2010年棉花大牛市回顾

2010年，国内的棉花价格走出历史新高的同时，也带动了相关产业链的价格突飞猛进，棉纱跟随成本上涨，面料价格居高不下。回顾2010的棉花行情，用“百年一遇”来形容，真是恰如其分。下图即为328级中国棉花价格指数的曲线图，根据价格走势和市场的销售情况，我们将其大致的分为七个阶段。

一、2010年棉花市场行情回顾

今年1-2月份棉价下挫，3-4月份上涨，5-7月份震荡盘整，而从8月份开始，抛储正式启动，而从9月份开始，棉花市场多头当道，到11月上旬，达到本年度的最高值，随后，国家出台了一些列的宏观调控政策，交易所也通过取消了单边手续费，提高交易保证金等手段来应对这一暴涨的棉花行情，随后棉花暴跌，连续几个跌停板的刺激，上涨的行情陡然逆转，行情一路下落至11月以来的新低。随后，因市场供求不平衡因素影响，加上国外棉价持续拉涨也刺激了国内棉花价格的跟随，行情稍有反弹。截止到年底，其中328级、527级、229级棉花价格指数从年初的12607元/吨、13797元/吨和15182元 /吨最高曾上冲至31302元/吨、28733元/吨，32046元/吨，各规格皮棉价格均上涨165500元/吨，随后，利空袭来，跳水行情来到，截止到年底日，328级、527级、229级棉花价格指数收于27440元/吨，25522元/吨，28465元/吨，较年初分别大涨12507元、 11725元，13283元。

1-2月份棉价下挫

一月份，虽然市场因降雪天气的影响，棉花运输较为困难，棉花现货价格持稍有上涨，然而棉花在高位平稳盘整，价格变动不大，市场成交却稍显冷清。随后，从7日发行央票，12日宣布存款准备金率准备上调，到正式上调存款准备金率，冻结不良资产等等，纺织股票，棉花期货都受到强烈影响，棉花现货在减产风波的持续作用下，报价稳中下滑，到1月29日，棉花现货大包价格仅在15100元附近，小包在14800-14900元/吨之间。

随后，二月份，因临近春节，部分棉花企业无意存棉过节，纷纷出货兑现，这造成市场上棉花供应突然宽裕；另外，棉纺企业早早的开始准备放假过年，年前的补库在1月份已经结束；此外，国内期货价格大幅下跌也造成部分纺企看

空心理增强；加之年前纺企普遍资金紧张，大都采取随用随买策略；同时，2月底，部分棉商订购的外棉开始大量到库，价格与质量均优于国内的棉花，造成纺织企业纷纷将目标转向外棉。各种因素的集体作用造成年前的棉花价格纷纷回落，此时内地市场3级皮棉带票价在 15000-15100元/吨左右（现款100%）。

3-5月份棉花价格小幅上扬

三月份，棉花刚刚迎来节后“开门红”，价格快速上涨，另外，美国农业部的数据还显示，预计纺织企业对棉花的消费量将较产量高出13%，棉花销售强劲的消息助推棉花现货价格的走高。3月份328级地产棉从15500元/吨涨至月底的16300元/吨，而疆棉带票自提价则突破16500元。

四月适逢棉花的播种季节，不过由于受低温、阴雨天气的影响，主要产棉区的棉花播种时间都较往年推迟。部分已播种的棉花产区也因低温天气而出现死苗、烂苗现象，新棉的产量将受到一定影响，目前各地的棉花播种都较往年推迟7-10天。

五月初新疆部分地区又受到降雪的影响，冷空气频繁光顾，国内的棉花生长相当迟缓，到月底出现的几起棉花火灾，今年的棉花真是多灾多难。因今春气温持续偏低，播种进度严重偏慢，加之播种后，低温多雨，缺苗断垄多，出苗不齐，加之棉花现货市场受到政策和供需的双重影响，同时播种进度偏慢也让市场对于新年度的市场产量不甚乐观，现货市场价格持续上涨。不过，为了抑制居高不下的棉花价格，维持纺织行业的稳定健康发展，国家在本月下发今年度的第一批棉花进口配额，50万吨的5%关税配额。

6-7月份棉价持续震荡盘整

六月份，由于天气因素和开局不利等原因，不少地区的棉花播种推迟，棉花生产延缓，不过由于棉花生长周期长，抗灾能力也不错，针对今年的热点，部分棉区该种一些早熟品种，棉花仍有望获得好收成。另外，为了稳定棉花市场，60万吨棉花的抛储预案已获批准，随时可以启动。而且，针对今年新棉上市可能推迟的局面，国家已做好进口和抛储等调控准备。另外，由于近期南美棉花开始上市，新增的100万吨配额主要指向了南美的棉花，无奈南美棉花稀缺早成事实，而60万吨抛储仅够1月的供应，不少囤棉企业依旧看好后市，价格小幅冲高。

七月，市场开始等待棉花抛储的下发，市场行情小幅回落。而本月月底，为保证纺织用棉需要，稳定棉花市场，有关部门研究决定，近期通过全国棉花交易市场竞卖交易方式投放部分储备棉，购买对象限定为纺织用棉企业，并按照最多购买1个月的纺棉用量的原则核定其最大购买数量，购买的储备棉限于自用，不得倒卖。

8-10月份，棉花抛储推高棉价

8月10日，面对内外盘棉花的汹涌涨势，国储启动了“开仓放棉”,即通过全国棉花交易市场拍卖国家储备棉60万吨,以稳定国内棉价。同时随着新花临近上市，储备棉的竞拍对新旧年度市场有效过渡、防止棉价过分炒作，起到了很好的平抑作用。受此影响，现货市场成交价有所下调，纺织企业的采购心理平稳，观望心态居多，现货市场成交量减淡，价格有小幅回落。另外，8月底，国内各地已经零星开始籽棉收购，国内3级籽棉收购价格为每斤4元附近。

9月28日，国家发布公告称，为满足纺织用棉需要，稳定棉花市场，有关部门决定增加投放储备棉40万吨，竞卖交易连续进行，不接受纺织企业重新申报，仍然按照抛储60万吨时核定的数量，因此，能够参与其中的纺织企业数量有限，竞拍市场不如前期激烈，从而导致成交价格大幅回落。同时9月29日，国家发改委公布2011年棉花进口配额为89.4万吨。加之国储棉竞拍市场率先降温，同时国庆节长假临近，棉花电子盘市场交易保证金将提高，限制了部分投机资金的炒作，节日效应逐渐显现，多头获利平仓、持币过节的意愿增强，重重的打压了棉价。

十月份，受棉花抛储影响，皮棉现货价格一直表现稳定，10月20日储备棉加权成交价涨至25422元/吨，折328级成交价为25977元/吨（净重）。截止10月20日，本次储备棉投放顺利结束，储备棉累计投放市场1012336吨，实际成交1002736吨，成交率99%。随着抛储的完美落幕，市场采购商多将目光聚焦于进口棉花和地产棉。因棉花库存告急，魏桥从10月中旬开始上提报价，短短半月的时间，魏桥上涨3次报价共计2900元/吨，截止到月底，3级皮棉收购价涨至27500元，四级皮棉价格涨至27200元/吨。

11月上旬：棉价大涨

十一月上旬，棉花价格突破性上涨。据中国棉花协会对内地12个省和新疆自治区310 个县（市、团）2641户棉农进行了面积最终核实，按照被调查棉农植棉面积加权平均计算，截止10 月，全国植棉面积7800 万亩，同口径比较，较上年减少1%。截止至10 月，全国预计总产663 万吨，较9月预计数减少1

万吨，同口径相比较，较上年下降2.4%。同时，全球棉花库存预估被再度调低，天气因素引发投资者对我国棉花产量的忧虑情绪加重，棉花现货价格持续飙涨等因素坚定了11月上旬投资者对郑棉价格高挺的信心，郑棉一度冲上33720元/吨的历史高位。

11月下旬：“组合拳”调控，棉价应声下落

11 月，郑棉一度冲上33720 元/吨的历史高位，伴随国家出台多个农产品市场调控政策，一系列“组合拳”力度空前，引发多头获利了解，棉价冲高承压回落。加上11月底有不少进口棉将集中到港，国内新棉陆续上市，政策与基本面共同对棉价产生一定的压力。由于国内物价高企，棉花等大宗商品快速上涨的表现也得到了中央的一直关注，国家频频出手调控物价。继22日明确表示我国有能力有条件保持价格总水平基本稳定后，23日，国家发改委二度表示，要进一步完善重要商品储备制度，增加储备品种和数量，降低农副产品流通成本，取消一批不合理收费项目等。同时，发改委还表示，必要时依法启动物价临时干预措施。另外，央行两次上调存款准备金率，国务院出台16项措施稳定消费价

格总水平，银监会下发《关于加大农产品生产加工流通信贷资金支持力度的紧急通知》等，一系列政策对整体商品市场都形成了较大的打压，棉价也率先开始下行。根据目前的宏观形势来看，棉花价格仍将维持走低的态势。从棉花11日暴跌开始，截止到月底，短短半月时间，魏桥皮棉收购价就已经大降5000元，其中3级皮棉降至26500元，4级皮棉跌至26100元，而棉花期货更是几个跌停板的刺激，市场的看涨心态瞬间扭转。

12月：刚性需求支撑，价格继续上涨

因纺织企业节前备货，加上部分企业棉花库存不足所致，十二月皮棉成交有所放大，棉花现货价格也稳中略涨，部分棉企看好后市，惜售情绪较重，市场成交清淡。而籽棉现货市场则因为需求刚性支撑，报价继续上涨。随着籽棉资源的逐步减少，国内大部分棉花企业已经暂停收购，部分仍在坚持收购的棉企开始上调籽棉价格。虽然各大棉区籽棉收购价格稳中有涨，但成交数量有限，西北及南方地区收购已近尾声，北方部分地区收购进度仍较迟缓。截止到月底，3级皮棉收购价小涨千元至 28000元/吨。

上图是山东某大厂328级皮棉收购价格汇总曲线图，我们也可以从中窥视一二。

另外，2010年，国内籽棉价格经历了从年初的疲软，到棉花收购时候的高潮，然后在政策面的打击下，籽棉价格小幅回落，不过刚性缺口的支撑依旧表现良好，年底以较高价位结束。年初，在市场疲软的带动下，籽棉价格曾走出一波强烈的箱体震荡格局，三级籽棉收购价从年初的3.2-3.5元/斤一直延续至今年的8 月份，随后，新花上市，因产量和质量均不如往年，市场在一片看涨声中拉起序幕。从9月份开始，籽棉价格就一路上扬，从3.6-3.8元/斤的价格，一路向上爬行，价格在10月底上涨至6.2元/斤，刷新了新中国建成以来的新高。很快，11月的疯狂就来了，暴涨暴跌也让市场人士心惊胆颤。11月上旬，籽棉收购价格延续上月的上涨势头，至11月10日达到顶峰，当时，四级籽棉收购价由月初6.30元/斤快速上升到7.20元/斤左右，屡次刷新历史最高价位，

比 9月初上涨71%，比去年同期上涨100%。然而，暴涨即现暴跌，国家宏观政策掉空开始，棉价连续大幅下滑，11月底四级籽棉收购价降至5.30元/斤左右，较11月10日下跌了1.90元/斤。不过，由于棉花供需缺口的刚性支撑，籽棉价格又慢慢回归高位，截止到12月底，根据衣分不同和品级不同，3级籽棉收购价保持在5.8-6.2元/斤，较本年度最高值还有1元的差距，棉农惜售情绪较为普遍。

二、2010年供需情况分析

1. 国内供求关系

表一：中国棉花供需平衡表（1998-2010年）

从表一中的中国棉花供需平衡表中可以看出，近十年来，国内棉花的产量仅增长不足50%，而棉花的消费量却暴涨100%以上，供需的缺口直接给了国外棉花很大的商机，进口量也持续多年保持在一个较高的水平，其中09/10年度的进口依存度竟然超过了100%，而今年的进口依存度也高达50%左右，这对于国内的棉花生产极为不利。从表中可以看出，国内棉花的供应量近几年呈现出逐年减少的迹象，虽然降幅较小，不过与消费逐年增加的趋势来看，棉花供需缺口在逐渐增大。另外，库存消费比今年降至28%，是近年来的较低值。连续两年的棉花减产消耗了大量的隐形库存，导致今年的库存消费比降至03/04年以来的新低。从表中可以看出，本年度中国棉花产量约在650万吨左右，市场传言本年度将发放进口棉花配额月260万吨，加上期末库存290万吨计，本年度的可供消费的棉花资源约为1200万吨，完全符合本年度接近1000万吨的棉花消费。

另外，棉价的大涨也催生了新年度更多的棉花生产。去年，籽棉收购均价仅为4元/斤，尚且得到了不少棉农的欣喜，皮棉种植面积小幅回升。而今年的籽棉价格从 3.8元的初始收购价迅速跃升至7-7.2元，涨幅约80%，在较好收益的刺激下，今年国内的棉花种植面积预计将得到很大程度的上升。国家棉花市场监测系统于11月下旬在全国范围展开的2011年棉花种植意向调查显示,全国植棉意向面积8079.5万亩，同比增加511.3万亩，增幅6.8%。

2. 国外供求关系

表二：中国棉花供需平衡表（2006-2012年）

从以上数据可以看出，今年的全球棉花产量稍有上涨，不过总体表现与往年基本相同。而出口量和进口量一直维持在800万吨的附近，近几年期末库存和期末库存的消费比都维持在一个较高的水平，不过因为中国棉花减产，以及中国较低的库存消费比，全球的库存消费比仍是降至近几年来的新低。

国际棉花咨询委员会（ICAC）12月1日发布了最新一期报告。报告称，尽管预计全球经济会强劲增长，但受制于棉花供给有限和价格高涨，2010/11年度纺织用棉量仍将稳定在2460万吨。2009/10年度，全球棉花库存下降了25%，只有890万吨，是近七个年度以来的最低水平。2010/11年度的期末库存预计会增长至930万吨。另外，全球库存消费比会由2009/10年度的36%增至2010/11年度的38%，但仍大大低于10年来的平均水平（48%）。

美国农业部11月9日发布的最新一期全球棉花供需预测月报调低了2010/11年度全球消费量和期末库存量，全球总产量调减了21.2万吨，同时全球棉花消费量减少为2543.5万吨，较上月数下调了3%，低于上年度1.4%。另外全球期末库存下调了5%，为918.8万吨。2009/10年度和2010 /11年度的全球库存消费比分别下降至37%和36%，是自1993/94年度以来的最低值。

3、总结

2010年度，国内外的棉花市场持续上扬状态，价格屡破新高，虽然中间有过几次上下浮动的小波澜，不过因为棉花刚性需求的支撑，价格一路保持上扬的趋势。今年，棉花单边上涨行情持续，而美棉也摆脱了金融风暴的影响，供需偏紧的格局成为今年的行情主线，中国减产带动了全球期货库存的大幅下降，而全球经济复苏也带动了纺织行业的发展，棉花牛市格局确立。而下游市场在不断上涨的棉花行情支撑下，市场也走出一波大涨行情，下游的消费也促进了棉花的在涨，上下游联动上涨的行情是今年最大的焦点。

三、2011年棉花行情展望

我们知道，2010年的棉花走出了一个大牛市，33000元的价格刷新了国内棉花价格的新高，然而，辉煌毕竟只是过去的辉煌，曾经的33000元高位却难以再现，主要是下游市场的不接受，另外，新年度市场的种植热情也会得到提高，产量上升在所难免，加上稳健的货币政策也让通胀的机会大减低，预计2011年棉花市场难以再现辉煌。不过，棉花的需求一直较为稳定，而且随着全球经济复苏的脚步加快，纺织品的需求也将加大，这也将刺激棉价的大幅走高，加之植棉收益一直被棉农诟病，这也是刺激棉价一直高位的基础，预计2011年棉花现货市场或维持在20000-25000元这个范围内运行。

重点关注明年印度和巴基斯坦的棉纱政策情况以及天气变化。（绸都网陈文婷） (E04)