影响股市及股价的基本因素

影响股市及股价的基本因素

第一. 经济周期对股市的影响

第二. 通货膨胀对股市的双重影响

第三. 物价变动对股市的影响

第四. 政治因素对股市的影响

第五. 政策对股市的影响

第六. 利率变动对股市的影响

第七. 汇率变动对股市的影响

第八. 上市公司所属行业对股价的影响

第九.企业的资产重组与兼并

中国股市的矛盾分析

在分析中国股市，选择股票时，要对国内实体经济、宏观政策及股市状况；国际经济、宏观政策及股市状况等各方面进行全面分析。

股票（证券）属于虚拟经济，是实体经济的反映，其走势受实体经济等多种因素的影响，形成了许多矛盾，这些矛盾的运动变化，决定着股市的走势。如经济与政治、经济与自然、经济与军事、经济与国家政策、国际经济与国内经济等等许多矛盾。在中国这个特别的新型市场，实体经济、股市、政策三者之间形成的实体经济与政策；股市与政策这两类特殊的矛盾在中国股市20余年的走势中起着决定的作用，两者具有同等重要的地位。之所以形成这样的局面，是由中国的经济性质，即中国特色的社会主义市场经济的根本性质决定的。在中国股市开始之初，由于我国经济的计划性比较强，政策调控比较频繁，股市几乎不能反映实体经济的走势，股市与政策的矛盾运行具有相当的重要性，在很长的时间内是决定股市走势的主要矛盾，其他的矛盾居于次要地位。随着股市制度的不断规范完善，股市对宏观经济的反映程度越来越大，实体经济运行情况与国家调控政策这一对矛盾逐渐成为中国股市运行的主要矛盾。由于目前中国股市仍然不能完全反映经济的实际情况，股市还不能成为经济的真正晴雨表，所以股市与政策的矛盾仍然具有相当重要的作用，有时甚至起决定作用。因此，在分析中国股市时，应该对经济与政策、股市与政策这两类矛盾进行重点分析，然后加上其他因素及国际方面的因素进行综合分析，找出决定股市走势的主要矛盾和主要的矛盾方面，制定出正确的操作策略。总结来说，影响中国股市的基本矛盾有四个，它们是：宏观政策与实体经济的矛盾；宏观政策与股市走势的矛盾；国际经济与国内经济的矛盾；国内股市与国际股市的矛盾。这四种矛盾呈现出不同的阶段性，在一定的阶段，某个矛盾主导着股市的走势。所以，对大势的分析，主要是对这四种基本矛盾的分析。

第一种矛盾是宏观政策与实体经济的矛盾：

经济与政策这对矛盾中，经济决定政策，政策对经济具有反作用。实体经济和宏观政策是主导中国股市的主要矛盾，决定着股票的主要走势，而其他矛盾对股市的影响，只是在某些阶段上会表现为暂时的主导作用，如国际金融危机、

雪灾、地震等自然灾害。我们分析股市时要抓住实体经济和宏观政策这一对主要矛盾进行深入分析，同时不放松对其他矛盾的分析。在对主要矛盾分析后，加上其他矛盾的分析，进行综合考虑，得出结论，提出对策，这样才是全面的分析。

股市的走向趋势主要受宏观政策和实体经济运行两方面的影响，政策和经济运行在一般情况下经济运行状况是主要的，它的运行状况决定了国家宏观经济政策的变化趋势，如经济衰退，国家会出刺激性政策，经济过热国家会出抑制性政策。经济的增长、衰退；通涨、通缩，政策的抑制、刺激等的强弱不同，及产生不同的组合就会对经济和股市走势产生决定性的影响。

在分析实体经济和政策时，要分别对实体经济和政策两方面的利多、利空因素进行详细分析，如经济的增长与衰退，政策的抑制和刺激等。分析经济增长和宏观政策，何者占主要地位，何者是矛盾的主要方面，并据此制定出操作策略。实体经济和宏观政策各又包括很多方面，以下对实体经济和政策进行具体分析。

（一）、实体经济方面：

实体经济信息来源：国家统计局之统计报告、统计分析；国家发改委网之经济形势分析、价格监测等栏目；专业经济人士分析文章等等。

内容主要包括两个方面：实体经济运行情况和通胀情况。

1、实体经济运行情况，反映经济运行状况的指标主要有：GDP、投资、消费、出口等经济数据；企业景气指数、企业家信心指数等。实体经济一般分为增长和衰退两个方面，即主要表现为增长和衰退两个方面。

2、通胀情况：CPI、PPI等

（二）、宏观政策方面：

政策的信息来源主要是国务院和各部委、中国人民银行、三监会等

政策可以按多种方式进行分类，（1）、抑制性政策、刺激性政策和中性的政策三种。这是对政策的首要的也是最重要的分类，因为它决定着我们的操作策略。而且这几种政策往往会同时出现，所以应该仔细分析。比如在政策和经济增长的矛盾中，政策处于矛盾的主要方面的时候，当刺激性政策占主要地位，抑制性政策占次要地位的时候，应该以做多为主；当抑制性政策占主要地位，刺激性政策占次要地位的时候，应该以做空为主。例如2009年下半年至2010年上半年，由于经济恢复的不稳定，且出现流动性过剩情况，为了收缩流动性，国家出台了一系列政策，在经济增长与政策的矛盾中，政策成为了矛盾的主要方面，而且这时候的经济政策以退出性即收缩流动性为主，虽然也有刺激性政策如新兴产业政策，但总体表现为抑制性政策占主要地位，刺激性政策占次要地位，所以应该以做空为主，做多为辅，而且做多的对象还应该是刺激性政策支持的行业，如新兴产业等。2010年1-4月股市大盘以跌为主的事实，也应证了这个判断的正确。（2）、货币政策、财政政策、产业政策。货币政策产生的效应快，对经济和股市的影响见效快。财政政策、产业政策产生的效应时间长。（3）、原则性政策和具体政策。比如适度宽松的货币政策，这就是原则性的；而提高准备金率0.5%，这就是具体性的政策。简单的说政策包括三方面，两个等级。反映政策的具体指标有：利率、准备金率、央票利率、汇率、税率等。

当我们分析大盘走势的时候，应当从抑制性政策、刺激性政策和中性的政策的角度去分析，并根据分析制定出总体的操作策略，比如做多还是做空为主。当我们进行行业、板块、区域分析的时候，应当从货币政策、财政政策、产业政策的角度去分析，并根据分析确定政策影响到的行业和板块。当我们进行个股

选择分析的时候，应当从货币政策、财政政策、产业政策及原则性政策和具体政策的角度去分析。

经济运行往往呈现不平衡，主要表现为行业和区域的不平衡，决定了政策的不平衡性；行业和区域的结构性矛盾决定了政策的结构性差异，有的表现为刺激性政策，有的表现为抑制性政策，如钢铁、水泥等的产能过剩，导致的抑制政策和3G、家电等消费不足带来的刺激性政策。

在分析经济与政策这对矛盾时，应着重分析经济的增长衰退与政策的刺激与抑制方面的矛盾，找出主导经济和股市的主要矛盾和主要的矛盾方面。

这是中国股市的第一种矛盾，即经济运行状况和宏观调控政策的矛盾，是决定中国股市走势的主要矛盾，这对矛盾决定着中国股市的其他一切矛盾，是研究中国股市必须要重点分析的对象。

第二种矛盾是宏观政策与股市走势的矛盾：

即中国股市的走势与国家针对股市的宏观调控政策的矛盾。这是第二位的矛盾。这是具有中国特点的矛盾。因为中国股市是新型市场，制度等不健全、不规范，往往不能真实反映实体经济的情况，而且炒作现象严重。因此，国家针对股市调控的政策比较多而且频繁，在一定的阶段甚至对股市走势起决定作用。中国股市走势的过热和过冷，都会引起国家出台直接针对股市的调控政策，这在国外成熟市场是不多见的。因此，在分析这对矛盾时，应该对股市走势时间、幅度和政策的目的进行仔细分析，找出矛盾的主要方面，并根据矛盾的主要方面的情况，决定操作策略。

（一）、股市方面：

1、大盘涨跌的价、量、时、空等技术信息。包括典型K线及组合、技术图形、均线、趋势线、成交量等，特别要重视对权重板块和权重股的分析，因为它们对指数影响最大。权重板块和指数的关系中，是权重板块影响指数，而不是指数影响权重板块，这点一定要清楚。K线和技术图形等指标，只是股票交易情况的记录，是个表面现象，如果不对其进行深入分析，仅仅看图操作，出现错误肯定无疑。对于K线等的分析，要透过现象看本质，才不是流于形式的分析。分析的结果也只能供分析主要矛盾时参考，而不是以此作为操作的依据。

2、新股发行情况，期指、国债的情况。

（二）、政策方面：

1、交易政策（印花税等）。

2、融资政策（新股发行，再融资等）。

3、监管政策等。分析和第一种矛盾一样。

第三种矛盾是国际经济与国内经济的矛盾：

主要分析国际经济状况及其对国内经济进而对股市的影响，即国际经济运行诸种矛盾对中国股市的影响。国际经济矛盾对中国的影响包括两个方面，一是心理影响，主要是国际经济和资本市场走势对中国股市未来走势预期的影响。二是国际经济和资本市场走势对中国外贸等实体经济的影响，并进而影响股市。其影响也是正反两方面的。

要重点关注国际石油、黄金等大宗商品的期货走势，以及美元及汇率的走势对国内的影响。

第四种矛盾是国内股市与国际股市的矛盾

随着经济全球化趋势的形成，国际股市对国内股市的影响也越来越大，不能不引起重视，尤其是美国、香港两地的股市对中国影响最大，应该经常关注。这里主要关注他们对我们的影响，比如，08年金融危机时，国际股市指数和某些板块首先下跌，最后，引起国内股市全面下跌，如果能及时参考国际股市的走势，则能及时采取措施，避免一定的损失。相反的方面也有一定影响，国际股市指数和某些板块首先上涨，最后，也会传导到国内，引起国内股市全面上涨。

总结来说，在对股市做走势分析和选择入市时机的时候，应该先分析国内的影响股市的主要矛盾，再分析国外的矛盾，最后把两方面加起来进行分析，做出判断，定出策略和操作措施，以供执行。这是股市操作的第一步，分析情况、选择目标、制定策略和措施，是理论形成过程。接着进行第二步，实际操作即实践过程，这个过程的任务是将分析所得到的方法和结论拿到股市进行实际检验，结果一般有两种，第一是分析和操作基本符合实际，操作有所收获，取得满意效果。这时只要按原来计划操作下去，并丰富完善这些分析方法就可以了。第二种是分析和操作部分或全部不符合实际情况，或者客观情况发生变化、产生新的因素，这时就应该立即对自己的分析方法和操作策略进行具体分析，改变或完全取消原来的操作，同时提出新的对策，以适应新的情况。只有这样不断的总结实践，才能使自己掌握一套行之有效的股票分析操作方法，才能牢牢掌握股票分析操作的主动权。主动权是操作股票的生命，只有掌握了它，才能使自己永远立于不败之地。

一般来说，大势分析应该得出的结论包括，1、决定大势的主要矛盾及其主要方面是什么？演变趋势如何？次要矛盾有哪些？对大势走势有何影响？2、主要矛盾及次要矛盾决定的行业和板块有哪些？利于哪些板块？不利于哪些板块？3、操作策略和持有股票处理办法。4、应对意外的办法。

其中，决定大势的主要矛盾及其主要方面是矛盾分析的关键结论，是制定选股和操作策略的依据。否则就失去了分析的意义，而变成了一堆现象和原因的罗列.

现阶段我国股市的特征及操作策略

一、影晌我国股市涨跌的一般因素

众所周知.影响股票涨跌的因素是极其复杂的。大到世界经济、政治、文化、军事、心理的变化，小到一个企业的人事变化或某个个人的身体状况，都会对股市有不同程度的影响。要一丝不漏地

搜集并处理所有的信息是根本不可能的。其实，我们只需要注意那些重大的对市场长期起作用的信息就足够了。

1、供求因素。目前.造成我国股市大起大落走势的最直接原因就是供求关系的不平衡。纵观我国股市的发展历史，我们看到，我国股市经历了几个从大起到大落的发展过程。从1984年到1992年。这一阶段由于上市公司数量有限，股票整体发行额度较小，造成了供求严重失衡，求大于供的局面。股票价格屡创新高，平均上涨了76倍。从1992年下半年1995年，为了纠正严重失衡的供求关系，使我国股市向规模化、规范化、市场化方向发展，自1992年后，尤其是1993年，证监委批准大量新股上市流通，股市扩容速度加快，又造成了供大于求的供求关系的新的失衡。随着宏观调控力度的加强，经济过热的降温，我国股市出现了长达16个月的漫长下跌，上证指数从高峰1558点跌至325点，振荡之烈，世所罕见。

另外1997～1998，2005～2007，2007～2008，目前的新股不断上市，创业板的上市都将不断打断供求平衡，可见，供求关系在股市中的作用是非常巨大的。把我国股市的供求关系维持在一个合理的水平还有一段路程要走。现阶段，供需矛盾依然是制约我国股市涨跌的主要矛盾。

2、经济因素。股市是经济发展状况的晴雨表。经济的发展状况对股市的影响是决定性的。经济的景气与发展必然带来股市的景气与发展。一般而言，经济的景气衰退周期就是股票市场的涨跌周期。

从长远看，只有经济的发展，才能有股市的上涨。如果国民经济本身出了问题，那么股市的发展也必然会发生问题。

我国是发展中国家，经济体制还不够合理，市场机制正在建立，政府管理经济的水平尚有待提高，因此，我国经济尚存在大起大落的可能性。我国股市也必然会随着经济的兴衰而起落。但是，有理由确信，随着改革的不断深人，我国经济定会持续稳定增长，股市也必然会有长足的发展。

3、政治因素。政治也是影响股票涨跌及股市发展的重要因素。政治的稳定和发展是一个国家经济生活和社会生活稳定发展的前提。如果一个国家潜伏着政治危机或出现政治动荡，那么该国家的经济生活和社会生活就会出现混乱。在这种情况下，股票市场不可能有正常的运作和发展。1994年意大利政局发生了“总理危机”，导致了意大利股市的动荡不安。法国总统密特朗体检查出癌细胞，股市立即做出下跌反应。我国正在建设有中国特色的社会主义，政治体制虽有不够完善之处，但基本上符合我国国情，并且正在不断改革完善。十一届三中全会之后，我国把发展经济作为最大的政治，顺应了民心和时代发展的趋势，目前，我国政治稳定，经济繁荣.人民安居乐业，国家的发展前景非常光明。这无疑为股市的健康持久的发展提供了保证。

4、人为因素。人为因素可分为两种:一种是指政府干预;一种是指投机炒作手法。世界发展到今天，尤其是西方国家，政府干预经济的手段已趋完善，对经济的宏观调控力度亦有所加强。只是这种干

预和调控不再是简单的指令，而是为更符合经济发展的规律的金融货币的、利率的、法律的等手段所替代。

我国正处于改革开放的过程中，政府管理经济虽日益成熟，但由于许多关系尚未理顺，法制不够健全。因此，对于经济生活的行政干预就会经常发生。如对物价的平抑，对房地产市场或期货市场的整顿等。我国股市是一个新兴的股市，起步较晚，发展较快，问题不少，因此干预股市的行为在现阶段是不可避免的。尤其是当股市供求过于失衡，运作不畅，急剧大幅下跌等情况发生，就需要政府出面进行干预。

另外，一些股市投机者，尤其是投机大户，经常试图操纵股市。他们或放流言以乱视听，或借机发难，抬高和打压股价，诱使一些散户上当。由于他们资金大，有人跟，所以，这股力量有时也会对股市起到推波助澜的作用。

二、现阶段我国股市的基本特征。

1、供求失衡。如前所述，我国股市的主要矛盾是供求之间的矛盾。由于我国股市尚处在发展阶段，尚未解决供求关系的问题，这是造成我国股市大起大落的最重要的，也是最直接的原因之一。

2、我国股市是一个不够完善的、没有普遍参与的、投机性较强的股市。可以说，我国股市尚处在初级的阶段。从市场本身的管理到上市公司监管，到股民的素质水平都不够高，各种制度还不太健全.法制尚不太完备。而且国民参与程度也不够。

3、我国股市是一个迅速成长的股市。虽然我国股市仅有二十多年历史，尚处在初级阶段，但其发展非常迅速的。可以断言，随着人们对股市这种新的投资渠道认识的不断深入，随着各项制度和法制的不断完善和健全.随着我国经济的不断发展，我国股市必然

会有光明的未来。

4、我国股市走势的技术特点。股市走势的技术特点是由股市的基本面决定的.有以下几个特点:第一目前我国股市只能是“政策市”、“消息市”。有好消息、好政策.股票上涨.否则下跌。因此.我国股市总是上窜下跳，振幅较大，猴性十足;第二，每次从熊转牛，或以牛转熊都是突然发生。

三、现阶段我国股市的操作策略

买卖策略必须符合股市的实际情况，围绕影响我国股市的基本因素和基本特征。

第一树立正确观念。目前，在股市中有一种错误认识，认为买卖股票有如赌博，全凭运气。因此，操作上根本就是盲目性，不讲任何原则。而一旦亏本，就怨天优人，斗志全无。其实，投机也好，投资也好.买卖股票首先是一种投资。既然是投资，就有其科学性.需要认真对待。选择投票要研究.股市特征要研究，股市走势要研究，更要确定好自己的投资策略，这样才能少犯错误，提高胜算。如果认为买卖股票就是赌博.只凭运气盲目炒做，虽然也会有偶然的胜利，但最终必然失败。因此，买卖股票，树立正确的观念最重要。

第二，顺势操作.不抢反弹。我国股市是一个回报丰厚，风险较大的股市。因此，投资股市.首要的是控制住风险.然后才有可能获利。股市有句名言:顺势而为、常炒必输。股票买卖只有低价买人，高价卖出，才能获利。那么大势不是明朗的涨势，就不要人市买入。一般的反弹最好不要买人。因为反弹并不是真正的大势。为了保险起见，我们只做大的涨势。这需要两种功夫:一是要有耐性，要学会等待。“入市若处子”，机会的到来需要时间;二是要能判明大势。现阶段，判断大的涨势是否到来有两个标准比较重要。一个标准是重大的利多消息是否出现，尤其是官方的能改变股票供求关系的消息。第二个标准是人气。人气冲天，股价必涨。一旦发现大的涨势到来，在势头刚刚起步时就应果断买人。这样风险既小，获利又大。当然，一旦发现大的跌势到来也要果断卖出。

第三，选好入市点.不追涨杀跌。目前，我国股市供求关系不平衡，供大于求的状况将很快出现。股市在跌势过程中随时都有突然转成熊市的可能.在此种情况下，为了防止被套和踏空，买卖股票必须谋定而动，选好人市点，不追涨杀跌。

第四，加强资金管理，分散投资风险。

一般的讲，资金管理包括两个方面。一是分散投资，即投资者把资金分别投在不同的对象上，以分散投资风险。二是不要一次把资金用满，即要分期分批的运用自己的资金。这样，一旦出现错误，就会有回避的余地。

总之，在中国股市中博击，就要找出中国股市的特点及其发展规律，并据此制定出符合自己交易风格的人市操作原则和策略，以期立于不败之地。

有人说，本轮行情是牛市的第二阶段，这个判断是正确的吗？从行情的发展来看，这个判断应该是正确的。要说明这个判断的正确，从根本上认识这波行情，还需要从2008年的熊市说起，2007年下半年开始的熊市，大盘从2007年10月16日的6124点跌到2008年10月28日的1664点，这一波下跌被认为是熊市，基本上是被大家认同的了。但这波熊市下跌的根本原因，很多人的说法就不一样了。但这个认识很重要，不了解它就不能说明对08年的大跌是熊市的判断和对目前是牛市的判断。这里有几个指标很重要，经济状况（GDP、CPI）、宏观政策。

2008年的熊市最先是由国内经济过热引起的经济政策变化，加上国际金融危机这两个主要因素作用导致的。先是国内的政策由宽松转为紧缩，主导股市见顶回落；后来国际金融危机成为主导因素，导致股市不可逆转的下跌，一轮熊市开始。这两个因素很重要，政策紧缩和金融危机，及之后出现的雪灾和地震等自然灾害，其作用的最终结果是实体经济（GDP）的下降。

2008年熊市的根据——政策紧缩和金融危机，实体经济（GDP）的下降。

国际金融危机曼延到国内，加上实体经济（GDP）的下降，最终在2008年的下半年导致了国内经济政策的转变，政策重新转为宽松，而且是超宽松性的，国家出台4万亿的投资计划，这是1664点见底并所以成为底部的主要因素。同时，国际社会就应对金融危机达成共识，各国相继出台拯救经济的宽松经济政策。国内国际双宽松的政策彻底扭转了股市的走势，随着实体经济的转暖回升，大盘重新开始了一波牛市。

新的牛市的根据——国内国际宽松的经济政策，实体经济的转暖回升。

牛市的第一波上涨和回调。这波牛市从1664点开始，在2009年的8月4日见到了第一个高点3478点。第一波上涨结束，技术上进入回调阶段。随着国家宏观政策的微调，迪拜危机，房价高涨等许多负面因素的不断出现，回调的时间超出了人们的预期。至2010年4月，国家出台的房地产政策终于起到了阶段性的主导作用，调整进一步加深。2010年7月2日，见到了本次调整的最低点2319点。这波调整虽然经历了将近一年的时间，但主导本轮牛市的根本因素，即国内国际宽松的经济政策，实体经济的转暖回升等没有发生实质性的变化。所以，近一年时间的调整仍然是牛市中的调整。由于宏观政策的微调实际上是经济刺激政策的逐步退出，即由超宽松向适度宽松过度（仍然是宽松政策性质），特别是房地产刺激政策的退出，对银行、地产等大盘股的影响很大。所以，大盘股回调的幅度大、时间长。而同期，由于新兴产业的刺激政策陆续出台，在中小盘股，则表现出明显的结构性牛市行情，走势远远强于大盘股。

2010年下半年以来，虽然实体经济的增长逐步放缓（主动调控，且在预期内），但国内的通涨却已经超过了3%的警戒线，还在不断上涨，逐步成为了阶段性的主导因素。而且这种通涨还叠加了国际的输入性的通涨因素。因此，这个通涨的作用力是很强的。国际压力下的人民币主动升值、美元主动贬值引起的人民币的相对升值，使得人民币的升值趋势也是确定了的。2010年10月份有色、煤炭等资源类股票的大涨就是通涨和人民币升值这两个因素的主导作用。

总起来看，1、主导本轮牛市的因素，即国内国际宽松的经济政策，实体经济的转暖回升依然存在。2、原来的新兴产业政策已经变化为十二五规划的内容，成为转变经济发展方式，调整经济结构的重要内容，也就是说具有了长期性，会贯穿十二五，甚至更长时间，将成为主导股市，特别是中小盘股长期走牛的根本因素。3、通涨和人民币升值这两个因素已经成为阶段的主导因素，将对大盘股的上涨起主要的推动作用。4、转变经济发展方式，调整经济结构的政策将会起到长期的作用，特别是扩内需的政策。

以上四个因素决定了牛市将向纵深发展，其持续的时间和幅度将决定于上述四个因素的发展变化，以及可能出现的新的因素对其产生的作用的影响。对点位的任何预测都可能会误导操作。不预测点位，密切关注以上几个因素的发展变化，应该是正确的做法。

后三个因素同时也告诉了我们今后选股和操作的内容和方向。即新兴产业、通涨和人民币升值、扩内需（特别是消费）。

既然是牛市，操作的策略也就应该是：少做短线和波段，以免被洗出。持股待长为主，逢回调加仓。

以后的行情将会是整体性的行情，是确定无疑的。但仍然会以阶段性的、板块轮动的形式表现其行情，这也给操作带来一定的机会