金融市场学试题及答案

金融市场学试题及答案

第一章金融市场概论

名词解释

1．货币市场：指以期限在1年以内的金融工具为交易对象的短期金融市场。其主要功能是保持金融工具的流动性，以便随时将金融工具转换成现实的货币。

2．资本市场：是指以期限在1年以上的金融工具为交易对象的中长期金融市场。一般来说，资本市场包括两个部分：一是银行中长期存贷款市场，二是有价证券市场。但人们通常将资本市场等同于证券市场。

3．保险市场：是指从事因意外灾害事故所造成的财产和人身损失的补偿，以保险单和年金单的发行和转让为交易对象的、一种特殊形式的金融市场。

4．金融衍生工具：是在原生金融工具基础上派生出来的金融工具，包括金融期货、金融期权、金融互换、金融远期等。衍生金融工具的价格以原生金融工具的价格为基础，主要功能在于管理与原生金融工具紧密相关的金融风险。

5．完美市场：是指在这个市场上进行交易的成本接近或等于零，所有的市场参与者都是价格的接受者。在这个市场上，任何力量都不对金融工具的交易及其价格进行干预和控制，任由交易双方通过自由竞争决定交易的所有条件。

单项选择题

1．金融市场被称为国民经济的“晴雨表”，这实际上指的就是金融市场的( D )。

A．分配功能B．财富功能C．流动性功能D．反映功能

2．金融市场的宏观经济功能不包括( B )。

A．分配功能B．财富功能C．调节功能D．反映功能

3．金融市场的配置功能不表现在( C )方面。

A．资源的配置B．财富的再分配

C．信息的再分配D．风险的再分配

4．金融工具的收益有两种形式，其中下列哪项收益形式与其他几项不同( D )。

A．利息B．股息C．红利D．资本利得

5．一般来说，( B )不影响金融工具的安全性。

A．发行人的信用状况B．金融工具的收益大小

C．发行人的经营状况D．金融工具本身的设计

6．金融市场按( D )划分为货币市场、资本市场、外汇市场、保险市场、衍生金融市场。

A．交易范围B．交易方式C．定价方式D．交易对象

7．( B )是货币市场区别于其他市场的重要特征之一。

A．市场交易频繁B．市场交易量大C．市场交易灵活D．市场交易对象固定

8．( A )一般没有正式的组织，其交易活动不是在特定的场所中集中开展，而是通过电信网络形式完成。A．货币市场B．资本市场C．外汇市场D．保险市场

多项选择题

1．金融资产通常是指具有现实价格和未来估价，且具有特定权利归属关系的金融工具的总称，简言之，是指以价值形态而存在的资产，具体分为( BCD )。

A．现金资产B．货币资产C．债券资产D．股权资产E．基金资产

2．在经济体系中运作的市场基本类型有( ACD )。

A．要素市场B．服务市场C．产品市场D．金融市场E．劳动力市场

3．金融市场的出现和存在必须解决好( ABD )。

4．金融市场交易活动按其性质大致可以分为( ABCDE )。

A．筹资活动B．投资活动C．套期保值活动D．套利活动E．监管活动

5．金融市场按交易与定价方式可以分为( ABCD )。

A．公开市场B．议价市场C．店头市场D．第四市场E．货币市场

6．金融市场按交割方式分为( ABC )。

A．现货市场B．期货市场C．期权市场D．初级市场E．次级市场

7．金融市场某些因素的作用使各个子市场紧密联结在一起，这些因素主要是( ACDE )。

A．信贷B．金融结构C．完美而有效的市场D．不完美与不对称的市场E．投机与套利8．( BCD )都是不需要经纪人的市场。

A．公开市场B．议价市场C．店头市场D．第四市场E．次级市场

判断题

1．金融市场媒体(不管是中介机构还是经纪人)参与金融市场活动时，并非真正意义上的货币资金供给者或需求者。( √)

2．金融工具交易或买卖过程中所产生的运行机制，是金融市场的深刻内涵和自然发展，其中最核心的是供求机制。( ×；价格机制)

3．金融市场被称为国民经济的“晴雨表”，这实际上指的就是金融市场的调节功能。( ×；反映功能) 4．金融中介性媒体不仅包括存款性金融机构、非存款性金融机构以及作为金融市场监管者的中央银行，而且包括金融市场经纪人。( √)

5．资本市场是指以期限在1年以内的金融工具为交易对象的短期金融市场。( ×；货币市场)

6．金融市场按交易方式分为现货市场、期货市场和期权市场。( ×；交割)

7．议价市场、店头市场和第四市场，都是需要经纪人的市场。( ×；不需要)

8．狭义的外汇市场指的是银行间的外汇交易，包括同一市场各银行间的交易、中央银行与外汇银行间的交易以及各国中央银行之间的外汇交易活动。( √)

简答题

1．什么是金融市场?其具体含义是什么?

答：金融市场通常是指以市场方式买卖金融工具的场所。这里包括四层含义：

其一，它是金融工具进行交易的有形市场和无形市场的总和。在通信网络技术日益发展和普及的情况下，金融市场不受固定场所、固定时间的限制。

其二，它表现金融工具供应者和需求者之间的供求关系，反映资金盈余者与资金短缺者之间资金融通的过程。其三，金融工具交易或买卖过程中所产生的运行机制，是金融市场的深刻内涵和自然发展，其中最核心的是价格机制，金融工具的价格成为金融市场的要素。

其四，由于金融工具的种类繁多，不同的金融工具交易形成不同的市场，如债券交易形成债券市场，股票交易形成股票市场等，因此，金融市场又是一个由许多具体的市场组成的庞大的市场体系，这是金融市场的外延。2．金融市场与要素市场和产品市场有什么差异?

答：(1)在金融市场上，市场参与者之间的关系已不是一种单纯的买卖关系，还表现为借贷关系和委托一代理关系。(2)金融市场的交易对象是特殊商品，即货币资金。(3)金融市场交易过程与交易方式高度现代化，多是通过电信及计算机网络等进行交易，无形市场有成为主流的趋势。

3．金融市场有哪几方面的功能?

答：在现代经济中金融市场有7个基本功能：

(1)聚敛功能是指金融市场发挥资金“蓄水池”的作用；

(2)财富功能是指为未来的商品与服务支出需求提供储备购买力的手段；

(3)流动性功能是指通过将证券与其他金融资产转化为现金余额，提供筹资手段；

(4)交易功能是指降低了交易的成本；

(5)分配功能是指实现资源配置、财富的再分配和风险的再分配；

(6)调节功能是指为政府的宏观经济政策提供传导途径，对国民经济活动提供自发调节；

其中，聚敛功能、财富功能、流动性功能和交易功能属于微观经济功能；分配功能、调节功能和反映功能属于宏观经济功能。

4．当今金融市场有哪几方面的发展趋势?

答：(1)金融市场出现了国际化和全球一体化趋势。

(2)金融市场内部有了空前发展和变化。

(3)发展中国家和地区纷纷建立和开放金融市场。

(4)国际融资证券化趋势进一步发展。

(5)金融创新增加了金融市场的不可预测性。

论述题

1．简述金融工具的特性及其相互关系。

答：金融工具具有的一些重要的特性，即期限性、收益性、流动性和安全性。

期限性是指债务人在特定期限之内必须清偿特定金融工具的债务余额的约定。收益性是指金融工具能够定期或不定期地给持有人带来价值增值的特性。流动性是指金融工具转变为现金而不遭受损失的能力。安全性是指投资于金融工具的本金和收益能够安全收回而不遭受损失的可能性。

任何金融工具都是以上四种特性的组合，也是四种特性相互之间矛盾的平衡体。一般来说，期限性与收益性正向相关，即期限越长，收益越高，反之则相反。流动性、安全性则与收益性呈反向相关，安全性、流动性越高的金融工具其收益性越低。反过来也一样，收益性高的金融工具其流动性和安全性就相对要差一些。正是期限性、收益性、流动性和安全性相互间的不同组合导致了金融工具的丰富性和多样性，使之能够满足多元化的资金需求和对“四性”的不同偏好。

2．简述金融市场的类型。

答：(1)按交易对象划分为货币市场、资本市场、外汇市场、保险市场、衍生金融市场等。

(2)按证券交易方式或次数可分为初级市场和次级市场。

(3)按交割方式分为现货市场、期货市场和期权市场。

(4)按交易与定价方式分为公开市场、议价市场、店头市场和第四市场。

(5)按金融工具的属性可分为基础金融市场和衍生金融市场。

(6)按金融交易作用范围可分为国内金融市场和国际金融市场。

此外，金融市场还可以根据中介机构的特征划分为直接金融市场和间接金融市场；根据有无固定的场所划分为有形市场和无形市场。

第二章金融市场的参与者

名词解释

1．机构投资者：是指用自有资金或者从分散的公众手中筹集的资金专门进行有价证券投资活动的法人机构。2．货币经纪人：又称货币市场经纪人，即在货币市场上充当交易双方中介并收取佣金的中间商人。货币市场经纪人具体包括货币中间商、票据经纪人和短期证券经纪人。

3．证券经纪人：是指在证券交易中提供中介服务、并收取佣金的中间商人。

4．证券承销人：又称证券承销商，是指以包销或代销方式帮助发行人发行证券的商号或机构。从本质上说，证券承销人是一种居间推销的机构。

5．外汇经纪人：又称外汇市场经纪人，是指在外汇市场上为了促成外汇买卖双方的交易的中介入。

6．再保险：是指保险人通过订立合约，将自己已经承担的风险，转移给另一个或另几个保险人，以降低自己风险的保险行为。

单项选择题

1．( C )是金融市场上最重要的主体。

A．政府B．家庭C．企业D．机构投资者

2．家庭在金融市场中的主要活动领域是( B )。

A．货币市场B．资本市场C．外汇市场D．黄金市场

A．投资银行D．保险公司C．投资信托公司D．养老金基金

4．在各类保险公司中，( A )的规模最为庞大。

A．人寿保险公司B．财产与灾害保险公司C．再保险公司D．政策性保险公司

5．商业银行在下列哪个金融市场中的作用和影响力最大?( A )

A．货币市场B．资本市场C．外汇市场D．黄金市场

6．商业银行在投资过程当中，多将( D )放在首位。

A．期限性B．盈利性C．流动性D．安全性

7．( A )是证券市场上数量最多、最为活跃的经纪人。

A．佣金经纪人B．居间经纪人C．专家经纪人D．证券自营商

8．如果保险公司按业务保障范围分类，( D )与其他几项不同。

A．财产保险B．责任保险C．保证保险D．人身保险

9．( A )不属于较纯粹的中介机构。

A．信用合作社B．会计师事务所C．投资顾问咨询公司D．证券评级机构

多项选择题

1．家庭部门在金融市场上的投资动机主要有( ABCDE )。

A．获取相对稳定的投资收益B．实现资本增值C．保持资产的流动性D．实现投资品种多元化E．参与企业的管理与决策

2．同家庭部门相比，机构投资者具有以下特点( ABD )。

A．投资管理专业化B．投资结构组合化C．投资金额不定化D．投资行为规范化

E．投资管理自由化

3．一般来说，在金融市场上，主要的机构投资者为( CDE )。

A．商业银行B．中央银行C．投资信托公司D．养老金基金E．保险公司

4．我国A股市场为外国投资者开放的公开、合法、合规的渠道有( ABDE )。

A．合格境外机构投资者B．外国战略投资者的参与

C．在国内设立全资子公司D．股改后对外资的定向增发

E．全流通背景下的跨国并购和涉外并购

5．在发达国家，商业银行在金融市场上的活动范围包括( ABCDE )。

A．参与票据市场B．参与同业拆借市场C．参与证券市场D．参与外汇市场

E．参与金融衍生品市场

6．金融市场中最主要的经纪人有( ABCE )。

A．货币经纪人B．证券经纪人C．证券承销人D．黄金经纪人E．外汇经纪人

7．在证券交易中，经纪人同客户之间形成下列哪些关系?( ABDE )

A．委托代理关系B．债权债务关系C．管理关系D．买卖关系E．信任关系

8．证券公司具有以下职能( ACD )。

A．充当证券市场中介人B．充当证券市场资金供给者

C．充当证券市场重要的投资人D．提高证券市场运行效率

E．管理金融工具交易价格

9．证券公司的业务内容十分广泛，其主要业务可分为( ABCE )。

A．承销业务B．代理买卖业务C．自营买卖业务D．委托投资业务E．投资咨询业务10．保险公司的基本职能是( BC )。

A．融资职能B．分担危险职能C．补偿损失职能D．防灾防损职能E．分配职能

判断题

1．在世界上：任何国家和地区，企业都毫无例外地是经济活动的中心，同时也是金融市场运行的基础，是金融市场上最重要的主体。( √)

2．政府部门是一国金融市场上主要的资金需求者，为了弥补财政赤字，一般是在次级市场上活动。( ×；初

3．公债市场是金融市场中最早形成的市场，公债交易具有悠久历史。证券交易所最初交易的金融工具就是政府债券。( √)

4．政府除了是金融市场上最大的资金需求者和交易的主体之外，还是重要的监管者和调节者，因而在金融市场上的身份是双重的。( √)

5．机构投资者和家庭部门一样，是主要的资金供给者，两部门在资本市场的地位是互为促进的。( ×；互为消长)

6．人寿保险公司兼有储蓄银行的性质，它是一种特殊形式的储蓄机构。( √)

7．人寿保险公司在资金运用中，愿意持有比例更大的流动性金融工具。( ×；财产保险公司)

8．商业银行与专业银行及非银行金融机构的根本区别，是它接受活期存款，具有创造存款货币的职能。( √) 9．佣金经纪人不属于任何会员行号，而仅以个人名义在交易厅取得席位，是我们通常所说的自由经纪人，这类经纪人在美国最为流行。( ×；居间经纪人)

10．从业务分类的角度看，证券公司、投资银行、商人银行所从事的业务类型大同小异，其所以名称各异，源于各自早期业务活动的重点以及历史习惯的不同。( √)

11．在证券公司设立的条件上，日本对证券公司一直采取登记制。( ×；特许制)

简答题

1．外国投资者进入一国金融市场会对其产生哪些作用?

答：外国投资者对一国金融市场来说既有积极作用，又有消极作用。

从积极的方面看，外国投资者的参与首先给主权国家的金融市场活动注入了活力，对国际资本流人和充分利用外资提供了有利条件；其次是将市场竞争扩大到国际领域，有利于平均同类金融工：具的价格水平；最后，对提高国际资本的使用效率有促进作用。

从消极的方面看，首先，会对一国主权和金融安全造成冲击；其次，当外国投资者集中抽离资本时，容易诱发主权国家的金融危机，从而会扰乱主权国家既有的金融秩序。

2．货币经纪人的定义与种类是什么?

答：货币经纪人又称货币市场经纪人，即在货币市场上充当交易双方中介并收取佣金的中间商人。货币市场经纪人具体包括货币中间商、票据经纪人和短期证券经纪人。

货币中间商也称货币经纪人，是专门为同业拆借市场交易服务的中间商人，通常包括两类：一类是专门从事货币头寸交易的自由经纪人；另一类则是专门设置的一些机构或商号，如货币经纪公司、日本的短资公司等。

票据经纪人是指专营票据买卖的中间商人。票据经纪人的传统业务是代客买卖票据，从中收取佣金，但逐渐地，票据经纪人也从票据持有者手中按较低的贴现率买进，以较高的贴现率卖出，从买卖差价中获取利润，从而兼有了经纪人和自营商的性质。

短期证券经纪人同票据经纪人一样，兼有经纪人和自营商的性质。这也反映了货币市场经纪人由于从事的多是短期的交易，因而，专业化程度不如证券经纪人强，具有一些“全能”的味道。

3．证券经纪人的类型有哪些?

答：证券经纪人主要有以下几种类型：

(1)佣金经纪人。是指接受客户委托，在证券交易所内代理客户买卖有价证券，并按固定比率收取佣金的经纪人。

(2)居间经纪人。是指专门接受佣金经纪人的委托，代理买卖有价证券的经纪人，因而又称交易厅经纪人或两元经纪人。

(3)专家经纪人。即佣金经纪人的经纪人，并不直接与客户打交道。专家经纪人还可以自己买卖证券，因而，兼有经纪人和自营商的双重身份。

(4)证券自营商。这类经纪人既为顾客买卖证券，也为自己买卖证券，自担风险，赚取买卖之间的差价。证券自营商也是交易所的会员。

(5)零股经纪人。是指专门经营不满一个交易单位的零股交易的经纪人，零股经纪人的客户多为佣金经纪人。

论述题

简述证券公司的职能。

答：(1)充当证券市场中介人。证券公司在金融市场上的业务内容十分广泛，其中最重要的是中介业务。在初级

买证券，促进发行市场高效运行。在次级市场上，证券公司也是证券交易的媒介。

(2)充当证券市场重要的投资人。证券公司不仅充当证券投资的中介，还是证券市场主要的投资商。它经营大量的自营业务，实质上演变成为证券市场上的投资者之一。证券商购买证券，是希望以更高的价格再卖出去，从中获得投资收益，假如它们的判断失误，证券价格在其脱手前跌落下来，风险自然要由自己承担。

(3)提高证券市场运行效率。一方面，证券公司通过它的咨询业务向客户提供投资咨询和投资分析，来引导资金有效地分配到经济效益好、收益率较高的部门和企业，使得投资的社会效益和经济效益增强；另一方面，通过充当证券承销人、证券经纪人和证券商，使得证券市场的交易活动处于一种有条不紊的有序运行状态，从而克服了证券买卖过程中的各种时空限制，提高了证券市场的效率。

第三章金融市场的交易工具

名词解释

1．货币头寸：又称现金头寸，是指商业银行每日收支相抵后，资金过剩或不足的数量。它是同业拆借市场的重要交易工具。

2．票据：是指出票人自己承诺或委托付款人，在指定日期或见票时，无条件支付一定金额并可流通转让的有价证券。票据是国际通用的信用和结算工具，它由于体现债权债务关系并具有流动性，是货币市场的交易工具。3．汇票：是由出票人签发，要求付款人按约定的付款期限，对指定的收款人无条件支付一定金额的票据。汇票的当事人有三方，即出票人、付款人和收款人。

4．本票：是由出票人签发，约定由自己在指定日期无条件支付一定金额给收款人或持票人的票据。本票有两个当事人，即出票人和收款人。

5．支票：是由出票人签发，委托银行于见票时无条件支付给收款人或持票人的票据。支票的当事人有三方，即出票人、收款人、付款人。

6．债券：是债务人在筹集资金时，依照法律手续发行，向债权人承诺按约定利率和日期支付利息，并在特定日期偿还本金，从而明确债权债务关系的有价证券。

7．公司债券：是指企业为筹集长期资本，以债务人身份承诺在一定时期内支付利息、偿还本金而发行的债券。8．贴现债券：是指发行时依照规定的贴现率，以低于债券面额的价格发行，到期按债券面额兑付而不另付利息的债券。

9．股票：是指股份公司发给股东作为人股凭证，股东凭此取得股息收益的一种有价证券。

10．优先股：是相对普通股而言，在分红及公司清算时分配财产方面，可以享受某些优先权利的股票。11．基金证券：又称投资基金证券，是指由投资基金发起人向社会公众公开发

行，证明持有人按其所持份额享有资产所有权、资产收益权和剩余财产分配权的有价证券。

单项选择题

1．货币头寸之所以被作为金融市场交易工具，是由金融管理当局实行( A )制度引起的。

A．法定存款准备金B．再贴现C．公开市场操作D．道义劝告

2．( C )是货币市场上最敏感的“晴雨表”。

A．官方利率B．市场利率C．拆借利率D．再贴现率

3．一般来说，( C )的出票人就是付款人。

A．商业汇票B．银行汇票C．本票D．支票

4．在承兑之前，汇票的主债务人是( A )。

A．出票人B．付款人C．收款人D．保证人

5．( C )只有两方当事人。

A．商业汇票B．银行汇票C．本票D．支票

6．( D )的发行，必须先以出票人同付款人之间的资金关系为前提。

A．商业汇票B．银行汇票C．本票D．支票

7．( B )是指那些规模庞大、经营良好、收益丰厚的大公司发行的股票。

A．资产股B．蓝筹股C．成长股D．收入股

A．普通股B．优先股C．企业债券D．基金证券

9．基金证券体现当事人之间的( C )。

A．产权关系B．债权关系C．信托关系D．保证关系

10．下列哪种金融衍生工具赋予持有人的实质是一种权利?( B )

A．金融期货B．金融期权C．金融互换D．金融远期

多项选择题

1．票据具有如下特征( BCDE )。

A．有因债权证券B．设权证券C．要式证券D．返还证券E．流通证券

2．按照票据发票人或付款人的不同，票据可分为( CD )。

A．汇票B．本票C．支票D．商业票据E．银行票据

3．承兑是( AB )特有的票据行为，目的在于确定付款人的责任。

A．商业汇票B．银行汇票C．商业本票D．银行本票E．支票

4．债券因筹资主体的不同而有许多品种，它们都包含( ACD )基本要素。

A．债券面值B．债券价格C．债券利率D．债券偿还期限E．债券信用等级

5．债券按筹集资金的方法可分为( DE )。

A．政府债券B．公司债券C．金融债券D．公募债券E．私募债券

6．债券一般有( ABDE )基本特点。

A．体现债权关系B．期限固定C．不能流通转让D．有市场价格E．安全性较高

7．债券按利息支付方式可分为( CD )。

A．信用债券B．担保债券C．定息债券D．贴现债券E．可转换债券

8．股票一般具有( ABCE )等特点。

A．无偿还期限B．代表股东权利C．风险性较强D．流动性差E．虚拟资产

9．优先股同普通股相比，其优先权体现在( AC )。

A．公司盈余优先分配权B．优先认购新股权

C．剩余财产优先请求权D．新股优先转让权

E．企业经营管理优先参与权

10．股票同债券相比，存在如下区别( ABCDE )。

A．性质不同B．发行者范围不同C．期限性不同D．风险和收益不同E．责任和权利不同11．基金证券同股票、债券相比，存在如下区别( ABCDE )。

A．投资地位不同B．风险程度不同C．收益情况不同D．投资方式不同E．投资回收方式不同12．下列哪些金融衍生品本质上给予持有人的是执行合约的义务( ACDE )。

A．远期利率B．股指期权C．利率期货D．货币互换E．利率互换

13．影响汇率变动的因素主要有( ABCDE )。

A．国民经济发展情况B．国际收支状况

C．通货状况D．外汇投机及人们心理预期的影响

E．各国汇率政策的影响

判断题

1．货币头寸的价格即拆借利率，一般由两种情况决定：一是由双方当事人议定；二是借助于货币经纪人，通过公开竞价确定。( √)

2．货币市场的拆借利率一般高于中央银行的再贴现率。( ×；低于)

3．按照票据发票人或付款人的不同，票据可分为即期票据和定期票据。( ×；商业票据和银行票据) 4．汇票的出票人对付款人来说是债权人，而对收款人来说则是债务人。( √)

5．银行汇票由银行承兑，商业汇票不能由银行承兑。( ×；也可以)

6．在我国，银行汇票和商业汇票可以是记名汇票也可以是不记名汇票。( ×；一律是记名汇票)

7．汇票、本票和支票都是需要承兑后方为有效的票据。( ×；本票无须承兑)

9．股份公司可发行多种股票，其中最基本的和最先发行的股票即为普通股股票。( √)

10．成长股是指一些前景看好的中小型公司发行的股票。( √)

11．股票、债券和证券投资基金都是一种直接的证券投资方式。( ×；证券投资基金是一种间接投资方式) 12．在一般情况下，国民经济情况的好坏是影响汇率的最根本因素。( √)

13．在对公司增资扩股方面，优先股股东享有优先认股权和新股转让权。( ×；普通股)

14．从本质上看，远期类合约给予持有人的是执行合约的义务，金融远期、金融期货和金融互换都属远期类合约。( √)

简答题

1．票据的性质与特征是什么?

答：票据是指出票人自己承诺或委托付款人，在指定日期或见票时，无条件支付一定金额并可流通转让的有价证券。票据是国际通用的信用和结算工具，它由于体现债权债务关系并具有流动性，是货币市场的交易工具。票据具有如下特征：(1)票据以无条件支付一定金额为目的。(2)票据是一种无因债权证券。(3)票据是一种设权证券。(4)票据是一种可以流通转让的权利证书或流通证书。(5)票据是一种要式证券。(6)票据是一种返还证券。在票据的上述特征中，最重要的是无因性、流通性和要式性。在我国，票据的流通性和无因性还受到一定的制约。

2．债券的性质与特点是什么?

答：债券是债务人在筹集资金时，依照法律手续发行，向债权人承诺按约定利率和日期支付利息，并在特定日期偿还本金，从而明确债权债务关系的有价证券。债券因筹资主体的不同而有许多品种，它们都包含以下几个基本要素：债券的面值；债券利率；债券的偿还期限。

债券一般有以下基本特点：(1)债券表示一种债权，因而可据以收回本息。(2)债券的期限已经约定，只有到期才能办理清偿。(3)债券虽未到期，却可以在市场上流通转让。(4)债券因交易而有市场价格。(5)债券的市场价格虽然经常变动，但相对于股票而言，变动的幅度较小，从而使债券的安全性较有些证券(如股票)高。

3．外汇在世界经济中发挥哪些重要作用?

答：(1)作为国际购买手段进行国际间货物、服务等产出的买卖；

(2)作为国际支付手段进行国际商品、国际金融、国际劳务、国际资金等方面债权债务关系的清偿；

(3)作为国际储备手段用于偿还债务，维持本币汇率的稳定，促进国内经济发展；

(4)作为国际财富的代表，持有国外债权，并可转化为其他资产。

论述题

1．试述本票、汇票、支票之间的异同。

答：(1)汇票、本票主要是信用证券；而支票是支付证券。

(2)汇票、支票的当事人有三个，即出票人、付款人和收款人；本票则只有两个，即出票人与收款人。

(3)汇票有承兑必要；本票与支票则没有。

(4)支票的发行，必须先以出票人同付款人之间的资金关系为前提；汇票、本票的出票人同付款人或收款人之间则不必先有资金关系。

(5)支票的付款人是银行；本票的付款人为出票人；汇票的付款人不特定，一般承兑人是主债务人。

(6)支票有保付、划线制度；汇票、本票均没有。

(7)支票的出票人应担保支票的支付；汇票的出票人应担保承兑和担保付款；本票的出票人则是自己承担付款责任。

(8)本票、支票的背书人负有追偿义务；汇票的背书人有担保承兑及付款的义务。

(9)支票只能见票即付，没有到期日记载；汇票和本票均有到期日记载，不限于见票即付。

(10)汇票有预备付款人、融通付款人；本票只有融通付款人；支票则都没有。

2．简述股票与债券的区别与联系。

答：从股票与债券的相互联系看：

首先，不管是股票还是债券，对于发行者来说，都是筹集资金的手段。其次，股票和债券(主要是中长期债券)共处于证券市场这一资本市场当中，并成为证券市场的两大支柱，同在证券市场上发行和交易。最后，股票的

从股票与债券的相互区别看，主要有以下不同：

(1)性质不同。股票表示的是一种股权或所有权关系；债券则代表债权债务关系。

(2)发行者范围不同。股票只有股份公司才能发行；债券则任何有预期收益的机构和单位都能发行。债券的适用范围显然要比股票广泛得多。

(3)期限不同。股票一般只能转让和买卖，不能退股，因而是无期的；债券则有固定的期限，到期必须归还。

(4)风险和收益不同。股票的风险一般高于债券，但收益也可能大大高于后者。股票之所以存在较高风险，是由其不能退股及价格波动的特点决定的。

(5)责任和权利不同。股票持有人作为公司的股东，有权参与公司的经营管理和决策，并享有监管权；债券的持有者虽是发行单位的债权人，但没有任何参与决策和监督的权利，只能定期收取利息和到期收回本金。当企业发生亏损或者破产时，股票投资者将得不到任何股息，甚至连本金都不能收回；但在企业景气时，投资者可以获得高额收益。债券的利息是固定的，公司盈利再多，债权人也不能分享。

3．简述基金证券与股票、债券的区别与联系。

答：基金证券有着与股票、债券共同的特征：

(1)对基金证券、股票和债券的投资均为证券投资。

(2)基金证券从形式上看同股票与债券有相似之处。

(3)股票、债券是基金证券的投资对象。

基金证券同股票、债券相比，存在如下区别：

(1)投资地位不同。股票持有人是公司的股东，有权对公司的重大决策发表自己的意见；债券的持有人是债券发行人的债权人，享有到期收回本息的权利；基金证券的持有人是基金的受益人，体现的是信托关系。

(2)风险程度不同。在一般情况下，股票的风险大于基金证券。债券在一般情况下，本金得到保证，收益相对固定，风险比基金要小。

(3)收益情况不同。基金证券和股票的收益是不确定的，而债券的收益则是确定的。在一般情况下，基金证券的收益比债券高。

(4)投资方式不同。与股票、债券的投资者不同，基金证券是一种间接的证券投资方式，基金证券的投资者不直接参与有价证券的买卖活动，不直接承担投资风险，而是由专家具体负责投资方向的确定、投资对象的选择。

(5)价格取向不同。在宏观政治、经济环境一致的情况下，基金证券的价格主要决定于资产净值；而影响债券价格的主要因素是利率；股票的价格则受供求关系的影响。

(6)投资回收方式不同。债券投资是有一定期限的，期满后收回本金。股票投资是无限期的，除非公司破产、进入清算，投资者不得从公司收回投资，如要收回，只能在证券交易市场上按市场价格变现。基金证券则要视所持有的基金形态不同而有区别：封闭型基金有一定的期限，期满后，投资者可按持有的证券份额分得相应的剩余资产，在封闭期内还可以在交易市场上变现；开放基金一般没有期限，但投资者可随时向基金管理人要求赎回。

第四章货币市场

名词解释

1．同业拆借市场：也可以称为同业拆放市场，是指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场。2．回购协议：指的是在出售证券时，与证券的购买商签订协议，约定在一定期限后按原定价格或约定价格购回所卖证券，从而获取即时可用资金的一种交易行为。

3．商业票据：是大公司为了筹措资金，以贴现方式出售给投资者的一种短期无担保承诺凭证。

4．大额可转让定期存单：是银行为逃避利率管制而进行创新的产物，主要用于吸引企业的短期闲置资金。5．共同基金：是将众多的小额投资者的资金集合起来，由专门的经理人进行市场运作，赚取收益后按一定的期限及持有的份额进行分配的一种金融组织形式。而对于主要在货币市场上进行运作的共同基金，则称为货币市场共同基金。

单项选择题

1．同业拆借市场的最重要参与者是( B )。

2．回购协议中所交易的证券主要是( C )。

A．银行债券B．企业债券C．政府债券D．金融债券

3．银行承兑汇票面对的最主要的风险是( B )。

A．信用风险B．利率风险C．操作风险D．违约风险

4．最早开发大额可转让定期存单的银行是( B )。

A．美洲银行B．花旗银行C．汇丰银行D．摩根银行

5．下列存单中，利率较高的是( B )。

A．国内存单B．欧洲美元存单C．杨基存单D．储蓄机构存单

6．( C )是外国银行在美国的分支机构发行的一种可转让的定期存单。

A．国内存单B．欧洲美元存单C．杨基存单D．储蓄机构存单

7．一般来说，短期政府债券是以( C )进行出售。

A．溢价方式B．平价方式C．贴现方式D．不确定方式

8．衡量货币市场基金表现好坏的标准是( A )。

A．基金投资收益率B．基金净资产值C．基金价格D．基金组合

多项选择题

1．在国际货币市场上，比较典型的，有代表性的同业拆借利率有( ACD )。

A．伦敦银行同业拆放利率(LIBOR) B．东京银行同业拆借利率

C．新加坡银行同业拆借利率D．中国香港银行同业拆借利率

E．巴林银行同业拆借利率

2．回购利率的决定因素有( ABCDE )。

A．用于回购的证券的质地B．回购期限的长短

C．交割的条件D．货币市场其他子市场的利率水平

E．回购双方的供求状况

3．与欧洲商业票据相比，美国商业票据的特点体现在( ADE )。

A．票据期限短B．无须拥有未使用过的银行信用额度

C．一般是直接发行D．票据的交易商在市场上具有垄断地位

E．票据缺少流动性

4．同传统的定期存款相比，大额可转让定期存单具有以下几点不同( ABCE )。

A．存单不记名B．存单金额大C．存单浮动利率D．存单可提前支取

E．存单可以流通转让

5．一般地说，存单的收益取决于下列因素( ABDE )。

A．发行银行的信用评级D．存单的期限C．存单的发行规模D．存单的供求量

E．存单的利率

6．同其他货币市场信用：工具相比，政府短期债券的市场特征是( ABD )。

A．违约风险小B．流动性强C．面额较大D．收入免税

E．流动性弱

7．在美国，商业票据的投资者包括( ABCDE )。

A．中央银行B．证券公司C．非金融性企业D．政府部门E．个人

判断题

1．一般来说，银行可用于贷款和投资的资金数额可以大于负债额减法定存款准备金余额。( ×只能小于或等于)

2．从本质上说，回购协议是一种抵押贷款，其抵押品为证券。( √)

3．回购协议中证券的交付一般采用实物交付的方式。( ×不采用)

4．美国的商业票据属本票性质，英国的商业票据则属汇票性质。( √)

5．与银行承兑汇票相比，商业票据在二级市场的流动性较差。( √)

7．美国银行法规定出售合格的银行承兑汇票所取得的资金不要求缴纳准备金。( √)

8．债券等价收益率低于真实年收益率，但高于银行贴现收益率。( √)

9．货币市场共同基金一般属封闭型基金，即其基金份额不可以随时购买和赎回。( ×开放型可以)

10．货币市场共同基金以投资货币市场上高等级的证券为主，它允许持有其份额的投资者以支票形式兑现。( √)

11．衡量货币市场基金表现好坏的标准是其净资产值的变动。( ×投资收益率)

简答题

1．回购利率的决定因素有哪些?

答：在回购市场中，利率是不统一的，利率的确定取决于多种因素，这些因素主要有：

(1)用于回购的证券的质地。证券的信用度越高，流动性越强，回购利率就越低，否则，利率就会相对来说高一些。

(2)回购期限的长短。一般来说，期限越长，由于不确定因素越多，因而利率也应高一些。但这并不是一定的，实际上利率是可以随时调整的。

(3)交割的条件。如果采用实物交割的方式，回购利率就会较低，如果采用其他交割方式，则利率就会相对高一些。

(4)货币市场其他子市场的利率水平。回购协议的利率水平不可能脱离货币市场其他子市场的利率水平而单独决定，否则该市场将失去其吸引力。它一般是参照同业拆借市场利率而确定的。由于回购交易实际上是一种用较高信用的证券特别是政府证券作抵押的贷款方式，风险相对较小，因而利率也较低。

2．大额可转让定期存单的特点是什么?

答：同传统的定期存款相比，大额可转让定期存单具有以下几点不同：

(1)定期存款记名、不可流通转让；而大额可转让定期存单则是不记名的、可以流通转让。

(2)定期存款金额：不固定，可大可小；而大额可转让定期存单金额较大，在美国向机构投资者发行的CD面额最少为10万美元，二级市场上的交易单位为100万美元，但向个人投资者发行的CD面额最少为100美元。在中国香港最少面额为10万港元。

(3)定期存款利率固定；大额可转让定期存单利率既有固定的，也有浮动的，且一般来说比同期限的定期存款利率高。

(4)定期存款可以提前支取，提前支取时要损失一部分利息；大额可转让定期存单不能提前支取，但可在二级市场流通转让。

3．什么是货币市场共同基金及其主要特征?

答：货币市场共同基金是美国20世纪70年代以来出现的一种新型投资理财工具。共同基金是将众多的小额投资者的资金集合起来，由专门的经理人进行市场运作，赚取收益后按一定的期限及持有的份额进行分配的一种金融组织形式。而对于主要在货币市场上进行运作的共同基金，则称为货币市场共同基金。

货币市场共同基金首先是基金中的一种，同时，它又是专门投资货币市场工具的基金，与一般的基金相比，除了具有一般基金的专家理财、分散投资等特点外，货币市场共同基金还具有如下一些投资特征：

(1)货币市场基金投资于货币市场中高质量的证券组合。

(2)货币市场共同基金提供一种有限制的存款账户。

(3)货币市场共同基金所受到的法规限制相对较少。

论述题

1．简述商业银行承兑汇票的价值。

答：同其他货币市场信用工具相比，银行承兑汇票在某些方面更能吸引储蓄者、银行和投资者，因而，它是既受借款者欢迎又为投资者青睐，同时也受到银行喜欢的信用工具。

(1)从借款人角度看：首先，借款人利用银行承兑汇票较传统银行贷款的利息成本及非利息成本之和低。其次，借款者运用银行承兑汇票比发行商业票据筹资有利。

(2)从银行角度看：首先，银行运用承兑汇票可以增加经营效益。其次，银行运用其承兑汇票可以增加其信用能力。最后，银行法规定出售合格的银行承兑汇票所取得的资金不要求缴纳准备金。

投资于其他货币市场信用工具，如商业票据、CD等工具的收益不相上下。其次，投资于银行承兑汇票的安全性非常高。最后，一流质量的银行承兑汇票具有公开的贴现市场，可以随时转售，因而具有高度的流动性。2．简述政府短期债券的市场特征。

答：同其他货币市场信用工具不同，短期国库券交易具有一些较明显的投资特征。这些特征对投资者购买国库券具有很大影响。国库券的四个投资特征是：

(1)违约风险小。由于国库券是国家的债务，因而它被认为是没有违约风险的。相反，即使是信用等级最高的其他货币市场票据，如商业票据、可转让存单等，都存在一定的风险，尤其在经济衰退时期。国库券无违约风险的特征增加了对投资者的吸引力。

(2)流动性强。国库券的第二个特征是具有高度的可流通性。这一特征使得国库券能在交易成本较低及价格风险较低的情况下迅速变现。国库券之所以具有这一特征，是由于它是一种在高组织性、高效率和竞争市场上交易的短期同质工具。

(3)面额小。相对于其他货币市场票据来说，国库券的面额较小。对许多小投资者来说，国库券通常是他们能直接从货币市场购买的唯一有价证券。

(4)收入免税。国库券的免税优点的体现取决于投资者所在地方税率的高低和利率的现有水平。税率越高，国库券的吸引力越大。市场利率水平越高，国库券的吸引力也越大。

第五章债券市场

名词解释

1．债券的现货交易：是指买卖双方根据商定的付款方式，在较短的时间内进行交割清算，即卖者交出债券，买者支付现金。

2．债券的期货交易：是指买卖成交后，买卖双方按契约规定的价格在将来的指定日期(如3个月、6个月以后)进行交割清算。

3．债券的回购协议交易：是指债券买卖双方按预先签订的协议，约定在卖出一笔债券后一段时期再以特定的价格买回这笔债券，并按商定的利率付息。

4．风险、流动性、税收因素完全相同的债券，由于距离债券到期日的时间不同，利率也往往不同，我们称这种差异为利率的期限结构。

5．利率预期假说：基本命题是长期利率相当于在该期限内人们预期出现的所有短期利率的平均数，因此，收益率曲线反映所有金融市场参与者的综合预期。

6．利率市场分割假说：基本命题是期限不同的证券的市场是完全分离的或独立的，每一种证券的利率水平在各自的市场上，由对该证券的供给和需求所决定，不受其他不同期限债券预期收益变动的影响。

7．偏好停留假说：基本命题是长期债券的利率水平等于在整个期限内预计出现的所有短期利率的平均数，再加上由债券供给与需求决定的时间溢价。

单项选择题

1．目前，在国际市场上较多采用的债券全额包销方式为( C )。

A．协议包销B．俱乐部包销C．银团包销D．委托包销

2．信誉高的发行人或十分抢手或走俏的债券，一般采用( A )发行方式。

A．债券代销B．债券余额包销C．债券助销D．债券全额包销

3．债券的偿还期不是由下列哪个条件决定的( D )。

A．发行人的资金需求性质B．市场利率的变化趋势

C．流通市场发达与否D．债券市场的供给情况

4．在一般情况下，( B )，因此，正斜率收益曲线又称为正常收益曲线。

A．长期利率低于短期利率B．长期利率高于短期利率

C．长期利率等于短期利率D．长期利率与短期利率不相关

5．决定债券内在价值(现值)的主要变量不包括( D )。

A．债券的期值B．债券的待偿期C．市场收益率D．债券的面值

A．市场是否是完全竞争的B．投资者是否是理性的

C．期限不同的证券是否可以完全替代D．参与者是否具有完全相同的预期

7．债券投资者投资风险中的非系统性风险是( C )。

A．利率风险B．购买力风险C．信用风险D．税收风险

8．下列对债券定价定理的表述中，哪一项是错误的( B )。

A．债券的价格与债券的收益率成反比例关系

B．当债券的收益率不变，债券的到期时间与债券价格的波动幅度之间成反比关系

C．随着债券到期时间的临近，债券价格的波动幅度减少，并且是以递增的速度减少

D．息票率越高，债券价格的波动幅度越小

多项选择题

1．确定债券的发行利率，主要依据以下( ABCDE )因素。

A．债券的期限B．债券的信用等级

C．有无可靠的抵押或担保D．市场利率水平及变动趋势

E．债券利息的支付方式

2．债券的实际收益率水平主要决定于( ABC )。

A．债券偿还期限B．债券票面利率C．债券的发行价格D．债券的发行方式

E．市场利率

3．在证券交易所内的交易中，准备阶段所要经历的环节有( ACD )。

A．联系证券经纪人B．传递指令C．开户D．委托E．支付佣金

4．在证券交易所内的交易中，成交阶段所要经历的环节有( ABC )。

A．传递指令B．买卖成交C．确认公布D．支付佣金E．债券交割

5．自营买卖与代理买卖方式相比，缺少的环节有( BCD )。

A．开户B．委托C．传递指令D．支付佣金E．债券交割

6．影响债券转让价格的主要因素有( BCDE )。

A．法定利率B．经济发展情况C．物价水平D．中央银行的公开市场操作E．汇率

7．影响利率的风险结构的主要因素有( ABD )。

A．违约风险B．流动性风险C．发行规模D．税收因素E．汇率风险

8．债券投资者的投资风险主要由下列风险形式构成( ABCDE )。

A．利率风险B．购买力风险C．信用风险D．税收风险E．政策风险

9．能够规避债券投资风险的投资策略包括( BCD )。

A．投资规模大型化B．投资种类分散化C．投资期限短期化D．投资期限梯形化

E．投资品种相对集中

判断题

1．一般而言，债券私募发行多采用直接发行方式，而公募发行则多采用间接发行方式。( √)

2．债券的发行利率或票面利率等于投资债券的实际收益率。( ×并不是)

3．一般来讲，单利计息的债券，其票面利率应高于复利计息和贴现计息债券的票面利率。( √)

4．债券的发行利率或票面利率等于投资债券的实际收益率。( ×并不是)

5．债券的价格与债券的收益率之间有着极为密切的关系，当债券价格下跌时，收益率也同时下降。( ×收益率上升)

6．单利到期收益率既不能反映同其他债券在收益上的差别，也不能反映债券折价或溢价出售而产生的损益。( ×直接收益率)

7．利率预期假说不能解释不同期限债券的利率往往是共同变动的这一经验事实。( ×市场分离假说) 8．对于给定的收益率变动幅度，债券的息票率与债券价格的波动幅度之间成反比关系。( √)

9．当债券的收益率不变，债券的到期时间与债券价格的波动幅度之间成正比关系。( √)

10．为了规避债券投资风险，应该使得投资期限长期化。( ×短期化)

1．债券的发行利率的影响因素有哪些?

答：确定债券的发行利率，主要依据以下几个方面的因素：

(1)债券的期限。一般来讲，债券的期限越长，发行利率就越高；反之，期限越短，发行利率就越低。

(2)债券的信用等级。债券信用等级的高低，在一定程度上反映债券发行人到期支付本息的能力。如果等级高，就可相应降低债券的利率；反之，就要相应提高债券的利率。

(3)有无可靠的抵押或担保。在其他情况一定的条件下，有抵押或担保，投资的风险就小一些，债券的利率就可低一些；如果没有抵押或担保，投资的风险就要大一些，债券的利率就要高一些。

(4)当前市场银根的松紧、市场利率水平及变动趋势，同类证券及其他金融：工具的利率水平等。如果当前市场银根很紧，市场利率可能会逐步升高，银行存款、贷款利率及其他债券的利率水平比较高，由此，债券发行人就应考虑确定较高的债券发行利率；如果是在相反的情况下，债券发行人就可确定较低的债券发行利率。

(5)债券利息的支付方式。一般来讲，单利计息的债券，其票面利率应高于复利计息和贴现计息债券的票面利率。

(6)金融管理当局对利率的管制结构。

这里必须说明的是，债券的发行利率或票面利率并不是投资债券的实际收益率。

2．利率偏好停留假说的基本命题和前提假设是什么?

答：偏好停留假说的基本命题是：长期债券的利率水平等于在整个期限内预计出现的所有短期利率的平均数，再加上由债券供给与需求决定的时间溢价。

该假说中隐含着这样几个前提假定：

(1)期限不同的债券之间是互相替代的，一种债券的预期收益率确实会影响其他不同期限债券的利率水平。

(2)投资者对不同期限的债券具有不同的偏好。如果某个投资者对某种期限的债券具有特殊偏好，那么，该投资者可能更愿意停留在该债券的市场上，表明他对这种债券具有偏好停留。

(3)投资者的决策依据是债券的预期收益率，而不是他偏好的某种债券的期限。

(4)不同期限债券的预期收益率不会相差太多。因此，在大多数情况下，投资人存在喜短厌长的倾向。

(5)投资人只有能获得一个正的时间溢价，才愿意转而持有长期债券。

3．利率预期假说的基本命题和前提假设是什么?

答：利率预期假说的基本命题是：长期利率相当于在该期限内人们预期出现的所有短期利率的平均数，因而，收益率曲线反映所有金融市场参与者的综合预期。

利率预期假说中隐含着这样几个前提假定：

(1)投资者对债券的期限没有偏好，其行为取决于预期收益的变动。如果一种债券的预期收益低于另一种债券，那么，投资者将会选择购买后者。(2)所有市场参与者都有相同的预期。(3)在投资人的资产组合中，期限不同的债券是完全替代的。(4)金融市场是完全竞争的。(5)完全替代的债券具有相等的预期收益率。

4．利率市场分割假说的基本命题和前提假设是什么?

答：利率市场分割假说的基本命题是：期限不同的证券的市场是完全分离的或独立的，每一种证券的利率水平在各自的市场上，由对该证券的供给和需求所决定，不受其他不同期限债券预期收益变动的影响。

该假说中隐含着这样几个前提假定：

(1)投资者对不同期限的证券有较强的偏好，因此，只关心他所偏好的那种期限的债券的预期收益水平。

(2)在期限相同的证券之间，投资者将根据预期收益水平的高低决定取舍，即投资者是理性的。

(3)理性的投资者对其投资组合的调整有一定的局限性，许多客观因素使这种调整滞后于预期收益水平的变动。

(4)期限不同的证券不是完全替代的。

论述题

1．简述影响债券转让价格的主要因素。

答：债券的转让价格是随着债券市场供需状况不断变化而变化的，市场的供求关系对债券价格的变动有着直接的影响。当市场上的债券供过于求时，债券价格必然下跌，反之，债券价格则上涨。影响债券供求关系，从而引起债券价格变动的因素较为复杂，除政治、战争、自然灾害等因素外，还有以下几方面的因素：

(1)市场利率。货币市场利率的高低与债券价格的涨跌有密切关系。当货币市场利率上升时，用于债券的投资减少，于是债券价格下跌；当货币市场利率下降时，可流入债券市场的资金增多，投资需求增加，于是债券价格

(2)经济发展情况。经济发展情况的好坏，对债券市场行情有较大的影响。当经济发展呈上升趋势时，生产对资金的需求量较大，投资需求上升，债券发行(供给)量增加，市场利率上升，由此推动债券价格下降；当经济发展不景气，生产过剩时，生产企业对资金的需求急剧下降，债券发行减少，市场利率下降，债券价格随之上涨。

(3)物价水平。物价的涨跌会引起债券价格的变动。当物价上涨的速度较快时，人们出于保值的考虑，纷纷将资金投资于房地产或其他可以保值的物品，债券供过于求，从而会引起债券价格的下跌。

(4)中央银行的公开市场操作。为调节货币供应量，中央银行于信用扩张时在市场上抛售债券，这时债券价格就会下跌；而当信用萎缩时，中央银行又从市场上买进债券，这时债券价格则会上涨。

(5)新债券的发行量。当新债券的发行量超过一定限度时，会破坏债券市场供求的平衡，使债券价格下跌。

(6)投机操纵。在债券交易中进行人为的投机操纵，会造成债券行情的较大变动。特别是在初建证券市场的国家，由于市场规模较小，人们对于债券投资还缺乏正确的认识，加之法规不够健全，因而使一些非法投机者有机可乘，以哄抬或压低价格的方式造成市场供求关系的变化，影响债券价格的涨跌。

(7)汇率。汇率的变动对债券市场行情的影响很大。当某种外汇升值时，就会吸引投资者购买以该种外汇标值的债券，使债券价格上涨；反之，当某种外汇贬值时，人们纷纷抛出以该种外汇标值的债券，债券价格就会下跌。2．简述债券定价原理。

答：定理一：债券的价格与债券的收益率成反比例关系。换句话说，当债券价格上升时，债券的收益率下降；反之，当债券价格下降时，债券的收益率上升。

定理二：当债券的收益率不变，即债券的息票率与收益率之间的差额固定不变时，债券的到期时间与债券价格的波动幅度之间成正比关系。换言之，到期时间越长，价格波动幅度越大；反之，到期时间越短，价格波动幅度越小。

定理三：随着债券到期时间的临近，债券价格的波动幅度减少，并且是以递增的速度减少；反之，到期时间越长，债券价格波动幅度增加，并且是以递减的速度增加。

定理四：对于期限既定的债券，由收益率下降导致的债券价格上升的幅度大于同等幅度的收益率上升导致的债券价格下降的幅度。换言之，对于同等幅度的收益率变动，收益率下降给投资者带来的利润大于收益率上升给投资者带来的损失。

定理五：对于给定的收益率变动幅度，债券的息票率与债券价格的波动幅度之间成反比关系。换言之，息票率越高，债券价格的波动幅度越小。

第六章股票市场

名词解释

1．股票：是股份公司发行的可以证明股东在公司中拥有所有者权益的一种凭证，是一种能够给持有者带来收益的有价证券，是资本市场上重要的金融商品或金融工具。

2．股票一级市场：也称为发行市场，它是指公司直接或通过中介机构向投资者出售新发行的股票。

3．股票公开发行：又称公募，是指事先不确定特定的发行对象，而是向社会广大投资者公开推销股票。

4．股票非公开发行：又叫私募，是指发行公司只对特定的发行对象推销股票。

5．股票承销中介机构：是指在股票发行人与股票投资者之间通过自己的业务和技术手段，协助股票发行过程的完成。充当股票承销机构的主要是投资银行和证券公司。

6．股票二级市场：是指已经发行的股票按时价进行转让、买卖和流通的市场，又称做流通市场。

7．股票价格指数：是指用以表示多种股票平均价格水平及其变动的指标。它是一个广义的概念，除了包括“股价指数”指标外，还包括“股价平均数”指标。

8．收入资本化法：认为任何资产的内在价值取决于持有资产可能带来的未来的现金流收入的现值。由于未来的现金流取决于投资者的预测，其价值采取将来值的形式，因此，需要利用贴现率将未来的现金流调整为它们的现值。

9．市场风险：是指与整个市场波动相联系的风险，它是由影响所有同类股票价格的因素所导致的股票收益的变化。

10．非市场风险：是指与整个市场波动无关的风险，它是某一企业或某一个行业特有的那部分风险。

业业绩所造成的风险。

单项选择题

1．充当股票承销机构的主要是( C )。

A．中央银行B．商业银行C．投资银行D．财务公司

2．按( B )的方式不同，股票流通市场分为议价买卖和竞价买卖。

A．达成交易B．买卖双方决定价格C．交割期限D．交易者需求

3．股票的买卖双方之间直接达成交易的市场称为( D )。

A．场内交易市场B．柜台市场C．第三市场D．第四市场

4．我国上海证券交易所目前采用的股票价格指数的计算方法是( C )。

A．算术平均法B．加权平均法C．除数修正法D．基数修正法

5．从股票的本质上讲，形成股票价格的基础是( A )。

A．所有者权益B．供求关系C．市场利率D．股息收益

6．下列哪项不是戈登模型的假定条件( D )。

A．股息的支付在时间上是永久性的B．股息的增长速度是一个常数

C．模型中的贴现率大于股息增长率D．模型中的贴现率小于股息增长率

7．( A )对股价变动影响最大，也最直接。

A．利率B．汇率C．股息、红利D．物价

8．下列哪项不是市场风险的特征( C )。

A．由共同因素引起B．影响所有股票的收益

C．可以通过分散投资来化解D．与股票投资收益相关

多项选择题

1．股份公司发行股票时，是采取直接发行方式，还是间接发行方式，主要取决于( ABCDE )。

A．发行公司的知名度B．信用等级C．发行股票的数额D．承销成本

E．当前的市场条件

2．场内交易的直接参与者包括( CDE )。

A．股票出售者B．股票购入者C．股票经纪人D．专业经纪人E．证券商

3．第四市场这种交易形式的优点在于( ABCD )。

A．信息灵敏，成交迅速B．交易成本低C．可以保守交易秘密D．不冲击股票行市

E．交易数额小

4．世界上著名的股票价格指数有( ABCDE )。

A．道·琼斯指数B．标准普尔指数C．英国的《金融时报》指数D．日经指数

E．香港恒生指数

5．影响股票价格的宏观经济因素主要包括( ABDE )。

A．经济增长B．利率C．股息、红利D．物价E．汇率

6．从风险产生的根源来看，股票投资风险可以区分为( ABCD )。

A．企业风险B．货币市场风险C．市场价格风险D．购买力风险E．道德风险

7．股票投资的系统风险包括( BCD )。

A．企业风险B．货币市场风险C．市场价格风险D．购买力风险E．个别风险

8．风险的防范方法有( ABCDE )。

A．分散系统风险B．回避市场风险C．防范经营风险D．避开购买力风险

E．避免利率风险

判断题

1．如果按照发行与认购的方式及对象，股票发行可划分为直接发行与间接发行。( ×公开发行与非公开发行) 2．以发起方式设立公司，可以采用公募发行方式发行股票。( ×私募方式)

3．场外交易是股票流通的主要组织方式。( ×场内交易)

5．第四市场的股票交易主要发生在证券商和机构投资者之间。( ×第三市场)

6．在股市比较发达的国家，股价指数已成为衡量一国经济的“晴雨表”。( √)

7．我国上海证券交易所采用的是美国道·琼斯股票价格指数的计算方法来计算股票价格指数。( √)

8．股票行市与预期股息收益和市场利率成正比。( ×与市场利率成反比)

9．就股票投资而言，风险就是投资者的收益和本金遭受损失的可能性。( √)

10．按照对风险的分类，企业风险既属于外部风险也属于个别风险。( √)

简答题

1．场外交易的组织形式是什么?

答：各国场外交易的组织形式主要有三种：

(1)店头市场，亦称柜台交易。这是场外交易最主要和最典型的形式。它可以在证券商的营业点内，由购销双方当面议价进行交易，也可以通过电话、电脑等现代通信手段进行交易。店头市场交易有两个突出的特点：一是交易双方一对一地直接洽谈，是客户与证券商，或是两个证券商的直接交易；二是交易价格不是既定的，而是双方磋商协议而定。

(2)第三市场。是在证券交易所外专门买卖上市股票的一种场外交易形式。第三市场是西方金融创新的一种结果，满足了股票交易分散化和交易形式多样化的要求。第三市场的股票交易主要发生在证券商和机构投资者之间。

(3)第四市场。这也是近年来在美国出现的场外交易形式。它是指股票的买卖双方绕开证券经纪商，彼此间利用电信手段直接进行大宗股票交易。第四市场这种交易形式的优点在于：(1)信息灵敏，成交迅速。(2)交易成本低。

(3)可以保守交易秘密。(4)不冲击股票行市。

2．什么是收入资本化法?

答：收入资本化法认为任何资产的内在价值取决于持有资产可能带来的未来的现金流收入的现值。由于未来的现金流取决于投资者的预测，其价值采取将来值的形式，所以，需要利用贴现率将未来的现金流调整为它们的现值。在选用贴现率时，不仅要考虑货币的时间价值，而且应该反映未来现金流的风险大小。用数学公式表示(假定对于所有未来的现金流选用相同的贴现率)：

其中，V代表资产的内在价值，Ct表示第t期的现金流，y是贴现率。

3．市场风险和非市场风险的区别是什么?

答：市场风险是指与整个市场波动相联系的风险，它是由影响所有同类股票价格的因素所导致的股票收益的变化。经济、政治、利率、通货膨胀等都是导致市场风险的原因。市场风险包括购买力风险、市场价格风险和货币市场等。

非市场风险是指与整个市场波动无关的风险，它是某一企业或某一个行业特有的那部分风险。例如，管理能力、劳工问题、消费者偏好变化等对于股票收益的影响。非市场风险包括企业风险等。

由于市场风险与整个市场的波动相联系，因此，无论投资者如何分散投资资金都无法消除和避免这一部分风险；非市场风险与整个市场的波动无关，投资者可以通过投资分散化来消除这部分风险。不仅如此，市场风险与投资收益呈正相关关系。投资者承担较高的市场风险可以获得与之相适应的较高的非市场风险并不能得到的收益补偿。

论述题

1．简述股票价格的形成基础。

答：从股票的本质上讲，形成股票价格的基础，是股票的价值或其所代表的所有者权益(公司资产净值)。但对于股票认购者来讲，其最初的动机是为了获取股息、红利收入。是否投资股票，将取决于认购者对股票预期股息收益与当前市场利率的比较。这样，股票行市的形成就主要取决于两个因素：一个是预期股息收益，一个是市场利率。股票行市与预期股息收益成正比，而与市场利率成反比。用一个非恒等、非规范的公式来表示就是：股票行市=预期股息÷收益市场利率

这个等式关系表明：在预期股息收益一定的情况下，市场利率较高，意味着以同样的本金存人银行可以取得较高利息收益，要获得同样收益水平，就得提高预期股息收益水平，在股息收益一定的情况下，只能降低股票价格，以较少的本金购买股票。反之，如果市场利率(包括存款利率)较低，要获得同银行存款一样的收益率，就得降低股息收益率，在股息收益率一定的情况下，就只有提高股票价格，以较多的本金取得与存款同样利息收

价格的上涨，反之，就会推动股价下跌。

当然，这只是一个纯理论的、非操作性的公式，现实生活中的股票价格并不是靠此公式计算出来，而是随着供求关系的变化而千变万化的。供给超过需求，就会使股价下跌；需求大于供给，就会使股价上涨。然而，影响股票供求的因素又是错综复杂、多种多样的，在不同时期、不同国家里，是有所不同的。

2．简述影响股票价格变动的主要因素。

答：(1)宏观经济因素。宏观经济因素对各种股票价格具有普遍的、不可忽视的影响，它直接或间接地影响股票的供求关系，进而影响股票的价格变化。宏观经济因素主要包括：经济增长、经济周期、利率、货币供应量、财政收支、投资与消费、物价、国际收支及汇率等。

(2)政治因素与自然因素。政治因素及自然因素将最终影响经济，影响上市公司经营，从而会影响股票价格波动。政治因素主要包括：①战争与重大事件因素。②政局因素。③国际政治形势的变化。④劳资纠纷。自然因素主要指自然灾害。

(3)行业因素。行业因素将影响某一行业股票价格的变化。行业因素主要包括行业寿命周期、行业景气循环等因素。

(4)心理因素。是指投资者心理状况对股票价格的影响。影响人们心理状况的因素很多，其中有些是客观的，有些是主观的，特别是当投机者不甚了解事实真相或缺乏预期判断能力时，心理上波动很大，往往容易跟在一些大投资者后面，出现急于抛出或买进的状况，形成抢购风潮或抛售风潮，对股价影响很大。

(5)公司自身的因素。公司本身的经营状况及发展前景，直接影响到该公司所发股票的价格。公司自身的因素主要包括公司利润、股息及红利的分配、股票是否为首次上市、股票分割、公司投资方向、产品销路以及董事会和主要负责人调整等。

(6)其他因素。影响股票价格变动的其他因素，主要包括一些股票买卖的投机因素、技术性因素及其他影响股票供求的因素。

①进行不正当的投机操作。为使股价朝有利于自己的方向变动，一些投机者常从事一些非法的投机活动，人为地左右股票价格。主要包括：转账、轮做、烘托、轧空、套牢、操纵、串谋、散布谣言、卖空活动、大户的买卖。

②信用交易因素。当一种股票价格上涨时，如果认为这种股票将继续上涨而买进的股票，大于认为这种股票将看跌而抛出的股票，则预示将来为进行结算而售出的股票较多，从而可能导致股价下跌；相反，如果买进和卖出的股票相近时，股价将坚挺，趋于上升。这种买卖比率叫贷借比率，即利用信用交易买进的余额与卖出的余额的比率，通常被用来作为股票市场动向的判断基准。

③证券主管部门的政策调整与限制性规定。当证券主管部门发现一些股票的股价出现不稳定，有可能是因为过度投机造成的，就会相应采取一些措施，以平抑股价。主要措施有：提高保证金比率或降低抵押证券的抵押率；规定信用交易贷款余额；规定证券公司用于信用交易贷款的资金限额，一旦超过这个限额，就将对该证券公司多收保证金。

第七章证券投资基金市场

名词解释

1．投资基金：是通过发行基金券(基金股份或收益凭证)，将投资者分散的基金集中起来，由专业管理人员分散投资于股票、债券，或其他金融资产，并将投资收益分配给基金持有者的一种投资制度。

2．开放型投资基金：原则上只发行一种基金单位，发行在外的基金单位或受益凭证没有数额限制，可以随时根据实际需要和经营策略而增加或减少。

3．封闭型投资基金：是相对于开放型投资基金而言的，它是指基金规模在发行前已确定，在发行完毕后和规定的期限内，基金规模固定不变的投资基金。

4．契约型投资基金：也称信托型投资基金，是根据一定的信托契约原理，由基金发起人和基金管理人、基金托管人订立基金契约而组建的投资基金。

5．公司型投资基金：是指具有共同投资目标的投资者依据公司法组成以盈利为目的，投资于特定对象(如各种有价证券、货币)的股份制投资公司。

7．收入型投资基金：是指那些追求的目标是稳定和较高的当期收入，而不强调资本的长期利得和成长的基金。8．基金的净资产价值：是指某一时点上某一证券投资基金每一单位(或每一股份)实际代表的价值估算。它是衡量一个基金经营好坏的主要指标，也是基金单位买卖价格的计算依据。

单项选择题

1．投资基金的特点不包括( B )。

A．规模经营B．集中投资C．专家管理D．服务专业化

2．按照( C )不同，投资基金可以分为成长型基金和收入型基金。

A．是否可以赎回B．组织形式C．经营目标D．投资对象

3．按照( A )不同，投资基金可以分为开放型基金和封闭型基金。

A．是否可以赎回B．组织形式C．经营目标D．投资对象

4．下列哪项不是成长型基金与收入型基金的差异( D )。

A．投资目标不同B．投资工具不同C．资金分布不同D．投资者地位不同

5．( C )不是影响债券基金价格波动的主要因素。

A．利率变动B．汇率变动C．股价变动D．债信变动

6．在我国，封闭型基金在规定的发行时间里，发行总额未被认购到基金总额的( D )，该基金不能成立。A．50% B．60% C．70% D．80%

7．一般而言，开放型基金按计划完成了预定的工作程序，正式成立( B )后，才允许投资者赎回。

A．1个月B．3个月C．6个月D．12个月

8．影响证券投资基金价格波动的最基本因素是( A )。

A．基金资产净值B．基金市场供求关系C．股票市场走势D．政府有关基金政策

9．( B )不是股票基金的特点。

A．分散风险、费用较低B．投资对象单一C．流动性强D．可在国际市场上融资

多项选择题

1．投资基金的特点包括( ACDE )。

A．规模经营B．集中投资C．专家管理D．服务专业化E．分散投资

2．证券投资基金根据其组织形式不同，可以分为( CD )。

A．开放型基金B．封闭型基金C．契约型基金D．公司型基金E．收入型基金

3．证券投资基金根据经营目标和投资目的不同，可以分为( AE )。

A．成长型基金B．封闭型基金C．契约型基金D．公司型基金E．收入型基金

4．开放型基金与封闭型基金的主要区别在于( ABCD )。

A．基金规模的可变性不同B．基金单位的买卖方式不同

C．基金单位的买卖价格形成方式不同D．基金的投资策略不同

E．基金的融资渠道不同

5．公司型基金与契约型基金的主要区别在于( ACD )。

A．法人资格不同B．投资目标不同C．融资渠道不同D．资金运营不同E．投资工具不同6．成长型基金与收入型基金的主要区别在于( ADE )。

A．投资目标不同B．资金运营不同C．投资者地位不同D．派息情况不同E．投资工具不同7．目前，比较突出的特殊性基金主要有( ABDE )。

A．黄金基金B．资源基金C．外汇基金D．地产基金E．科技基金

8．具体而言，常见的基金发行方式有( ABCE )。

A．直接销售方式B．包销方式C．集团销售方式D．个人销售方式E．计划公司方式

9．影响封闭型基金价格波动的最基本因素是( ABCDE )。

A．基金资产净值B．基金市场供求关系C．股票市场走势D．政府有关基金政策

E．封闭期长短

判断题

2．长期成长基金以追求资本长期、稳定增值为主，股利分配仅占投资效益的一小部分。( √)

3．一般而言，买卖封闭型基金的费用要低于开放式基金。( ×，高于)

4．契约型基金凭借基金契约经营基金资产；公司型基金则依据公司章程来经营。( √)

5．与其他基金相比，股票基金的投资对象和投资目的具有多样性。( √)

6．在我国，设立证券投资基金须经中国人民银行审查批准。( ×，证券监管部门)

7．新兴成长基金与积极成长基金一样，追求的是资本的长期利润，而不是当前收入。( √)

8．收入型基金持有较少量现金，资金大部分投入市场。( ×，成长型基金)

9．我国现行税收政策只对基金管理公司征收所得税和营业税，不对基金和基金投资人征税。( √)

10．在投资基金发展的初级阶段，似乎应该更注重开放型基金的发展。( ×，封闭型基金)

简答题

1．股票基金的特点是什么?

答：股票基金是指以股票为投资对象的投资基金，是投资基金的主要种类。股票基金的主要功能是将大众投资者的小额投资集中为大额资金，投资于不同的股票组合，是股票市场的主要机构投资者。

(1)与其他基金相比，股票基金的投资对象和投资目的具有多样性。

(2)与投资者直接投资于股票市场相比，股票基金具有分散风险、费用较低等特点。

(3)从资产流动性来看，股票基金具有流动性强、变现快的特点。

(4)对投资者来说，股票基金经营稳定、收益可观。

(5)股票基金还具有在国际市场上融资的功能和特点。

2．开放型基金和封闭型基金的主要区别是什么?

答：(1)基金规模的可变性不同。

(2)基金单位的买卖方式不同。

(3)基金单位的买卖价格形成方式不同。

(4)基金的投资策略不同。

3．契约型投资基金与公司型投资基金的主要区别是什么?

答：(1)法律依据不同。契约型基金是依照基金契约组建的，信托法是契约型基金设立的依据；公司型基金是依照公司法组建的。

(2)法人资格不同。契约型基金不具有法人资格，而公司型基金本身就是具有法人资格的股份有限公司。

(3)投资者的地位不同。契约型基金的投资者作为信托契约中规定的受益人，对如何运用基金的重要投资决策通常不具有发言权；公司型基金的投资者作为公司的股东有权对公司的重大决策进行审批，发表自己的意见。(4)融资渠道不同。公司型基金由于具有法人资格，在资金运用状况良好，业务开展顺利，需要扩大公司规模，增加资产时，可以向银行借款；契约型基金因不具有法人资格，一般不向银行借款。

(5)经营资产的依据不同。契约型基金凭借基金契约经营基金资产；公司型基金则依据公司章程来经营。

(6)资金运营不同。公司型基金像一般的股份公司一样，除非依据公司法到了破产、清算阶段，否则公司一般都具有永久性；契约型基金则依据基金契约建立、运作，契约期满，基金运营也就终止。

4．成长型基金与收入型基金的主要区别是什么?

答：(1)投资目标不同。成长型基金着重为投资者带来经常性收益，重视资本的长期、稳定、积极增长；收入型基金则强调基金单位价格的增长，并使投资者获得稳定的、最大的当期收入。

(2)投资工具不同。成长型基金投资于风险较大的金融市场，如股票市场中升值潜力较大的小型公司、二三线股，甚至未上市股票；收入型基金则投资在资本增值有限的市场上，如优先股、可转换债券、公司及政府债券，以及存款证等资本市场工具。

(3)资金分布不同。成长型基金持有较小量现金，资金大部分投向市场，牛市时，甚至向银行借贷进行投资，使投资额增大；收入型基金现金持有量则较大，资金投资项目亦偏向投资工具或投资区域多元化方向，以分散投资风险，形成不同种类的投资组合。

(4)派息情况不同。成长型基金为加速基金价格上涨，通常不会直接派息给投资者，而是将股息重新投入市场，以获取更高的回报；收入型基金则按时将股息分配给投资者，使之成为投资者投资于基金的固定收入来源。