万福生科财务舞弊案例分析及其启示
摘要
近些年，我国经济得到了快速发展。但公司财务舞弊行为不断被曝光。这反映出了我国公司制度不完善，中介机构独立性低，政府监管体系不健全。财务舞弊行为的发生对投资者、市场配置以及公司的发展都带来极大的危害。本文基于万福生科公司财务舞弊案例进行分析，首先我查阅一些相关资料与理论知识对财务舞弊的概念、成因以及常用手段做个简单的归纳总结，为案例分析奠定理论基础。接着通过万福生科公司舞弊的财务数据进行分析得出舞弊过程采用手段与成因，特别深入分析该公司通过虚增收入、虚增资产以及隐瞒重要事项手段进行舞弊。最终，针对万福生科公司财务舞弊行为的特点，对公司自身、中介机构以及政府层面的治理提出了有针对性的建议。希望通过这个案件来预防此类事件的再次发生，以保障我国经济的健康稳定发展。
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目录
第一章绪论 (1)
研究背景及意义 (1)
国内外研究现状 (2)
研究方法与内容 (3)
第二章财务舞弊概述 (5)
财务舞弊的概念 (5)
财务舞弊的原因 (5)
财务舞弊常见手段 (6)
第三章万福生科财务舞弊案件分析 (9)
万福生科公司概况 (9)
万福生科舞弊的财务分析 (9)
万福生科财务舞弊采用的手段 (14)
万福生科财务舞弊产生的原因 (18)
第四章万福生科财务舞弊治理及启示 (19)
公司自身层面的治理 (19)
中介机构层面的治理 (19)
政府机构层面的治理 (20)
第五章结论 (22)
参考文献 (23)
致谢 (24)
第一章绪论
研究背景和意义
研究背景
在经济迅猛发展的今天，世界经济一体化的进程进一步加快。财务信息在世界经济一体化中起着重要的作用，成为各市场主体达成市场交易的重要媒介，因此财务信息的质量决定着资本市场的效率。然而各个行业竞争日渐激烈，公司管理日趋复杂，由此带来的财务舞弊行为日益严重，近些年来国内外曝光的财务舞弊案件层出不穷，成为广泛误导市场主体的普遍问题。
在国外，财务舞弊行为频繁发生，对世界的经济造成了严重影响。其中影响最大的是美国安然公司通过虚增利润进行财务舞弊最终致使公司破产，广大投资者损失惨重，甚至对资本市场造成了严重影响。随后，世界通信、施乐等公司发生一系列财务舞弊行为。这些财务舞弊事件的曝光极大的削弱了投资者对资本市场的信心。在我国，由于资本市场成立至今仅仅30多年尚未成熟，并且资本市场体制不健全致使我国公司财务舞弊行为的发生也一直相当普遍。先是主板市场上的银广夏，然后是中小板的绿大地和创业板的万福生科等公司。从国内外财务舞弊案件中可以看出财务舞弊行为发生在各种行业，其危害性也极大。虽然财务舞弊案件曝光后，各国不断加强打击力度，出台相关措施减少财务舞弊行为的发生。但随着当今经济活动的日益复杂，财务舞弊的手段也日渐多样化、隐蔽化和复杂化，还有公司内外部复杂的因素致使财务舞弊问题日益严重。因此有效防止公司财务舞弊行为的发生成为当今市场的题中之义。我国创业板是在2009年登陆证券市场，应该在制度上借鉴已有的经验，防止财务舞弊行为的发生。但创业板在财务舞弊方面依然没有减少，造成的危害极其严重。万福生科公司作为我国创业板财务造假第一股，在上市前后均发生了一系列的财务舞弊行为并且财务舞弊涉及的金额、采用手段以及影响范围都比较大，并且涉及到上市公司、保荐机构和会计事务所三大主体。因此通过该案件可以对三大主体提出一定的建议，对财务舞弊行为的再次发生具有一定的警戒作用。所以本文选取万福生科公司财务舞弊案例具有一定的代表性，对资本市场的健康发展具有重要意义。
研究意义
本论文对公司财务舞弊行为的识别、防范以及治理等方面具有重要的意义。首先，无论是投资者还是债权人都是根据公司的财务信息作出决策，因此真实可靠的财务信息可以有效地维护两者的利益。其次，真实可靠的财务信息可以
有效的进行市场资源配置，提升资本市场的利用率，有效的促进证券市场的运行。最后，防止财务舞弊行为的发生可以有效地促进公司治理结构的优化，帮助公司树立良好的形象，最终提高公司的经济效益。
我国对财务舞弊案件的研究起步较晚，研究成果还不够丰富且存在不完善的地方，我国公司面临的经营环境、资本市场的状况和内部治理结构等特殊性决定了我国与国外在防止财务舞弊行为发生方面存在差异，需要从理论加以研究，为我国识别、防范以及治理财务舞弊行为提供新思路。因此本论文通过分析万福生科财务舞弊案例，以期能够通过真实的案例让人们加强对公司财务舞弊行为常用手段以及产生的原因有一个全面的了解，提高信息使用者对财务舞弊行为识别的准确率，推动经济健康稳定发展等各个方面起积极作用，从而有助于保证公司财务信息的质量。同时在案例的基础上，向公司、中介机构和政府三方面提出了有针对性防范财务舞弊行为发生的建议。因此本论文对公司财务舞弊行为的识别、防范以及治理等方面具有重要的意义。
国内外研究现状
国外研究现状
在国外关于财务舞弊的研究，事实上早在19世纪末已经存在，至今已经形成了较稳定的基础。以美国为首的发达国家从不同的视角对财务舞弊进行了深入研究，在财务舞弊成因，常用手段以及治理方面都积累了十分丰富的经验。
1、财务舞弊成因研究
财务舞弊成因分析是研究的起点，国外已经形成了四大理论，并且这四大理论是承前启后的过程。第一个理论是冰山理论，该理论从结构和行为两方面考察舞弊，强调个性化的行为因素是主观的易掩饰的。第二个理论是三角理论，1995年美国注册舞弊审核师协会创始人Albrecht认为舞弊产生由压力、机会和借口三要素共同作用。第三个理论是由Boligua等人在1993年提出的GONE 理论，认为贪、机会、需要以及暴露四因素构成舞弊。三角理论与GONE理论是对个性因素的深化和发展，忽略了结构因素的分析。第四个理论是Bologua 等人在1995年提出的风险因子说理论，该理论是在GONE理论基础上发展形成的迄今为止最完善的舞弊动因理论，它把舞弊风险分为个别风险因子和一般风险因子。该理论既注重舞弊主体的行为分析，也强调结构对行为的影响。2、财务舞弊手段研究
国外关于财务舞弊手段研究最具代表性的是1999年Beasley对多家财务舞弊行为研究总结出的主要手段是虚增收入高估资产。2000年Wells发现公司常常故意漏报资产、关联交易、重大事项以及会计政策的变更，并且提出虚增收入、虚减费用以及对资产进行假评估也会导致公司财务舞弊。
3、财务舞弊治理研究
国外在财务舞弊治理方面做了深入研究，对我国起到了一定的借鉴作用。最早是1987年Treadway Committee提出了四部激励法即高层的管理理念、业务经营过程的内部控制、内部审计、外部独立审计。1996年Beasley研究表明公司内部治理可以有效治理财务舞弊行为。2010年Robert Goldwasser的研究说明加强完善联邦法规更有效。
国内研究现状
由于我国资本市场起步晚，一直借鉴国外研究成果。但近些年来财务舞弊案件的频繁发生引起了社会公众的高度重视，社会各界结合我国国情对公司财务舞弊方面的研究不断完善。我国《会计法》、《公司法》等为主体的法律以及相关行政法规规章进行补充，全方位多层次的对公司财务舞弊进行研究。许多学者从多角度、深层次对我国公司财务舞弊的成因、常用手段以及治理方面进行了关注和研究。例如在财务舞弊识别方面我国已经形成统一的意见即分析动态和静态的财务指标，还有许多学者认为随着技术的不断进步公司财务舞弊的手段也不断的变化，并且越来越隐蔽，因此在治理方面不仅仅局限于公司内部的治理也要考虑经济环境、社会规范等。尽管我国在财务舞弊研究方面取得了一定的成就但还有待深化。
研究方法与内容
研究方法
本文主要采取理论分析法、文献研究法和案例分析法。在理论分析法中是通过国内外关于财务舞弊理论的研究得出我国公司财务舞弊行为的成因、常用手段以及治理方法。在文献研究方面是通过对国内外大量的文献以及相关书籍进行查阅，获得许多相关信息，在这基础上加以简单的整理与分析，从而更加全面系统地了解公司的财务舞弊行为。在案例分析方面，以万福生科公司财务舞弊案例作为代表，搜集到万福生科公司财务舞弊期间的各种数据及相关资料加以整理归纳，对舞弊的财务数据进行分析从而得出财务舞弊过程中采用的手段和产生的原因，进一步得出对公司、中介机构以及政府层面带来的治理启示。研究内容
本文通过对财务舞弊基本理论的研究，运用会计学、审计学相关知识同时结合万福生科公司财务舞弊案例进行分析，进而了解公司财务舞弊的成因、常用手段以及治理方法。本文从结构上主要分为五部分，具体的框架结构如图1-1所示。
第一部分绪论主要介绍本文选题背景和意义，国内外研究现状以及研究方法和研究内容。
第二部分主要介绍理论知识，包括财务舞弊的概念、财务舞弊的成因及常用手段，为下文的案例分析奠定理论依据。
第三部分是全文的重点，通过引入万福生科财务舞弊案例，先是介绍公司基本情况并对其舞弊行为进行回顾，然后重点研究其舞弊的财务分析以及采用的舞弊手段，并针对该公司存在的问题分析出财务舞弊产生的原因。
第四部分主要是解决问题，针对第三部分提出的万福生科财务舞弊行为的发生对公司自身、中介机构以及政府层面提出治理方案以及带来的启示。
第五部分是结论，对上文的结果进行阐述并从论文的搜集等方面说明文章的局限性，进一步说明研究的方向。
图1-1 本文研究结构框架图
第二章财务舞弊概述
财务舞弊的概念
目前国内外的各个组织和学者出于不同角度和侧重点对于财务舞弊的概念没有统一的表述，以下分别列出国外和国内两种比较权威的概念。其中美国反财务报告舞弊委员会定义财务舞弊是一种故意或轻率的行为，通过错报或漏报而达到严重误导使用者的目的。在我国《独立审计具体准则第8号》定义财务舞弊是造成会计报表产生不真实反映的故意行为。我们可以看出对财务舞弊有不同的定义但在实质上是相同的，即财务舞弊是指公司不遵循财务会计报告标准，有意识的利用各种手段，歪曲反映公司某一特定日期财务状况、经营成果和现金流量，对公司的经营活动情况作出不实陈述的财务会计报告，从而误导信息使用者的决策。
从财务舞弊的概念可以看出财务舞弊具有四方面的特征：有意性，财务舞弊是一种故意的行为；隐蔽性，财务舞弊随着技术的发展隐蔽性越来越强，采用的手段很难被发现；违法性，财务舞弊违反一定的会计制度和会计准则；危害性，财务舞弊对于投资者、公司自身以及社会经济都会造成严重的影响。
财务舞弊的原因
根据舞弊著名的的冰山理论、三角理论、Gone理论以及风险因子说四大动因理论，并结合我国公司的特点可以总结出财务舞弊产生的原因主要是内部因素和外部因素共同作用的结果。
内部因素
1、利益的驱动
经济利益的驱动是产生财务舞弊的内部动因和根源。因此公司通过提供虚假的财务信息取得投资者、债权人以及国家有关管理机关的认可，进而获得投资、贷款以及减少税金支出等经济利益。同时管理层当局为了实现个人利益的最大化，根据经营状况利用会计政策操纵财务信息，也很容易产生财务舞弊的行为。
2、管理层压力
随着市场竞争的日益激烈与财务结构的日趋复杂，公司面临的经营风险和财务风险不断加剧。真实的财务信息如果记录公司的不良经营状况，公司的资金很难筹集，陷入财务风险。因此，管理层利用各种手段进行财务舞弊。
3、公司治理结构不完善
公司治理结构是所有者、董事会和高级执行三者权力分配及制衡关系的制度安排。公司治理结构不完善主要表现在董事不独立、监事会监控不力、董事和
监事会信息不对称。由于我国公司所有权高度集中、董事会的独立性比较差再加上监事会监督功能的不断降低极易导致财务舞弊行为的发生，另外公司的内部控制是否合理也直接关系财务信息的质量。
外部因素
1、会计相关人员责任意识淡薄
一些公司会计工作方面的相关从业人员专业素质不高、业务能力不强以及风险责任意识淡薄，利用职权故意伪造、变造、隐匿等方法进行财务舞弊行为，严重影响公司财务信息的质量。同时注册会计师对财务信息的真实性也有一定的责任，然而一些注册会计师职业道德缺失，审计监管力度不大，甚至与公司联合舞弊，从而加大了财务舞弊的严重性。
2、政府方面
在公司财务舞弊行为形成的过程中，政府监管的程度及其效果直接影响财务信息的质量。政府性的监督体制包括证监会、财政部、税务部以及法院等。一方面政府作为特殊的利益主体其逐利行为纵容甚至参与公司的财务舞弊行为，另一方面政府所做的某些制度安排排斥真实财务信息，还有政府内部有关主体责任的软约束。因此，政府方面监管不力极大加强公司财务舞弊行为的发生。
3、会计政策和审计制度不健全
我国虽然制定了一系列会计和审计方面的法规，但存在不完善不健全的地方，并且有些条文的操作性差。当前我国会计政策和审计制度落后于会计实务并且会计准则和制度的灵活性给财务舞弊行为的发生提供了空间，进而钻会计和审计制度的漏洞。因此许多会计政策不能真实反映一个公司的财务状况和经营成果，造成公司资产不实，虚盈实亏。并且当今社会会计师事务所出于盈利考虑很难保持其独立性，在财务舞弊方面的揭露没有发挥应有的作用。
财务舞弊常见手段
根据我国公司常用的财务舞弊手段可以归纳出会计手段和非会计手段两大类，其中发生在会计确认和会计计量阶段的是会计手段，而非会计手段发生在经济业务发生阶段。
会计手段
会计政策是公司在会计核算时所遵循的具体原则以及公司所采纳的具体会计处理方法。由于会计准则和会计制度不可能面面俱到，加之会计准则和会计制度的灵活性，对同一交易和事项的会计处理可能给出多种可供选择的会计处理方法。因此，公司可以通过选用不当的会计政策可以进行财务舞弊行为。
1、利用收入
目前，我国大多数公司利用收入进行财务舞弊的行为。一方面未满足收入确认标准的却确认收入，其手法主要体现为提前确认收入和不适当确认收入两种情况，前者针对收入确认的进程，后者针对确认收入的质量。另一方面伪造收入，其行径包括伪造原始凭证虚构收入和将非经营收入虚构为为营业收入。2、利用费用
利用费用手段主要表现在两方面，一方面是提前或递延确认费用进而提高以后年度或当期年度的利润。另一方面是不恰当费用资本化，会计准则明确指出资本化、费用化的条件，然而公司将当期应该作为费用化支出却作为资本支出，隐蔽性好，在虚增利润和资产的同时还向投资者传递虚假的信息比如利用公司的在建项目较多虚构公司具有良好的发展趋势等。
3、随意变更会计政策、会计估计方法
公司采用的会计政策，必须前后各期保持一致，不得随意变更。由于在同一交易或事项的会计处理中，人们通常很难判断哪一种会计政策更能真实地反映公司的财务状况，经营成果和现金流量，因此一些公司就利用会计政策变更这一特征随意变更会计政策进行财务舞弊行为，主要体现在折旧政策变更、长期股权投资核算方法的改变、合并政策的改变以及会计估计的变更。
非会计手段
1、对现金流的操纵
传统的会计信息欺诈的目标是会计盈余，因此多表现为对利润表和资产负债表相关科目的调控，但由于应收账款与虚构收入容易被发现，因此对现金流的操纵成为财务舞弊的另一种形式。具体而言，伪造现金流主要是银行存款与流动资产、非流动资产之间的转换。
2、关联方交易
关联方交易广泛地存在于我国公司的生产经营活动中，这是由我国国有企业改制的特殊情况决定的。如果关联方交易确实以公允价格定价，则不会对交易双方产生异常的影响。但事实上，有些公司关联方交易采取了协议定价的原则，定价的高低取决于公司的需要，造成大量的控股股东和上市公司之间不公平的关联交易产生，无论是否收取价款使得利润在公司之间转移。这样，关联方交易就成为一种十分重要和常见的财务舞弊的手段。
3、地方政府援助
在地方政府看来，利用公司客户筹集资金对推动区域经济有着非常重要的作用。这样，地方政府援助也就成为不少公司客户操纵利润，进行财务舞弊的重要手段。主要体现在税收优惠、财政补贴、利息减免及资产优惠四种形式。4、掩饰交易或事实
掩饰交易或事实包括利用财务报表项目进行掩饰和在表外披露两种。一些公司通过其他应收款和其他应付款科目进行财务舞弊，使两科目余额巨大与应收账款、预付账款、应付账款和预收账款等科目的余额不相上下，甚至超过这些余额。其原因是其他应收款科目隐藏了潜亏，从而高估了利润。其他应付款科目隐藏了收入，从而低估利润。在表外披露方面许多公司对于关联方关系及交易事项不披露或不明确披露。
第三章万福生科财务舞弊案例分析
万福生科公司概况
基本情况
万福生科（湖南）农业开发股份有限公司主要经历以下几个发展阶段：前身为成立于2003年的湖南省桃源县湘鲁万福有限责任公司。2006年3月，公司更名为湖南湘鲁万福农业开发有限公司。2009年10月经股东会审议通过，整体变更设立万福生科（湖南）农业开发股份有限公司，并在湖南省常德市工商行政管理局登记注册，法人代表龚永福。2011年9月27日，该公司正式在深圳证券交易所挂牌上市，使公司注册资本增至6700万元，其中保荐机构为平安证券，审计机构为中磊会计师事务所。
该公司自成立以来一直从事稻米深加工系列产品的研发、生产和销售，主要生产大米淀粉糖、大米蛋白粉、食用米等产品。该公司在工艺技术、产品结构、管理水平不断升级成为我国南方最大的稻米精深加工及副产品高效综合利用
循环经济型公司。
财务舞弊事件回顾
万福生科公司在上市后还没有渡过一个完整的会计年度就被发现一系列的
财务舞弊行为。该公司在2011年9月27日上市，然而在2012年9月14日该公司发布公告称收到中国证券监督管理委员会湖南监管局《立案稽查通知书》，随后接受湖南监管局立案稽查。在2012年10月25日该公司承认2012年中报存在虚假记载和重大遗漏，并遭到公开谴责。
2013年3月2日该公司自查发现2008年至2011年定期报告的财务数据存在虚假记载，随后收到当地公安机关调取财务、营业执照等相关资料的通知，在3月15日接受深圳证券交易所的公开谴责。
证监会最终公布对万福生科及当事人、涉事保荐机构、保荐代表人、律师以及注册会计师的处罚决定。其中责令平安证券改正违法行为，没收业务收入2555万元，处以5110万元罚款，暂停保荐业务许可3个月，并且撤销中磊会
计师事务所证券服务业务许可。
万福生科舞弊的财务分析
财务报表分析
财务报表分析是以公司的财务报表和其他资料为基本依据，采用专门的分析工具和方法，从财务报表中寻找有用的信息，有效地寻求公司经营和财务状况变化的原因，从而对公司的财务状况、经营成果和现金流量进行综合与评价的过程。因此，本文通过分析万福生科公司2008年-2012年披露的资产负债表、利润表与现金流量表中的数据作为依据进而分析万福生科公司财务舞弊的行为。
1、资产负债表分析
资产负债表是反映公司在某一特定日期财务状况的报表。因此，我们可以通过分析资产负债表中项目的具体构成以及总量和结构变动的趋势，从而加深对公司的全面了解。以下分别对万福生科公司披露的资产负债表简表与资产构成中所占比重比较大的项目及环比趋势进行分析。
表3-1 万福生科公司2008-2012年6月资产负债简表单位：万元
表3-2 万福生科公司2010-2012年6月资产结构趋势表单位：万元
从表3-1可以看出万福生科公司中流动资产在资产结构中所占的比重比较大，并且呈不断上升的趋势。其中在2011年流动资产达到79359万元，同时在资产结构趋势表中我们可以看出应收账款与预付账款较前一年有明显的增加，增加的幅度高达357%、449%，显然这两项资产出现异常波动。2012年半年的时间在建工程占资产的比重由%变为%，上涨两倍多，并且存货也出现了相对较大的增长。因此，我们可以从这两个表中看出应收账款、预付账款在2011年出现异常，在建工程与存货在2012年半年间出现异常。
2、利润表
利润表是反映公司在一定会计期间经营成果的报表，是公司经营业绩的综合体现。因此，本文通过分析万福生科利润表及利润表中的重点项目进而判断公司盈利能力与经营管理状况。
表3-3 2008-2012年6月万福生科公司利润简表单位：万元
农产品加工的公司盈利能力并不是很强，很多农业类的公司资金的周转依赖于国家的财政补贴。从上表我们可以看出该公司在2008年至2011年营业收入和净利润出现明显增长，营业收入从2008年的万元增加到2011年的55324万元，增长幅度为142%，因此从利润表中明显看出营业收入的增长速度有些
特殊。其次，万福生科公司在2011年的营业收入较前一年增加了近30%，但通过该公司年报发现装卸运输费用却下降49%，因此可以看出该公司通过低估部分期间费用达到虚增利润的目的。还有近些年来该公司不断加强技术的研发，但该公司的科研费用却出现降低的现象，也可以看出该公司降低费用虚增利润。
3、现金流量表分析
现金流量表是以现金为基础编制的，反映公司一定期间内现金和现金等价物流入和流出的会计报表。该报表便于会计报表使用者了解和评价公司获取现金和现金等价物的能力。以下是万福生科公司披露的2008-2012年6月现金流量简表。
表3-4 万福生科公司2008-2012年6月现金流量简表单位：万元
从万福生科的现金流量表中可以看出经营活动产生的现金流量净额在上市前大幅稳定增长，但上市后出现了回落，并不是公司经营不善所致，而是大规模融资之后进行资产改良与投资，进而从逐步成熟的中小企业跨度为成长期的上市公司，与现金流量变化规律并不矛盾。投资活动的现金流变化趋势主要是由于规模经营水平滞后于投资支出。其次，筹资活动净现金流在2012年6月出现-11102万元较前一年出现明显下降是由于公司上市后通过首次公开募股获得了大量资金。
财务比率分析
比率分析法是以同一期财务报表上的若干重要项目的相关数据进行相互比较求出比率，进而分析与评价公司的经营活动与公司历史和目前状况的一种方法，是财务分析最基本的工具。本文选取了偿债能力、盈利能力、营运能力、三个财务指标进行分析。
表4-1 财务指标
1、偿债能力
偿债能力是指公司清偿到期债务的现金保障程度，当公司的资本利润率高于借入款项的利率时，举债经营就能够通过财务杠杆作用获得杠杆收益，即利用负债融资获取高收益，举债还需偿还。因此，公司的偿债能力至关重要。偿债能力包括短期偿债能力和长期偿债能力。本文以资产负债率和速动比率来说明万福生科公司的偿债能力。
表3-5 万福生科公司2008-2012年6月偿债能力指标
其中资产负债率是负债总额与资产总额的比率，它表明在资产总额中，债权人提供资金所占的比重，用于衡量公司利用债权人资金进行财务活动的能力，以及在清算时公司资产对债权人权益的保障程度，它是衡量公司负债水平和风险程度的重要标志，该值越高，说明公司通过借债筹资的资产越多，风险越大。该值越低，公司偿还债务越有保障，贷款越安全。在表中我们可以看出该公司在2008年资产负债率高达%过高，说明公司的负债比较多。
速动比率是速动资产与流动负债的比率，用于衡量公司流动资产中可以立即用于偿付流动负债的能力。通常认为正常的速动比率为1。从表格中我们可以看出万福生科公司在上市前短期偿债能力是不足的，上市后速动比率大幅增加，在2011年达到，2012年为。
2、盈利能力
盈利能力是指公司在一定时期内获取利润的能力，体现了公司运用其所支配的经济资源，开展某些经营活动，从中赚取利润的能力。反映盈利能力的指标有多种，本论文选取资产净利率和销售净利率两个指标来说明万福生科公司的盈利能力。
表3-6 万福生科公司2008-2012年6月盈利能力指标
其中资产净利率又叫资产报酬率，是公司一定时期内的净利润与资产平均总额的比率，反映公司资产利用的综合效果。在上表中我们可以看出万福生科公司在上市前资产净利率一直上升，但上市后出现下降，说明公司的盈利能力下降。销售净利率是营业收入与净利润的比率，它是用来衡量公司一定时期销售收入获取利润的能力。该指标分析可以促进公司不断扩大销售同时改进经营管理，提高盈利水平，该指标越大盈利能力越强。从上表我们可以看出万福生科公司在上市前不断上升，上市后突然下降，到2012年上半年仅为%，下降幅度较明显，说明万福生科公司盈利能力下降。
3、营运能力分析
营运能力是指公司充分利用现有资源创造社会财富的能力，它用来评价公司对拥有资源的利用程度和能力。本文采用存货周转率和应收账款周转率来反映万福生科公司的营运能力。
表3-7 万福生科公司2008-2012年6月营运能力指标
存货周转率是一定时期营业成本与存货平均余额的比率，用于衡量公司的销售能力和存货周转速度，该指标越高说明公司存货周转速度快，存货的占用水平越低，流动性越强。我们从上表中可以看出万福生科公司的存货周转率并不高，并且在2012年上半年仅为。然而我们可以从前面的利润表中可以看出万福生科公司主营业务收入在2008年为万元，在2011年达到55324万元，主营业务收入急剧增长，但存货的周转速度却不高，甚至出现下降趋势。显然万福生科公司通过虚增收入或虚增存货进行财务舞弊行为。
应收账款周转率是一定时期商品赊销收入与应收账款平均余额的比率，它反映应收账款的变现速度，用于衡量公司管理应收账款方面的效率。一般来说，应收账款周转率越高，平均收现期越短，说明公司收回应收账款的速度也越快，资产管理水平越高，可以避免发生坏账损失，而且还能增加公司的偿债能力。从上表中我们可以看出万福生科公司在2008-2010年应收账款的周转率很高，但存货周转率却很低，因此存货、应收账款的周转率出现矛盾。同时在2011年与2012年应收账款周转率出现大幅下降，与销售收入不断增加出现矛盾。
万福生科财务舞弊采用的手段
万福生科公司在上市前后连续几年进行财务舞弊行为。公司在股票首次公开上市前，为达到上市的标准，利用会计法规、准则的灵活性，虚报数据甚至凭空捏造，使之显示出对其有利的公司上市的各种数据。该公司在上市后继续进行财务舞弊行为，直至被披露。可见，该公司财务舞弊的手段多样化，隐蔽性强并且行为的情节严重。根据该公司各个年报和更正报告列示了2008-2012年中期财务数据的虚假实际对比。我们通过下图可以看出万福生科公司明显虚增了营业收入和营业利润。接下来分析万福生科公司财务舞弊过程中采用的手段。
图3-1 万福生科公司财务数据虚假实际对比
虚增收入
1、虚增产品收入
万福生科公司主要经营优质米、蛋白粉、麦芽糖浆、葡萄糖粉以及麦芽糊精等产品，其中麦芽糖浆、葡萄糖粉以及麦芽糊精是精深加工产品。该公司为了配合“稻米精深加工和循环经济模式”资本市场的需要，因此虚增产品收入主要集中在精深加工的产品上。我们从下表可以看出该公司在2012年中期更正前后的报告中可以看出麦芽糖浆和葡萄糖粉分别虚增了6倍和32倍，麦芽糊精根本没有销售额却虚增1124万元。还有该公司的优质米和蛋白粉也出现了大幅虚增的现象。因此，万福生科公司通过虚增产品收入，并且虚增数额巨大实现虚增公司的收入进而虚增公司的利润。
表3-8 万福生科公司2012年半年报主要产品收入调整前后情况单位：万元
2、虚构客户及销售额
万福生科公司主要进行农产品加工，其客户很难集中并且多为较小的公司或个体经营者，因此该公司通过虚构客户进而虚增收入，该手段隐蔽不易被发现。万福生科公司在其招股说明书中公布的2008年至2011年各年度客户前五名的情况与实际调查存在很大差距，其中最典型的是东莞市樟木头华源粮油经营部每年千万元的销售额都是虚构的。同时在2012年半年财务数据中提到的客户也存在很多伪造的信息，并且销售额也是虚构的。根据该公司2012年半年报调整前后五大客户的情况，我们可以明显看出湖南傻牛食品厂和小丫丫食品有限公司更正后消失，更正后排名第五的焦作市菲爱诗农业发展有限公司的销售额约为万元，说明湖南傻牛食品厂和小丫丫食品有限公司的实际销售额远远低于万元，然而调整前的数据分别为万元万元，调整前后相差很多。前五大客户中的祁东佳美食品有限公司和津市中意糖果有限公司的销售额虚增也巨大。
表3-9 万福生科公司2012年半年报前五大客户销售额调整前后情况单位：万元
3、虚构合同
万福生科公司为了使虚构的销售收入更加真实，在销售合同方面也进行了虚构。根据该公司在2011年的财务报告的重要事项中披露的年度金额较大销售合同，其中两份与东莞市樟木头华源粮油经营部签订的合同以及三份与湖南省傻牛食品厂签订的合同都是虚构的。
虚增资产
万福生科公司巧用虚增预付账款与在建工程的手段虚增资产进而虚增公司的利润，该手段隐蔽不易被发现。该公司在预付账款和在建工程涉及虚增的金额巨大，接下来就这两种手段进行分析。
1、预付账款
万福生科的预付账款余额一直不多，该公司上市前的2011年年报只有2000 多万元，上市后该科目余额才迅速上升，2011 年末就达到亿元。当时未发现公司预付账款异常，重要原因是这里面有近亿元是预付设备款，因为该公司当时刚上市，预付设备款较多也属正常。然而万福生科公司在2012年中报中预付采购款仍未减少，出现了明显异常。万福生科实际是通过下属粮食的经纪人而不是工程与设备供应商利用往来科目掩盖虚假情况。
2、在建工程
该公司在2011年全年在建工程仅仅8700万元然而在2012年中报可以得知在建工程余额达到亿元，通过半年时间在建工程增加上亿元。因此该公司通过刚刚上市的募集资金谎称用于大量在建工程，达到虚增资产的目的。
如下表列出了该公司在建工程项目中2012年中报调整较大的项目，根据2011年该公司年报显示淀粉糖扩改工程的投入金额208万元，然而在2012年中报显示上半年投入资金2809万元，但工程进度反而降低了。同时，公司2012年半年报中披露了“污水处理工程”但招股说明书中披露的“在建工程”并没有包含该项目，进而虚增了“固定资产”。
表3-10 2011-2012年上半年更正在建工程变动情况单位：万元
隐瞒重要经营事项
首先，万福生科公司在上市前虚构销售繁荣景象，赢得投资者与公众的信任，
伪造销售额。其次，万福生科公司在上市后有关其经营规划与政策变动方面对外并没有做及时的公布，根据调查发现该公司在2012年由于技术有限使经济型稻米加工项目长期处于停产状态。停产给公司带来了巨大的损失，但该公司在信息披露中没有说明，对社会各界也没有告知。因此，万福生科公司通过隐瞒重要经营事项，对外掩盖真实信息。
万福生科财务舞弊产生的原因
近些年来从蓝天股份、绿大地再到万福生科公司财务舞弊案件的发生，我们可以看出国内农业公司财务舞弊行为频繁发生，使我们意识到农业公司财务舞弊的手法更加夸张、情节更加恶劣，对社会经济造成了严重影响。因此，接下来将结合农业行业的特点将从该公司的内外部因素进行分析财务舞弊产生的原因。
内部因素
1、利益的驱动
公司财务舞弊的根本原因是经济利益的驱动。近些年来证券市场上的融资能力对于公司具有巨大的吸引力，许多公司就是为了达到上市目的通过虚增利润进行财务舞弊。万福生科公司为了达到上市的标准也是通过虚增利润等手段进行财务舞弊。同时万福生科公司作为农业公司具有农业行业的特点，农业行业受资源限制很难扩张发展，因此通过保证一定的收益利用上市筹集到资金。
2、公司内部控制制度不完善
万福生科公司是家族公司龚永福与杨荣华夫妻共占%，权利过于集中导致内部治理失衡。其次，龚永福同时担任公司的董事长和总经理职务，这也明显的不符合公司分权制衡的原则。因此，该公司利用不健全的内部控制制度为财务舞弊行为的发生创造了条件。
外部因素
1、中介机构同公司合谋
公司除了受内部审计的监督同时也接受外部的监督。中介机构主要包括会计事务所、保荐机构以及律师事务所。万福生科公司进行上市的保荐机构是平安证券，平安证券没有发现该公司供应商信息的虚假并且也未发现该公司的停产项目，更重要的没有发现该公司虚假的收入。因此平安证券作为保荐机构的失职为该公司舞弊行为的发生提供了客观条件。同时中磊会计事务所担任该公司各年报的审计工作，在2008年至2011年该公司财务数据出现明显的虚假却做出无保留意见的审计报告，对社会公众造成了严重的误导。中介机构不但没有及时揭示该公司的舞弊行为而且出于各自利益与该公司合谋。
2、政府监管不力
万福生科公司在湖南省常德市，当地经济发展水平落后。当地政府为了通过上市公司带动地区经济的发展，从而为该公司上市创造了各种条件，比如实施优惠政策鼓励该公司上市同时对该公司的不良行为进行忽略，造成监管不力为该公司的舞弊行为创造了条件。
第四章万福生科财务舞弊治理及启示
国内外财务舞弊行为的频繁发生以及财务舞弊的手段越来越隐蔽，使我们不得不提高对公司财务舞弊行为的识别能力，加强对财务舞弊行为的防御措施。本论文通过分析万福生科财务舞弊案例采用的手段、产生的原因，接下来将针对公司自身、中介机构以及政府层面的治理提出一定有针对性的建议，希望通过该案例可以对公司财务舞弊行为的再次发生具有警戒作用。
公司自身层面的治理
公司自身是财务舞弊行为产生的源头，应该是治理防范的重点。因此，防范财务舞弊行为的发生根本出路在于完善公司治理结构。尤其在当前的中国，公司的治理是最重要的制度建设，公司治理水平影响着财务报告的真实性。
1、完善公司的治理结构
在我国各行业中类似于万福生科公司股权过于集中的公司大量存在，这是我国资本市场上存在的巨大隐患，因此公司要不断完善治理结构。公司应根据自身发展的特点建立适合本公司的制度，并按照制度对治理结构进行优化，建立科学合理的管理机制，避免股权集中化的形成。其次，内部控制在公司治理中出于关键地位，万福生科公司财务舞弊行为的发生与其内部控制制度不健全有着直接关系。因此应该不断完善公司的内部控制制度同时也要加强内部控制制度的执行情况，形成良好的内部控制环境。
2、完善公司组织结构
我国一股独大的股权结构使得许多上市公司的国有股股东可以操纵公司的一切，因此完善公司的组织结构，加强董事会对财务报告的监督作用，提高财务报告的质量以及保护小股东的利益具有重要的现实意义。其中独立董事制度的建立是重要的环节，然而当今我国许多公司都像万福生科公司一样独立董事形同虚设。因此应加强独立董事的监管作用，规范独立董事的权利和责任，协调独立董事与监事会的关系，使独立董事在运行中有法可依。
3、建立健全公司会计相关制度
良好的会计制度是公司有效治理重要手段，因此必须建立健全公司会计方面的相关制度。首先要设置合理的会计机构组成及明确的职责分工，经济业务事