证券公司开展融资类业务的主要模式

3、证券公司开展融资类业务的主要模式、潜在风险分析及相关建议

回答：

目前证券公司开展融资类业务主要开展的模式有：

一、银证合作通道业务

1、委托贷款；

2、应收账款收益权；

3、信托计划及其受益权；

4、债权收益权；

6、非上市股权收益权；

二、股票质押约定式购回；

三、资产证券化。

潜在风险分析：

（一）法律、合规、政策风险

国家货币政策、财政税收政策、产业政策、投资政策及相关法律法规的调整与变化可能影响资产管理财产的收益。

对证监会关于资管业务创新表达的意见，以及银监会过去几年对银行表外业务、银信合作等业务的监管举措，存在公司业务调整与政

策信息变化在时效上的不一致，可能导致未能及时纠正的风险。

（二）信用风险与违约风险

债务人或被投资人可能出现未按时足额支付相关款项的情形。债务人或被投资人未能按相关投资合同或交易合同的规定履行义务的，可能对资产管理计划的收入产生影响。相关债务人或被投资方可能因任何原因发生违约风险或信用风险，未按约定履行或者无法履行其在交易合同项下的任何义务与责任，可能造成资产管理计划财产的损失。

虽然在通道业务中，目前的资产管理合同中增加了尽调责任的转移，以及原状分配的条款，但是造成损失后，依旧会产生名誉风险。

（三）投资标的有效性、真实性及合法性的风险及市场风险

对于通道类融资业务，若因委托人与被投资人签署的基础合同发生无效或瑕疵的情形使得基础合同被认定无效或被撤销，或被投资人或债务人未按时履行其在相关投资合同项下的义务的，委托人投资的债权或其他相关权益可能无法及时变现，从而造成资产管理计划财产的重大损失。

对于股票质押类融资业务，主要的市场风险集中于投资与资产运营过程中面临的在证券市场上所要面临的证券价格风险，委托人对市场判断失误所造成的投资损失、个股选择不当造成的损失、仓位控制不当所造成的损失；

对于资产证券化业务，因国家政策变化、经济周期、利率变化、通货膨胀以及投资品种的其他因素可能发生重大变化，导致投资品种的市场价格发生波动，可能会导致资产管理财产的净值缩水的风险。

（四）流动性风险

因债务人或被投资人未能按期支付债权项下债务金额或投资收益，使委托人无法及时取得投资收益而造成的损失。

（五）管理风险与操作风险

资产管理财产运作过程中，可能由于管理人资金运用部门、资金管理部门对市场和经济形势判断失误、获取的信息不全等，受其管理水平、管理手段、管理技术制约或因处理资产管理事务过程中的工作失误等，可能影响资产管理计划财产的收益。

（六）其他风险

上述提及的主要风险以外，战争、动乱、自然灾害等不可抗力因素和不可预料的意外事件的出现，将会严重影响经济的发展，可能导致财产损失。

资产管理通道业务往往涉及客户（多为银行，也有非银行金融机构、其他券商、企业等情况）、券商自身、过桥方、增信方、资金使用方或资产管理方以及托管方等多主体，需要签订一系列的合同，合同条款均是逐个商定。在银行强势的业务环境中，某些银行往往不同意对其提供的模板进行任何修订，由于券商对银行业务的关键环节和

要素的了解程度不及银行深入，一旦出现条款设计不当或未关注到某些关键点，就可能承担超出通道职能相应的风险，造成风险收益比过高。

相关建议

回顾信托业过去10年的发展历程，从起步时的成熟市场、法律法规及专业人员的缺失，发展至迄今资产规模突破8万亿且赶超保险总量的金融子行业；从单一的银信合作信贷资产转让业务发展至覆盖PE、基建、地产、证券投资、矿产、艺术品等多个领域的泛资产管理业务，其广泛的客户网络资源、丰富的投资管理经验以及雄厚的资本积累均与银行的合作业务息息相关。

截止2012年底，银行业金融机构总资产131.27万亿，理财产品存续数量32152只，资产余额7.1万亿元。从资本快速积累的角度，随着利率市场化的稳步推进以及银行、券商的强强联合，不仅能增加证券公司的业务收入，并且能够提供客户差异化的金融服务，增强行业市场竞争力；从客户网络资源的角度，间接融资作为国内企业的主要融资渠道，其掌握的庞大客户资源覆盖几乎所有大中型优质企业及高净值自然人客户，对于受网点及规模限制的中小型券商而言，银证合作大大拓展了券商理财产品的受众群体；从项目风险评估的角度，商业银行一直以来将风险管理及内部控制作为其重点培养的核心竞争力，在信贷审核、质量控制及坏账处理等方面均具备较成熟的行业经验，故该模式能较大

程度的降低交易对手的信用风险。

对于竞争日趋激烈的资产管理行业而言，证券公司应借鉴信托业发展的经验与教训，加强主动管理能力并结合自身在资本市场的独特优势，由相对单纯的银证通道服务向泛资管综合业务平台转变，由相对单纯的价格竞争向全方位及全产业链的服务型竞争的转变，由同质化的产品供应驱动模式向差异化的客户需求驱动模式转变，起步阶段通过加强与银行紧密合作的方式获取更多直接融资的项目资源以及产品销售的快速渠道，结合证券公司多年的资本市场从业经验，为券商资管业务的持续快速发展奠定坚实的基础。

同时，在国家对券商开展各类创新资产管理业务的有力政策性支持下，各家管辖机构在产品设计、投资研究、风险控制以及渠道建设等方面均获得了长足进步。且随着资产证券化业务由试点进入常规化阶段，以及银监会颁布的关于规范通道类业务的各项发文，今年初以来机构客户的直接融资需求呈快速增长趋势。但由于专项资产管理业务的审批时间较长，且在税收制度、法律主体地位以及土地权属关系等方面缺乏相应的法律支持依据，在上报审批过程中时常因为上述原因导致项目无法通过或因时效过长导致客户流失。因此，希望监管部门尽快颁布证券化业务的配套法律文件，并逐步放开该类业务的监管审批制度（建议由审批制改为事前报备制）。