温州民营企业的融资实证分析
民营企业融资问题探讨——温州民营企业融资的实证分析
温州大学管理学院陈海谊
温州市金融业较发达，全市有金融机构1340 多家，从业人员14580 人，银行机构665 家，保险机构59 家，证券机构20 家，农村信用社531 家。金融业效益突出，2002 年全市金融业盈利16.78 亿元，比2001 年增加10%。银行机构体系不断健全，10 家全国性股份制商业银行已有8 家落户温州，民生和光大银行也在积极争取市场进入，这在全国同类城市中首屈一指。尤其是温州的民间金融比较发达。但是，至今还有不少民营企业融资难的抱怨。
一、温州民营企业融资现状分析
筹集资金是企业理财的起点，它是企业根据其生产经营、对外投资和调整资本结构等的需要，通过适当的融资渠道和金融市场，经济有效地向投资者及债权人筹措资金，以保证生产经营资金需求的一种理财活动。温州民营企业目前主要的融资形式有：内源融资。银行贷款、民间融资。
由表1可见，内源融资是民营企业最重要的融资形式，约占六成。银行贷款是最重要的外源融资方式，民间融资是温州民营企业另一个重要的资金来源，近几年民间融资的比重没有下降反而上升了。
表1 温州民营企业三种融资形式的比重
资料来源：中国人民银行温州市中心支行资料整理
（一）温州民营企业内源融资
内源融资是促进民营企业发展的基础性资金。内源融资主要就是盈余和股东增资，内源
融资有既无需定期偿还又无信息成本的优势，且不改变企业原有的股权结构，没有控制权问
题。“我国民营企业初始资金的90%由业主，创业团队成员及其家庭提供，温州民营企业原
始资本中自筹资金的份额超过95%
内源融资是企业能够进行其它形式融资的基础。企业所有者必须先把自己的钱掏出来建立企业的自有资本，冒了企业发展最初阶段的巨大风险之后，别人才会觉得你的企业有前景，企业外部人士才会对你的企业有信心，才会考虑贷款给你。
根据人行温州中心支行的资料，温州民营企业的内源融资占全部融资的60%内源融资
是温州民营企业最根本的融资方式，是企业发展的基础，是争取外源筹资的先决条件。刚创业的民营企业更是依赖内源融资。
由于温州民营企业所处的产业都是一些技术含量不高的劳动密集型产业,
企业产业类同带来的过度竞争，企业的利润水平普遍较低，资金利润率近年来不断下降 （见 表2），所以民营企业自身积累不多。民营企业股东只有几个人，增资能力也很有限。尤其 是处于创业阶段的民营中小企业获利能力更弱， 又无信用记录，所以创业阶段，企业是难从 企业之外获得资金的，因此，出现融资难问题也就在所难免。
表2温州市历年独立核算工业企业资金利润率
（二）温州民营企业的银行贷款
无论是发展中国家， 还是发达国家，企业融资的主渠道依然是银行信贷。 美国银行资金 约占全社会资金的20%美国其正常年份中通过银行贷款等筹集资金比通过发行债券股票多
25倍。我国银行业承担了 80%±会资金的融通运用，所以银行信贷的地位非常重要。
银行信贷在温州民营企业外源融资中占据最重要的地位, 均为61%据人民银行温州中心支行资料：企业资金困难时, 款。
温州民营企业总的负债率较低，大约在 20%左右，向银行大规模贷款的很少。正泰集团
一位高层管理人员解释说：“我们在银行的长期贷款为零，只有需要周转时才借助银行”。
加上温州民营
银行贷款占企业总负债比重平
78.9%的企业首先想到银行贷
由此看出温州的民营企业主动利用银行信贷进行投资的愿望不是很强烈，很多企业只有在自
己没有能力解决资金问题时，才会想到银行贷款，可以说温州民营企业并没有充分地利用外
源融资方式。资金实力强的民营企业不是企业找银行，而是银行找企业。相反，对于一些刚刚创业的民营中小企业却得不到银行贷款。据笔者调查的数据：在被调查的企业中有65%选
择了银行贷款这种融资形式，选择民间融资的企业为32%但是，作为最重要的外源融资方
式，不同的企业面对银行时，他们的“待遇”相差很大。（见表3、表4）
表3银行对企业贷款申请拒绝情况和我国银行贷款在企业来源中的比例
资料来源：杨恩群，中小企业融资，第1版，民主与建设出版社，2001。
表温州各种规模民营企业融资难情况
可以看出，不同规模企业获得银行贷款的难易情况相差很大，最想得到银行贷款的中小
企业，银行不愿贷款，贷款愿望不强烈的大型民营企业却成为银行争夺的客户。经常听到企
业管理者抱怨：“银行在我要钱时不给贷款，在我不要钱时要我贷款”。这种情况是市场选择的结果。
银行是从事信用业务的企业，但是，银行信用贷款实际上在温州比率很低，对于民营中
小企业根本得不到信用贷款。作为信用企业的银行实际上没有开展真正意义上的“信用”业务。
现代经济学认为，信用是经济主体在长期博弈过程中，为追求自身利益最大化而形成的
行为约束。银行如对所有企业的贷款有求必应，那么这个银行肯定有问题。因为银行也要追
求自身利益的最大化，也要获利避险。所以，商业银行“惜贷”是可以理解的行为，是市场
经济的必然要求，是商业银行的本质特点所决定的。通过政府行为去干预银行是不可取的，我国国有银行的许多问题就是由于违背市场规律的结果。
由于民营中小企业缺乏良好的社会信用，银行把信贷资金的安全性主要寄托于保证、押上。这是银行的自我保护措施，是可以理解的。这在各国都如此。”在美国，小企业从金
融机构获得的债务中91.94%属于有抵押或担保的债务。”
据人民银行温州中心支行2002年统计，全市抵押贷款所占比例约为50%各家银行还
就新增贷款规定了80%或更高的抵押比例。但目前抵押贷款难以满足民营企业的资金需求。