、创建工作表2-5，录入原始数据
2、利用excel的NPV函数、IRR函数及有关公式计算表2-5中空白单元格数据。
五、实验结果
根据表2-4,2-5计算结果，解答实验资料中的投资决策问题。
六、实验分析与拓展
如果以上企业闲置资金可以不全部用完，而且四个项目的初始投资额也不全部为1000万元，在使用指标决策的时候应该注意什么？
为什么表2-5中计算结果显示，不同指标做出的决策结果不一致？
实验三 资本成本
一、 实验目的
熟悉并掌握不同来源资本的成本计算及加权平均资本成本的计算。通过利用EXCEL 电子表格软件计算资本成本，确定公司的筹资方式。
二、 实验原理
１、
债务成本
长期债券成本：K b =I b (1?T )
B (1?F b
)
或者 K b =R b (1?T )(1?F b )
K b :长期债券资本成本 I b ：长期债券年利息 T ：所得税税率 B ：长期债券筹资额 F b ：长期债券筹资费率 R b ：长期债券利率
长期借款成本：K i =I i (1?T )B (1?F i
) 或者 K i =R i (1?T )(1?F i
)
K i :长期借款资本成本 I i ：长期借款年利息 T ：所得税税率
F i ：长期借款筹资费率 R i ：长期借款利率
２、
权益资本成本 普通股成本: K nc =
D 1P 0(1?F c )
+G
K nc ：普通股资本成本 D 1：预期一年后股利额 P 0：普通股市价 F c ：普通股筹资费率 G ：普通股利年增长率
优先股成本: )
1(p p p p F P D K -=
K p ：优先股资本成本 D p ：优先股年股利额 P p ：优先股筹资额 F p ：优先股筹资费率
留存收益成本: K s =
D 1P 0
+G
K s ：留存收益资本成本 D 1：预期一年后股利额 P 0：普通股市价
G ：普通股利年增长率
３、
加权平均资本成本
加权平均资本成本: K w ：加权平均资本成本 K j ：第j 种个别资本成本
W j ：第j 种个别资本占总资本比重
三、 实验资料
ABC 公司目前普通股每股股价100元，当年期望股息为每股15元，预计每年增加5%，优先股股价100元。公司的资本结构情况如表3-1所示：
现为技术改造拟增资300万元，财务部提出两种方案供公司选择： A 方案：发行长期债券100万元，票面利率9%，期限5年；
长期借款50万元，3年期，年利率10%；
发行普通股150万元，每股股息增加至18元，以后按每年5%增长
率递增，每股市价升至150元
B 方案：发行长期债券200万元，票面利率9%，期限5年；
长期借款100万元，3年期，年利率10%；
由于负债融资使杠杆效应增强，预定第一年每股股息增加至17元， 以后按每年6%增长率递增，每股市价跌至95元。
∑==n
j j
j w W K K 1
企业所得税率25%，发行长期债券费率1%，优先股、普通股发行费率5%。
要求：测算并回答公司应采用何种方案筹资。
（注：按账面价值计算各项资金的权重）
四、实验步骤
(一)计算目前个别资本成本及综合资本成本
１、创建工作表，如表3-2所示。
2、在B3:E9单元格区域填入原始数据。
3、在表格剩余单元格区域输入公式，进行计算，得出结果。
(二)计算A、B方案的个别资本成本及综合资本成本
１、创建工作表，如表3-3、3-4所示。
表3-3
表3-4
２、在3-3、3-4相关单元格区域中填入原始数据。
３、在3-3、3-4相关单元格区域中输入公式，计算结果。
五、实验结果
完成3-2、3-3、3-4表格，根据A、B方案综合资本成本选择筹资方案。
六、实验分析与拓展
1、保留盈余是公司留用自己产生的利润，为什么也有资本成本？
2、改变表格有关数据，分析个别资本成本和资本结构如何影响综合资本成本？
实验四资本结构
一、实验目的
熟悉并掌握EBIT-EPS分析法，利用excel电子表格，在不同筹资方式下利用EBIT-EPS分析法确定最佳筹资方案。
二、实验原理
首先，根据所给条件，确定各个备选方案的普通股每股利润与预计息税前利润之间的关系，建立方程。然后，求出每股收益无差别点，即使两个备选的筹资方案每股盈余相等时的息税前利润。最后，以每股收益最大为目标，根据无差别点决策在什么样的销售水平下采用何种筹资方式。
计算公式为
EPS=(S?VC?F?I)(1?T)
N
=
(EBIT?I)(1?T)
N
S:销售额
VC：变动成本
F：固定经营成本
I:债务利息
T:所得税率
N：流通在外的股份数
EBIT ：息税前盈余
在每股盈余无差别点上，无论采用负债融资，还是采用股权融资，每股收益都是相等的，即EPS 1=EPS 2。
EBIT<无差别点，则股权筹资，EBIT>无差别点，则债务筹资。
三、 实验资料
ABC 公司当前资本总额为1000万元，其中，普通股700万元（发行普通股100万股），债务资本300万元，平均年利率10%。为扩大生产规模，需追加筹资560万元，有两个备选方案。
方案1（权益筹资方案）：全部发行股票，每股面值7元，增发80万股。 方案2（负债筹资方案）：全部发行债券，利率为10%
公司目前的变动成本率为70%，固定成本为280万元，扩大生产规模后，变动成本率不变，固定成本为400万元，所得税率为25%。
要求：根据每股收益无差别点分析，若销售额为1700万元公司应该如何选择筹资方案；若销售额升至2000万元的情况下又如何选择。
四、 实验步骤
1、创建工作表格如表4-1，并录入相关原始数据。
2、创建表4-2，并在相关单元格区域输入公式，得出结果。 表4-2
3、绘制“每股收益与销售关系”图表
五、实验结果
根据表4-2计算结果和“每股收益与销售关系”图，做出实验资料题目中的筹资方案选择。
六、实验分析与拓展
除了每股收益分析法，还有那些定量分析方法可以用来做资本结构决策？试分析各种方法的基本原理的决策标准上的异同之处。