黄金投资入门指南

第一部分：基础知识

第一节黄金的货币历史

黄金作为流通货币有着长远的渊源，时至今日，黄金依然被视为一种"准货币"，为国际所接受。类似于外汇、国债，黄金储备在各国财政储备中均有重要地位。一方面是出于对本国汇率的保障，另一方面则是据此对冲由美元贬值带来的损失。通行约100年之久的"金本位"制度大致分为三个阶段。

1、金币本位制(Gold Specie Standard)

金币本位制，是金本位货币制度的最早形式，亦称为古典的或纯粹的金本位制，盛行于1880--1914 年间。自由铸造、自由兑换及黄金自由输出入是该货币制度的三大特点。在该制度下，各国政府以法律形式规定货币的含金量，两国货币含金量的比例即为决定汇率基础的铸币平价。黄金可以自由输出或输入国境，并在输出入过程形成铸币--物价流动机制，对汇率起到自动调节作用。这种制度下的汇率，因铸币平价的作用和受黄金输送点的限制，波动幅度不大。

2、金砖本位制(Gold Bullion Standard)

金砖本位制是一种以金块办理国际结算的变相金本位制，亦称金条本位制。在该制度下，由国家储存金块，作为储备;流通中各种货币与黄金的兑换关系受到限制，不再实行自由兑换，但在需要时，可按规定的限制数量以纸币向本国中央银行无限制兑换金块。可见，这种货币制度实际上是一种附有限制条件的金本位制。

3、金汇兑本位制(Gold Exchange Standard)

金汇兑本位制是一种在金块本位制或金币本位制国家保持外汇，准许本国货币无限制地兑换外汇的金本位制。在该制度下，国内只流通银行券，银行券不能兑换黄金，只能兑换实行金块或金本位制国家的货币，国际储备除黄金外，还有一定比重的外汇，外汇在国外才可兑换黄金，黄金是最后的支付手段。实行金汇兑本位制的国家，要使其货币与另一实行金块或金币本位制国家的货币保持固定比率，通过无限制地买卖外汇来维持本国货币币值的稳定。

第二节布雷顿森林体系

一、体系内容

“布雷顿森林体系”的内容大体包括：成立国际货币基金组织(IMF)，在国际间就货币事务进行共同商议，为成员国的短期国际收支逆差提供信贷支持;美元与黄金挂钩，成员国货币和美元挂钩，实行可调整的固定汇率制度;取消经常账户交易的外汇管制等。

“布雷顿森林体系”建立了两大国际金融机构即国际货币基金组织(IMF)和世界银行(World Bank)。前者负责向成员国提供短期资金借贷，目的为保障国际货币体系的稳定;后者提供中长期信贷来促进成员国经济复苏。

“布雷顿森林体系”的实质是建立一种以美元为中心的国际货币体系。

二、国际货币比价挂钩

1.美元与黄金挂钩

各国确认1944年1月美国规定的35美元兑换一盎司的黄金官价，每一美元的含金量为0.888671克黄金。各国政府或中央银行可按官价用美元向美国兑换黄金。为使黄金官价不受自由市场金价冲击，各国政府需协同美国政府在国际金融市场上维持这一黄金官价。

2.其他国家货币与美元挂钩

其他国家政府规定各自货币的含金量，通过含金量的比例确定同美元的汇率。

3.实行可调整的固定汇率制度

《国际货币基金协定》规定，各国货币对美元的汇率，一般只能在法定汇率上下各1%的幅度内波动。若市场汇率超过法定汇率1%的波动幅度，各国政府有义务在外汇市场上进行于预，以维持汇率的稳定。

若会员国法定汇率的变动超过1%，就必须得到国际货币基金组织的批准。1971年12月，这种即期汇率变动的幅度扩大为上下2.25%的范围，而决定"平价"的标准，也由黄金改为特别提款权。布雷顿森林体系的这种汇率制度被称为“可调整的钉住汇率制度”。

第三节黄金投资品种

黄金市场主要投资品种有现货黄金、黄金期货、黄金期权和交易所交易黄金基金(ETF)等。

一、现货(Spot)

现货黄金是即期交易，指在交易成交后立即交割或数天内交割。现货黄金一般分为实物金与纸黄金。前者交易的标的物主要是金锭和珠宝首饰等实物，例如金条，金币等。而纸黄金更多是一种虚拟的账面交易，大部分不牵涉实物交割，只在账户上反映黄金持仓量，是一种记账符号，通过买卖赚取差价，更多以现金作为对冲方式。

二、黄金T+D

所谓T+D，就是指由上海黄金交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。其特点是保证金交易，保证金比例10%，交易单位1手为1千克，手续费为交易总额的万分之十五(0.48元/克左右)。双向交易，拥有做空机制。与黄金期货相比，在交割期限上：期货有固定交割日期;黄金T+D没有固定交割日期，可以一直持仓;黄金T+D有夜场交易，期货没有;黄金期货无持仓费用，黄金T+D持仓期间将会发生每天合约总金额万分之二的递延费。

交易时间:

日市：每周一至周五(国家法定节假日除外)

09：00---11：30 13：30---15：30

夜市：每周一至周四(国家法定节假日除外)

21：00---02：30

每日21点开盘到次日15：30收盘为一个交易日

三、期货(Future)

黄金期货交易主要目的是套期保值，是现货交易的补充，成交后不立即交割，而由交易双方先签订合同，交付押金，在预定的日期再进行交割。其主要优点在于以少量的资金就可以掌握大量的期货，并事先转嫁合约的价格，具有杠杆作用。期货合约可于任一交易日变现，具有流动性;也可以随时买进和结算，具有较大弹性。

四、期权(Option)

黄金期权是买卖双方在未来约定的价位具有购买或卖出一定数量标的的权利，而非义务，如果价格走势对期权买卖者有利，则会行使其权利而获利，如果价格走势对其不利，则放弃买卖的权利，损失只有当时购买期权时的费用。买卖期权的费用由市场供求双方力量决定。由于黄金期权买卖涉及内容比较多，期权买卖投资战术也比较多且复杂，不易掌握，目前世界上黄金期权市场并不多。

五、交易所交易基金(ETF)

ETF全称是exchang traded fund，是交易型开放式指数基金。黄金ETF是指以黄金为基

础资产，追踪现货黄金价格波动的金融衍生品。其基本原理是由大型黄金生产商向基金公司寄售实物黄金，随后由基金公司以此实物黄金为依托，在交易所内公开发行基金份额，销售给各类投资者。国际上比较有名的黄金ETF基金，其购买或抛售黄金对黄金价格也会产生重要影响。

第四节国际主要黄金市场

一、伦敦

英国伦敦黄金市场堪称世界最古老的黄金交易市场，已有近300年的历史。1968年以前，其在黄金储备及南非黄金的收购上都居于垄断地位。

二、纽约

美国纽约商品交易所是世界最大的黄金期货交易市场。自1974年12月31日黄金非货币化以后，纽约就在世界黄金交易中占据了重要地位。

三、苏黎世

瑞士苏黎世由于其银行业雄厚实力的支持，20世纪30年代就已成为世界黄金交易中心之一。自20世纪60年代起，苏黎世成为世界第二大黄金交易市场，加上瑞士三大银行的共同努力，使得苏黎世一直保持着世界黄金交易的中心地位。

四、东京

日本是一个贫金国家，其黄金几乎全部依赖进口。自1973年后，日本黄金交易商允许直接进口黄金。到1980年，日本黄金市场全部解禁，因而得到迅速发展。日本的黄金期货市场有着重要的作用。东京的黄金交易量相当于纽约的三分之二，其黄金期货交易量位居全球第二。

五、香港

香港高度发达的首饰制造业注定了该地区在世界黄金市场上的重要地位。香港的“金银业贸易场”日交易量为15-20万两。尤其是近年来，随着中国大陆黄金市场的全面开放，香港的黄金交易量迅猛增加，现已位居全球第三，并成为亚洲最大的黄金市场。

六、新加坡

新加坡的实金市场成立于1869年，1973年后，新加坡成为全球自由黄金交易市场。1992年，新加坡的黄金进口量占全球黄金总交易量的20%，更确立了该国在实金交易上的重要地位。

七、上海、天津及印度孟买

近年来，中国和印度的黄金消费量在全球遥遥领先，其黄金市场的发展更是突飞猛进，后来居上。中国作为全球最大的黄金生产大国及全球第二大黄金消费大国，印度作为全球最大的黄金消费大国，这两个国家黄金的交易量非常之大，并已形成了雄居全球名列前茅的黄金交易市场。其中，中国最有名的黄金交易市场有上海和天津，印度最有名的黄金交易市场有孟买等城市。

第五节国际黄金市场参与者

一、国际金商

最典型的就是伦敦黄金市场上的五大金商，其自身就是一个黄金交易商，由于其与世界上各大金矿和黄金商有广泛的联系，而且其下属的各个公司又与许多商店和黄金顾客联系，因此，五大金商会根据自身掌握的情况，不断报出黄金的买价和卖价。

二、银行

又可以分为两类，一种是仅仅代客户进行买卖和结算，本身并不参加黄金买卖，以苏黎世的三大银行为代表，他们充当生产者和投资者之间的经纪人，在市场上起到中介作用。也有一些做自营业务的，如在新加坡黄金交易所(UOB)里，就有多家自营商会员是银行。

三、对冲基金

近年来，国际对冲基金尤其是美国的对冲基金活跃在国际金融市场的各个角落。在黄金市场上，几乎每次大的下跌都与基金公司借入短期黄金，在即期黄金市场抛售和在纽约商品交易所黄金期货上构筑大量的淡仓有关。

四、各种法人机构和个人投资者

从对市场风险的喜好程度可以分为避险者和冒险者：如各大金矿、黄金生产商、黄金制品商(如各种工业企业)、首饰行以及私人购金收藏者等，希望黄金保值而回避风险，希望将市场价格波动的风险降低到最低程度;而专门从事黄金买卖的投资公司、个人投资者等则希望从黄金价格涨跌中获得利益，因此愿意承担市场风险。

五、经纪公司

以交易所会员的身份，专门代理客户进行黄金交易，并收取佣金的经纪组织。在纽约、芝加哥、香港等黄金市场里，有很多经纪公司，他们本身并不拥有黄金，只是派出场内代表在交易厅里为客户代理黄金买卖，收取客户的佣金。

第二部分：黄金交易平台

第一节黄金投资策略网与金交易所简介

一、天津贵金属交易所简介

天津贵金属交易所(以下简称"交易所")是经天津市政府批准，由天津产权交易中心为主发起，在天津滨海新区注册的公司制法人。经国务院同意,国家发展和改革委员会批复的《天津滨海新区综合配套改革试验金融创新专项方案》中明确提出支持天津产权交易中心增加交易品种。贵金属交易所作为天津产权中心的创新型交易平台，主要为金银等贵金属的现货及现货延期交收交易提供电子交易平台和相关服务。交易所实行会员制，采取24 小时不间断交易，时间及价格与国际市场接轨。

国务院关于《推进滨海新区开发开放有关问题的意见》(国发2006-20 号)鼓励天津滨海新区进行金融改革和创新，明确在金融企业、金融业务、金融市场和金融开发等方面的重大改革原则上可安排在天津滨海新区先行先试。中央赋予天津滨海新区的先行先试政策给贵金属市场的设立提供了绝好的契机，在天津设立贵金属交易市场，是对我国黄金交易市场体系的补充，是对我国金融市场体系的完善，有利于规范和引导场外黄金交易市场发展。

交易所将秉承"公开、公平、公正"的原则，统一组织、严格监管，保证贵金属交易试点工作安全、平稳推进。

二、黄金投资策略网简介

黄金投资策略网(https://www.360docs.net/doc/4716467904.html,)隶属于广州同信投资顾问有限公司旗下，是国内首家专注黄金市场研究，为广大黄金投资者提供有关黄金资讯综合性资讯服务的专业研究机构。黄金投资策略网以国内顶级黄金投资分析师团队为核心，打造一支高效优质的服务团队，通过专业科学的分析方法，采用系统完备的信息渠道，秉承专业优质服务的理念，向广大投资者及机构客户提供有关黄金市场行情分析、操盘运作、学习研究、投资管理等专业化的服务。为推动国内黄金市场健康发展，黄金投资策略网与深圳发展银行、民生银行、兴业银行以及招商银行等机构建立战略合作伙伴关系，优势互补，共同为国内个人和机构投资者提

供有关黄金T+D、白银T+D咨询服务。黄金投资策略网与各大新浪、和讯、凤凰网、中金在线等各大网站，中国财经报、广东电台等各大媒体机构合作，向其提供有关黄金市场的分析和研究成果，使得我们的服务惠及大众。深受广大投资者的欢迎。

三、上海黄金交易所简介

上海黄金交易所是经国务院批准，由中国人民银行组建，在国家工商行政管理总局登记注册的，中国合法从事贵金属交易的国家级市场，遵循公开、公平、公正和诚实信用的原则组织黄金交易，不以营利为目的，实行自律性管理的社团法人。上海黄金交易所的建立，使中国的黄金市场与货币市场、证券市场、外汇市场一起构筑成中国完整的金融市场体系。为中国黄金市场的参与者提供了现货交易平台，使黄金生产与消费企业的产需供求实现了衔接，完成了黄金统购统配向市场交易的平稳过渡。

第二节天津贵金属交易所交易细则

一、交易品种及交易常识

1、交易标的物

由国内知名生产厂商生产，符合国家相关标准，经交易所认定的成色为AU9999，规格为200克/条的金条。

2、交易时间

北京时间每周一早上08：00至周六凌晨04：00不间断交易(结算时间、国家法定节假日及国际市场休市除外)。结算休市时间为每个交易日内的凌晨04：00至06：00(夏令时)或凌晨04：00至07：00(冬令时)。

3、交易方式

现货全额交易：客户必须在交易所指定帐户存入与欲购买金条等值的人民币资金，买入的金条可选择提货或再次卖出;客户如需卖出已提货的金条，可直接通过我们的柜台卖出。

延期交收交易：按即时价格买卖金条，延迟至第二个工作日后任何工作日进行实物交收的交易行为，交易时支付一定比例的交易保证金，实物交收时结清剩余货款。

4、保证金

履约保证金(初始保证金)：指交易买卖合约的最低保证金，按成交合约金额的最低8%收取。

维持保证金：当交易合约价格发生变动时，投资者必须保持其保证金帐户内的最低保证金金额。维持保证金比例不得低于履约保证金金额的50%。

5、交易费用

手续费：手续费收取标准为合约成交总金额的万分之八，每一手合约建仓与平仓均需收取手续费。

买卖差价：即点差，投资者于交易时买卖合约的价差，收费标准为每克0.23元(当价格出现剧烈波动时交易商为规避风险有可能将点差拉大)。

递延费(隔夜仓息)：如投资者持未平仓合约超过收盘时间(凌晨4 点)均需缴纳递延费，投资者于当天交易日内平仓之合约无需缴纳递延费。递延费收取标准为建仓成交总金额之万分之二。

提货费、交货费：当投资需要实物交割时会产生提货费和交货费。提货费包括加工费、储运费等，收取标准为每克14元人民币;交货费包括检验费、重铸费等，收取标准为每克6元人民币。

二、天津贵金属交易所交易合约简介

交易品种黄金白银

报价单位人民币/克人民币/千克

标准合约量1000 克/一手15千克/手

最少变动值0.01 元 1 元

履约保证金不低于成交金额的8%

维持保证金履约保证金的50%

注：因该产品带有杠杆性，如价格走势波动剧烈而投资者在没有及时追加保证金之情况下，系统会在该帐户余额只剩下标准合约量之50%时强制平仓。

杠杆比例最大12.5 倍

注：因保证金为标准合约量的8%，故交易商提供之杠杆比例最大固定为12.5倍。

例：250 元/克*1000 克/20000 元(保证金)=12.5 倍;

盈亏计算多单交易盈亏=(平仓价—建仓价)*标准合约量*手数—手续费—仓息;

空单交易盈亏=(建仓价—平仓价)*标准合约量*手数—手续费—仓息;

例：投资者于金价为250元/克时买入(做多)4 手黄金，当金价升至260 元/克时该投资者获利平仓，则该笔交易盈亏如下：(260-250)*1000 克*4 手—(800+832)=38368 元交易时间24 小时(8:00AM—4:00AM)

交易机制杠杆式相向交易(做空机制)

例：投资者于金价为260元/克时卖出(做空)4 手黄金，当金价跌至250 元/克司时该投资者获利平仓，则该笔交易盈亏如下：(260-250)*1000 克*4 手—(800+832)=38368 元最大持仓上限60 200

三、实际交易案例

案例-1

投资者于某交易日买入 4 手天通黄金，建仓价格为250 元/克，经短线持有后于次日(第二个交易日)平仓离场，平仓价为260 元/克。试计算此笔交易中该投资者的净盈亏。

答:在上述交易中，投资者于天通黄金价格为250 元/克时买入4手黄金，则合约价值为250 元/克*1000克*4手=1000000 元;黄金价格为260 元/克时平仓4手黄金，则合约价值为260 元/克*1000 克*4 手=1040000元，合约盈亏=1040000元—100000元=40000元。

手续费：建仓价250元/克*1000克*4(手)*0.0008=800元、平仓价260元/克*1000克*4(手)*0.0008=832元;4手手续费共1632元。

递延费(隔夜仓息)：250元/克*1000 克*4(手)*0.0002=200元

按照多单交易盈亏计算公式：(平仓价—建仓价)*标准合约量*手数—手续费—仓息

则此笔交易净盈亏为：(260-250)*1000*4—1632元—200元=50000元—1632元—200元=38168元。

案例-2

投资者于某交易日卖出10 手天通白银，建仓价格为5000 元/公斤，经短线持有后于当天平仓离场，平仓价为4800 元/ 公斤。试计算此笔交易中该投资者的净盈亏。

答:在该交易中，投资者于天通白银价格为5000 元/克时卖出10 手白银，则合约价值为5000 元/公斤*15 公斤*10 手=750000 元;白银价格为4800 元/千克时平仓10 手白银，则合约价值为4800 元/公斤*15 公斤*10手=720000 元，合约盈亏=750000 元-720000 元=30000 元手续费：

建仓价5000 元/公斤*15 公斤*10(手)*0.0008=600 元、平仓价4800 元/公斤*15 公斤*10(手)*0.0008=576 元;10手手续费共1176 元。

按照空单交易盈亏计算公式：(建仓价—平仓价)*标准合约量*手数—手续费—仓息

则此笔交易总盈亏为：(5000-4800)*15*10—1176 元=30000 元—1176元=28824元。

案例-3

投资者在天交所交易账户内存有15 万元，并于某交易日买入 4 手天通黄金，建仓价格为250 元/克，当黄金价格跌至200 元/克时，试计算该投资者当前账户余额(净值)。

答：按照维持保证金比例不能低于履约保证金之50%的原则，该投资者已被强制平仓，故账户余额(净值)应为40000元。

第三节上海黄金交易所交易细节细则

一、交易规则摘要

1、交易品种：黄金延期Au(T+D)、黄金单月延期Au(T+N1)、黄金双月延期Au(T+N2)、白银延期Ag(T+D)

2、交易渠道：个人网上银行贵宾版

3、交易报价：黄金人民币/克，精确到小数点后两位;白银人民币/千克，精确到人民币元

4、交易单位：1000克/手(交易起点为1手)

5、交易保证金率：合约价值的10.5%

6、交易手续费：黄金交易的手续费率为万分之十五;白银交易的手续费率为万分之十四。

7、每日涨跌停幅度：上一交易日结算价的±7%

8、延期费收付日：Au(T+D)、Ag(T+D)按自然日逐日收付Au(T+N1)合约的延期费支付日为单数月份的最后交易日(交割日前平仓不涉及延期费收付) Au(T+N2)合约的延期费支付日为双数月份的最后交易日(交割日前平仓不涉及延期费收付)

9、延期费率：Au(T+D)为合约市值的万分之二/日Au(T+N1)、Au(T+N2)为合约市值的百分之一/两月

10、交易功能：申请开户签约、签约信息查询、账户变更、签约信息变更及销户解约;客户交易资金划转;贵金属延期买卖及撤销交易;交易资金清算、客户保证金帐户管理等主要业务流程与环节(暂不提供贵金属现货的申报交收功能)。

11、交易时间：上海黄金交易所开市时间(北京时间)

早市：9：00—11：30(周一早市时间08：50—11：30)

午市：13：30—15：30

夜市：20：50—02：30(周五无夜市)

二、业务优势

1) 品种丰富：我行代理的上海黄金交易所贵金属产品涵盖了该交易所目前所有延期交易产品，并且是唯一一家提供白银延期交易的银行。

2) 成本低廉：为客户提供10.5%的交易保证金率，帮助客户降低投资门槛。

3) 开户及交易简便：我行个人网上银行贵宾版向客户提供开户、交易等贵金属延期交易业务的平台。

4) 资金安全：我行对客户的资金实行专户管理，确保客户资金安全。

5) 系统先进：我行个人贵金属延期交易系统具有先进的交易管理、风险控制及保证金管理功能，客户界面清晰、系统稳定性高。

6) 价格透明：交易报价与上海黄金交易所系统实时同步，信息公开，不加点差。

三、名词解释

1. 买入开仓：根据AU(T+D)品种的行情，建立多头合约，按固定比例支付保证金后增加多头合约。

2. 卖出开仓：根据AU(T+D)品种的行情，建立空头合约，按固定比例支付保证金后增加空头合约。

3. 买入平仓：根据AU(T+D)品种的行情，将空头合约进行平仓，减少所持有的空头合约，释放相应冻结的保证金，并获得交易盈亏。

4. 卖出平仓：根据AU(T+D)品种的行情，将多头合约进行平仓，减少所持有的多头合约，释放相应冻结的保证金，并获得交易盈亏。

第三部分：黄金投资分析

第一节基本面分析

从影响黄金价格波动的各种因素方面来对黄金未来的走势进行分析，即为黄金投资基本面分析。现在将从以下这几个因素方面对黄金进行一一的分析。

一、美元因素

美元和黄金是相对的投资工具，如果美元的走势强劲，投资美元就会有更大的收益，因此黄金的价格就会受到影响。相反，在美元处于弱势的时候，投资者又会减少其资本对美元的投资，而投向金市，推动金价强劲。同时，由于国际金价用美元计价，黄金价格与美元走势的互动关系非常密切，一般情况下呈现美元涨、黄金跌和美元跌、黄金涨的逆向互动关系。在基本面、资金面和供求关系等因素均正常的情况下，黄金与美元的逆向互动关系仍是投资者判断金价走势的重要依据。

所以，研究和了解影响美元币值的相关因素就异常重要。一般影响美元币值的重要因素主要如下：

1、经济层面---宏观经济数据

美国经济数据可以从以下几个方面加以归纳分析：

(1)反应经济周期性数据：GDP、非农就业人数、失业率、商业销售、领先指标、信心指数。

(2)反映通胀的数据：核心个人消费物价支出指数PCE、CPI、PPI、设备使用率、时薪、物价支付指数。

(3)反映地产建筑类数据：新屋销售、成屋销售、营建开支、营建许可。

(4)反映制造业及服务业数据：ISM制造业指数、ISM非制造业指数、芝加哥采购经理人指数、耐用品订单、工厂订单、费城联储局前景指数

(5)反映国际收支数据：贸易赤字、资本净流入。

以上美国5大类数据，作为市场参与者应该耳熟能详, 下面我们将对这些数据进行详细解读。

国内生产总值(GDP)：指在一定时期内(一个季度或一年)，一个国家或地区的经济中所生产出的全部最终产品和劳务的价值.通常GDP越高,意昧着经济发展越好，利率趋升，汇率趋强,金价趋弱;反之，数据差，利好黄金。

非农业就业人数:是美国非农业人口的就业数据，由美国劳工部每月公布一次，反应美国经济的趋势，数据好说明经济好转，美联储会倾向加息，美元升值,利空黄金;数据差说明经济转坏，美联储会倾向减息，美元贬值，利好黄金。

失业率:是指一定时期全部就业人口中有工作意愿而仍未有工作的劳动力的比例，是一个反映整体经济状况的指标。一般情况下，失业率下降，代表整体经济健康发展，利空黄金;失业率上升，便代表经济发展放缓衰退，利好黄金。

美国上周红皮书商业零售销售(年率，月率):可以衡量目前经济的强势，零售额的提升,代表个人消费支出的增加,经济情况好转,如果预期利率升高,对美元有利，利空黄金;反之如果

零售额下降,则代表景气趋缓或不佳,利率可能调降,对美元偏向利空，利好黄金。

领先指标:是一个衡量总体经济运动的综合性指标，它可以较早的说明今后数个月的经济发展状况以及商业周期的变化，使投资者早期预测利率方向的重要工具,，预测未来经济发展情况的最重要的经济指标之一，显示美国的经济前景。若美国上周ECRI领先指标高于前值将有利美元，利空黄金;否则将不利于美元，利好黄金。

消费者信心指数:反映消费者信心强弱的指标，综合反映并量化消费者对当前经济形势评价和对经济前景、收入水平、收入预期以及消费心理状态的主观感受。当消费者信心指数稳步上扬，表明消费者对未来收入预期看好，消费支出有扩大的迹象，从而有利于经济走好，利空黄金;反之，数据较差则利好黄金。

核心个人消费支出物价指数( PCE):测量消费者购买货物和劳务时，排除了食品和能源后的通货膨胀率。反映了物价在生活消费品和服务方面的变化。针对测量个体消费的货物和服务，被认为是描述潜在的通货膨胀趋势的较好指标。

消费者物价指数(CPI):消费者物价指数上升，有通货膨胀的压力，此时中央银行可能藉由调高利率来加以控制，对美元来说是利多，利空黄金。反之若CPI下降，利空美元，利多黄金。当然，如果CPI非常的高，出现恶性通货膨胀的时候，黄金就会发挥保值增值的作用，金价就会上涨。

生产者物价指数(PPI) :一般来说，生产者物价指数上扬对美元来说大多偏向利多，利空黄金:下跌则为利空美元，利多黄金。

美国设备使用率(也称产能利用率):是工业总产出对生产设备的比率，代表产能利用程度。当设备使用率超过95%以上，代表设备使用率接近满点，通货膨胀的压力将随产能无法应付而升高，在市场预期利率可能升高情况下，对美元是利多。反之如果产能利用用率在90%以下，且持续下降，表示设备闲置过多，经济有衰退的现象，在市场预期利率可能降低情况下，对美元是利空。

时薪:平均小时薪金是用平均每小时和每周收入衡量私人非农业部门的工作人员的工资和薪水水平。一般而言，如果预计美国平均小时薪金能引起利率的上涨，那么每小时工资的迅速上涨对美元而言将形成利好刺激，利空黄金。

物价支付指数:反应通货膨胀的一个指标，数据越高说明通胀压力越大。

新屋销售:指签订出售合约的房屋数量，由于购房者通常都是通过抵押贷款、按揭贷款形式认购房屋，因此对当前的抵押贷款利率比较敏感。房地产市场状况体现出居民的消费支出水平，消费支出若强劲，则表明该国经济运行良好，因此，一般来说，新屋销售增加，理论上是对于美元是利好因素，将推动美元走强，利空黄金;销售数量下降或低于预期，将对美元形成压力，利多黄金。

成屋销售:成屋销售是相对于新屋销售而言，它与新屋销售同属衡量房地产状况的重要指标之一，它对几个月前的利率更加敏感.有时会影响金融市场走势，而且，鉴于此数据的实时性强，因此用以衡量所有房市相关项目。

新屋开工及营建许可建筑类指标:因为住宅建设的变化将直接指向经济衰退或复苏，通常来讲，新屋开工与营建许可的增加，理论上对于美元来说是利好因素，将推动美元走强，利空黄金。新屋开工与营建许可的下降或低于预期，将对美元形成压力，利多黄金。

ISM制造业指数:由一系列分项指数组成，其中以采购经理人指数最具有代表性。该指数是反映制造业在生产、订单、价格、雇员、交货等各方面综合发展状况的晴雨表。通常以50为临界点，高于50被认为是扩张状态，低于50则意味经济正处着萎缩。

ISM非制造业指数:反映的是非制造业商业活动的繁荣程度。

芝加哥采购经理人指数:是美国采购经理人协会芝加哥分会公布的一个制造业数据, 是全美采购经理人指数最重要的一部分，在全美采购经理人指数公布之前公布，市场也往往会

就芝加哥采购经理人的表现来对全国采购经理人指数做出预期。以百分比来表示,常以50%作为经济强弱的分界点：当指数高于50%时，被解释为经济扩张的讯号，利多美元，利空黄金;当指数低于50%，尤其是非常接近40%时，则有经济萧条的忧虑，一般预期联邦准备局可能会调降利率以刺激景气，利空美元，利多黄金。

耐用品订单:若该数据增长，则表示制造业情况有所改善，利好美元，利空黄金。反之若降低，则表示制造业出现萎缩，对美元利空，利多黄金。

工厂订单:包括国内制造业所公布的新定单、未交货定单和库存及销售情况。工厂订单反映了一国工业生产和销售情况，包括耐用品订单和非耐用品订单。该指标反映了制造生产情形的好坏，被视为下一期生产活动的预兆。

费城联储局前景指数:是基于费城联邦储备银行进行的商业前景调查，调查了生产厂家的一般商业条件。若指标大于零，则意味着扩张;数据越高，生产力越高, 越有助于经济增长，利好美元，利空黄金;若其小于零，则为缩减，对美元不利，利好黄金。

贸易赤字:也叫贸易逆差, 是指一国在一定时期内的进口总额大于出口, 反映的是国与国之间的商品贸易状况，也是判断宏观经济运行状况的重要指标。当美国出现贸易逆差时，即表示美国外汇储备减少，其商品的国际竞争力削弱，美国在该时期内的对外贸易处于不利地位。大量的贸易逆差将使美国国内资源外流加剧，外债增加，影响国民经济正常有效运行，并将使美元贬值，利多黄金。

美国净资本流入:是指减去了美国居民对国外证券的投资额后，境外投资者购买美国国债、股票和其他证券而流入的净额。被视为衡量资本流动状况的一个大致指标。资本净流入处于顺差(正数)状态，好于预期，说明美国外汇净流入，对美元是利好，对黄金不利;相反，处于逆差(负数)状态，说明美国外汇净流出，利空美元，利好黄金。

2、货币政策

一国的货币政策主要体现在如何调控利率趋势上。而市场预期一国利率周期变化的主要依据，一是通胀水平;二是经济周期循环。

判断通胀水平是否合理，主要依据各国央行的通胀目标上限。当然宏观经济运行状况亦是重要考量之一。欧洲央行对外公布了明确的通胀目标上限年率2%;美国采用隐含通胀目标，PCE年增长率1.5%-2%。

经济周期循环的差异，决定了利率趋势的差异性。例如美欧和中国等新兴经济体经济增长周期的差异，决定了中国等新兴经济体处在加息周期，而美欧却处在继续维持甚至要扩大量化宽松货币政策的境地。

要了解经济周期处于什么阶段，分析经济数据表现是至关重要的。一般来讲经济处在上升期，央行在货币政策上倾向紧缩，而经济处在衰退期，货币政策倾向扩张。

3、财政政策

(1)美国巨大的不可持续的财政赤字，到2015年总债务将会达到GDP的100%，2020年预算赤字仍将占GDP的3.3%，超出公认的安全红线3%的水平，会否出现美国版的主权债务危机需要持续地加以观察。

(2)美国联邦债务上限(14.3万亿美元)将告罄，两党围绕是否需要及如何提高债务上限的争斗，会否引发及时主权债务危机，应予以高度关注。

4、汇率政策-美元有序贬值策略

(1)不公开的弱势美元政策：为美国经济结构调整----转向以出口为导向政策护航。

附图：国际黃金价格的走势图(1997 至2011)

附图：美元指数的走势图(1997 至2011)

二、供给与需求

当黄金供给大于需求时，金价趋向下跌，当需求大于供给时，黄金价格将上涨。黄金生产量的增减，会影响到黄金的供求平衡。其次，黄金的生产成本也会影响产量。黄金除了是一种保值工具以外，更有工业用途和装饰用途。电子业、牙医类、珠宝业等用金工业，在生产上出现的变动，都会影响到黄金的价格。

1、黄金的供应

(1)黄金生产

除禁止开采的南极洲外，全球各大洲均有黄金矿产。全世界运营的金矿共有几百家(不包括那些规模极小、手工作业及"非官方"的开采活动)，规模由小型至大规模不等。目前全球矿产的整体水准相对稳定，过去5年的年均产量约为2,485吨。然而，新开发的矿场只能取代旧有的生产，未能大幅增加全球总产量。

黄金碪探开采需时较长。新金矿一般需10年才能出产黄金，意味着矿产相对欠弹性，未能迅速回应金价前景的转变。因此近7年金价持续上升带来的诱因，难以迅速转化为产量上升。

黄金生产程序可分为六个主要阶段：寻找金矿、建设通往矿层的渠道、开采矿石或破开矿层、把破碎的矿石从矿场运送到工厂再作处理、加工及炼制。这些基本程序适用于地下及地面运作。全球主要炼金厂以主要金矿中心为根据地，或位于全球主要贵金属加工中心。以产能来说，南非杰米斯顿(Germiston)的Rand Refinery 规模最大，而以产量计，美国盐湖城的Johnson Matthey 炼金厂则规模最大。

炼金厂一般向矿商收取费用，而非买入黄金，然后在炼制后向市场销售。经炼制的金条(纯度为99.5%或以上)将售予黄金交易商，然后交易商将与珠宝或电子制造商或投资者进行买卖。供求循环以上述的黄金市场为核心，而非依赖矿商和加工厂之间达成大型的双边合约，有助黄金自由流动，并支持自由市场机制。

(2)回收黄金(零碎黄金)

虽然金矿生产相对欠弹性，回收黄金(或零碎黄金)确保在需要时有方便买卖的潜在供应来源，有助稳定金价。黄金有价，意味着经过熔金、再炼制及再使用，把大部分用途的黄金还原，在经济上是可行的。在2004 至2008 年期间，回收黄金平均占每年供应流动的28%。

(3)央行沽售

央行及跨国组织(例如国际货币基金会)目前持有略低于五分之一的全球非矿产金库存，作为储备资产(占约29,600吨，分散于110 个组织)。一般来说，尽管不同国家的比重存在差异，政府持有的黃金占官方储备约10%。尽管多家央行在过去10年增加黄金储备，自1989 年以来，央行沽出的黄金较买入为多，并在2004 至2008 年期间，平均每年供应447 吨的黄金。自1999 年后，央行出售的数量受央行黄金协定所监管(稳定全球15 大持金央行的沽售)。近年来官方来源售出的黄金在显著降低。在2008 年，央行净沽售只有246 吨。

当政府需要套取外汇时，不管当时黄金的价格如何，都会沽出所储备的黄金来获得，并可能带来金价的下行压力。与此相对应，政府黄金回收的数据，也是影响黄金价格的重要指标。

2、黄金的需求

(1)珠宝需求

珠宝一直占黄金需求超过三分之二的比重，在截至2008年12月的12个月内合计达610亿美元，令珠宝成为全球最大的消费品类别之一。按零售价值计算，美国是规模最大的黄金珠宝市场，而以数量计，印度则属最大的消费市场，占2008 年需求的24%。

整体来说，珠宝的需求受消费者的承担能力及购买意欲所影响。在价格稳定或逐步攀升期间，需求一般上升，并在金价波动期间下跌。金价稳步攀升，突显金饰的固有价值，亦是支持购买意欲的内在因素。近年，发展中市场的珠宝消费在一段期间持续下跌后急速增长，尽管经济困境可能对此增长有所抑制。但中国等若干国家仍为未来需求增长提供了明确、庞大的潜力。

(2)投资需求

由于相当大量的投资需求在场外市场交易，计算投资需求殊不容易，但毋庸置疑，近年可识别的黄金投资需求显著上升。自2003年以来，投资成为最强大的需求增长来源，截至2008年底，其金额增加约412%。在2008年，投资吸引的净流入约达320亿美元。散户及机构投资者投资黄金的原因和动机各有不同，而预期市场对这项贵金属的需求增长将持续超越供应增幅，支持金价前景利好，显然为投资提供充分的理论依据。

至于支持投资需求的其他主要因素，均有一个共同点：各因素均与黄金可免受不明朗及不稳定因素影响及对抗风险的能力有关。投资者可以多种形式投资黄金，而部分投资者可能

选择使用两种或以上的形式，以增加弹性。购买实金及把握金价波动作出投资的分别不一定明显，特别是投资黄金可毋须实际进行实物交收。黄金投资途径的发展，可反映投资需求增长，而目前市场上有多种不同的投资产品可供选择，以配合散户及机构投资者的需求。

(3)工业需求

工业、医疗及牙科应用占黄金需求约11%(在2004至2008年期间，平均每年逾440吨)。黄金拥有高热传导及导电能力，加上防蚀能力强劲，因此逾半数的工业需求来自电器配件的应用。此外，在医疗上使用黄金的历史悠久，时至今日，多种生物医疗应用均利用黄金的生物相容性、防碍细菌滋长及防蚀等特性。最近的研究发现黄金多种新的实际用途，包括用作燃料电池催化剂、化学加工及控制污染。此外，在先进电子及上光涂层领域使用黄金纳米微粒，以及用作治疗癌症的潜力，均属令人兴奋的科学研究领域。

三、通胀因素

当物价指数上升时，就意味着通货膨胀的加剧。通涨的到来会影响一切投资的保值功能，故此黄金价格也会有升降。虽然黄金作为对付通货膨胀的武器的作用已不如以前，但是高通涨仍然会对金价起到刺激作用。

以实际可购买的货物及服务计算，多年来，黄金的价值大致维持稳定。在1900年，金价为每盎司20.67 美元，以今日的价格计算，相等于约每盎司503美元。在截至2009 年12月底的五年期内，金价平均为717美元/盎司。可见黄金的实际价格不仅经受住了一个世纪的风云变换和不断的地缘政治冲击，而且在保持购买力方面表现出色。相比之下不少货币的实际价值普遍下跌。

黄金的投资者发现，愈来愈多的研究支持黄金可为财富提供保障，对抗通胀恶果。市场的周期周而复始，但各经济学家作出的广泛研究显示，长线来说，不论在通胀或通缩期间，黄金仍能维持购买力。

短线来说，金价可能偏离长期通胀对冲价格，并在像目前般持续畅旺的期间，还能提供高额的回报。

下面是全球大宗商品价格指数CRB走势图(1997年至2011年)

四、风险偏好因素

1、地缘政治

由于黄金市场主要以流动性资产构成，每日国际市场成交量近万亿美元，与股市、债市

相比其对于政治等因素的反应程度要大很多。由于政治事件一般来讲结果是很难准确预测的，多数具有偶然性、突发性，因此市场对此类事件比较敏感，反映在黄金价格短期波动上往往夸大其对经济的真实影响。从具体形式上看，政治事件一般有战争、边界冲突、大选、政治丑闻、政府首脑更迭、政局不稳以及由此引发的金融危机等。

国际上重大的政治、战争事件都将影响金价。政府为战争或为维持国内经济的平稳而支付费用，大量投资者转向黄金保值投资，这些都会扩大对黄金的需求，刺激金价上扬。如二次大战、美越战争、1976年泰国政变、1986年"伊朗门"事件等，都使金价有不同程度的上升。而世界和平则会使金价受到不利的影响。

近年来，地缘政治风险的热点地区主要是东北亚、中东、北非及南亚

2、金融危机

首先，金融危机是指一个地区或几个地区的金融环境受商业破产、金融机构倒闭等因素造成的短暂的或是周期性的恶化，它的特征通常为市场经济出现萧条，资金流动性减弱，投资者恐慌情绪严重。而在市场极为动乱的情况下，资金的避险需求就随之高涨，而黄金恰恰是世界上首选的避险的工具，强大的避险买盘势必推动金价节节攀升。数据显示，自2008年金融危机爆发以来，全球知名黄金ETF (SPDR Gold Shares)的黄金持有量猛增151.39吨。因此，金融危机影响黄金最为直接的因素就是推动其避险买盘的增加。

其次，金融危机的爆发将会在很大程度上拖累整体经济的发展，甚至衰退，那么与这些实体经济联系密切的投资将受到连累，如股市和楼市。从2008年以来的危机中我们可以看出，房市的疲软是这场危机挥之不去的心痛，而美股更是于近期走出了恐怖的7连阴的暴跌走势，从资金的投资流向来看，同样作为投资工具的黄金，一定会在闲置资金中吸引到一定份额，从而加大多头力量，提振金价上扬。

欧洲主权债务危机是否向欧洲核心国家扩散以及美国两党关于债务上限的争斗，都已是目前全球国际金融危机的重要关注焦点。

五、原油等大宗商品的影响

由于中国、印度、俄罗斯、巴西“金砖四国”经济的持续崛起，对有色金属等商品的需求持续强劲，加上国际对冲基金的投机炒作，导致有色金属、贵金属等国际商品价格自2001年起持续强劲上扬，这就是商品市场价格联动性的体现。投资者在判断黄金价格走势时，必须密切关注国际商品市场尤其是有色金属价格的走势。

黄金和石油都属于大宗商品，两者最为重要的共同点在于能够抵御通货膨胀的能力。石油一般被称为黑色黄金，这样一种资源与黄金一样将会随着通货膨胀的上扬而不断上涨，因此是抵御物价高企的优良投资者品种。从长期来看石油与黄金价格之间保持非常好的联动关系，如下图所示黄金与石油价格之间的趋势往往是一致的，只是偶然出现一定的偏离，但随后必然将会出现回归。此外，原油价格上涨将带来全球的通胀压力，黄金抗通胀的属性将支持其价格上扬。

另外一种情况则是地缘政治导致的石油与黄金价格短期内同向大幅上涨。这种情况是基于市场对于石油出产地如海湾地区以及目前整个政治动荡形势如火如荼的北非及阿拉伯地区的担忧，导致投资者开始大量买入石油资产，推动石油价格大幅上扬，而黄金则是因避险需求跟随石油短期大幅上扬。因此影响黄金与石油同向上涨的理由除了长期通货膨胀的影响就是避险需求的影响。

从历史上来看，黄金与石油价格的历史走势也同样如此，上个世界80年代黄金一度达到了它历史的相对高位，黄金也同样在上世纪80年代达到了其历史的高位，这证明黄金与石油价格的同向走势是具有一定内在逻辑关系的，这种逻辑关系将长期维持黄金与石油价格之间的同向联动关系。

下面是黄金与石油价格之间的历史走势图：

因此，目前石油、贵金属、农产品等多头氛围能否持续，已成为全球投资者今后的关注焦点。

六、中国宏观经济政策紧缩预期的影响

经济持续较快增长利于提高大宗商品需求，而通胀压力带来的紧缩性货币政策预期在一定程度上压制商品涨势。

首先，黄金等大宗商品更依赖于自身基本面，在较为温和的宏观环境下，宏观因素成为影响黄金等商品市场的次要因素。从历史走势中可以看到，黄金等大宗商品在全球宏观经济波动较为剧烈时候，受宏观因素的影响非常大，如2008年的金融危机期间，黄金等大宗商品价格大幅下挫，而各国提出救市政策后，黄金等大宗商品又整体上扬。但在全球宏观比较温和时，系统性风险较小，黄金等大宗商品的自身基本面成为影响其走势的主要因素。

目前全球金融危机已经过去，各国都处在不同程度的复苏之中，宏观经济环境明显温和，市场大幅波动明显减少，黄金等大宗商品跟股指的关系也逐渐弱化，各品种走势出现分化。在美国等主要经济体继续复苏的背景下，黄金等周期性大宗商品品种将继续走强，而在全球加息周期到来时黄金等贵金属价格将达到最高点后回落。

其次，从资金面上看，资金面对股市的影响要远大于黄金等大宗商品。中国在2011年通胀压力将加大，货币紧缩力度或大于2010年，调高存款准备金和加息是常态。紧缩政策的结果导致市场资金紧张，考虑到中国国内黄金等商品市场总体保证金不到2000亿，远远小于国内股票市场的26万多亿，因此资金面紧张对股市影响要远大于黄金等商品市场，国内股市跌幅要远大于黄金等大宗商品市场。

最后，黄金等大宗商品市场更是一个国际化市场，内盘很难独立于外盘。各国黄金等大宗商品品种相互交叉，国内有的国外一般都有，国内影响因素将对国外商品市场有影响，反过来国外因素对国内市场影响也很大。同时，掌握黄金等商品定价权的国家对他国黄金等商品的走势影响很大。中国大部分商品品种并没有掌握绝对定价权，外盘走势对国内影响非常大。

所以，中国国内未来加息幅度的大小及其频率，将对黄金今后的走势产生重要影响。另外，中国经济增长能否实现软着陆，也是影响黄金今后走势的重要因素。

第二节技术面分析

技术分析是研究过去金融市场的资讯(主要是经由使用图表)来预测价格的趋势与决定投资的策略。纯理论上，技术分析只考虑市场或金融工具真实的价格行为，在假设其价格会反映所有在投资者经由其他渠道得知前的所有相关因素的前提之下。技术分析有三大假设：

市场行为涵盖一切信息、价格随趋势移动、历史会重演。由于技术分析涉及领域之广，本节只对常用的部分图表分析作基础性简述。

一、K线理论

K 线就是指将黄金每日、每周、每月的开盘价、收盘价、最高价、最低价等涨跌变化状况，用图形的方式表现出来。K线最上方的一条细线称为上影线，中间的一条粗线称为实体。下面的一条细线为下影线。当收盘价高于开盘价，也就是黄金走势呈上升趋势时，我们称这种情况下的K线为阳线，中部的实体以空白或红色表示。这时，上影线的长度表示最高价和收盘价之间的价差，实体的长短代表收盘价与开盘价之间的价差，下影线的长度则代表开盘价和最低价之间的差距。

K线图也叫蜡烛图，源于日本德川幕府时代，被当时日本米市的商人用来记录米市的行情与价格波动，后因其细腻独到的标画方式而被引入到股市、期货及黄金市场。目前，这种图表分析法在我国以至整个东南亚地区尤为流行。由于用这种方法绘制出来的图表形状颇似一根根蜡烛，加上这些蜡烛有黑白之分，因而也叫阴阳线图表。通过K线图，我们能够把每日或某一周期的市况表现完全记录下来，金价经过一段时间的盘档后，在图上即形成一种特殊区域或形态，不同的形态显示出不同意义。我们可以从这些形态的变化中摸索出一些有规律的东西出来。

下图所示为K线图实例：

二、趋势理论

1、按照趋势的周期(短期、中期、长期)分类

黄金价格走势与任何市场都有三种趋势:短期趋势(持续数天至数个星期)、中期趋势(持续数个星期至数个月)、长期趋势(持续数个月至数年)。任何市场中,这三种趋势必然同时存在,彼此的方向可能相反。

长期趋势最为重要,也最容易被辨认,归类与了解。它是投资者主要的考量,对于投机者较为次要。中期与短期趋势都属于长期趋势之中,唯有明白它们在长期趋势中的位置,才可以充分了解它们,并从中获利。

中期趋势对于投资者较为次要,但却是投机者的主要考虑因素。它与长期趋势的方向可

能相同,也可能相反。如果中期趋势严重背离长期趋势,则被视为是次级的折返走势或修正(correction)。次级折返走势必须谨慎评估,不可将其误认为是长期趋势的改变。

短期趋势最难预测,唯有交易者才会随时考虑它。投机者与投资者仅有在少数情况下,才会关心短期趋势：在短期趋势中寻找适当的买进或卖出时机,以追求最大的获利,或尽可能减少损失。

将价格走势归类为三种趋势,并不是一种学术上的游戏。因为投资者如果了解这三种趋势而专著于长期趋势,也可以运用逆向的中期与短期趋势提升获利。运用的方式有许多种。第一,如果长期趋势是向上,他可在次级的折返走势中卖空股票,并在修正走势的转折点附近,以空头头寸的获利追加多头头寸的规模。第二,上述操作中,他也可以购买卖权选择权(puts)或锁售买权选择权(calls)。第三,由于他知道这只是次级的折返走势,而不是长期趋势的改变,所以他可以在有信心的情况下渡过这段修正走势。最后,他也可以利用短期趋势决定买卖的价位，提高投资的获利能力。

上述策略也适用于投机者,但他不会在次级的折返走势中持有反向头寸;他的操作目标是顺着中期趋势的方向建立头寸。

投机者可以利用短期趋势的发展,观察中期趋势的变化征兆。他的心态虽然不同于投资者,但辨识趋势变化的基本原则相当类似。

自从上世纪80年代初期以来，由于信息科技的进步以及电脑程式交易的影响,市场中期趋势的波动程度已经明显加大。1987年以来,一天内发生50 点左右的波动已经是寻常可见的行情。基于这个缘故,长期投资的“买进—持有”策略可能有必要调整。在修正走势中持有多头头寸,并看着多年来的利润逐渐消失，似乎是一种无谓的浪费与折磨。当然,大多数的情况下,经过数个月或数年以后,这些获利还是会再度出现。然而,如果你专注于中期趋势,这些损失大体都是可以避免的。因此,对于金融市场的参与者而言,以中期趋势作为准则应该是较明智的选择。然而,如果希望精确掌握中期趋势,你必须了解它与长期(主要)趋势之间的关系。

2、按照趋势的方向分类

在一个价格运动当中，如果其包含的波峰和波谷都相应的高于前一个波峰和波谷，那么就称为上涨趋势;相反的，如果其包含的波峰和波谷都低于前一个波峰和波谷，那么就称为下跌趋势;如果后面的波峰与波谷都基本与前面的波峰和波谷持平的话，那么成为振荡趋势，或者横盘趋势，或者无趋势。

根据趋势的定义，我们可以画出趋势线来对走势情况进行衡量。对于上涨趋势，我们可以连接底点，使得大部分底点尽可能处于同一条直线上;而对于下降趋势，我们可以连接其顶点，使得大部分顶点尽可能处于同一条直线上;对于横盘趋势，我们可以将顶点和底点分别以直线连接，形成振荡区间。那么当价格运动突破了相应的趋势线后，我们就可以认为，趋势可能正在反转。

趋势本身是由不同级别的大小趋势组成的，其中高级的趋势方向决定最终价格运动的方向，因此在使用趋势线时，要特别注意，当前使用的趋势线是处于哪一级别的趋势之上的，从而决定此趋势线所说明的价格运动范围。

连接金价波动的高点的直线为下降趋势线，连接金价波动的低点的直线为上升趋势线。

3、趋势线的应用

趋势线表明当金价向其固定方向移动时，它非常有可能沿着这条线继续移动。其具体应用如下：

(1)当上升趋向线跌破时，就是一个出货讯号。在没有跌破之前，上升趋向线就是每一次回落的支持。

(2)当下降趋向线突破时，就是一个入货讯号。在没升破之前，下降趋向线就是每一次回升的阻力。

(3)金价或银价随着固定的趋势移动时间愈久，该趋势愈是可靠。

(4)在长期上升趋势中，每一个变动都比改正变动的成交量高，当有非常高的成交量出现时，这可能为中期变动终了的信号，紧随着而来的将是反转趋势。

(5)在中期变动中的短期波动结尾，大部分都有极高的成交量，顶点比底部出现的情况更多，不过在恐慌下跌的底部常出现非常高的成交量，这是因为在顶点，金市沸腾，散户盲目大量抢进，大户与做手乘机脱手，在底部，金市经过一段恐慌大跌，无知散户信心动摇，见价就卖，而此时实已到达长期下跌趋势的最后阶段，于是大户与做手开始大量买进，造成高成交量。

(6)每一条上升趋势线，需要二个明显的底部，才能决定，每一条下跌趋势线，则需要二个顶点。

(7)趋势线与水平所成的角度愈陡愈容易被一个短的横向整理所突破，因此趋势线愈平愈具有技术性意义。

(8)金价的上升与下跌，在各种趋势之末期，皆有加速上升与加速下跌之现象。因此，市势反转的顶点或底部，大都远离趋势线。

下面天通金价格走势图上的直线为趋势线：

三、移动平均线

1、移动平均线的含义

移动平均线(MA)是以道·琼斯的平均成本概念为理论基础，采用统计学中“移动平均”的原理，将一段时期内的黄金价格平均值连成曲线，用来显示金价的历史波动情况，进而反映黄金价格未来发展趋势的技术分析方法。它是道氏理论的形象化表述。

移动平均线是将某一段时间金价的平均值画在坐标图上所连成的曲线，用它可以研判黄金未来的运动趋势。移动平均线常用线有10 天、20天、30 天、60 天、100 天和200 天的指标。其中，10 天、20 天和30 天的短期移动平均线是短线炒作的参照指标，称做日均线指标;30 天和60 天的是中期均线指标，称做季均线指标;60 天、100 天、200天的是长期均线指标，称做年均线指标。

下面天通金价格走势图上的曲线为移动平均线：

2、移动平均线的基本特性

(1)趋势的特性：

移动平均线能够表示金价趋势的方向，所以具有趋势的性质。

(2)稳重的特性：

移动平均线不像K线会起起落落的震荡，而是起落相当平稳。向上的通常会缓缓向上，向下的通常会缓缓向下。

(3)安定的特性：

通常愈长期的移动平均线，愈能表现安定的特性，即移动平均线不轻易往上往下，必须金价涨势真正明朗了，移动平均线才会往上延伸，而且经常金价开始回落之初，移动平均线却是向上的，等到金价下滑显著时，才见移动平均线走下坡，这是移动平均线最大的特色。愈短期的移动平均线，安定性愈差，愈长期移动平均线，安定性愈强，但也因此使得移动平均线有延迟反应的特性。

(4)助涨的特性：

金价从平均线下方向上突破，平均线也开始向右上方移动，可以看作是多头支撑线，金价回跌至平均线附近，自然会产生支撑力量。短期平均线向上移动速度较快，中长期平均线向上移动速度较慢，但都表示一定期间内平均成本增加。卖方力量若稍强于买方，金价回跌至平均线附近，便是买进时机，这是平均线的助涨功效，直到金价上升缓慢或回跌，平均线开始减速移动，金价再回至平均线附近，平均线失去助涨效能，将有重返平均线下方的趋势，最好不要买进。

(5)助跌的特性：

反过来说，金价从平均线上方向下突破，平均线也开始向右下方移动，成为空头阻力线，金价回升至平均线附近，自然产生阻力，因此平均线往下走时金价回升至平均线附近便是卖出时机，平均线此时有助跌作用。直到金价下跌缓慢或回升，平均线开始减速移动，金价若再与平均线接近，平均线便失去助跌意义，将有重返平均线上方的趋向，不需急于卖出。

3、移动平均线表示的意义

(1)上升行情初期，短期移动平均线从下向上突破中长期移动平均线，形成的交叉叫黄金交叉。

预示金价将上涨：黄色的5日均线上穿紫色的10日均线形成的交叉;10日均线上穿绿色的30日均线形成的交叉均为黄金交叉。

(2)当短期移动平均线向下跌破中长期移动平均线形成的交叉叫做死亡交叉。预示金价

将下跌。黄色的5日均线下穿紫色的10日均线形成的交叉;10日均线下穿绿色的30日均线形成的交叉均为死亡交叉。

(3)在上升行情进入稳定期，5日、10日、30日移动平均线从上而下依次顺序排列，向右上方移动，称为多头排列。预示金价将大幅上涨。

(4)在下跌行情中，5日、10日、30日移动平均线自下而上依次顺序排列，向右下方移动，称为空头排列，预示金价将大幅下跌。

(5)在上升行情中金价位于移动平均线之上，走多头排列的均线可视为多方的防线;当金价回档至移动平均线附近，各条移动平均线依次产生支撑力量，买盘入场推动金价再度上升，这就是移动平均线的助涨作用。

(6)在下跌行情中，金价在移动平均线的下方，呈空头排列的移动平均线可以视为空方的防线，当金价反弹到移动平均线附近时，便会遇到阻力，卖盘涌出，促使金价进一步下跌，这就是移动平均线的助跌作用。

(7)移动平均线由上升转为下降出现最高点，和由下降转为上升出现最低点时，是移动平均线的转折点。预示金价走势将发生反转。

四、技术指标简介

金融市场上作为技术分析所应用的指标有数万种，现主要介绍同属"震荡指标"之其中一组相对强弱指数(RSI)以及随机指标(KDJ)。

1、相对强弱指标(Relative Strength Index)

RSI的原理简单来说是以数字计算的方法求出买卖双方的力量对比，譬如有100 个人面对一件商品，如果50 个人以上要买，竞相抬价，商品价格必涨。相反，如果50 个人以上争着卖出，价格自然下跌。

强弱指标理论认为，任何市价的大涨或大跌，均在0-100 之间变动，根据常态分配，认为RSI 值多在30-70 之间变动，通常80 甚至90 时被认为市场已到达超买状态，至此市场价格自然会回落调整。当价格跌至20 以下即被认为是超卖状态，市价将出现反弹回升。

下面是天通金价格走势与其相对强弱指标(RSI)的对照图：

2、随机指标(Stochastic Oscillator)

随机指标(KDJ)一般是根据统计学的原理，通过一个特定的周期(常为9 日、9 周等)内出现过的最高价、最低价及最后一个计算周期的收盘价及这三者之间的比例关系，来计算最