我国铜业类上市公司盈利能力分析
华中科技大学
硕士学位论文
我国铜业类上市公司盈利能力分析
姓名：王俊涛
申请学位级别：硕士
专业：工商管理
指导教师：袁建国
20070509
华中科技大学硕士学位论文
摘要
当前国民经济的发展对资本市场提出了更高的要求，资本市场需要通过自身的不断完善和发展，来承担起支持经济又好又快发展的责任。大力发展资本市场，既是资本市场内在的发展要求，也是完善社会主义市场经济体制的重要组成部分。研究资本市场的发展问题，一个重要的研究视角，就是上市公司的盈利能力分析。深入挖掘有盈利能力的优质上市公司，能够提升中国股民对股票市场的信心，鼓励大家积极投资股票市场，有利于中国股票市场的发展壮大，有利于把中国的资本市场做大。
铜作为一种投资商品，能成为应对股票熊市、狂暴的通货膨胀，甚至较大范围的经济低迷的一种保障，并且目前商品投资也正在经历一场大牛市。无论从资本市场还是商品市场来看都极具研究价值。目前国内A股市场共有三家铜业类上市公司：云南铜业(000878)、江西铜业 (600362)和铜都铜业 (000630),作为研究对象，通过对江西铜业、云南铜业、铜都铜业的杜邦分析及经营策略分析来从总体上把握铜业类上市公司的盈利能力。
关键词：上市公司盈利能力杜邦分析经营策略
华中科技大学硕士学位论文
Abstract
Today, capital market must continuely develop and improve itself to fulfil it task of supporting a good fast economic growth when developing national economy is making more requests for it. It is necessary to develop capital market not only for expanding itself but also improving Socialist Market Economic Structure . Researching profitalbility of listed company is a important view on development of capital market.if we can dig out potential ones from listed companies ,it will inspire Chinese stockholders’confidence in stock market and encourage peoele to put more money at stockmarket,which will favour the growth of Chinese stock marcket and capital market.
As a kind of investment goods,copper is a security to offset bull market and inflation.especially widespread economic depression.now commercial investment is in a big bull market. It is valuable to research copper companies whatever in the capital market or commodity market.
In this paper,first,I choose three copper listed companies from national stock market for my study,they are Yunnan Copper Co., Ltd.(000630),jiangxi copper co.,ltd (000362),Anhui Tongdu Copper Co., Ltd. then I analyse them by using the Du Pont System and methods of business analysis. Last, I conclude profitablily and state of operation of the copper listed companies.
Keywords: Listed company, Profitalbility, DuPount analysis ,Management strategy
独创性声明
本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除文中已经标明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到，本声明的法律结果由本人承担。
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日期：年月日
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本论文属于
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学位论文作者签名：指导教师签名：
日期：年月日日期：年月日
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1 绪论
1.1 选题背景
全球经济的稳健发展为创造一个良性的金融环境提供了有利条件。从外部环境看，以美国为首的一些西方发达国家经济增长开始放缓，而我国经济在未来中长期内总体将处于上升时期。加上我国金融市场金融管制逐步放松，国际资本大量流入，都将有利于境内外资金流入我国资本市场。同时，即将完成的股改正在使得我国资本市场的有效性明显增强，主管部门中国证监会在加强中国资本市场的基础性建设方面做了大量卓有成效的工作，而且狠抓上市公司质量的措施不断，使A股市场的投资价值也相应得到提升。所以，现在我国资本市场出现了很好的局面。中国证监会主席尚福林曾明确指出：“中国的资本市场，无论从其自身的发展状况还是从其所处的良好社会经济环境来看，都具有广阔的发展前景和巨大的发展潜力[1]。”尤其是时下的中国股市行情更是引人关注，从2005年7月19日上证综1004点至本文写作时，已经飙升了300%以上。回首过去，中国股市从2001年6月至2005年7月经历了四年漫长的熊市，上证股指从2245点跌至998点，个股更是跌得面目全非。可以说，我国股市在摆脱了长期制度性熊市的困扰后，已经出现重大转折并且迎来了持续增长的牛市。某种程度上，我国股市已具备长期牛市的客观基础和条件。
资本市场在我国经济发展进程中发挥着重要的作用：国民经济的持续快速增长需要资本市场的支持；经济结构的战略性调整需要资本市场提供兼并重组的平台；现代金融业的兴旺发达需要直接融资和间接融资的协调发展；社会财富的增长需要资本市场提供更多的投资产品。因此，大力发展资本市场，既是资本市场内在的发展要求，也是完善社会主义市场经济体制的重要组成部分。研究资本市场的发展问题，一个重要的研究视角，就是上市公司的盈利能力分析。
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纵观深交所和上交所的上市公司有近两千家，根据现代西方经济学最有影响的经济学家之一的约翰?梅纳德?凯恩斯（1883－1946）的“选美理论”[2]，本文选取铜业类上市公司进行研究分析。
凯恩斯一生对经济学作出了极大的贡献，多年以来，关于凯恩斯的学术思想及其影响的争论一直没有偃旗息鼓，关于他的赚钱技巧和艺术修为如何高妙的传言，可谓神乎其神。1998年的美国经济学会年会上，在150名经济学家的投票中，凯恩斯被评为20世纪“最有影响力”的经济学家。凯恩斯先生总结自己在金融市场投资的诀窍时，以形象化的语言描述了他的投资理论，那就是金融投资如同选美。所谓“选美”，就是选大众情人。这要考虑大众的文化背景、审美情趣、流行偏好等因素。对于股市而言，盘小、绩优、高成长，加上偏低的估值水平，是普遍认可的“大众情人”的标准。“选美理论” 认为：投资者在进行证券投资时就好像在选美，当100个评委被要求选出10个女人中最漂亮的一个时，为使自己所选的人选为大家所接受，他不会去选他自己认为最漂亮的，而是去选其他人认为最漂亮的，当所有评委都这么想的时候，选出来的结果就是一般人认为其他人都认为是最漂亮的女人。
作为理性的投资人，应该应用实用主义，我们可以将凯恩斯的“选美理论”作为因子，纳入投资者的选择模型。由此可得出两条原则和一个结论,原则是:一、综合考虑盈利能力和“选美”两个因素，优选两者兼备的公司；二、在大致相同的盈利水平下，优先选择潜在的“大众情人”，结论是必须深入挖掘、了解“美丽”的根本成因。例如：在2005年、2006年的市场中，集中精力可以放在投资群体明显表现出较好的有色金属、银行、房地产上选择最可能成为“大众情人”的超级明星；而不是选择高速公路、机场、港口类品种的过期超级明星。在有色金属、银行、房地产各自的板块中选择盈利最强的公司。本文要讨论的三家铜业类上市公司的盈利能力即属于有色金属板块。在这次行情中，我们可以发现铜业类上市公司正是行情启动的龙头板块之一。
“美女”也有失色的时候。在投资大众的心目中，那些每股收益较高，分红送股多，题材为人推崇的股票就是“美女”，已经为大众所接受。但是这些已为大众公认的股票大都股价已经较高，并且持有的人为数众多，大家都是在逐渐认识到它是“美
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女”的过程中买入的。等到它已被逐渐为投资大众所公认时，股价也就逐渐失去了上涨的动力，因为股价上涨是靠真实的“买盘”来推动的。一旦这些股票每股的收益慢慢下降，减少分红不再扩股，就会失去原有的魅力，股价就可能会逐步回落，使那些在高位的买入者遭到损失。因此，如何先于大家发现投资价值，找到每股收益较高等因素背后的真正原因才是基本面分析的重中之重。本文认为这个真正原因就是公司不断提高的盈利能力，盈利能力的不断提高意味着每股收益、净资产收益率等指标的不断提高，意味着能为股东加速创造越来越多的财富，新的卓有成效的投资项目正是大众心目中令人向往的题材。
铜为重要的战略物资，在有色金属消费量中仅次于铝排第二位，铜产品主要用户是电力、电子、电器、轻工、机械制造、交通运输、精密仪器仪表等行业，是重要的基础原材料[3]。
铜作为一种投资商品，能成为应对股票熊市、狂暴的通货膨胀，甚至较大范围的经济低迷的一种保障，并且目前商品投资也正在经历一场大牛市，目前国内A股市场主要有三家铜业类上市公司,分别是云南铜业(000878)、江西铜业 (600362)和铜都铜业 (000630),在业务上具有一定的可比性。因此选取铜业类上市公司作为研究对象，无论从资本市场还是商品市场来看都极具研究价值。
1.2 研究的目的和意义
深入挖掘有盈利能力的优质上市公司，能够提升中国股民对股票市场的信心，鼓励大家积极投资股票市场，有利于中国股票市场的发展壮大，有利于把中国的资本市场做大。统计资料显示，中国证券市场的股票总市值占GDP比重为46%，不但低于美国的138％和英国的166％，甚至仅为印度99.23%的一半不足。我国股市规模同我国GDP的规模还不相称，在国际资本市场上的地位与我国经济的国际地位不相称，资本市场有巨大的发展潜力[4]。改变中国目前产业资本巨人，资本市场侏儒的局面，使我们的资本市场和产业结构一样可以平衡、协调地发展,这也是实施国家大力发展资本市场的战略需要。
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目前的牛市行情使投资者的投资回报率不断提高，而此时，也是市场变化很微妙、很复杂的时刻，更需要在当前市场高涨时保持清晰的头脑，以及洞悉其中的危和机。未来的投资理财趋势应该是以理性的投资来取代股民散户的盲目投资。理性投资带来的高回报率对增加中国老百姓的财富、提升中国人的消费能力、改善中国人的生活水平，将会起到很大的作用。
一般来讲,股价受制于公司的盈利能力。无论二级市场大的运行趋势如何，如果一个公司的盈利能力在不断提高，都会引来嗅觉灵敏的资金的追逐。在弱市里，这类盈利趋势明确是大幅向上的股票会表现的抗跌，而市场趋势一旦转强，它们的股价一般会率先发力上攻，走势凌厉。对于一个板块中盈利能力最强的股票，同样会具有这种表现，并且在该板块中具有“龙头”作用；所以对公司盈利能力的探讨事关投资的成效，具有很强的实际应用价值。
自然资源影响着世界经济发展，它是世界最大的“非金融”市场。许多研究表明，原材料价格的变动与金融工具价格的变动没有相关性。这意味着投资自然资源可以为资产组合提供重要的多样化选择。
纵观国际历史，大致每隔10～30年就会出现原材料的牛市。供给和需求有规律地失去平衡，导致价格的上升（或下降）周期重复出现。在20世纪80年代和90年代，自然资源的熊市大约已经持续了25年（例如石油的价格在1981年达顶峰，达到了84美元/桶）[5]，铜价周期现象也相当明显，图1-1为铜价1970年至2006年走势图：
图1-1 铜价走势图
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从图中可以看出，铜价在1971年、1980年、1989年、1996年和当前达到了历史高位，大致为3000美元/吨；本次历史高位在我国国内达到了83770元/吨，折合成美元为每吨已经上万美元。但历次高峰后步入的低谷价位均低于1500美元/吨。由此可见价格的波动幅度较大，具有明显的周期性行业的特点。
周期性行业的金融战略十分重要，因此在目前铜业市况下探讨其经营策略具有一定价值。铜的主要交易场所有纽约金属交易所（COMEX，该所是纽约商业交易所金属分所）、伦敦金属交易所（LME）、上海期货交易所。
1.3 研究的思路和方法
随着经济的发展和大量富余资金积聚，投资理财势必成为未来经济发展的热点和导向。值得注意的是股票、债券、基金、期货等很多金融品种已逐渐进入了普通百姓的视野，大家不仅开始关注它们，而且纷纷加入资本市场进行资金运作。抛去股指高涨的表面景象，可以看到目前股市，主要还是大盘蓝筹股拉动指数，很多股票没有上涨，不少股票股价还在1300点、1500点、1700点左右的水平，有的甚至还在1000点左右。这样一来，翻番的指数与为数过少的投资资源形成了较大反差，高位指数蕴藏着难以持久的不稳定因素。所以要想从金融市场稳定持续赚钱，就必须学会对金融产品的走势做出正确的判断，这就需要掌握一定的金融知识和实用的金融分析方法。
在目前的中国金融市场上，最受推崇、应用最广泛的金融分析方法还是基本面分析方法和技术分析方法。基本面分析主要研究影响市场变化的各种经济因素和发展趋势，它最核心的步骤是市场参与者对资料数据进行理性的分析评估并一贯坚持利用它们。
纵观那些成功的投资者、专家，虽然他们成功的方法各式各样，没有一种固定不变的模式可供照搬照用，但是他们都有一个共同点，那就是拥有先进的、正确的投资理念，从而使他们能够占得先机，成为胜利者。个股基本面分析方法从长期来看是一种有用的分析工具，这在巴菲特为代表的那些投资大师身上已经有了充分的体现，巴菲特总是把资金股入到有胜算把握的地方，然后长期持有，在他看来没有
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人能够预测股价的短期趋势[6]。个股基本面的分析对于长期投资来讲具有重要意义，这也是本文重点要讨论的问题。
个股基本面分析中一个十分重要的方面是对公司财务状况的分析。杜邦财务分析体系是一种综合分析法，可以较为全面地了解和评价企业的财务状况与经营成果,它利用若干相互关联的指标对营运能力、偿债能力及盈利能力等进行综合性的分析和评价，为探求股东权益收益率变动的影响因素并最终寻求改善股东权益收益率的途径提供了一个清晰的思路，也最终为把握公司的经营状况、盈利能力理出头绪[7]。
财务报表是对公司过去经营情况的的反映，分析企业过去的经营情况使用财务分析中的有力方法无疑是可行的，杜邦分析体系可直观地反映出企业的财务状况和经营成果的总体面貌。但是对未来公司发展前景仅凭财务分析是不够的，因为公司的利润是由经营者所主导的，好的决策为公司创造了利润，但是由于重大决策的失误和不慎也同样导致公司迅速陷入泥潭。对公司经营者经营策略、较大资金的投向不断跟踪和分析对于投资研究也是必不可少的重要方面。
企业经营管理必须以提高盈利能力、价值创造为中心，无论是多么复杂的概念和方法，如果想管理好一个公司，必须把提高盈利能力摆在第一位；只有将提高盈利能力作为全部经营管理决策的基础，企业才可能形成超越于竞争对手之上的竞争优势（注：本文强调公司盈利能力重要性，是基于不损害利益相关者利益为基础的，包括社会、政府等）。
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2 盈利能力分析及其主要途径
2.1盈利能力分析及其主要方面
2.1.1盈利能力分析概述
盈利能力就是赚取利润的能力。公司经营业绩的好坏最终可通过公司的盈利能力来反映。对公司盈利能力的分析主要是对利润的分析，利润率越高，盈利能力就越强。需要注意的是，公司的经营决策会对未来盈利能力趋势产生重要的影响，所以也是分析盈利能力不能忽略的一个问题。
导致利润增多的主要原因有以下几种：
1）主营业务利润增加导致利润增长。主营业务收入以高于成本的速度大幅增长,使主营业务利润大量增加,表明公司主营业务呈上升趋势,产品市场需求大,规模效益显增,以后几年内仍会稳定增长。主营业务收入与成本几乎成比例增长,导致利润增长,说明公司主营业务处于一种稳定成熟的状态,利润有一定保障。
2）其它业务利润、营业外收支净额增加导致利润增长其他业务利润是公司附属业务带来的收益,对制造业来说,主要指销售原料,出租固定资产,转让无形资产等的收益。营业外收支净额多由固定资产盘点,处置无形资产净收益,罚款净收入计损资产减值准备及其他意外三项产生,此类经营活动有时难以预测,且不能排除少数业绩不佳的上市公司为了达到一定的净资产收益率而转让非流动性资产的可能。因此,投资者不能因其他业务利润,营业外收入大幅增长而对上市公司的前景盲目看好。
3）投资收益增加导致利润的增长。长期投资有长期债券投资、长期债权投资、长期股权投资和其他长期投资。债券投资一般收益较稳定,风险也小,股权投资相对风险和收益较大。若公司帐面上有巨额长期股权投资,应认真分析投资项目所处的行业风险及发展前景,进一步收集被投资公司的相关资料,分析该投资是否是上市公司长期依赖的利润来源项目。短期投资多为债权和股票,上市公司财务报告中不设明细帐,报表使用者可用现金流量表中债权性投资所支付的现金扣除资产负债表中本年度长
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期债权投资增加数,得出短期投资中债券投资所占余额,余下的为股票投资。若短期投资中债券投资所占份额较小,表明企业在炒股,股票投资可能使企业资金有去无回,即使本年度有大量收益,也是一个潜在危险信号,应保持警惕。
由上述利润来源的分析可以看出，一些利润来源具有偶然性和欺偏性，因此在分析公司盈利能力时应当排除，主要包括下列因素:证券投资等非正常项目;已经或将要停止的营业项目;重大事故或法律更改等特别项目;会计准则和财务制度变更带来
的累计影响等。
2.1.2 盈利能力分析的主要方面
我国的证券市场还处于发展的初级阶段,在信息披露上存在着经营者与管理者的严重信息不对称。我国的投资者又多以中小散户为主,其获取信息的途径主要通过上市公司公开披露的年报,所以,对中报年报披露的信息去伪存真就显得很重要。部分上市公司存在着粉饰公司利润的不良倾向。这些公司从表面上看,其净资产收益率都较以前年度同期有较大幅度的提高,但是,深入分析就可以发现其盈利能力名不符实。因此,如何结合年报的有关数据,对上市公司的盈利能力进行真正的分析,以还其盈利状况的真正面目就成为我们研究的一个新课题[8]。
针对我国上市公司盈利能力披露方面存在的这些问题，笔者认为对上市公司盈利能力进行分析，重点有两个方面：一是要评价其所反映的财务状况与经营成果的真实程度；二是要深入分析上市公司盈利的来源、构成及今后的经营决策。前者需要通过会计分析途径实现，以尽可能消除会计信息失真问题，这也是一个诚信度问题。会计信息失真，对盈利能力分析也就没有意义，本文对盈利能力的分析是以会计信息真实为基础的；后者需要通过构成分析途径实现，以判断上市公司利润构成是否合理。
部分公司只顾眼前,不关心主业,其主要利润来源并不是主业,而是通过各种其它方式来达到利润的目标值。其主要手段有:1）参与高风险的股票、期货炒作获取利润,计入投资收益;2）通过所得税减免政策优惠获得利润的增加;3）各种补贴收入;4）通过各种形式的历史返还,达到利润的非持久性的增加。另外,有些上市公司的业绩虽
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然可观,但是其理财水准却令人堪忧,各种资产的周转率不断下降,公司的经营效率存在着隐患。因此,上市公司盈利能力分析的内容应包括:盈利的来源与构成。
作为上市公司投资者必然关心其投资的保值状况即关注上市公司投资的回报率，尤其关心上市公司的股息、红利发放，即公司的股利分配；以及上市公司股票价格的涨跌。而要公司股票具备良好的价格趋势，分配优厚的红利股息，则上市公司自身的盈利能力及业绩成长至关重要。因此投资者要规避投资风险，获取较好的投资收益，做出正确的投资决策，对上市公司的盈利能力做出正确的分析与判断是非常必要和关键的。
2.2盈利能力分析的主要方法及途径
对上市公司盈利能力进行分析，一般说来,常用的方法是使用盈利指标分析法,可以采用每股收益、净资产收益率、主营业务利润等指标来判断公司的盈利能力与盈利水平。
每股收益，是衡量上市公司盈利能力和投资价值重要的财务指标，反映了投资者所持有的每一股份在报告期内能够享受的净利润，该指标值越高，说明股东投入资本的获利水平越高，预示着较高的获利水平有可能向全体股东推出较好的分红送股方案。
净资产收益率是衡量上市公司盈利能力最重要的指标，不仅因为它直接表明股东拥有的净资产的获利能力，是公司营运能力、清偿能力和获利能力综合作用的结果，同时还是中国证监会把净资产收益率连续三年不低于10%作为衡量上市公司是否具备配售新股(简称“配股”)的资格条件，具有很强的综合性，由此产生了不少上市公司为了保证每年的净资产收益率能够达到10%的配股及格线，顺利通过配股筹集社会资金，出现了关联交易、虚列应收帐款增加利润、利息资本化、不按要求计提“坏帐准备金”、“存货跌价准备”、不按规定时间摊销递延资产和待摊费用等情况。
主营业务利润率反应了上市公司主营业务收人的盈利水平，主营业务利润率越高，表明该公司的主营业务越突出，相反则表明该公司的收益不稳定。依靠证券、期货类投资收益、财政补贴、税收返还、转让资产等不具有连续稳定性的收人，难
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于给企业带来长期的效益，今年的效益好，明年乃至今后年度的效益就可能一落千丈(如0551苏物贸)。如果投资者在二级市场介人的时机不当，就有被长期套牢的风险。
从我国深、沪两市的上市公司公布的分配方案来看,不同公司在利润分配上存在较大的差别。仅从上述的盈利指标来分析,很多公司给人利润稳中稍有增长的印象,未见衰退与不景气,如不进一步分析,很难真正分出优劣。总的来说,上述指标确实是依据公司现有的收益水平，对公司的盈利能力从不同角度进行了评价。但是，这些评价指标存在明显的缺陷，这种盈利能力分析方法只是一种静态的分析，未能从动态上反映公司会计收益的发展变化，因此，并不能真实、准确、客观地评价公司的盈利能力，有时甚至可能误导投资者。为了弥补这一不足，就必须有一种方法，它能够进行相互关联的分析，将有关的指标和报表结合起来，采用适当的标准进行综合性的分析评价，既全面体现企业整体财务状况，又指出指标与指标之间和指标与报表之间的内在联系[9]，杜邦分析法就是其中的一种。
应用杜邦分析法可以更客观、更准确、更全面地评价公司的盈利能力，能够对公司多年的利润变动以及盈利指标进行趋势分析，分析公司盈利能力的变动及发展趋势，为投资决策提供依据。这也是本文进行研究使用的主要方法。
同时,仅仅应用杜邦分析法对公司未来的盈利能力进行趋势分析也是不够的，为了更全面准确地衡量上市公司的盈利能力和发展前景,判断其投资价值,做出正确的投资决策,还应从多方面进行分析[10]。如前所述,对深入分析上市公司盈利的来源、构成及今后的经营决策的相关研究也是公司盈利能力分析的重要途径。
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3 铜业类上市公司的杜邦分析
3.1 杜邦分析体系（The Du Pont System）概述
杜邦分析体系是一种很实用的财务分析方法，它利用若干相互关联的指标对营运能力、偿债能力及盈利能力等进行综合性的分析和评价。这种分析方法首先由美国杜邦公司的经理创造出来，故称之为杜邦财务分析体系。
这种方法从评价企业绩效最具综合性和代表性的指标——权益净利率出发，层层分解至企业最基本生产要素的使用，成本与费用的构成和企业风险，从而满足经营者通过财务分析进行绩效评价需要，在经营目标发生异动时能及时查明原因并加以修正,同时为投资者、债权人及政府评价企业提供依据。杜邦财务分析体系为改善企业内部经营管理提供了有益的分析框架。杜邦分析法实际上从两个角度来分析财务，一是进行了内部管理因素分析，二是进行了资本结构和风险分析[11]。
3.1.1 杜邦财务分析体系图及各财务指标之间的关系
杜邦财务分析体系如下图3-1所示：
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图3-1 杜邦分析体系分解图[12]
图3-1中各财务指标之间的关系如下：
权益报酬（利润）率＝资产净利率×权益乘数
权益乘数＝1÷（1－资产负债率）
资产报酬（利润）率＝销售利润率×总资产周转率
销售利润率＝净利润÷销售收入
总资产周转率＝销售收入÷总资产
资产负债率＝负债总额÷总资产
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3.1.2 各项指标的意义分析
1）权益报酬（利润）率是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析系统的核心。它反映所有者投入资本的获利能力，同时反映企业筹资、投资、资产运营等活动的效率。决定权益净利率高低的因素有三个方面—权益乘数、销售净利率和总资产周转率。这三个比率分别反映了企业的负债比率、盈利能力比率和资产管理比率。
2）资产周转率是反映企业运营效率的比率，企业资产的营运能力，既关系到企业的获利能力，又关系到企业的偿债能力。它反映了企业流动资产的运转状况。总资产周转率值越大，表明企业总资产的周转速度越快。资产流转质量良好；反之，说明企业运营资金比率过小，资金运作困难。总资产周转率是反映总资产的周转速度。对资产周转率的分析，需要对影响资产周转的各因素进行分析，以判明影响公司资产周转的主要问题在哪里。销售净利率反映销售收入的收益水平。扩大销售收入，降低成本费用是提高企业销售利润率的根本途径，而扩大销售，同时也是提高资产周转率的必要条件和途径。
3）权益乘数表示企业的负债程度，反映了公司利用财务杠杆进行经营活动的程度。债务倍数值越大，说明企业的负债过大，企业负有较大的偿债风险；反之，说明企业的经营风险偏小，企业对债权人提供的资金的驾驭能力就越强。
4）销售净利率反映了企业利润总额与销售收入的关系，从这个意义上看提高销售净利率是提高企业盈利能力的关键所在。要想提高销售净利率：一是要扩大销售收入；二是降低成本费用。而降低各项成本费用开支是企业财务管理的一项重要内容。通过各项成本费用开支的列示，有利于企业进行成本费用的结构分析，加强成本控制，以便为寻求降低成本费用的途径提供依据。由于产品销售费用和销售成本都包含在分母项——产品销售收入中，在产品销售利润不变的情况下，主营业务利润率值越小，表明企业在销售过程中的投入没有得到相应的回报。相反，主营业务利润率要素值越大，说明企业在产品销售费用和销售成本的问题上了采取了有效的措施，销售环节的管理水平有了很大的提高。
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5）财务费用。财务费用越小，说明财务成本对企业的总利润的影响水平不大，企业融资业务趋于合理；财务费用值越大，在利税值不变的情况下，财务费用值越小，这表明企业从取得营业利润到税后利润的中间环节，财务费用的增长消耗了企业利润的取得。
6）管理成本。管理成本是一个正指标。由于影响管理成本要素的管理费用指标值在公式当中的分母中，管理成本要素值越大说明企业管理费用的消耗降低，企业管理结构合理（忽略其他业务利润的影响）。如果管理费用猛增，在营业利润没有变化的情况下，管理成本要素值就变小，说明企业管理效率低下，管理机构有待调整．管理需要科学化。
企业资产的营运能力，既关系到企业的获利能力，又关系到企业的偿债能力。一般而言，流动资产直接体现企业的偿债能力和变现能力；非流动资产体现企业的经营规模和发展潜力。两者之间应有一个合理的结构比率，如果企业持有的现金超过业务需要，就可能影响企业的获利能力；如果企业存货和应收账款过多，则既要影响获利能力，又要影响偿债能力。为此，就要进一步分析各项资产的占用数额和周转速度。对流动资产应重点分析存货是否有积压现象、货币资金是否闲置、应收账款中分析客户的付款能力和有无坏账的可能；对非流动资产应重点分析企业固定资产是否得到充分的利用。
总之，我们可以通过比较简单的财务比率分析，对企业的管理状况、财务状况、经营成效、流动资金状况、税收状况以及企业的债务负担状况等一些环节有一个初步的了解，再结合各个环节的变化对企业发展的种种影响，为企业自身的健康、持续、稳定发展提供重要的依据[13]。
3.2 江西铜业的杜邦分析
3.2.1江西铜业概况
江西铜业是中国目前最大的综合性铜生产商，是中国最大的铜生产基地，也是中国最大的伴生金、银生产基地，还是中国重要的硫化工基地。公司的主营业务是：铜的采掘、选矿、冶炼、加工，伴生金银的提炼、硫酸、硫精矿的生产等。主要产
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品包括阴极铜、铜杆线、黄金、白银、硫酸和硫精矿等。公司所处行业为有色金属业。公司自产及控股公司江铜集团提供的铜精矿及粗杂铜等铜原料约占公司各种铜原料的40.7%左右。
公司盈利主要来自阴极铜及其延伸产品铜杆线、黄金和白银,三者分别占公司主营业务利润总额的39.1％、26.6%和22.0％。
江铜集团资源储量占全国资源储量的1/3,位居全国第一。公司拥有国内最大的两个露天铜矿—德兴铜矿和永平铜矿以及国内最大的井下铜矿山之一—武山铜矿,矿产资源储备丰富。公司铜金属资源储备约800万吨、金212吨、银5200吨、钼25万吨。另外公司控股公司江铜集团还拥有城门山铜矿、东乡铜矿及银山铅锌矿,资源储量为铜285万吨、金179吨、银4100吨。
公司下属的贵溪冶炼厂在国内规模、技术、环保保持处于领先水平。是国内为数不多的好的粗炼及精炼铜冶炼厂,现有阴极铜生产能力超过40万吨。公司股本结构及最新主要财务指标如表3-1所示：
表3-1 江西铜业股本结构及主要财务指标
最新主要指标07-03-31 06-12-31 06-09-30 06-03-31 每股收益(摊薄) 0.2890 1.5900 1.2300 0.3160
4.5900 4.3400 3.9700 3.2500
每股净资产(摊薄)
净资产收益率(％) 6.30 36.70 30.90 9.70
总股本(亿股) 28.9504 28.9504 28.9504 28.9504
2.8060 2.8060 2.8060 2.3000
实际流通A股(亿股)
流通H股(亿股) 13.8748 13.8748 13.8748 13.8748
12.2696 12.2696 12.2696 -
限售流通A股(亿股)
有限售条件的流通股1920786股将于2007年4月19日起上市流通。江西铜业2006 年报显示，公司主营业务收入为254.35 亿元，净利润为46.1亿元，分别同比大幅增长。实现每股收益1.59 亿元，公司06 年末拟每10 股派发4 元。
华中科技大学硕士学位论文3.2.2 江西铜业(600362) 2006、2005年度财务财务状况杜邦分析
2006年度江西铜业财务报告杜邦分析图3-2：
权益报酬率
36.7%
总资产收益率
28.9129% X
权益乘数
1/(1-0.31)
=资产总额/股东权益
=1/（1-资产负债率）
=1/
（1-负债总额
/资产总额）x100％
主营业务利润率
18.122%
X
总资产周转率
1.5955%
净利润
4,609,345,518
/
主营业务收入
25,435,058,416
主营业务收入
25,435,058,416
/
资产总额
18,749,967,069
主营业务收入
25,435,058,416
-
全部成本
18,536,594,232
+
其他利润
-1,444,530,577
-
所得税
844,588,089
流动资产
9,738,574,308
+
长期资产
9,011,392,761 主营业务成本
17,750,709,694
营业费用
104,595,196
货币资金
1,016,976,019
短期投资
长期投资
119,005,470
固定资产
8,772,060,017
上市公司分析报告
2005中国上市公司中期财务分析报告 一、A股上市公司财务总体评述 根据A股上市公司及证券交易所公开发布的数据，运用BBA禾银系统和BBA分析方法对其进行综合分析，我们认为2005年中期A股上市公司(不包括金融类公司和无2004年中期数据的新股)的资产规模继续扩大，负债率同步提高，偿债能力下降；成本增加超过收入的增加速度，利润率下降，虽依然增长但明显减慢；现金流量状况有所下滑，现金收入无法满足投资需要，现金及等价物有所减少。 二、A股上市公司整体财务状况 1、主要分析数据 2、A股上市公司整体资产状况及变化 2005年中期A股上市公司整体的资产比2004年中期增长15.53%，增长的这部分资产中有近2/3投入到了固定资产中，明显高于总资产和流动资产的增长速度，与去年同期的三者齐头并进增长模式发生了明显变化。结合货币资金和利润的少量增长情况，我们可看出在效益增长明显不如去年时，上市公司普遍采取加大投资力度，力争扩大生产规模的策略，在固定资产投资上比往年的态度更加积极。 负债总额增长22.21%，仍然保持较大增长，而未分配利润和所有者权益的增幅大幅下降，表明上市公司的经营状况比以前困难了很多，这与钢铁、石油等原材料价格上涨的背景相符合。上市公司在存货与应收账款上较好地抑制了增长幅度，尤其是应收账款仅增长5.86%，但是我们对此不能过分乐观，应当看到，这是在比以往不利的经营条件下，收入增长萎缩时应收账款增幅也跟着自然下降，并不是货款回收、控制成本等方面的工作效率显著提高而产生的效果。 总之，上市公司的总体规模依然强劲增长，但所有者权益相对增长放缓，负债比例有所提高，加大了固定资产投资力度，比以往较好地控制成本增长，同时外部经营环境有所恶化给企业带来更大压力。 3、A股上市公司整体负债及所有者权益状况及变化 从负债与所有者权益占总资产比重看，A股上市公司整体的流动负债比率为42.85%，资产负债率为54.37%。上市公司整体的资本结构位于正常水平，但流动负债比率、资产负债率仍延续这几年稳步增长的态势，考虑到资产负债率目前尚处于较低水平，我们坚持认为这种负债的有限增长仍是健康的，是目前上市公司扩大固定资产投资带来的必然结果。投资者在分析具体公司时，一定要关注其所在行业及产品前景，如遇行业萎缩或产品滞销，负债率较高的公司很有可能陷入经营困境，前期的固定资产投资反而成为扭亏转型的包袱。 未分配利润和所有者权益分别增长15.23%和7.88%，虽仍增长，但幅度较去年下降较大。外部经营环境的恶化，要求上市公司进一步节约挖潜，过好紧日子，为迎接健康快速的经济增长做准备。 三、A股上市公司整体经营成果 1、主要分析数据与指标(具体分析数据统计见附表A) 2、利润分析 (1)、利润构成情况 2005年中期A股上市公司实现利润总额1，413.48亿元。其中，经营性利润1，367.19亿元，占利润总额96.73%，略低于去年同期的98.10%；投资收益39.17亿元，占利润总额2.77%；营业外收支业务净额-21.57亿元。
我国上市公司绩效评价的现状及存在的问题分析.docx
1绪论 1.1研究背景和意义 1.1.1研究背景 2011年底，国务院颁布了《关于推进国有资本调整和国有企业重组的指导意见》，请求推动国有本钱和财产会聚的紧张症结范畴，加速国有大型企业改革成股份公司，全体国有大型企业已逐渐成为公司的多元化股东结构调整，鼎力推动结构调整而国有企业的上市和全体上市。特别是上市的核心业务资产或资产品质企业的踊跃支撑《看法》，市场不停勉励国有控股公司增资，收买资产等方法，将主业资产注入上市公司。可以看出，中国的资本市场正在改善，上市国有企业的数量将不会继续增长，不断提高资本市场的有效性，上市公司一直处于重要的地位，因此，建立一个新的与绩效评价体系的公平适应机制，使公司的业绩评价体系上市进一步修改完善不可避免。在当今市场经济不断完善和发展，激烈的市场竞争面前，企业面临着严峻的考验，上市公司越来越多地主导市场的今天，其经营业绩的好坏，对国家的发展有直接影响作用。能否保证绩效评价工作的顺利进行，能否在最大程度上真实地反映公司的经营业绩，能否为国家监督、公众投资以及内部管理提供有价值的信息，取决于能否正确地选择上市公司绩效评价指标体系 1.1.2研究意义 上市公司已日益凸显的重要性，随着市场的逐步完善，人们已经开始建立市场信心，人们也越来越关注上市公司的业绩。在信息期间的提高使信息更快地流传，获得信息的人的疾速反应和适应能力比较强，对上市公司的事迹评估，好处相关者充足留意细节，敏捷做出调剂，以是市场也是绩效评估系统的指导下，以反应和增进市场的康健有序成长。在我国今朝并无构成一个完备的实践系统去对上市公司的事迹停止评估。我国当局只评估国有本钱资金的绩效环境，而由中介机构、学者和消息序言等对上市公司的绩效停止评估则，但是这些官方构造也是在国有本钱金的评估办法的基础上停止评估，有的乃至加倍简化，上市公司的实在绩效不克不及实在地展示。近几年，海内有关部门、研讨机构和专家学者们对企业事迹评估目的导向的蜕变，财政目的与非财政目的好坏的评论辩论，事迹评
上市公司盈利能力分析
上市公司盈利能力分析 班级:财务1104 姓名:刘思达 学号：1110620404 指导教师:强殿英
摘要： 企业盈利能力是衡量评价上市企业前景的重要组成部分和具体体现，企业获取利润的能力是衡量上市公司业绩的基本指标。因子分析是指研究从变量群中提取共性因子的统计技术，可在许多变量中找出隐藏的具有代表性的因子。将相同本质的变量归入一个因子，可减少变量的数目，还可检验变量间关系的假设。本文利用SPSS软件对三十家房地产企业进行因子分析，得出相关结果，期望为决策者提供科学的决策依据，进一步提高公司的业绩，为我国房地产上市公司及其他人士提高经济效益和企业价值提供参考。 关键词：因子分析，上市公司，盈利能力 一．引言 随着人民的物质和生活水平在不断地提高，房地产已经成为我国经济发展的引擎和国民经济的重要支柱行业。人民对住房的需求不断的攀升，促进了房地产行业的崛起。中国的房地产业得到了快速发展。房地产业在整个国民经济体系中具有重要的地位和作用，对房地产企业的盈利能力评价意义重大。对于上市公司来说，盈利能力是企业利用资产创造收益的能力，反映企业的管理水平和经营业绩，是企业发展的动力。盈利能力评价企业在生产经营中的创利水平，它为企业提供生产经营的效果和利润以及为投资者提供资本收益等，反映企业的综合素质。 作为财务分析的工具，财务比率是指反映会计报表内在联系的比较分析指标，对上市公司盈利能力采用比率分析。因为财务比率能够揭示会计报表所提供的财务数据不能直接反映的相互关系，并据此对上市公司历史的盈利能力及其未来变动趋势做出判断。因此，以财务比率对公司的盈利能力进行分析是财务分析最富创意的内容。本文因子分析的变量均是相应的财务比率，选取了在深圳、上海上市的三十家房地产企业的财务报表数据，进行盈利能力分析与评价。 二．房地产上市企业盈利能力分析的指标选择 本文参考对盈利能力评价的大量研究结果，选取了以下的指标体系。通过对每股收益、每股净资产、净资产收益率、总资产报酬率、资产净利率、销售净利率、销售毛利率七个指标来反映企业的盈利能力。
我国上市公司信息披露问题分析及建议
我国上市公司信息披露问题分析及建议 李泽轩 一、我国上市公司信息披露的现状 证券市场一直都在不断发展，近些年上市公司的信息披露问题越来越多，投资者的权益因为上市公司的信息披露问题而不断受到损害。这些十分不利于我国上市公司的形象和信誉。因此，完善信息披露对证券市场非常重要。合理的信息披露，可以提高市场透明度，维护投资者合法权益。信息披露这一问题一直是财务研究的薄弱环节。本文将深刻分析上市公司信息披露问题，并提出完善建议，这对证券市场信息披露制度的发展将有十分的重要意义。 二、我国信息披露存在的主要问题 （一）信息披露随意性 上市公司经常将没有经过严格审核的报表，在报刊上进行披露，还有一些上市公司在报表中使用模棱两可的语言，误导投资者的决策。国家的规范性法规未能引起一些上市公司的重视，很多公司对此态度也缺乏一定的严肃性。无论是信息披露的方式、内容还是披露 时间上都表现了极大的随意性。 （二）信息披露片面性 很多上市公司会在上市报告书、招股说明书中，夸大其词的形容自己的长期发展以及投资项目和重大决策。但却不会过多的描述自己公司存在的缺陷，在信息披露时模棱两可。这样就美化了公司的市场形象，也在投资者心中树立了良好的信誉。可以优化各项经营指标，更容易拥有再融资资格。 （三）信息披露不真实 真实准确的披露信息是上市公司的应尽义务。披露的信息不真实会误导投资者，损害投资者的利益。所谓信息真实性，是指被披露的信息应该是确定的，不应有虚构或者虚假的内容。所谓信息准确性，是指公开的信息应该严谨周全的说明公司现实状况。不能误导有误导描述。主要表现在以下方面：披露的财务信息不真实，一些公司管理层为了股票市价，经营业绩评价，经济利益，公司信誉等。在编制财务报表时，经常虚增利润，弄虚作假。在信息披露时夸大公司的资产规模和经济实力，以达到吸引投资者的目的。这些违规行为会影响投资者的决策，投资者无法得到正确信息从而做出错误的决策，间接损害投资者的利益。（四）信息披露被动性
上市公司分析研究报告
上市公司分析研究报 告 ——首创股份(600008) 学校: 院系: 班级: 姓名: 学号: —.战略分析 1. 公司概要 北京首创股份有限公司(以下简称“公司”)系经北京市人民政府京政函［19991105号文件批准.由北京首都创业集团有限公司、北京市国有资产经营公司、北京旅游集团有限责任公司、北京市综合投资公司及北京国际电力开发投资公司共同发起设立的股份有限公司.于1999年8月31日领取企业法人营业执照，注册资本80000万元。于2000年4月5日至4月14日向社会公开发行人民币普通股30000万股.每股发行价8. 98元.募集资金269400万元。 作为一家国有控股上市公司，北京首创股份有限公司自成立以来一直致力于推动公用基础设施产业市场化进程，主营业务为基础设施的投资及运营管理，发展方向定位于中国环境产业领域。公司发展战略是：以水务为主体，致力于成为国内领先的综合环境服务商。
2. 所在行业基本情况 环境产业是国家政策重点倾向的新兴战略性支柱产业之一，国家环保“十二五”规划明确指出将大力发展环保产业，重点促进城镇污水、垃圾处理'危险废物处置等领域的专业化、社会化、市场化进程。国家新兴战略性支柱产业规划的实施，将鼓励和引导环保企业从项目咨询、工程建设、技术研发、运营管理等单一业务环节向现代化环境综合服务转型，国家对环境产业的大力扶持，为以水务、环保为主营业务的公司指明了转型和发展方向。 (1) .污水处理业规模不断扩大，资产总额快速增长。2010年底，我国污水处理业资产总额达到688亿元，同比增长17. 4%是2005年资产总额的三倍。 (2) .行业盈利能力较强，收入与利润均实现较快增长。2010年，污水处理行业实现利润7. 25亿元，同比大幅增长139%。2010年污水处理业生产销售状况良好，销售收入和利润均较大幅度增长，行业整体盈利能力较强，并有持续增加的趋势。1?11月，行业实现销售收入130亿元，同比增长33%；实现利润7. 25亿元，同比大幅增长139%0 (3) .行业投资规模不断扩大，占水务投资的比重快速增加。污水行业投资占水务投资比重由2006年的42$上升到2009年51%,投资增长率维持高位。 (4) .所属行业上市公司分析与行业平均利润率。 经过多年发展，目前国内已形成多家污水、污泥行业的龙头上市企业，如以MBR技术见长的碧水源(MBR技术在国内市场占到一半以上份额)、提供污泥处理核心耗材和设备的宝莫股份(污泥脱水剂)、华光股份、燃控科技，以及项目投资运营商兴蓉投资' 富春环保及南海发展。 污水及污泥处理相关的企业按其营业收入规模来看，并没有出现特大规模的龙头企业，营业收入不超过10亿元。过去三年相关企业的利润率呈现上升趋势，凭借MBR技术以及原料自给的优势，碧水源保持35%的净利润率，同时从事污水' 污泥处理业务的兴蓉投资，2010 年实现扭亏为盈，实现38. 58%利润率。 (5) .市场化程度不强，地方保护主义普遍 虽然污水、污泥处理行业市场巨大,但是市场化程度不强成为行业发展的重要瓶颈。有行业资深人表示.当前污水处理行业中市场化程度不强,企业水平也参差不齐.令高端企业难以做大做强。而很多项目的招标上也普遍存在地方保护主义色彩。他表示，“现在很多工程都凸显行政化特征，关系单位近水楼台。但污水处理其实是一项颇具技术要求的行业.如果不在行业内设定较高的门槛，好的企业接不了工程.技术水平不高的企业又做不好工程。这样下去. 不但影响行业自身的发展,还会造成资源的严重浪费。” 3. 公司近年来业务概要 经过十余年努力拼搏公司作为国内水务行业规模最大、运营管理能力领先，产业链拓展最为完善的公司之一，为进一步提升企业价值，公司深入拓展环境产业，并将发展战略定位于打造成为“具有世界影响力的国内领先的城市环境综合服务商”。自2003年水务行业的“水业十大影响力企业”媒体评选活动开展以来，公司连续九年位列十大影响力企业前茅。 （1）继续保持水务行业龙头地位：公司目前的项目分布于全国15个省、市、自治区, 共 计35个城市，已基本形成了全国性布局，合计拥有处理能力近1300万吨/日，服务人口约 2800万人，位居国内水务行业首位。 （2）拥有良好的社会资源和品牌影响力：作为北京市国资委下属的大型上市企业，公司 拥有丰富的社会资源。同时，通过十年余来的努力和坚持，在行业内树立了良好的口碑，形成 了一定的品牌影响力。 （3）具有优秀的产业价值链延伸能力：随着业务的快速发展，公司在保持原有资本和投 资优势的同时，着力发展产业价值链，逐步完善公司的全产业链格局。目前，公司已经成功涉 足水务及固废领域，形成了集设计、工程、投资和运营为一体的基本完整的产业链架构。 对首创股份进行基本分析
上市公司年度报告的分析及若干建议
作者：陆德明上市公司公司信息披露的真实与否，对证券市场的规范健康发展具有十分重要的作用。从上年1243家上市公司的审计意见及其涉及事项（重点是非标准无保留审计意见及其涉及事项）来看，上市公司在执行会计准则、会计制度，注册会计师在执行审计准则等方面均存在一些问题。本文试图对此加以分析，并提出若干建议。一、上市公司年度报告的总体分析（一）年度报告审计意见类型及相对比例2002年已披露年报的1243家上市公司中，财务报告被出具标准无保留审计意见的共1077家，占全部已披露年报?6.64％；被出具非标准无保留意见（指带解释性说明的无保留意见、保留意见及带解释性说明的保留意见、否定意见和无法表示意见中的任一种，以下简称“非标意见”）的共166家，占全部已披露年报公司数量的13.36％，其中无保留带解释性说明的审计意见102家，占8.21％，保留意见46家，占3.70％，无法表示意见18家，占1.37％。（二）年度报告审计意见类型在年度间的变动分析1998年以来，年度报告被出具标准无保留审计意见的公司数量呈上升趋势，但“非标意见”占总体的相对比例一直在下降。特别是从2001年以来，“非标意见”公司占全部公司的比例连续两年保持在15％以下，低于前几年的平均水平。1998年以来“非标意见”公司比例的变动情况如表1所示。表1审计意见类型在年度间的变动情况统计表┏━━━━━━━━┳━━━┳━━━━┳━━━━┳━━━━┳━━━━┓┃┃1998┃1999 ┃2000 ┃2001 ┃2002 ┃┣━━━━━━━━╋━━━╋━━━━╋━━━━╋━━━━╋━━━━┫┃标准无保留意见┃726┃797┃957┃1016┃1077┃┣━━━━━━━━╋━━━╋━━━━╋━━━━╋━━━━╋━━━━┫┃非标意见┃149┃174┃166┃157┃166┃┣━━━━━━━━╋━━━╋━━━━╋━━━━╋━━━━╋━━━━┫┃公司数量合计┃875┃971┃1123┃1173┃1243┃┣━━━━━━━━╋━━━╋━━━━╋━━━━╋━━━━╋━━━━┫┃非标比例％┃17．03┃17．92┃14．78┃13．38┃13．36┃┗━━━━━━━━┻━━━┻━━━━┻━━━━┻━━━━┻━━━━┛我们认为，影响“非标意见”比例下降的原因主要有以下几个方面：第一，注册会计师的意见越来越受到上市公司的重视。随着注册会计师行业社会认同度的逐渐增加，上市公司在编制财务报告时，更多地采纳了注册会计师的意见。另外，监管机构对注册会计师意见的重视，客观上促使公司倾向于接受注册会计师意见。例如，2001年年底中国证监会发布了《公开发行证券的公司信息披露编报规则第14号——非标准无保留审计意见及其涉及事项的处理》，对上市公司和注册会计师的行为进行了严格规范，特别是文件体现了尊重注册会计师专业意见的精神，直接将注册会计师的审计意见同上市公司股票停牌并接受调查联系起来，客观上使得上市公司管理层更加重视和配合注册会计师的工作，以前双方“各执一词”，此后公司我行我素的现象一定程度上得以改变；同时也给上市公司及注册会计师造成一定压力，成为“非标意见”比例下降的主要原因之一。[!--empirenews.page--] 第二，中国证券监督管理委员会和财政部自去年年底以来，及时制定或修订了有关法规，一定程度上规范了上市公司的会计处理，使注册会计师在处理具体问题时有法可依，以往可能属于模棱两可的问题，不再成为讨价还价的筹码。同时，部分上市公司由于重大资产重组，财务状况和业绩有所改善，导致审计意见类型大幅改观。第三，新股发行审核方式的转变，提高了新上市公司的质量，客观上降低了“非标意见”的比例。如据上海证券交易所统计，2002年该所新上市公司占当年末所有上市公司比例为10.15％，而2001年这一比例为7％。新上市公司一般质量较好，财务压力较小，因此基本上没有被注册会计师出具非标准无保留意见。第四，融资审核标准的提高以及发行速度减慢，使得某些上市公司在权衡成本和效率后，选择了放弃证券市场融资的计划，从而使公司对资产和业绩刻意要求和粉饰的冲动在一定程度上得以抑制。二、年度报告审计“非标意见”及其涉及事项（一）“非标意见”的总体特点1、解释性说明无保留意见仍然占“非标意见”的绝大部分。从2002
大学毕业设计_上市公司业绩评价分析
上市公司业绩评价分析 摘要 企业在成功上市前，机构及投资者需要了解企业的经营状况，而企业的经营状况分析来源于企业的业绩支撑，业绩的评价，作为企业与投资者共同关注的指标，表现出现代企业的价值所在。 科学地评价企业业绩，可以为出资人行使经营者的选择权提供重要依据；可以有效地加强对企业经营者的监管和约束；可以为有效激励企业经营者提供可靠依据；还可以为政府有关部门、债权人、企业职工等利益相关方提供有效的信息支持。 企业的经营状况，在了解完毕企业的业绩后，我们开始分析企业的经营情况，在企业成长的过程中，上市是企业面临重大改革的必经之路，成功上市后，经营者最关心之点是企业的收益性、安全性、效益性及成长性。对其进行经营分析的基本方法是：首先确定分析目标，然后对报表的实际数据采用比率法计算其数值，并与过去的业绩或同行业的标准统计数值进行比较，最终判断其结论。 在结合了财务指标与非财务指标后，我们通过了解各种评测方法的结合来了解企业的业绩和经营状况，从而通过了报表了解了上市公司的财务及经营状况，同时也为投资者提供了真实准确的企业经营情况信息，为企业未来的发展及管理打下了坚实的基础。 关键词业绩评价；财务指标；非财务指标
Abstract A successful public offering in the former, institutions and investors need to understand the operation of enterprises, and business analysis support from the enterprise's performance, performance evaluation, enterprises and investors as an indicator of common concern, the performance of the modern enterprise value. Scientific evaluation of enterprise performance, the investor can exercise the right to choose the operator to provide an important basis; can effectively strengthen the supervision of enterprise managers and constraints; can be an effective incentive for business operators to provide reliable basis; the relevant government departments can also , creditors, employees and other stakeholders to provide effective information support. Operating conditions of enterprises. Finished in understanding the performance of enterprises, we started analyzing the operation of enterprises in the process of growth, listed enterprises are facing a major reform is a must, after the successful listing, the operator is most concerned about the profitability of enterprises , safety, efficiency and growth. Analysis of its basic method of operation is: first of all, the goal to identify, analyze, and then the actual data on the statements of the application of a ratio method to calculate its value, and the past performance or with the industry standard statistical comparison of values, and ultimately to judge its conclusions. In a combination of financial indicators with non-financial indicators, we learn through a combination of a variety of evaluation methods to understand the business performance and operating conditions, resulting in the adoption of statements of listed companies understand the financial and operating conditions, at the same time provide investors with a true and accurate business information for business development and management of the future and lay a solid foundation. Key words performance evaluation; financial indicators; non-financial indicator
上市公司盈利能力分析—以华东科技为例
上市公司盈利能力分析—以华东科技为例 摘要 盈利能力是公司各个层面都十分重视的指标，它指的是公司资本产生附加值的能力，即公司实现盈利的能力。公司的盈利能力分析实际上是对经营利润率，成本费用利润率，总资产报酬率以及其他指标的分析。无论是对于运营商还是投资者，盈利能力分析都能够快速识别管理和投资中存在的问题，并及时改进对策以提高利润率。在日益开放的市场和激烈的竞争环境中，可持续的业务发展需要持续的盈利能力。因此研究上市公司的盈利能力相当重要。准确、深入地评估企业盈利能力可以促进企业的正常发展，具有重要的理论和实践意义。 本文主要分为五部分。第一部分为盈利能力的相关概述，主要介绍了盈利能力的相关概念、类型和评价因素，为后文论述提供理论基础。第二部分为华东科技盈利能力分析，主要介绍了华东科技的公司概况以及华东科技盈利能力现状。第三部分为华东科技盈利存在的问题，通过对华东科技盈利能力现状的分析，发现其中存在的不足之处，以求改进。第四部分为华东科技盈利状况的影响因素。第五部分为华东科技提高盈利能力的措施，通过对华东科技盈利存在的问题进行归纳总结出改进华东科技盈利能力的不足之处。这不仅对华东科技的盈利能力提升及未来发展具有参考价值，同时也为其他上市公司的未来发展提供借鉴。 关键词：上市公司；盈利能力；华东科技；资产
Abstract Profitability is an indicator that is highly valued at all levels of the company. It refers to the ability of the company's capital to generate added value, that is, the company's ability to achieve profitability. The company's profitability analysis is actually an analysis of operating profit margins, cost expense margins, total return on assets, and other indicators. Whether for operators or investors, profitability analysis can quickly identify problems in management and investment, and improve countermeasures in a timely manner to increase profit margins. In an increasingly open market and a fiercely competitive environment, sustainable business development requires sustained profitability. Therefore, it is very important to study the profitability of listed companies. Accurate and in-depth evaluation of corporate profitability can promote the normal development of enterprises, and has important theoretical and practical significance. This article is based on the analysis of the profitability of East China Science and Technology Corporation. Therefore, for East China Science and Technology, promoting the rapid growth of East China's technology business and improving its profitability is an important issue at present. Keywords：Listed company; profitability; East China Science and Technology; assets
上市公司分析报告——凤凰光学
上市公司分析报告——凤凰光学（600071） 一、基本分析 1.企业概况： 凤凰光学集团有限公司是一个有着40多年历史的国家重点高新技术企业，中国光学行业第一家上市公司，也是中国光学行业中最大型的光学仪器生产企业。主要生产光学元件、显微镜、照相机、光学设备、影视机械等系列产品，具有雄厚的光学加工、精密注塑、模具制造、表面装饰等科研和生产加工能力。凤凰牌照相机被评定为中国驰名商标、中国名牌。凤凰显微镜通过了国际CE认证、CMD认证和ROSH认证。具有独立核算的进出口自营权，国际营销网络辐射至世界三十多个国家和地区，并在美国、西欧设立了贸易分公司。 在世界制造业转向中国市场的过程中，凤凰光学积极融入世界经济的产业链，实施“大光学”战略，在与跨国公司的合作、合资中发展凤凰产业、壮大凤凰产业，成为世界经济产业链中重要的一环。通过产业结构的调整，大光学战略的推进，凤凰光学集团已形成以上饶为大后方，东联长三角——上海，南接珠三角——中山，三地互为倚角的生产布局。2008年，光学镜片实现月产1800万片的产能，光学镜头月产500万只，进入世界同行前三强，成为诸多跨国公司在中国内地的首选供应商。 2.企业实力： 公司是老牌军工企业，前身是江西光学仪器总厂，以生产军用望远镜著名，专业生产各类高清晰度的镜头，以及光学仪器精密的结构件，公司目前进入了数字相机镜片镜头、手机镜头、扫描仪镜头、显微镜、复印机镜头、车载镜头、安防监视器材镜头的生产制造领域，是国内最大型的综合性光学仪器生产企业。近年来，光学行业由传统意义的光学仪器产品逐渐向新的应用领域迅速发展，光学与电子科学的不断融合。其控股公司正打造以数码科技为主的江西基地、以激光技术和生物医学光电子为主的上海基地、以生产光学镜头为主的沿海光学加工产业基地，已形成江西上饶、上海嘉定、广东中山三个大型光学加工基地，光学镜片每月产能1600万片，光学镜头每月产能500万只，产量位居国内第一，公司目标是成为“中国第一强、世界第一流”的光学企业。
房地产上市公司的盈利能力分析【开题报告】1
一、立论依据 开题报告 房地产上市公司的盈利能力分析 1.研究意义、预期目标 在我国经济快速发展的过程中，上市公司无疑在其中扮演了重要角色。随着证券市场的不断 地完善，投资者的投资理念也越加成熟，开始把目光深入到上市公司的各项能力情况上，对上市 公司的盈利能力尤为关注。近年来，对于投资者来说房地产行业是一个敏感且颇有争议的行业， 因此给予了更多的关注。许多投资者和学者也选用各种方法，建立各种模型对房地产上市公司的 盈利能力进行全方位的分析研究，如何能运用合适的研究方法和指标，真实的评价和反映上市公 司的盈利能力也成为研究的重中之重。通过对房地产上市公司的盈利能力分析，有助于保障投资 人的所有者权益，有利于保障企业职工的劳动者权益，有利于债权人衡量投入资金的安全性，有 利于政府部门行使社会管理职能，有助于帮助了解本行业市场发展是否正常。 本文将通过杜邦财务评价模型对我国在上证所的房地产上市公司进行盈利能力分析，客观反 映房地产上市公司盈利能力的情况，并针对分析结果提出一些增强盈利能力的对策。 2.国内外研究现状 国外研究： 对企业盈利能力的评价是为了实现企业战略目标，运用特定的指标和标准，采用科学的评价方法，对企业盈利状况以及未来的盈利潜力做出的一种判断。我国对企业的盈利能力的研究起步较晚 而在国外从20 世纪初开始就有学者企业的盈利能力进行研究了。 FrederickWinslowTaylor（1911）建立了许多成本计量指标并在《科学管理原理》中提出了科学 管理理论，根据成本计量标准量与实际发生量的比较结果，对企业经营绩效进行评价。这是通过成 本费用利润率来评价企业的经营活动的绩效。Peter.M .Drucher（ 1950）经过实证研究，提出企业 绩效评价的八项指标，指出利润最大化虽然是企业的主要目标，但却不是唯一的目标。从此人开始 思考企业盈利评价不应仅仅停留在盈利数量上O'Gl ov e( 1 9 7 8 ) 发表了一份投资报告《收益质量》，详细提出了收益构成的分析方法，提出盈利质量必须得到重视。至此盈利质量正式得到关注。 在之后的六七十年代大多学者开始探索用其他各项指标来评价企业盈利能力。Melnnes （1971）对美国30家跨国公司的财务绩效分析系统进行评价，发现最常用的的评价指标是投资报 酬率。
基于投资者视角的上市公司经营业绩评价
基于投资者视角的上市公司经营业绩评价本文是基于投资者视角构建上市公司经营业绩评价模型,并探索其应用。本论文中的投资者是指狭义的概念,即中小股东和潜在的投资者。在现时期从广大中小投资者的视角研究上市公司经营业绩评价,不仅具有显著的理论价值,而且具有重要的实践意义。随着我国证券市场的不断发展,上市公司业绩已成为证券投资者、政府管理部门、证券分析人士与基金经理共同关注的问题。 如何科学合理评价上市公司业绩已成为当前投资理论中的重要问题。目前关于上市公司业绩评价的理论模型非常多,如主成份评价模型(潘琰等,2000);因子分析模型(冯根福等,2001);突变级数法(朱顺泉,2002);模糊评价模型(吴润衡等,2004);复相关系数法(梅国平,2004)等。如果对这些理论模型进行深入分析,可以发现它们或多或少都存在着一些缺陷,主要体现在以下两个方面:第一,大多业绩评价理论模型的可操作性不强;第二,大多数业绩评价理论模型的科学性有待进一步考证。因此,建立一个科学的、具有可操作性的,能够指导投资者合理进行上市公司业绩评价的理论模型是十分重要而且迫切的任务。 站在中小投资者角度对上市公司经营业绩进行评价,简言之其实践意义就在于一方面能够有效保护中小投资者的利益,保护其投资热情,以保证资本市场资金充足;另一方面,使上市公司树立正确的经营理念,强化其为股东创造价值的观念,以便长期促进中国资本市场的健康发展。相关调查数据显示,我国股市中的中小投资者具有以下特点:数量庞大,影响能力较强;投资独立性、分散性强;整体素质偏低,投机行为严重;入市的资金少,信息来源渠道不灵通等。再加上上市公司的信息来源对于中小投资者来说相对有限(只能通过公开披露的财务报告信息获得),而且这些信息在很大程度上存在着虚假成分;另外大多中小投资者不具备专业财务知识,利用科学的信息分析结果支持决策的能力有限。因此数量上最为广大的中小投资者却往往是投资者中最为弱势的群体,其合法权益很难真正得到保护。 基于这样的需求,我国实务界近年来也陆续开发了一些上市公司经营业绩评价体系,具有代表性的包括诚信证券评价体系、《上市公司》评价体系、国有资本金绩效评价体系、《上海证券报》评价体系、《中国证券报》与上海亚商咨询公司评价体系、《新财富》评价模型等。这些众多的业绩评价实务方法都具有一定的
我国物流企业上市公司现状分析
重庆城市管理职业学院 学年论文 题目名称我国物流企业上市公司现状分析院（系）工商管理学院 专业班级物流本科 学生学号 学生姓名杨敏 指导教师 2011年 12 月 16 日
目录 一、我国物流业上市公司总体分析 (1) 1、历年财务状况比较 (2) 2、上市公司整体比较 (2) （二）我国物流企业上市公司资本结构影响分析 (2) 1、我国物流企业上市公司的投资规模小 (2) 2、我国物流企业上市公司受金融约束 (3) 3、资本市场发展的不完全 (3) 4、投资者的态度 (3) 三、我国物流业上市公司存在的问题 (3) （一）我国物流企业上市公司的总体规模较小 (3) （二）我国物流企业上市公司之间的单一运作 (4) （三）我国物流企业上市公司的地区分布不平衡 (4) 1、东中西部物流企业上市公司的发展不平衡 (4) 2、南北物流企业上市公司的发展存在差异 (4) 四、建议及策略 (4) （一）针对我国物流企业上市公司的现状提出以下建议 (4) 1、物流企业上市公司应提高自身的企业营运能力 (5) 2、物流企业上市公司应树立以客户为中心的物流精神 (5) 3、物流企业上市公司应以“降低客户的经营成本”为根本的服务目标 (5) 4、以场站为基础，建立自己的物流中心 (5) 5、以物流中心为基础，构筑城市间的运输网络 (5) 6、以物流网络为基础，建立全球物流服务网络，为客户提供全球物流服务 (6) （二）策略 (6) 1、观念领先、人才优先战略 (6) 2、科技支持战略 (6) 3、服务创新战略 (6) 4、联盟发展战略 (7) 参考文献 (7) 附录 (8) 物流上市公司财务报表 (8)
某上市公司的营销及经营分析报告word资料10页
XX产业开发有限公司 经营评价与建议 鉴于时间及条件所限，我们无法对XX公司的内部管理做深入的调查，仅对银川XX汁的销售情况进行了调查，未对XX制品的市场情况做更进一步的了解。有关资料均有XX公司提供，所有分析与判断均在这些资料基础上利用我们的知识和常识得出的。 一、现状与优劣势分析 一、现状 XX公司自今年三月份以来进行扎实的营销管理基础工作和务实的市场开拓工作，在资金匮乏的情况下开拓了19个经销商，今年的销售额有望逼近一百万元。 二、优势分析 目前，XX公司的优势主要有两个： 1.产品自身优势。宁夏XX的知名度、美誉度在国人心目中都很高，同其他地区的同类产品相比具有产地品牌的独占性。消费者、经销商对XX和XX制品的接受没有太大的障碍，即使不知道XX具体功效的人也都知道宁夏XX有滋补作用。 2.到目前为止，XX汁及其他XX制品尚无主导品牌。西部阳光产品可以说是同其他品牌的产品处在同一起跑线上，这对一个规模很小的企业来说无疑是件好事。 二、劣势分析 目前，XX公司的劣势就是资金匮乏，由于资金缺乏，造成了如下情况： （1）无法从事更多的市场推广活动； （2）限制了新产品的研发工作； （3）产品成本高，使得产品的利润空间降低而不能给经销商予以销售支持。 应该看到，XX公司现在具有的优势并不能长期拥有，这是因为宁夏XX的知名度和美誉度并不能等于XX公司的知名度和美誉度，一旦宁夏其他企业的XX制品在市场上创出了品牌，XX公司的优势就荡然无存，所以，XX公司必须抓住时机，在其他公司的品牌尚未建立起来之前抢得先机。
二、解决问题的方式及评价 XX公司现在面临下面几种选择： 1．继续现在的外包生产方式 这种生产方式管理难度小，但是在销售量不能达到一定规模之前，产品的交货期很难得到保证，产品成本无法降低，新产品研发受到限制，这必将影响到销售量的继续扩大。 2．自我积累，购买设备 设备购买进来之后，成本、交货期和新品研发会有所改善，但问题是就XX公司现在的积累能力而言，在几年之内完成积累基本上是不可能的。 3．利用贷款 XX公司现在正在积极争取400万元的银行贷款以购买生产和试验设备，并进行市场拓展，但是能否获得贷款，至今还是个未知数，即使获得了贷款，也还有两个问题： （1）据XX公司预测，如果获得了400万的贷款，2019年有望获得1500万元的销售收入和120万元的利润，但是这1500万元只是一个估数，基本上没有依据，也没有分解到各个销售区域； （2）即使能够实现1500万元的销售收入，归还贷款也需要三年左右的时间。 4．贴牌生产 现在XX公司正与承德露露进行合作洽谈，生产露露牌“幸露XX汁”，这对在短时间内扩大XX公司的销售额和利润会有很大的帮助。但是，这里面有一个很重要的风险就是XX公司有可能在合作中失去自己的作用，因为灌装设备是露露的，品牌是露露的，销售网络是露露的，XX公司只能提供原浆，而这些原浆还是在河北兴隆打的。露露如果跳过XX 公司，直接找人打浆，XX公司没有任何控制力，虽然XX公司具有相关的专利权，但是这种专利的保护是非常脆弱的，因为一旦露露对专利中的一部分技术进行了改动，就不算进犯XX公司的专利。 贴牌生产的另外一个方式就是购买设备，为别人生产，大约需要投资150万元左右，而这150万元的投资有望在短时间内收回。 但是，无论如何，贴牌生产都无法树立自己的品牌，而且是在帮助一个本来就远比自己强大的对手。贴牌生产的主要作用只能是积累资金，为未来创造品牌打下一定的基础。 5．合作生产 合作生产包括两种方式： （1）引进投资，购买设备，入股到XX公司。这种方式对XX公司是非常有利的，但是，由于XX公司的资产过于庞大，外来投资方投进来的几百万资金虽然能够起到大作用，但只能占到很少的股份，很少会有投资者会这样干。 （2）XX公司拿出一部分资产，比如说厂房，同外来投资者新建一个公司，这样，生产和实验设备就解决了，生产成本、交货期和新品开发也同样得到解决。
房地产上市公司的盈利能力分析文献综述
文献综述 房地产上市公司的盈利能力分析 在我国经济快速发展的过程中，上市公司无疑在其中扮演了重要角色。随着证券市场的不断地完善，投资者的投资理念也越加成熟，他们不仅关注上市公司股票的涨跌，也开始关心公司偿债能力、经营能力、盈利能力、发展能力等。其中对上市公司的盈利能力尤为关注。近年来，对于投资者来说房地产行业是一个的敏感且颇有争议的行业，因此也给了这个行业更多的关注。许多投资者和学者也利用各种方法，建立各种模型对房地产上市公司的盈利能力进行全方位的分析研究，如何能真实的评价和反映上市公司的盈利能力也成为研究的重中之重。 国内外学者对上司公司盈利能力的研究发现，许多因素对公司盈利能力都有影响，但由于采用的方法和选取的标准不同也就有了许多不同的观点。 1企业盈利能力评价方法的国内外研究 1.1国外研究 对企业盈利能力的评价是为了实现企业战略目标，运用特定的指标和标准，采用科学的评价方法，对企业盈利状况以及未来的盈利潜力做出的一种判断。我国对企业的盈利能力的研究起步较晚而在国外从20世纪初开始就有学者企业的盈利能力进行研究了。 Frederick Winslow Taylor（1911）建立了许多成本计量指标并在《科学管理原理》中提出了科学管理理论，根据成本计量标准量与实际发生量的比较结果，对企业经营绩效进行评价。这是通过成本费用利润率来评价企业的经营活动的绩效。Peter.M.Drucher（1950）经过实证研究，提出企业绩效评价的八项指标，指出利润最大化虽然是企业的主要目标，但却不是唯一的目标。从此人开始思考企业盈利评价不应仅仅停留在盈利数量上O'Glove(1978)发表了一份投资报告《收益质量》，详细提出了收益构成的分析方法，提出盈利质量必须得到重视。至此盈利质量正式得到关注。 在之后的六七十年代大多学者开始探索用其他各项指标来评价企业盈利能力。Melnnes（1971）对美国30家跨国公司的财务绩效分析系统进行评价，发现最常用的的评价指标是投资报酬率。