可转债下修策略

可转债下修策略
可转债下修策略

可转债下修策略

先来一个灵魂拷问:一只可转债价格100元/溢价率30%,另外一只可转债价格130/溢价率为0,如果非要二选一的话,你会买哪一只呢?

答案肯定是因人而异的,但是我应该会选价格100元/溢价率30%的那一只。因为价格130/溢价率0的可转债在我看来已经等同于股票了,可转债下有保底的优势几乎没有体现出来。

那么单低指的就是低价格/高税后收益率,而不考虑可转债溢价率。

不得不说,当前可转债的市场热情真的是火热,在写这篇文章的时候(2020年3月8日),我去看了一下数据,当前市面上价格低于100元/或者税后收益率大于3%的可转债只有1只:亚药转债(128062)。那么ToP不得不再一次放宽标准,捏着鼻子筛选出,价格低于105元/或者税后收益大于1.5%的可转债,如下图。

(低价格)

(高税后收益率)

可以看到,大部分低价可转债溢价都不低。筛选出低价可转债只是第一步。关键的第二步则是博下调转股价。

一般公司下调转股价是随机事件,很难预测。但是我们可以通过某些指标判断出哪些可转债中短期下调转股价的可能性较大(相对于其他可转债)

1,短剩余年限/回售期限

剩余年限比较好理解。绝大部分可转债最终的归宿都是强赎,剩余年限越短,留给公司强赎的时间窗口就越小,公司强赎的意愿就越强。而想触发强赎,最直接最有效的方法就是下调转股价。

在这里要注意一点:有部分公司的可转债规定,下调后的转股价不能低于每股净资产。举个栗子,有一只可转债的转股价为5元,他的每股净资产也是5元,快要到期了,溢价率还很高。这时候公司非常想下调转股价拉低溢价率,随后拉升股价促成强赎。但是很可惜,他的发行说明书上规定下调后的转股价不能低于每股净资产,所以就算他再怎么想,也无法下调转股价,所以可能只能眼睁睁等着到期赎回。

而一只可转债回售期限近在眼前,但是当前可转债价格还低于回售价,那么公司就很可能在回售日之前下调转股价,以确保回售不会发生。具体的例子我在从零开始学习可转债知识(七)里有比较详细的说明。

2,有过下调转股价到底的“前科”

试想一只可转债到期时间还很长,但是他却突然宣布下调转股价,而且最终还一调到底。这就是很明显的告诉大家:我就是不想还钱了,而且不想还钱的心情还很急迫哦。作为转债持有人,我对于这种没有节操的公司只想说三个字:干得好!第一次下调转股价到底,但是没有强赎成功的公司,在市场行情好的时候,再次下调转股价的可能性也比其他公司高。我参与过的一只可转债,蓝标转债,就曾经3次下调转股价,最终如愿强赎。

顺便说一下,可转债下调转股价后强赎,其实对正股的股东权益是有害的,因为强赎之前可转债都会以较低的转股价转换为股票,相当于低价增发股票。而我们上面所说的有些公司规定转股价不能低于每股净资产,就是为了防止破净增发股票。

结语:单低博下调转股价策略基本情况就是这样,单低是为了确保自己的安全性以及一个不错的债券收益率,而博下调转股价则是筛选出中短期下调转股价可能性比较高的可转债,是在防守之余做的进攻。这个策略更加偏向于防守性,因为哪怕最后转债小概率没有强赎,也能取得不错的税后收益率(低价标准严格的情况下)。

C14046-证券从业人员后续教育-股指期权基础交易策略课后测试90分

C14046 股指期权基础交易策略课后测试90分 一、单项选择题 1. 以下不属于股指期权套利策略的是()。 A. 溢价理论套利 B. 波动率套利 C. 内在价值套利 D. 相关性套利 2. 以下关于股指期权投资中相关性套利理解错误的是()。 A. 当有股指期货、股票现货和指数ETF三种投资标的时,是一个3X3的套利矩阵,有3种套利模式 B. 当有股指期货、股票、指数ETF和股指期权四种投资标的时,是一个4X4的套利矩阵,有6种套利 模式 C. 当只有股指期货和股票现货时,是一个1X1的套利矩阵,只有1种套利模式 D. 当只有股指期货和股票现货时,是一个2X2的套利矩阵,只有两种套利模式 3. 假设明天到期的行权价为12元的民生银行看涨期权,交易价格 为3元,民生银行股票的价格当前为16元。买入该看涨期权并做空民 生银行股票进行套利。如果到期后民生银行股价不变,套利收益为() 元。 A. 0

B. 1 C. 4 D. 9 4. 下面关于买入看涨期权与现货止损单叙述正确的是()。 A. 现货止损单对市场价有依赖性,有些情况下不能有效止损 B. 相比现货止损单,买入看涨期权不能确定最大亏损 C. 买入看涨期权不需要考虑时间因素 D. 现货止损单不会有止损后指数上涨带来的负面情绪 二、多项选择题 5. 下列有关价差策略表述正确的有()。 A. 看多价差策略的投资者看多指数走势,通过同时卖出期权降低了权利金支出,但也牺牲了收益的部 分上行空间 B. 买入一份看涨期权,同时卖出一份行权价更高的看涨期权,两个期权的到期日相同被称为看多价差 策略 C. 买入一份看涨期权,同时卖出一份行权价更低的看涨期权,两个期权的到期日相同被称为看多价差 策略 D. 看空价差策略的投资者看空指数走势,通过同时买入期权对冲了股价的上行风险 6. 以下对于买入看涨期权评价正确的是()。 A. 买入看涨期权随着时间的推移其时间价值会逐渐增加

c15033对冲基金策略文档答案 100分

一、单项选择题 1. 抵押支持证券套利的复杂性是指: A. 是新基金经理的培训阶段 B. 有资质的专家相对较少 C. 市场比较高效 D. 几乎没有人使用 您的答案:B 题目分数:10 此题得分:10.0 2. 杠杆: A. 很少用于固定收益套利 B. 始终有风险 C. 可以是固定收益套利基金的良好策略,因为债券价格差异一般较小 D. 被商品期货交易委员会禁止 您的答案:C 题目分数:10 此题得分:10.0 3. 以下关于套利策略的描述哪些是正确的?(1)它们以“均值回归”理论为基础;(2)它们通 常被称为“市场中性”策略;(3)它们的假设基础是出现极端估值变化的市场最终会朝着历史均值的方向变动。 A. 以上都不是 B. 只有1和2 C. 只有2和3 D. 以上都是 您的答案:D 题目分数:10 此题得分:10.0 4. 套利策略: A. 不被广泛讨论 B. 基于“均值回归”概念 C. 基于市场不断扩张的假设 D. 一般被称为“市场侧重” 您的答案:B

题目分数:10 此题得分:10.0 5. “统计”与“固定收益”是两种 A. 方向性策略 B. 套利策略 C. 计算投资者风险容忍度的方法 D. 业绩费用选择 您的答案:B 题目分数:10 此题得分:10.0 6. 地区、行业基金与证券交易属于 A. 多头/空头证券 B. 全球宏观 C. 风险套利 D. 管理期货 您的答案:A 题目分数:10 此题得分:10.0 7. 证券交易基金: A. 可以没有规模能力限制 B. 是稳定的长期投资 C. 可以迅速从净多头转换为净空头暴露 D. 投资组合转换率低 您的答案:C 题目分数:10 此题得分:10.0 8. 事件驱动策略一般涉及: A. 并购、重组与破产 B. 方向性赌注 C. 使用期货 D. 在现有投资趋势上累加 您的答案:A 题目分数:10 此题得分:10.0

白银对冲做单策略

白银对冲做单策略 黄金和白银投资越来越受到投资者的重视。而且白银投资门槛比较低,投资白银也逐渐成为投资者热爱的理财产品,白银的投资策略也越多人关心,尤其是白银对冲做单策略,对冲做单策略是投资各类产品都常用的做单技巧,掌握白银对冲做单策略很重要。 白银对冲做单策略之一:什么是白银对冲交易 市场经济中,可以做“对冲”的白银交易有很多种,但最适宜的还是白银期货交易。首先是因为白银期货交易采用保证金制度,同样规模的交易,只需投入较少的资金,这样同时做两笔交易成本增加不多。 白银对冲交易也叫套利交易,为了避免金融产品投资损失所采用的交易措施。最基本的方式为采用买进现货卖出期货或卖出现货买进期货,广泛使用于白银期货领域。 什么是套利?套利,通常指在某种实物资产或金融资产(在同一市场或不同市场)拥有两个价格的情况下,以较低的价格买进,较高的价格卖出,从而获取无风险收益。套利指从纠正市场价格或的异常状况中获利的行动。异常状况通常是指同一产品在不同市场的价格出现显著差异,套利即低买高卖,导致价格回归均衡水平的行为。套利通常涉及在某一市场或金融工具上建立头寸,然后在另一市场或金融工具上建立与先前头寸相抵消的头寸。在价格回归均衡水平后,所有头寸即可结清以了结获利。 什么是对冲?对冲指特意减低另一项投资的风险的投资。它是一种在减低商业风险的同时仍然能在投资中获利的手法。一般对冲是同时进行两笔行情相关、方向相反、数量相当、盈亏相抵的交易。行情相关是指影响两种商品价格行情的市场供求关系存在同一性,供求关系若

发生变化,同时会影响两种商品的价格,且价格变化的方向大体一致。方向相反指两笔交易的买卖方向相反,这样无论价格向什么方向变化,总是一盈一亏。当然要做到盈亏相抵,两笔交易的数量大小须根据各自价格变动的幅度来确定,大体做到数量相当。 白银对冲或套利交易的初衷是降低市场波动给投资品种带来的风险,锁定已有投资成果,但很多专业投资经理和公司将其用来投机盈利。单纯进行对冲投机的风险很大。 白银对冲交易即同时进行两笔行情相关、方向相反、数量相当、盈亏相抵的交易。 白银对冲做单策略之二:白银对冲的意义 1、有利于促进市场完善。 2、大大降低风险,几乎无风险获利。 3、适合风险承受能力低资金量大的投资者。 白银对冲做单策略之三:白银对冲策略有哪些 1、Alpha策略:变相对收益为绝对收益 2、套利策略:最早的白银对冲策略 套利策略包括转债套利、股指期货期现套利、跨期套利、ETF套利等,是最传统的对冲策略。其本质是金融产品定价“一价原理”的运用,即当同一产品的不同表现形式之间的定价出现差异时,买入相对低估的品种、卖出相对高估的品种来获取中间的价差收益。因此,套利策略所承受的风险是最小的,更有部分策略被称为“无风险套利”。

可转债转股详细操作方法

1. 2.(1)可转债要在转股期内才能转股。 现在市场上交易的可转债转股期一般是在可转债发行结束之日起六个月后至可转债到期日为止。 期间任何一个交易日都可转股。 3. 2 (2)可转债转股不需任何费用,所以你的帐户没有必要为转股准备多余的资金。 4. 3 (3)需要特别注意的是可转债一般都有提前赎回条款。 持有转债的投资者要对此密切关注,当公司发出赎回公告后,要及时转股或直接卖出可转债,否则可能遭受巨大损失。 5. 4 (4)申请转股的可转债总面值必须是1000元的整数倍。 申请转股最后得到的股份为整数股,当尾数不足1股时,公司将在转股日后的5个交易日内以现金兑付。 可转债转股详细操作方法 1.上海市场 在证券交易页面,委托卖出,输入转股代码,再输入要转股的数量即可。有的券商界面中,委托买入亦可。

这是因为,只要你下面输入的是转股代码,则系统就默认为你要行使转股的权利。券商柜台或电话转股亦可。 2.深圳市场 (1)券商柜台转股。需要带身份证和股东卡,到你开户地柜台填表申请转股。 (2)有的券商支持网上转股。方法:在证券交易页面,选择其他业务中的转股回售,操作方式选择“可转债转股”,下面输入可转债代码(深市转债没有转股代码),再输入要转股的数量即可。 (3)有的券商支持电话转股。 操作流程:1、买入,2、卖出,3、撤单,4、债转股。按4债转股,输入可转债代码及数量即可。 持有转债的投资者要对此密切关注,当公司发出赎回公告后,要及时转股或直接卖出可转债,否则可能遭受巨大损失。 (4)申请转股的可转债总面值必须是1000元的整数倍。 申请转股最后得到的股份为整数股,当尾数不足1股时,公司将在转股日后的5个交易日内以现金兑付。 END 可转债转股前后的交易 1. 1

股指期权与期货的套利策略

继中金所沪深300股指期货上市两年之后,沪深300股指期权的上市也指日可待。自沪深300股指期货正式上市以来,现货与期货之间的套利机制并不完善,原因是多方面的,最重要的原因是由于现货无法实现真正意义上的做空,使得通常的反向套利难以实现。股指期权上市以后,这种情况将得到明显改善,因为股指期权与股指期货之间存在相应的套利机制。 股指期权与股指期货之间的套利机制称为期权—期货平价理论,本文将以此为基础,研究沪深300股指期权与股指期货的套利策略。 股指期权与股指期货的平价关系 我们都知道,对同一标的资产、同一执行价格、同一到期日的看涨和看跌期权而言,在某个时点的相对价格应该等于标的资产价格减去执行价格,否则就会产生套利的机会。该理论被称之为看涨看跌期权平价。相应地,如果存在对应的股指期货,则用股指期货代替股指现货可得期权—期货平价原理: Fe-rT+P=C+Ke-rT 其中,F表示标的资产同样为S的股指期货价格,C和P分别表示执行价格为K、到期剩余时间为T的看涨期权和看跌期权的价格,r表示无风险利率。由此可知,股指的期权—期货平价原理跟股指的红利收益率无关。该平价关系可以被用于发现期货与期权市场之间是否存在套利机会。 套利策略 目前,沪深300股指期货的合约乘数为300元/点,而沪深300股指期权的合约乘数为100元/点,则一手沪深300股指期货合约就应该与3手股指期权相对应。由于期货及期权的持有期较短(股指期货只有当月合约及下月合约流动性较好)以及无风险利率较低,实际上erT≈1。因此,股指期权与股指期货之间的无套利区间可以写为: C-P+K-■<F<C-P+K+■ 其中,M表示期货以及期权交易成本(手续费及冲击成本等)之和。 1.开仓条件 如果F>C-P+K+■,表明股指期货F相对于组合3(C-P)出现高估,此时做空1单位股指期货F,同时做多3单位股指看涨期权C、做空3单位看跌期权P。 如果F<C-P+K-■,表明股指期货F相对于组合3(C-P)出现低估,此时做多1单位股指期货F,同时做空3单位股指看涨期权C、做多3单位看跌期权P。 2.平仓条件 如果在持有期之内,股指期货价格F回落到无套利区间之中,则进行提前平仓。此时,交易成本M主要包括股指期货双边交易手续费、股指看涨及看跌期权的双边交易手续费以及相应的冲击成本估算。 如果在持有期之内,上述条件不能达成,则到期进行行权。此时,交易成本M主要包括股指期货单边交易手续费和交割手续费、股指看涨及看跌期权的单边交易手续费和交割手续费以及相应的冲击成本估算。 结论 沪深300股指期权的上市将使得市场套利策略更加完善,股指期权与股指期货之间具备的平价关系以及同时具备真正意义上的做空机制和均以股指现货进行现金结算的制度是两者之间套利成功的主要基石。由于套利机制更趋完善,沪深300股指期货与股指现货之间的基差运行将更为平稳,有利于现货投资组合的套期保值。 此外,由于套利模型中已不包含股指现货市场的红利收益率估算,大大简化了套利实施的过程,股指期权与股指期货的跨市场套利只需要测算股指期货价格、股指看涨期权价格、股指看跌期权价格三者之间的数量关系即可。不过需要指出的是,利用前述应用模型进行股指期权与股指期货之间的套利需要注意以下几点:

可转债知识及计算

沪市上市交易的可分离交易纯债代码以“126”开头, 在深市上市交易的可分离交易纯债代码以“115”开头。 可转债的债性和股性可以分别用转债的到期收益率和转股溢价率来衡量,我们根据2008年6月17日可转债的到期收益率和转股溢价率绘制出散点图。 转债的到期收益率和普通的国债和企业债的到期收益率计算方法相当,即把以后每期发生的现金流,折合成目前的价格需要多高的折现率(假设转债持有到期,不进行换股操作)。到期收益率越高,说明可转债的债性越强,投资的安全度越高。由图可知,所有转债的到期收益率均大于-4%,其中到期收益率大于0的转债有8只(海马转债的到期收益率为0.84%,未在图中标出),债性保护大大增强。以目前价格买入上述转债并持有到期,最大亏损不会超过4%,非常具备抗跌性。对于到期收益率大于0的可转债,意味着当前购入此类转债并持有到期可以保本。 转债的转股溢价率就是指可转债价格相对于转换价值的溢价程度,其计算公式为(转债价格-转换价值)/转换价值×100%。转股溢价率越高,说明可转债价格相对于当前的正股价格虚高的成分越高。近期可转债的转股溢价率有所上升,股性下降。主要原因是转债正股的持续下跌,且跌幅超过相应转债,从而转债价格与转换价值的差值变大,导致转股溢价率变高。但这也从另一方面印证了弱市中可转债与正股相比,由于具备债性保护而有一定的抗跌性。山鹰、恒源、五洲以及海马四只转债,转股溢价率均大于100%,转债市价高出转换价值太多,股性很弱,当正股上涨时,转债涨幅会相对滞后甚至不涨。 以中信国安(000839行情,股吧)分离交易可转债的债券部分国安债1(代码:115002)为例,昨日收盘该债券报价为76.97,剩余期限5.25年,票面利率为1.2%,扣除利息税后实际利率为0.96%。如果按76.97元的价格买入该债券,持有到期,则到期时每张债券获得的本息共计可达105.76元(=100元+0.96*6),其中纯收益为28.79元,累计收益率为37.40%,按单利计算,则平均年收益率可达7.12%。与三期凭证式国债中5年期品种相比,年收益率高出0.78个百分点。 转股案例 可转债的投资价值除了具有一定的债性,可以还本付息之外,其最大的魅力便在于一定时期内,投资者可以选择转股。由于在市场的振荡起伏中,可转债的涨跌并不与正股完全同步的,这样就使得可转债的转股价值可能高于市价,存在一定的套利空间。 截至昨日,在14只存在交易的可转债中,大荒转债和桂冠转债的转股价值仍高于目前市价,存在一定的套利空间。6月19日,大荒转债便可实行转股,如果后市北大荒反弹,则大荒转债的获利空间更大。 截至6月3日收市时,大荒转债的收盘价为128.26元,而其正股北大荒的股价为19.38元,由于大荒转债的转股价为14.32元,转股时可转债价值按照100面值计算,以目前的转股价格计算的话,每张债券的转股比例为6.98(=100/14.32),也就是说,每张债券能换

统计套利交易策略分析

基于统计套利的期权交易策略 一、背景 “配对交易”起源于摩根士丹利的股票交易策略,其基本理念为:找出一对呈现出高度相关的历史数据的股票,当它们的价格出现较大偏离时,推断这一价差随后将趋于收敛。实际上,该策略可以拓展到任何两种呈现历史数据高度相关的衍生品中。“配对交易”作为统计套利的核心,基本策略为:在一对衍生品的价差偏离历史统计所反应的平均值时进行建仓,并且在价差回归平均值或反向偏离平均值时进行平仓。如果价差出现一段时间内的剧烈波动,则可以根据实际情况进行反复建仓平仓(即高频交易)。 对于一对价格相关性较高的资产,其价差的波动符合“爆米花过程”,即价差不断从偏离历史均值的位置回归到均值,然后又从均值进行再一次的偏离。 根据期权平价理论(Put-Call Parity):对同一标的物、同一行

权价、同一到期日的认购和认沽期权来说,认购、认沽期权相对价格(即Call - Put)应该等于标的物股价减去行权价格的折现值: ① C=认购期权价格K=行权价格 P=认沽期权价格r =无风险利率 S=现货价格T=到期时间 在该等式中,等式左边期权的风险总和等于等式右边的标的物风险。因此我们可以用一对看涨看跌期权建立“合成股票”以锁定股价变动风险(即期权组合的delta值为1)。 对等式①稍作变化,我们得到: ② 依等式②来看,若用期权组合与标的物进行对冲,由于行权价K 为常数,同时假设无风险利率r也为常数,则“多标的股票- 空合成股票”的对冲组合的值为到期时间T的一个函数,随着到期时间T的减小,对冲组合价值会向行权价格K靠拢。 二、市场数据观测 然而,郭女士在实际观测中发现,由于期权价格本身受供需的影响变化会很剧烈,上述对冲组合的价值会有较大程度的波动。以 50ETF、50ETF9月到期行权价为1.450元的认购和认沽期权1-4月的数据为例:

常用的对冲套利策略

常用的对冲套利策略 总体而言,对冲基金投资策略的思想分为以下几大类:多/空策略、套利策略、事件驱动策略以及走势策略。分别介绍如下: (一)多/空策略 多/空策略来源于对冲基金创始人AlfredWinslowJones。尽管它年代久远,却还是今天应用最广泛的对冲基金投资策略之一。而且,它还可衍生出更为专业化的对冲基金投资策略,例如它是套利策略的基础。 多/空策略的基本思想是将基金部分资产买入股票,部分资产卖空股票。买入股票的多头资产金额经其b系数(衡量股票与市场相关度的系数)调整后形成多头头寸,卖空股票的空头资产金额经其b系数调整后形成空头头寸,多头头寸与空头头寸的差形成全体基金资产的市场头寸。该市场头寸可为多头、空头或是零,从而调节基金面临的市场风险。当市场头寸为零时,多/空策略成为市场中立策略,此时基金的收益与市场波动完全无关。通过调整市场头寸,或进一步调整组合中股票的种类,可以调节组合所面临的风险程度以及风险种类。 需要注意,简单的资产对冲并不能消除市场风险。例如,如果我们买多房地产股票并卖空同样资金的医药股票,该组合的市场头寸并非为零,其收益率将同时受房地产板块和医药坂块的影响,由于这两个板块与市场的相关度不一样,其对冲结果将不能使组合消除市场风险。在计算组合的市场头寸时,一定要注意资产与市场的关系即b系数。只有当组合的综合b系数为零时,组合才是市场中立。此外,由于股票的b系数是不断变化的,要维持组合的b系数不变需要不断监测市场并对组合进行动态调整。 对冲是一把双刃剑。当基金面临的市场风险减小时,基金所能享受的股票市场长期向上趋势所带来的增值潜力也减小了。除了对冲掉市场风险,我们还可以将基金的其他风险对冲掉,例如基金面临的汇率风险、利率风险、某一行业风险等。每当一种风险被对冲掉时,基金经理利用该风险因素来为基金增值的可能性也没有了。理论上讲,一个完全对冲的基金的收益率应该是无风险收益率减去交易成本。因此,在实践中,基金经理不会把基金的所有风险因素都对冲掉,而只是将自己不能把握的风险因素对冲掉,而留下自己有把握的风险因素,在这些风险因素上进行投资决策以获取超额收益。例如,多/空策略就是将基金经理认为自己不能把握的市场时机风险对冲掉,而只留下基金经理有把握的股票筛选风险来为基金增值。经典的“pairtrading”,即在同一市场、同一行业中选择两支产品、管理、股本结构等各方面都非常近似的股票,在买多一支股票的同时卖空另一支股票,这样的组合将市场风险、行业风险都对冲掉,只留下两支股票的个股风险。 在交易方面,多/空策略的交易头寸比单纯的买多、卖空策略要大,因而会带来更大的交易费用。尤其是,多/空头寸会随着其股价涨跌而不断变化,多/空头寸的b系数也不断变化,从而需要不断动态调整以维持基金的市场头寸,这会带来持续不断的交易成本,而且在市场剧变时还有可能因为交易无法及时进行而使基金的市场头寸与预期产生较大的偏差,从而带来额外的损失。 (二)套利策略 在对冲基金中,“套利”指对两类相关资产同时进行买入、卖出的反向交易以获取价差,在交易中一些风险因素被对冲掉,留下的风险因素则是基金超额收益

C14046股指期权基础交易策略--90分(丁考)

一、单项选择题 1. 如果投资者认为合约标的价格将发生大幅波动,但不确定向上 还是向下波动,可以通过()组合策略来获利。 A. 蝶式价差策略 B. 看多价差策略 C. 跨期价差策略 D. 跨式组合策略 您的答案:D 题目分数:10 此题得分:10.0 批注: 2. 以下关于股指期权的内在价值与时间价值说法错误的是()。 A. 股指期权的内在价值是指买方行使期权时可以获得的 收益的现值 B. 看涨期权的内在价值=MAX(0, 标的指数点位- 行权 价) C. 时间价值=期权价格 - 内在价值 D. 内在价值的计算可以假设期权立即履约(即假定是一 种欧式期权)时的价值 您的答案:D 题目分数:10 此题得分:10.0 批注: 3. 2013年11月十八届三中全会闭幕后发布公告,内容积极正面。 而此时沪深300指数正处于近2个月来的低位,投资者认为短期股市利好,但对长期形势仍然不确定,此时可选择的组合投资策略为()。 A. 看空价差策略 B. 看多价差策略 C. 勒式组合策略 D. 跨式组合策略 您的答案:B 题目分数:10

批注: 4. 投资者持有一个指数ETF或与指数走势高度相关的股票投资组 合,该投资组合的价格前期已有一定升幅,若短期内投资者看淡股价走势,但长期仍然看好。投资者可以考虑选择()策略。 A. 卖出短期虚值看涨股指期权 B. 买入短期虚值看涨股指期权 C. 买入长期虚值看跌股指期权 D. 卖出短期实值看跌股指期权 您的答案:D 题目分数:10 此题得分:0.0 批注: 二、多项选择题 5. 选择带保护的卖出看涨期权需关注的要点有()。 A. 开仓时点的选择 B. 行权价的选择 C. 期权合约到期日的选择 D. 预期发生变化时可提前买入平仓 您的答案:B,D,C,A 题目分数:10 此题得分:10.0 批注: 6. 相较于买入现货以及买入现货止损单,买入看涨期权的优势是 ()。 A. 买入看涨期权相比买入现货具有杠杆高,最大亏损可 控的优势 B. 买入看涨期权相比买入现货具有杠杆低,最大亏损不 可控的劣势 C. 买入看涨期权的投资者能够明确最大亏损,也不会有 止损后指数上涨带来的负面情绪 D. 现货止损单的投资者能够明确最大亏损,也不会有止 损后指数上涨带来的负面情绪 您的答案:C,A

铜锌日内对冲套利策略简介

有色金属中铜与锌的相关性非常强,经常同涨同跌,而国内外两个品种成交量都非常活跃,这给跨品种套利提供很好的机会。 (一)总体规划 1.交易品种:上期所铜和锌 2.交易目的:赚取合约间价差 3.交易月份:主力合约 4.投资利润预期:60%每年 (二)操作策略 1.每个交易日开盘根据一定的比值判断交易方向,比价较前一收盘价高估时 卖出比价(空铜多锌),比价低估时买入比价(多铜空锌)。 2.根据一段时间的行情运行情况,保持两个品种的数量配比 (三)建议方案 1.资金量:10万元人民币 2.操作数量:铜1手,锌4手(目前阶段) 3.止损:入场后浮亏超过5000元。 4.资金估算与盈亏比如下 从统计结果来看,研究标的样本选取【2011.1.4-2012.8.9】铜锌期货比价每日数据,样本数为390个,基础样本标的为铜锌期货指数。

以上是按此模型操作1.5年收益及统计情况。盈亏比不是很高,为1.32,但是胜率*盈亏比大于1,有持续性,在长期的平均盈亏上有竞争力和可操作性。 从模型的收益分部来看: 收益分布的统计描述:

(四)模型特点: 1:操作较频繁:基本上每天都能操作 2:胜率(54.4%),盈亏比(1.32),是在不断的操作中赚取市场强弱惯性产生的利润。 3:资金波动小,交易持续性高。 4:长期交易,盈利稳定。年收益可达60% 模型的回测结果: (五)存在风险与应对策略: 1:套利最主要的风险就是头寸建立后价格变化的不确定性,如果比价朝不利的方向发展,也可能产生亏损。可以适当通过止损控制亏损的规模 2:交易所上调保证金的风险,如果某合约被交易所上调保证金,可能遇到开仓可用资金不足的风险。 3:涨跌停板的风险,由于涨跌停板出现时容易出现无法离场的风险,造成隔夜持仓,所以涨跌停板出现时需要防范风险。

说一说可转债套利方法

说一说可转债套利方法 来说一说自己操作过的可转债套利方法,在可转债方面,我没花多少时间研究,现在基本以无脑打新居多。 可转债的全称是可转换公司债券,指在一定条件下可以被转换成公司股票的债券。持有人可以选择持有债券到期,获取公司还本付息;也可以选择在约定的时间内转换成股票,享受股利分配或资本增值。 其实,仔细想想,我接触可转债的时间已经有好几年了。最先接触的是可转债基金,最初没搞懂可转债具体是如何操作的,只是14年的时候看着属于债券基金那一类的转债基金涨得太漂亮了,比其他一般的纯债和银行利息高的多,就无知者无畏地买了上万元转债基金。开始账面上是有赚的,后来随着牛市攀到巅峰后崩盘,狠狠摔下悬崖垂直降落,帖子后面再细说。 先从我现在操作最多的说起。 1、新债申购 对于新手来说,新债申购是最容易的。只要开个股票证券账户,打新时是不需要我们持有任何时长任何市值的股票的,账户里哪怕一分钱都没有也可以打新。直到中签了才需要在规定时间在证券账户里存好钱以备缴款,否则就视为放弃了。 打新中签纯粹靠运气。申购的时候一定要顶格申购,以增加中签率。一般情况下,中签都是中10张的多,我从去年打新到现在,中签17次,只有1次是20张,其它都是10张。一个身份证不管几个证券账户,都是算作一份申请的。我是怕管不过来,没有用家人身份证去开几个账户打新。打新这种毕竟是小打小闹,年化收益率会很漂亮,但绝对收益不高。 之前我中签的可转债大都是上市当天就卖掉,如果当天没看盘,收盘后看到上市,就第二天卖掉,不一定卖到当天最高价,盘中啥时候看到上市就挂个即时价卖掉。拿在手上最长时间的是雅化转债,因为它上市就跌破发行价,本着止盈不止损小九九心理,我一直拿在手上252天捂到它回本了才卖,当然,随着最近可转债风生水起,它也到过1张140元以上。 正是发现上市当天卖掉的可转债,后来都飞上了天,再加上看到小她财蜜的一些忠告后,我现在中签的可转债不是上市当天就卖了,至少要拿到1张130元以上才卖。目前为止,我卖过最高的是东财转债,150.16元出手的。可能是最近可转债行情太好,参与人太多,现在打新真的好难中签啊。以下表格是把分享的小目标投资跟进表修改了标题,改成了我的可转债中签记录表。一年下来,总收益2000元出头,但年化收益率简直是暴利啊。 2、配售 如果持有的股票刚好发行可转债,或者只要在可转债发行的时候,在股权登记日持有股票,就可以按照公告配售比例配售可转债,T+1日账户会显示最大可配售的转债数量,在账户里买入或者卖出该转债,直接扣款即可完成配售。确定了缴款表示完成配售,如果数量太多,还可以选择少配,这是股东优先配售权利。 这种配售还是有风险的,首先需要去购买将要发行可转债的股票,万一股票下跌,股票跌下去的亏损可能比配售得来的可转债收益还要高,就不划算了。我只懵懵懂懂被动操作过一次。 17年的时候手上有赣锋锂业的股票,正好它发行可转债,就被动的买过一回。持有一个月,赚了几十块钱卖了。 3、直接买卖可转债

股指期权基础交易策略

股指期权基础交易策略(上) 2012年06月25日10:14新华网 字号:T|T 股指期权概要及交易策略介绍 期权投资交易操作中最基础的操作可根据买入、卖出方向不同分为四种:即买进买权、买进卖权、卖出买权和卖出卖权。 一、买入买权(看涨期权) 买入买权即是给予投资者以定约价买入标的资产的权利,这是一个偏看多型的策略。如果标的资产价格上升,投资者或交易者便可获利。基本盈利模式为:买进约定执行价格X买权,支付权利金C后,便可享受在到期日买入或放弃买入所约定股指的权利。一旦股指结算价格S上行,投资者便可在到期日执行该购买权利,获得当期股指与约定股指的差价利润,也可在到期日前待买权权利金上涨时卖出平仓,以获得权利金价差收入。买权持有者(买方)的最大损失就是期初所支付的权利金,而在损益平衡点(执行价格+权利金)之上(不考虑手续费等影响),标的股指上涨的部分皆为盈利。买入买权具体盈亏情况可见下图: 转播到腾讯微博 上图显示,投资者付出的初始权利金是最大的潜在损失风险,当标的资产上扬时,期权在杠杆机制作用下的价格会有可观的跃升增值。在一个短期的时间跨度内,随着市场的大幅下降,投资者预期会有所反弹,但难以确定底部,从而在更大的机会面前表现出恐慌心理。此时,以买入买权替代进场抄底,使投资者可以较好地控制手中的股票份额,限制潜在损失,只要价格有所反弹,便可获得一定收益。此类操作虽具有投机性,但不失为预测反弹又吃不准反弹具体点位和时点时的可操作策略。 二、买入卖权(看跌期权) 买入卖权即是给予投资者以定约价卖出标的资产的权利,这是一个偏看空型的策略。基本盈利模式为:股指卖权的买方是在支付权利金P后,有权在到期日按约定执行价格X向卖方卖出约定数量期权标的指数。若此后标的股指S高于执行价格X,则卖权买方可以放弃执行期权。买入卖权最大的亏损风险即为权利金费用,若标的指数点位在执行价格X与损益平衡点(X—P)之间,则会损失部分权利金;若标的指数下行至损益平衡点下方,则卖权买方可以执行期权,获取盈利。买入卖权的盈亏情况如下图: 转播到腾讯微博

股指期权基础交易策略100分

股指期权基础交易策略 返回上一级 单选题(共4题,每题10分) 1 . 以下不属于股指期权套利策略的是()。 ? A.内在价值套利 ? B.溢价理论套利 ? C.波动率套利 ? D.相关性套利 我的答案: B 2 . 投资者持有一个指数ETF或与指数走势高度相关的股票投资组合,该投资组合的价格前期已有一定升 幅,若短期内投资者看淡股价走势,但长期仍然看好。投资者可以考虑选择()策略。 ? A.卖出短期虚值看涨股指期权 ? B.买入短期虚值看涨股指期权 ? C.买入长期虚值看跌股指期权 ? D.卖出短期实值看跌股指期权 我的答案: A 3 . 在价差策略中,行权价相同,到期日不同的策略是()。 ? A.蝶式价差策略 ? B.看多价差策略 ? C.跨期价差策略 ? D.看空价差策略 我的答案: C 4 . 下面关于买入看涨期权与现货止损单叙述正确的是()。 ? A.现货止损单对市场价有依赖性,有些情况下不能有效止损 ? B.相比现货止损单,买入看涨期权不能确定最大亏损 ? C.现货止损单不会有止损后指数上涨带来的负面情绪 ? D.买入看涨期权不需要考虑时间因素 我的答案: A 多选题(共4题,每题 10分) 1 . 以下属于股指期权价格变动的影响因素的是()。 ? A.行权价 ? B.合约剩余期限 ? C.无风险利率

? D.合约标的市场价格 我的答案: ABCD 2 . 以下对于买入看涨期权评价正确的是()。 ? A.买入看涨期权相比买入现货具有更高的杠杆性 ? B.买入看涨期权相比买入期货的优势是最大亏损可控 ? C.买入看涨期权随着时间的推移其时间价值会逐渐增加 ? D.买入看涨期权的缺点是到期后需要重新买入看涨期权进行资产配置 我的答案: ABCD 答案错误 3 . 选择带保护的卖出看涨期权需关注的要点有()。 ? A.开仓时点的选择 ? B.行权价的选择 ? C.期权合约到期日的选择 ? D.预期发生变化时可提前买入平仓 我的答案: ABCD 4 . 以下买入看跌期权运用正确的有()。 ? A.当投资者持有指数ETF,无法卖出,但又担心指数下跌希望对冲下行风险时,可以选择买入股指的看跌期权 ? B.当投资者看空股指的走势,也可以选择买入指数的看跌期权获取指数下行的收益 ? C.当投资者对股指强烈看空时,可以使用虚值看跌期权,因为只需要付出较小的权利金成本,同时可以获得指数下行的收益 ? D.当投资者的风险厌恶度较高时,可以使用实值看跌期权,虽然此时权利金很高,但风险大大降低了我的答案: ABCD 判断题(共2题,每题 10分) 1 . 当投资者是风险偏好型且对股指强烈看涨时,可以使用虚值看涨期权进行投资。() 对错 我的答案:对 2 . 看跌期权的价格与行权价呈负相关的关系。() 对错 我的答案:错

对冲套利交易策略研究_俞光明

第5期(总第354期)2013年5月 财经问题研究 Research on Financial and Economic Issues Number5(General Serial No.354) May,2013 对冲套利交易策略研究 俞光明 (中信证券浙江股份有限公司宁波天童北路证券营业部,浙江宁波315000) 摘要:随着我国证券市场的快速发展,交易品种与交易手段逐渐多样化,量化套利交易、高频程序化交易等先进的投资理念在我国有了应用的空间。但由于国内证券市场的参与主体依然是中小散户投资者,他们在交易通道、信息获取和专业分析等方面均处于弱势地位。因此,本文试图以证券市场上华夏50ETF与华泰柏瑞300ETF这两个流动性非常好的ETF基金品种为例,通过对历史交易数据的统计分析,来探讨一种适合中小投资者参与对冲套利交易的策略。 关键词:指数化交易;ETF基金;对冲套利;高频交易;配对交易 中图分类号:F832.51文献标识码:A文章编号:1000-176X(2013)05-0049-04 目前我国的证券市场在上市公司数量、市场参与群体、交易品种、投资理念、投资手段等方面均处在一种蓬勃发展的状态。尽管整个证券市场在不断向前发展,但是作为市场参与的一个重要主体,广大的中小散户投资者,在市场的发展过程中,却并没有收到理想的投资收益。这中间除了整个市场演化过程中还存在着许多制度上的问题外,更多的是二十多年的市场运行,熊长牛短的市场表现,让处于市场博弈过程中极不对称地位的中小散户投资者很受伤。对中小投资者来说,寻找各种战胜市场的投资方法更显必要。 为此本文试图以证券市场上华夏50ETF与华泰柏瑞300ETF这两个流动性非常好的ETF基金品种做为研究对象,结合其在实时交易过程中时常出现不同向或不同步涨跌幅率这种被观察到的现象,通过对历史交易数据的统计分析,来探讨一种适合中小投资者参与对冲套利交易的策略。以供中小散户投资者面对日趋复杂的市场交易环境,扩展其交易策略作参考。 一、ETF基金概述 ETF基金全称为交易型开放式指数基金,是指在交易所上市交易且其基金份额可变的一种开放式基金。每种ETF基金的设立通常均与某一市场上常见的标的指数相对应。故ETF基金通常又称为指数型基金。 1.ETF基金的特点 (1)被动操作的指数基金。ETF是以某一选定的指数所包含的成份证券为投资对象,依据构成指数的股票种类和比例,采取完全复制或抽样复制,进行被动投资的指数基金。ETF不但具有传统指数基金的全部特色,而且是更为纯粹的指数基金。 (2)独特的实物申购、赎回机制。实物申购、赎回机制是ETF最大的特色,使ETF省却了用现金购买股票以及为应付赎回卖出股票的环节。此外,ETF有“最小申购、赎回份额”的规定,只有资金达到一定规模的投资者才能参与ETF一级市场的实物申购、赎回。 (3)实行一级市场与二级市场并存的交易制度。在一级市场上,对资金达到一定规模的投资者可以随时在交易时间内进行以股票换份额(申购)、以份额换股票(赎回)的交易。在二 收稿日期:2013-03-10

可转债相关详解

可转债相关详解 1.可转债是什么 可转债通俗的讲就是一种上市公司发行的债券。一般可转债存续期为5~6年。可转债发行价(面值)是100元每张。我们平时称发行可转债的公司为正股。比如蓝帆转债的正股就是蓝帆医疗。 可转债是上市公司再融资方式之一,当下管理层为了持续发行新股,对于已上市公司的再融资、兼并重组、并购等事项审批非常严格,可转债可能是未来企业主要的融资方式之一。 单纯做为债券来讲,如果您能-直持有到期,您会获得本金及相应的利息,不过这个利息少得可怜。但是可转债之所以受到投资者的关注,是因为他除了具有债券的属性之外,还有股性。 所谓股性,有两重意思。一是他本身有较强势的波动性。日内分时走势一般会跟随正股及大盘指数联动。因为可转债实行的是T+0交易制度,就是交易时间,你可以随时买随时卖。同时交易过程还不收你的印花税。所以对于一些流动性(日成交金额5000万以上)没有什么问题的交易品种,可考虑做日内交易获利。还有一个就是他较其它企业债券的区别就是在一定的条件下,可转债可以转换为上市公司的股票。可转债发行上市之后,有半年的锁定期,过了锁定期之后,就可以按照转股价格进行转股操作了。 举个例子。可转债发行价是100元。上市公司董事会决议的转股价是20元每股的话。你持有1张可转债在转股期就可以转换成5股正股。如果正股股价正好是20元,那么忽略交易手续费的基础上,你是不亏不赚的,如果正股股价是22元,那么你持有的一-张100元可转债以20元转换成5股之后的市值是5*22=110元,等于你额外赚了10元。这个就叫转股套利。当然,如果正股股价--直在20元以下,比如是18元,那就没有人会进行转股操作了,因为你用20块钱换来的东西只值18块,估计没有人那么傻吧。 顺便提一下可转债的交易规则。除了上面讲过的T+0,不收印花税之外。可转债没有涨跌停制度,关于下跌,因为可转债的面值是100元,相当于交易有保底,如果你持有的可转债跌到了100附近,多数就没有下跌动力了,大不了持有到期,企业会还本付息,也不至于亏多少,至于上涨,是不封顶的,牛市的时候,部分可转债涨到140、150都是常有的事,因为转债没有涨停,所以在正股有大利好封住涨停的情况下,大家可以速度去关注下可转债,一般都会有较大的溢价及日内交易价值。 2.可转债参与的机会有哪些 一、申购和配售 先说配售,配售是指你持有xxxx公司的股票,然后xxxx公司发行可转债,你拥有按你持有股票的比例参与配售的权力。经雨虹转债为例。发行的时候公司有公告,公告内有配售代码(雨虹配售082271),我使用是银河证券,操作就是

可转换债转股详细操作指南

可转换债转股详细操作指南 一、可转债转股前的准备工作 1.可转债要在转股期内才能转股。现在市场上交易的可转债转股期一般是在可转债发行结束之日起六个月后至可转债到期日为止。期间任何一个交易日都可转股。 2.可转债转股不需任何费用,故你的帐户没有必要为转股准备多余的资金。 3.特别注意可转债一般都有提前赎回条款。持有转债的投资者要对此密切关注,当公司发出赎回公告后,要及时转股或直接卖出可转债,否则可能遭受巨大损失。因为公司一般只按超过面值极小的幅度(一般不超过105元)赎回全部未转股的债券,,而满足赎回条件的转债一般在130元以上,有的甚至高达200元以上!07年8月份的上海电力转债就有包括三家基金公司在内的投资者因没有及时转股,致使总损失额高达两千万元以上! 4.申请转股的可转债总面值必须是1,000元的整数倍。申请转股最后得到的股份为整数股,当尾数不足1股时,公司将在转股日后的5个交易日内以现金兑付。兑付金额为小数点后的股数乘以转股价,比如剩余0.88股,转股价5元,则兑付金额为0.88*5=4.4元。

二、可转债转股详细操作方法 沪深两市的可转债转股程序有很大不同,各有几种方法。 1. 上海市场 1)在证券交易页面,委托卖出,输入转股代码(注意不要输成转债代码,否则就成买卖交易了),再输入要转股的数量即可(不用填转股价,系统自动显示的是100元)。有的券商界面中,委托买入亦可。这是因为,只要你下面输入的是转股代码,则系统就默认为你要行使转股的权利。 2)券商柜台或电话转股,方法同上。 三、可转债转股前后的交易 可转债实行T+0交易,即当天买入的转债可当天卖出;当天买入的转债,当天就可在收市前转股。转股后的当天晚上9点以后或第二天早上,转债消失,出现可转债的正股,并且股票第二天(T+1日)就可卖出。 四、直接卖出转债和转债转股哪个更有利 这个可以做一个简单的计算(或者参阅下面的“可转债折溢价率实时行情,绿色表示直接卖出转债更有利)。假如可转债价格为130元,转股价为5

C14046股指期权基础交易策略(测试题库)_100分

股指期权基础交易策略课后测试 一、单项选择题 1. 以下关于股指期权的内在价值与时间价值说法错误的是()。 A. 内在价值的计算可以假设期权立即履约(即假定是一种欧式期权)时的价值 B. 看涨期权的内在价值=MAX(0, 标的指数点位- 行权价) C. 时间价值=期权价格 - 内在价值 D. 股指期权的内在价值是指买方行使期权时可以获得的收益的现值 2. 以下关于买入看涨期权说法错误的是()。 A. 当投资者对股指强烈看涨时,可以使用实值看涨期权,因为权利金成本较小 B. 买入看涨期权相比买入现货具有更高的杠杆性 C. 买入看涨期权相比买入股指期货具有更大的控制亏损的优势 D. 当投资者的风险厌恶度较高时,可以使用实值看涨期权,虽然权利金很高,但风险降低了 3. 如果投资者认为合约标的价格将发生大幅波动,但不确定向上还是向下波动,可以通过()组合策略来获利。 A. 看多价差策略 B. 跨式组合策略 C. 跨期价差策略 D. 蝶式价差策略 4. 投资者持有一个指数ETF或与指数走势高度相关的股票投资组合,该投资组合的价格前期已有一定升幅,若短期内投资者看淡股价走势,但长期仍然看好。投资者可以考虑选择()策略。 A. 买入短期虚值看涨股指期权 B. 买入长期虚值看跌股指期权 C. 卖出短期实值看跌股指期权 D. 卖出短期虚值看涨股指期权 5. 在价差策略中,行权价相同,到期日不同的策略是()。 A. 看多价差策略 B. 看空价差策略 C. 蝶式价差策略 D. 跨期价差策略 6. 以下关于股指期权投资中相关性套利理解错误的是()。 A. 当有股指期货、股票现货和指数ETF三种投资标的时,是一个3X3的套利矩阵,有3种套利模式 B. 当只有股指期货和股票现货时,是一个1X1的套利矩阵,只有1种套利模式 C. 当只有股指期货和股票现货时,是一个2X2的套利矩阵,只有两种套利模式 D. 当有股指期货、股票、指数ETF和股指期权四种投资标的时,是一个4X4的套利矩阵,有6种套利模式 7. 以下不属于股指期权套利策略的是()。 A. 溢价理论套利 B. 波动率套利 C. 内在价值套利 D. 相关性套利

一些常用的对冲套利策略

一些常用的对冲套利策略 总体而言,对冲基金投资策略的思想分为以下几大类:多/空策略、套利策略、事件驱动策略以及走势策略。分别介绍如下: (一)多/空策略 多/空策略来源于对冲基金创始人AlfredWinslowJones。尽管它年代久远,却还是今天应用最广泛的对冲基金投资策略之一。而且,它还可衍生出更为专业化的对冲基金投资策略,例如它是套利策略的基础。 多/空策略的基本思想是将基金部分资产买入股票,部分资产卖空股票。买入股票的多头资产金额经其b系数(衡量股票与市场相关度的系数)调整后形成多头头寸,卖空股票的空头资产金额经其b系数调整后形成空头头寸,多头头寸与空头头寸的差形成全体基金资产的市场头寸。该市场头寸可为多头、空头或是零,从而调节基金面临的市场风险。当市场头寸为零时,多/空策略成为市场中立策略,此时基金的收益与市场波动完全无关。通过调整市场头寸,或进一步调整组合中股票的种类,可以调节组合所面临的风险程度以及风险种类。 需要注意,简单的资产对冲并不能消除市场风险。例如,如果我们买多房地产股票并卖空同样资金的医药股票,该组合的市场头寸并非为零,其收益率将同时受房地产板块和医药坂块的影响,由于这两个板块与市场的相关度不一样,其对冲结果将不能使组合消除市场风险。在计算组合的市场头寸时,一定要注意资产与市场的关系即b系数。只有当组合的综合b系数为零时,组合才是市场中立。此外,由于股票的b系数是不断变化的,要维持组合的b系数不变需要不断监测市场并对组合进行动态调整。 对冲是一把双刃剑。当基金面临的市场风险减小时,基金所能享受的股票市场长期向上趋势所带来的增值潜力也减小了。除了对冲掉市场风险,我们还可以将基金的其他风险对冲掉,例如基金面临的汇率风险、利率风险、某一行业风险等。每当一种风险被对冲掉时,基金经理利用该风险因素来为基金增值的可能性也没有了。理论上讲,一个完全对冲的基金的收益率应该是无风险收益率减去交易成本。因此,在实践中,基金经理不会把基金的所有风险因素都对冲掉,而只是将自己不能把握的风险因素对冲掉,而留下自己有把握的风险因素,在这些风险因素上进行投资决策以获取超额收益。例如,多/空策略就是将基金经理认为自己不能把握的市场时机风险对冲掉,而只留下基金经理有把握的股票筛选风险来为基金增值。经典的“pairtrading”,即在同一市场、同一行业中选择两支产品、管理、股本结构等各方面都非常近似的股票,在买多一支股票的同时卖空另一支股票,这样的组合将市场风险、行业风险都对冲掉,只留下两支股票的个股风险。 在交易方面,多/空策略的交易头寸比单纯的买多、卖空策略要大,因而会带来更大的交易费用。尤其是,多/空头寸会随着其股价涨跌而不断变化,多/空头寸的b系数也不断变化,从而需要不断动态调整以维持基金的市场头寸,这会带来持续不断的交易成本,而且在市场剧变时还有可能因为交易无法及时进行而使基金的市场头寸与预期产生较大的偏差,从而带来额外的损失。 (二)套利策略 在对冲基金中,“套利”指对两类相关资产同时进行买入、卖出的反向交易以获取价差,在交易中一些风险因素被对冲掉,留下的风险因素则是基金超额收益

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