三家药业公司财务报表研究报告

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分析研究对象

西南药业、中新药业、同仁堂的主要经营情况

行业分析：

基本药物降价，严重影响普药利润，如不再按最低价中标，药企利润将有所改善。通胀的大背景影响下，药企生产成本上升。市场上同类药品众多，必须具有自己的特色，有效降低成本，才能立足。

老龄化的状况使得人们对健康的要求也不断提高，同时消费升级的存在也是行业发展的助推器。对医药需求的增长将为医药行业开启很大的发展空间。未来中国老龄化将进一步加剧，医药类企业迎来了成长的黄金十年。

西南药业是西南地区普药行业龙头，今后随着国家医疗改革的深入，将长期受益医改，控股公司太极集团控股的三家医药上市公司之间的关联交易、资源浪费等问题严重影响了三家公司的再融资功能，未来有整合的需要。中新药业的速效救心丸地位突出，拥有达仁堂、乐仁堂、隆顺榕等多个中药老字号品牌，并涉足保健品行业。同仁堂是享誉中外的中药百年老字号，六味地黄丸等名牌产品众多，并依托品牌发展保健品、化妆品等领域，未来前景广阔。

西南药业

1、历史沿革

经重庆市体制改革委员会渝改委（1992）34号文批准，由西南制药三厂于1992年5月进行股份制改造，同年11月9日正式成立。成立时股本为6,561万股，其中国家股4,741万股，法人股100万股，个人股1,720万股。1993年7月，公司股票获准在上海证券交易所挂牌上市。

2、经营范围

生产、销售（限本企业自产）片剂（含青霉素类、头抱菌素类、激素类）、胶囊剂（含青霉素类、头抱菌素类）、颗粒剂、粉针剂（青霉素类、头抱菌素类）、冻干粉针剂、大容量注射剂（多层共挤输液袋、玻璃输液瓶）、小容量注射剂（含激素类、抗肿瘤类）、口服溶液剂、糖浆剂、酊剂、软胶囊剂、滴丸剂（含外用）、原料药、麻醉药品、精神药品、药品类易制毒化学品（有效期至2015年12月21 日），销售化工原料（不含化学危险品）、

包装材料。经营本企业自产产品及技术的出口业务和本企业所需的机械设备、零配件、原辅材料及技术的进口业务，但国家限定公司经营或禁止进出口的商品及技术除外（按资格证书

核定的事项从事经营）。房地产开发。

3、公司优势

西南药业是西部最大的西药生产企业和西部地区唯一的麻醉药品定点生产基地。经过60多年的奋斗，西南药业目前已进入发展的快车道。伴随着医改的步伐，公司存在的优势将帮助实现更快的发展。

医疗改革方面的优势：公司是西南地区最大的普药生产企业，产品资源丰富，拥有470 余个品种，常年生产品种200多个，几乎涵盖了普通诊所常用的药物，并且绝大部分产品进入了医保目录，完全吻合国家医改对药品种类、属性的需求。随着国家医疗改革特别是农村医疗市场改革的推进，普药生产企业将是最直接的受益者。

生产技术方面的优势：近年来，公司加大产品开发和生产技术、设备投入力度，在缓控释技术、速释技术、透皮技术、滴丸和缓释滴丸技术方面处于国内领先地位。公司目前拥有国内先进的日本进口冻干剂生产线和德国进口双管非PVC共挤膜软袋大输液生产线。公司产品分为

冻干剂、粉针剂、片剂、输液、针剂、酊、合剂等。

太极集团方面的优势：公司的实际控制人为太极集团有限公司，集团公司实力雄厚，并直

接或间接控股了太极集团（600129）、桐君阁（000591）、西南药业（600666）三家上市公司。控股股东太极集团为国内规模较大的中成药生产企业，拥有遍及全国，完善的医药工业分销体

系；桐君阁为西部最大的医药商业企业，拥有健全的医药商业分销体系，基本控制了川、渝两

地医药流通市场。公司通过太极集团和桐君阁的销售网络，可以迅速扩大销售规模，大幅节约公司销售成本。

中新药业

1、历史沿革

前身为天津市药材公司,成立于1955年，是我国大型中成药生产企业之一，1990年,药材公司更名为天津市药材集团公司。1992年7月，以天津市药材集团公司为主体，整体改制定向募集设立天津中药集团股份有限公司。1995年9月,公司为境外上市预选企业。1997年，本公司与天津市医药总公司进行了资产重组。重组后，公司名称变更为天津中新药业集团股份有限公司。1997年6月在新加坡发行境外上市外资股10000万股并在新加坡股票交易所挂牌上市。经中国证券监督管理委员会证监发行字〖2001〗24号文核准，公司已上网定价发行人民币普通股4000万股。

天津中新药业集团股份有限公司是一家医药制造业上市公司（股票代码600329），总部位于天津市南开区白堤路17号。天津中新药业集团股份有限公司是中国首家同时拥有S股和A股的海内外上市公司，拥有40余家分公司。中新药业及参、控股公司。

2、经营范围

中药材、中成药、中药饮片、西药制剂、化学药品原料药制造、化学药品制剂、新草药、医疗器械、营养保健品、化学试剂加工、制造、批发、零售；中药外配加工、包装印刷；卫生用品、健身器材、生活及环境卫生用消毒用品、药物护肤产品、日用百货、服装、鞋帽、家用电器、日用杂品、烟、酒（黄酒、酒精）糖、茶、饮料品、蜂产品代购、代销、批发、零售；仓储、货物运输、宣传广告、技术开发、转让、经济信息咨询服务、房屋租赁；计算机及软件、分析仪器的代购、代销、批发、零售；计划生育用品零售；药用设施租赁；经营本企业自产产品及技术的出口业务；经营本企业生产所需的原

辅材料、仪器仪表、机械设备、零配件及技术的进口业务（国有限定公司经营和国家禁止进出口的商品及技术除外）；经营进料加工和〃三来一补〃业务；（下列项目由分支机构经营：医疗包装材料、畜用药、饵料添加剂、饲料、饵料、畜禽药品制造、饲料添加剂制造、牲畜饲养、淡水动植物养殖、餐饮、会议服务、麻醉药品（限罂粟壳）、医疗用毒性药品（以上经营范围内国家有专营专项规定的按规定办理）。主营：中药材、中成药、中药饮片、西药制剂、化学药品原药、制剂、医药保健品的加工、制造、批发和零售。

3、公司优势

公司主要致力于中药产品的研究开发和生产，拥有国家保密级产品速效救心丸，并拥有82 个独家

品种。

公司生产经营涉及中成药、中药材、生物医药、化学原料及制剂、营养保健品等众多领域，拥有11个系列，21个剂型718个注册品种，其中国宝级中药四个，中药保护品种21个，独家生产品种109个。中新药业营销网络覆盖全国，众多优质产品远销世界30多个国家和地区并享有盛誉。旗下天津隆顺榕、乐仁堂、达仁堂等数家中华老字号企业与中药六厂等现代中药标志性企业同时并存并荣，并与葛兰素史克、以色列泰沃、美国百特、韩国新丰等全球知名药企牵手联营。

同仁堂

1、历史沿革

同仁堂是国内最负盛名的老药铺，创建于1669年，至今已有300多年的历史。历经数代、载誉300余年的北京同仁堂，如今已发展成为跨国经营的大型国有企业--同仁堂集团公司。其产品以其传统、严谨的制药工艺，显着的疗效享誉海内外。

北京同仁堂股份有限公司（以下简称本公司）系经北京市经济体制改革委员会京体改发（1997）11号批复批准，由中国北京同仁堂（集团）有限责任公司独家发起，以募集方式设立的股份有限公司。本公司于1997年5月29日发行人民币普通股5000万股，1997年6月18日成立，注册资本200,000,000.00元，股本200,000,000股，并于1997年6月25日在上海证

券交易所正式挂牌。

同仁堂是我国中药行业的老字号，始创于1669年至今已有300多年的历史。公司是一家

集产供销一体的高科技现代化中药企业，公司所有生产车间均严格按照GMPS准设计，改造和运行，以生产潜力大，剂型储备多，产品质量好而着称，是同仁堂集团公司企业中的佼佼者。公司年产中成药约26个剂型，1000余种，其中独家品种40多种，销售额过亿的产品有7种，其中六味地黄丸销售额3亿元以上，市场占有率15%乌鸡白凤丸，感冒清热颗粒，牛黄清心丸，牛黄解毒片，安宫牛黄丸，大活络丸销售额都在1亿元以上，二线产品200多种，有人参归脾丸，安神健脑液等?公司控股股东中国北京同仁堂集团被国务院国资委列为04年全国十家重大典型企业之一，是北京市惟一一家，医药行业惟一一家，中华老字号惟一一家进入国家级重点典型的企业。同仁堂集团销售和利润连续12年保持2位数增长，在国内外

拥有915家零售终端，销售自有产品已达到40流右；拥有销售额超亿元大型零售旗舰药店8至10家；拥有和创新中成药，保健品，化妆品等品种达到2000种；拥有和开发中医医院，中医医馆，

中医诊所达到300家。

2、经营范围

制造、加工中成药制剂、化妆品、酒剂、涂膜剂、软胶囊剂、硬胶囊剂、保健酒、加工

鹿、乌鸡产品、营养液制造（不含医药作用的营养液）。经营中成药、中药材、西药制剂、

生化药品、保健食品、定型包装食品、酒、医疗器械、医疗保健用品。零售中药饮片、保健食品、定型包装食品（含乳冷食品）、图书、百货。中医科、内科专业、外科专业、妇产科专业、儿科专业、皮肤科专业、老年病科专业诊疗。技术咨询、技术服务、技术开发、技术转让、技术培训、劳务服务。药用动植物的饲养、种植；养殖梅花鹿、乌骨鸡、麝、马鹿。

广告设计制作。危险货物运输（3类）、普通货运。物业管理和供暖服务。自营和代理各类商

品及技术的进出口业务，但国家限定公司经营或禁止进出口的商品及技术除外。其中北京同仁堂股份有限公司和分公司均可生产经营的项目为：加工、制造中成药，经营中成药、西药制剂，技术咨询、技术服务、技术开发、技术转让、技术培训、劳务服务。零售百货。广告设计制作。普通货运。其中仅限分公司生产经营的项目为：加工制造酒剂、涂膜剂、软胶囊剂、硬胶囊剂、保健酒、加工鹿、乌鸡产品、营养液制造（不含医药作用的营养液）。经营中药材、保健食品、定型包装食品、酒、医疗器械、医疗保健用品；零售中药饮片、定型包装食品（含乳冷食品）、图书。中医科、内科专业、外科专业、妇产科专业、儿科专业、皮肤科专业、老年病科专业诊疗。养殖梅花鹿、乌骨鸡、麝、马鹿。危险货物运输（3类）、普

通货运。物业管理和供暖服务。

3、公司优势

同仁堂形成了在集团整体框架下发展现代制药业、零售商业和医疗服务三大板块，配套形

成十大公司、二大基地、二个院、二个中心的“ 1032”工程，其中拥有境内、境外两家上市公司，零售门店800余家，海外合资公司（门店）28家，遍布15个国家和地区。