关于证券方面的调查报告

关于我国证券投资基金发展现状与问题的调查报告

调查背景：自上世纪70年代美国货币市场基金崛起以来，国际上投资基金进入了一个迅速发展的阶段。目前，全球投资基金业已经发展成为与证券业、银行业、保险业相鼎的四大金融产业之一。我国也在90年代初开始了投资基金的探索与实践，并且随着它们在深沪证券交易所的上市形成了投资基金市场的雏形。十多年来，我国基金市场从无到有、从小到大，推出了当今成熟市场绝大多数的主流基金产品，从产品结构到发展规模等方面均取得长足进步，呈现出极强的生命力。当前，大力培育证券投资基金成为推动我国证券市场进一步发展的重要环节。

调查目的：了解目前我国证券投资基金的发展现状、存在的问题。并给出促进我国证券投资基金业健康发展的对策。

调查时间：2012年11月19日—2012年12月7日

调查对象：西南证券股份有限公司（重庆解放碑）

调查方式：实地观察法、交谈法、网上查证法

组员分工安排：

工作进度：

一、引言

半个月的时间转眼流逝。从刚刚接到要做调查报告时，我们什么都不懂，感觉证券离我们好远，到11月21—22日这两天在学校通过第一创业证券公司的张经理对我们讲解《证券市场基础知识》和《证券交易》这方面的知识，让我们对证券有了大体的了解。也是从这两天的讲课中，我知道了有证券投资基金，他与我们息息相关，是我们理财中越来越重要的一种手段，因此我们小组决定对证券投资基金做一个相关的调查。再到后来我们小组通过网上查找证券投资基金相关的资料，我们对证券投资基金这个行业有了一个整体的了解。再到最后11月30日这天，我们小组趁周五没课，一起到解放碑西南证券公司营业部，以采访的形式对该营业部接待人员李小姐提了一些与证券投资基金相关的问题，并让她给我们大体的讲解了一下证券投资基金行业的一些现状和其中的一些不足。我们从交谈过程中了解到了证券投资基金作为金融业的一部分，现在已经越来越重要了，在市场中占得比例也越来越大，现在已经和证券业、银行业、保险业并称为四大金融产业，并且曾经一度超过其他三大产业，成为的金融业的一大支柱。并且她

还重点给我们讲解怎样购买基金，购买基金时要注意什么。从中我们也了解到购买基金前必须得先开户，开户可以到代销该基金的银行网点、证券公司营业部或者基金管理公司的直销中心开户。开户以后我们就可以在证券大厅（二级市场）进行基金买卖，并且她还特别对我们强调，收益越大，风险就越大，让我们购买基金时要保持平常的心态。到这个时候，我们小组对证券投资基金有了一个比较全面的了解，并对其中存在的问题进行了分析，给出了一些基本型的建议。以下就是我们小组通过这段时间，通过不同方式收集到的一些资料，进行归纳整理后总结及建议。

二、我国证券投资基金发展的现状

通过这段时间的调查研究以及资料的归纳分析，以下是我们小组对我国证券投资基金的发展现状的认识。中国的证券投资基金初创于20世纪90年代初期，规范于90年代末期．在建立投资基金初期，我国管理层让基金担负起稳定市场、培育市场机构投资者、树立市场长期投资和理性投资理念的重任。从基金管理公司的成立到老基金的整顿扩募，再到封闭式基金的发行，开放式基金的试点以及快速增长，都由监管部门全权审批负责。这种政府推动基金成长的模式促成了今日的我国基金业，基金产品线正在逐步完善,从股票基金到债券基金,再到保本基金、准货币市场基金，产品贯穿高中低风险各个系列，为投资者提供了更加广泛的选择，目前我国共有67家基金管理公司提供基金管理服务，一共管理基金1249只。根据海通证券基金研究中心截至2012年4月25日的一季度报告显示，在经历了2011年长达三个季度的单边下跌之后，2012年一季度，市场略有起色，一度出现了15%左右的反弹。但是基金总份额由去年4季度末的2.65万亿份缩减至1季度末的2.63万亿份，仍呈现净赎回；基金总规模约为2.21万亿元，较2011年4季度末的2.19万亿有所增加；一季度公募基金为956只（将分级基金作为一只基金），合计资产管理规模是22071.24亿元，总份额是25810.25亿份，其中封闭式基金占总规模的6%。在第一季度内，基金在提高股票仓位的同时，对行业配置也做出了一定的调整，主要增加了部分周期性行业的配置，地产股成新宠，减持信息、医药等行业，从而令组合更为均衡。

此外，随着2011年第四季度的行情好转，私募基金再次风生水起。截止2012月1月5日，据私募排排网数据中心的不完全统计，阳光私募总规模1600亿元，比2010年新增400亿元，2011年全年新发产品710只；具有持续业绩记录的非结构化私募证券信托产品共有1039只，其中有12个月以上持续业绩记录的产品有702只，全年平均收益率为-17.89%。好买基金研究中心统计得出，在800多只非结构化阳光私募基金中，已经在2月份公布基金净值的有475只，其中进入前20名的私募去年表现大都不佳，只有富临门1号位于2011年私募前1／3，其余l6只都位于2011年私募后1／2，有9只位于后1／4。而在今年排名前1／2的237只基金中，有近80％的基金位于2011年私募后1／2，近40％的基金后位于1／4。中证100反弹10．50%，

中证500反弹l5．56%，中小盘股的表现再次超越大盘股。基金进入门槛也由原先的100万已降到了20万元，投资人已从机构、上市公司为主转为以居民个人为主。由于私募基金目前仍处于灰色发展状态，且数量较少，数据难以统计，所以下面的有关基金的部分指标排名主要以公募基金为主。

以下是我们小组用图表的形式对基金行业的一些重大事项的直观反映：

表一：基金十大重仓

表二：基金公司规模前十

表三：基金业绩排行前十

表四：基金规模排行前十

表五：基金规模数据报告 - 各类型基金规模

表六：私募基金收益情况一览

三、国证券投资基金业存在的主要问题

通过这近半个月的调查，我们小组发现证券投资基金市场存在以下几方面问题：

（一）我国证券市场波动过大

从1996年以来，我国证券市场的规模在不断壮大，市场内生力量不断增强，

各项制度也在不断完善，使得市场在纵向上具有一定的可比性。但由于外部环境以及市场自身的一些原因，市场波动性非但没有削弱，反而有所增强。

（二）我国证劵投资基金治理问题

1、基金托管人监管的软弱性。在我国现实的实践中，基金管理人通常都是基金的发起人，其在实质上有权决定基金托管人的选聘。这就导致了托管人实际上受制于基金管理入，所以名义上的双向监督在实际操作中异化管理人对托管人的单向监督。同时，基金托管业务目前已成为商业银行一项新的表外业务和利润增长点，如果托管人为了基金持有入的利益，面对基金管理入进行监督，就会损害基金管理人的利益，最终损害自身的利益。

2、基金管理人偏离基金持有人利益。证券投资基金的持有入和管理人之间是一种委托代理关系，委托人追求投资收益的最大化，代理人追求代理收入的大化、社会名声、业内地位等，两者的目标函数不完全一致，当基金持有人利益和基金公司控股股东利益发生冲突，基金管理公司往往选择服务于控股股东的利益，从而损害了基金投资者的利益。

3、基金经理变动过多。截止2011年12月22日，2011年基金经理变动达到惊人的378次，4月份单月变动数量高达40次。其中，工银瑞信雄踞变动榜首，旗下基金经理变动次数达到24次，涉及13只基金；而建信18次变动涉及10只基金，紧随其后。多达11家基金公司基金经理人事变动超过10次。仅有少数基金公司今年人员相对稳定。

（三）法律法规不健全，市场监管不力

我国的证券投资基金的法律建设明显滞后于基金业的发展。尽管我国已经有了《证券法》、《证券投资基金法》、《信托法》等法律规章制度，但是未建立起以《证券投资基金法》为核心、各类部门规章和规范性文件相配套的较为完善的基金监管法律法规体系。与国外相比，我国的基金立法缺乏必要的延续性，相关法律法规的可操作性较差。随着我国基金业的快速发展，政府对基金业事无巨细的直接监管无疑是效率低下的。我国目前的基金业自律机构是中国证券业协会，对基金监管的专业性不强，而且缺少对违规进行处罚的权威。

四、促进我国证券投资基金业健康发展的对策研究

以下是我们小组从五个方面对基金行业健康发展的对策建议：

（一）完善基金治理结构

1、真正发挥独立董事制度的作用。参照美国共同基金独立董事制度，我国当前的独立董事制度中应完善两个方面的内容：一是进一步增加独立董事的人数比例，争取达到2／3的水平，独立董事必须占有董事会多数席位，以便更好地控制基金的运作；二是明确独立董事的任职资格。

2、引入独立的受托委员会，履行契约的监护权。由于我国基金持有人的分

散，导致对管理人的日常监督成本过高，或者由于外部性的存在根本就无人有动力去监督，于是在契约形成时，加入一个集中代表持有人履行监督职能的角色，并让其享受相应的剩余索取权，是符合成本收益原则的。在我国现有的契约型基金架构下，可以借鉴澳洲模式，引入独立的受托委员会来担任，实现这一第三方监督职能。

（二）加强基金托管人的监督工作

1、建立竞争性的基金托管人市场。我国目前基金托管人选择范围过于狭窄，准入门槛太高，可以考虑放松对基金托管人的资本金要求，让更多的银行、投资信托公司以及其他符合条件的金融机构也具有获得托管人资格的机会。同时，对基金托管人在专业人员、技术力量以及内控制度方面做出较为严格的规定。

2、加强政府监管部门或行业自律组织对基金托管人的监督作用。法律应该规定基金管理人违规操作时，基金托管人应承担连带责任，并使其在新的基金托管市场竞争中处于不利地位，使基金托管人从经济利益的角度考虑，不会甘冒失去未来托管费收入的危险。同时，应建立基金托管人自律组织，提高整个基金托管人行业的监督水平和职业道德水准。

（三）我国推进基金公司治理改革———激励相容的监管探索

引入业绩报酬，且在评价基金业绩时引入风险指标。引入声誉机制。声誉机制是一种动态激励。在存在声誉机制的情况下，基金激励方案中原本存在的一些问题自然而然就会消失。它形成了基金管理人出于长期利益的考虑以约束短期利益冲动的自发机制，它是基金管理人的自我激励，而且付出的成本也是最低的。（四）推动《证券投资基金法》的修订，适应行业进一步发展的需求伴随着我国金融改革的激变，此时的基金产业从内部结构到外部环境都已经发生了很大变化。基金新产品和新业务的不断涌现。为了适应基金行业外部生存环境的变化，避免《基金法》成为基金产业进一步发展的约束，应当对当前《基金法》中的部分内容进行适当的修改、补充和完善。

（五）大力宣传价值投资和战略投资

基金作为专业的投资机构，从社会募集资金来进行证券市场投资，其投资策略和投资行为都和基金持有人的成熟分不开的。特别是开放式基金，如果投资者缺乏理性的话,遇到股市出现波动时，便纷纷赎回，肯定会影响基金的投资策略。因此培养理性的投资者至关重要，要加大价值投资和战略投资理念的宣传，与基金形成战略合作关系，既能稳定基金规模，也能监督基金的投资行为，从而保证证券投资基金的良好发展。