我国央行资产负债表与经济发展的关系

我国央行资产负债表与经济发展的关系

一、资产负债的基本关系如何

任何一个微观经济体的资金来源渠道无非就两种：自有资金或借入。其资产负债表当中的所有者权益和负债就是分别对这两种不同融资渠道的综括。因此，有资金的来源就必定会有资金的具体存在形式或运用方式。所谓资产，亦即资金的具体存在形式或者资金的具体用途。可见，作为一个会计恒等式，“资产等于负债加所有者权益”这句话的含义，其实就是“资金的运用（或存在）的数量必定等于资金的来源数量”。

由于“资产等于负债加所有者权益”是编制资产负债表的基本依据，所以我们对资产负债表，便可藉由这一恒等式来追踪和分析特定经济体的一项具体业务在其中所留下的蛛丝马迹。当然，由于资产负债表属于存量报表，所以这些具体业务的规模必须足够地大。就此来说，资产负债表就像一面镜子，尽管不是很清晰、明亮，但我们仍可凭以观测到相应经济体的资金流在特定期间内大致的来龙去脉。与一般的微观经济体相比，银行机构的自有资金在其总资产形成当中的占比极低，由此，银行机构的资金来源业务统称负债业务。这是基本的资产负债的基本关系。其具体表示如下：

如果把自有资本从负债中分列出来，资产与负债的基本关系可以用以下三个公式表示：

（1）资产 = 负债 + 自有资本

（2）负债 = 资产 - 自有资本

（3）自有资本 = 资产 - 负债

上述三个公式表明了中央银行未清偿的负债总额、资本总额、资产总额之间基本的等式关系。

这三个公式的政策意义主要表现为两点：

1、中央银行的资产业务对货币供应有决定性作用；

2、由中央银行自有资本增加而相应扩大的资产业务，不会导致货币发行的增加。

二、资产负债表中各项目的对应关系是怎样的

在中央银行的资产负债表中，资产项下的主要内容是：

1、国外资产：外汇（储备）、货币黄金、其他国外资产；

2、对政府债权：对中央政府债权；

3、对其他存款性公司债权；

4、对其他金融性公司债权；

5、对非金融性公司债权；

6、其他资产。

而其负债项下的主要内容是：

1、储备货币：货币发行、金融性公司存款（其他存款性公司、其他金融性公司）；

2、不计入储备货币的金融性公司存款；

3、发行债券；

4、国外负债；

5、政府存款；

6、自有资金；

7、其他负债。

货币当局资产负债表中各主要项目的含义大致如下：

1、“国外资产”这个项目反映的是央行所持有的外汇资产总量。其中，“外汇（储备）”这个项目的增加会直接增加基础货币投放；“货币黄金”的增加不一定会增加基础货币的投放；而“其他国外资产”的增加则一定不会增加基础货币的投放。

2、“对政府债权”这个项目反映的是央行经由公开市场业务而间接持有的国债余额。

3、“对其他存款性公司债权”这个项目反映的是央行再贷款、再贴现业务的余额。

4、“对其他金融性公司债权”这个项目反映的是央行所持有的其他金融性公司的债券余额或再贷款余额。

5、“储备货币”这个项目反映的是央行投放社会的基础货币存量。其中，“货币发行”这个项目反映的是正在社会各界流通着的现金存量，包括其他存款性公司的“库存现金”以及在金融系统之外的“流通中现金”（M0）；“金融性公司存款（其他存款性公司、其他金融性公司）”这两个子项目分别反映的是其他存款性公司的准备金存款帐户余额以及其他金融性公司的结算账户余额，这些存款的增加直接对应着基础货币的投放。

6、“不计入储备货币的金融性公司存款”这个项目反映的是金融性公

司在央行的除了“储备货币”存款之外的其他存款。这些存款的增加与基础货币的投放无关，也与派生存款的增加无关。

7、“发行债券”这个项目反映的是央行未到期票据的余额。

通过上面对资产负债基本关系和各项目对应关系的理解和分析以后，我们通过对2007年（美国次贷危机以前）和2011年中央银行（或者称为货币当局）的资产负债表的对比和概括，来分析中国形成这样的资产负债表与经济发展的关系。

2007年中央银行资产负债表

2011年中央银行资产负债表

三、分析中央银行资产负债表与我国经济发展的关系：从上表2007年和2011年中央银行资产负债表可以看出：2007年：

资产结构：

第一位——国外资产

第二位——对政府债权

第三位——对其他金融性公司债权

负债结构：

第一位——储备货币

第二位——金融性公司存款

第三位——其他存款性公司

第四位——发行债券

2011年：

资产结构：

第一位——国外资产

第二位——对政府债权

第三位——对其他金融性公司债权

负债结构：

第一位——储备货币

第二位——其他存款性公司存款

第三位——货币发行

第四位——发行债券

从以上分析可以看出：

在中央银行的资产负债表中，国外资产和储备货币占据了资本和负债的极大比重。我国形成这样的资本负债结构是与我国独特的经济发展有极大地关系，首先,我国国外资产占款多是有历史渊源的。94年起我国实行外汇结售汇制度.央行制定商业银行结售汇,这样把经常项目积压的外汇又倒逼给央行,而央行只能在外汇市场上买卖外汇.近些年,我国经济飞速发展,我国经常项目的长期顺差积累了大量的外汇储备,从而造成国外资本和外汇过大的局面。其次，由于国外净资产（在央行资产负债表中是国外资产）是由外汇、黄金占款和中央银行在国际金融机构的净资产构成的。其中外汇、黄金占款是中央银行用基础货币来收购的。一般情况下，若中央银行不把稳定汇率作为政策目标的话，则对通过该项资产业务投放的基础货币有较大的主动权；否则，中央银行就会因为要维持汇率的稳定而被动进入外汇市场进行干预，以平抑汇率，这样外汇市场的供求状况对中央银行的外汇占款有很大影响，造成通过该渠道投放的基础货币具有相当的被动性。

下图是2006年——2010年我国央行国外资产科目变化的情况：

近年来我国的国外资产得到了迅猛发展，特别是以对外贸易以及对外劳务输出为形式，赚取了大量的资金。特别是在外汇方面，由2006年01月的65062.06亿元到2011年10月的237898.06亿元，增长幅度接近两倍，对基础货币影响很达，创下了巨大的效益。

其次是对政府债券和对其他金融性公司债权也占总资产巨大的比重。其中，对其他金融性公司的债权2007年为12972.34亿元，占7.67%，2011年为10643.97亿元，占3.79%，分析造成对其他金融性公司债权变化的原因在于我国经济形势的变化，从2006年到2007年经济形势的变化来看我国央行对其他金融性公司债权的变化情况。中央银行对商业银行等金融机构债权的变动：这是影响基础货币的最主要因素。一般来说，中央银行的这一债权增加，意味着中央银行对商业银行再贴现或再贷款资产增加，同时也说明通过商业银行注入流通的基础货币增加，这必然引起商业银行超额准备金增加，使货币供给量得以多倍扩张。相反，如果中央银行对金融机构的债权减少，就会使货币供应量大幅收缩。通常认为，在市场经济条件下，中央银行对这部分债权有较强的控制力。

由事实可知，2006年全年经济发展形势一片大好，达到第四个9%，因此，在如此的形势下，央行加大了对其他金融公司的投资，以增大基础货币量，更好的促进经济发展。

但是，在第二年也就是2007年，又逐渐降低投资，原因也是很明显的，CPI 大幅度上涨，我国经济出现过热的现象，由国家统计局发布，2007年我国一年CPI 指数上涨4.8%，因此，有意识的减少持有对其他金融公司的债权变得很有必要，合理的调整货币政策，有助于经济正常健康的发展。

最后，分析2007年以来储备货币的变化情况及其原因。2007年8月，财政部首先向中国农业银行发行6000亿元人民币的特别国债（一期），然后以所筹集到的人民币资金向中国人民银行购买等值的外汇，充作中国投资有限责任公司（简称中投公司）的资本金。这在货币当局资产负债表上首先体现为负债项下“金融性公司存款” 的减少和“政府存款”的增加，然后体现为资产项下“外汇资产”的减少和负债项下“政府存款”的减少。

同时，中国人民银行又将卖汇所获得的6000亿元人民币经由公开市场业务向中国农业银行购买等值的特别国债。这在货币当局资产负债表上体现为负债项下“金融性公司存款” 的增加和资产项下“对政府债权”的增加。

2007年9月，财政部发行特别国债，从中国人民银行购买中央汇金公司的全部股权，并将上述股权作为对中国投资有限责任公司出资的一部分，注入中投公司。中投公司从央行手中购买汇金公司的交易记录出现在2007年12月的央行资产负债表上。这一个月的中国人民银行资产负债表资产项下的“其他资产”项从11月的11979亿元骤减至12月的7098亿元，减少了4881亿元，按当期汇率约为670亿美元。相应地，负债项下的“政府存款”也会发生相应的减少。

2007年8月，中国人民银行要求商业银行以外汇缴存本币存款准备金，这使得中国人民银行资产负债表资产项下的“其他国外资产”从2007年1月至7月的1069亿人民币左右跳升到8月的2085.27亿人民币，到12月又升至9319.23亿元，累计增加8266.92亿元。相应地，负债项下的“不计入储备货币的金融性公司存款”也会发生相应的增加。

综上所述，我国央行资产负债表的组成和比重变化是随着我国经济发展的变化而有所变化和不同的。会因国际形势的经济发展状况而对国外资产造成相应的影

响，从而使资产负债表有所变动，也会因国内经济变化形势的不同而因采取不同的经济措施而造成央行资产负债表各项目比重变化。