助剂的协同效应及对抗效应
1.助剂的协同效应及对抗效应(P4-P5)
多种助剂同处在一个聚合物体系里，彼此如果配合得当，会相互增效，既起到所谓的协同效应。对抗效应是协同效应的反面，会彼此削弱各种助剂原有的效能。
2.增塑剂的反增塑作用(P149)
随增塑剂加入，拉伸强度升高，冲击强度降低，这就是反增塑作用。这种现象在TCP增塑时最为明显。反增塑是聚合物存在特殊物理结构造成的。
3.填充剂的吸油性(P189)
填充剂的吸油性：指填料对配方中的液体助剂吸收性。吸油性大小由吸油量决定，100g填料吸收液体助剂的最大体积数（ml）。
填料的吸树脂性：指填料对配方体系中液态树脂（不饱和聚酯）的吸收性；吸树脂性大小取决于填料的性质、粒度、形状、有无吸附性及表面是否处理等。假比容（ml/g）：每克填料所占的体积。
假比容大，蓬松程度大，吸油及吸树脂收量大。
4.助剂的耐久性(P3)
助剂必须既在加工过程中从聚合物母体中挥发出来，又不在使用中渗到表面。在二次加工中操作期间不被可能与多数聚合物料接触的各种液体所萃取，必须在使用去不渗出。
5.增强剂的作用及增强机理(P175)
作用：提高力学强度、尺寸稳定性和热变形温度；能较好保持韧性和耐疲劳性能；
机理：1 桥联作用2传能作用3补强作用4增黏作用
6.晶须的定义(P186)
晶须类是外观似短纤维的及细丝状结晶物。晶须既具有玻璃纤维的伸长率（3%~4%），又具有硼纤维那样的高的弹性模量，可用于各种塑料的增强。
7.解释锌烧现象,并说明如何克服(P287-P289)
“锌烧”:就是在使用锌皂时，由于同HCL作用生成的强路易斯酸性物ZnCl2的促脱氯化氢作用所引起的PVC急剧黑化现象。
如何克服锌烧:1.由氯化锌所引起的脱氯化氢作用，可借助于添加适当的配位基化合物（螯合剂如：硫代二丙酰B-羟乙基胺），同氯化锌作用生成稳定的螯合物而加以抑制。2．利用热稳定剂间的协同作用可克服锌烧现象。
8.以乙烯基三氯硅烷作为填料同尼龙的偶联剂为例，解释硅烷偶联剂的偶联作用机理,(要求写出反应式) (P198)
作用机理：A：Cl首先水解形成硅醇，然后同无机填料表面上的羟基反应(教材198页)
B：偶联剂的活性C=C官能团同聚合物反应形成化学键
9.举例说明阻燃剂的阻燃机理(P349-P350)
1、冷却（如氢氧化铝受热分解脱水吸收热量，降低温度）
2、覆盖（阻燃剂燃烧过程中，在塑料表面形成保护层，隔绝空气）
3、稀释（利用其分解产生的难燃气体讲可燃气体及氧气稀释）如CO2,H2O等
4、捕捉（热分解过程中的活性自由基）阻挡热分解过程。
10.说明表面活性剂的抗静电机理(P373)
1润滑性:抑制静电核的产生2吸湿性:使表面静电核卸载
抗静电剂分为亲油性和亲水性两部分，当其加入到树脂后，亲油部分置于树脂内，而亲水部分则在表面排列，吸收空气中水分，形成均匀的导电溶液，从而疏散蓄积在塑料表面的电荷。
11.DOP,POE,EPR,CPE的中文名称
DOP 邻苯二甲酸二辛酯
POE 聚烯烃弹性体
EPR 乙丙橡胶
CPE 氯化聚乙烯
12.抗氧剂按作用机理分类(P310)
按化学组成：酚类、胺类、亚磷酸酯类、硫酯类
按作用机理：链终止剂、过氧化物分解剂、金属离子钝化剂
13.紫外线吸收剂的分类(P304-P305)
1二苯甲酮类2苯并三唑类3水杨酸酯类4取代丙烯腈类，三嗪类14.PVC分子热不稳定因素包括内容
1烯丙基氯2不饱和双键3共轭多烯4分解产生HCL（起催化剂作用）15.主热稳定剂主要包括类型(P276)
(1)盐基性铅盐类(用量第一大类)主要作用捕获PVC分解出的HCL。抑制HCL对分解反应起的催化作用。
(2)金属皂类（第二大类）热稳定性次于铅盐类，但兼具有润滑性
(3)有机锡类（大部分为液体可单独使用也可同金属皂类并用）
16.增塑剂作用机理(P154)
17.光稳定剂主要包括四种类型，分别为:(P296)
1光屏蔽剂（炭黑、TiO2、ZnO ）2紫外线吸收剂3紫外光猝灭剂4自由基捕捉剂
18.润滑剂按作用机理分类(P99)
内润滑剂和外润滑剂
19.化学发泡剂的两个重要特点(P132)
分解温度和产气量
20．表面活性剂类抗静电剂使用特点
外部抗静电剂使用：1调成稀溶液(0.1%～0.2%)2混入少量对聚合物有浸溶作用溶剂
内部抗静电剂使用：1同树脂相容性,耐加工性好2在树脂中有一定的迁移性和析出性
21.热稳定剂的毒性(P293)
主要是稳定剂中的各种离子多造成的，含铅、镉、钡和锡的毒性大，含钙、锌等的稳定剂的毒性较小。
22．钛酸酯偶联剂是否适用于聚烯烃类聚合物
特别适用
23．内部抗静电剂的性能特点
1同树脂相容性,耐加工性好2在树脂中有一定的迁移性和析出性
当前跨国并购动因及其经济学解释(一).
当前跨国并购动因及其经济学解释(一) 摘要：本文首先界定了跨国并购的涵义，接着从内因与外因两个方面论述了当前跨国并购的动因，最后在罗列西方经济学各学派观点的基础上详细介绍了新制度经济学和核心知识与资源能力说对跨国并购动因的解释。通过分析认为，当前跨国并购已不再单纯追求规模的大小，首当其冲考虑的是核心能力的培育。 关键词：跨国并购；动因；经济学解释 一、跨国并购的涵义 企业并购，是兼并（Merger）与收购（Acquisition）的合称，在西方两者惯于连用一个专业术语——Merger and Acquisition，缩写为M&A。从法学和产权经济学的角度来看兼并和收购是有一定区别的，兼并一般伴随着目标公司的法人地位的丧失，成为优势企业的一部分；而在收购行为中，目标公司仍保留其法人地位。因此，跨国并购在经济学上通常可以解释为一家外国企业以一定的代价和成本来取得另外一家或几家独立企业的经营控制权和全部或部分资产所有权的行为。 二、当前跨国并购的动因 引起跨国并购急剧增长的因素复杂多样，但归纳起来，实际上是内因和外因两种力量动态相互作用的结果。 1．跨国并购的外因。 （1）科学技术发展的推动。未来的经济竞争实质上是科技的竞争。跨国公司为了维护原有的技术领先优势，需要不断开拓新的技术领先领域。由于现代技术具有投资额巨大、周期长以及技术和知识更新快等特点，跨国公司创新的成本和风险日趋增大。于是，共同投资、联合开发、共担风险、分享成果的技术联姻便成为在跨国公司中相当流行的发展模式，而这种技术和投资的联合最终促进了跨国并购。 （2）金融自由化的促进。20世纪80年代以来，尤其是进入20世纪90年代以来，欧美国家普遍进行了以金融自由化为基本特征的金融改革，完全开放资本帐户，解除对信贷、证券投资和外币储蓄等资本活动跨境流动的限制。近两年来许多发展中国家也在很大程度上扩大了金融业的自由化。金融自由化和国际资本的庞大流动性，无疑使跨国公司能够较以往更为便捷地通过银行或发行债券筹集到巨额资金，有力地促进了巨型跨国并购的发展。 （3）政策管制环境的变化。全球FDI政策的自由化趋势为跨国并购提供了广阔的发展空间。根据一项对100多个国家FDI管理框架的调查，大多数有关FDI的法律并未明确区分新建投资与跨国并购，即这两种形式的FDI对外资都是允许的。另外，西方国家为维持其在国际竞争中的垄断地位，对本国跨国公司的大规模兼并活动常常持宽容甚至是积极支持的态度，并对原有的反垄断法进行重新修订，以扫除世界级跨国公司兼并的障碍，这一切无疑使世界性跨国兼并活动愈演愈烈。
企业并购协同效应的研究与发展
企业并购协同效应的研究与发展① 张秋生 周 琳 (北方交通大学 100044) 【摘要】本文对国内外协同效应理论研究进行了综述,指出并购协同研究的发展思路,即研究协同效应的微观运作机理,应用价值评估的理论与方法量化并购中的协同效应,结合我国企业并购的实际情况,实证检验若干影响协同效应实现的关键因素。 【关键词】 企业并购 协同效应 计量 综述 一、国外研究状况 20世纪90年代以来,西方企业并购规模不断扩大,并购成为与贸易、直接投资相提并论的经济活动。协同效应作为企业并购的核心内容,在过去的几十年中受到众多专家学者的广泛关注,但相关文献并没有形成完整的企业并购的协同效应理论,主要见于一般的战略性层次中协同效应概念的界定、协同机会的识别、协同效应对股东财富的影响以及协同效应与并购相关性的实证研究方面。 1.协同效应概念的界定。美国学者,H?伊戈尔?安索夫(H?Igor?Ansoff),于20世纪60年代第一个提出了协同的理念,“协同被认为是公司与被收购企业之间匹配关系的理想状态。以往的商业文章经常把协同表述为‘2+2=5’,其含义是指一个公司通过收购另外一家公司,使得公司的整体业绩好于两个公司原来的业绩的总和。”安索夫对协同的解释比较强调其经济学含义,亦即取得有形和无形利益的潜在机会,以及这种潜在机会与公司能力之间的紧密联系。他认为协同模式的有效性部分地源于规模经济带来的好处,也包括其他一些被他称为“经理的协同”的比较抽象的好处。日本的战略专家伊丹广之则把安索夫的协同概念分解成了“互补效应”和“协同效应”两部分,其中互补效应是指通过提高实体资产或金融资产的使用效率来节约成本或增加销售的方式(Andrew Campbell,2000)。伊丹承认互补效应和协同效应经常同时发生,但他认为互补效应不是协同的真正来源,只有当公司开始使用它独特的资源———无形资产(既可能是商标、顾客认知度或是技术专长,也可能是一种可以激发员工强烈认同感的企业文化)时才有可能产生真正的协同效应,并且由于这种协同效应很难被对手复制,因而可以给公司带来更为持久的竞争优势。马克?L?赛罗沃(Mark L Sirower,1997)认为“协同效应”必须放到竞争环境中去考虑,它应该是合并后公司整体效益的增长超过市场对目标公司及收购公司作为独立企业已有预期之和的部分。企业并购至少要满足下面两点中的一点,才算获得了协同效应,取得了并购收益:(1)收购者必须能够进一步限制当前及潜在的竞争对手在投入市场、生产过程或产出市场上对收购公司及目标公司的竞争威胁;(2)收购者必须能够开拓新的市场或侵占其竞争对手的市场而令竞争对手无法做出回应。无论是广义的还是狭义的协同概念都对管理理念产生了重大影响,在此基础上许多管理文章开始把获取协同效应作为并购发生的一个重要动因,并对协同效应进行了不同的分类。柴特基(Chatterjee,1986)将并购协同效应分为合谋的、经营的和财务的协同效应三类。卢巴金(Lubatkin, 1987)将协同效应分为技术的、货币的和多角化的协同效应三类。鲁梅尔特(Rumelt,1974)将协同效应分为财务的和经营的两类。此外,在J?弗雷德?威斯通(J Fred Weston)所著的《接管、重组与公司治理》一书中把管理协同效应也列为与经营协同效应、财务协同效应并列的一类协同效应,并认为它是混合兼并的一个重要动机。 2.协同机会的识别。为了寻找协同机会,咨询顾问和学者们研究出了许多分析框架。迈克?波特(Porter,M. E., ①本文得到国家社会科学基金“国有企业兼并对国有经济战略性调整影响的实证分析”课题(01BJ Y009)和教育部优秀青年教师资助计划项目“企业并购协同效应的计量:模型与方法”的资助。
企业并购的协同效应研究及案例分析-仇
企业并购的协同效应研究及案例分析 摘要:企业并购作为当今发达的市场经济中的一种重要的经济现象，使国内外的企业家们趋之若鹜。并购协同效应不仅仅作为企业选择进行并购活动的一个重要动因，还是确定交易价格、评估并购成功与否的主要依据，且并购成功率不尽如人意的一个重要原因就是协同效应有限。因此，如何正确地评估并购的协同效应，在企业并购的研究中显示出其举足轻重的地位。本文对优酷并购土豆公司的实际案例进行具体分析，对该案例产生的背景和动因等一一进行了研究与探讨，并且通过财务分析的方法尝试量化并购后的协同效应,同时提出并分析其整合策略。 关键词：并购; 协同效应; 优酷; 土豆 一、引言 企业并购作为市场经济高度发展的产物，已成为现代经济生活中的一种重要现象。它是企业资源优化配置、快速扩张与发展的有效途径，同时也是市场经济优胜劣汰的体现，没有一种方法能像并购那样迅速而神奇地改变企业的价值。著名经济学家、诺贝尔经济学家获得者斯蒂格勒（Stigler）曾经说过：“没有一个美国大公司不是通过某种程度、某种方式的兼并成长起来的，几乎没有一家大公司是主要靠内部扩张起来的，兼并作为资本集中，是获得超额利润的重要手段”。中国经济的快速发展也使得中国逐渐演变成世界企业并购的一个主战场，与此同时也带来了许多需要深入研究的问题。 1992年，中央确定了建立社会主义市场经济体制的改革目标，而国有企业改革的重要部分即为产权改革，这一时期的企业改革在规模、形式上都有了巨大的突破。随着各种政策的出台，试点活动的不断进行，我国的企业并购逐渐变得规范化、制度化以及法制化。在有关政府部门的参与下，一些大型企业集团就此诞生，他们通过并购扩大生产规模，降低企业运营成本，增强企业市场竞争力，也达到了调整产业结构的目的。与此同时，一些外国资本的介入也推动了我国跨国并购的发展趋势。 快速发展阶段也有一些明显的特点：一是并购规模增大；二是以股权收购为主的多样化产权转让；三是跨国并购活动的出现；四是产权交易市场的兴起，进步规范企业并购；五是QFII制度推出，扩大并购规模并使得并购主体多元化。 二、优酷并购土豆案例分析 （一）并购案例简介 1.优酷与土豆的公司简介 （1）优酷公司简介 优酷（NYSE:YOKU），中国第一视频网站，2006年12月21日正式推出。优酷以“快者为王”为产品理念，凭借“快速播放，快速发布，快速搜索”的产品特性，充分满足用户日益增长的互动需求及多元化视频体验，现已成为中国互联网领域最具影响力、最受用户喜爱的视频媒体。 2008年起，优酷带动行业开启视频行业营销元年，并充分发挥视频特性，通过特有的创意呈现形式，巩固了营销传播影响力，强化了产品销售力，优酷作为中国互联网营销领域最具传播价值的代表，成为视频营销第一选择。
对企业并购财务协同效应的新认识(一)
对企业并购财务协同效应的新认识(一) 摘要：传统并购理论对于财务协同效应的论述主要局限在制度和政策性因素方面，在现代财务管理理论的指导下具有片面性。文章认为对并购的财务协同效应的理解应该更全面，从而提高对财务资源和经济资源的有效利用，实现最终企业的价值增值。 关键词：财务协同效应；并购；企业价值 协同效应是指企业通过并购，实现并购后的总体效应高于并购前各个企业独立效应之和，从而提高企业的总价值。对财务协同效应的追求是现代企业并购的主要动因之一，是在财务方面给企业带来的种种效益。传统企业并购理论认为，这种效益的取得不是由于效率的提高，而是由于税法、会计处理原则及证券交易等内在规定的作用而产生的一种纯现金流量上的收益，其具体体现为资金成本的降低和合理的避税效应。但是，随着对现代财务管理在企业发展过程中作用的提升以及企业并购理论、实践的发展，在对财务协同效应的认识上，可以有所扩展。并购给企业财务方面带来的种种效益，不仅是以上制度政策性因素产生的资金上的效益，还包括由于资金集中使用和资金结算等金融活动的内部化带来的财务运作能力的提高，是企业通过低成本的扩张，提高对财务资源和经济资源的有效利用，实现企业最终的价值增值。 一、传统财务协同效应概述 根据传统企业并购理论，财务协同效应主要来源于以下几个方面：
（一）税法带来的财务协同效应 并购企业的自由现金流在投放到被并购企业中时可以根据税法的某些规定合理避税。税法一般包括亏损递延条款，即企业当年的亏损可向后递延以抵消以后年度盈余。同时一些国家税法对不同的资产适用不同的税率，股息收入、利息收入、营业收益、资本收益的税率也各不相同。企业可利用这些规定，通过并购行为及相应的财务处理合理避税。例如，我国《企业所得税暂行条例》规定，一般企业发生年度亏损，可以用下一纳税年度的所得税弥补，下一纳税年度所得税不足弥补的，可以逐年延续弥补，但延续弥补期最长不得超过5年。又如，在换股收购中，股份公司既未收到现金又未收到资本收益，因而这一过程是免税的。企业通过资产流动和转移使资产所有者实现追加投资。（二）会计处理原则带来的财务协同效应 受到会计制度和处理方式的影响，尤其在我国评估机构还处于发展初期的情况下，并购过程中被并购企业资产价值不能得到合理评估，而且现实中往往是低估的，市价高于购买价格，在并购后并购企业若能将其资产按市价出售即可获得资产增值收益。另外，资产价值会随着企业的经营转化为成本费用，资产账面价值较低情况下转化的成本费用也较少，则相对应的利润较高。这样并购后的企业往往给人以利润迅速增长之势。可见，企业并购在我国的会计处理情况下，往往使企业在并购后净资产收益率上升。对上市公司来说可以引起股价上扬，进而可以通过获得更高的股本溢价、筹集更多的资金带来更多的资本
企业并购的协同效应
企业并购的协同效应 ——基于阿里巴巴并购雅虎中国案例研究 学生姓名： 学号： 班级： 专业：财务管理 学部：公共管理 指导教师： 二○一一年六月
企业并购的协同效应 ——基于阿里巴巴并购雅虎中国案例研究 Synergy Effects of Enterprise Merger and Acquisition ——Case study on Alibaba Merging and Acquiring Yahoo China 学生：班级：学号： 学部：公共管理专业：财务管理 指导教师：职称： 工作单位： 毕业论文完成时间：自2010 年11 月 至2011 年05 月
摘要 作为市场经济中一种重要的经济现象，并购是企业整合资本运作的核心内容，也是实现并购双方企业优化配置的重要手段。 实现协同效应，是企业并购、整合后的首要，也是最基本的目标。本文以国内外理论研究及分析为基础，以会计学，管理学，市场营销学等专业课程为指导，对企业并购的协同效应进行分层次的全面分析，将协同效应具体划分为财务协同效应，管理协同效应、经营协同效应及无形资产协同效应，加之一一分析，然后通过具体事件——阿里巴巴并购雅虎中国为案例，分析其在实现协同效应中的出色之处与不足，以便更清晰直观的分析协同效应的实现，最后探讨企业如何实现协同效应及企业并购现状与改进措施并做出总结。 关键词：企业并购；协同效应；财务分析
Abstract As an important economic phenomena in a market economy，mergers and acquisitions are core elements of enterprise consolidation of capital operation，as well as important means to achieve merging their enterprises to optimize the configuration. Realization of synergies，corporate mergers and acquisitions，and consolidated the first，and most basic goals. This to at home and abroad theory research and the analysis for Foundation，to accounting，management，market marketing learn，professional courses for guide，on Enterprise mergers and acquisitions how implementation collaborative effect for min levels of full analysis，will collaborative effect specific Division for financial collaborative effect，management collaborative effect and operating collaborative effect ,coupled with them one by one analysis，then through specific event--Alibaba mergers and acquisitions Yahoo China for case，analysis its in implementation collaborative effect in the of excellent of Department and insufficient，to more clear intuitive of analysis collaborative effect of implementation，last through financial analysis，on enterprise implementation collaborative effect made summary. Keywords：Merger and Acquisitions; synergy effect; financial analysis
跨国并购中跨文化整合研究
跨国并购中跨文化整合研究 在全球化的大背景下,跨国并购成为企业做大做强的一条捷径。国际金融海啸爆发后,很多跨国公司在此期间进行并购重组。中资企业寻求产业结构升级和海外市场的需要,中国企业似乎又看到一个绝佳的跨国并购机遇期,很多国内企业开始发起大规模的海外并购。事实上,跨国并购失败率高达70%,几乎成为风险最高的商业活动。 当两个以上企业的重新组合时,企业文化的不同往往导致并购整合不能顺利完成甚至被迫再次分拆。许多企业在并购前对企业文化方面的情况却极少考虑,往往只是会仔细调查被并购方的市场、财务和管理状况。跨文化管理已经成为一个迫切需要解决的问题。从我们目前的经验来看,文化差异是导致文化冲突是很多跨国并购不成功的关键因素。 如何认清和分析并购企业的内外部文化状况,并寻求适合的多元文化整合的管理策略是我们本文要研究的目的。完善绩效管理和激励机制,从而不断提高我们在跨国经营的竞争地位。并购是一个发人深省的试金石,凸显并购方的领导组织管理能力和决策质量,同时如何发挥出最大的协同效应。本文通过个案公司在环保产业海外并购案例,陈述出首创集团并购背景、并购目的和并购过程。 同时探讨个案公司如何分析文化差异并降低文化冲突所作的措施。探讨如何通过三个阶段的文化整合的流程去并购境外的优质公司并快速进行整合:前期分析确定促进保存整合模式;中期建立跨文化平台;后期确保新企业文化措施的实施。同时展示这个企业其如何预先筹划完整的并购方案并有效地建立并购整合协同团队的进程。协同效应是跨国并购追求的,而文化冲突去破坏了企业文化这个公司发展的内动力。 因此跨文化管理是跨国并购实行协同效应的,解决文化冲突和降低并购风险的重要环节。我希望通过这个方式的研究,为更多管理者提供满足他们跨国并购中文化整合构想的需求。
2021年浅谈企业并购中的管理协同效应及其实现
浅谈企业并购中的管理协同效应及其实现 内容摘要：管理协同效应对企业形成持续竞争力有重要作用，因此它成为并购的重要动机和并购后要实现的首要目标。深入理解管理协同的含义及作用机理是取得管理协同效应的前提。在操作中首先要选择合适的并购对象，其次要通过恰当的人力资源政策使得管理资源得到有效的转移和增加，最后还能忽视文化整合的作用。 关键词：并购管理协同效应协同实现 近些年来，企业并购的规模、范围和性质都出现了一些重要的变化，数量之多，数额之大，前所未有。大量公司参与到大规模的企业并购中，其重要动因是追求协同效应。管理协同效应作为其中一种，因为涉及到隐形资产，有利于形成企业持续的竞争力，因此对此研究有着重要的意义。 安索夫首先提出了协同的概念。他认为，所谓协同是指使公司的整体效益大于各个独立组成部分总和的效应，可表述为“2+2=5”。伊丹广之把企业资源分为实体资产和隐形资产，他认为只有当公司有效利用其独特资源——隐形资产时，才能产生真正的协同效应，而协同就是“搭便车”。赛罗沃认为协同效应是合并后的公司在业绩方面应当比原来两家公司独立存在时曾经预期要求达到的水平要高。乔卓和薛锋认为协同价值是指企业合并后业绩提升所产生现金
流量的净现值，而协同价值协同效应。陈志军指出协同效应是指使并购后新公司的整体效益大于参与并购各方独立运作之和的效应，其实质是通过活动和资源的关联与共享，实现规模经济效益和范围经济效益。协同效应有多种类型，如投资协同、管理协同、运营协同等，通过实体资产的共享和互补能达到规模经济，这种协同机会比较容易识别，但同时也易被竞争对手模仿，因而不能形成企业长久的竞争优势。按照伊丹的观点，真正的协同隐形资产的协同，即源于知识、经验和技术的协同，这就涉及到管理协同的概念。弗雷德·威斯通认为管理能力层次不同的企业合并可以带来效率的改善，一个相对有效率的.竞价者可能会收购一个相对无效率的目标企业，通过改善目标企业的效率，二者总体价值可以得到提高。本文认为，管理协同效应应包含两个方面：其一是管理能力的转移，其二是新的管理资源的衍生和管理能力的提高。 实现管理协同效应比其他方面的协同对企业获取持续的竞争优势更为重要，但从大量并购失败的案例来看，人们还没有真正认识到协同的内涵和功能，尤其对管理协同效应，还仅仅局限于用一些笼统或抽象的字眼来定义其含义与功能，而对并购、并购后整合及实现协同效应的内在逻辑缺乏深刻的理解和把握。 对于进入被并购行业的管理者而言，如果管理者发现新领域中的问题与自己过去曾遇到的问题相似，那么他就有了对新进入领域企
企业并购协同效应的财务分析(作业)
--------以联想并购IBM为例 一、绪论 二、相关概念理解 1、并购的概念理解 2、协同效应概念 3、并购协同效应 三、案例背景 1、联想集团介绍 2、IBM基本情况介绍 3、并购过程简介 四、联想并购IBM财务分析 1、管理的协同效应的财务分析 2、经营的协同效应的财务分析 3、财务的协同效应的财务分析 五、结论及展望
--------以联想并购IBM为例 （商学院09产业经济学李金良0） 【摘要】：当今市场经济发达的国家中，企业越来越依靠并购这一手段来拓展经营、增强实力、实现生产和资本的集中，达到企业外部增长目标。随着市场经济的发展以及经济的全球化，我国企业的并购活动也越来越活跃。目前，国内大量的并购案例表明，并购的协同效应是企业并购成败的关键。因此如何认识协同效应、追求协同效应和实现协同效应对我国企业的并购活动具有十分重要的理论意义和实践意义。本文主要从财务分析的角度出发，把一系类的财务分析指标引入到企业并购协同效应的分析体系中来，通过分析联想并购IBM PC业务的协同效应，构建出了一个评价企业并购协同效应的分析框架。 【关键字】：并购协同效应联想集团 一、绪论 企业的并购是市场经济的产物，没有一种方法能像并购那样迅速而神奇地改变企业的价值。在西方企业发展史上，并购至少已经历了四次高潮，而且到今天为止，热潮依然不退，第五次并购的高潮又方兴未艾地在全世界范围内掀起，其规模之大，范围之广是以前任何一次也无法比拟的。 从未来的发展趋势看来，我国进行并购的需求仍然很大，并不断增长，因此我们必须对并购的动因有所了解。企业并购的动因有很多种，但是归根结底还是为了追求并购所产生的协同效应。并购的协同效应是指两个或多个企业并购后，新的企业总体效应超过并购之前的各个企业独自经营的效应之和。这种效应也常被描述为1+1>2. 并购协同效应不仅是企业并购的动因之一，也是衡量和决定企业并购成功与否的关键。同时它也是一项理论性较强，并对并购活动实践能够起到较好指导性的课题。面对目前如火如荼的并购活动，对并购成功与否的关键因素——协同效应的分析就具有很典型的意义。并购交易行为的发生，这只是并购
中国企业跨国并购动因及效应分析
中国企业跨国并购动因及效应分析摘要：随着经济全球化的进展和世界范畴内并购浪潮的连续，越来越多的中国企业选择“走出去”，通过跨国并购参与到国际贸易合作与竞争中去。近年来，我国企业跨国并购案例逐年攀升，其并购总额在世界跨国并购总额中举足轻重。通过对我国企业跨国并购的进展现状进行总结，深入探讨事实上施跨国并购的动因，在此基础上从正负两方面分析中国企业跨国并购的效应。 关键词： 跨国并购；现状；动因；效应 1 中国企业跨国并购的进展现状 我国企业跨国并购起步较晚，始于19世纪80年代，迄今大致经历了探究期、培养期、进展期三个时期。在现时期，中国企业跨国并购大致出现出以下特点：（1）跨国并购总额持续扩大。据商务部最新统计，2010年我国境内投资者共对全球129个国家和地区的3125家境外企业进行了直截了当投资，累计实现非金融类对外直截了当投资590亿美元，同比增长36. 3%。联合国贸发会议公布的《世界投资报告》显示，2002年到2009年间，中国企业跨国并购总额从10.47亿美元增长到335亿美元，跨国并购的年增长率高达64%。（2）跨国并购方式以横向并购为主。通过对近八年来中国企业跨国并购案例研究发觉，几乎所有并购的收购方与被收购方所从事行业差不多上一致或高度有关的，纵向并购和混合并购较少。（3）跨国并购主体出现多元化进展趋势。目前，我国实施跨国并购的企业仍集中在大型国有企业，但一些具有实力的国有企业也主动加入到跨国并购浪潮中来，不管是数量依旧金额上均有所突破。 2 中国企业跨国并购的动因 （1）猎取战略性自然资源。 我国是资源消费大国，人均占有自然资源相对匮乏，再加上以后的经济增长需要大量资源支持，每年对石油、铁、铝等重要资源和能源的需求量高达数亿吨且逐年攀升。而目前国际能源价格上涨现象普遍存在，进展中国家从国际市场获得进展能源成本较高。近年来，中国企业跨国并购专
科莱恩 尼龙多功能稳定剂Nylostab S-EED
科莱恩尼龙多功能稳定剂Nylostab S-EED 一、特性与优点 1、适合于尼龙的多功能稳定剂 独一无二，特别定制的多功能助剂，通过‘分子识别’和/或交链酰胺化与尼龙相容。 2、改善尼龙熔体的加工过程 稳定尼龙熔体压力，平稳加工过程，纤维纺丝时减少断丝。 3、增加长期的热稳定性和光稳定性 与尼龙高度相容，并与尼龙分子键合在一起，使其对尼龙的稳定性超越传统光稳定剂的极限。S-EED与乙酰苯胺UV-吸收剂Sanduvor VSU组合使用能显著提高光稳定效果。 4、增强染色性能 由于其碱性基团及其次级作用，S-EED能增强金属染料和酸性染料的亲和力，使其能稳定、经济、生态相容和深度染色。 5、容易操作 以晶体状供货，在熔体加工或聚合过程中以传统加料和计量方式加入。 二、物理性质 外观：白色结晶粉未 熔点：272±2℃ 分子量：442.65g/mol 溶解度，g/100溶剂： 二甲基乙酰胺110（20℃） 乙酸250（20℃） 水0.139（30℃） 已内酰胺＞5（75℃） 挥发性（TGA）：重量损失（N2，10℃/min）︰10%（354℃） 三、适用于尼龙的新型多功能助剂 图1挤出时含S-EED的尼龙熔体加工稳定性 添加浓度为0.3%（重量） S-EED是一个新颖的多功能尼龙助剂，它把几种有益的性质组合在一个分子中。由于其独特的分子结构，S-EED能耐尼龙熔体的还原性环境，起熔体稳定剂和加工改性剂的作用。此作用已由尼龙熔体压力的高度稳定性所证明，并可得高质量的尼龙注塑和挤出产品，经及纤维纺丝时较低断丝率。 图1清楚表明S-EED对尼龙6稳定性的正面作用。在熔体加工过程中，这个作用是其它受阻胺存在时所观察不到的。 1、热氧化稳定性 图2通风烘箱热氧化后尼龙66纤维保持韧性 含S-EED的尼龙纤维热稳定性得到改善可由图2表明。试样纤维在通风烘
华润集团如何通过协同创造集团总部管理价值(doc 8)
华润集团如何通过协同创造集团总部管理价值 “2+2≥5”，这是对协同效应最通俗的解释。自1960年代美国战略管理学家伊戈尔?安索夫将协同的理念引入企业管理领域以来，协同理论就成为企业采取多元化战略的理论基础和重要依据。协同，是指实行业务多元化战略的企业，通过各业务单元的相互协作，可以使企业整体的价值大于各独立组成部分价值的简单总和。安索夫在《公司战略》一书中，把协同作为企业战略的四要素之一，分析了基于协同理念的战略如何可以像纽带一样把企业多元化的业务有机联系起来，从而使企业可以更有效地利用现有的资源和优势开拓新的发展空间。多元化企业的协同效应主要表现为：通过企业文化、人力、设备、资金、知识、技能、关系、品牌等资源的共享来降低成本、分散市场风险以及实现规模效益。 作为多元化企业重要的价值所在，华润一直在大力倡导和推动协同。2001年8月的集团第二期高层培训，华润明确提出了将协同作为指导集团行业战略的主要原则之一。2002年8月的集团第四期高层培训，华润将学习型团队的综合资源整合能力作为自己的核心竞争力，这种综合资源整合能力源自于华润的企业文化、核心价值观、战略、企业形象、管理能力等多种支持因素的动态组合，其实质是追求多元化企业协同效应；2003年2月的集团第五期高层培训上，华润经理人进一步就“协同”进了专题研讨，重点研讨了协同的层次、机会、基础、原则等内容……在实现“再造华润”战略目标的过程中，华润对协同的认知境界不断提升，实践水平步步深入。协同成为华润人思考得越来越多的关键词之一和华润充分发挥多元化优势的突破口。 总部价值引领战略协同 华润作为一家多元化控股企业，多元化和控股的性质决定了集团总部在创造协同效应方面能够发挥重要的作用。集团总部通过前瞻性和有组织地对文化理念等软性
企业并购中的协同效应
企业并购中的协同效应 一、本文的研究主题和选题意义近年来,世界各地并购浪潮风起云涌。纵观历史,以美国为代表的大规模的并购共有五次,每次都产生了巨大的影响。在我国,并购作为一种新兴的事物也得到了迅猛发展。但由于理论和实践的缺乏,很多并购都以失败而告终,国内急需一些有建设性的研究成果的出现,所以本文的研究内容也就具有了很大的现实意义。 作为战略投资的一种替代,并购方式具有时间短,见效快的特点,对资源的合理配置起了非常重要的作用。一般说来,并购都有一个最终的目的,那就是实现协同效应。然而,国内外很多专家学者的理论及实证研究都表明,真正能实现协同效应的企业只是很少一部分。那么到底是什么因素影响了企业并购中协同效应的实现呢?本文选题正是基于这样一种考虑,希望通过对国内外并购环境和影响因素的对比分析,能对并购有多一些的理解,并能得出一些具有建设性的东西。 二、本文论点本文从价值创造角度来讨论企业并购和协同效应问题,即同其他任何经营活动一样,并购作为一种特殊的投资,同样要为股东创造价值,实现股东价值最大化。价值创造不仅推动着企业战略规划,也在此过程中为企业寻求战略重点和发展方向。企业广义的目标在于为股东创造价值,而并购战略支持并完善这一目标。所以本文首先阐明企业价值创造的源泉,与并购有关的价值创造来源于由并购产生的核心能力,其他的一切经营活动都是以核心能力的培育、使用和发展为依托的。 本文把协同效应作为企业价值创造的替代,即并购的目的是为了给并购方股东创造原来不存在的价值,也就是实现并购的协同效应。在很大程度上,这两个概念可以等同。用协同效应这个概念来衡量并购绩效可以避免单纯用股票价格变动所带来的信息失真,它包括企业价值提升的方方面面,而且不一定都靠企业的会计信息反映,它固结在企业整个组织系统和核心能力之中。作为企业并购绩效度量的替代,协同效应的是实现要受很多因素2的影响,其中最关键的是并购前期的尽职调查、并购中期的企业价值评估和并购后期的整合管理,而其中尤以目标企业价值评估为核心,前期的尽职调查为基础,后期的资整合管理为保证;同时,三个方面又不是孤立存在的,而是相互制约,互为补充,从而形成一个系统的、动态的整体运行框架。
跨国并购协同效应研究
跨国并购协同效应研究 企业并购的本质是在市场机制下，为取得其它企业的控制权而进行的产权交易活动。并购作为市场经济高度发展的产物已成为西方发达国家普遍出现的一个重要经济现象。在市场经济发达国家，并购已经成为企业拓展经营，实现生产和资本的集中，达到企业外部增长目标的重要手段之一。随着我国逐步兑现入世承诺，市场开放程度不断提高，企业之间的竞争将更趋激烈，目前的垄断行业如电信、民航、铁道和电力等都将逐步放开，各行业迟早都将面临来自跨国公司的挑战和冲击，不少企业有可能被国内或国外的竞争对手兼并。 与此同时，中国企业也开始走出国门，涉足跨国并购领域，对于优势企业而言，跨国并购已经成为扩展海外市场的重要方式。然而，我国企业的跨国并购尚处于初级阶段，在跨国并购投资活动中，如何解决识别协同效应、追求协同效应、实现协同效应，对于搞好我国企业跨国并购具有十分重要的理论和现实意义。本文基于上述背景和事实，首先对跨国并购及其协同效应的相关理论进行了梳理，在此基础上，将协同效应归纳为替代效应、互补效应和增进效应；然后通过历史资料的整理，总结了历史上已经完成的两次汽车业跨国并购浪潮，并分析了汽车业跨国并购在经营、管理、财务和无形资产协同方面的独特表现；接着本文以戴姆勒—克莱斯勒并购案和上汽双龙并购案为例，分析比较了汽车业跨国并购协同效应的正反案例。在戴姆勒—克莱斯勒并购案中，并购双方管理风格上的冲突，经营理念上的不合，财务协同上的不匹配以及深层次的文化冲击是导致被业界寄予希望的跨国“联姻”失败的原因。 相比之下，上汽在处理双龙并购案时，采取了较为柔和的方式，使得双方在管理理念、经营思路和财务处理上达成了一致，虽然并购初期也产生了不小的摩擦，但最终取得了良好的协同效应。遗憾的是，由于不可抗力的全球经济衰退，目前双龙的经营陷入困境，但上汽为此付出的努力和取得的成就是值得肯定的。最后，本文结合我国国情，就中国汽车业未来的发展提出建议，按照党中央和国务院提出的“十大产业振兴规划”中“坚持自主创新”和“坚持产业升级”这两个基本原则，在行业主管部门和行业协会的有序领导下，通过产业重组，发挥核心企业的规模优势，加大新能源汽车的开发力度，使我国汽车业逐步掌握核心技术，在新能源技术平台上，达到发达国家的先进水平。
企业并购协同效应评估与评价
企业并购协同效应的评估与评价 摘要有的企业并购是为了达到规模经济, 有的是为了提高市场份额，但是其根本目的还是为了获得协同效应。协同效应能否实现、其实现效果如何却是个非常复杂的问题，本文对协同效应的内涵及关键影响因素进行分析，采用净现金流贴现的方法对协同效应进行计量，并且运用相关财务指标对并购效果进行了评价。 关键词协同效应；净现金流贴现；企业并购 一、引言 近几年来,国际范围内企业并购热潮一浪高过一浪,并购的规模、范围和性质都出现了一些前所未有的变化,并购成为壮大公司实力、增强竞争优势、实现公司战略目标的空前重要的手段。在我国,并购与重组受到了企业和政府热情的关注和积极的实践,希望并购成为实现扩张和摆脱 困境的有效途径。企业并购有纵向、横向和混合并购三种类型,不论是哪种类型的并购其最主要的动因是为了实现协同效应。协同效应可以理解为是对分散的有限资源调整组合后,使其整体整合价值大于各个独立部分价值之和的效益。但是并不是所有的并购都能实现协同，因此企业并购前对协同效应进行科学评估至关重要。 二、相关概念的界定 2.1 企业并购 企业并购包括兼并和收购两层涵义。广义的兼并包括了吸收合并还有新设合并与控股等形式，狭义的兼并仅包括吸收合并。收购是指一家企业通过股份和资产来取得目标企业的部分股份或者资产，通过控制对方公司的部分股权和资产以达到控制该企业。收购的方式因此可以分为股权收购和资产收购。其中，股权收购是收购方购买目标企业的部分或全部股权；资产收购是指收购方购买目标企业的部分或全部的资产。目的是与目标企业一同获得控制权，共同担当经济责任。 本文所研究的企业并购行为是指广义的兼并和收购。是指一家公司以一定的支付方式取得另外一家公司或几家公司的部分或全部资产所有权，进而获得公司经济资源支配的权利。按并购所处的行业不同并购可以分为横向并购、纵向并购及混合并购三种，横向并购一般是指处于同一行业内的两个企业或多个企业的并购，纵向并购是指处于产品的不同阶段的生产企业之间的并购，混合并购是指并购双方分别处于不同的产业链中，处于不同的商品市场，并且之间没有特殊的产业关联。 2.2协同效应 1、概念
并购产生的财务协同效应分析
龙源期刊网 https://www.360docs.net/doc/4516024810.html, 并购产生的财务协同效应分析 作者：李传宪,李黎 来源：《中小企业管理与科技·上旬刊》2012年第03期 摘要：财务协同效应是指兼企业因兼并收购而给财务方面带来的效益，企业并购的主要动因之一获取财务协同效应。本文在提出财务协同概念的基础上，分析了财务协同在企业并购中的产生条件已经协同效应的几种表现，并对财务协同在企业并购中的应用作了一定探讨。 关键词：并购财务协同 并购是公司资本运作的重要的手段，同时也是推动现代市场经济进步，扩大企业规模的重要方式。而并购财务协同效应则是并购效果的集中体现，它既包含由于税法、财务会计惯例及证券交易等内在规定的作用而产生的现金流上的效益，同时也包含因为资金的集中使用和资金结算等金融活动的内部化以及对外投资活动的内部化等活动引起的资金运作能力加强与资金运用效果的提高。由于财务方面的协同效应对并购显着而又微妙的推动，使之成为企业并购的主要动因之一，因而研究企业并购的财务协同效应十分重要。本文将从财务协同的角度来对企业因并购而产生的财务协同效应进行分析。 1 基本观点 美国学者韦斯顿首次提出“财务协同效应”，他认为，“财务协同效应”同样是引发企业并购的一个重要因素，并最终将和经营协同效应、管理协同效应共同协调配合，提高企业的整体效益，从而使企业并购后的整体价值得到增加。有些学者认为，并购的起因主要是基于财务方面的目的，因为并购后企业可以充分利用负债能力的税收优势、成长机会和资产成本的降低效应等为企业创造新的价值，带来良好的并购效应。基于这一理论基础上的企业并购表现为现金流从一个企业流向另一个企业而引发的资本的重新分配。 2 企业并购财务协同效应的来源 并购产生的财务协同效应主要来源包括并购后企业内部经济系统的财务协同和经济资源的重新分配产生的财务协同，具体分析如下： 2.1 企业内部经济系统的财务协同效应企业内部经济系统的财务协同效应分为两个方面： ①如果两家公司的现金流量不完全相关,就会降低企业兼并后破产的可能性,同时可以减少企业破产费用的现值。这种“债务的共同担保”效应在并购中能够增加企业的债务价。②当收购企业所在行业的需求增长速度小于整个经济平均的行业增长速度，且内部资金流量超出其所在行业中目前存在的投资机会的需要，然而目标企业所在行业的预期需求增长则需要更多的投资。此时，如果这两种企业进行并购，这种混合兼并可以重新分配资本，从而提高资本的利用
基于协同效应的网络视频公司并购整合研究课程
一导论 1.1 研究背景和意义 1.1.1 研究背景 网络视频业自2004年诞生至今通过10年，进展迅猛，市场逐步规范，行业规则逐步建立，市场主体壮大。2006年，YouTube 被Google天价收购后，视频网站中的巨大商机被挖掘出来，一时刻国内视频网站呈爆炸式进展。除去专业的网络视频网站，一些门户网站、影视资源也开始进入网络视频领域。截止2011年12月底，网络视频作为一种互联网的使用方式，国内用户数量增至3.25亿，网民使用率增至63.4%，成为我国第五大互联网使用方式。据艾瑞数据显示，至2013年，中国在线视频市场规模达128.1亿，同比增长41.9%，可能2017年将达到366亿元。目前，中国网络视频差不多覆盖了超过80%的互联网用户，网络视频差不多成为中国互联网经济的重要组成部分。 2012年是网络视频行业变动最为剧烈的一年，也是网络视频行业并购元年。网络视频行业市场宽敞，用户规模逐年激增，行业商机巨大。依照艾瑞咨询数据表示，2013年，我国在线视频市场规模中，广告收入占份额最高，高达75%，可能到2017年，其份额还将接着上升到77.1%。伴随着巨大商机而来的是视
频网站激增，行业竞争也是愈演愈烈。然而网络视频业的用户群体忠诚度低、视频网站内容同质化严峻，加之内容成本和宽带成本激增，小型网络视频公司由于缺乏资金支持，短期内亏损严峻，频繁被大型视频公司并购；大型视频公司强强联合，选择通过并购的方式最大限度的获得协同效应，实现规模经济。优酷土豆在经历2012年年初的整合之后成为行业第一，市场占有率超过其他竞争者之和，用户覆盖率更是接近于80%。搜狐、腾讯、爱奇艺三家网络视频公司依托各自用户群体和平台优势，成为与优酷土豆相抗衡的第二大阵营。随着网络视频市场并购速度加快，迫使小型网站或被收购，或被迫关闭转型。并购的结果，导致视频网站数量锐减，形成行业两营对垒的竞争局面。 1.1.2 研究意义 协同是经营者有效利用资源的一种方式，是使公司整体效益大于各个独立组成部分总和的效应。我国网络视频公司通过并购以期最大化的猎取并购协同效应，优势互补，猎取规模经济，从而降低日渐上升的成本压力和激烈的竞争压力。然而并购专家在对以往各行业并购失败案例的缘故分析研究中发觉，并购失败的案例中50%源于整合不力，可见并购后整合的成败关系着并购是否成功。我国网络视频业行业处于成长期，并购后整合必将会阻
跨国并购绩效理论综述
跨国并购绩效理论综述 Gugler et al（2003）在运用全球并购数据库汤姆逊金融证券数据库等的数据对价值超过US＄1百万的45000例并购案的统计中，发现跨国（CROSS-border）并购占21.7％，即1/5的并购是跨疆域的。 Doukas and Travlos（1988）检验了美国企业并购外国公司对美国企业股票回报的影响，Harris and Ravenscraft（1991）检验了外国公司并购美国企业对美国企业福利收获的影响。Very et.al.（1997）研究了相关地位（relative standing）与被并购的欧洲公司的总收入、销售额等绩效的相关性.这些研究跨国并购绩效的学者对跨国并购绩效的研究一般从这样两个方面：一是效绩的评价指标问题；二是绩效差异的原因问题。对后者的研究数量较多。绩效的评价指标大体上是用下面这些指标：超常收益（abnormal re- turns，并购当日的股票价格与预期的股票价格差异）、股东收益、总收入、销售额或市场份额等。而导致绩效差异的因素更是数不胜数，我将它们概括为以下五个方面：组织、体制状况、行业状况、并购过程的操作方法以及整合方法.下面将围绕这五个方面展开论述。 一、组织因素与跨国并购绩效 组织因素是指管理风格、经营理念、价值观念、组织文化以及组织规模等方面。各企业组织因素千差万别，直接关系到并购的绩效水平。 1.组织先前的并购经验 经验是组织中一种主要学习资源。有着不同环境下的经验的经理和工人比没有这些经验的经理和工人的生产性会更高（Walsh，1995）。在国际化多样性企业的CEO[，s]比国内企业的CEO[，s]有着更丰富的知识结构（Calori，Johnson＆Sarnin，1994）.过去的并购经验可以加速企业形象建立的过程（Hitt et al.， 1998）和被并购企业的资源整合。（Han，2002）通过91家投资在中国的韩国企业分析，有着相当多的国际化经验的投资者比有着有限国际化经验的投资者能够展现更优良的业绩。Markides和Oyon（1998）也认为先前的国际并购经验能够更有效的管理和整合并购。可是，Haleblian和Finkelstein（1999）认为组织先前的并购经验的影响由正到负。目标企业与先前的目标企业越类似，并购效果越好。但当这些先前经验如果被不适当的总结，组织先前的并购经验与并购绩效没有显著的相关性，甚至呈负相关关系。总之，研究表明，先前的经验被发现预示着后来的并购成功（Bruton，Oviat，White，1994），同时也预示着并购绩效的下降（Kusewitt，1985），以及对并购绩效没有影响（Lahey and Conn，1990）。 2.组织规模 当目标公司的规模增加时，并购企业的超常收益也增加（Asquith et al，1983；Kang，1993）。但是 Cakici etal.（1996）利用发生在1983-1992年间的195个外国公司并购美国企业的数据推出与上述相反的结论：在国际并购中，外国收购者的超常收益同收购者与目标公司的相对规模没有关系。 3.管理风格差异与绩效 管理风格是指管理要素和组织的主体文化（Bhagat，McQuaid，1982；Sathe，1985）。它包括下列一些要素：管理群体对待风险的态度，他们的决策方法，以及控制沟通类型偏好（Covin，Slevin，1988； Khandwalla，1977；Miller，1987）.管理风格的一致性能够促进并购后的吸收，而管理和哲学上的差异会成为成功并购的障碍（Davis，1968）。Buono 和Bowditch（1989）提出假设，管理风格上的差异是企业通常未达到并购前进行的可行性研究所预估的绩效水平的主要原因。