CPA财务管理-企业价值评估大题这样做(上)
CPA财务管理-企业价值评估大题这样做（上）
作者：瑞美（BT学院特邀独家作者）企业价值评估大题综合性比较强，做题过程中可能涉及财管教材多个章节，比较难找到题与题之间的套路。而且需要一点点会计知识。属于财管中的难点大题。但是，我们不要因为这样就惧怕这一类题型。下面，我将会用2011年和2013年的有关真题进行讲解。希望能够对同学们有帮助。
在读题以前，我们要先知道以下几个关键点：关键点一：管理用资产负债表、管理用利润表的表间关系在普通财务资产负债表中，存在着关系：资产=负债+股东权益而管理用资产负债表中，则存在着关系：经营性净资产=净负债+股东权益这两个关系相信有复习过的同学都比较熟悉，但是资产负债表和利润表之间的关系，很多同学平时做题很容易忽略，这是企业价值评估题难住同学们的第一道难关。事实上，资产负债表和利润表间存在以下关系：年初股东权益+本年净利润-发放股利=年末股东净利润大家先在草稿上记一下这个公式，待会做题就很有用了。关键点二：题目采用的价值评估模型（实体现金流量折现模型和股权现金流量模型）虽然说我们知道价值评估就是把各年的现金流进行折现，可是实际做题的时候，我们总是不知道该如何计算题目要求的现金流。那我们应该在读题时，先对题目要求的模型进行确认。
然后可以先使用的折现率。其中：”实体现金流量折现模型“对应使用折现率为：加权平均资本成本，即税前债务成本*（1-所得税率）*净负债/净经营资产+股权资本成本*股东权益/净经营资产“股权现金流量模型”对应使用折现率为：股权资本成本关键点三：实体现金流量和税后经营净利润我预计很多同学一看到“现金流量”四个字就开始脑袋犯晕了——我会计的现金流量表学得不好啊。这题我完蛋了！因为我自己一开始的时候也会这样，看到“现金流量”四个字就犯晕。那如果我跟你说“税后经营净利润”呢？你会不会觉得好一些了？至少可能说“啊，我知道那个东西，管理用利润表上的。”如果我跟你说“净经营资产”呢？你能反应出是在管理用资产负债表最下面一行的数吧？其实“实体现金流量”就是“税后经营净利润-净经营资产增量”，这两个就是同一个东西。关键点四：公司采用的股利政策企业价值评估大题往往采取的是剩余股利政策，且往往伴随着“公司未来不打算增发或回购股票”的条件，这句话意味着股东权益这一部分的增长，只能以净利润为限进行增加。而在达到预计的资本结构后，如果还有多的未分配利润，就会全部发给股东做股利。好，下面我们先来一个比较简单的2013年大题。甲公司是一家火力发电上市企业，2012年12月31日的股票价格为每股5元。为了对当前股价是否偏离价值进行判断，公司拟对企业整体价值进行评估，有关资料如
下：
（1）甲公司2012年的主要财务报表数据：资料（1）2012年主要财务报表数据（2）对甲公司2012年度的财务数据进行修正，作为预测基期数据。甲公司货币资金中经营活动所需的货币资金数额为销售收入的1%，应收款项、存货、固定资产均为经营性资产，应付款项均为自发性无息负债。营业外收入和营业外支出均为偶然项目，不具有持续性。（3）预计甲公司2013年度的售电量将增长2%，2014年及以后年度售电量将稳定在2013年的水平，不再增长。预计未来电价不变。
（4）预计甲公司2013年度的销售成本率可降至75%，2014年及以后年度销售成本率维持75%不变。
（5）管理费用、经营资产、经营负债与销售收入的百分比均可稳定在基期水平。
（6）甲公司目前的负债率较高，计划将资本结构（净负债/净投资资本）逐步调整到65%，资本结构高于65%之前不分配股利，多余现金首先用于归还借款。企业采用剩余股利政策分配股利，未来不打算增发或回购股票。净负债的税前资本成本平均预计为8%，以后年度将保持不变。财务费用按照期初净负债计算。
（7）甲公司适用的企业所得税税率为25%，加权平均资本成本为10%。
（8）采用实体现金流量折现模型估计企业价值，债务价值按账面价值估计。
要求：
（1）编制修正后基期及2013年度、2014年度的预计资产负债表和预计利润表（结果填人下方表格中，不用列出计算过程），并计算甲公司2013年度及2014年度的实体现金流量。计算甲公司2013年度及2014年度的实体现金流量。（2）计算甲公司2012年12月31日的实体价值和每股股权价值，判断甲公司的股价是被高估还是低估。要求（1）的答题表格
我相信，每一个有学过财务管理课本的同学，只要认真地进行审题，应该能够将表格填写成以下的状态：根据资料（1）至（5）的提示，我们能将答题区表格填写到这个程度。在该题中，题目并没有要求我们列出计算过程，但是为了方便大家理解数据来源，我在表格中添加了计算过程，方便大家查对。接下来，我们来填剩下的格子。关卡1：利息费用：这个是有疑惑比较多的问题。其实只需要耐心读题，就发现题目中有“财务费用按照期初净负债计算”的条件。那我们得到的2013年资产负债表和利润表的数据框架已经如下图框住部分：
只有框住的部分才是2013年的报表所以我们就可以知道了，2013年净负债=2013年初（也就是题目中的修正后基
期）的净负债*税前债务成本=36000*0.08=2880解决了这个大问题，我们就可以顺利地填写后面的“减：利息费用抵税”“税后利息费用”以及净利润了。
解决利息费用这个关卡，我们就能顺利地把2013年的利润表填写完整了。
关卡2:怎么确定2013年的股东权益根据资料（6），我们知道企业并不是要保持资本结构的，而是希望把资本结构变成理想的结构，即净负债/净投资资本=65%，那么净投资资本又是什么鬼呢？净投资资本就是净经营资产的一个马甲！所以学了财务管理以后，我们觉得财管可怕，其实是在于——同一个东西它有太多的艺名。我们本来时间那么紧凑了，学得马马虎虎了，好不容易记住一个了指标，在教材不同章节对同一个东西用了不同的称呼。所以，这个条件是说这个企业在达到净负债/净经营资产= 65% 都别指望它发股利。好，那么我们先算算，基期的净负债/净经营资产比率基期的净负债/净经营资产
=36000/45000
=80%>65%那么假设我们在2013年年末就达到题目要求的净负债/净经营资产= 65%比率呢？则目标资本结构的净负债为：
45900*0.65=29835目标资本结构的权益为：
45900-29835= 16065然而，如果这样，我们今年至少有
多少净利润呢？还记不记得我讲的关键点一那个式子？咱们代进去看一下因为年初股东权益+本年净利润-发放股利=年末股东净利润9000+假设能恰好达到目标结构的净利润-0=16065解出假设能恰好达到目标结构的净利润
=16065-9000=7065但是，我们2013年并没有这么多净利润，为了让等式保持平衡的同时，能够使80%的比率能够尽量靠近65%，我们只能够把利润全部留在股东权益，而这块钱除了保证经营净资产与收入同比例增长以外，就是把原来的借款换掉一部分。我们能够推导出2013年的股东权益=9000+6637.5=15637.5然后根据预测的2013年经营净资产，倒推出2013年年末的净负债
=45900-15637.5
=30262.5那么此时如果进行检查的话，我们就会发现净负债/净经营资产=30262.5/45900=65.93% 虽然没有达到目标结构65%，但是比起80%，资本结构已经改善了。所以我们填写得出了2013年年末资产负债表的状态：
没有达到既定的资本结构前，企业会将全部的净利润留在公司，不发股利
接下来2014年利润表的处理方法和关卡1所描述的方法一致，此处不详细说明，仅在表内进行列式供参考。
根据关卡1的方法作出2014年的数据接下来，我们再次启动关卡2。根据题目题干，我们知道了2014年的净经营资
产有45900（题目条件：“2014年及以后年度售电量将稳定在2013年的水平，不再增长”“管理费用、经营资产、经营负债与销售收入的百分比均可稳定在基期水平”）那么我们再次测算如果达到目标结构则有
净负债=净经营资产*（净负债/净经营资产）
=45900*0.65
=29835股东权益
=45900-29835
=16065那么我们再次翻出我们的关键点1的公式，假设不分配股利，要达到资本结构，我们净利润至少需要年初股东权益+本年净利润-发放股利=年末股东权益
15637.50+假设能恰好达到目标结构的净利润-0=16065假设能恰好达到目标结构的净利润
=16065-15637.50=427.5 这个数字少于我们本期利润表上的净利润6981.75，这意味着本期能够达到目标资本，我们直接把目标资本的两个数字填进格内。如果我加一问，2014年发放股利，估计现在大家也能计算出来吧？就是套关键点一公式啊。下面就给你们对对答案用的。你们这么聪明，都懂的嘛。年初股东权益+本年净利润-发放股利=年末股东净利润
15637.50+6981.75-发放股利=16065
发放股利=15637.5+6981.75-16065=6554.25
该综合题要求（1）表格部分完成
关卡3：实体现金流量
看到“XX现金流”是不是就懵圈了？如果人已经懵圈了请翻到关键点三。然后老老实实抄公式并将数字代入公式。2013年实体现金流=税后经营净利润-（2013年末净经营资产-2013年初净经营资产）
=8797.5-(45900-45000)
=7897.52014年实体现金流=税后经营净利润-（2014年末净经营资产-2014年初净经营资产）
=8797.50-(45900-45900)
=8797.5关卡4：将实体现金流量转换为实体价值理论上，我们就是算出实体现金流以后将它折现就行了。可是怎么折现法，又有人糊涂了。来，别慌，咱们草稿纸画图。2014年末以后每年都是固定的实体现金流，那我们先将它折现到2013年末。应该没有忘记吧？永续模型，就跟固定股利模型一样的，知道市场资本成本率，知道每期的固定股利，求价格。只是名字变了一下。永续部分折到2013年末的式子=实体现金流/加权平均资本
=A/i
=8797.50/10%现在我们有了2013年末的实体现金流（7897.50+8797.50/10%），但是因为我们要的是2012年的现金流，所以要再往前用折现1期，到达2012年这一
期。所以2012年的实体价值有
=（7897.50+8797.50/10%）*(P/F,10%,1)
=(7897.50+8797.5/0.1)/(1+0.1)
=(7897.50+8797.5/0.1)/1.1
=87156.82关卡5：股权价值这里又涉及一个公式实体价值=股权价值+债务价值而债务价值题目往往会告诉我们是什么，且大部分计算股权价值的题目都会高武我们债务价值按账面计算！像这道题，资料（8）告诉我们“债务价值按账面价值估计”所以该题如果已经算完实体价值，股权价值约等于送分了。股权价值=实体价值-债务价值
=87156.82-36000
=51156.82每股价值=股权价值/股本（普通股股数）
=51156.82/8000
=6.39每股价值高于市场价值5元，股价被低估。至此，该题全部结束。把这题练熟，我们再来一道比较难的2011年真题。如果跟着这篇文章做题的同学，到这里觉得理解上有些困难的同学请不要看下篇，因为我觉得那样可能会造成你们的负担，那不是我的初衷。把这道题刷个3遍就好了。要留言给我记得后台一声点名留言哦，爱你们。我去复习了。本号均为原创
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3.甲企业采用标准成本法进行成本控制。当月产品实际产量大于预算产量。导致的成本差异是() A.直接材料数量差异 B.变动制造费用效率差异 C.直接人工效率差异 D.固定制造费用能量差异 【答案】D 4.甲公司已进入稳定增长状态,固定股利增长率4%,股东必要报 酬率10%。公司最近一期每股股利075元,预计下一年的股票价格是()元 A.7.5 B.13 C.12.5 D.13.52 【答案】B 5.应用“5C″系统评估顾客信用标准时,客户“能力”是指() A.偿债能力 B.盈利能力 C.营运能力 D.发展能力 【答案】A 6.与激进型营运资本投资策略相比,适中型营运资本投资策略的() A.持有成本和短缺成本均较低
B.持有成本较高,短缺成本较低 C.持有成本和短缺成本均较高 D.持有成本较低,短缺成本较高 【答案】B 7.当存在无风险资产并可按无风险报酬率自由借贷时,下列关于最有效风险资产组合的说法中正确的是() A.最有效风险资产组合是投资者根据自己风险偏好确定的组合 B.最有效风险资产组合是风险资产机会集上最高期望报酬率点对应的组合 C.最有效风险资产组合是风险资产机会集上最小方差点对应的组合 D.最有效风险资产组合是所有风险资产以各自的总市场价值为权数的组合 【答案】D 8.甲部门是一个利润中心。下列各项指标中,考核该部门经理业绩最适合的指标是() A.部门边际贡献 B.部门税后利润 C.部门营业利润 D.部门可控边际贡献 【答案】D 9.在考虑企业所得税但不考虑个人所得税的情况下,下列关于资本结构有税MM理论的说法中,错误的是() A.财务杠杆越大,企业价值越大
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【答案】 D 4. 甲公司已进入稳定增长状态,固定股利增长率4%, 股东必要报酬率10% 。公司最近一期每股股利075 元,预计下一年的股票价格是()元 A.7.5 B.13 C.12.5 D.13.52 【答案】 B 5. 应用“5C ″系统评估顾客信用标准时,客户“能力”是指（） A. 偿债能力 B. 盈利能力 C. 营运能力 D. 发展能力 【答案】 A 6. 与激进型营运资本投资策略相比,适中型营运资本投资策略的（） A. 持有成本和短缺成本均较低 B. 持有成本较高,短缺成本较低 C. 持有成本和短缺成本均较高 D. 持有成本较低,短缺成本较高
A. 最有效风险资产组合是投资者根据自己风险偏好确定的组合 B. 最有效风险资产组合是风险资产机会集上最高期望报酬率点对应的组合 C. 最有效风险资产组合是风险资产机会集上最小方差点对应的组合 D. 最有效风险资产组合是所有风险资产以各自的总市场价值为权数的组合 【答案】 D 8. 甲部门是一个利润中心。下列各项指标中,考核该部门经理业绩最适合的指标是（） A. 部门边际贡献 B. 部门税后利润 C. 部门营业利润 D. 部门可控边际贡献 【答案】 D 9. 在考虑企业所得税但不考虑个人所得税的情况下,下列关于资本结构有税MM 理论的说法中,错误的是（） A. 财务杠杆越大,企业价值越大 B. 财务杠杆越大,企业权益资本成本越高 C. 财务杠杄越大,企业利息抵税现值越大 D. 财务杠杆越大,企业加权平均资本成本越高 【答案】 D 10. 下列关于利率期限结构的表述中,属于预期理论观点的是（） A. 不同到期期限的债券无法相互替代
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D.60% 【答案】A 【解析】联合杠杆系数=每股收益变动百分比/营业收入变动百分比=经营杠杆系数×财务杠杆系数=1.2×1.5=1.8，2016 年每股收益增长率=（1.9-1）/1 =0.9，则营业收入增长比=0.9/1.8=50%。 3.在其他条件不变的情况下，下列关于股票的欧式看涨期权内在价值的说法中，正确的是（）。 A.股票市价越高，期权的内在价值越大 B.期权到期期限越长，期权的内在价值越大 C.股价波动率越大，期权的内在价值越大 D.期权执行价格越高，期权的内在价值越大 【答案】A 【解析】内在价值是期权立即行权产生的经济价值，因此不受时间溢价的影响，所以选项B、C 不正确；看涨期权内在价值=股价-执行价格，所以选项 A 正确。 4.下列各项中，应使用强度动因作为作业量计量单位的是（）。 A.产品的生产准备 B.产品的研究开发
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4.【题干】甲公司已进入稳定增长状态,固定股利增长率4%,股东必要报酬率10%。公司最近一期每股股利075元,预计下一年的股票价格是()元。 【选项】 A.7.5 B.13 C.12.5 D.13.52 【答案】B 5.【题干】应用“5C″系统评估顾客信用标准时,客户“水平”是指()。 【选项】 A.偿债水平 B.盈利水平 C.营运水平 D.发展水平 【答案】A 6.【题干】与激进型营运资本投资策略相比,适中型营运资本投资策略的()。 【选项】 A.持有成本和短缺成本均较低 B.持有成本较高,短缺成本较低 C.持有成本和短缺成本均较高 D.持有成本较低,短缺成本较高 【答案】B 7.【题干】当存有无风险资产并可按无风险报酬率自由借贷时,下列关于最有效风险资产组合的说法中准确的是()。 【选项】 A.最有效风险资产组合是投资者根据自己风险偏好确定的组合
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【答案】B 5.应用“5C'系统评估顾客信用标准时,客户“能力”是指（） A?偿债能力 B.盈利能力 C.营运能力 D.发展能力 【答案】A 6.与激进型营运资本投资策略相比, 适中型营运资本投资策略的（） A.持有成本和短缺成本均较低 B.持有成本较高, 短缺成本较低 C.持有成本和短缺成本均较高 D .持有成本较低, 短缺成本较高 【答案】B 7.当存在无风险资产并可按无风险报酬率自由借贷时, 下列关于最有效风险资产组合的说法中正确的是（） A.最有效风险资产组合是投资者根据自己风险偏好确定的组合 B.最有效风险资产组合是风险资产机会集上最高期望报酬率点对应的组合 C.最有效风险资产组合是风险资产机会集上最小方差点对应的组合 D.最有效风险资产组合是所有风险资产以各自的总市场价值为权数的组合 【答案】D 8.甲部门是一个利润中心。下列各项指标中, 考核该部门经理业绩最适合的指标是 A.部门边际贡献 B.部门税后利润 C.部门营业利润
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【答案】 D 4.甲公司已进入稳定增长状态 ,固定股利增长率 4%,股东必要报酬率 10%。公司最近一期每股股利 075 元,预计下一年的股票价格是 ()元 A.7.5 B.13 C.12.5 D.13.52 【答案】 B 5.应用“ 5C″系统评估顾客信用标准时,客户“能力”是指（） A.偿债能力 B.盈利能力 C.营运能力 D.发展能力 【答案】 A 6.与激进型营运资本投资策略相比,适中型营运资本投资策略的（） A.持有成本和短缺成本均较低 B.持有成本较高 ,短缺成本较低 C.持有成本和短缺成本均较高 D.持有成本较低 ,短缺成本较高 【答案】 B 7.当存在无风险资产并可按无风险报酬率自由借贷时,下列关于最有效风险资产组 合的说法中正确的是（） A.最有效风险资产组合是投资者根据自己风险偏好确定的组合
2017年注册会计师《财务管理》考试真题及答案
2017年注册会计师《财务管理》考试真题及答案
2017年注册会计师考试《财务管理》真题及答案 单选题 1.【题干】甲公司2016年销售收入1000万元,变动成本率60%,固定成本200万元,利息费用40万元。假设不存在资本化利息且不考虑其他因素,该企业联合杠杆系数是()。 【选项】 A.1.25 B.2.5 C.2 D.3.7 【答案】B 2.【题干】甲公司采用存货模式确定最佳现金持有量,在现金需求量保持不变的情况下,当有价证券转换为现金的交易费用从每次100元下降至50元、有价证券投资报酬率从4%上涨至8%时,甲公司现金管理应采取的措施是()。 【选项】 A.最佳现金持有量保持不变 B.将最佳现金持有量降低50% C.将最佳现金持有量提高50% D.将最佳现金持有量提高100% 【答案】B 3.【题干】甲企业采用标准成本法进行成本控制。当月产品实际产量大于预算产量。导致的成本差异是()。 【选项】 A.直接材料数量差异 B.变动制造费用效率差异 C.直接人工效率差异 D.固定制造费用能量差异 【答案】D 4.【题干】甲公司已进入稳定增长状态,固定股利增长率4%,股东必要报酬率10%。公司最近一期每股股利075元,预计下一年的股票价格是()元。 【选项】 A.7.5 B.13 C.12.5 D.13.52 【答案】B 5.【题干】应用“5C″系统评估顾客信用标准时,客户“能力”是指()。 【选项】 A.偿债能力
B.盈利能力 C.营运能力 D.发展能力 【答案】A 6.【题干】与激进型营运资本投资策略相比,适中型营运资本投资策略的()。 【选项】 A.持有成本和短缺成本均较低 B.持有成本较高,短缺成本较低 C.持有成本和短缺成本均较高 D.持有成本较低,短缺成本较高 【答案】B 7.【题干】当存在无风险资产并可按无风险报酬率自由借贷时,下列关于最有效风险资产组合的说法中正确的是()。 【选项】 A.最有效风险资产组合是投资者根据自己风险偏好确定的组合 B.最有效风险资产组合是风险资产机会集上最高期望报酬率点对应的组合 C.最有效风险资产组合是风险资产机会集上最小方差点对应的组合 D.最有效风险资产组合是所有风险资产以各自的总市场价值为权数的组合 【答案】D 8.【题干】甲部门是一个利润中心。下列各项指标中,考核该部门经理业绩最适合的指标是()。 【选项】 A.部门边际贡献 B.部门税后利润 C.部门营业利润 D.部门可控边际贡献 【答案】D 9.【题干】在考虑企业所得税但不考虑个人所得税的情况下,下列关于资本结构有税MM理论的说法中,错误的是()。 【选项】 A.财务杠杆越大,企业价值越大 B.财务杠杆越大,企业权益资本成本越高 C.财务杠杄越大,企业利息抵税现值越大 D.财务杠杆越大,企业加权平均资本成本越高 【答案】D 10.【题干】下列关于利率期限结构的表述中,属于预期理论观点的是()。 【选项】 A.不同到期期限的债券无法相互替代
2019年注册会计师考试《财管》真题及答案(完整版)
2019年注册会计师考试《财管》真题及答案(完整版) B.不同期限的债券市场互不相关 C.债券期限越长，利率变动可能性越大，利率风险越高 D.即期利率水平由各个期限市场上的供求关系决定 【答案】C 3.下列各项中属于质量预防成本的是( )。 A.顾客退货成本 B.废品返工成本 C.处理顾客投诉成本 D.质量标准制定费 【答案】D 4.使用三因素法分析固定制造费用差异时，固定制造费用闲置能量差异是( )。 A.实际工时偏离生产能量而形成的差异 B.实际费用与预算费用之间的差异 C.实际工时脱离实际产量标准工时形成的差异 D.实际产量标准工时偏离生产能量形成的差异 【答案】A 5.在采用债券收益率风险调整模型估计普通股资本成本时，风险溢价是( )。
A.目标公司普通股相对长期国债的风险溢价 B.目标公司普遍股相对短期国债的风险溢价 C.目标公司普通股相对可比公司长期债券的风险溢价 D.目标公司普通股相对目标公司债券的风险溢价 【答案】D 6.在下列业绩评价指标中，最适合评价利润中心部门经理的是( )。 A.部门可控边际贡献 B.部门边际贡献 C.部门税后经营利润 D.部门税前经营利润 【答案】A 7.假设其他条件不变，当市场利率低于票面利率时,下列关于拟发行平息债券价值的说法中, 错误的是( )。 A.市场利率上升，价值下降 B.期限延长，价值下降 C.票面利率上升，价值上升 D.计息频率增加，价值上升 【答案】B 8.当前甲公司有累计未分配利润 1000 万元，其中上年实现的净利润 500 万元，公司正在确定上年利润的具体分配方案，按法律规
定，净利润至少要提取 10%的盈余公积金，预计今年需增加长期资本800 万元，公司的目标资本结构是债务资本占 40%，权益资本占 60%,公司采用剩余股利政策，应分配的股利是( )万元。 A.20 B.0 C.540 D.480 【答案】A 9.甲企业基本生产车间生产乙产品，依次经过三道工序，工时定额分别为 40 小时、35 小时和 25 小时。月末完工产品和在产品成本采用约当产量法分配。假设制造费用随加工进度在每道工序陆续均匀发生，各工序月末在产品平均完工水准 60%，第三道工序月末在产品数量6000 件。分配制造费用时，第三道工序在产品约当产量是( )件。 A.3660 B.3450 C.6000 D.5400 【答案】D 10.如果投资基金经理根据公开信息选择股票，投资基金的平均业绩与市场整体收益率大体一致，说明该资本市场至少是( )。 A.弱式有效 B.完全无效
2019注册会计师财管真题及答案
2019注册会计师《财务成本管理》考试真题及答案（完整版） 一、单选题(每题分，共14题，共21分) 1.目标资本结构是使加权平均资本成本最低的资本结构。假设其他条件不变,该资本结构也是( ) A.使每股收益最高的资本结构 B.使股东财富最大的资本结构 C.使股票价格最高的资本结构 D.使利润最大化的资本结构 2、某公司明销售收入为50万,边际贡献率为30%,该公司仅有K、W两部门,其中K部门变动成本为30万元,边际贡献率为25%，下列各项中错误的是()。 | 部门的变动成本率为70% 部门的边际贡献为10万元 部门]的边际贡献率为50% 部门的销售收入为10万元 3、甲公司股票每股市价10元,以配股价格每股8元向全体股东每股10股配售10股。拥有甲80%股权的投资者行使了配股权，乙持有甲1000股,未行使配股权,配股除权使乙的财富()。 A.增加220元 B.减少890元 C.减少1000元 … D,不发生变化 4、电信运营商推出“手机10元保号,可免费接听电话和接收短信,主叫国内通话每分钟元”套餐业务,若选用该套餐,则消费者每月手机费属于() A.半变动成本 B.固定成本
C阶梯式成本 D.延期变动成本 5、甲工厂生产联产品X和Y,9月产量分别为690与1000件,分离点前发生联合成本4万元,分离点后分别发生深加工成本1万元和万元，X、Y的最终销售总价分别为97万元和万元,根据可变现净值,X、Y总加工成本分别是()。 万和万 》 万和万 万和万 万和万 6、甲是一家汽车制造企业,每年需要M零部件20000个，可以自制或外购，自制时直接材料费用为400元/个，直接人工费用为100元/个,变动制造费用为200元/个，固定制造费用为150元/个,甲公司有足够的生产能力,如不自制,设备出租可获得年租金40万元,甲选择外购的条件是单价小于()元。 | 下列关于甲、乙股票投资的说法中,正确的是()。 A.甲、乙股票股利收益率相同 B.甲、乙股票股价增长率相同
2018年注册会计师《财管》真题及答案
2018年注册会计师《财管》真题及答案 一、单项选择题 1.甲公司是一家制造业企业，每股营业收入40 元，销售净利率5%，与甲公司可比的 3 家制造业企业的平均市销率是0.8 倍。平均销售净利率4%，用修正平均市销率法估计的甲公司每股价值是（）元。 A.32 B.25.6 C.40 D.33.6 【答案】C 2.下列各项说法中，符合流动性溢价理论的是（）。 A.长期即期利率是短期预期利率的无偏估计 B.不同期限的债券市场互不相关 C.债券期限越长，利率变动可能性越大，利率风险越高 D.即期利率水平由各个期限市场上的供求关系决定 【答案】C 3.下列各项中属于质量预防成本的是（）。 A.顾客退货成本 B.废品返工成本 C.处理顾客投诉成本 D.质量标准制定费 【答案】D 4.使用三因素法分析固定制造费用差异时，固定制造费用闲置能量差异是（）。 A.实际工时偏离生产能量而形成的差异 B.实际费用与预算费用之间的差异 C.实际工时脱离实际产量标准工时形成的差异 D.实际产量标准工时偏离生产能量形成的差异 【答案】A 5.在采用债券收益率风险调整模型估计普通股资本成本时，风险溢价是（）。 A.目标公司普通股相对长期国债的风险溢价 B.目标公司普遍股相对短期国债的风险溢价 C.目标公司普通股相对可比公司长期债券的风险溢价 D.目标公司普通股相对目标公司债券的风险溢价 【答案】D 6.在下列业绩评价指标中，最适合评价利润中心部门经理的是（）。 A.部门可控边际贡献 B.部门边际贡献 C.部门税后经营利润 D.部门税前经营利润 【答案】A 7.假设其他条件不变，当市场利率低于票面利率时,下列关于拟发行平息债券价值的说 法中,错误的是（）。 A.市场利率上升，价值下降 B.期限延长，价值下降
财务管理试题2006年注册会计师考试《财务管理》讲义
2006年注册会计师考试《财务管理》讲义 【例题20】某企业2006年计划全年的A种材料的需求量为72000公斤，材料单价为5元，预计一次采购费用为1000元，单位材料的年变动储存费用率为材料进价成本的20%。要求： （1）计算材料的经济订货批量及相关的最低总成本。 【答案】经济订货批量==12000（公斤） 达到经济批量的相关最低总成本==12000（元）。 （2）计算材料全年最佳订货次数和最佳订货间隔时间。 【答案】全年最佳订货次数=72000/12000=6（次） 最佳订货间隔时间=360/6=60（天）。 （3）计算A材料的年总成本。 【答案】A材料的年总成本=购置成本+相关最低总成本 =72000×5+12000=372000（元）。 （4）计算达到经济订货量时材料平均占用资金。 【答案】达到经济订货量时材料平均占用资金==30000（元）。 （5）假设在交货期内，企业所生产产品的产量是不确定的，其概率分布如下： 已知该产品的A材料消耗定额为10公斤/件，材料的缺货成本为3元/公斤。 计算当保险储备量分别为0、1000公斤、2000公斤和3000公斤时的与保险储备量相关的总成本，并进行决策。 【答案】 订货间隔期内平均需求=12000×0.9+13000×0.05+14000×0.03+15000×0.02=12170（公斤） ①B=0，R=12170公斤 =（13000-12170）×5%+（14000-12170）×3%+（15000-12170）×2%
=41.5+54.9+56.6 =153（公斤） 相关总成本=153×6×3=2754（元）。
2020年注册会计师《财务管理》试题及答案(12)2020注册会计师财务管理
2020年注册会计师《财务管理》试题及答案 (12)2020注册会计师财务管理 A、2009年盈亏临界点的销售额为50000元 B、2009年的安全边际率为40% C、2009年的息税前利润为20000元 D、2010年的经营杠杆系数为1.5 2、可以提高销售息税前利润率的措施包括()。 A、提高安全边际率 B、提高边际贡献率 C、降低变动成本率 D、降低盈亏临界点作业率 3、可以通过管理决策行动改变的成本包括()。 A、约束性固定成本 B、酌量性固定成本 C、技术变动成本 D、酌量性变动成本 4、下列属于变化率递增的非线性成本的有()。 A、违约金 B、自备水源的成本 C、累进计件工资 D、罚金
5、下列成本项目中，属于酌量性固定成本的有()。 A、固定资产折旧 C、管理人员工资 D、广告费 6、下列关于各类混合成本特点的说法中，错误的有()。 A、半变动成本是指在一定产量范围内总额保持稳定，超过特定产量则开始随产量正比例增长的成本 B、累进计件工资属于变化率递增的曲线成本 C、固定成本是指在特定的产量范围内不受产量变动的影响，在一定期间内总额保持固定不变的成本 D、变化率递减的曲线成本是指总额随产量增长而逐渐下降的成本 7、关于敏感系数，下列说法中正确的有()。 A、敏感系数等于目标值变动百分比与参量值变动百分比的比值 B、敏感系数提供了各因素变动百分比和利润变动百分比之间的比例，并且可以直接显示变化后利润的值 C、敏感系数是反映敏感程度的指标 D、敏感系数提供了各因素变动百分比和利润变动百分比之间的比例，但不能直接显示变化后利润的值 8、本量利分析中的敏感性分析主要研究的问题有()。 A、各参数变化对利润变化的影响程度 B、安全边际和安全边际率的分析 C、盈亏临界分析 D、有关参数发生多大变化会使盈利转为亏损
2018注册会计师财务管理2018年注册会计师《财务管理》试题及答案(17)
2018注册会计师财务管理2018年注册会计师《财务管理》 试题及答案(17) 【导语】大为大家的2018年注册会计师《财务管理》试题及答案，希望对参加2018年注会的考生有所帮助！ 一、单项选择题 1.下列关于公司资本成本的说法中，不正确的是( D )。 A.资本成本可以视为项目投资或使用资本的机会成本 B.资本成本是公司取得资本使用权的代价 C.资本成本是公司投资人要求的必要报酬率 D.资本成本的本质是企业为筹集和使用资金而实际付出的代价 2.从资本成本的计算与应用价值看，资本成本属于( D )。 A.实际成本 B.计划成本
C.沉没成本 D.机会成本 3.下列有关公司资本成本的用途的表述，正确的是( C )。 A.投资决策决定了一个公司的加权平均资本成本 B.各类流动资产投资的资本成本是相同的 C.资本成本是投资人要求的必要报酬率 D.如果投资项目与现有资产平均风险不同，公司资本成本不能作为项目现金流量的折现率，此时，公司资本成本没有重要价值 4.下列有关公司资本成本用途的表述，正确的是( B )。 A.投资决策的核心问题是决定资本结构 B.加权平均资本成本可以指导资本结构决策
C.评估项目价值时，会使用公司的资本成本作为项目现金流量的折现率 D.资本成本是投资人要求的实际报酬率 5.下列有关资本成本变动影响因素的表述中，正确的是( B )。 A.利率与公司资本成本反方向变化 B.利率与公司价值反方向变化 C.税率对公司债务资本成本、权益资本成本均有影响 D.公司将固定股利政策更改为剩余股利政策，权益资本成本上升 6.A公司采用风险调整法计算公司税前债务成本，其中企业信用风险补偿率是指( D )。 A.信用级别与本公司相同的上市公司债券到期收益率 B.政府债券的市场回报率
2017年注册会计师《财务管理》考试真题及答案解析完整版
2017年注册会计师《财务管理》考试真题及答案解析完整版
一、单项选择题 1.甲公司2016年销售收入1000万元,变动成本率60%,固定成本200万元,利息费用40万元。假设不存在资本化利息且不考虑其他因素,该企业联合杠杆系数是（） A.1.25 B.2.5 C.2 D.3.7 【答案】B 2.甲公司采用存货模式确定最佳现金持有量,在现金需求量保持不变的情况下,当有价证券转换为现金的交易费用从每次100元下降至50元、有价证券投资报酬率从4%上涨至8%时,甲公司现金管理应采取的措施是（） A.最佳现金持有量保持不变 B.将最佳现金持有量降低50% C.将最佳现金持有量提高50%
D.将最佳现金持有量提高100% 【答案】B 3.甲企业采用标准成本法进行成本控制。当月产品实际产量大于预算产量。导致的成本差异是（） A.直接材料数量差异 B.变动制造费用效率差异 C.直接人工效率差异 D.固定制造费用能量差异 【答案】D 4.甲公司已进入稳定增长状态,固定股利增长率4%,股东必要报酬率10%。公司最近一期每股股利075元,预计下一年的股票价格是()元 A.7.5 B.13 C.12.5 D.13.52
【答案】B 5.应用“5C″系统评估顾客信用标准时,客户“能力”是指（） A.偿债能力 B.盈利能力 C.营运能力 D.发展能力 【答案】A 6.与激进型营运资本投资策略相比,适中型营运资本投资策略的（） A.持有成本和短缺成本均较低 B.持有成本较高,短缺成本较低 C.持有成本和短缺成本均较高 D.持有成本较低,短缺成本较高 【答案】B 7.当存在无风险资产并可按无风险报酬率自由借贷时,下列关于最有效风险资产组合的说
2017注会财管考题
2017注会专业阶段（财务成本管理）试题 一、单项选择题 1.甲公司2016年销售收入1000万元,变动成本率60%,固定成本200万元,利息费用40万元。假设不存在资本化利息且不考虑其他因素,该企业联合杠杆系数是( )。 A.1.25 B. 2.5 C.2 D. 3.7 【答案】B 【解析】边际贡献=销售收入×（1-变动成本率）=1000×（1-60%）=400（万元），税前利润=边际贡献-固定成本-利息费用=400-200-40=160（万元），该企业联合杠杆系数=边际贡献/税前利润=400/160=2.5。 2. 甲公司采用存货模式确定最佳现金持有量,在现金需求量保持不变的情况下,当有价证券转换为现金的交易费用从每次100元下降至50元、有价证券投资报酬率从4%上涨至8%时,甲公司现金管理应采取的措施是( )。 A.最佳现金持有量保持不变 B.将最佳现金持有量降低50% C.将最佳现金持有量提高50% D.将最佳现金持有量提高100% 【答案】B 【解析】T T C ?=??= 5000%4/1002原,T T C ?=??=1250%8/502新,最 佳现金持有量变动百分比=(T ?1250-T ?5000)/T ?5000=(1/2×T ?5000)- T ?5000)/T ?5000=-50%,选项B 正确。 3. 甲企业采用标准成本法进行成本控制。当月产品实际产量大于预算产量。导致的成本差异是( )。 A.直接材料数量差异 B.变动制造费用效率差异 C.直接人工效率差异 D.固定制造费用能量差异 【答案】D 【解析】变动成本差异分析都是在实际产量下进行的，只有固定制造费用差异分析涉及到预算产量。选项D 正确。 4. 甲公司已进入稳定增长状态，固定股利增长率4%，股东必要报酬率10%。公司最近一期每股股利0.75元，预计下一年的股票价格是( )元。 A.7.5 B.13 C.12.5 D.13.52
注册会计师财管真题试卷.docx
2017 注会专业阶段（财务成本管理）试题 一、单项选择题 1. 甲公司 2016年销售收入 1000万元 ,变动成本率60%, 固定成本 200 万元 , 利息费用 40 万元。假设不存在资本化利息且不考虑其他因素, 该企业联合杠杆系数是( ) 。 A.1.25 B.2.5 C.2 D.3.7 【答案】 B 【解析】边际贡献=销售收入×（1- 变动成本率）=1000×（ 1-60% ） =400（万元），税前利润 =边际贡献-固定成本 - 利息费用=400-200-40=160 （万元），该企业联合杠杆系数=边际贡献 / 税前利润=400/160=2.5。 2. 甲公司采用存货模式确定最佳现金持有量, 在现金需求量保持不变的情况下, 当有价证券转换为现金的交易费用从每次100 元下降至 50元、有价证券投资报酬率从4%上涨至 8%时 ,甲公司现金管理应采取的措施是( ) 。 A.最佳现金持有量保持不变 B.将最佳现金持有量降低50% C.将最佳现金持有量提高50% D.将最佳现金持有量提高100% 【答案】 B 【解析】 C 原 2 T 100/ 4% 5000 T , C 新 2 T 50/ 8% 1250 T ,最 佳现金持有量变动百分比=( 1250 T - 5000 T )/ 5000 T =(1/2× 5000 T )- 5000 T )/ 5000 T =-50%,选项 B正确。 3.甲企业采用标准成本法进行成本控制。当月产品实际产量大于预算产量。导致的成本差异是 ( ) 。 A. 直接材料数量差异 B.变动制造费用效率差异 C.直接人工效率差异 D.固定制造费用能量差异 【答案】 D 【解析】变动成本差异分析都是在实际产量下进行的，只有固定制造费用差异分析涉及到预算产量。选项 D 正确。 4.甲公司已进入稳定增长状态，固定股利增长率4%，股东必要报酬率10%。公司最近一期每股股利 0.75 元，预计下一年的股票价格是( )元。 A.7.5 B.13 C.12.5 D.13.52【答案】D 【解析】下一年的股票价格=0.75 ×（ 1+4% ） 2/ （ 10%-4% ） =13.52 （元）。 5.应用“ 5C″系统评估顾客信用标准时, 客户“能力”是指( ) 。 A.偿债能力 B.盈利能力 C.营运能力 D.发展能力
【资格考试】2019最新整理-注册会计师考试《财务管理》模拟试题(一)
——参考范本—— 【资格考试】2019最新整理- 注册会计师考试《财务管理》模拟试题（一） ______年______月______日 ____________________部门
一、单项选择题 1、在现金的短期循环中，不应包括的资产是（）。 A. 预付费用 B. 待摊费用 C. 应收帐款 D. 固定资产 2、一项100万元的借款，借款期限5年，年利率10％，每半年复利一次，则实际利率比名义利率高（）。 A. 5％ B. 0.4% C. 0.35 D. 0.25％ 3、市场风险产生的原因是（）。 A. 通货膨胀 B. 新产品开发失败 C. 工人罢工 D . 没有争取到重要合同 4、下列财务指标中，不属于现金流量流动性分析的指标是（）。 A. 现金到期债务比 B. 流动比率 C. 现金流动负债比 D. 现金债务总额比 5、下列关于市盈率的说法，正确的是（）。 A.在市价确定的情况下，每股收益越低，市盈率越高，投资风险越小 B.在每段收益确定的情况下，市价越高，市盈率越高，风险越小 C.市盈率指标可用于不同行业公司间的比较 D. 市盈率越高，表明市场对公司的未来越看好 6、下列公式中，不正确的是（）。 A. 变动成本率十边际贡献率＝l B. 安全边际车十盈亏临界点作业率＝1 C. 权益净利率＝资产净利率X资产周转率X权益乘数
D. 销售利润率＝边际贡献率X安全边际率 7、在进行是继续使用旧设备还是购置新设备决策时，如果这两个 方案的未来使用年限不同，且只有现金流出，没有适当的现金流人。 则合适的评价方法是（）。 A. 比较两个方案总成本的高低 B. 比较两个方案净现值的大小 C. 比较两个方案内含报酬率的大小 D. 比较两个方案平均年成本 的高低 8、对投资项目内含报酬年的大小不产生影响的因素是（）。 A. 投资项目的现金流入量 B. 投资项目的初始投资 C. 投资项目的有效年限 D. 投资项目的预期投资报酬率 9、下列说法正确的是（）。 A.浮动利率债券可以减少投资人的利率风险 B. 国库券没有利率风险 C. 避免违约风险的方法是分散债券的到期日 D. 减少利率风险的方法是不买质量差的债券 10、计算再订货点时，不需考虑的因素是（）。 A. 保险储备 B. 经济订货量 C. 交货时间 D. 日平均需用量 11、当公司清偿时，受偿权排列顺序低于其他债券的债券是（）。 A. 可转换债券 B. 附属信用债券 C. 收益公司债券 D. 附认股权 债券 12、出现下列情形（）时，应由国务院证券管理部门决定终止上 市公司股票交易。 A. 公司股本总额为7000万元 B. 公司最近两年连续亏损 C. 公司决定解散 D. 公司做虚假财务报告，但后果尚不严重
2018年注册会计师财务管理XX2018年注册会计师《财务管理》试题及答案(2)
2018年注册会计师财务管理XX2018年注册会计师《财务管 理》试题及答案(2) 【导语】大为大家的2018年注册会计师《财务管理》及答案，希望对参加2018年注会的考生有所帮助！ 1.关于股东财富化目标，下列说法不正确的是( )。 A.股东财富可以通过股东权益的市场价值来衡量 B.股东财富的增加可以用股东权益的市场价值与股东投资资本的差额来衡量 C.假设债务价值不变，企业价值化与增加股东财富具有相同的意义 D.假设投资资本不变，股价化与增加股东财富具有同等意义 2.某公司xx年经营资产百分比为65%，经营负债销售百分比为25%，预计xx年销售净利率为10%，股利支付率为60%，不打算从外部融资，则xx年销售增长率为( )。 A.10%
B.11.11% C.90% D.40% 3.一个经常用配股的方法圈钱的公司，很可能自身产生现金的能力较差，该分析结论采用的原则为( )。 A.引导原则 B.资本市场有效原则 C.信号传递原则 D.比较优势原则 4.某公司xx年销售收入1000万元，其中赊销收入800万元，资产负债表中年末应收账款200万元，年初应收账款250万元;该公司坏账准备计提比率为10%，则该公司xx年的应收账款周转次数是( )次/年。
A.3.2 B.3.56 C.4 D.4.44 5.如果实体现金流量为正数，则它的使用途径不包括( )。 A.购买固定资产 B.向股东支付股利 C.购买金融资产 D.从股东处回购股票 6.下列关于债券到期收益率的说法中，正确的是( )。 A.债券到期收益率是购买债券后一直持有至到期的内含报酬率
B.债券到期收益率是能使债券每年利息收入的现值等于债券买入价格的折现率 C.债券到期收益率是债券利息收益率与资本利得收益率之和 D.债券到期收益率的计算要以债券每年末计算并支付利息、到期一次还本为前提 7财务估价的主流方法是现金流量折现法，下列不属于该方法涉及的财务观念的是( )。 A.资本市场有效 B.时间价值 C.风险价值 D.现金流量
2012CPA注会《财管》(机考)真题(B卷)
2012 财务成本管理真题（B卷） 一、选择题 1．企业的下列财务活动中，不符合债权人目标的是（）。 A．提高利润留存比率 B．降低财务杠杆比率 C．发行公司债券 D．非公开增发新股 2．假设其他因素不变，在税后经营净利率大于税后利息率的情况下，下列变动中不利于提高杠杆贡献率的是（）。A．提高税后经营净利率 B．提高净经营资产周转次数 C．提高税后利息率 D．提高净财务杠杆 3．甲公司上年净利润为250万元，流通在外的普通股的加权平均股数为100万股，优先股为50万股，优先股股息为每股1元。如果上年末普通股的每股市价为30元，甲公司的市盈率为（）。 A．12 B．15 C．18 D．22.5 4．销售百分比法是预测企业未来融资需求的一种方法。下列关于应用销售百分比法的说法中，错误的是（）。A．根据预计存货∕销售百分比和预计销售收入，可以预测存货的资金需求 B．根据预计应付账款∕销售百分比和预计销售收入，可以预测应付账款的资金需求 C．根据预计金融资产∕销售百分比和预计销售收入，可以预测可动用的金融资产 D．根据预计销售净利率和预计销售收入，可以预测净利润 5．在其他条件不变的情况下，下列事项中能够引起股票期望收益率上升的是（）。 A．当前股票价格上升 B．资本利得收益率上升 C．预期现金股利下降 D．预期持有该股票的时间延长 6．甲公司是一家上市公司，使用“债券收益加风险溢价法”估计甲公司的权益资本成本时，债券收益是指（）。A．政府发行的长期债券的票面利率 B．政府发行的长期债券的到期收益率 C．甲公司发行的长期债券的税前债务成本 D．甲公司发行的长期债券的税后债务成本 7．同时卖出一支股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格和到期日均相同。该投资策略适用的情况是（）。A．预计标的资产的市场价格将会发生剧烈波动 B．预计标的资产的市场价格将会大幅度上涨 C．预计标的资产的市场价格将会大幅度下跌 D．预计标的资产的市场价格稳定