金融机构操作风险的度量及实证研究
金融机构操作风险的度量及实证研究
面对瞬息变化的外部环境和日益激烈的行业竞争格局,无论是在金融体系中处于主导地位的商业银行还是传统的非银行金融机构(本论文主要包括投资银行和保险公司),都不可避免地面临越来越复杂的挑战。因为操作风险广泛存在于金融机构的经营环节,事关金融机构的内部控制结构,其发生机制和控制方法等均有与其它风险不同的鲜明特点。面临着损失加剧、危害日趋严重的操作风险,金融监管部门和金融机构均愈加重视对操作风险的防范。目前,国外理论界与实务界都在积极研究操作风险的管控技术与方法,以期达到有效识别、准确度量和严格控制的目的。
虽然我国金融机构对操作风险的管控越来越重视,但目前只在操作风险的特征和生成机理上,也就是操作风险识别的研究方面初见成效。对于操作风险度量技术和方法的研究,以及内部管理和监管体制方面的研究,都与国外同行存在较大差距。风险的度量是风险控制和管理的前提。因此,操作风险的度量对于我国的金融业是需要迫切解决的课题。
本论文的研究意义为：1.对三类金融机构面临操作风险的本质特征加以分析,以实现对其有效地度量目前国内外对商业银行操作风险度量的研究相对深入,而对其它金融机构(如投资银行和保险公司)的研究则相对较少。那么适用于商业银行的度量技术是否也合适于投资银行和保险公司呢?通过揭示三类金融机构操作风险的本质特征,能够加深对三类金融行业操作风险的认识,避免盲目地量化风险,并找到通用于三类金融机构的操作风险度量技术。2.操作风险度量的准确性关系到能否对其实施有效的管理风险的度量是风险管理体系中的重要环节,若跳过风险度量的研究而直奔风险管理的讨论,有本末倒置之嫌。毕竟选择的度量模型和技术方法关系到风险管理的实际成效,度量结果的准确性决定了风险内控制度和管理的有效性。
但由于对操作风险研究的起步较晚,与发展相对成熟的信用风险和市场风险的度量相比,国外对操作风险的度量尚未形成统一的认识。我国金融业对操作风险的重视和研究程度远未及国外业界,并且国内目前正处于经济转型的变革时期,除了自身的管理以外,我国金融业还面临外部环境不确定性和政府政策变动对业务的影响。也就是说,操作风险来自内部管理和外部干扰两个方面。因此,改进操
作风险度量技术对增加金融机构的竞争力具有重要意义。
3.操作风险度量的准确性关系到经济资本能否发挥应有的作用经济资本与风险总额在数量上是相等的,是衡量和防御金融机构超额的损失的指标,是对资源配置进行优化、有效提高风险收益的核心工具。因此,若测量出其所要求的经济资本,那么金融机构就能够进行经济资本的配置。从这个角度说,量化的准确性影响着经济资本配置的效果。本论文的研究内容为：1.前两章交待了研究背景、各国监管部门针对操作风险出台的相关规定、研究意义、技术路线以及创新点,并对国内外业界和学界度量操作风险的研究现状进行比较,特别重点评述了损失分布法框架下的极值理论法、贝叶斯法以及信度模型的研究情况,以为在这三个方面提出修正性的度量方法奠定基础。
2.如果对操作风险概念、特征、事故类型、损失金额之间内在关系没有深刻地理解就直接对其采用量化模型可能引起量化结果的盲目性和无针对性。因此在第三章中先对三类金融机构的操作风险进行统一界定,并按成因和业务部门这两条线分别对操作风险进行分类,这样就为收集三类金融机构的操作风险历史损失数据提供了统一的标准。然后分析引发三类金融机构操作风险的原因,并通过收集历史损失数据来对比三类金融机构的操作风险暴露特征,从而在这个意义上得到了三类金融机构面临的操作风险在本质上是相同的结论。那么在损失数据量和损失数据数学特征相同的情况下,适合于一类金融机构的操作风险也同样适合于其它类别的金融机构。
本章是第四、五和六章的理论铺垫。3.第四章在损失分布法框架下用POT
模型来度量操作风险。巴塞尔委员会提出了三大类操作风险度量方法,其中高级计量法中的损失分布法是基于操作风险历史损失数据之上的,其且所采用的技术是开放式的,因此它是目前国内外学者研究最频繁的方法之一。操作风险服从尖峰厚尾的分布,也就是说分布的尾部更能反映出极端操作风险事件所引发的巨额损失,若能处理好分布的尾部就能更真实地反映出操作风险的特征。
而POT模型能够针对性地拟合损失的尾部分布,是公认的能较好地衡量分布尾部及损失极值的方法。但在实际应用中,如何客观、精确地确定POT模型的阈值(临界点)仍是一道关键的障碍。第四章用变点理论对阈值位置进行精确定位以准确获取阈值。鉴于三类金融机构面临的操作风险从风险成因意义而言在本质上
是相同的,且收集到的我国商业银行的操作风险损失事件远远多于其它金融机构的,所以就以监管部门公布以及国内外媒体公开报导的279件商业银行操作风险损失事件为例,来说明提出的基于变点理论的POT模型阈值确定方法度量操作风险的有效性。
4.第五章用贝叶斯法来度量操作风险。操作风险损失数据的严重缺失是阻碍操作风险度量的难题。虽然贝叶斯法在小样本推断下有较好的效果,但在实际求解参数的后验分布中却存在高维积分运算这个异常复杂的数值计算困难。所以,如何解决贝叶斯法的实际应用问题仍值得研究。
第五章选择两参数帕累托分布和负二项分布分别描述操作风险损失事件的
发生强度和发生频率,然后借助于WinBUGS软件采用马尔科夫链蒙特卡罗模拟方法来解决贝叶斯的实际应用问题。以监管部门公布以及国内外媒体公开报导的279件商业银行操作风险损失事件为例,来说明提出的基于贝叶斯推断的马尔科
夫链蒙特卡罗模拟方法度量操作风险的有效性。计算所得与第四章采用方法的结果接近。5.第六章采用信度理论中的Buhlmann-Straub模型来度量操作风险。
为解决单个金融机构损失数据缺乏而不能度量操作风险的问题,大多数学者是把内(单个金融机构)、外(同行业的其它金融机构)部损失数据简单合并在一起使用的。但简单地混合内外数据来当作单个金融机构的损失数据的做法比较牵强。虽然目前有学者提出将外部损失数据调整后再合并入内部损失数据的思路,但调整权重是收入指标或情景分析数据,这种方法仍然值得商榷,所以有效整合内外
损失数据仍是一道关键的障碍。此外,在目前操作风险损失数据匮乏的情况下,
单个金融机构很难预测本机构下一年操作风险的发生强度和频率,在数据严重不足的情况下实现上述预测也是一道障碍。
第六章先利用贝叶斯马尔科夫链蒙特卡罗模拟方法在数据不完备的情况下
对损失次数逐年进行校正。再根据校正好的损失次数数据,利用以贝叶斯马尔科夫链蒙特卡罗模拟方法为基础构建的Biihlmann-Straub模型,得到每家金融机
构下一年信度风险暴露量的最优无偏估计。通过对已发生的279个商业银行操作风险损失事故中筛选出国内4大国有商业银行的操作风险损失事件(共125件)
来说明基于马尔科夫链蒙特卡罗模拟的信度模型对操作风险度量的有效性。本论文的主要观点为：1.对三类金融机构的操作风险按成因分为内部因素和外部因素。
内部因素引发的操作风险分为制度类(由于制度、产品和系统的不完善所致)、技能类(由于员工知识结构不完善或理解错误所致)、失控类(由于员工无恶意主观过失所致)、欺诈类(由于员工出于私利主观故意所致)四种。外部因素引发的操作风险分为宏观政策类、欺诈类和其它类三种。其中,内部欺诈无论是在数量上还是在金额上所占比例均最大。2.在损失分布法的框架下采用POT模型虽然能够更真实地反映出操作风险的特征,但它只针对超过较大阈值(临界点)的数据建模,因此需要设定合理的高阈值。
因为如果阈值取得太高,则可取的损失数据样本点就会很少而不足以建模；而如果阈值取得太低,就会把分布接近中部的样本点也看作尾部分布来处理,不
能突出POT模型的优势。目前学者在阈值的选取上一般需要在观察图形的基础上借助于主观经验来进行模糊判断。所以,如何在确定较高阈值和保证较充足样本数据之间找到平衡点仍值得研究。3.操作风险损失数据的严重缺失是阻碍操作风险度量的难题。
虽然贝叶斯法在小样本推断下有较好的效果,但在实际求解参数的后验分布中却存在高维积分运算这个异常复杂的数值计算困难。所以,如何解决贝叶斯法的实际应用问题仍值得研究。4.鉴于操作风险损失数据的缺乏,目前大多数学者对将内(单个金融机构)、外(同行业的其它金融机构)部损失数据简单合并在一起作为整个行业来使用。但由于不同商业银行(或不同投资银行,或不同保险公司)的资产规模、产品线、业务流程、风险偏好及风控体系是有差别的,即便都是同一行业,单个金融机构的损失数据也是服从不同分布的。
因此,简单地把整个行业的损失数据混合在一起会改变原有数据的分布特征,由此得到的度量结果的精确性会存在一定问题。所以,如何有效整合内、外部损失数据,甚至是如何在现有小样本情况下预测出次年单个金融机构操作风险的损失情况均有较大研究价值。本论文的创新点为：1.从风险成因意义上揭示操作风险对于三类金融机构在本质上的一致性对操作风险进行度量的前提是收集和整
理损失数据。因此,论文就在巴塞尔委员会定义的基础上对三类金融机构的操作风险进行了统一界定,以理顺概念的名目之争。
并结合操作风险的特征对三类金融机构的操作风险按成因和业务部门这两
条线分别进行分类。这项工作贡献在于保证操作风险数据收集、整理和度量范围
的一致性,为后面通过实证分析说明所修正模型的度量效果提供统一、有效的数据支持。虽然三类金融机构的业务重点和风控制度有较大差异,但从组织结构、业务流程、信息系统和从业人员这四个风险源分析操作风险的结果来看,它们无一不面临着因制度不完善、技能不熟练、操作不正确和内部欺诈等内部因素的操作风险,以及宏观政策改变和外部欺诈等外部因素的操作风险所导致的损失,可以说操作风险的特点和形成机理并无差别。而且收集了三类金融机构各自的损失数据来对比操作风险的风险暴露特征,发现它们面临的操作风险的成因也主要是“人”所引起的。
因而从成因这个意义上来看,三类金融机构操作风险在本质上是一致的。从理论上来说,在损失数据数学特征相同的情况下,适用于一类金融机构的操作风险度量模型也同样适用于其它类的金融机构,这样弥补了其它金融机构缺乏操作风险度量技术的不足。2.对POT模型中阈值确定问题的修正在借鉴前人研究的基础上,引入变点理论来修正性地解决定量确定阈值的问题。变点统计分析的目的是对变点的存在、个数和位置进行判断以及检验,以对变点的跃度实施有效的估计。
某时间点前后的数据(均值或概率分布或模型参数)发生明显变化,则将该时间点定义为(均值或概率或某模型参数)变点。结合变点理论和POT模型,认为阈值就是Hill图曲线(以临界样本的序号为横轴、以尾部指数的Hill统计量α为纵轴)非稳定区域与稳定区域的分界点,如果与一阶差分最大值相结合找到最接近曲线稳定区域的二阶差分的最大值,其所在区域就是变点所处区间,α进入稳定状态的起始位置就是变点具体所在的位置,从而能够计算得到阈值的精确数值以改善极值理论的尾部估计。这样就修正性地解决POT模型中仅凭肉眼或经验来人为确定阈值的问题。3.对贝叶斯后验分布高维积分运算问题的修正在借鉴前人研究的基础上,引入马尔科夫链蒙特卡罗模拟方法,选择Gibbs抽样来求解参数的后验分布,并采用WinBUGS软件进行10万次抽样来估计所构建模型的参数。
在得到参数的后验估计后,通过图形诊断法、相关性诊断法和Gelman-Rubin 诊断法三种方法来判断马尔科夫链蒙特卡罗模拟的收敛性,以认定参数估计结果的可信性,从而得到操作风险的监管资本。这样就修正性地解决贝叶斯法后验分布高维积分运算问题。4.用信度模型解决内外数据混合问题及预测单个金融机构
次年的损失量在借鉴保险精算学中厘定保费研究的基础上,引入信度模型来修正性地解决数据混合与预测单个金融机构次年损失量的问题。信度理论的Buhlmann-Straub信度模型是通过合理利用本保单组合近期损失数据和主观选择的类似险种同期损失数据来估计和预测后验保费的。
认为单个金融机构次年的操作风险损失金额完全可以根据本机构和行业内其它金融机构的历史损失数据以信度因子为权重来分摊推断。这里,也借助于WinBUGS软件用贝叶斯马尔科夫链蒙特卡罗模拟的方法进行10万次抽样来得到信度风险暴露量、信度因子以及其它参数的后验估计量,并还原出单个金融机构次年操作风险的损失量与发生次数。从信度因子集中于0.7的结果可看到,单个金融机构与行业内其它金融机构的操作风险损失事件具有非同质性,不能简单地混合在一起使用。因此,所采用的方法可以有效解决上述两个问题。
金融风险课后习题整理123章
第一章 1.简述金融风险含义的含义、特点和主要类型 金融风险是指金融变量的变动所引起的资产组合未来收益的不确定性。（正收益也有可能是风险、不确定性即是风险、方差度量法度量） 金融风险具有不确定性，客观性，主观性，叠加性和累积性，消极性和积极性并存的特点。 金融风险的类型：按照能否分散，可以分为系统风险和非系统风险。按照会计标准，能分为会计风险和经济风险。按照驱动因素，能分为市场风险、信用分析、操作风险、流动性风险、其他风险（经营、国家、关联风险）等。 2.试对金融风险的诱因和有可能导致的经济结果进行阐释和分析 诱因：未来收益有可能受金融变量变动影响的那部分资产组合的资金头寸称为风险暴露。金融风险来源于风险暴露以及影响资产组合未来收益的金融变量变动的不确定性。（暴露是风险资产的一种状态。风险是可能性）。不确定是金融风险产生的根源（内在和外在即非系统和系统） 可能导致的结果：金融风险利弊共存，不良影响有：（1）可能会给微观经济主体带来直接或潜在的经济损失。（2）影响投资者的预期收益。（3）增大了交易和经营管理成本（4）可能会降低部门生产率和资金利用率。（5）可能会引起一国经济增长、消费水平和投资水平的下降。（6）影响一国的国际收支。（7）可能会造成产业结构部合理，社会生产力水平下降，甚至引起金融市场秩序混乱，对经济产生严重破坏。（8）对宏观经济政策的制定和实施也产生重大影响。（4个微观，4个宏观） 3.辨析金融风险与预期损失、未预期损失、经济资本、监管资本之间的关系 金融风险的经济资本是与金融机构实际承担的风险直接对应、并随着机构实际承担的风险大小而变化的资本，是由金融机构基于追求股东价值最大化的理念对风险、收益、资本综合考虑的基础上所确定的。 金融风险的监管资本是指监管部门针对有可能发生的风险而要求金融机构必须备足的资本。（核心资本和附属资本） 预期损失是实现可以预计的平均损失，一般视为金融机构的业务成本之一，以计提准备
金融风险度量的传统方法
第五章 金融风险度量的传统方法 第一节 金融风险度量的传统方法 一、用价差率来衡量风险 价差率是用来测算单个证券投资风险最简单的方法，其计算公式如下： 价差率＝2╳(最高价－最低价)/(最高价＋最低价)╳100% 上式中的最高价、最低价是指该证券在相应各期限(如年)的最高价和最低价，价差率法的实质是直接将证券的可能波动幅度作为衡量风险的指标。 用价差率来衡量证券的波动幅度和风险，计算简单方便，意义清晰直观；价差率越大，意味着股票的风险越大，反之，则股票的风险越小。而且，可以根据具体情况和需要，采取不同的期限，如年、月、周等来计算价差率。不过，由于用价差率来测量风险时所包含的内容过于狭窄，其精确度和适用范围非常有限。 二、灵敏度分析与β系数法 灵敏度(Sentivity)是收益的方差与产生这一方差的某一随机变量(如利率、汇率等)的方差之比，它是两个方差的比值。设以V 表示收益，χ表示影响收益的市场随机变量，S 表示收益V 对χ的灵敏度，则： V S χ ?=? 或者以两方差的百分比的比值表示为： //V V S χχ ?=? 如某一债券价格对利率的敏感度为5，则它意味着1%的利率方差将产生5%的债券收益方差。若债券价值为10000，则其价值变动的方差为500。 如果某投资组合的收益或价值受到几个市场随机变量的影响，那么该投资组合的风险就需要由这几个灵敏度组成的灵敏度变量来描绘。例如，某证券投资组合的市场价值依赖于各有关货币的利率、汇率、证券价格指数。这时，需将投资组合价值对这些变量的灵敏度都计算出来，但不能将它们直接相加。因为那样意味着各随机变量将在同一时间以给定的幅度变动，从而会夸大风险。
金融风险度量方法选择及适用性分析
金融风险度量方法选择及适用性分析 在很长时期内风险价值模型（Value at Risk，以下简称VaR）都作为首选来度量风险，然而其理论和应用都存在缺陷。VaR并没有考虑潜在的尾部风险，而且不满足一致性风险度量的公理条件，即VaR不是一个理想的风险度量。本文从理论上分析了VaR模型存在的缺陷，并介绍其他风险度量模型，研究其特性，最后在此基础上提出金融风险度量选择的依据。 关键词：风险价值一致性风险度量期望短缺谱风险度量扭曲风险度量 回顾金融风险管理理论的发展史，20世纪70年代是现代金融风险管理发展的重要年代。布雷顿森林体系破产之后，利率、汇率等市场风险问题在金融机构的风险管理中日益凸显。而1973年4月，芝加哥期权交易所（CBOE）的正式运营以及著名的布莱克-舒尔茨期权定价模型的发表标志着现代金融风险管理时代的到来。20世纪90年代，以金融工程为代表的现代金融风险管理技术发展迅速，市场风险和信用风险的量化管理也得到了很大的发展。然而长期资本管理公司（LTCM）的破产为金融工程的应用提出了警示。金融工程的发展使得大量的数理统计模型在金融风险管理中获得应用，这其中包括著名的VaR模型。 我国金融市场是一个发展中的新兴市场，金融风险管理的手段还比较落后，主要以定性分析为主，重在事后分析和评估，缺少事前风险防范和控制。随着我国的金融改革的发展和金融市场的进一步开放，金融监管的原则与风险管理的技术必须符合国际惯例要求。 VaR模型的产生及其局限性 风险管理的基础和核心是对风险的定量分析和评估，即风险度量。传统的风险度量方法如Beta、Delta、久期和凸性等仅适用于特定的金融工具或领域，难以全面反映风险覆盖情况。在这一背景下，1993年G30小组首先提出风险价值（Value at Risk）的概念，VaR模型旨在估计给定投资工具或组合在未来资产价格波动下可能的潜在损失。这一指标最大的优点是能够测量由不同市场因子导致的风险，以及不同市场的总风险，能够较为准确地测量不同风险因子及其相互作用而产生的损失，能够适应金融市场发展的动态性、复杂性和全球化的趋势。 然而，VaR度量的是正常市场情况下的市场风险，在现实中，金融市场出现剧烈波动的极端市场情形大量存在，即VaR并没有考虑潜在的极端市场情形。对VaR实践的评估以及对风险度量的进一步研究指出VaR并非一个一致性风险度量，其不满足次可加性的公理条件，从而无法进行风险分散。 正是由于VaR还存在着理论与应用上的缺陷，推动了风险度量的进一步发展。在VaR的基础上许多研究者提出了风险度量的其他方法。Acerbi and Tasche （2002）提出期望尾部损失ES（Expected Shortfall，以下简称ES），Wang（1996）提出扭曲风险度量的概念，Acerbi（2002，2004）将经济学的风险偏好理论引入风险度量中，提出了谱风险度量，从而使风险管理的实践者有了更多的选择。 基于分位数回归的风险度量 （一）风险价值VaR VaR的含义是“风险中的价值”，JP Morgan将VaR看作既定头寸冲消或重估前可能发生的市场价值的最大损失的估计值。而VaR比较权威的定义由Jorion （1997）提出，将其定义为给定置信水平下，风险资产在持有期内可能遭受的最
XX银行市场风险标准法资本计量管理办法
江苏江南农村商业银行股份有限公司 市场风险标准法资本计量管理办法 第一章总则 第一条为了规范江苏江南农村商业银行股份有限公司（以下简称“本行”）市场风险标准法资本计量及管理，提高市场风险资本计量水平，根据《商业银行资本管理办法（试行）》、《商业银行市场风险管理指引》、《江苏江南农村商业银行股份有限公司市场风险管理政策》等有关政策法规及本行相关制度规定，结合本行实际，制定本办法。 第二条本办法所称市场风险是指因市场价格（利率、汇率、股票价格和商品价格）的不利变动而使本行业务发生损失的风险。 第三条市场风险标准法资本计量应覆盖本行交易账户中的利率风险和股票风险，以及全部汇率风险和商品风险。 第四条本办法所称市场风险资本要求为利率风险、汇率风险、商品风险、股票风险和期权风险的资本要求之和。其中，利率风险资本要求和股票风险资本要求为一般市场风险资本要求和特定风险资本要求之和。 第二章职责分工 第五条本行高级管理层及下设的资产负债管理委员会履行如下市场风险标准法资本计量管理职责： （一）确定市场风险标准法资本计量管理办法；
（二）明确市场风险标准法资本计量各部门职责； （三）高级管理层权限内的其他相关事项。 第六条本行风险管理部作为市场风险管理系统建设、管理部门，履行如下职责： （一）拟定市场风险标准法资本计量管理办法； （二）负责建设、维护市场风险标准法资本计量系统； （三）进行市场风险资本的日常计量和使用； （四）高级管理层要求完成的其他有关市场风险标准法资本计量事项。 第七条本行计划财务部作为资本管理归口部门，负责其中的市场风险标准法计量工作，定期计量向监管报送的市场风险标准法资本。 第八条本行资金业务部等相关业务部门负责协助进行市场风险标准法资本计量工作，提供所需各类产品、交易、账户等数据。 第九条本行调查统计部负责定期向监管报送市场风险标准法报表。 第三章利率风险计量规则 第十条利率风险包括交易账户中的债券（固定利率和浮动利率债券、央行票据、可转让存单、不可转换优先股及按照债券交易规则进行交易的可转换债券）、利率及债券衍生工具头寸的风险。利率风险的资本要求包括特定市场风险和一般市场风险的资本要求两部分。
现行金融市场风险度量方法评析
现行金融市场风险度量方法评析 2010-9-14 摘要：风险度量是风险认知的核心，也是风险管理实践和许多金融理论的基础。长期以来，许多学者在对风险度量问题进行深入研究的基础上，提出了很多风险度量方法。本文通过对现有主要风险度量方法进行深入研究后发现，这些方法都存在着一定的缺陷。这些缺陷不仅使它们很难满足风险管理实践的需要，而且使得建立在这些风险度量方法基础上的许多金融理论如资产组合、资产定价及期货期权定价理论均面临着巨大的挑战。因此继续推动风险度量方法向前发展，仍然是学术界面临的重大课题。 关键词：风险度量，方法，评析 在金融自由化浪潮的推动下，金融市场上各种价格变量的波动性在不断加剧，市场风险在日益复杂化，金融机构和企业日益暴露在市场风险之中，这在客观上对市场风险管理提出了更高的要求。而市场风险管理的前提则是风险的识别和风险的度量，有效的市场风险管理建立在对市场风险的准确的把握基础之上。因此，市场风险的度量在市场风险管理实践中具有重要意义。同时，市场风险度量还是现代资产组合、资产定价、期货及期权定价理论的基础，是现代金融理论和投资理论的核心内容。因此，市场风险度量在金融理论研究中也具有重要意义。 市场风险是指在未来特定时间内，由于市场条件的不确定变化而给经济主体带来一定的潜在损失的可能性。市场风险的度量就是将风险定量化，即采用一定的方法来揭示风险的数量大小。长期以来，许多学者对风险度量问题进行了深入的研究，提出了很多风险度量方法。然而，由于他们对于风险的认识存在着差异，不同学者所提出的风险度量方法也存在很大不同，有的还存在严重的缺陷。为了揭示这些方法存在的各种问题，推动风险度量理论研究进一步发展，本文试图在对现行各种风险度量方法的核心内容进行深入研究的基础上，对这些方法的优缺点进行分析、比较和评价。 一、方差方法 最早采用数量方法定量研究金融市场风险度量问题的是Markowitz。他于1952年发表的《资产选择》论文，以及在1959年出版的《资产组合选择：投资的有效分散化》专著，开创了金融理论定量化研究的先河。Markowitz的资产组合理论主要是通过规范分析告诉人们，应该如何进行资产的选择，即选择哪些种类资产作为自己的投资对象，以及对各种资产的投资金额应该占投资总额的多大比重，才能实现风险最小和收益最大。 在Markowitz的资产组合理论中，市场风险被定义为资产收益的不确定性，这种不确定性的大小用统计学中随机变量偏离其期望值的方差或标准差来度量。Markowitz提出的方差风险度量方法，第一次用一个确切的数量刻画了市场风险的
金融市场风险
（一）金融市场风险的定义 金融市场风险是指基础金融变量（如利率、汇率、股价）的变动而使金融资产或负债的市场价值发生变化的可能性。 （二）金融市场风险的特征 金融市场风险具有不确定性、普遍性、扩散性和突发性等特征。 1．不确定性 不确定性是指投资者预期收益的不确定性，即对应于各种不同的经济状况有一系列的可能结果，人们都是尽可能地收集信息，并在此基础上进行科学的预测与分析，以把握好各种不确定性因素，尤其是对风险程度的分析，从而提高对将来损失或收益预计的准确性。在分析时常常用概率来表示风险程度的大小，从而预计投资活动的结果。 2．普遍性 现实世界的变化是永恒普遍的，在用价格配置资源的市场经济中，金融市场的参与者面临的市场瞬息万变。由于信息的不对称性，任何人都不可能完全掌握市场的运动，金融市场风险普遍存在，它不可能被消除，只能积极防范和管理。 3．扩散性 金融机构是整个社会金融活动的中介，是多边信用网络上的节点。金融机构的参与，使原始的信用关系变成相互交织、相互联动的网络。金融活动不是完全独立的，其外部效应广泛存在。任何一个节点出现断裂都有可能产生连锁反应，引起其他节点的波动，进而导致金融体系的局部甚至整体发生动荡和崩溃。 4．突发性 金融市场风险收益或损失的不确定性，不一定是立即表现为现实的损失。因此，风险责任人往往存有侥幸心理，尽力掩盖风险，期待市场出现转机。加之金融机构的信用创造能力，掩盖了已经出现的损失和问题，如果金融市场风险不断积累，最终会以突发的形式表现出来。金融市场风险的管理 一、金融市场风险管理的组织形式 金融市场风险源于金融机构的全部经营活动，并对金融机构的最终绩效产生重大影响。因此，上至董事会和最高管理层，下至各分支机构和业务部门，都对风险管理负有责任。这样，一个完整的风险管理组织系统由以下四个层次的责任部门和相关的支持部门、业务部门构成，每个部门和组织都具有明确的风险管理责任和报告线路。 二、金融市场风险管理的程序 金融市场风险管理的过程十分复杂，一般包括风险识别，风险度量、风险管理决策与实施，风险控制等四个阶段。 （一）金融市场风险的识别 就是识别金融机构或一般工商企业在经营中所面临的金融市场风险的类别，并对风险的影响程度做出初步评估。风险辨识的目的在于全面理解企业经营中所面临的金融市场风险的暴露状况，以利于确定下一步风险管理的重点所在。显然，风险辨识是风险管理的首要环节。企业面临的金融市场风险主要通过企业经营中产生的现金流的变化表现出来。因此风险识别时，首先应该考察企业现金流产生的主要环节，如投资、融资，生产和经营活动，利润分配等。特别指出的是，对已经列入企业经营计划的项目在分析时也应考虑。其次，进一步针对每一项未来产生现金流的项目，具体分析可能导致预期现金流发生变动的市场风险，以及这些风险的不同情景导致的预期现金流的变化方向。 （三）金融市场风险管理的决策与实施 在风险识别和度量的基础上，风险管理者就要采取措施以减少金融风险暴露，将金融风险水平控制在可承受的范围内。
金融风险度量方法研究
龙源期刊网 https://www.360docs.net/doc/c25366103.html, 金融风险度量方法研究 作者：蒋彦平 来源：《现代经济信息》2013年第15期 摘要：随着经济全球化进程的逐渐发展，金融市场在这一背景之下，大大小小不同的波动更加容易出现。其中金融波动对金融市场的稳定性造成了一定的影响，导致金融风险的存在也日益严重。在美国经济危机爆发，对全球经济造成了严重的影响之后，更加提升了人们对金融风险的重视。那么为了能够对金融风险进行有效的预防，就必须要找到一个科学合理的风险度量方法。下面本文就对金融风险度量方法进行详细的分析。 关键词：金融；风险；度量方法 中图分类号：F832.3 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2013）08-0-01 金融风险的出现不但会对金融机构的正常运行产生一定的影响，甚至还会导致连锁反应的出现，从而造成全球经济动荡。各金融机构为了能够对金融风险进行有效的控制，均加强了对其科学合理风险度量方法的研究，以此确保可以对金融风险进行准确的评估，提高金融风险控制力度[1]。其中由于各金融风险之间也具有一定的差异性，因此其度量方法也有所不同，下 面本文就对目前金融市场，最常用的三种进行探讨。 一、金融风险方差度量方法 在Markowitz1952年所发表的《资产选择》中，首次对金融理论进行了定量化的研究，那么Markowitz也就成为了第一个对金融市场风险，采用数量方法进行度量的人。其中他的资产组合理论是在规范分析的基础上，对人们在进行资产选择时，怎样才能够对金融风险进行有效避免，从而获取最大化的经济效益的方法进行的探讨。其中一开始市场风险的原型就是在资产组合理论中出现的，Markowitz曾把它称为是一种具备不确定性的资产收益。Markowitz对于 这一资产收益不确定性的度量，采用的是统计学中的方差或者标准差，那么这一方法也就成为了金融风险度量中的最早方法，金融风险大小也就第一次被Markowitz采用具体的数量进行的刻画。方差这一金融风险度量方法不但具有概念明确、统计性好以及容易理解的优点，同时在收益率对正态分布假设条件服从的条件下，可以把组合方差分别称为多个单个的资产收益率方差和协议差。金融风险的方差度量方法，具有良好的适用性和简便性，因此到目前为止，其不但在金融风险度量中使用范围最广，使用最广泛，同时也是之中影响最大的度量方法[2]。但 随着人们对金融风险本质认识的深入，这一度量方法所展示出来的弊端也越来越多，其中方差方法本身的定义就和风险的原始含义具有偏差，对于真实风险的大小不能够进行度量，其虽然可以帮助投资者规避一定的风险，但是也具有使其失去更多收益机会的可能。另外方差方法的假设具有一定的严格性，具有比较繁重的计算任务，因此也就迫使人们不断的对新的金融风险度量方法进行探寻，以能够对方差方法中所具有的弊端进行消除，从而提高金融风险度量的科学性、合理性和准确性[3]。
金融风险管理期末计算题
（四）计算题（每题15分，共30分）参考样题： M 某家银行的利率敏感性资产平均持续期为4年，利率敏感性负债平均持续期为5年，利率敏感性资产现值为2000亿，利率敏感性负债现值为2500亿，求持续期缺口是多少年？在这样的缺口下，其未来利润下降的风险，是表现在利率上升时，还是表现在利率下降时？ 将几个变量值分别代入下列持续期缺口公式即可得到持续期缺口： 即，4 ―5 X 2500/2000 = ―2.25 （年） 该银行处于持续期负缺口，那么将面临利率下降、证券市场价值上升的风险。（如果经济主体处于持续期正缺口，那么将面临利率上升、证券市场下降的风险。所以，持续期缺口绝对值越大，利率风险敞口也就越大。） J 计算均值、方差和标准差。 （P77-78页）（同参考样题 简答题/论述题5.） 假设收益R 取值ri(i=1,2,…,n)时的概率为pi ，则收益的均值μ为： 概率分布表 可能的结果 —100 —50 0 50 100 150 概率 0.1 0.15 0.2 0.25 0.2 0.1 X0.15+0X0.2+50X0.25+100X0.2+150X0.1=30 方差σ2 (或标准差σ)反映事件的实际值与其均值的偏离程度，其计算公式为： σ2 =0.1X （-100-30）2+0.15X （-50-30）2+0.2X （0—30）2+0.25X （50—30）2+0.2X （100― 30）2+0.1X （150―30）2=5 350 方差反映可事件发生结果的波动状况，从而可以用来揭示金融资产收益的变动幅度，即估量金融风险的大小。方差越大，说明事件发生结果的分布越分散，资产收益波动越大，金融风险越大；反之，方差越小，金融风险越小。 J 假定你是公司的财务经理，公司3个月后需要借入5000万元、期限为1年的流动资金，现在市场利率为5.0%，但你预计3个月后市场利率会上升到5.5%。为规避利率上升的风险，你与甲银行签订了一份利率期权，约定执行利率为5.0%，期权费5万元。如果3个月后市场利率真的上升到5.5%，那么你将执行期权合约，按5%的利率从交易对手借入5000万元资金。请问：相对于5.5%的市场利率来说，按5%的期权利率借入资金，你隐含获利多少？ 隐含利润为：5.5% X 5000 — 5%X 5000 —5 = 20（万） L 利率敏感性缺口的计算方法，银行利润的计算方法，利率的变化对银行利润变动的影响。 （P120-121页） 例1（第六章知识点举例）：试根据某商业银行的简化资产负债表计算：（P121） （1）利率敏感性缺口是多少？ （2）当所有的资产的利率是5%，而所有的负债的利率是4%时，该银行的利润是多少？ （3）当利率敏感性资产和利率敏感性负债的利率都增加2个百分点以后，该银行的利润是多少？ （4）试述利率敏感性缺口的正负值与利率的升降有何关系？ 某银行（简化）资产和负债表 单位：亿元 资产 负债 利率敏感性资产 2000 利率敏感性负债 3000 ——浮动利率贷款 ——浮动利率存款 ——证券 ——浮动利率借款 固定利率资产 5000 固定利率负债 4000 ——准备金 ——储蓄存款 ——长期贷款 ——股权资本 ——长期债券 解：（1）利率敏感性缺口=利率敏感性资产—利率敏感性负债 = 2000—3000 = —1000（亿元） （2）该银行的利润=（2000+5000）X5% — （3000+4000）X4% = 70 （亿元） （3）该银行新的利润=（2000X7%+5000X5%）—（3000X6%+4000X4%）= 430—390 = 50（亿元） （4）这说明，在利率敏感性缺口为负值的时候，利率上升，银行利率会下降。（另外， A L L A P P D D ? -
信用风险的度量方法
一、信用风险度量方法与模型 １．传统的信用风险评价方法 （１）要素分析法。 要素分析法是通过定性分析有关指标来评价客户信用风险时所采用的专家分析法。 常用的要素分析法是５Ｃ要素分析法，它主要集中在借款人的道德品质（Ｃｈａｒａｃｔｅｒ）、还款能力（Ｃａｐａｃｉｔｙ）、资本实力（Ｃａｐｉｔａｌ）、担保（Ｃｏｌｌａｔｅｒａｌ）和经营环境条件（Ｃｏｎｄｉｔｉｏｎ）五个方面进行全面的定性分析，以判别借款人的还款意愿和还款能力。 根据不同的角度，有的将分析要素归纳为“５Ｗ”因素，即借款人（Ｗｈｏ）、借款用途（Ｗｈｙ）、还款期限（Ｗｈｅｎ）、担保物（Ｗｈａｔ）及如何还款（Ｈｏｗ）。 还有的归纳为“５Ｐ”因素，即个人因素（Ｐｅｒｓｏｎａｌ）、借款目的（Ｐｕｒｐｏｓｅ）、偿还（Ｐａｙｍｅｎｔ）、保障（Ｐｒｏｔｅｃｔｉｏｎ）和前景（Ｐｅｒｓｐｅｃｔｉｖｅ）。 无论是“５Ｃ”、“５Ｗ”还是“５Ｐ”，其共同之处都是先选取一定特征目标要素，然后对每一要素评分，使信用数量化，从而确定其信用等级，以其作为其销售、贷款等行为的标准和随后跟踪监测期间的政策调整依据。 （２）特征分析法。 特征分析法是目前在国外企业信用管理工作中应用较为普遍的一种信用分析工具。它是从客户的种种特征中选择出对信用分析意义最大、直接与客户信用状况相联系的若干因素，将其编为几组，分别对这些因素评分并综合分析，最后得到一个较为全面的分析结果。 一般所分析的特征包括客户自身特征、客户优先性特征、信用及财务特征等。特征分析法的主要用途是对客户的资信状况做出综合性的评价，它涵盖了反映客户经营实力和发展潜力的所有重要指标，这种信用风险分析方法主要由信用调查机构和企业内部信用管理部门使用。 （３）财务比率分析法。
金融风险度量的VaR模型在MATLAB中的使用方法
金融风险度量的VaR模型
摘要：VaR 是使投资风险数量化的工具，旨在估计给定金融资产或组合在正常的资产价格波动下未来可能的或潜在的损失；目前常用的VaR 计算方法大体归为三类:历史模拟法、蒙特卡洛模拟法以及方差一协方差法；各种方法均存在自身假设条件或固有的缺陷，在选择计算VaR 的方法时，需要在计算效率、所需数据信息、准确性之间进行平衡。VaR 作为一种工具主要在风险控制、绩效评价以及金融监管三个方面发挥重要作用。 关键词：VaR 方差一协方差法 历史模拟法 蒙特卡洛模拟法 一、 VAR 思想的产生 VaR (Value at Risk)的思想应追溯到马柯威茨(1952)的均值一方差投资组合理论模型n 。马柯威茨建议使用方差代替靠自觉判断的偏差来衡量风险，但他的大部分著作都致力于研究期望收益与均值一方差结构中风险之间的平衡，这只适应于收益率服从正态分布或投资者具有二次效用函数。而给VaR 带来直接思路的是Roy( 1952)，他在投资组合选择时构造的“安全第一(safety-first)”模型中，建议基于给定置信水平下的风险衡量选择那些可将损失大于“灾难水平”的概率最小化的投资组合。Baumol( 1963)也提出了一个基于某些概率水平下较低的置信区间的风险衡量指标。20世纪80年代的J.P.摩根银行的Till Goldimann 首次提出了“风险价值”这一术语，他认为价值风险比收益风险更重要，这为以后VaR 的提出铺平了道路。 二、VaR 的定义 在金融市场上，投资者或金融机构所面临的一个重要的风险是市场风险，即金融工具的市场价值在未来发生变化的可能性。一般而言，投资者所关心的主要是资产价格向下变动的风险。 风险一般用资产回报的波动性或标准差衡量，波动性越大，资产未来回报偏离预期的回报的可能性越大。 但是，波动性并未告诉我们，投资者在今后一段时间内，可能遭受的最大化损失是多少。 现代金融机构已经不满足于知道投资组合的波动性或风险，还想进一步知道一旦风险实现，自己可能遭受何等程度的最大损失。由此产生了风险度量工具。 VaR 指的是在正常的市场条件下以及给定的置信度下，某一证券组合或金融资产在将来特定时间内所可能出现的最大损失，被称为“在险价值”或“风险价值”。数学定义式是： 。 这个公式的含义是：对于某一资产组合来说，在给定的置信水平下，VaR 提供了最大可能的预期损失，即可以以1-c 的概率来保证这一资产组合的预期损失不会大于VaR 。 由VaR 的定义可知，置信水平越高，资产组合的损失小于其VaR 值的概率越大，VaR 模型对于极端事件的发生进行预测时失败的可能性越小。 例：假设一个基金经理希望接下来的10天时间内，以95%概率保证其所管理的基金价值损失不超过100万，那么，VaR 询问的问题是：我们有95%的信心在接下来的10个交易日中损失程度将不会超过100万。 或者说，在未来的10()Pr ob 1p VaR c ?<-=-