中国社会科学院-在职研究生院考题库2018-金融学

中国社会科学院-在职研究生院考题库2018-金融学

1：简述金融体系信息不对称原理

金融系统中存在信息不对称问题，信息不对称就是在金融活动中，一方比另一方拥有更多的相关信息。信息不对称会产生道德风险和逆向选择。金融中的道德风险是指，资金短缺者在获得了投资者提供的资金后，从事一些投资者所不希望的活动；逆向选择是由于信息不对称，使贷款者选择的结果往往是那些风险更高的借款者或保险公司选择的是那些风险最高的投保人，而将风险较低的借款者或投保人排挤出了市场，在股份公司中，由信息不对称引起的道德风险和逆向选择主要表现为委托—代理问题和内部人控制。

2：简述中国利率风险结构

利率风险一般被定义为“由于利息率的变化导致损失的风险（或者收益风险）”，把与净利息收入相关的风险称为结构风险。

影响因素主要取决于利率对期限的敏感性，关键在于国家的长期宏观经济政策和企业投资的远期赢利能力。迄今为止，中国的存贷款利率结构极其简单，即长期利率会高于短期利率。

3：简述货币层次划分的基本内容

各国中央银行在建立货币统计体系时，一般根据各种金融资产的流动性不同，将货币分为三个层次：

M0=现金；M1=M0+各种活期存款；M2=M1+各种定期存款。

我国人民银行的统计体系是：

M0=流通中现金；M1=M0+单位活期存款；M2=M1+单位定期存款+储蓄存款+其他存款。

其中：“单位”就是企业、机关、部队和事业团体。居民个人的活期存款和定期存款都被统计在储蓄中，其他存款是指证券公司的客户保证金。不同的资产具有不同的流动性。被纳入货币统计范围的资产都具有很高的流动性。所谓资产的流动性，就是指将一项资产转换为现金而不受损失的能力。货币性就是指一项资产执行货币职能的能力的高低。这种分类的经济学意义在于，M1（狭义货币），一般构成了现实购买力，对当期的物价水平有直接的影响；而M2（广义货币），其中包含暂时不用的存款，他们是潜在的购买力，对于分析未来的总需求趋势较为重要。

4：简述金融体系的主要功能

金融体系是一个经济体中资金流动的基本框架，它是资金流动的工具（金融资产）、市场参与者（中介机构）和交易方式（市场）等各金融要素构成的综合体，同时，由于金融活动具有很强的外部性，在一定程度上可以是为准公共产品。

①清算和支付功能，即金融体系提供了便利商品、劳务和资产交易的清算支付手段；

②融通资金和股权细化功能，即金融体系通过提供各种机制，汇聚资金并导向大规模的无法分割的投资项目；

③为在时空上实现经济资源转移提供渠道，即金融体系提供了促使经济资源跨时间、地域和产业转移的方法和机制；

④风险管理功能，即金融体系提供了应付不测和控制风险的手段及途径；

⑤信息提供功能，即金融体系通过提供价格信号，帮助协调不同经济部门的非集中化决策；

⑥解决激励问题，即金融体系解决了在金融交易双方拥有不对称信息及委托代理行为中的激励问题。

5：简述债券回购原理

债券回购是指债券交易的双方在进行债券交易的同时，以契约方式约定在将来某一日期以约定的价格（本金和按约定回购利率计算的利息），由债券的“卖方”（正回购方）向“买方”（逆回购方）再次购回该笔债券的交易行为。

债券回购的最长期限为1年，利率由双方协商确定。

债券回购分为“以券融资”和“以资融券”两种方式。所谓“以券融资”，就是债券持有者在卖出一笔债券的同时，与买方约定于某一到期日再以事先约定的价格将该笔债券购回，并付一定利息。假如机构投资者选择“三天国债回购”的融资方式，交易所的交易系统将在三天后自动从其账户里划出本金和三天利息。这就是一次完整的债券回购了，简单点说就是需要钱的人拿债券作短期抵押向有钱人借钱。“以资融券”则是一个逆过程。

6：简述M-M定理

即莫迪尼亚尼—米勒定理，表明在无摩擦的市场环境下，企业的市场价值与它的融资结构无关。即企业不论选择债务融资还是权益融资，都不会影响企业的市场价值，企业的价值是由它的实质资产决定的。以下状态为M-M定理的无摩擦环境：没有所得税；无破产成本；资本市场是完善的，没有交易成本，而且所有证券都是无限可分的；公司的股息政策不会影响企业的价值。在这些假设下，资金可以充分地流动，资本市场上存在着充分竞争的机制，各种投资的收益率应该相等，即不存在套利空间。在这样的无摩擦环境下，企业的市场价值与它的融资结构无关。有税收时的M－M理论指出：负债经营的企业价值等于具有同样风险等级的无负债企业的价值加上因负债而产生的税收屏蔽利益。其中税收屏蔽利益等于企业的债务资本总额乘以公司所得税税率。

7：简述商业银行资本充足性管理

所谓银行的资本充足性是指银行资本数量必须超过金融管理当局所规定的能够保障正常营业并足以维持充分信誉的最低限额；同时，银行现有资本或新增资本的构成，应该符合银行总体经营目标或所需资本的具体目的。随着金融竞争的日益激烈，商业银行的经营风险增大，自身拥有充足的资本和监管当局对银行资本充足性要求都具有十分重要的意义

银行资本充足性管理真正开始于20世纪70年代，西方商业银行的业务经营出现了国际化的趋势，各国金融机构间联系日趋紧密，为保证西方商业银行经营的安全性，平等参与国际竞争，维护世界金融体系的稳定。1987年12月西方十二国通过了“资本充足性协议”。一是确定了资本的构成，即商业银行的资本分为核心资本和附属资本两大类；二是根据资产的风险大小，粗线条地确定资产风险权重；三是通过设定一些转换系数，将表外授信业务也纳入资本监管；四是规定商业银行的资本与风险资产之比不得低于8%，其中核心资本对风险资产之比不得低于4%。1996年《关于市场风险资本监管的补充规定》要求商业银行对市场风险计提资本。1998年开始全面修改资本协议，资本充足率、行业监管和信息披露构成了新协议的三大支柱。

8：简述功能型监管

功能监管是按照经营业务的性质来划分监管对象的金融监管模式，如将金融业务划分为银行业务、证券业务和保险业务，监管机构针对业务进行监管，而不管从事这些业务经营的机构性质如何。其优势在于：监管的协调性高，监管中发现的问题能够得到及时处理和解决；金融机构资产组合总体风险容易判断；可以避免重复和交叉监管现象的出现，为金融机构创造公平竞争的市场环境。

9：简述分级证券投资基金基本原理

1、分级基金的基本概念？

所谓分级基金，是指通过事先约定的风险收益分配，将母基金份额分为风险收益不同的子份额，并可将其中部分或全部份额上市交易的结构化证券投资基金。

其中，分级基金基础份额也称母基金份额，预期风险收益较低的子份额称稳健份额（也称“A类份额”），预期风险收益较高的子份额称积极份额（也称“B类份额”）。

2、分级基金运作原理？

稳健份额将资产贷给积极份额，并按日获取稳定的年基准收益，故其份额净值会逐日递增；积极份额将自有资产与贷入资产合并（即基础份额资产），投资某投资标的，无论是否获取收益，都按日向稳健份额支付借贷成本，其份额净值变化方向与母份额相同。

10：简述泰勒规则

泰勒认为，保持实际短期利率稳定和中性政策立场，当产出缺口为正（负）和通胀缺口超过（低于）目标值时，应提高（降低）名义利率。

11：简述推动金融发展与创新的主要动因

金融发展是指金融的功能不断得以完善、扩充并进而促进金融效率提高和经济增长的动态过程。金融创新是创造出新的金融工具、金融组织和金融制度来更合理的配置金融资源，获取更高收益或降低风险的活动。

推动金融发展与创新的动因有四方面：

第一，降低交易费用，货币的出现克服了需求的双重偶合问题，扩大了交易的广度和深度，促进了分工和交换的进一步发展。金融机构的出现也极大的降低了资金盈余者在投资时搜寻信息的成本。信息收集和分析的专业化，降低了交易费用。

第二，规避风险。随着储蓄与投资相分离，金融取得了它相对独立的存在形式之后，人们在金融投资上就面临着不确定性；其它一些突发时间也使人们的日常生产和生活面临着突然遭受经济损失的危险。人们为了规避各种金融风险，发明了新的金融组织和金融工具。

第三，规避管制。金融是受政府管制较多的领域之一。政府对金融管制最突出的手段包括法定准备金管制和利率控制，而为了规避当局的准备金管制和利率控制，商业银行开发了一些新的金融工具，如欧洲货币。

第四，信息技术的发展。科学技术的发展为金融发展提供了技术上的支持，尤其是现代信息技术的发展，使金融领域的革新层出不穷。

12:简述巴塞尔协议Ⅲ主要内容

《巴塞尔协议》是国际清算银行(BIS)的巴塞尔银行业条例和监督委员会的常设委员会——“巴塞尔委员会”于1988年7月在瑞士的巴塞尔通过的“关于统一国际银行的资本计算和资本标准的协议”的简称。2010年9月12日，由27个国家银行业监管部门和中央银行高级代表组成的巴塞尔银行监管委员会就《巴塞尔协议Ⅲ》的内容达成一致，全球银行业正式步入巴塞尔协议III时代。主要内容如下：

(一)提高资本充足率要求。巴塞尔协议III对于核心一级资本充足率、一级资本充足率的最低要求有所提高，引入了资本留存资本，提升银行吸收经济衰退时期损失的能力，建立与信贷过快增长挂钩的反周期超额资本区间，对大型银行提出附加资本要求，降低“大而不能倒”带来的道德风险。

(二)严格资本扣除限制。对于少数股权、商誉、递延税资产、对金融机构普通股的非并表投资、债务工具和其他投资性资产的未实现收益、拨备额与预期亏损之差、固定收益养老基金资产和负债等计入资本的要求有所改变。

(三)扩大风险资产覆盖范围。提高“再资产证券化风险暴露”的资本要求、增加压力状态下的风险价值、提高交易业务的资本要求、提高场外衍生品交易(OTC derivatives)和证券融资业务(SFTs)的交易对手信用风险(CCR)的资本要求等。

(四)引入杠杆率。为弥补资本充足率要求下无法反映表内外总资产的扩张情况的不足，减少对资产通过加权系数转换后计算资本要求所带来的漏洞，推出了杠杆率，并逐步将其纳入第一支柱。

(五)加强流动性管理。降低银行体系的流动性风险，引入了流动性监管指标，包括流动性覆盖率和净稳定资产比率。同时，巴塞尔委员会提出了其他辅助监测工具，包括合同期限错配、融资集中度、可用的无变现障碍资产和与市场有关的监测工具等。

13：简述金融工具的特性及其之间的关系。

金融工具的重要特性为期限性、收益性、流动性和安全性。

期限性是指债务人在特定期限之内必须清偿特定金融工具的债务余额的约定。

收益性是指金融工具能够定期或不定期地给持有人带来价值增值的特性。

流动性是指金融工具转变为现金而不遭受损失的能力。

安全性或风险性是指投资于金融工具的本金和收益能够安全收回而不遭受损失的可能性。

一般来说，期限性与收益性正向相关，即期限越长，收益越高，反之亦然。流动性、安全性则与收益性成反向相关，安全性、流动性越高的金融工具其收益性越低。反过来也一样，收益性高的金融工具其流动性和安全性就相对要差一些。正是期限性、流动性、安全性和收益性相互间的不同组合导致了金融工具的丰富性和多样性，使之能够满足多元化的资金需求和对“四性”的不同偏好。

14：简述资产证券化原理

资产证券化是指将已经存在的信贷资产集中起来并重新分割为证券进而转卖给市场上的投资者，从而使此项资产在原持有者的资产负债表上消失。作为直接信贷资产的主要持有者，商业银行和储蓄贷款机构最适合开展此

类业务。资产证券化的本质含义是将贷款或应收帐款转为可流通的金融工具的过程。比如：某家银行发放了很多笔的住房抵押贷款，每笔贷款的期限、金额和利率都不尽相同，但它可以将所有这些抵押贷款集中起来，标准化为期限为10年、每张面值为100元和利率都为6%的证券资产，然后再将这些标准化的证券销售出去。这样，通过贷款资产的证券化就提前收回了贷款的本金，而随着债券的转让，借款者违约和利率波动的风险也一同转让给了证券化资产的持有者。

15：简述金融脆弱性

金融脆弱性（financial fragility）有广义和狭义之分。狭义的金融脆弱性是指金融业高负债经营的行业特点决定的更易失败的本性，有时也称之为“金融内在脆弱性”。广义的金融脆弱性简称为“金融脆弱”，是指一种趋于高风险的金融状态，泛指一切融资领域中的风险积聚，包括信贷融资和金融市场融资。现在通用的是广义金融脆弱性概念。

16：简述利用期货进行套期保值的基本原则。

套期保值是指交易者在现货市场买卖某种原生产品的同时，在期货市场中设立与现货市场相反的头寸，从而将现货市场价格波动的风险通过期货市场上的交易转嫁给第三方的交易行为。

套期保值交易可以降低企业的财务风险，但要进行有效的套期保值，必须遵循以下四个原则：

1.交易方向相反，即在现货和期货市场上同时或先后采取相反的买卖行为，从而建立起一种互相冲销的机制。

2.原生产品相同。指套期保值所选择的期货产品必须与现货市场上买卖的原生产品相同。

3.交易的数量相等。指在做套期保值时，选择的期货合约的数量要与在现货市场上买进或卖出的实际数量相等，只有这样才能达到套期保值的效果。

4.月份相同。指所选用的期货合约的交割月份最后与交易者将来在现货市场上实际买进或卖出的现货商品的时间相同或相近。这是因为相同或相近的期货价格与现货价格会互相趋同，才能到交割月份进行对冲，完成套期保值交易。

论述题

1：试分析，股票市场大幅下挫的经济影响

一是将打击消费信心和投资信心；二是财富缩水将显著抑制国内消费需求增长；三是对房市将产生深远影响；四是负财富效应将对我国经济增长产生不利影响；五是将增加我国的金融风险。

2：论述公开市场操作原理及其传导机制。

我国公开市场业务操作，基本上是以市场为导向的公开市场业务操作。主要是通过中央银行在公开市场上出售债券或其他金融工具，以扩张或收缩银行系统内准备金数量，最终影响中国的货币供应量并通过货币供应量的变动达到影响经济增长的目的。

公开市场业务是间接调控货币政策的一种工具，中央银行在使用间接调控工具时可以调节的是两大类因素：一类是调整中央银行自身资产负债表上资产方的总量或结构，特殊情况下也可以通过发行中央银行债的方法调整负债的结构；另一方面可以调整中央银行在银行间市场的放贷利率和再贴现率。

公开市场业务(OMO)—银行体系准备金(NBR)—基础货币(B)—货币供应量(M)—国民收入(GNP)

3：论述央行再贷款工具的创新及其对货币政策的影响。

一、央行再贷款工具创新

（1）支小再贷款与支农再贷款。支小再贷款，即是向金融机构发放的专门用于发放小微信贷的再贷款。除了支小再贷款贷款，央行早前还创设了支农再贷款。

（2）补充抵押贷款。即金融机构以一定的合格抵押品为担保从央行获得贷款的一种货币政策操作工具。相对于普通央行再贷款而言，抵押补充贷款是非信用贷款；相对于常备贷款而言，其贷款的期限更长。鉴于抵押补充贷款的期限相对较长，它可以让央行引导中期利率走势。这样，通过公开市场操作中的短期流动性调节工具、央行贷款中期限较短的常备贷款和期限较长的抵押补充贷款，可以形成多样化的引导利率期限结构的利率走廊机制。

（3）常备借贷便利。创设于2014年1月，当时向全国10个省市开展分支机构常备借贷便利操作试点，向符合审慎要求的地方法人机构提供短期流动性支持。开展该操作的主要目的是，发挥常备借贷便利的利率作为市场利率上限的作用。这表明，央行在2014年的货币政策操作中，具有了利率走廊的雏形。

（4）中期借贷便利。创设于2014年9月，它向符合宏观审慎管理要求的商业银行、政策性银行提供中期基础货币。2014年，央行累计开展该操作1.14 万亿元，所有操作均为3个月，利率为3.5%，年末余额为6445亿元。央行在《2014 年度货币政策执行报告》中提出，在提供中期借贷便利的同时，发挥中期利率政策的作用，引导金融机构加大对小微和三农的信贷支持力度，促进降低贷款利率和社会融资成本。

（5）信贷资产质押再贷款。对中国而言，这是一个全新的货币工具，它以金融机构非标准化的信贷资产，作为从央行获得再贷款的合格抵押品。这一政策工具的应用，将极大地扩展中小金融机构从央行获得再贷款的合格抵押品资产范围，提高了这些金融机构信贷资产的流动性。

二、通过不断丰富再贷款的种类、期限等，再贷款在中国货币政策操作中发挥着三项重要新的职能：

（1）管理市场流动性。常备借贷便利是向地方法人机构提供流动性支持，它与正（逆）回购操作、SLO 一起，构成了中国央行对市场流动性进行日常管理和调节的工具体系。

（2）调整信贷结构。引导金融机构信贷投向三农、小微和棚改等国民经济簿弱环节。改革开放后的相当长一段时间里，再贷款一直是重要的总量调节工具，但随着新常态下政府更加注重定向调控，央行也试图利用再贷款促进信贷结构调整、引导贷款利率的结构变化。

（3）利率走廊，引导市场利率走向。央行在《2014年货币政策执行报告》中谈到常备借贷便利时指出，其主要目的是发挥常备借贷便利的利率作为市场利率上限的作用。在谈到中期借贷便利时指出，“发挥中期利率政策的作用，促进降低贷款利率和社会融资成本。”从这些表述来看，央行在货币政策操作中，不仅关注合意贷款规模，事实上也在逐渐关注利率期限结构，期望通过再贷款操作来引导市场短中期市场利率走向，中国货币政策中初现利率走廊端倪。

4：论述利率期限结构理论

利率期限结构（Term Structure of Interest Rates）是指在某一时点上，不同期限资金的收益率（Yield）与到期期限（Maturity）之间的关系。利率的期限结构反映了不同期限的资金供求关系，揭示了市场利率的总体水平和变化方向，为投资者从事债券投资和政府有关部门加强债券管理提供可参考的依据。

严格地说，利率期限结构是指某个时点不同期限的即期利率与到期期限的关系及变化规律。由于零息债券的到期收益率等于相同期限的市场即期利率，从对应关系上来说，任何时刻的利率期限结构是利率水平和期限相联系的函数。因此，利率的期限结构，即零息债券的到期收益率与期限的关系可以用一条曲线来表示，如水平线、向上倾斜和向下倾斜的曲线。甚至还可能出现更复杂的收益率曲线，即债券收益率曲线是上述部分或全部收益率曲线的组合。收益率曲线的变化本质上体现了债券的到期收益率与期限之间的关系，即债券的短期利率和长期利率表现的差异性。

5：论述金融结构的特征及其成因

特征:1.规模（数量）结构的非均衡性。2. 空间分布结构的不合理性。3. 层次结构上的单调性。4. 行为结构上的不配合性。5. 功能结构上的不协调性。

成因:1. 偏重硬件建设，忽视观念的树立和金融市场基础设施的健全与完善。2. 偏重数量扩张，忽视金融市场整体功能的发挥与协调。3. 偏重局部利益，忽视金融市场全局利益的平衡与兼顾。4. 偏重眼前发展，忽视金融市场可持续发展环境的培育与改善。

6：美联储先后四次提高联邦利率，试论述，美元汇率对联储升息预期做出怎么的反应因为美元是世界货币。升息促使储蓄上升，资金流通量降低，抑制通货膨胀，从汇率上将使美元得到支撑，美元将升值。

在其他条件不变的情况下，加息对于美元是好事。能帮助美元相对于其他外汇升值。因为投资美元的利润提高，所以对于美元的投资需求会提高，因而价格也会提高。

美联储每次加息造成的美元强势，都会带来其他新兴市场的货币贬值或泡沫崩溃对新兴国家来说，其实就是一次长羊毛和剪羊毛的轮回。事实上，美国人剪羊毛的手段我们早已领教过，美元利用其世界货币的霸权地位，通过不断的恶性量化宽松向全球输出通货膨胀，同时蒸发国内债务的方式，保护自身经济做空世界经济。

待全球进入相应的短期经济刺激的周期后，再操纵债务和流动性来使对方大失血，然后短时间内强势的美元，吸血全世界资本，同时廉价买入受害国优质资产。剪了羊毛还卖乖，这一招百试不爽。

比起人民币汇率的问题，股市那点事根本不算什么。股市崩了我们经历过，也没怎么样，但要是人民币汇率崩了，我们可能改革开放多年的成果都有危险，有兴趣的朋友可以看看97年亚洲金融危机的一些资料。

由于离岸人民币市场汇率相对更加反应供需情况，我们从离岸市场的汇率情况来看，在2014年1月份，人民币兑美元汇率最强达到6.0161元，目前大概是6.9654元，贬值幅度达到15.78%，如果看月线，是一个非常陡峭和急速的贬值趋势。

周四，离岸人民币较美联储宣布加息之前大跌280点，日内低位在6.9316元，目前处于6.9260一线。从国际一些大投行的分析看，大部分机构的观点：明年人民币将贬值跌破7元整数关口。

居民看到这里，可能就一个想法：把部分资产配置成美元。是的，大家都这么想的，一旦都这么行动，对中国经济就是灾难。当然我们还是有很强资本管制的，或者可以强制结汇，总之，方法还是不少今年，到目前为止，约流失了4500-5000亿美金，流出1.4w亿rmb。每个月约流失450亿美金左右。即使明年不恶化，依然维持目前的流失速度，外汇储备汇跌破3万亿，更重要的是，不知道这个趋势什么时候会停止。

最极端糟糕的情况就是外汇储备枯竭，中国央行失去了干预外汇市场的能力，被迫采取浮动汇率制度，人民币一次大幅贬值，可以参考当年苏联垮台时候的俄罗斯。

7：论述吉布逊谜团

物价水平与利率之间基本上呈同方向变化，即物价水平越高时，利率水平会越高，反之物价越低，利率水平也越低，物价水平和名义利率之间同向变化的现象称为吉布逊谜团。因为除了流动性效应外，货币的供应量变化还存在收入效应、价格水平效应和通货膨胀预期效应。后三种效应会导致利率水平的上升。