中国南方航空股份有限公司财务报表分析与评价

摘要：财务报表可以体现出企业的收支情况、业务情况及市场变化等情况，对信息使用者了解企业的财务情况有着重要的作用。当前财务报表分析的方法极多，如比率分析法、杜邦分析法等等，不同的财务分析方法分析的重点不同，能够使信息使用者从多方面了解企业的信息。不过不同的财务分析方法也存在一定的局限性。本文以中国南方航空股份有限公司财务报表为例进行了全面分析，此阿勇比率分析法以及杜邦分析法两种方法对南航财报进行了综合性的分析，并指出财务分析法的局限以及改进措施，以期为相关人员提供一定的参考。

关键词：财务报表；比率分析法；杜邦分析法

引言

由于国际上经济互动更加规模化，整个社会呈现出渐进发展的特征，又因为国内改革催化了这一趋势，中国同国际的趋同性更加显著，从多个领域多个维度上展开合作交流。国际领域的种种革新，加剧了经济融合程度，彼此间关系更为紧密，互相作用深化，几乎可以视作共同体。企业架构类型及运作等都受到这一经济背景趋势的调整而做出相应调整，日益表现出庞杂的构成。中国境内正值高速发展阶段，这让财务管理的作用越来越显著，不断受到社会的重视，不再停留于理论层面的探索，而在实务操作中带来一定价值。它的具体功能也着实产生了决定性的影响力。财务报表的质量问题，对整个财务管理效果又构成关联作用。所以各方利益都在参与研究，或者密切注意这方面的走向。

财务报表的质量主要通过三种维度进行评估，一是它的综合性程度，二是它的归纳能力如何，三是应变条件是否优良，可以胜任各种用途所需。因而必须借助所呈现的信息予以加工，深挖其中价值内涵，让企业具体运作条件得到最完整的表达。而各方使用者也都可以在报表提供的结论基础上，发掘到适宜自身的价值参考。举例来讲，为了明了企业当前条件，并评估其后期经营收效，内部使用者应当让报表发挥自省作用，通过检查的角度进行查找，总结漏洞、弊端，在第一时间内予以补救、改进。而从外界来看，更期望报表反映出它的价值评估功能。借以把握企业具体经营条件，才是这些人关注报表的实质动机，以此报表应当填入足够全面的内容，并且保障数据不失真，这样评估后所得才会最贴近实际情形，可以在决策过程发挥一定的借鉴意义。

中国南方航空股份有限公司坐落于广州，最初是在1995年3月25日正式进入市场，是中国航线网络最发达、年客运量最大、运输飞机最多的航空公司，也是是全球第一家同时运营空客A380和波音787的航空公司。其在航空领域具备一定的代表性，故而本文选择南航为例进行分析。

一、财务报表分析概述

（一）财务报表分析的概念与意义

财务报表属于企业需要呈现的内容，它涉及到社会责任范畴，也是投资方比较看中的企业举措。无论从投资方立场来说，还是从内部使用者角度来看，报表

质量都至关重要。它在严格审核之后面向市场大众进行公示。总体来说，它依据的是日常会计记录，在统一固定的指标体系当中，按要求进行操作，保障时效性的前提下做出相应的记录、信息留存。之后绘制成报表格式，含有多份细化表格，如负债、流量、利润等会计数据，会以各自的表格进行展示，从而达到全面、细致的要求。

对这类报表的分析，必须综合过去报表及当前信息，将各渠道中收集的高质量信息填入其中，共同参与分析。整个过程会依据既定指标系统、路径、手段等进行，重点针对主体经营水平展开评述。在此期间，我们将获得更加细致、全面的企业经营反馈，因而对其经营水平的认识会迈上新的台阶，而这种判断也相对科学。以此为前提，还能发掘企业动向，推理其后来可能遇到的经营结果。这些一方面能够被企业作为下一阶段工作的有效参照，在方案设计时拿来借鉴，从而让管理工作更容易实现升级。另一方面也会让投资方做出更精准判断。

关于会计领域的财务发展水平，也可以透过财务报表窥见一二。在研究时可将两部分因素合起来分析绩效收获，发掘其中作用机制。将所得信息加工之后，能归纳出企业在盈利、运作、偿债这三个板块的实际水平。经由指标辨识，更便于准确了解企业条件与动向，得到切实反馈后，也有助于管理层把握当前工作情况，有针对性地进行改进。除此以外，在通透解读指标的前提下，企业盈利水平将会十分分明地显露出来，这又可以推导出作用指标，继而从细节入手查漏补缺，令企业价值得到深挖。可以总结为这些优势作用：显露不足，发掘分歧，增强利用率，升级效率，赢得优化回报。再者，报表可以促进投资科学化，让风险规避的效果更佳。对外界来说，使用人主要是有投资想法或投资举措的一批人，他们往往无法获取到第一手企业资料，仅可以借助报表掌握所需了解的情况。这会协助他们判断某一投资方案是否真的可以带来预期收益，对投资性价比做出评判之后，决策就更容易服务于盈利目标。

（二）财务报表分析的目的

一，透析企业盈利条件。盈利规模大小、盈利速率等因素，都属于评判这一水平的关键指标。投资方的股市操作首先需要瞄准能够带来较理想回报的企业。那么，报表必须着重反映企业当期效益问题。二，透析企业偿债水平。基本上可依托两个维度做出判断：一是从较短时限方面观察，在约定期限内达成还款承诺

的水平如何，通过资金周转频次、效率等可以窥见端倪；二是关注较长时限内的偿债水平是否符合承诺，达到理想状态。对此，需要在报表中查找信息间的互动关系，权益同资产、收益等的作用情况是考察的重点。三，未来业务扩张的水平。这部分情况基本上是从长期走向来观察，属于投资准备阶段务必先行了解的指标情况。四，明了企业运作效率。单次资金周转所耗费的时间，决定着这一效率水平，可根据全部资金周转过程看出其实际效率。

（三）财务报表分析方法

比率分析法放在报表内部用途中时功能发挥会更贴切，在各项信息的参照过程中，以比率的方式呈现经营效果。基本上可以涵盖这些类型。构成类，强调指标同整体产生的比率，在细分整体后，发掘其中作用指标。相关类，擅长对多个因素关系做出反馈。一般会在2个以上（含2个）因素中起作用。这些关系虽然存在，却常常难以发掘，因而应当在人为操作下使关系显露，并得到运用，进而推导出财务水平内容。效率类，这一途径基本上是对性价比进行反馈，当动机为查找企业内在问题时，采取这一方法比较贴切，可以在短期内发现问题所在。

杜邦分析法（DuPont Analysis）是1919年问世的，由美国杜邦化学跨国公司的皮埃尔?杜邦和唐纳森?布朗制定并经多次改进后使用，以企业的财务数据为基础，通过计算财务指标，利用财务指标间的相互影响关系，综合地分析企业的财务状况。

在企业的财务财务状况中，内部各因素是相互作用、相互影响的关系，无论哪一个因素有变化，或轻或重都会引起整体财务状况发生改变。因此，运用杜邦系统需要较全面的了解企业内各因素之间的相互影响关系，才能达到综合分析企业财务状况的目标。其分析图如图1-1所示：

图1-1 杜邦分析体系图

该种方法能够较为深入的分析企业整体的经营业绩。本文的探究主要采用这两种方法进行。

二、南航财报财务比率分析

（一）南航偿债能力比率

资产负债表是指企业在会计期末的财务状况，通常为一定日期的主要会计报表。根据南方航空对外以公布的财务数据可以了解其近五年来的财务状况，并制成资产负债表。南航资产负债表水平情况如表2-1所示：

表2-1 南航资产负债表水平情况

单位2013年-2014年2014年-2015年

万元项目变动额变动率项目变动额变动率

资产类

1.存货395225 41.71% 1.货币资金732730 3

2.22%

2.固定资产

原值

377085 82.53% 2.存货379580 28.27% 3.货币资金338830 17.51%

3.固定资产

原值

173059 20.75% 2015年-2016年2016年-2017年项目变动额变动率项目变动额变动率

1.货币资金-526110 -17.50% 1.货币资金-253180 -10.21%

2.固定资产

原值

282690 28.07% 2.存货-221990

-12.16%

3.交易性金融资产286208

3.固定资产

原值

194850 15.11%

负债类

2013年-2014年2014年-2015年项目变动额变动率项目变动额变动率

1.应付票据634030 44.41% 1.应付债券446540

2.应付账款168684 24.66% 2.应付票据361230 17.52%

3.短期借款134790.1 42

4.15% 3.应付账款193184 22.66%

2015年-2016年2016年-2017年项目变动额变动率项目变动额变动率

1.应付债券348053 77.94% 1.应付票据-279370 -11.07%

2.其他应付

款

158422 47.33% 2.应付账款-210410 -19.98% 3.应付账款100590 9.62%

3.其他非流

动负债

-134800.7 -99.64%

所有者权益

类

2013年-2014年2014年-2015年项目变动额变动率项目变动额变动率1.未分配利

润

386033 38.86% 1.资本公积416239.6 804.99% 2.盈余公积26060.1 34.91%

2.未分配利

润

147900 10.72% 3.少数股东

权益

19500.2 38.45% 3.实收资本38683 5.53% 2015年-2016年2016年-2017年项目变动额变动率项目变动额变动率1.少数股东

权益

-31875.6 -48.86%

1.未分配利

润

86070 5.64% 2.外币报表

折算差额

-9393.5 308.60%

2.外币报表

折算差额

12437.4 -100.00% 3.未分配利

润

-740 -0.05%

3.少数股东

权益

-7870.2 -23.59%

由上表可以得出近5年来，资产类方面以货币资金、固定资产原值、存货的变动较为明显。其中，以货币资金的变动最为明显。交易性金融资产在2016年的激增使得其在2015-2016年期间也成为资

产类一项主要变动项。另外，近5年来，企业的负债部分以应付账款、应付票据、应付债券的变动较为突出。再则，短期借款、其他应付款、其他非流动负债也在相应年度有一定较为明显的影响。另外，应付债券的增加变动，体现出企业自身有较好的信誉及偿债能力，同时也表现出企业的加速发展对资金的需求量的增加。从纵向结构上来看，南航资产负债纵向情况如表2-2所示：

表2-2 南航资产负债纵向情况

资产2013年

项目 1.货币资金 2.存货 3.固定资产原值

比重44.07% 21.58% 10.41% 2014年

项目 1.货币资金 2.存货 3.固定资产原值

比重38.04% 22.46% 13.95% 2015年

项目 1.货币资金 2.存货 3.固定资产原值

比重39.48% 22.61% 13.22% 2016年

项目 1.货币资金 2.存货 3.固定资产原值

比重30.16% 22.20% 15.68% 2017年

项目 1.货币资金 2.存货 3.固定资产原值

比重27.10% 19.51% 18.06%

负债2013年

项目 1.应付票据 2.应付账款 3.其他应付款

比重56.97% 27.29% 6.14% 2014年

项目 1.应付票据 2.应付账款 3.其他应付款

比重56.09% 23.20% 7.47% 2015年

项目 1.应付票据 2.应付账款 3.应付债券

比重51.50% 22.23% 9.49% 2016年

项目 1.应付票据 2.应付账款 3.应付债券

比重47.13% 19.67% 14.84% 2017年

项目 1.应付票据 2.应付账款 3.应付债券

比重42.62% 16.00% 15.12%

所有者权益2013年

项目

1.未分配利

润

2.实收资本

3.盈余公积

比重52.71% 37.12% 3.96% 2014年

项目

1.未分配利

润

2.实收资本

3.盈余公积

比重59.89% 30.38% 4.37% 2015年

项目

1.未分配利

润

2.实收资本

3.资本公积

比重52.46% 25.36% 16.07% 2016年

项目

1.未分配利

润

2.实收资本

3.资本公积

比重53.18% 25.72% 16.31% 2017年

项目

1.未分配利

润

2.实收资本

3.资本公积

比重54.59% 25.00% 15.84%

从纵向分析来看，近年来，南航的负债部分一直以应付票据占据最大的份额。较大份额的应付票据在体现出企业举债能力强及信誉良好的同时，也使得企业因此的偿债风险的激增。另外，应付账款是仅次于应付债券的有一项负债部分占较大份额的项目。该项目的较大份额反应出企业为发展需要进行的各项举债之多，但在为企业带来发展必须品的同时，也相应的为企业带来了偿债的风险。（二）南航盈利能力比率

利润表是反映一个企业的盈利能力的报表，不论是投资人还是债务人都非常关心的一个报表。根据南方航空对外公布的财务数据制成利润表。以利润表最主要的四项指标进行分析，制成图表，如表2-3所示：

表2-3 南航利润表四项指标

利润表结构分析

2013 年2014 年2015 年2016 年2017 年毛利比重17.83% 18.94% 17.76% 15.21% 15.28% 营业利润比重7.19% 6.86% 3.06% 0.17% -1.34% 利润总额比重7.15% 6.89% 3.30% 0.14% 0.89%

净利润比重 5.44% 5.20% 2.55% 0.10% 0.76%

由上表可以看出，南航毛利所占营业收入的比重在2014年以后呈现出下降的趋势，2016年与

2017年的比重几乎持平。企业毛利比重的下降，主要受营业成本不断上升的影响，虽然营业收入也是不断上升，但是营业成本上升的速度大于营业收入上升速度，最终造成毛利的降低，从

而使得毛利所占营业收入的比重下降。另外，近5年来企业的营业利润占营业收入的比重一直持续下降，到2017年甚至出现负比重局面。企业营业利润的下降主要受营业总成本不断上升的影响。2017年，由于管理费用、销售费用、财务费用的激增，直接导致了企业的营业总成本一度大于营业收入，从而出现了营业利润比重为负的结果。这也体现出企业对三大期间费用的控制能力的不足。

对其利润总额进行分析，可以看出企业2013-2016年的利润总额始终呈现下降的态势，其中2015与2016年的下降速度尤为明显。其下降主要是由于企业营业利润的下降，同时这几年的营业外支出也呈增长形式，从而使得企业的利润总额不断下降。2017年，利润总额比重出现了小幅度的回升，其原因是受当年

的营业外收入大幅增长的影响，拉回了当年营业利润为负的局面，同时又使得利润总额比重有小幅的上升。从净利润上来看，企业近年的净利润比重变动走势与利润总额比重变动走势基本相同。

（三）南航营运能力比率

企业营运能力可以从应收账款周转率、存货周转率、应付账款周转率、流动资产周转率以及总资产周转率几个指标分析，具体如表2-4所示：

表2-4 2013-2017年南航营运能力分析

2013 年2014 年2015 年2016 年2017 年应收账款周转率104.03% 63.73% 63.21% 108.46% 180.54% 存货周转率7.85% 6.65% 5.28% 5.03% 5.38% 应付账款周转率9.56% 10.13% 11.78% 11.79% 10.31% 流动资产周转率 2.33% 2.41% 2.03% 1.97% 2.09%

总资产周转率 1.89% 1.81% 1.45% 1.33% 1.32% 由上表可以看出企业2013-2015年度的应收账款周转率一直下降，但2016年激增后2017年再次大幅度上升。应收账款周转率的上升主要受应收账款在2016和2017年迅速减少的影响。该项指标的上升反映出企业收账速度的加快，降低了企业发生坏账的可能。同时还可以看出企业的存货周转率一直持下降态势，直到2017年才有小幅度回升。存货周转率的降低主要由于2013到2016年企业存货的不断增加，周转率的方面，表现出企业的存货占用资本的增加，存货的滞留时间长，存货的管理水平下降。2017年的上升则体现相反一面，体现出企业对于存货的管理有所加强，其占用的资本也有所减少。

四、财务分析方法的局限以及改进

杜邦系统是一个多层次的财务分析体系，各项财务指标可以同其他企业比较，也可以在本企业中与不同会计期间的财务指标比较，相比较之后逐层向下分解。把净资产收益率分解为销售净利率、总资产周转率和业主权益乘数。通常情况下，这三个指标在企业间比较的结果较显著。笔者选择近两年数据进行全面计算。

（一）销售净利率

从销售净利率和资产周转率比较中可以发现企业的经营战略的不同。如果销

售净利率和总资产周转率呈反方向变化，有两种情况：一是企业为提高销售净利率而增加产品的附加值，增加投资，从而周转速度下降；二是为加快周转速度，减低价格，导致销售净利率下降。大多数企业根据自身资源和市场条件选择以上两种战略中的一种。销售净利率与资产周转率联合起来而得到资产利润率，可以反映企业运用受托资产赚取的效益，最重要的是盈利能力。

销售净利率=净利润÷销售收入

2016年：3.30%=7,361,961,636.41÷222,856,551,230.36

2017年：5.42%=10,386,372,522.05÷191,512,137,670.60

南航2017年的销售净利率比去年增加了2.11%，这是由于净利润的提高和销售收入有所减少的共同影响而成的，净利润增长了将近3,024,410，886.00元，净利润增长幅度达到41%，销售收入下了近14%，毛利率较上年下降0.7个百分点。

净利润的大幅度增加部分原因是2017年的营业外收入增加了9,856,075,885元。

从成本方面来说，全部成本的降低也是影响销售净利率上升的因素之一：全部成本=主营成本+管理费用+财务费用+销售费用+资产减值损失

2016年的全部成本=214,640,818,873.43

2017年的全部成本=189,117,333,837.44

成本下降了将近12%，下降地比例对净利润的增长也有一定的作用，这样的下降较为乐观。

（二）总资产周转率

权益乘数表现的是企业的财务杠杆，可以反映企业的财务政策。通常，资产利润率较高者，财务杠杠较低。反之，亦然。企业为了提高净资产收益率，会尽可能在财务杠杠上下功夫，但贷款人倾爱较稳定的企业而未必会提供贷款，此时，企业为保持现金流平衡，可能会选择降低价格，取得价格优势减少竞争，或者增加营运资本来保持现金流平衡，导致资产利润率下降，即只能降低盈利性来提高流动性。为此，低风险企业可获得较高额的贷款，财务杠杆较高；高风险企业得到的贷款较少，财务杠杆作用低。业主权益乘数与资产利润率相互制约，但又携手决定净资产收益率的高低。企业必须合理规划经营战略和财务政策的匹配度。

总资产周转次数=销售收入÷平均资产总额

2016年，222,856,551,230.36÷233,053,523,494.20=1

2017年，191,512,137,670.60÷219,837,290,109.54=0.86

从浅层来说，销售收入随着总资产的减少而下降。但是销售收入的降幅小于平均总资长的降幅，从而使资产周转次数减缓，对净资产收益率起着消极影响。联系其具体数据，是因为存货和货币资金的减少，导致总资产周转次数的减少。（三）权益乘数

权益乘数指标可以反映出企业的长期偿债能力。应该要注意到的是分析这一指标时，一定要考虑到权益乘数越高企业的财务风险就会越大。反而如果这个指标较低的话，表明企业承担的财务风险会较低，杜邦财务分析系统在此通过权益乘数和资产负债率两者的关系，来表达企业资本结构的特点。

权益乘数=1÷（1-资产负债率）

2016年：1÷（1-50.9%）=2.04

2017年：1÷(1-45.26%)=1.83

南航2017年资产负债率略有降低，负债规模有所缩减，伴随着可能会失去一些较好的投资机遇。当然，南航如此大的国有企业知道自己的优势弱点所在，面对机会和风险，管理者必会做出科学的一决策。

四、财务分析方法的局限及改进

（一）财务分析方法的局限

在上文中应用两种分析方法对南航的财务报表进行了分析，所得的数据略有不同。在对比之后可以看出，财务分析方法存在一定的局限。其一，单一的财务分析方法较为简单，无法充分对企业的财务状况进行评价，无法将企业的具体情况反映出来，所以可能会对信息使用者造成不良的影响。再则，单一的财务分析方法可能会忽视一些非财务指标的作用，比如人力资源、管理技术、企业文化等，这些均在财务报表之外，所以无法充分体现出企业的能力。另外，财务报告本身也具备局限性，会影响后续的财务分析。

（二）财务分析方法的改进措施

为使财务分析方法更加合理，可以采用以下三种措施，其一是注重各种财务

分析方法的结合使用，其二是降财务指标与将财务指标与非财务指标相结合，其三是引入现代财务指标，将财务分析体系进行完善。具体来说，当前财务分析方法较多，且出发点不同，所分析的重点也不同，将多种财务分析方法结合起来进行分析，能够使财务分析方法与体系进行完善，从而更好的解决财务问题。

结语

本文是对中国南方航空股份有限公司财务报表分析与评价，文章在概述了相关的理论之后，对南航财务报表进行了全面的分析与评价，最后指出不同财务分析方法存在的局限性，提出了财务分析方法改进的措施，以期为企业会计人员提供一定的参考。受限于笔者自身水平，文章存在一定的疏漏，恳请导师批评指导。

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