杜邦分析法模型应用论文资料
目录
一、杜邦分析法简介 (1)
（一）杜邦分析法 (1)
（二）杜邦分析法的特点 (1)
（三）对杜邦分析法的分析 (1)
1.股东权益报酬率是杜邦分析系统的核心 (3)
2.资产报酬率是反映企业获利能力的一个重要财务比率 (3)
3.从企业销售方面的分析 (3)
4.在企业资产方面的分析 (3)
二、杜邦分析法在烟台万华财务分析中的应用 (4)
（一）各财务指标计算与分析 (8)
1.净资产收益率分析 (8)
2.总资产净利率分析 (8)
（二）综合评价 (13)
三、对于烟台万华的改进建议 (13)
（一）提高存货周转率 (13)
（二）提高销售净利率 (14)
1.提高销售收入 (14)
2.降低各种成本费用 (14)
（三）加强资产管理，提高营运能力 (14)
1.短期的影响 (14)
2.长期的影响 (14)
参考文献 (15)
财务管理是公司管理的核心之一，如何实现股东财富最大化或公司价值最大化又是财务管理的中心目标。任何一个公司的生存与发展都依赖于该公司能否创造价值。公司有实现企业价值最大化的责任，出于向投资者(股东)解释经营成果和提高经营管理水平的需要，公司需具备一套实用、有效的财务指标体系，以便据此评价和判断企业的经营绩效、经营风险、财务状况、获利能力和经营成果。杜邦分析法是一种典型实用的财务综合分析法，通过杜邦分析，可以对企业的财务状况有一个比较全面的了解，从而可以更加客观的反映企业的财务状况。
一、杜邦分析法简介
（一）杜邦分析法
杜邦分析法是由美国杜邦公司创造的财务比率指标分析模型。杜邦体系分析法是一种对财务比率进行分解的方法，不是另外建立新的财务指标。该方法关键是建立完整的、连贯的财务比率体系，并确定总指标即所谓龙头指标，然后运用指标分解的办法建立起各个指标之间的相互联系，最后通过数据的替代，确定各从属指标变动对总指标的影响。这种方法是以股东权益报酬率为龙头，以总资产收益率为核心，构成一个揭示影响公司获利能力的完整的财务指标分析体系。
杜邦分析法从评价企业绩效最具综合性和代表性的指标——净资产收益率出发，层层分解至企业最基本生产要素的使用，成本与费用的构成和企业风险，从而满足通过财务分析进行绩效评价的需要，在经营目标发生异动时经营者能及时查明原因并加以修正，同时为投资者、债权人及政府评价企业提供依据。
（二）杜邦分析法的特点
杜邦模型最显著的特点是将若干个用以评价企业经营效率和财务状况的比率按其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过权益收益率来综合反映。采用这一方法，可使财务比率分析的层次更清晰、条理更突出，为报表分析者全面仔细地了解企业的经营和盈利状况提供方便。
杜邦分析法有助于企业管理层更加清晰地看到权益资本收益率的决定因素，以及销售净利润率与总资产周转率、债务比率之间的相互关联关系，给管理层提供了一张明晰的考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图。
（三）对杜邦分析法的分析
杜邦分析法中净资产收益率受三类因素影响：
营运效率，用利润率衡量；
资产使用效率，用资产周转率衡量；
财务杠杆，用权益乘数衡量。
净资产收益率=利润率（利润÷销售收入）×资产周转率（销售收入÷资产）×权益乘数（资产/权益）
净资产收益率是净利润与平均净资产的百分比，也叫净值报酬率或权益报酬率，它综合体现了企业资产使用效率和融资状况。
图1 杜邦分析图
注:权益乘数表示企业的负债程度,权益乘数越大,企业负债程度越高。
如图1 所示，净资产收益率= 总资产净利率×权益乘数
而且:总资产净利率= 销售净利率×总资产周转率
所以:净资产收益率= 销售净利率×总资产周转率×权益乘数
从公式中看，决定净资产收益率高低的因素有三个方面：销售净利率、总资产周转率、权益乘数。这样分解之后,可以把净资产收益率这样一个综合性指标发生升降变化的原因具体化，比只用一项综合性的指标更能说明问题。
权益乘数可直观地反映出企业每拥有1 元自有资金所能扩展出来的资产规模。销售净利率指标反映企业每1元销售收入可实现的净利润，进一步我们可从销售额和销售成本两个方面展开该指标高低的因素分析。总资产周转率是反映运用资产赚取销售收入能力的指标，除了对资产的各构成部分从占用量上是否合理进行分析外,还可以通过对流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率等有关资产组成部分使用效率的分析,判明影响资产周转率的主要问题出在哪里。
杜邦分析是对企业财务状况进行的综合分析。它通过几种主要的财务指标之间的关系，直观、明了地反映出企业的财务状况。从杜邦分析系统可以了解到以下的财务信息：
1.股东权益报酬率是杜邦分析系统的核心
股东权益报酬率是综合性极强、最有代表性的财务比率。企业财务管理的重要目标之一就是实现股东财富最大化，股东权益报酬率正是反映了股东投入资金的获利能力，这一比率反映了企业筹资、投资和生产运营等各方面经营活动的效率。股东权益报酬率取决于企业资产报酬率和权益乘数，资产报酬率主要反映企业在运用资产进行生产经营活动的效率如何，而权益乘数则主要反映了企业的筹资情况，即企业资金来源结构如何。
2.资产报酬率是反映企业获利能力的一个重要财务比率
资产报酬率揭示了企业生产经营活动的效率，综合性也极强。企业的销售收入、成本费用、资产结构、资产周转速度以及资金占用量等各种因素，都直接影响到资产报酬率的高低。资产报酬率是销售净利率与总资产周转率的乘积。因此，可以从企业的销售活动与资产管理两个方面进行分析。
3.从企业销售方面的分析
从企业的销售方面看，销售净利率反映了企业净利润与销售收入之间的关系。一般来说，销售收入增加，企业的净利润也会随之增加。但是，要想提高销售净利率，必须一方面提高销售收入，另一方面降低各种成本费用，这样才能使净利润的增长高于销售收入的增长，使销售净利率提高。由此可见，提高销售净利率必须在以下两个方面下工夫：（1）开拓市场，增加销售收入
在市场经济中，企业必须深入调查研究市场情况，了解市场的供需关系，在战略上，从长远利益出发，努力开发新产品；在策略上，保证产品的质量，加强营销手段，努力提高市场占有率，这些都是企业面向市场的外在能力。
（2）加强成本费用控制，降低耗费，增加利润
从杜邦系统中，可以分析企业的成本费用结构是否合理，以便发现企业在成本费用管理方面存在的问题，为加强成本费用管理提供依据。企业要想在激烈的市场竞争中立于不败之地，不仅要在营销与产品质量上下工夫，还要尽可能降低产品的成本，这样才能增强产品在市场上的竞争力。同时，要严格控制企业的管理费用、财务费用等各种期间费用，降低耗费，增加利润。这里尤其要研究分析企业的利息费用与利润总额之间的关系，如果企业所承担的利息费用太多，就应当进一步分析企业的资金结构是否合理，负债比率是否过高，不合理的资金结构当然会影响到企业所有者的收益。
4.在企业资产方面的分析
（1）分析企业的资产结构是否合理，即流动资产与非流动资产的比例是否合理
资产结构实际上反映了企业资产的流动性，它不仅关系到企业的偿债能力，也会影响企业的获利能力。一般来说，如果企业流动资产中货币资金占的比重过大，就应当分析企业现金持有量是否合理，有无现金闲置现象，因为过量的现金会影响企业的获利能力；如果流动资产中的存货与应收账款过多，就会占用大量的资金，影响企业的资金周转。
（2）结合销售收入，分析企业的资产周转情况
资产周转速度直接影响到企业的获利能力，如果企业资产周转较慢，就会占用大量资金，增加资金成本，减少企业的利润。资产周转情况的分析，不仅要分析企业总资产周转率，更要分析企业的存货周转率与应收账款周转率，并将其周转情况与资金占用情况结合分析。
从上述两方面的分析，可以发现企业资产管理方面存在的问题，以便加强管理，提高资产的利用效率。
总之，从杜邦分析系统可以看出，企业的获利能力涉及生产经营活动的方方面面。股东权益报酬率与企业的筹资结构、销售规模、成本水平、资产管理等因素密切相关，这些因素构成一个完整的系统，系统内部各因素之间相互作用。只有协调好系统内部各个因素之间的关系，才能使股东权益报酬率得到提高，从而实现股东财富最大化的理财目标。
二、杜邦分析法在烟台万华财务分析中的应用
运用杜邦分析法可以解释指标变动的原因和变动趋势，从而为采取措施指明方向。现以烟台万华的财务报表为例进行分析。
烟台万华聚氨酯股份有限公司（烟台万华）成立于1998年12月20 日，是山东省第一家先改制后上市的股份制公司。
烟台万华作为一家负责任的上市公司，致力于创建国际一流的化工新材料公司。主要从事MDI为主的异氰酸酯系列产品、芳香多胺系列产品、热塑性聚氨酯弹性体系列产品的研究开发、生产和销售，是亚太地区最大的MDI制造企业。目前，公司共有两套MDI 装置，产能达到50万吨/年，产品质量和单位消耗均达到国际先进水平。
表1 烟台万华2008——2010年利润表单位：人民币十万元
（一）各财务指标计算与分析
1.净资产收益率分析
净资产收益率＝总资产净利率×权益乘数
2008年35.42％＝29.03％× 1.22
2009年26.53％＝19.95％× 1.33
2010年27.74％＝23.12％× 1.2
表3 2008年-2010年烟台万华净资产收益率及构成因素一览表
2008 年该公司净资产收益率为35.42％，2009 年降到26.53％，2010年有所回升为27.74％。观察总资产净利率和权益乘数可以发现，两者均有相应的增减变化，因此可知净资产收益率的变化是总资产净利率和权益乘数两个方面共同影响的结果。
从上表可以看出，烟台万华的净资产收益率在2008年最高，但2009年有比较大的下降，将净资产收益率分解为权益乘数、总资产净利率，可以发现问题产生的原因。分析总资产净利率和权益乘数，尽管2009年权益乘数最高，但由于当年的总资产净利率在08年到10年三年中最低，因此造成2009年净资产收益率最低。通过对净资产收益率的分解可以发现，权益乘数2008年至2010年的变化相对较小，基本上比较稳定，因此对净资产收益率的影响相对较小，因此，总资产净利率过低是导致烟台万华2009年净资产收益率过低的关键因素。
2.总资产净利率分析
总资产净利率＝销售净利率×资产周转率
2008年29.03％＝20.02％× 1.45
2009年19.95％＝18.47％× 1.08
2010年23.12％＝16.75％× 1.38
表4 2008年-2010年烟台万华总资产净利率及构成因素一览表
总资产净利率把企业一定期间的净利润与企业的资产相比较，表明企业资产利用的综合效果。企业净利润的多少与资产数量、资产结构和经营水平都密切相关。因此，资产净利率越高，表明企业资产的利用效果越好，说明企业在增加收入和节约资金等方面取得了良好的效果。
从表4可以看出，2008年到2010年烟台万华销售净利率一直处于下降的状态，并且在2010年其销售净利率达到了三年来的最低值16.75％，总资产周转率则是先下降后上升，在2010年资产周转率有比较大的提高的影响下，总资产净利率也相应的有所提高。但是，销售净利率的持续低迷严重的影响了总资产净利率的提升，2010年总资产净利率与2008年相比，仍然有比较大的差距。由此可见，总资产净利率的不仅受资产周转率变动的影响，而且要受销售净利率变动的影响，并且烟台万华受到销售净利率的影响更大一些。下面对二者作进一步的分析。
（1）销售净利率分析
销售费用率＝销售费用÷销售收入
2008年 1.95％＝1245.1 ÷63879
2009年 2.34％＝1227.54 ÷52440.08
2010年 2.00％＝1488.2 ÷74226.97
销售净利率＝净利润÷销售收入
2008年20.02％＝12788.99 ÷63879
2009年18.47％＝9686.31 ÷52440.08
2010年16.75％＝12435.65 ÷74226.97
销售成本率＝1 －销售费用率－销售净利率
2008年78.03％＝1 － 1.95％－20.02％
2009年79.19％＝1 － 2.34％－18.47％
2010年81.25％＝1 － 2.00％－16.75％
表5 2008年-2010年烟台万华销售净利率及构成因素一览表
图3 2008-2010年烟台万华销售成本、费用与净利率变化趋势图
销售净利率反映每一元的销售收入能够为企业带来多少利润，它表示销售收入的收益水平。从销售净利率的指标关系来看，净利润与销售净利率成正比关系，而销售收入与销售净利率成反比关系。因此，企业在增加销售收入的同时，必须相应地获得更多的净利润，才能使销售净利率保持不变或有所提高。通过分析销售净利率，可以促使企业在扩大销售的同时，注意改进经营管理水平，从而提高企业的盈利水平。
我们知道，销售净利率主要受销售成本率和销售费用率两个指标的影响。从表5可以看到，与销售净利率的持续走低相对应，2008年-2010年三年以来烟台万华销售成本率不断走高，并且有增长加快的趋势，2008年最低78.03％，2010年最高，达到81.25％。2009年比2008年增长了1.16％，但是2010年与2009年相比却增长了2.06％。而其销售费用率是先上升后下降，最高年份是2009年的2.34％，最低年份是2008年的1.95％，因此，烟台万华的销售净利率的变化也是受其销售费用率的变化和销售成本率共同变化所导致的。
分析比较利润表可知，烟台万华2010年的营业收入比2009年增加了217868.9万元，增长率为41.55％，同期营业利润增加了17880.8万元，增长率为18.46％，2009年营业收入比2008年减少了114389.2万元，下降率为17.91％，同期营业利润减少了27648.6万元，减少率为22.20％。2010年营业收入和成本费用的增加均主要为本年金融危机影响逐步消除，化工市场价格整体上扬，企业的经营业绩有了较大的提高，但公司生产产品所用原材料价格同时上涨，导致本年营业成本较上年同期增加。烟台万华的在费用方面的控制比较好，费用变化不大，应该继续保持。所以，烟台万华销售净利率较低主要是受成本上涨所致。
图3 烟台万华主要经济收入、成本和利润变化情况图
（2）总资产周转率分析
总资产周转率＝营业收入÷平均资产总额2008年 1.45 ＝63879 ÷（42581.45+45666.12）/2 2009年 1.08 ＝52440.08 ÷（45666.12+51705.52）/2 2010年 1.38 ＝74226.97 ÷（51705.52+55557.39）/2 存货周转率＝销售成本÷平均存货
2008年26.33 ＝53002.96 ÷（2048.40+1977.94）/2 2009年19.36 ＝43953.03 ÷（1977.94+2563.37）/2 2010年21.4 ＝63364.35 ÷（2563.37+3359.44）/2 应收账款周转率＝赊销收入净额÷平均应收账款
2008年 5.68 ＝63879 ÷（12851.29+9649.7）/2 2009年 5.65 ＝52440.08 ÷（9649.7+8927.75）/2
2010年 6.01 ＝74226.97 ÷（8972.75+15780.66）/2 注：应收账款=应收账款+应收票据
表6 2008年-2010年烟台万华总资产周转率及构成因素一览表
项目名称2008年2009年2010年
存货周转率26.33 19.36 21.4 应收账款周转率 5.68 5.65 6.01 流动资产周转率 2.26 1.78 2.3 固定资产周转率 4.02 2.74 3.47 总资产周转率 1.45 1.08 1.38
的。对企业资产比率的分析是从企业总资产周转率开始，总资产周转率是评价企业资源利用的有效性、运用资产以产生销售收入能力的指标。从表6可见，2008年至2010年三年间，烟台万华的总资产周转率呈先下降后上升趋势，并且2009年的资产周转率在三年中最差。
通过对固定资产周转率和流动资产周转率的分析，可以判断影响总资产周转率变动的原因。而流动资产周转率的变化原因又可以通过对应收账款周转率和存货周转率的分析加以解释。
①固定资产周转率
固定资产周转率=销售收入÷固定资产净值
固定资产周转率表明了销售收入与固定资产投资之间的关系，明确地告诉了企业经营者每一元固定资产所产生的销售额。一般来说，该指标越高，说明企业固定资产的利用效率越高，企业的获利能力越强，反之则说明固定资产利用效率低，企业获利能力较弱。
2008年至2010年间，烟台万华的固定资产周转率先降后升，2009年固定资产周转率比2008年下降了1.28次，企业的获利能力有所降低。但是，2010年与2009年相比，固定资产周转率增加了0.73次，说明经过企业的调整，管理水平有所提高。
②流动资产周转率
流动资产周转率=销售收入÷流动资金平均余额
流动资产周转率反映了企业流动资产周转的速度。周转速度快，会相对节约流动资产，相当于扩大了流动资产的投入，从而增强了企业的盈利能力；而延缓周转速度需要补充流动资产参加周转，从而形成资金浪费，降低企业的盈利能力，使企业在竞争中处于不利的地位。
从表6可以看出，烟台万华的流动资产周转率总体上处于上升态势，企业内部管理比较好。由于流动资产的主要构成项目是应收账款和存货，因此下面将对这两个项目进行进一步分析。
③应收账款周转率
应收帐款周转率=销售收入÷应收帐款平均余额
应收账款在流动资产中占有举足轻重的地位。及时收回应收账款，不仅有利于增强企业的短期偿债能力，而且还能体现企业的应收账款管理水平。应收账款周转率反映了企业应收账款流动的速度，即年度内应收账款转为现金的平均次数。应收账款周转率越高，其平均收账期就越短，则企业的应收账款回收越快，坏账损失越少，偿债能力越强。
烟台万华的应收账款周转率三年来处于相对比较稳定的水平，并且在2010年有小幅度的增加，说明企业对应收账款的管理较好，偿债能力比较强，并且企业的坏账损失有减少的趋势。
④存货周转率
存货周转率=销售成本÷存货平均余额
存货和应收账款一样，在流动资产中占有较大的比重，其流动性将直接影响到企业的流动比率。存货周转率是衡量企业购入存货、投入生产、销售回收各环节管理状况的综合性指标。存货周转率还会影响企业的短期偿债能力。一般来讲，存货周转速度越快，存货
占用的水平就越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。但是，太高的存货周转率可能是存货水平太低或存货经常中断的结果，企业有可能因此丧失某些生产和销售的机会。
由表6可以看出，尽管从2008年的26.33次下降到了2010年的21.4次，烟台万华的存货周转率还是较高，说明企业的存货周转水平较高。存货周转率呈现的是先下降后上升的趋势，存货周转率由2009年的19.36次增长到了2010年的21.4次，说明通过企业的调整使存货周转率得到了比较大的提高，从而能够加强资金的流转速度。
（二）综合评价
烟台万华净资产收益率的变化主要是由权益乘数和总资产净利率两个关键因素影响的，但是权益乘数的变动相对较小，权益乘数是受资产负债指标的影响，因此，可以判断企业的资产负债情况也相应的比较稳定。总资产净利率的变动相对较大，相应的我们可以分析影响总资产净利率变动的两个因素，即销售净利率和资产周转率，这两个指标各自也是由多个因素影响的，所以分开分析两个指标。销售净利率，销售成本率在2008年到2010年的三年之中呈现出不断上涨的趋势，其主要原因是因为化工市场摆脱了经济危机的影响，原材料的成本上涨造成的，企业的销售费用率的变化较小，相对稳定，说明企业对期间费用的控制比较成功，但是企业2009年的收入水平是最低的，与之对应的费用率却是三年来的最高值，说明企业的费用控制方面还有一定的问题，需要进一步加强对费用的调整。只有在保持费用率较低的同时努力降低成本率，才能使销售净利率有所提高，才能提高企业的净资产收益率。再看影响总资产周转率，总资产周转率是受流动资产周转率和固定资产周转率共同影响的，流动资产周转率和固定资产周转率均呈现了先下降后反弹的趋势，均有一定的波动，从固定资产周转率可以看出，企业的固定资产利用效率还有待于进一步的提高和改善。影响总资产周转率的另一个指标流动资产周转率的变化主要是受存货周转率和应收账款周转率两个因素的影响，应收账款周转率的变化相对较小，并且在2010年有一定的上升，说明企业的应收账款回收情况控制的比较好，应该在保持流动资产周转率的情况下，注意控制存货周转率，从而可以提高流动资产周转率。
三、对于烟台万华的改进建议
通过对数据指标的层层分解分析，可以知道，要提高企业的净资产收益率，现在主要的是调整影响较大的存货周转率、资产周转率、销售成本率。
（一）提高存货周转率
从公式中可以看出，要提高存货的周转率，就要降低每月存货的库存量，让采购部门根据每月的销售计划，在保障正常销售的前提下，有足够的安全库存天数的存货量就可以。同时要及时处理库存废品和次品，库存不要积压太多。提高购货的采购频率，实行少量多次操作策略，以减少库存。企业的原材料价格波动较大，最好能够按订单备货生产，这样可以有效的提升存货周转速度。
（二）提高销售净利率
1.提高销售收入
在市场经济中，企业必须深入调查研究市场情况，了解市场的供需关系。在战略上，从长远利益出发，企业应该加大科研投入，增加研发的实力，努力开发新产品，不断的提高企业产品的科技含量及其附加值，这样能够扩大企业市场份额，从而增加企业的销售收入。在策略上，企业还应该保证产品的质量，加强营销手段，从而可以加快开拓市场的速度。
2.降低各种成本费用
企业要在激烈的市场竞争中立于不败之地，并且保持较好的发展势头，不仅要在营销与产品质量上下功夫，还要尽可能降低产品的成本，这样才能增强产品在市场上的竞争力。同时，还要严格控制企业的管理费用、财务费用等各种期间费用，降低耗费，增加利润。
烟台万华销售净利率之所以比较低迷，在很大的程度上是受到了原材料成本上涨带来的压力，烟台万华的营业利润因为成本的上涨而受到了严重的影响。对于烟台万华来说,成本的上涨给其带来了比较严峻的挑战，应在扩大销售的同时,严格控制生产成本和营业费用以扩大公司利润增长空间。
（三）加强资产管理，提高营运能力
1.短期的影响
短期的影响即企业资产的变现能力对偿债能力的影响。企业资产的变现能力，尤其是企业流动资产的变现能力，直接影响企业可用现金流量的多少，决定企业负债能力的高低。因此，加强资产管理，防止不良资产产生。
2.长期的影响
长期的影响即企业资产营利能力对负债能力的影响。企业资产的营利能力直接影响到企业整体盈利水平，而保持高盈利水平的企业往往是其负债能力高、财务风险相对低的有效保证和标志。基于以上两个方面，烟台万华应通过合理配置资产，加速资产周转等措施，促进盈利能力的提升。较高盈利能力使企业往往享有高的信誉和良好的企业形象，使企业有较强的融资能力，有较强的抵御财务风险的能力。提高资金营运能力的同时，企业应充分利用目前获利能力较强，流动资金充足的有利条件，进一步优化公司的资产配置，选择收益率更高的投资方向，进行多元化投资，从而提高资金的使用效率。
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浅谈杜邦分析法
浅谈杜邦分析法 【摘要】杜邦分析法是由美国杜邦公司创造并最先使用的一种财务分析方法，其最大的特点是把一系列的财务指标有机地结合在一起，利用各个指标之间的递进关系，揭示出指标之间的内在联系，找到影响某一个指标发生变动的相关因素，为公司经营者控制该项指标朝着良性的方向发生变动提供可靠的依据。本文主要从杜邦分析法广泛应用的原因和如何运用作了分析研究。 一、杜邦分析法的基本解析 杜邦分析系统是一个财务指标分解系统，它以最能反映公司理财目标的指标———股东权益收益率作为核心和出发点，通过指标的层层分解，揭示出各个财务指标之间的内在联系和不同财务指标对股东权益收益率的影响关系，为探求股东权益收益率变动的影响因素并最终寻求改善股东权益收益率的途径提供了一个清晰的思路。杜邦分析法的核心指标是股东权益收益率，其计算公式：股东权益收益率=税后收益/股东权益平均余额。 位于杜邦分析系统图金字塔顶端的股东权益收益率，是所有指标中最为重要的指标，它直接反映股东财富的增长程度，是财务指标体系的核心。股东权益收益率的高低，不仅取决于公司资产的获利能力，而且取决于公司对财务杠杆的运用程度。财务杠杆公式：股东权益收益率=[（息税前收益-利息）×（1-所得税率）] ×股东权益 在一定时期内，所得税率是不变的，这时，如果公司没有付息债务（即利息为零），股东权益收益率的变动幅度就与息税前收益的变动幅度一致，但是，如果公司有付息债务（即利息不为零），股东权益收益率的变动幅度就会大于息税前收益的变动幅度。而且，随着付息债务越多，资产负债率也越高，这时，股东权益收益率的变动幅度就会越大于息税前收益的变动幅度。这就是财务杠杆作用或财务杠杆原理。 在资产获利能力一定的情况下，公司如何利用财务杠杆原理来提高股东权益收益率。首先，当公司预计的息税前收益率大于负债利率时，可以通过适当提高资产负债率来提高股东权益收益率，但同时要关注偿债能力、防范财务风险。其次，当公司预计的息税前收益率小于负债利率时，可以通过适当降低资产负债率来提高股东权益收益率，但同时要改善经营管理、提高获利能力。公司预计的息税前收益率是一个非常关键的指标，公司要想运用财务杠杆原理来改善股东权益收益率，就必须要对息税前收益率进行合理可靠的预计。 在资产负债水平一定的情况下，公司如何提高股东权益收益率。首先，提高营业收入利润率，一方面要努力创造收入；另一方面要努力降低成本费用。其次，提高资产周转速度，一方面要努力提高公司现有资产的利用效率，减少资产的闲置，使现有资产能够创造出更多的收入；另一方面要努力改善公司未来资产的质量，通过资产重组、产权重组等方式剥离不良资产，优化公司未来资产的结构。
杜邦分析法及其分析
杜邦分析法及其分析 一、杜邦分析法的概念 杜邦分析法从评价企业业绩最具综合性和代表性的指标———净资产收益率入手,层层分解至企业最基本生产要素的使用、成本和费用的构成、企业风险,对企业财务状况、经营成果等进行了综合的分析与评价。由于这种分析方法由美国杜邦公司的经理首创,故称其为杜邦分析法,又称杜邦财务分析体系、杜邦系统等。 二、杜邦分析法可用杜邦分析图列示如下: 净资产收益率是净利润与平均净资产的百分比,也叫净值报酬率或权益报酬率,它综合体现了企业资产使用效率和融资状况。 如图1所示,净资产收益率=总资产净利率×权益乘数而且:总资产净利率=销售净利率×总资产周转率所以:净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数从公式中看,决定权益净利率高低的因素有三个方面:销售净利率、总资产周转率、权益乘数。这样分解之后,可以把权益净利率这样一个综合性指标发生升、降变化的原因具体化,比只用一项综合性的指标更能说明问题。 权益乘数可直观地反映出企业每拥有 1 元自有资金所能扩展出来的资产规模。销售净利率指标反映企业每1元销售收入可实现的净利润,进一步我们可从销售额和销售成本两个方面展开该指标高低的因素分析。总资产周转率是反映运用资产赚取销售收入能力的指标。除了对资产的各构成部分从占用量上是否合理进行分析外,还可以通过对流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率等有关资产组成部分使用效率的分析,判明影响资产周转率的主要问题出在哪里。 三、对上海二电厂进行分析 下表是根据上海二电厂2006、2007 、2008三年的资产负债表及利润表数据编制的该电厂比较资产负债表和比较利润表。分析表可计算该电厂相关财务比率如下: 权益净利率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数 2008年 1. 37 % 1. 40 %69. 3 % 1. 41 2007年0. 68 % 0. 93 % 55. 6 % 1. 32 2006年 2. 08 % 2. 56 % 64. 6 % 1. 26 该电厂权益净利率2006 年为 2. 08 % ,2007年降到0. 68 % ,2008 年有所回升至1. 37 %。这是销售净利率、总资产周转率和权益乘数三个方面共同影响的结果。
杜邦财务分析法及案例分析
摘要：杜邦分析法是一种财务比率分解的方法，能有效反映影响企业获利能力的各指标间的 相互联系，对企业的财务状况和经营成果做出合理的分析。 关键词：杜邦分析法；获利能力；财务状况 获利能力是企业的一项重要的财务指标，对所有者、债权人、投资者及政府来说，分析评价企业的获利能力对其决策都是至关重要的，获利能力分析也是财务管理人员所进行的企 业财务分析的重要组成部分。 传统的评价企业获利能力的比率主要有：资产报酬率，边际利润率(或净利润率) ，所有者权益报酬率等；对股份制企业还有每股利润，市盈率，股利发放率，股利报酬率等。这些单个指标分别用来衡量影响和决定企业获利能力的不同因素，包括销售业绩，资产管理水 平，成本控制水平等。 这些指标从某一特定的角度对企业的财务状况以及经营成果进行分析，它们都不足以全 面地评价企业的总体财务状况以及经营成果。为了弥补这一不足，就必须有一种方法，它能 够进行相互关联的分析，将有关的指标和报表结合起来，采用适当的标准进行综合性的分析 评价，既全面体现企业整体财务状况，又指出指标与指标之间和指标与报表之间的内在联系， 杜邦分析法就是其中的一种。 杜邦财务分析体系(TheDuP on tSystem )是一种比较实用的财务比率分析体系。这种分析方法首先由美国杜邦公司的经理创造出来，故称之为杜邦财务分析体系。这种财务分析方 法从评价企业绩效最具综合性和代表性的指标-权益净利率出发，层层分解至企业最基本生 产要素的使用，成本与费用的构成和企业风险，从而满足通过财务分析进行绩效评价的需要，在经营目标发生异动时经营者能及时查明原因并加以修正，同时为投资者、债权人及政府评 价企业提供依据。 一、杜邦分析法和杜邦分析图 杜邦模型最显著的特点是将若干个用以评价企业经营效率和财务状况的比率按其内在 联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过权益收益率来综合反映。采用这一方法，可使财务比率分析的层次更清晰、条理更突出，为报表分析者全面仔细地了解企 业的经营和盈利状况提供方便。 杜邦分析法有助于企业管理层更加清晰地看到权益资本收益率的决定因素，以及销售净 利润率与总资产周转率、债务比率之间的相互关联关系，给管理层提供了一张明晰的考察公 司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图。 杜邦分析法利用各个主要财务比率之间的内在联系，建立财务比率分析的综合模型，来综合地分析和评价企业财务状况和经营业绩的方法。采用杜邦分析图将有关分析指标按内在 联系加以排列，从而直观地反映出企业的财务状况和经营成果的总体面貌。 杜邦财务分析体系如图所示:
杜邦分析法实例运用
“杜邦分析法”实例应用 ——分析中国工商银行2007年和2013年年报分析企业资本利润利润率的主要模型是杜邦模型，其核心是通过分解资本利润率ＲＯＥ来分析影响企业盈利水平的各种因素。对于中国工商银行年报的分析也应用此方法： （一）资本利润率的第一步分解 ＲＯＥ＝资产利润率ＲＯＡ×股权乘数ＥＭ 其中：ＲＯＥ＝净利润／总资本 ＲＯＡ＝净利润／总资产 ＥＭ＝总资产／总资本＝１／（１－资本负债率） 中国工商银行２０１３年的ＲＯＥ与２００７年的相比有所上升，上升幅度为５.７１％。而其中，ＲＯＡ上涨０.４３％，ＥＭ下降了０.７９％。ＲＯＡ表示银行单位资产的净利润，其数值越大，说明银行资产盈利水平越高。而ＥＭ下降，代表着资本负债率下降。在两者作用下，ＲＯＥ的增长说明银行资本的盈利水平上升。 （二）资本利润率的第二步分解 ＲＯＡ＝ＰＭ×ＡＵ 其中：ＰＭ＝净利润／总收入 ＡＵ＝总收入／总资产 由于净利润等于总收入减去成本和税收的余额，因此，收入利润率的上升能够反映银行控制成本与降低税负的能力增强。虽然资产利润率略有下降，意味着银行的资产产生收入的能力略有下降，但是根据ROA的上升可以得知，收入的下降幅度不及成本降低的幅度。 （三）资本利润率的第三部分解 利息支出系数=利息支出/总收入 非利息支出系数=非利息支出/总收入 资产减值损失系数=资产减值损失/总收入
税收系数=所得税/总收入 利息收入系数=利息收入/总资产 非利息收入系数=非利息收入/总资产 成本方面： 影响利息支出的因素主要有三个：利率、规模、结构。利息支出系数上升，原因是：在其他因素不变的情况下，利率越高、总规模越大、高利率负债占比越高，银行的利息支出就越多。 影响非利息因素略微上升的因素主要包括职工工资、管理费用等，这体现了银行的经营效率略微下降。 资产减值损失系数的下降说明了该银行贷款回收率提升，这极大地降低了银行的成本，是导致收入利润率PM上升的最主要因素。 税收负担主要取决于一般不受银行自身控制的税率。 收入方面： 从利息收入系数的略微下降，可以得知银行贷款的利率可能略有下降或者贷款规模缩水。而非利息收入上升代表着银行收费项目即表外业务在银行的收入构成中所占有的比重略微上升。 （四）衡量商业银行经营绩效的其他财务指标 净利息收益率是净利息收入与生息资产之间的比例，它的下降反映了盈利资产带来净利息收入的能力下降。 净利息差是生息资产的平均收益率与计息负债的平均成本率之间的差额，它的下降反映了银行资产的收益能力略有下降。 成本收入比是非利息支出与扣除利息之后的营业收入之间的比率，它的下降反映了银行的成本控制能力增强。
杜邦分析实例
云南白药财务报告分析 （杜邦分析法） 学院:管理学院 专业:财务管理 班级:财务二班 小组成员:邢崇阳邓先锟赵骁雷浩成彭碧剑徐明龙小组长:邢崇阳
目录 一、杜邦财务分析体系 ------3 二、公司概况及15年财务摘要 ------4 三、财务分析 （一）杜邦分析各项比率表 ------6 (二) 净资产收益率分析 ------6 （三）总资产净利率分析 ------7 （四）销售净利率分析 ------7 （五）总资产周转率分析 ------8 (六)权益乘数分析 ------9 四、总论 ------9
一、杜邦财务分析体系 （一）杜邦分析法和杜邦分析图 杜邦分析法，又称杜邦财务分析体系，简称杜邦体系，是利用各主要财务比率指标间的内在联系，对企业财务状况及经济效益进行综合系统分析评价的方法。该体系是以净资产收益率为龙头，以资产净利率和权益乘数为核心，重点揭示企业获利能力及权益乘数对净资产收益率的影响，以及各相关指标间的相互影响作用关系。 杜邦分析图如下： （二）对杜邦图的分析 ①图中各财务指标的关系 杜邦分析法中的几种主要的财务指标关系为： 净资产收益率=总资产净利率×权益乘数=销售净利率×总资产周转率× 权益乘数 其中：销售净利率=净利润/销售收入 总资产周转率=销售收入/平均资产总额 权益乘数=资产总额/所有者权益总额=1/（1-资产负债率）=1+产权比率 资产负债率=负债总额/资产总额 产权比率=负债总额/所有者权益总额 ②杜邦分析体系提供了下列主要财务指标的信息 （1）净资产收益率是一个综合性极强的投资收益指标。它反映所有者投入资本的获利能力，同时反映企业筹资、投资、资产运营等活动的效率，它的高
杜邦分析法及案例
杜邦分析法 杜邦分析法（DuPont Analysis）是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况。具体来说，它是一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩。由于这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。 1特点 杜邦模型最显著的特点是将若干个用以评价企业经营效率和财务状况的比率按其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过权益收益率来综合反映。 2应用 采用这一方法，可使财务比率分析的层次更清晰、条理更突出，为报 杜邦分析法表分析者全面仔细地了解企业的经营和盈利状况提供方便。 杜邦分析法有助于企业管理层更加清晰地看到权益基本收益率的决定因素，以及销售净利润与总资产周转率、债务比率之间的相互关联关系，给管理层提供了一张明晰的考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图。 3基本思路 杜邦分析法的的基本思路 1、权益净利率，也称权益报酬率，是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析系统的核心。 2、资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标，具有很强的综合性，而资产净利率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低。总资产周转率是反映总资产的周转速度。对资产周转率的分析，需要对影响资产周转的各因素进行分析，以判明影响公司资产周转的主要问题在哪里。销售净利率反映销售收入的收益水平。扩大销售收入，降低成本费用是提高企业销售利润率的根本途径，而扩大销售，同时也是提高资产周转率的必要条件和途径。 3、权益乘数表示企业的负债程度，反映了公司利用财务杠杆进行经营活动的程度。资产负债率高，权益乘数就大，这说明公司负债程度高，公司会有较多的杠杆利益，但风险也高；反之，资产负债率低，权益乘数就小，这说明公司负债程度低，公司会有较少的杠杆利益，但相应所承担的风险也低。 4财务关系编辑 杜邦分析法的财务指标关系 杜邦分析法中的几种主要的财务指标关系为： 净资产收益率=资产净利率(净利润/总资产)×权益乘数(总资产/总权益资本) 而：资产净利率(净利润/总资产)=销售净利率(净利润/总收入)×资产周转率（总收入/总资产) 即：净资产收益率=销售净利率(NPM)×资产周转率(AU,资产利用率)×权益乘数(EM) 在杜邦体系中，包括以下几种主要的指标关系： （1）净资产收益率是整个分析系统的起点和核心。该指标的高低反映了投资者的净资产获利能力的大小。净资产收益率是由销售报酬率，总资产周转率和权益乘数决定的。 （2）权益系数表明了企业的负债程度。该指标越大，企业的负债程度越高，它是资产权益率的倒数。 （3）总资产收益率是销售利润率和总资产周转率的乘积，是企业销售成果和资产运营的综合反映，要提高总资产收益率，必须增加销售收入，降低资金占用额。
杜邦分析法——完美编辑版
杜邦分析法（DuPont Identity; DuPont Analysis） 目录 ? 1 杜邦分析法的概念 ? 2 What Does DuPont Identity Mean? ? 3 Investopedia explains DuPont Identity ? 4 杜邦分析法的特点 ? 5 杜邦分析法的基本思路 ? 6 杜邦分析法的财务指标关系 ?7 杜邦分析法的步骤 ?8 杜邦分析法的局限性 ?9 杜邦分析法广泛应用的原因 ?10 运用杜邦分析法的建议 ?11 杜邦分析法案例 o11.1 案例一：MA公司杜邦分析法的案例分析 o11.2 案例二：A、B企业杜邦分析法的案例分析 1、杜邦分析法的概念 杜邦分析法利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况，这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。杜邦分析法是一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩。 2、What Does DuPont Identity Mean?
杜邦分析的含义： 是将净资产收益率分解为三部分进行分析的方式名称：利润率，总资产周转率和财务杠杆。这种方式也被称作“杜邦分析法”。 杜邦分析法说明净资产收益率受三类因素影响： - 营运效率，用利润率衡量； - 资产使用效率，用资产周转率衡量； - 财务杠杆，用权益乘数衡量。 净资产收益率=利润率（利润/销售收入）*资产周转率（销售收入/资产）*权益乘数（资产/权益）3、Investopedia explains DuPont Identity If ROE is unsatisfactory, the Du Pont identity helps locate the part of the business that is underperforming. Here is how the DuPont identity is derived: ROE = NI/TE Multiply by 1 (TA/TA) and then rearrange ROE = (NI / TE) (TA / TA) ROE = (NI / TA) (TA / TE) = ROA * EM Multiply by 1(S/S) and then rearrange ROE = (NI / TA) (TA / TE) (S/S) ROE = (NI / S) (S / TA) (TA / TE) ROE = PM * TAT * EM ROE = Profit Margin * Total Asset Turnover * Equity Multiplier When: ROE = Return on Equity NI = Net Income TE = Total Equity TA = Total Assets ROA = Return on Assets
杜邦财务分析报告案例
资产负债表 损益表 三、案例分析要求 1．计算该公司上年和本年的权益净利润，并确定本年较上年的总差异 2．对权益净利率的总差异进行总资产净利率和权益乘数的两因素分析，并确定各因素变动对总差异影响的份额。 3．对总资产净利率的总差异进行销售净利率和总资产周转率的两因素分析，确定各因素变动对总资产净利率的总差异影响的份额。 4．对两年销售净利率的变动总差异进行构成比率因素分析，找出各构成比率变动对总差异的影响份额。5．运用上述分析的结果，归纳影响该公司权益净利率变动的有利因素和不利因素，找出产生不利因素的主要问题和原因，并针对问题提出相应的改进意见，使这些改进建议付诸实施，能促使该公司的生产经营管理更加完善，竞争力更加提高。
杜邦财务分析案例参考答案 （一）计算该公司上年和本年的权益净利率并确定本年较上年的总差异 1．上年权益净利率= 206430 / [（320910 + 1629100）/ 2 ] = 206430 / 975005 = 21.17% 2．本年权益净利率 = 224700 / [（1629100 + 1843200 ）/ 2 ] = 224700 / 1736150 = 12.94% 3．权益净利率本年较上年总差异 = 12.94% — 21.17% = -8.23% 计算结果表明本年较上年权益净利率下降了8.23% （五）通过上述分析可知，该公司的权益净利率本年较上年减少了8.23%，影响此总差异的直接原因主要有总资产净利率和权益乘数，计算结果表明，此两种因素从总体看均为不利因素，其中总资产净利率下降影响份额为6.8%，权益乘数下降影响份额为1.43%。对于权益乘数下降所引起的对权益净利率影响，今后可考虑适当增加负债，利用财务杠杆来改善权益乘数，以提高权益净利率。引起总资产净利率下降的主要原因是总资产周转率的延缓，对于这个不利因素，今后要通过强化企业管理，优化资源管理。缩短生产经营周期，以加强资金周转来解决。在总资产净利率下降这个不利因素中也有积极的一面，即销售净利率提高的积极影响被总资产周转率下降所产生的消极影响所掩盖。销售净利润的上升总体来看，是积极因素，引起其上升的有利因素主要有三个：销售费用率下降，销售税金率下降和销售管理费用下降。但是也应该注意，在销售上升的积极因素中，也包含了三个不利因素，即销售成本率、销售财务费用率和销售所得税金率的升高，只是这三个因素的升高对销售净利率的负影响被前三个有利因素的正影响所抵消。由于税金因素是客观因素，企业主要是适应，所以提高警惕销售净利率，企业主要应从其他四个方面挖掘潜力，具体建议是：继续巩固和扩展销售费用率和销售管理费用率的降低的成果，今后的工作重点应放在狠抓销售成本率的降低上。至于销售财务费用率的上升问题，应把它与利用财务杠杆引起的销售净利率的提高加以对比才能做出正确的判断。
2021年杜邦分析法及案例
杜邦分析法 欧阳光明（2021.03.07） 杜邦分析法（DuPont Analysis）是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况。具体来说，它是一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效净资产收益率逐级分解为多项财务比率企业经营美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。 1特点 杜邦模型最显著的特点是将若干个用以评价企业经营效率和财务状况的比率按其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过权益收益率来综合反映。 2应用 采用这一方法，可使财务比率分析的层次更清晰、条理更突出，为报 杜邦分析法表分析者全面仔细地了解企业的经营和盈利状况提供方便。 杜邦分析法有助于企业管理层更加清晰地看到权益基本收益率的决定因素，以及销售净利润与总资产周转率、债务比率之间的相互关联关系，给管理层提供了一张明晰的考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图。 3基本思路 杜邦分析法的的基本思路
1、权益净利率，也称权益报酬率，是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析系统的核心。 2、资产净利率是影响权益净利率销售净利率资产周转率资产周转率的必要条件和途径。 ??、权益乘数表示企业的负债负债 ??财务关系编辑 杜邦分析法的财务指标关系 杜邦分析法中的几种主要的财务指标关系为： 净资产收益率=资产净利率(净利润/总资产)×权益乘数(总资产/总权益资本) 而：资产净利率(净利润/总资产)=销售净利率(净利润/总收入)×资产周转率（总收入/总资产) 即：净资产收益率=销售净利率(NPM)×资产周转率(AU,资产利用率)×权益乘数(EM) 在杜邦体系中，包括以下几种主要的指标关系： （1）净资产收益率是整个分析系统的起点和核心。该指标的高低反映了投资者的净资产获利能力的大小。净资产收益率是由销售报酬率，总资产周转率和权益乘数决定的。 （2）权益系数表明了企业的负债程度。该指标越大，企业的负债程度越高，它是资产权益率的倒数。 （3）总资产收益率是销售利润率和总资产周转率的乘积，是企业销售成果和资产运营的综合反映，要提高总资产收益率，必须增加销售收入，降低资金占用额。
(完整版)杜邦分析法研究现状
杜邦分析法研究现状 1.肖媛媛[1]在《杜邦分析法在KD公司的应用研究》认为杜邦分析法综合分析企业的经营效果和财务状况，在结构单一的传统制造业企业获利能力分析中应用时，杜邦分析法的评价效果显著。但是，随着经济的快速发展，企业交易和事项日渐丰富，资本运作日益活跃，投资活动形式不断增加，企业会计制度不断完善，应用杜邦分析法进行获利能力分析的过程中也渐渐显露了其不足和缺陷，主要集中在：（1）总资产报酬率（ROA）的计算之中，总资产与净利润的不匹配。（2）销售净利率的计算之中，净利润与销售收入之间的不匹配。（3）缺少对盈余构成的考虑。（4）未能完整地评价财务融资活动。 李兰云、马燕[2]在《杜邦财务分析体系改进及应用——基于海尔集团的案例》中认为：通过引入更加具有针对性的现金流量来对传统的杜邦财务分析体系进行改进，将改进后的杜邦财务分析分析以海尔集团为例进行了应用，这一体系将企业的资产负债表、利润表和现金流量表中的数据有机地结合起来，有利于全面分析企业的获现能力、偿债能力和盈利能力。企业管理人员可以通过改进的杜邦财务分析体系，了解体系中各个财务指标之间的关系，发现企业经营活动存在的问题并深入分析，及时改进，从而不断提高企业的经营业绩。 邵希娟、田洪红[3]在《试析杜邦分析法的改进与应用》中说，传统杜邦分析法存在两个缺陷:第一, 杜邦分析法不能完整地评价财务融资活动。第二, 企业全部活动分为经营活动和财务活动, 因而企业的财务比率与经营活动紧密相联。杜邦分析法虽然也将企业的活动分为经营活动和财务活动, 但这种分法并不彻底, 其反映经营活动获利能力的资产净利润率还夹杂着财务费用的影响。 杜晓婷[4]在《海尔与海信的杜邦财务分析对比》中认为，利用杜邦财务分析体系逐层分解,能够很好地了解影响青岛海尔股份有限公司和海信电器股份有限公司两家企业的权益净利率变动的趋势和原因。通过资产运用效率的分析，可以发现并处理闲置资产和利用不充分的资产，或者加快固定资产的更新速度，从而减少资产占用以节约资金，或提高资产利用效率以改善经营业绩，从而提高总资产周转率；加强成本控制来稳定和提高销售净利率；可以通过薄利多销的办法，加速资产的周转，带来利润绝对额的增加。 史焰青,李莉[5]在《杜邦分析法在上市公司财务分析中的应用》中谈到，运用杜邦分析法对上市公司进行财务分析时，主要从股东权益报酬率、总资产收益率、销售净利率等几个主要指标的分解来反映公司获利能力。要提高公司获利能力，须从以下途径入手：首先，开拓市场，扩大销售，努力降低成本费用水平，提高销售净利率。其次，加强资产管理，加速资本周转，提高各项资产的营运效率。最后，合理安排资本结构，适度负债经营，以求得最大的财务杠杆利益。 2 国外研究现状 杜邦分析法最初是在1919年由美国杜邦公司的财务经理唐纳森·布朗创造出来的，因此称之为杜邦财务分析体系。在这一时期，净资产收益率最大化是公司普遍追求和实现的目标，因此，原始的杜邦模型是以净资产收益率为核心的。公式为: 净资产收益率=净利润/总资产=(净利润/销售收入）×（销售收入/总资产）。 后来，美国哈佛大学教授帕利普对杜邦财务分析体系进行了变形、补充而发展起来的财务体系称为“帕利普财务分析体系”。帕利普在其《企业分析与评价》一书中，将财务分析体系中的常用的财务比率一般被分为四大类：偿债能力比率、盈利比率、资产管理效率比率、现金流量比率。帕利普财务分析的原理是将某一个要分析的指标层层展开，这样便可探究财务指标发生变化的根本原因。根据这一体系： 可持续增长率=销售净利率×资产周转率×权益乘数×(1-股利支付率) 这种分析方法在原有基础上考虑了股利支付率这一因素，但是并未取得突破性进展。美国波士顿大学滋维·博迪教授、加利福尼亚大学亚历克斯·凯恩教授和波士顿学院艾伦·马库斯教授
Intel公司杜邦分析法分析案例资料讲解
姓名：唐赋明 杜邦分析法分析案例 ——Intel 公司（2009-2010） 一、杜邦分析法的概念 杜邦分析法是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况，这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。该分析法的基本思想是将企业的净资产收益率（ROE）逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩，并将若干个用以评价企业经营效率和财务状况的比率按其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。采用这一方法，可使财务比率分析的层次更清晰、条理更突出，为报表分析者全面仔细地了解企业的经营和盈利状况提供方便。 具体公式如下： 净资产收益率（ROE）=利润率（利润/销售收入）*资产周转率（销售收入/资产）*权益乘数（资产/权益） 其中： 1、净资产收益率(ROE)是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析系统的核心。 2、资产净利率(ROA)是影响权益净利率的最重要的指标，具有很强的综合性，而资产净利率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低。总资产周转率是反映
总资产的周转速度。对资产周转率的分析，需要对影响资产周转的各因素进行分析，以判明影响公司资产周转的主要问题在哪里。销售净利率反映销售收入的收益水平。扩大销售收入，降低成本费用是提高企业销售利润率的根本途径，而扩大销售，同时也是提高资产周转率的必要条件和途径。 3、权益乘数表示企业的负债程度，反映了公司利用财务杠杆进行经营活动的程度。资产负债率高，权益乘数就大，这说明公司负债程度高，公司会有较多的杠杆利益，但风险也高；反之，资产负债率低，权益乘数就小，这说明公司负债程度低，公司会有较少的杠杆利益，但相应所承担的风险也低。 二、根据2009-2010年Intel公司财务报表数据进行杜邦分析法的案例分析 首先以2009年Intel公司财务报表数据为例，做杜邦分析如下： （金额单位：百万美元）
杜邦财务分析法及应用实例
杜邦财务分析法及应用实例 李华俊 摘要：杜邦分析法是一种财务比率分解的方法，能有效反映影响企业获利能力的各指标间的相互联系，对企业的财务状况和经营成果做出合理的分析。 关键词：杜邦分析法；获利能力；财务状况 获利能力是企业的一项重要的财务指标，对所有者、债权人、投资者及政府来说，分析评价企业的获利能力对其决策都是至关重要的，获利能力分析也是财务管理人员所进行的企业财务分析的重要组成部分。 传统的评价企业获利能力的比率主要有：资产报酬率，边际利润率（或净利润率），所有者权益报酬率等；对股份制企业还有每股利润，市盈率，股利发放率，股利报酬率等。这些单个指标分别用来衡量影响和决定企业获利能力的不同因素，包括销售业绩，资产管理水平，成本控制水平等。 这些指标从某一特定的角度对企业的财务状况以及经营成果进行分析，它们都不足以全面地评价企业的总体财务状况以及经营成果。为了弥补这一不足，就必须有一种方法，它能够进行相互关联的分析，将有关的指标和报表结合起来，采用适当的标准进行综合性的分析评价，既全面体现企业整体财务状况，又指出指标与指标之间和指标与报表之间的内在联系，杜邦分析法就是其中的一种。 杜邦财务分析体系（The Du Pont System）是一种比较实用的财务比率分析体系。这种分析方法首先由美国杜邦公司的经理创造出来，故称之为杜邦财务分析体系。这种财务分析方法从评价企业绩效最具综合性和代表性的指标--权益净利率出发，层层分解至企业最基本生产要素的使用，成本与费用的构成和企业风险，从而满足通过财务分析进行绩效评价的需要，在经营目标发生异动时经营者能及时查明原因并加以修正，同时为投资者、债权人及政府评价企业提供依据。 一、杜邦分析法和杜邦分析图 杜邦分析法利用各个主要财务比率之间的内在联系，建立财务比率分析的综合模型，来
杜邦分析法公式
杜邦分析法公式 文稿归稿存档编号：[KKUY-KKIO69-OTM243-OLUI129-G00I-FDQS58-
杜邦分析法（DuPontAnalysis）是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况。具体来说，它是一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。其基本思想是将企业逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩。由于这种分析方法最早由使用，故名杜邦分析法。 1、权益净利率，也称权益报酬率，是一个综合性最强的，是杜邦分析系统的核心。 2、资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标，具有很强的综合性，而资产净利率又取决于和总资产周转率的高低。总资产周转率是反映总资产的周转速度。对资产周转率的分析，需要对影响资产周转的各因素进行分析，以判明影响公司资产周转的主要问题在哪里。销售净利率反映销售收入的收益水平。扩大销售收入，降低成本费用是提高企业销售利润率的根本途径，而扩大销售，同时也是提高资产周转率的必要条件和途径。 3、表示企业的负债程度，反映了公司利用财务杠杆进行经营活动的程度。资产负债率高，权益乘数就大，这说明公司负债程度高，公司会有较多的杠杆利益，但风险也高；反之，资产负债率低，权益乘数就小，这说明公司负债程度低，公司会有较少的杠杆利益，但相应所承担的风险也低。
杜邦分析法中的几种主要的财务指标关系为： =资产净利率(净利润/总资产)×权益乘数(总资产/总权益资本)而：资产净利率(净利润/总资产)=(净利润/总收入)×资产周转率（总收入/总资产) 即：净资产收益率=销售净利率(NPM)×资产周转率(AU,资产利用率)×权益乘数(EM) 在杜邦体系中，包括以下几种主要的指标关系： （1）净资产收益率是整个分析系统的起点和核心。该指标的高低反映了投资者的净资产获利能力的大小。净资产收益率是由销售报酬率，总资产周转率和权益乘数决定的。 （2）权益系数表明了企业的负债程度。该指标越大，企业的负债程度越高，它是资产权益率的倒数。 （3）是销售利润率和总资产周转率的乘积，是企业销售成果和资产运营的综合反映，要提高总资产收益率，必须增加销售收入，降低资金占用额。 （4）总资产周转率反映企业资产实现销售收入的综合能力。分析时，必须综合销售收入分析企业资产结构是否合理，即流动资产和长期资产的结构比率关系。同时还要分析、、应收账款周转率等有关资产使用效率指标，找出总资产周转率高低变化的确切原因。
杜邦分析法案例
杜邦分析法案例 案例一：MA公司杜邦分析法的案例分析[2] 一、现代财务管理的目标是股东财富最大化，权益资本报酬率是衡量一个公司获利能力最核心的指标。权益资本报酬率表示使用股东单位资金(包括股东投进公司以及公司盈利以后该分给股东而没有分的)赚取的税后利润。杜邦分析法从权益资本报酬率人手: (１) 权益资本报酬率=(净利润/股东权益)=(净利润/总资产)×(总资产/股东权益)=(净利润/销售收入)×(销售收入/总资产)×(总资产/股东权益)=(净利润/销售收入)×(销售收入/总资产)× 1 1-负债/总资产 式(1)很好地揭示了决定企业获利能力的三个因素: 1.成本费用控制能力。因为销售净利润率=净利润\销售收人=1-(生产经营成本费用+财务费用本+所得税)\销焦收人，而成本费用控制能力影响了算式(生产经营成本费用+财务费用+所得税)销售收人.从而影响了销售净利润率。 2.资产的使用效率，用资产周转率(销售收入\总资产)反映。它表示融资活动获得的资金(包括权益和负债)，通过投资形成公司的总资产的每一单位资产能产生的销售收人。虽然不同行业资产周转率差异很大，但对同一个公司，资产周转率越大.表明该公司的资产使用效率越高。 3.财务上的融资能力，用权益乘数(总资产/股东权益)反映。若权益乘数为4。表示股东每投人1个单位资金，公司就能借到3个单位资金，即股东每投入1个单位资金，公司就能用到4个单位的资金。权益乘数越大，即资产负债率越高，说明公司过去的债务融资能力越强。 式(1)可以进一步细化，并用图形直观地表示出来，现数入认公司为例进行说明，如图所示。每个方框中第一个数字表示分析期MA公司当期的数据，第二个数字表示比较的对象，根据分析的目的和需要来定，可以是同行业其他公司的同期数据，也可以是行业的平均水平或本公司基期数据。本例中采用的是行业中优秀企业的同期数据。 如图显示，MA公司获利能力相对较差(3.08%<7.41%)，经过分析可知这不是因为总资产净利润差(2.55%>2.37%)，而是财务融资能力差(1.21<3.21)。经过进一步分析可以发现，总资产净利润率对获利起了作用。而资产净利润高，不是因为资产使用效率高(0.63<1.03)，而是因为成本费用控制得好(4.03%>2.30%)。资产使用效率低，不是因为固定资产(3.97>3.76)、其他资产使用效率低，而是因为流动资产使用效率低(75<1.50%）成本费用控制得好，是因为制造
绩效管理_杜邦分析法案例
一种简便高效的财务分析法 ----用杜邦财务比率分析法考察我国上市公司的探讨 国信证券发展研究中心窦舒[编者按]净资产收益指标是反映一家企业经济效益好 坏与经营能力高低的综合指标.如何从净资产收益率入手, 分析一家企业的经营强势与弱势所在呢?国信证券发展研究中心的窦舒研究员,结合我国企业经营与财务工作的具体特点,创造性地提出了"杜邦财务比率分析法"的改进模型,取得了较好的应用效果.值得借鉴推广! 杜邦财务比率分析法是美国杜邦公司的财务管理人员，在实践中摸索和建立起来的对净资产收益率进行要素分析 的方法。它的原理是将净资产收益率分解为多个不同的财务比率，这些财务比率反映企业经营业绩的各个不同方面，同时它们之间又有一个分子分母相互交叉、约除的关系。这样，通过对每个财务比率跨年度变化的比较，我们可以找出影响净资产收益率变化（上升或下降）的业绩要素，为公司管理部门改善经营业绩，提高未来的净资产收益率提出方向。在实际操作中，杜邦分析法有三要素法和五要素法两种，其具体公式和结构如下图所示：
图1．“三要素杜邦财务比率分析法” ------------------------------------------------------------------------- 净资产收益率=净利润/股东权益 销售总额净利润总资产 =--------×-------------×------------ 总资产销售总额股东权益 对应要素→ [资产周转率] [销售利润率] [财务杠杆倍数] ------------------------------------------------------------------------ 图2．“五要素杜邦财务比率分析法” ------------------------------------------------------------------------ 净资产收益率=净利润/股东权益
杜邦财务分析法及案例分析完整版
杜邦财务分析法及案例 分析 Company Document number：WTUT-WT88Y-W8BBGB-BWYTT-19998
杜邦财务分析法及案例分析 2008/3/31/07:24来源：正略钧策管理咨询作者：苏李 摘要：杜邦分析法是一种财务比率分解的方法，能有效反映影响企业获利能力的各指标间的相互联系，对企业的财务状况和经营成果做出合理的分析。 关键词：杜邦分析法；获利能力；财务状况 获利能力是企业的一项重要的财务指标，对所有者、债权人、投资者及政府来说，分析评价企业的获利能力对其决策都是至关重要的，获利能力分析也是财务管理人员所进行的企业财务分析的重要组成部分。 传统的评价企业获利能力的比率主要有：资产报酬率，边际利润率（或净利润率），所有者权益报酬率等；对股份制企业还有每股利润，市盈率，股利发放率，股利报酬率等。这些单个指标分别用来衡量影响和决定企业获利能力的不同因素，包括销售业绩，资产管理水平，成本控制水平等。 这些指标从某一特定的角度对企业的财务状况以及经营成果进行分析，它们都不足以全面地评价企业的总体财务状况以及经营成果。为了弥补这一不足，就必须有一种方法，它能够进行相互关联的分析，将有关的指标和报表结合起来，采用适当的标准进行综合性的分析评价，既全面体现企业整体财务状况，又指出指标与指标之间和指标与报表之间的内在联系，杜邦分析法就是其中的一种。 杜邦财务分析体系（TheDuPontSystem）是一种比较实用的财务比率分析体系。这种分析方法首先由美国杜邦公司的经理创造出来，故称之为杜邦财务分析体系。这种财务分析方法从评价企业绩效最具综合性和代表性的指标-权益净利率出发，层层分解至企业最基本生产要素的使用，成本与费用的构成和企业风险，从而满足通过财务分析进行绩效评价的需要，在经营目标发生异动时经营者能及时查明原因并加以修正，同时为投资者、债权人及政府评价企业提供依据。 一、杜邦分析法和杜邦分析图 杜邦模型最显着的特点是将若干个用以评价企业经营效率和财务状况的比率按其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过权益收益率来综合反映。采用这一方法，可使财务比率分析的层次更清晰、条理更突出，为报表分析者全面仔细地了解企业的经营和盈利状况提供方便。 杜邦分析法有助于企业管理层更加清晰地看到权益资本收益率的决定因素，以及销售净利润率与总资产周转率、债务比率之间的相互关联关系，给管理层提供了一张明晰的考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图。 杜邦分析法利用各个主要财务比率之间的内在联系，建立财务比率分析的综合模型，来综合地分析和评价企业财务状况和经营业绩的方法。采用杜邦分析图将有关分析指标按内在联系加以排列，从而直观地反映出企业的财务状况和经营成果的总体面貌。 杜邦财务分析体系如图所示： 图1 杜邦分析图 二、对杜邦图的分析
杜邦分析法看财务报表
?先讲杜邦分析法 ?首先我们搞清楚一个问题，评价一个企业好不好，主要从三个方面来分析： ?盈利能力（能挣几个钱） ?融资能力（能骗几个钱） ?运营效率（来钱快不快） ?美国有个杜邦公司，搞科研的，但是这个搞科研的公司比较另类，他们不喜欢把简单的问题复杂化，而是喜欢把复杂的问题简单化。 ?搞懂杜邦分析法，先要看懂三个字母：R O E ?ROE代表的是净资产报酬率。净资产和资产虽然就差一个字，但要拿来和资产比，还是不够分量的，净资产是股东投入的那部分钱，又叫所有者权益。而ROE其实就是ROE = 净利润/ 净资产，简单粗暴讲它就是表示：我投入的钱，能给我带来多大收益 ?再讲ROE的公式变形之前，我们先来理解几个概念 ?销售净利润率表示获利能力，越高越好。销售净利润率= 净利润/ 销售收入 ?总资产周转率表示运营效率，越大越好。总资产周转率= 销售收入/ 总资产 ?权益乘数表示财务杠杆（骗钱能力），越大越危险。权益乘数= 总资产/ 净资产?ROE = 销售净利润率* 总资产周转率* 权益乘数 ?销售净利润率越大，说明企业盈利能力越好。如果经营规模扩大了，但销售净利润率没有扩大，可以考虑写封信给企业管理层谴责一下，督促他们压缩压缩成本?ROE越高越好，没有上限。一般ROE在15%以上的公司，可以说是非常好的投资标的了，但是相对的，这类公司的股价也都比较高 ?如果ROE还不如一年期的定期利率。。。那么还是省省吧，有这操心的功夫拿不到对应的收益，可以送这公司四个字：要你何用 ?高的ROE要有可持续性。不能说跟过山车的，忽上忽下的不止心情，还有你的账户余额 ?还有什么数据能看反映公司的经营状况呢？ ?流动资产、流动负债、流动比率 ?流动资产可以理解为企业的活水。不是已经变现，就是在变现的路上，这种掏出来直接能用的都叫流动资产，比如现金，存款，应收账款 ?相对的，流动负债是债期比较短随时可能找你麻烦的债务，比如：应付职工薪酬，短期借款 ?流动比率= 流动资产/ 流动负债 o流动比率大于1时，说明企业的短期偿债能力好，但流动比率也不是越大越好，如果太大，企业用于经营的资金会变少，影响盈利能力，一般合理的最 低流动比率是2。（嘿，都拿去换钱或准备换钱，我还咋经营企业？）?每股收益 ?每股收益= 净利润/ 流通在外股数
杜邦分析法综合例题
杜邦分析法综合例题： 以下为云南白药的会计报表和财务指标： 资产负债表
指标分析 A.偿债能力分析：
综合评价：云南白药公司2008年度流动比率和速动比率都超过了标准值，说明公司变现能力较强，同时各项指标都呈现上升的趋势，说明公司偿债能力较强，并且在逐年增强． 综合评价：云南白药公司应收账款流动性强，管理水平有不错的成效；存货周转率偏低，而且逐年下降，说明管理存在一定缺陷，也导致了营业周期较长，同时固定资产,流动资产和总资产周转速度都较慢,反映公司的资产管理能力一般,营运水平不是很好. C.盈利能力分析
在本例中该公司的净资产周转率发生大幅的下降，现金采用杜邦分析法进行分析：第一步：先将净资产收益率分解为总资产收益率乘以权益乘数： 基期净资产周转率＝%*＝% 分析期净资产周转率＝%*＝% 通过比较分析：分析期的净资产收益率下降，是因为总资产收益率下降（%%＝%）和权益乘数下降（）共同造成的。 权益乘数的下降是因为公司当年的净资产大幅上升造成的（）具体从资产负债中进行会计分析可发现净资产的大幅上升是资本公积、留存收益的上升造成的。 第二步：将总资产收益率进行分解为：销售净利率和总资产周转率 基期总资产收益率＝%*＝% 分析期总资产收益率＝%*＝% 通过比较分析：分析期的销售净利率略有下
降，总资产周转率也有所下降，从而导致总资产周转率下降。 第三步：对销售净利率进行分析 例题.xls 第四步:对总资产周转率进行分解: 通过前面的指标比较可发现总资产周转率的下降主要是流动资产周转率和固定资产周转率下降造成的.(但流动资产中的存货和应收账款周转率反而有上升,说明企业存在着预付\其它应收等大量的其它流动资产,从而影响了流动资产周转率,可进一步同去细分) 分析的结论: 2008年较2007年净资产收益率大幅下降的原因在于几个方面: 1、公司利用分配政策调整了财务结构，降低财务风险。具体表现为增加了大量的留存收益，使得净资产增加，使得负债在总资产比率中下降。这种作法的结果一方面使得公司的财务风险下降、增加了企业的留存资金，有利于企业的进一步发展，但