《金融市场学》形成性考核册及答案

作业1

一、名词解释：

1、金融衍生工具：又称金融衍生产品或衍生性金融商品，它是在基础性金融工具如股票、债券、货币、外汇甚至利率和股票价格指数的基础上衍生出来的金融工具或金融商品。

2、完美市场：是指在这个高超进行交易的成本接近或等于零，所有的市场参与者都是价格的接受者。

3货币经纪人又称货币市场经纪人，是指在货币市场上充当交易双方中介收取佣金的中商商人。包括了货币中间商、票据经纪人和短期证券经纪人。

4票据是出票人依票据法发行的、无条件支付一定金额或委托他人无条件支付一定金额给受款人或持票人的一种文书凭证。

5债券是一种带有利息的负债凭证。

6基金证券又称投资基金证券，是指由投资基金发起人向社会公众公开发行，证明持有人按其所持份额享有资产所有权、资产收益权和剩余财产分配权的有价证券。

7货币市场是指速效期限在一年以内的资金交易市场,又称为短期资金市场。

8资本市场又称长期资金市场,买卖中长期信用工具、实现较长时期资金融通的场所。

9初级市场是新证券发行的市场，又被称为一级市场。没有证券的发行，自然不会有证券的买卖和流通，初级市场的重要性不言自明。证券发行者与证券投资者的多少，是决定初级市场规模的直接因素。

10次级市场即旧证券流通的市场，通常又称二级市场。证券持有者需要资金，便可到次级市场出售变现。买卖双方的经常转换，使证券更具流动性，从而在社会范围内使资源得到充分利用。

二、单项选择

1-5 DBBAC 6-10 BBDAC 11-1 CBACB

三、多项选择题

1ACD 2ABCE 3BCDE 4ACDE 5ADE 6BCD 7ABDE 8ACD

9ABCD 10BCD 11ACD 12DE 13ABC 14ABCDE 15ABCDE

四、判断题

1-5××√×× 6-10××√×√ 11-15×××××

五、简答题

1．什么是金融市场，其具体内涵如何？

金融市场，是指货币的借贷、各种票据和有价证券的买卖等融资活动的场所。金融市场可以是有固定场所进行的各种融资活动，也可以是没有固定场所，由参加交易者利用电讯手段进行联系洽谈而完成融资交易。只要在一定区域进行票据和各种证券的买卖行为或过程都应视为金融市场的业务活动。

2．金融工具的特征及其相互关系？

金融工具是用来证明贷者与借者之间融通货币余缺的书面证明，其最基本的要素为支付的金额与支付条件。(1)期限性。(2)流动性。(3)安全性。(4)收益性。

金融工具是四种特性相互之间是矛盾的平衡体。期限性与收益性正相关，流动性、安全性与收益性负相关。

3．比较本票、汇票、支票之间的异同？

（1）汇票、本票主要是信用证券；而支票是支付证券。

（2）汇票。支票的当事人有三个，即出票人、付款人和收款人；本票则只有两个，即出票人和收款人。

（3）汇票有承兑必要；本票与支票则没有。

（4）支票的发行，必须先以出票人同付款人之间的资金关系为前提；汇票、本票的出票人同付款人或收款人之间则不必先有资金关系。

（5）支票的付款人是银行；本票的付款人为出票人；汇票的付款人不特定，一般承兑人是主债务人。

（6）支票有保付、划线制度；汇票、本票均没有。

（7）支票的出票人应担保支票的支付；汇票的出票人应担保承兑和担保付款；本票的出票人则是自己承担付款责任.

（8）本票、支票的背书人负有追偿义务；汇票的背书人有担保承兑及忖款的义务。

（9）支票只能见票即付，没有到期日记载；汇票和本票均有到期日记载，不限于见票即付。（10）汇票有预备付款人，融通付款人；本票只有融通付款人；支票则都没有。

4．股票与债券的区别与联系？

答：股票与债券的区别：

（1）、性质不同：股票表示的是一种股权或所有权关系；债券则代表债权债务关系。（2）、发行者范围不同；

（3）、期限性不同；

（4）、风险和收益不同；

（5）、责任和权利不同。

股票与债券的联系：

（1）、不管是股票还是债券，对于发行者来说，都是筹集资金的手段；

（2）、股票和债券共处于证券市场这一市场当中，并成为证券市场的两大支柱，同在证券市场上发行和交易；

（3）、股票的收益率和价格同债券的利率之间是互相影响的。

5．外汇在世界经济中发挥哪些重要作用？

1．作为国际购买手段进行国际间货物、服务等产出的买卖；

2．作为国际支付手段进行国际商品、国际金融、国际劳务、国际资金等方面债权债务关系的清偿；

3．作为国际储备手段用于偿还债务，维持本币汇率的稳定，促进国内经济发展；

4．作为国际财富的代表，持有国外债权，并可转化为其他资产。

六、案例分析

请将下列金融交易进行分类，判断它们是否属于①货币或资本市场；②初级或次级市场；③

公开或协议市场。注意下列交易适合于上述市场分类中1种以上的类别，答案要选出每一种交易适合的所有的适当的市场类型。这些金融交易包括：

(1)今天你访问了一家当地银行，为购买一辆小汽车和一些家俱融资而获得了三年期贷款；

(2)你在附近银行购买了9800元的国库券，今天交割；

(3) 某A股普通股票价格上涨，为此你电话指示经纪人买入100股该股票；

(4) 你获得了一笔收入，和当地一家基金公司联系，买入15000元证券投资基金。

答：(1)是银行中长期存贷款市场，属于资本市场；(2)买国库券应该是国库券市场，故适合货币市场；从银行买，适合于次级市场。(3)股票属于中长期有价证券，应属于资本市场；买100股股票，应该是在次级市场。股票市场属于公开市场，所以也适合公开市场；(4)基金属于有价证券，故适合资本市场；从基金公司买入，应适合次级市场。同时属于公开市场。作业2

一、名词解释

1同业拆借市场是指具有准入资格的金融机构之间进行临时性资金融通的市场。即金融机构之间的资金调剂市场。

2回购协议是由借贷双方鉴定协议，规定借款方通过向贷款方暂时售出一笔特定的金融资产而换取相应的即时可用资金，并承诺在一定期限后按预定价格购回这笔金融资产的安排。

3利率预期加说相当于在该期限内人们预期出现的所有短期利率的平均数。因而收益率曲线反映所有金融市场参与者的综合预期。

4利率市场分割假说期限不同的证券市场是完全分离的或独立的，每一种证券的利率水平在各自的市场上，由对该证券的供给和需求所决定，不受其他不同期限债券预期收益变动的影响。

5.收入资本化法即认为任何资产的内在价值取决与持有资产可能带来的未来现金流收入的现值。

6股票行市股票在流通市场上买卖的价格。

7银行承兑汇票是银行在商业汇票上签章承诺付款的远期汇票，是由银行承担付款责任的短期债务凭证，期限一般在6个月以内。银行承兑汇票多产生于国际贸易，一般由进口商国内银行开出的信用证预先授权。

8 利率期限结构债券的利率期限结构是指债券的到期收益率与到期期限之间的关系。风险、流动性、税收因素完全相同的债券，由于距离债券到期日的时间不同，利率也往往不同。9普通股有些股票在某些权利上优于另一种股票，或受某种的限制，但必定有一种股票没有优先权也没有限制基本权利。这种股票是普通股。

10 债券现值债券能够带来的所有的未来货币收入(未来的本息总和)便是债券的期值。投资人为获得这些未来货币收入而购买债券时所支付的价款,便是债券的现值。

二、选择题

1-5CABBC 6-10DCCBD 11-15CADAC

三、多项

1ACD 2ABCD 3ABCE 4ABD 5ADE 6BCE 7ABC 8BCDE 9ABD 10ABCDE 11BCD

12ABCD 13ABDE 14 ABCD 15 BCD

四、判断题

1-5×√√×√ 6-10××××× 11-15 ××××√

五、简答题

1、银行承兑汇票价值有哪些？

答：从借款人角度，首先，借款人利用银行承兑汇票较传统银行贷款的利息成本及非利息成本之和低。其次，借款者运用银行承兑汇票比发行商业票据筹资有利。从银行角度看，银行运用承兑汇票可以增加经营效益。其次，银行法规定出手合格的银行承兑汇票所取得的资金不要求缴纳准备金。从投资者的角度看，银行承兑汇票具有投资者最重视是投资的收益性、安全性和流动性。

2．什么是货币市场共同基金及其主要特征？

答:是将众多的小额投资者的资金集合起来，有专门的经理人进行市场运作，赚取收益后按一定的期限及持有的份额惊醒分配的一种金融组织虚拟形式。

主要特征：1、专家理财，分散投资；2、它投资于货币市场中高质量的证券组合；3、它提供一种有限制的存款账户；4、它所受的法规限制相对较少。

3．债券发行利率的影响因素？

（1）债券的期限。

（2）债券的信用等级。

（3）有无可靠的抵押和担保。

（4）当前市场银根的松紧、市场利率水平及变动趋势，同类证券及其他金融工具的利率水平等。

（5）债券利息的支付方式。

（6）金融管理当局对利率的管制结构。

4．利率偏好停留假说的基本命题和前提假设是什么？

基本命题是：长期债券的利率水平等于在整个期限内预计出现的所有短期利率的平均数，再加上由债券供给与需求决定的时间溢价

个前提假定：(1)期限不同的债券之间是互相替代的。(2)投资者对不同期限的债券具有不同的偏好。（3）投资者的决策依据是债券的预期收益率，而不是他偏好的某种债券的期限。（4）不同期限债券的预期收益率不会相差太多。因此在大多数情况下，投资人存在喜短厌长的倾向。(5)投资人只有能获得一个正的时间溢价，才愿意转而持有长期债券。

5．简述债券定价原理？

定理一：债券的价格与债券的收益率成反比例关系。换句话说，当债券价格上升时，债券的收益率下降；反之，当债券价格下降时，债券的收益率上升。

定理二：当债券的收益率不变，即债券的息票率与收益率之间的差额固定不变时，债券的到期时间与债券价格的波动幅度之间成正比关系。换言之，到期时间越长，价格波动幅度越大；反之，到期时间越短，价格波动幅度越小。这个定理不仅适用于不同债券之间的价格波动的比较，而且可以解释同一债券的期满时间的长短与其价格波动之间的关系。

定理三：随着债券到期时间的临近，债券价格的波动幅度减少，并且是以递增的速度减少；反之，到期时间越长，债券价格波动幅度增加，并且是以递减的速度增加。这个定理同样适用于不同债券之间的价格波动的比较，以及同一债券的价格波动与其到期时间的关系。

定理四：对于期限既定的债券，由收益率下降导致的债券价格上升的幅度大于同等幅度的收益率上升导致的债券价格下降的幅度。换言之，对于同等幅度的收益率变动，收益率下降给投资者带来的利润大于收益率上升给投资者带来的损失。

定理五：对于给定的收益率变动幅度，债券的息票率与债券价格的波动幅度之间成反比关系。换言之，息票率越高，债券价格的波动幅度越小。

6．影响股票价格的不正当投机操作有哪些类型？

1）转帐。（2）轮作。（3）烘托。（4）轧空。（5）套牢。（6）操纵。（7）串谋。（8）散布谣言。（9）卖空活动。（10）大户的买卖。

案例分析题

假定投资者有一年的投资期限，想在三种债券间进行选择。三种债券有相同的违约风险，都是十年到期。第一种是零息债券，到期支付1000美元；第二种是债券息票率为8%，每年付80美元的债券；第三种债券息票率为10%，每年支付100美元。

1) 如果三种债券都有８%的到期收益率，它们的价格各应是多少？

2)如果投资者预期在下年年初时到期收益率为8%，那时的价格各为多少？对每种债券，投资者的税前持有期收益率是多少？如果税收等级为：普通收入税率30%，资本收益税率20%，则每种债券的税后收益率为多少？

解：

第一种第二种第三种息票率%0 0 8% 10% 当前价格/美元463.19 1000 1134.20

一年后价格/美元500.25 1000 1124.94

价格增长/美元37.06 0.00 -9.26

息票收入/美元0.00 80.00 100.00

税前收入/美元37.06 80.00 90.74

税前收益率％8.00 8.00 8.00 税/美元11.12 24 28.15 税后收入/美元25.94 56 62.59

税后收益率％ 5.60 5.60 5.52

作业3

一、解释名词：

1、投资基金：是通过发行基金券（基金股份或收益凭证），将投资者分散的资金集中起来，

由专业管理人员分散投资于股票、债券或其他金融资产，并将投资收益分配给基金持有者的一种投资制度。

2、远期外汇交易：是指在外汇买卖成交时，双方先签订合同，规定交易的币种、数额、汇率以及交割的时间、地点等，并于将来某个约定的时间进行交割的一种外汇买卖方式。

3、外汇套利交易：是指利用不同国家或地区短期利率的差异，将资金由利率较低的国家或地区转移到利率较高的国家或地区进行投放，从中获取利息差额收益。

4、保险：是具有同类风险的众多单位或个人，通过缴纳保险费积聚保险基金，用于对少数成员因自然灾害、意外事故所致经济损失给予补偿，或对人身伤亡、丧失工作能力给予经济保障的一种制度。

5、生命表：是根据过去一定时期、一定范围的一组人群，从零岁开始，各种年龄的生存和死亡人数、生存和死亡概率及平均余命统计数据编制的汇总表，反映了特定人群的生命规律。

6、远期升水：是指一种货币的远期汇率高于即期汇率的差价。

7、套期保值交易：是指为了对预期的外汇收入或支出、外币资产或负债保值而进行的远期交易，也就是在有预期外汇收入或外币资产时卖出一笔金融相等的同一外币的远期，或者在有预期外汇支出或外币债务时买入一笔金额相等的同一外币的远期，以达到保值的目的。

8、保险商品：即保险市场的交易对象，是满足人们转移和分散风险，减少经济损失的手段。

9、基金资产净值：指某一时点上某一证券投资基金每一单位（或每一股份）实际代表的价值估算。它是衡量一个基金经营好坏的主要指标，也是基金单位买卖价格的计算依据。

二、单项选择题

1、B

2、C

3、D

4、C

5、D

6、B

7、A

8、B

9、B 10、D 11、A 12、

C 13、B 14、B 15、D

三、多项选择题

1、ACDE

2、CD

3、ABCD

4、ABCD

5、ABCD

6、ABCDE

7、ABCD

8、ABC

9、AD 10、ABCD 11、ABCDE 12、ABD 13、ABD 14、CD 15、ABCD

四、判断正确与错误

1、错

2、对

3、错

4、错

5、错

6、错

7、错

8、错

9、对 10、错

11、对 12、错 13、错 14、错 15、错

五、简答题

1、答：契约型投资基金与公司型投资基金的主要区别

1.法律依据不同

契约型基金是依照基金契约组建的，信托法是契约型基金设立的依据；公司型基金是依照公司法组建的。

2.法人资格不同

契约型基金不具有法人资格，而公司型基金本身就是具有法人资格的股份有限公司。

3.投资者的地位不同

契约型基金的投资者作为信托契约中规定的受益人，对如何运用基金的重要投资决策通常不具有发言权；公司型基金的投资者作为公司的股东有权对公司的重大决策进行审批，发表自

己的意见。

4.融资渠道不同

公司型基金由于具有法人资格，在资金运用状况良好，业务开展顺利，需要扩大公司规模，增加资产时，可以向银行借款；契约型基金因不具有法人资格，一般不向银行借款。

5.经营资产的依据不同

契约型基金凭借基金契约经营基金资产；公司型基金则依据公司章程来经营。

6.资金运营不同

公司型基金像一般的股份公司一样，除非依据公司法到了破产、清算阶段，否则公司一般都具有永久性；契约型基金则依据基金契约建立、运作，契约期满，基金运营也就终止。

2、答：汇率机制是指外汇市场交易中汇率升降同外汇供求关系变化的联系及相互作用。外汇汇率的变化能够引起外汇供求关系的变化，而供求关系的变化又会引起外汇汇率的变化。过高的汇率(这里采用直接标价法，下同)意味着购买外汇成本过高，由此导致对外汇需求减少，外汇供给相对过多从而促使汇率趋于跌落；当汇率跌落到均衡点或均衡点以下时，对外汇的需求会迅速增加，外汇供给会大大下降，这时外汇汇率又会上升。因为过低的汇率意味着购买外汇成本过低，从而导致对外汇需求过旺，供给相对不足，由此将推动汇率的回升。

3、答：相对于即期外汇交易而言，外汇远期交易有以下几个特点：

一是买卖双方签订合同时，无须立即支付外汇或本国货币，而是按合同约定延至将来某个时间交割。

二是买卖外汇的主要目的，不是为了取得国际支付手段和流通手段，而是为了保值和规避外汇汇率变动带来的风险。

三是买卖的数额较大，一般都为整数交易，有比较规范的合同。

四是外汇银行与客户签订的合同必须由外汇经纪人担保，客户需缴存一定数额的押金或抵押品。当汇率变化引起的损失较小时，银行可用押金或抵押品抵补损失；当汇率变化引起的损失超过押金或抵押品金额时，银行就应通知客户加存押金或抵押品，否则合同为无效，客户所存的押金，银行视为存款予以计息。

4.答：购买力平价理论是西方国家汇率理论中最具有影响力的一个理论，是瑞典经济学家卡塞尔在总结前人研究的基础上，于1922年系统提出的。该理论的基本思想是：本国人之所以需要外国货币或外国人之所以需要本国货币，是因为这两种货币在各自发行国均具有对商品的购买力。以本国货币交换外国货币，其实质就是以本国的购买力去交换外国的购买力。因此，两国货币购买力之比就是决定汇率的基础，而汇率的变化也是由两国购买力之比的变化而引起的。因此，购买力平价体现为一定时点上两国货币的均衡汇率是两国物价水平之比。

5、答：代位原则的含义是指保险人对被保险人因保险事故发生遭受的损失进行赔偿后，依法或按保险合同的约定取得向对财产损失负有责任的第三方进行追偿的权利或对受损标的的所有权。保险标的的损失如果是由负有民事赔偿责任的其他自然人或法人造成的，被保险人从保险人获得赔偿后，应将其第三方追偿的权利转让给保险仙保险人在赔偿金额范围内代位行使向第三方请求赔偿的权利。

六、案例分析题：

解：

P228

看是否存在套利机会

7.7474*1/14.4395*1.8726=1.0047>1,说明存在套利机会，而且是盈利的线路。

2.先将1美元兑换成7.7474元港币，然后在伦敦外汇市场将7.7474元港币兑换成0.5365英镑，最后在纽约外汇市场将0.5365英镑兑换成1.0047美元，所以单位套汇利润为

1.0047-1=0.0047美元

作业4

一、解释名词：

1、远期利率协议：从使用者角度来看，远期利率协议是双方希望对未来利率走热进行保值或投机所签订的一种协议。

2、金融互换：是指两个或两个以上的当事人按共同商定的条件，在约定的时间内，交换一定现金流的金融合约。主要包括利率互换和货币互换。

3、金融期货：是允许持有人在将来某一指定月份购买或出售某一金融资产或金融工具的合约。

4、金融期权：是一种权利合约，它给予期权的持有人在一定时间按照规定价格购买或出售一定数量的金融资产的权利，也叫金融选择权。

5、看涨期权：是指赋予期权的买方在预先规定的时间以执行价格从期权卖方手中买入一定数量的金融工具权利的合同。为了取得这种买的权利，期权购买者需要在购买期权时支付给期权出售者一定的期权费。

6、看跌期权：是指期权购买者拥有一种权利，在预先规定的时间以敲定价格向期权出售者卖出规定的金融工具。为取得这种卖的权利，期权购买者需要在购买期权时支付给期权出售者一定的期权费。

7、市场组合：是指由所有证券构成的组合，在这个组合中，每一种证券的构成比例等于该证券的相对市值。

8、资本市场效率：这是资本市场理论的一个核心问题，资本市场效率理论又称为“有效市场假说”，市场效率假说是为了评价市场对金融资产价格定位的效率，是指市场根据新信息迅速调整金融资产价格的能力。

9、资产定价：这是在现代证券组合理论的基础上提出的，在投资学中占有很重要的地位的一个理论模型，它所揭示的投资收益与风险的函数关系，是通过投资者对持有证券数量的调整并引起证券价格的变化而达到的。

10、金融远期市场：即金融机构之间或金融机构与客户之间通过进行金融远期合约交易的市场

二、单项选择题：

1、C

2、A

3、B

4、D

5、B

6、C

7、A

8、A

9、

D 10、B 11、D 12、C

三、多项选择题：

1、ABCD

2、ACD

3、ABD

4、ABCD

5、CD

6、ABD

7、ABCDE

8、AC

9、AD 10、ABD

四、判断正误

1、错

2、错

3、错

4、对

5、错

6、错

7、错

8、对

9、对 10、错

五、简答题：

1、答：金融远期合约的特征：

（1）金融远期合约是通过现代化通讯方式在场外进行的，由银行给出双向标价，直接在银行与银行之间、银行与客户之间进行。

（2）金融远期合约交易双方互相认识，而且每一笔交易都是双方直接见面，交易意味着接受参加者的对应风险。

（3）金融远期合约交易不需要保证金，双方风险通过变化双方的远期价格差异来承组。（4）金融远期合约的金额和到期日都是灵活的，有时只对合约金额最小额度作出规定，到期日经常超过期货的到期日。

2、答：金融期货市场的特征主要体现在其独特和严谨的交易安排形式上。

（1）金融期货交易者主要有经纪人、自营商、交易大户和小投机商。

（2）金融期货交易所是期货交易的主要场所。

（3）在部分的期货买卖都是经由经纪行来成交的。

（4）结算公司与保证公司是为期货交易提供结算和保证服务

（5）金融期货市场具有自己的运行和调控规则，包括规范的期货合约、保证金制度、期货价格制度、交割期制度、期货交易时间制度、佣金制度。

3、答：股票价格的变动与股票价格指数的变动保持同方向、同幅度的，所以在股票现货市场和股票的价格指数的期货市场做相反的操作，就可一定程度抵消股票的风险损失。股票价格指数期货的套期保值交易，进行这种交易者主要是手中已经持有股票的投资者，也可能是预期将持有股票的投资者。

4、答：根据资本市场中的资产价格对这三种信息的反映程度不同，可以概括出有效市场的三种形式：

（1）弱式有效市场：市场价格充分反映了市场中的一切历史信息。

（2）半强式有效市场：市场价格充分反映了历史信息之外的其他一切公开信息。

（3）强式有效市场：市场价格除了充分地反映了市场中的一切公开信息，还充分地反映了一切内幕信息。

5、答：

（1）如果市场达到弱式有效，说明技术分析法是无效的；

（2）如果市场达到半强式有效，说明技术分析法和基本因素分析法都是无效的

（3）如果市场达到强式有效，说明打探内幕消息也不会取得超额利润

（4）如果市场是有效的，在投资组合中的资产选择应采取消极策略，即只根据各项资产的风险特征进行选择，而不用对其进行调整。

（5）如果市场没有达到弱式有效，说明市场上资产价格的变化有趋势，技术分析方法可以

获得超额利润，因此投资组合应该采取积极的策略。

6、答：为了推导资本资产定价模型，假定：

（1）所有投资者的投资期均相同

（2）投资者根据投资组合在单一投资期内的预期收益率和标准差来评价这些投资组合（3）投资者永不满足，当面临其他条件相同的两种选择时，其将选择具有较高预期收益率的那一种

（4）投资者是厌恶风险的，当面临其他条件相同的两种选择时，其将选择具有较小标准差的那一种

（5）每种资产都是无限可分的。

（6）投资者可按相同的无风险利率借入或贷出资金

（7）税收和交易费用均忽略不计

（8）对于所有投资者来说，信息都是免费的并且是立即可得的

（9）投资者对于各种资产的收益率、标准差、协方差等具有相同的预期。

七、案例分析题

由于两者的信用程度不一样,借款利率不同,在借固定利率款中,甲比乙利率低0.7%,而借浮动利率款,乙利率比甲高0.40%,显然乙贷浮动利率款有相对优势,甲借固定利率款有相对优势.

现在,甲：需要浮动利率资金，乙：需要固定利率资金,进行利率到换,即甲借固定利率款,乙借浮动利率款,共可省下利率为:(LIBOR-0.10%+10.7%)-(10%+LIBOR+0.30%)=0.3%;手续费10个基点,即0.1%,两者通过互换各省下0.1%的利率水平.

互换后,甲贷固定利率款,利率10%,由乙承担

乙借浮动利率款,利率LIBOR+0.30% ,其中LIBOR-0.25%由甲承担

这样:甲需要浮动利率资金,支付浮动利率LIBOR-0.25%

乙需要固定利率资金,支付固定利率10%+0.55%=10.55%

甲乙各支付0.05%的利息费给中介.

最终:甲承担利率LIBOR-0.20%

乙承担利率:10.6%