案例分析题 (7)

第一章案例题

宏伟公司是一家从事IT产品开发的企业。由三位志同道合的朋友共同出资100万元，三人平分股权比例共同创立。企业发展初期，创始股东都以企业的长远发展为目标，关注企业的持续增长能力，所以，他们注重加大研发投入，不断开发新产品，…………

思考题：

1．赵勇坚持企业长远发展，而其他股东要求更多分红，你认为赵勇的目标是否与股东财富最大化的目标相矛盾？

2.拥有控制权的大股东与供应商和客户等利益相关者之间的利益是否相矛盾，如何协调？

3.像宏伟这样的公司，其所有权与经营权是合二为一的，这对企业的发展有什么利弊？

4.重要利益相关者能否对企业的控制权产生影响？

参考答案：

1.赵勇坚持企业长远发展目标，恰是股东财富最大化目标的具体体现。

2.拥有控制权的股东王力，张伟与供应商和分销商等利益相关者之间的利益取向不同，可以通过股权转让或协商的方式解决。

3.所有权与经营权合二为一，虽然在一定程度上可以避免股东与管理层之间的委托代理冲突，但从企业的长远发展来看，不利于公司治理结构的完善，制约公司规模的扩大。

4.重要的利益相关者可能会对企业的控制权产生一定影响，只有当企业以股东财富最大化为目标，增加企业的整体财富，利益相关者的利益才会得到有效满足。反之，利益相关者则会为维护自身利益而对控股股东施加影响，从而可能导致企业的控制权发生变更。

第四章案例题

六顺电气公司是一家中等规模的家用电器制造企业，在行业竞争中具有一定的经营和财务优势，但设备规模及生产能力不足。目前，宏观经济处于企稳阶段，家电消费需求数量和购买能力呈上升趋势。公司为抓住机遇，发挥优势，增加利润和企业价值…………准备采取下列措施………………

要求：

1.试分析公司目前的基本状况和所处的经济环境及其对公司的影响。

2.你认为公司准备采取的经营与财务战略是否可行？

3.如果你是该公司的首席财务官，从筹资战略的角度你将采取哪些举措？

参考答案

从案例所给的条件看，该公司目前基本状况总体较好，是一家不错的中等规模企业&财务状况在行业内有优势，但面对需求能力上升、经济稳定发展的较好的外部财务机会，其规模制约了公司的进一步盈利，但该公司在财务上的优势使得其进一步扩张成为可能。综上所述，该公司可以说是处于SWOT分析中的SO组合，适于采用积极扩张型的财务战略。该公司材料中准备采取的经营与财务战略都是可行的。从筹资的角度看，限于该公司的规模，可能该公司在目前我国国内的环境下仍是主要采用向银行借款或发行债券的方式，待其规模逐步壮大，条件成熟时，也可以考虑发行股票上市筹资。

第五章案例题

迅达航空公司于2000年实行杠杆式收购后，负债比率一直居高不下，直到2005年底，公司的负债比率仍然很高，有近15亿元的债务将于2008年到期。为此，需要采用适当的筹资方式追加筹资，降低负债比率。

2006年初………………

思考题：

1.请你分析股票筹资方式的优缺点

2.你如何评价投资银行对公司的咨询建议

3.你将对公司提出怎么样的筹资方式建议

参考答案

（1）普通股筹资的优缺点：

优点：

1.普通股筹资没有固定的鼓励负担

2.普通股股本没有规定的到期日

3.利用普通股筹资的风险小

4.发行普通股筹集股权资本能提升公司的信誉

缺点：

1.资本成本较高

2.可能会分散公司的控制权

3.如果以后增发普通股，可能引起股票价格的波动

4.有被他人收购的风险

（2）主要有三方面的评价：

投资银行对公司的咨询建议具备现实性和可操作性。投资银行分析了关于公司机票打折策略和现役机龄老化等现实问题，认为公司原先提出的高价位发行股票的做法不切实际，也不易成功。所以投资银行对发行股票拟定的较低价位是比较合适的，具备可操作性和现实性，也容易取得成功。

投资银行的咨询建议的实际效果比较有限，通过资料中关于增发股票前后的数据比对，可以明显看出：本方案的融资效果很有限。增发前，公司的负债率高达74.4%，在增发股票后仅降低2.9%，依然在70%以上。公司在增发股票过程中仅获取了2.43亿元的资金，这对于将于2008年到期的15亿元的债务依然是杯水车薪。所以，本方案实施后取得的效果可能极其有限，并不能从根本上改善公司的财务困境。

投资银行的咨询建议提出的筹资方式过于单一。企业的筹资方式从大的方向来讲，可分为股权性筹资和债权性筹资，如果进一步细化，将会有更多的筹资方式和方法。而投资银行的咨询建议中仅仅考虑了普通股票这一种最常见的方式，并没有多方面地考虑其他筹资方式，这样很难取得最优的筹资效果。

（3）针对公司目前负债率高、现金流紧张的财务现状，主要建议公司采取股权性的筹资方式。除了发行普通股票以外，公司还应该多元化地运用各种具体筹资方法。公司可以通过发行优先股或是发行认股权证的方式筹集资金。

第九章案例题

金杯汽车巨额应收账款案例

曾在我国证券市场闯荡多年的金杯汽车，其2001年的年报富有戏剧性。2002年4月13日，金杯汽车发布了业绩亏损公告：金杯汽车2001年度业绩将出现巨额亏损。随后，该公司又公布了2001年度经营业绩预亏的补充公告，公告中解释道，…………

思考题：

金杯汽车公司的应收账款管理可能出现了什么问题？

你认为金杯汽车公司可以从那几个方面加强应收账款的管理？

参考答案

1.（1）没有制定合理的信用政策，在赊销时，没有实行严格的信用标准，也没有对客户的信用状况进行调查和评估，从而对一些信誉不好、坏账损失率高的客户也实行赊销，因而给

公司带来巨额的坏账损失。

（2）没有对应收账款进行很好的监控&对逾期的应收账款没有采取有力的收账措施。

2.金杯汽车公司可以从以下几个方面加强应收账款的管理：

事前：对客户进行信用调查和信用评估，制定严格的信用标准。

事中：制定合理的信用政策，采用账龄分析表等方法对应收账款进行监控

事后：制定合理有效的收账政策催收拖欠款项，减少坏账损失。