黄金投资分析师复习全书【核心讲义】基础知识 第六章 投资基础知识【圣才出品】

第六章投资基础知识

一、投资学基本原理

从广义上讲，投资是指在当前付出资金和其他资源，以期在将来得到更多资金或资源配置能力的行为。投资分为实物投资和金融投资，本章介绍的投资主要是指金融投资。投资学原理主要包括投资的社会经济背景因素和投资过程，投资的社会经济背景因素包括投资的国际政治背景因素、国际经济背景因素和国际金融投资背景因素。投资过程涉及金融资产投资对象、投资规模和投资时机的确定。

（一）投资的社会经济背景因素

1．国际政治背景

对工业革命以来的世界政治和经济史进行考察，发现任何一个国家的崛起都需要境外资源的支持，在这个框架下去研究国际政治和大国战略是十分有效的。

2．国际经济背景

与工业化进程相伴，国际性社会分工、社会结构分化进程发展迅速，世界经济规模和总量持续增长。与此同时，重要经济资源和产品的生产、流转和配置全球化。

3．国际金融投资背景

（1）国际金融投资的形成和演变

当前的货币体系是以政府信用为核心、以政府立法为基础的信用货币（本位）体系，并且在这一基础上形成了政府预算与货币发行的关联。货币制度由黄金本位向信用本位转换与金融投资市场的发展密切相关。国际金融市场从最初形成发展至今，可以说有两个大的阶段：

①传统国际金融市场

传统国际金融市场主要特征为从事市场所在国的货币借贷，并受该国政府政策与法律、

法规管辖。传统国际金融市场一般由各国政府、政府机构、银行与证券公司及客户四个层次的参与者组成。传统国际金融市场构成包括国际货币市场、国际资本市场、国际外汇市场及国际黄金市场四个部分。

②新型国际金融市场

新型国际金融市场主要是指第二次世界大战后出现的欧洲货币市场。欧洲货币市场是指从事境外货币借贷及境外货币债券（欧洲债券）发行、交易的市场。国际金融市场同各国国内金融市场相比，所涉及的债权债务关系不仅有本国居民，而且有外国居民，所从事的交易对象不仅有本国货币，而且还包含其他国家货币，但主要是指能在国际间自由兑换的货币。

（2）欧洲货币市场快速发展的主要原因

①美国国际收支状况的恶化；

②美国金融管制的加强；

③石油美元的形成及其回流；

④计算机网络及远程通信的运用。

⑤使那些能够自由兑换的货币，可以在其发行国以外进行交易，而很少受任何国家有关法律及法规的管制。

（3）新型国际金融市场

①新型国际金融市场是在传统市场基础上形成的，同传统市场相比表现出以下特征：

a．经营对象为市场所在国货币以外的所有外国自由兑换货币；

b．打破了市场所在国资金供应的传统界限，从而使交易双方都不受国籍限制；

c．借贷活动不受任何国家政策及法令管辖；

d．新型市场不再以所在国强大经济实力和巨额资本积累为基础，只要市场所处地政治稳定、地域优越、交通方便、通信发达、服务周到全面并实行较为优惠的政策，就有可能发

展成为国际金融市场。

②新型国际金融市场的参与者包括：

a．各国政府，尤其是那些对国际金融市场有强烈需求的发展中国家及转型国家；

b．政府部门机构及国际机构；

c．商业银行、投资银行及证券公司等金融中介机构；

d．客户。主要包括出口商、进口商、交易商、贴现商、承兑商、投机商及个人，尤其是国际上大的跨国公司。

③新型国际金融市场主要由欧洲信贷市场、欧洲债券市场及亚洲美元市场构成。

a．欧洲信贷市场。欧洲信贷市场由短期信贷市场和中长期信贷市场组成。短期信贷主要指一年以内的银行同业拆借和银行对客户提供的短期融资。中长期信贷市场指银行对工商企业（主要是跨国公司）提供的大额定期贷款和设备投资贷款市场。欧洲信贷市场的价格形成，是以伦敦同业拆放率为基础，再加上一定的加息率及各项费用。

b．欧洲债券是典型的国际债券，是指债券发行国到另一国发行的面值货币为第三国货币的债券。欧洲债券通常由辛迪加组织负责，采取公募与私募两种方式发行，发行期从宣布日至结束日大致需一个月左右的时间，发行费用包括销售费、包销费等，均以折减券面金额方式支付。

c．亚洲美元市场。亚洲美元市场简称亚元市场，它是欧洲货币市场在亚洲的延伸，并非独立于欧洲货币市场的一个市场，是亚太地区的离岸金融市场。

（4）在全球化背景下，出现的几个特点：

①地缘政治关系传导全球化；

②资源配置和经济关系全球化；

③货币金融关系全球化；

④重要金融投资工具参与主体全球化；

⑤重要资源价格形成机制全球化；

⑥国际性金融投资需求迅速膨胀；

⑦货币、资本、期货（商品）和黄金及衍生工具市场间联动的特点越来越明显。

（二）金融资产、金融市场与金融机构

1．金融资产

国际货币基金组织将金融资产定义为：“经济资产的一部分——机构单位独自或共同对某种存在行使所有权，在一个时期内持有或使用资产会给他们带来经济利益。”实际上，金融资产是一切可以在有组织的金融市场上进行交易、具有现实价格和未来估价的金融工具的总称。

国际货币基金组织将金融资产分为货币黄金和特别提款权、通货和存款、贷款、非股票证券、回购协议和证券出借和其他非贷款资产、股票和其他股权、保险技术准备金、金融衍生产品、其他应收／应付账款等九大类。现在选择交易量较大、交易较为频繁的金融资产予以介绍。

（1）通货和存款

通货包括中央银行或政府发行的具有固定名义价值的票据和铸币。通货分为国内通货和外币，是流动性最大的金融资产。存款包括所有对中央银行、其他存款性公司、政府单位和其他机构单位的有存款凭证的债权。存款可分为本币存款和外币存款。

（2）股票

股票是股份有限公司在筹集资本时向出资人发行的股份凭证。股票代表着其持有者（即股东）对股份公司的所有权。股票发行后，持有者即为发行股票的公司的股东，有权参与公司的决策，分享公司的利益，同时也要分担公司的责任和经营风险。

①股票的基本特征

a．不可偿还性。股票是一种无偿还期限的有价证券，一经认购，持有者不能以任何理由要求退还股本，只能通过证券市场将股票转让和出售。

b．参与性。股东有权出席股东大会，选举公司董事会，参与公司的重大决策。股东参与公司决策的权力大小，取决于其所持有的股份的多少。

c．收益性。股票的收益性指股东凭其持有的股票，有权从公司领取股息和红利，获取投资收益的性能。股票的收益性还表现在持有者利用股票可以获得价差收入和实现货币保值。

d．流通性。股票的流通性是指股票在不同投资者之间的可交易性。流通性通常以可流通的股票数量、股票成交量以及股价对交易量的敏感程度来衡量。流通性是股票市场生命力的表现。

e．价格的波动性和风险性。股票在交易市场上作为交易对象，同其他商品一样，有自己的市场行情和市场价格，其风险性与收益性是相对应的。

f．有限责任。这意味着在公司倒闭时股东的最大损失只是其初始投资，以其出资额对公司债务负有限责任。

②股票的种类

按股票所代表的股东权力划分，可分为普通股股票和优先股股票。普通股是指在公司的经营管理和营利及财产的分配上享有普通权利的股份，代表满足所有债权偿付要求及优先股东的收益权与求偿权要求后对企业营利和剩余财产的索取权。

优先股股票是指由股份有限公司发行的、在分配公司收益和剩余资产方面比普通股具有优先权的股票。优先股股票具有以下基本特征：

a．约定股息率。优先股在发行时就已约定了固定的股息率，且股息率不受公司经营业

绩和营利水平的影响。

b．优先分派股息和清偿剩余资产。当公司利润不够支付全体股东的股息和红利时，优先股股东可以先于普通股股东分配股息；当公司因解散、破产等进行清算时，优先股股东对公司剩余财产有先于普通股股东的要求权。

c．表决权受到一定的限制。优先股股东一般不享有公司经营参与权，但在涉及到优先股所保障的股东权益时，优先股股东享有相应的表决权。

d．股票可由公司赎回。优先股股东不能要求退股，但却可以依照优先股股票上所附的赎回条款，由公司予以赎回。可以看出，优先股与普通股相比较，虽然收益和决策参与权有限，但风险较小。

（3）固定收益证券

固定收益证券向投资者承诺支付固定收入或特定的收入流。债券是一种基本的固定收益证券，息票债券为其典型形式。

（4）黄金

黄金具有双重属性：商品属性和货币属性。就后者而言，黄金无疑是一种金融资产，而且是为数不多的非债务性金融资产。黄金作为金融资产有如下优点：

①黄金并非承诺性票据，它不会受任何单个国家经济政策的直接影响，也不会像纸质资产一样遭到拒付。

②黄金不会遭受管理或者商业风险，或者违约及破产风险，与发行者相关的公司治理问题不是关注的焦点。

③黄金能够有效地降低资产组合的风险，因为它拥有与其他资产的低相关性和低波动性。

（5）金融衍生工具