(完整版)财务管理期末试卷(三套)

第一套

一.单选题（本大题共30小题，每小题2分，共60分）。

1、企业同其债务人之间的财务关系是（）

A．经营权和所有权的关系B．债权债务关系

C．投资与受资关系D．债务债权关系

2、资产负债表不提供下列（）财务信息

A．资产结构 B．负债水平

C．经营成果 D．资金来源情况

3、当两种股票完全负相关时，则把这两种股票合理地组合在一起时（）

A．能适当分散风险B．不能分散风险

C．能分散一部分风险D．能分散全部非系统性风险

4、计算营业现金流量时，每年净现金流量可按下列公式的（）来计算

A．NCF＝每年营业收入－付现成本

B．NCF＝每年营业收入－付现成本－所得税

C．NCF＝净利＋折旧＋所得税

D．NCF＝净利＋折旧－所得税

5、经济批量是指（）

A．采购成本最低的采购批量 B．订货成本最低的采购批量

C．储存成本最低的采购批量 D．存货总成本最低的采购批量6、如果某企业的信用条件是“2/10，N/30”，则丧失该现金折扣的资金成本为（）

A．36% B．18%

C．35.29% D．36.73%

7、下列筹资方式中，资本成本最低的是（）

A．发行股票 B．发行债券

C．长期借款 D．留用利润

8、肯定当量法的基本思路是先用一个系数把不确定的各年现金流量折算为大约相当于确定的现金流量，然后用（）去计算净现值。

A．内部报酬率 B．资本成本率

C．无风险的贴现率 D．有风险的贴现率

9．某企业税后净利润为70万元，所得税率为30%，利息费用为20万元，则利息保障倍数为（）。

A． 3.5 B． 4.5 C． 5 D． 6

10、当公司流动比率小于1时，增加流动资金借款会使当期流动比率（）。

A．降低 B．提高

C．不确定 D．不变

11、下列各项经济业务会影响到企业资产负债率的是（）

A．以固定资产的账面价值对外进行长期投资 B．收回应收账款

C．接受所有者以固定资产进行的投资 D．用现金购买股票

12、息税前利润变动率相当于销售额变动率的倍数，表示的是（）

A．贝他系数 B．财务杠杆系数

C．营业杠杆系数 D．联合杠杆系数

13、下列不属于终结现金流量范畴的是（）

A．固定资产折旧 B．固定资产残值收入

C．垫支流动资金的收回 D．停止使用的土地的变价收入14、股票投资的特点是（）

A．股票投资的风险较小 B．股票投资属于权益性投资

C．股票投资的收益比较稳定 D．股票投资的变现能力较差15．下列哪种资产与筹资的组合的特点为：部分短期资产由短期资金来融通，长期资产和另外部分短期资产由长期资金来融通？（）

A．正常的组合 B．保守的组合 C．冒险的组合 D．激进的组合16．A方案在三年中每年年初付款100元，B方案在三年中每年年末付款100，若利率为10%，则二者在第三年年末时的终值相差（）。

A．33.1 B．31.3 C．133.1 D．13.31

17．下列筹资活动不会加大财务杠杆作用的是（）。

A．增发普通股B．增发优先股

C．增发公司债券D．增加银行借款

18．下列表述不正确的是（）。

A．净现值是未来期报酬的总现值与初始投资额现值之差

B．当净现值为0时，说明此时的贴现率等于内涵报酬率

C．当净现值大于0时，现值指数小于1

D．当净现值大于0时，说明该方案可行

19．如果投资组合中包括全部股票，则投资者（）。

A．只承受市场风险B．只承受特有风险

C．只承受非系统风险D．不承受系统风险

20．2002年甲企业的税前利润为50万元，利息费用为30万元。2003年税前利润增为60万元，利息费用仍为30万元。则甲企业2003年的财务杠杆系数为（）A．2.5 B．1.6 C．2 D．1.5

21.按照杜邦分析法的原理，下列哪个指标不是影响权益报酬率的因素（）A．销售利润率B．权益乘数C．销售增长率D．总资产周转率

22.对“1/20，n/30”这一信用条件的叙述，正确的是（）

A.表示企业的信用期限为30天，折扣期限为10天；

B.表示企业的折扣期限为20天，折扣率为5%；

C.表示企业的折扣期限为20天，折扣率为3.33%；

D.表示企业信用期限为30天，折扣率为1%。

23.下图中，（）组合是最保守的资产组合策略。

24.西方财务界认为，企业速动比率取( )值较为理想

A．1：1 B. 2：1 C. 1：2 D. 3：1

25.下列指标中能够较好地反映企业价值最大化目标实现程度的是（）。

A．税后利润 B．净资产收益率 C．每股市价 D．剩余收益

26.已知（F/A，10%，9）=13.579，（F/A，10%，11）=18.531。则10年、10%的即付年金终值系数为（）。

A．17.531 B.15.937 C. 14.579 D.12.579

27.已知某投资项目按14％折现率计算的净现值大于零，按16％折现率计算的净现值小于零，则该项目的内部收益率肯定（）。

A．大于14％，小于16％ B．小于14％ C．等于15％ D．大于16％28.A公司的经营杠杆系数为3，预计下一年息前税前利润将增长12％，其他条件不变，销售量将增长（）。

A．4％ B．6％

C．8％ D．12％

29.随着现金持有量的增加（）。

A．资金成本不变，管理成本增加，短缺成本减少

B．资金成本不变，管理成本减少，短缺成本减少

C．资金成本增加，管理成本不变，短缺成本增加

D．资金成本增加，管理成本不变，短缺成本减少

30.支付给股东的盈余与留在企业的保留盈余存在着此消彼长的关系，所以股利决策也被称为（）

A．企业内部筹资决策 B．企业外部筹资决策

C．短期经营决策 D．企业筹资决策

二.多选题(本大题共10小题，每小题2分，共20分)

1．某公司全年需要甲零件1200件，每次订货成本为600元，每件年储存成本为4元，则下列各项中正确的有（）。

A．经济订货批量为300件 B．经济订货批量为600件

C．经济订货批数为2 D．经济订货批数为4 E．经济总成本为2400元2．净现值与获利指数的共同之处在于（）。

A．都考虑了资金时间价值因素B．都以设定折现率为计算基础

C．都不能反映投资方案的实际报酬率D．都反映了资金投入与产出之间的关系

3．与股票投资相比，债券投资的优点有（）。

A．本金安全性好 B．投资收益率高 C．购买力风险低 D．收入稳定性强4．下列有关信用期限的表述中，正确的有（）。

A．缩短信用期限可能增加当期现金流量

B．延长信用期限会扩大销售

C．降低信用标准意味着将延长信用期限

D．延长信用期限将增加应收账款的机会成本

5．公司债券筹资与普通股筹资相比较，（）。

A．公司债券筹资的资金成本相对较高

B．普通股筹资可以利用财务杠杆作用

C．债券筹资的资金成本相对较低

D．公司债券利息可以税前列支，普通股股利必须是税后支付

6．关于收益分配政策，下列说法正确的是（）。

A．剩余分配政策能充分利用筹资成本最低的资金资源，保持理想的资金结构B．固定股利政策有利于公司股票价格的稳定

C．固定股利比例政策体现了风险投资与风险收益的对等

D．剩余股利政策有利于股价的稳定和上涨

7．下列各项中，会影响流动比率的业务是( )。

A．用现金购买短期债券 B．用现金购买固定资产

C．用存货进行对外长期投资 D．从银行取得长期借款

8.与负债资金的筹集相比，普通股筹资的特点是（）。

A．筹集的资金可长期使用，不用还本Β、能增加公司信誉

C．筹资风险小 D．容易分散公司的控制权

9.按照资本资产定价模式，影响证券投资组合预期收益率的因素包括（）。

A．无风险收益率Β．证券市场的必要收益率

C．证券投资组合的β系数 D．各种证券在证券组合中的比重

10．普通股筹资和债券筹资的每股利润无差别点为120万元，则下列哪些情况下应选择债券筹资？（）

A．息税前利润为135万元，利息费用为20万元

B．税前利润为110万元，利息费用为20万元

C．息税前利润为110万元，利息费用为20万元

D．税前利润为135万元，利息费用为20万元

E．净利润为80万元，所得税率为30％，利息费用为20万元

三.计算题（共20分）

1、市场证券组合的报酬率为13%，国库券的利息率为5%。

要求：（1）计算市场风险报酬率；

（2）当β值为1.5时，必要报酬率应为多少？

（3）如果一个投资计划的β值为0.8，期望报酬率为11%，是否应当进行投资？

（4）如果某种股票的必要报酬率为12.2%，其β值应为多少？（10分）

2、某企业有一台旧设备，工程技术人员提出更新要求，有关数据如下：

如果该企业要求的最低报酬率为15%，试做出是否更新设备的决策。（10分）已知：（P/A,15%,6）=3.784 （P/S,15%,6）=0.432

（P/A,15%,10）=5.019 （P/S,15%,10）=0.247

（S/A,15%,6）=8.753 （S/A,15%,10）=20.303

三.计算题（共20分）

1、市场证券组合的报酬率为13%，国库券的利息率为5%。

要求：（1）计算市场风险报酬率；

（2）当β值为1.5时，必要报酬率应为多少？

（3）如果一个投资计划的β值为0.8，期望报酬率为11%，是否应当进行投资？

（4）如果某种股票的必要报酬率为12.2%，其β值应为多少？（10分）

答：（1）13%-5%=8%（2分）

（2）必要报酬率＝5%＋1.5×（13%－5%）＝17%（2分）

（3）因为投资必要报酬率＝5%＋0.8×（13%－5%）＝11.4%，大于期望报酬率11%，所以应进行投资。（3分）

（4）由12.2%＝5%＋β（13%－5%），可得出β＝0.9（3分）

2、某企业有一台旧设备，工程技术人员提出更新要求，有关数据如下：

如果该企业要求的最低报酬率为15%，试做出是否更新设备的决策。（10分）已知：（P/A,15%,6）=3.784 （P/S,15%,6）=0.432

（P/A,15%,10）=5.019 （P/S,15%,10）=0.247

（S/A,15%,6）=8.753 （S/A,15%,10）=20.303

答：旧设备平均年成本

＝【600＋700×（P/A,15%,6）－200×（P/S,15%,6）】/（P/A,15%,6）

＝【600+700×3.784－200×0.432】/3.784

＝836（元）（4分）

新设备平均年成本

＝【2400＋400×（P/A,15%,10）－300×（P/S,15%,10）】/（P/A,15%,10）

＝【2400＋400×5.019－300×0.247】/5.019

＝863（元）（4分）

因为旧设备平均年成本小于新设备平均年成本，所以不宜进行设备更新。（2分）

第二套

一、单项选择题

1.发生在每期期初的系列收入或支出等额款项称为( )。

A、普通年金

B、预付年金

C、递延年金

D、永续年金

2.偿债基金系数和( )互为倒数。

A、年金现值系数

B、年金终值系数

C、复利现值系数

D、复利终值系数

3.取得年利率为10%的银行借款, 借款期限为2年, 借款利息每半年付一次,则借款的实际利率为( )。

A、10.25%

B、10%

C、10.5%

D、9.75%

4.一般情况下，无风险利率是指没有通货膨胀时的（）利率

A、股票

B、企业债券

C、国库券

D、银行存款

5.当两个方案的期望收益率不相同时，应通过( )来衡量两个方案的风险。

A、期望收益率

B、方差

C、标准差

D、标准离差率

6.某企业取得3年期长期借款300万元，年利率为9.5％，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率为5％，企业所得税率为25％。则该项长期借款的资金成本为( )。

A、9.5％

B、7.125％

C、10％

D、7.5％

7.某公司的经营杠杆系数为1.8，财务杠杆系数为 1.5，则该公司的复合杠杆系数为 ( )。

A、1.8

B、1.5

C、3.3

D、2.7

8.（）不属于负债筹资。

A、商业信用

B、发行债券

C、融资租赁

D、发行股票

9.项目投资决策中，完整的项目计算期是指( )。

A、建设期

B、经营期

C、建设期和生产期

D、建设期和运营期

10.（）是现金流入量和现金流出量的差额。

A、现金净流量

B、净现值

C、营业收入

D、付现成本

11.（）是流动资产减去流动负债后的余额。

A、净资产

B、所有者权益

C、营运资金

D、流动资金

12关于项目投资的特征，表述不正确的有（）。

A、投资回收期长

B、变现能力强

C、投资金额大

D、投资风险高

13.若投资项目可行，则下列关系式中不正确的有（）。

A、NPV>0

B、NPV﹤0

C、NPVR>0

D、PI>1

14.衡量投资项目是否可行的静态指标是（）。

A、净现值

B、投资报酬率

C、净现值率

D、内含报酬率

15.信用条件不包括（）。

A、信用期

B、现金折扣期

C、现金折扣率

D、坏账损失率

16.“2/10,n/30”中的30表示（）。

A、信用期

B、现金折扣期

C、现金折扣率

D、坏账损失率

17.在采用成本模式确定最佳现金持有量时，不考虑（）的影响。

A、机会成本

B、短缺成本

C、转换成本

D、管理成本

18. 如果企业一定期间内的固定生产成本和固定财务费用均不为零，则由上述因素共同作用而导致的杠杆效应属于（）。

A. 经营杠杆效应

B. 财务杠杆效应

C. 复合杠杆效应

D. 风险杠杆效应

19.杜邦分析体系的核心指标是（）。

A、资产报酬率

B、销售净利率

C、净资产报酬率

D、总资产周转率

20. 流动比率衡量企业的（）

A、偿债能力

B、盈利能力

C、营运能力

D、发展能力

1、财务管理的基本环节是指（）

A、筹资、投资和用资

B、资产、负债和所有者权益

C、预测、决策、预算、控制和分析

D、筹资活动、投资活动、营运活动和资金分配活动

2、没有风险和通涨情况下的均衡点利率是指（）

A、基准利率

B、固定利率

C、纯粹利率

D、名义利率

3、企业筹资活动的最终结果是（）

A、银行借款

B、发行债券

C、发行股票

D、资金流入

4、投资者甘冒风险进行投资的诱因是（）

A、可以获得报酬

B、可获得利润

C、可获得相当于资金时间价值的报酬率

D、可获得风险报酬

5、多个方案比较时，标准离差率越小的方案，其风险（）

A、越大

B、越小

C、两者无关

D、无法判断

6、普通股筹资的优点不包括（）

A、没有固定的股利负担

B、没有固定的到期日

C、筹资风险小

D、资金成本低

7、某企业拟以“2/10，n/30”的信用条件购进原材料一批，该企业放弃现金折扣的成本为（）

A、2%

B、18%

C、36%

D、36.73%

8、下列各项不属于融资租赁租金构成内容的是（）

A、租赁设备的价款

B、租赁手续费

C、租赁设备维护费

D、租赁期间利息

9、可转换债券对投资人来说，可在一定时期内将其转化为（）

A、普通股

B、优先股

C、收益比较高的新发行债券

D、其他有价证券

10、当资产息税前利润率大于债务资金成本率时，筹集（）资金有利于企业获得财务杠杆利益。

A、资本金

B、债务资金

C、留存收益资金

D、股票资金

11、某企业发行面额为500万元的5年期债券，票面利率为12%，发行费率为5%，公司所得税率为33%，发行价格600万元，则该债券成本为（）。

A、8.64%

B、7.05%

C、10.24%

D、9.38%

12、当贡献边际超过固定成本后，下列（）有利于降低复合杠杆风险。

A、提高资产负债率

B、减少产品销售量

C、降低产品销售单价

D、节约固定成本支出

13、在财务管理中，将企业为使项目完成达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金称为（）

A、投资总额

B、现金流量

C、建设投资

D、原始总投资

14、包括建设期的静态回收期是（）

A、净现值为零的年限

B、净现金流量为零的年限

C、累计净现值为零的年限

D、累计净现金流量为零的年限

15、持有过量现金可能导致的不利后果为（）

A、财务风险加大

B、收益水平下降

C、偿债能力下降

D、资产流动性下降

16、采用ABC分类法对存货进行控制时，应当重点规划和控制的是（）

A、数量较多的存货

B、占用金额较多的存货

C、品种较多的存货

D、库存时间较长的存货

17、公司的盈余公积达到注册资本的（）时，可不再提取盈余公积金。

A25% B、50% C、80% D100%

18、一般的除息日之后的股票价格（）除息日之前的价格。

A、高于

B、低于

C、等于

D、不一定

19、我国上市公司不得用于支付股利的权益资金是（）

A、资本公积

B、任意盈余公积

C、法定盈余公积

D、上年未分配利润

20、评价企业短期偿债能力强弱最直接的指标是（）

A、已获利息倍数

B、速动比率

C、流动比率

D、现金流动负债比率

二、多项选择题

1.利润最大化目标的缺陷包括（）。

A、没有考虑资金时间价值

B、没有反映创造利润与投入资本的关系

C、没有考虑风险因素

D、可能导致企业短期行为

2.财务活动包括（）。

A、筹资活动

B、投资活动

C、营运活动

D、分配活动

3.市场风险属于（）。

A、系统风险

B、非系统风险

C、可分散风险

D、不可分散风险

4.计算企业保本点销量时，应考虑的因素有（）。

A、目标利润

B、固定成本

C、单位变动成本

D、单价

5.企业筹资方式包括（）。

A、发行股票

B、发行债券

C、商业信用

D、融资租赁

6.计算资金成本时，（）不考虑企业所得税的影响。

A、借款资金成本

B、债券资金成本

C、普通股资金成本

D、留存收益资金成本

7.（）方式可用来筹集长期资金。

A、发行债券

B、发行股票

C、融资租赁

D、银行借款

8.计算（）指标需考虑资金时间价值。

A、NCF

B、NPV

C、NPVR

D、PI

9.在确定存货经济订货批量时，应考虑的成本有（）。

A、订货成本

B、短缺成本

C、储存成本

D、机会成本

10.用来评价企业短期偿债能力的指标有（）。

A、流动比率

B、速动比率

C、现金比率

D、资产负债率

1、企业财务活动包括（）

A、筹资活动

B、投资活动

C、资金营运活动

D、分配活动

2、下列系数中互为倒数的有（）

A、复利终值系数和复利现值系数

B、普通年金现值系数和资本回收系数

C、普通年金终值系数和偿债基金系数

D、普通年金终值系数和普通年金现值系数

3、投资的风险价值有两种表现形式（）

A、标准离差

B、标准离差率

C、绝对数形式

D、相对数形式

4、永续年金的特点有（）

A、没有终值

B、只有现值

C、期限趋于无穷大

D、每期等额首付

5、下列表述中属于普通股的有（）

A、优先取得固定股利

B、得不到固定股利

C、剩余财产求偿权位于优先股之后

D、公司发行股票的优先认购权

6、下列关于财务杠杆的表述，正确的有（）

A、财务杠杆系数越大，财务风险越大

B、财务系数越大，每股收益增长越快

C、财务杠杆利益是指利用负债筹资给企业自有资金带来的额外收益

D、财务杠杆与资本结构无关

7、某企业经营杠杆系数等于3，预计息税前利润增长6%，每股收益增长12%。下列说法正确的有（）

A、复合杠杆系数等于6

B、产销量增长2%

C、财务杠杆系数等于2

D、资产负债率等于50%

8、影响企业内部收益率大小的因素有（）

A、营业现金流量

B、建设期长短

C、投资项目有效年限

D、原始投资额

9、某投资项目的获利指数为1.35，则下列表述中正确的有（）

A、项目净现值大于0

B、净现值率等于0.35

C、内含报酬率大于计算获利指数时设定的折现率

D、项目回收期大于设定的基准回收期

10、财务分析的基本内容包括（）

A、偿债能力分析

B、营运能力分析

C、发展能力分析

D、盈利能力分析

三、判断题

1.筹资活动是企业财务活动的起点。（）

2.如果一年复利多次，则实际利率大于名义利率。（）

3.所有企业都存在财务风险和经营风险。（）

4.年金终值系数与资本回收系数互为倒数。（）

5.资金结构是企业筹资决策的核心。( )

6.一般情况下，债券的资金成本高于股票的资金成本。（）

7.财务杠杆系数用来衡量企业的财务风险，财务杠杆系数越大，企业的财务风险越大。( )

8.预期收益率等于无风险收益率与风险收益率之和。（）

9.建设期的现金净流量均为负数，运营期的现金净流量均为正数。（）

10.流动比率、速动比率是正指标，这些指标越大越好。（）

1、企业价值与企业获利能力成正比，与企业风险成反比。（）

2、只要能获取最大的利润，就可以使企业价值最大化。（）

3、用内插法时，如果用8%测试出的现值大于目标现值，则所求利率必定小于8%。（）

4、一年若复利若干次时，实际利率小于名义利率。（）

5、商业信用筹资属于直接信用行为，是一种自然性融资，其优点是容易取得，不必负担筹资成本。（）

6、如果说筹资渠道是客观存在的，那么筹资方式则取决于企业的主观能动行为。（）

7、提高个别资本占全部资本的比重，必然导致加权平均资金成本的提高。（）

8、内含报酬率反映了项目的真实报酬率。（）

9、订货的经济批量大小与订货提前期无关。（）

10、留用利润是留在企业的利润，归企业所有，投资者无权要求对其分配。（）

四、计算分析题

1.某公司拟筹资5000万元，其中：银行借款1000万元，年利率为5％，筹资费率为0.1％；按面值发行企业债券1000万元，票面利率为12％，筹资费率为3％；发行普通股200万股，每股发行价15元，每股发费用3元，预计第一年现金股利为1.5元，以后每年按

2.5％递增，企业所得税税率为25％。

要求：(1)计算银行借款资金成本；（2分） (2)计算企业债券成本；（2分）

(3)计算普通股资金成本；（2分） (4)计算加权平均资金成本。（2分）

2.某公司流动资产由速动资产和存货构成，年初存货145万元，年初应收账款125万元，年末流动比率为3，年末速动比率为1.5，存货周转率为4，年末流动资产为270万元，年末应收账款为135万元，本年赊销净额为260万元。要求计算下列指标：

（1）流动负债年末余额；（2分）（2）存货年末余额；（2分）

（3）本年销货成本；（2分）（4）应收账款周转率。（2分）

3、某公司年度需耗用乙材料36000千克，该材料采购成本为200元/千克，年度储存成本为16元/千克，平均每次进货费用为20元。

要求：

（1）计算本年度乙材料的经济进货批量；（2分）

（2）计算年度乙材料经济进货批量下的相关总成本；（2分）

（3）计算本年度乙材料经济进货批量下的平均资金占用额；（2分）

（4）计算本年度乙材料最佳进货批次。（2分）

1.某企业因业务发展需要，购入一套设备，原始投资额23万元，垫支流动资金3万元，该设备寿命5年，采用直线法折旧，残值3万元，预计5年中每年销售收入为14.8万元，付现成本第一年为7万元，以后每年增加修理费0.5万元，假如企业所得税率为40%。要求:计算该项目投资各年的净现金流量（NCF）（7分）及静态回收期。（1分）

2.某企业甲材料年需求量为45 000千克，单价5元，单位订货成本180元，单位储存成本20元。要求计算下列指标：

（1）经济订货批量；（2分）（2）最低相关总成本；（2分）（3）最佳订货次数；（2分）（4）最佳订货周期。（2分）

3.B企业购入一套设备，付款条件为：前5年不用支付任何款项，从第6年至第15年每年末支付50 000元，假定市场利率为10%。【（P/A,10%,9）=5.7590；（P/A,10%,10）=6.1446；(P/F,10%,4)=0.6830；(P/F,10%,5)=0.6209】

要求：（1）计算购买该设备相当于现在一次性付款额；（4分）

（2）如果比B企业于第6年至15年每年初付款，则设备的现值应是多少？（4分）

五、综合题2.某建设项目的建设期2年，运营期10年，原始投资为1000万元，分别于第1年和第2年年初等额投入，运营期1—10年的净现金流量均为200万元，运营期期末的资本回收额为100万元，行业基准折现率为10%。要求计算该项目的下列指标：

（1）原始投资额；（2）项目计算期；（3）静态投资回收期(PP)；（4）各年现金净流量 (NCF)；

（5）净现值(NPV)、净现值率(NPVR)和现值指数(PI)；（6）判断该项目投资是否可行。

已知：（P/A ,10%,10）=6.1446、（P/F，10%,1）=0.9090 、（ P/F，10%,2）

=0.8264 、（P/F，10%,12）=0.3186

1、某企业预计的年度赊销收入为6000万元，信用条件是（2／10，1／20，N／60），变动成本率为65%，资金成本率为8%，收账费用为70万元，坏账损失率为4%。预计占赊销额70%的客户会利用2%的现金折扣，占赊销额10%的客户利用1%的现金折扣。一年按360天计算。

要求：

（1）计算变动成本；（2分）

（2）计算信用成本前收益；（2分）

（3）计算平均收现期；（2分）

（4）计算应收账款机会成本；（2分）

（5）计算年折扣成本；（2分）

（6）信用成本后收益。（2分）

2.某公司目前发行在外的普通股总数是100万股，每股面值1元；已发行的5年期企业债券400万元，年利率为10%。该公司预进行项目投资，需筹集资金500万元，新项目投产后预计每年的息税前利润（EBIT）为200万元。目前有两个筹资方案可供选择：（1）甲方案：发行年利率为12%的企业债券；（2）乙方案：按每股20元的价格发行普通股。假如企业所得税率为40%，要求：

（1）计算两个方案的每股收益无差异点；（2分）

（2）计算两个方案每股收益无差异点的每股收益（EPS）；（2分）

（3）判断最佳筹资方案；（2分）

（4）计算甲方案每股收益无差异点的财务杠杆系数（DFL）；（2分）

（5）计算乙方案每股收益无差异点的财务杠杆系数（DFL）；（2分）

（6）如果息税前利润（EBIT）增长10%，判断甲方案每股收益（EPS）的增长幅度；（2分）

（7）如果息税前利润（EBIT）增长10%，判断乙方案每股收益（EPS）的增长幅度；（2分）

参考答案

一、单选1—5 B B A CD 6—10 D D D D A 11—15 C B B B D 16—20 A C

C CA

1-5 CCDDB 6-10 DDCAB 11-15 BDDDB 16-20 BBBAD

二、多选

1.ABCD

2. ABCD

3.AD

4.BCD

5.ABCD

6. CD

7. AB CD

8. BCD

9. AC

10. ABC

1 ABCD

2 ABC

3 CD

4 ABCD

5 BCD

6 ABC

7 ABC8ABCD 9 ABC

10 ABCD

三、判断

1—5 √√××√ 6—10×√√× ×

1-5 ××××× 6-10 √×√√×

四、计算分析题

1. (1)银行借款资金成本K=1000×5% ×（1-25%）/1000 ×（1-0.1%）= 3.75%

(2)企业债券成本K=1000×12% ×（1-25%）/1000 ×（1-3%）= 9.28%

(3)普通股资金成本K=1.5/（15-3）×100% + 2.5% = 15%

(4)加权平均资金成本=20%×3.75% + 20%×9.28% + 60%×15% = 11.506%。

2. （1）流动负债年末余额=年末流动资产/年末流动比率=270 /3=90（万

元）

（2）年末速动资产=年末流动负债×年末速动比率=90×1.5=135（万元）

存货年末余额=年末流动资产-年末速动资产=270-135=135（万元）

（3）本年销货成本=存货周转率×平均存货=4×(145+135)/2=560（万元）

（4）应收账款周转率=本年赊销净额/平均应收账款=260/(125+135)/2=2

3、（1）本年度乙材料的经济进货批量＝1620360002÷??＝300（千克）

（2）本年度乙材料经济进货批量下的相关总成本＝

1620360002???＝4800（元）

（3）本年度乙材料经济进货批量下的平均资金占用额＝300×200÷2＝30000

（元）

（4）本年度乙材料最佳进货次数＝36000÷300＝120（次）

1.（1）固定资产年折旧=（23-3）/5=4（万元）

（2）NCF0 =-（23+3）=-26（万元）

NCF1 =（14.8-7-4）×（1-40%）+4=6.28（万元）

NCF2 =（14.8-7.5-4）×（1-40%）+4=5.98（万元）

NCF3 =（14.8-8-4）×（1-40%）+4=5.68（万元）

NCF4 =（14.8-8.5-4）×（1-40%）+4=5.38（万元）

NCF5 =（14.8-9-4）×（1-40%）+4+3+3=11.08（万元）

PP=4+2.68/11.08=4.24年

2.（1）经济订货批量Q=000x 180/20 2x 45=900（件）

（2）最低相关总成本T=20180450002x x x =18 000（元）

（3）最佳订货次数=45 000/900=50（次）

（4）最佳订货周期=360/50=7.2（天）

3.（1）P=50000*（P/A,10%,10）*(P/F,10%,5)= 190759.1

（2）P=50000*（P/A,10%,10）*(P/F,10%,4)= 209838.1

五、综合题（第一题12分，第二题14，共 26分）

2.（1）原始投资额=1 000（万元）；

（2）项目计算期=2+10=12（年）；

（3）投资回收期PP=1000/200 + 2=7（年）；

（4）NCF0=-500，NCF1=-500，NCF2=0，NCF3—11=200，NCF12=300

（5）净现值NPV=-500+（-500）×（P/F，10%,1）+0+200×（P/A，10%,10）×（P/F，10%,2）+100×（P/F，10%,12）=-500+（-500）×0.9090+0+200×6.1446×0.8264+300×0.3186≈92.89

净现值率NPVR=92.89/(500+500×0.9090) ×100%=92.89/954.55×100%≈9.73%

现值指数PI=1+NPVR=1+9.73%=109.73%；

（6）由于NPV﹥0， NPVR﹥0，PI﹥1，该项目投资可行。

1（1）（1）计算变动成本=6000×65%=3900

（2）信用成本前收益＝6000－6000×65%＝2100（元）

（3）平均收现期＝70%×10＋10%×20＋20%×60＝21（天）

（4）应收账款机会成本＝6000／360×21×65%×8%＝18.2（万元）（5）计算年折扣成本=6000×70%×2%＋6000×10%×1%=90（万元）（6）信用成本后收益＝2100－（18.2＋6000×4%＋70）－90＝1681.8（万元）

2.（1）每股收益无差异点的EBIT=（125×100-100×40）÷（125-100）=340（万元）；

（2）甲方案每股收益无差异点的EPS=（340-400×10%-500×12%）×（1-40%）÷100=1.44；

乙方案每股收益无差异点的EPS=（340-400×10%）×（1-40%）÷（100+25）=1.44；

（3）由于200万﹤340万，应选择权益筹资方案即乙方案；

（4）甲方案每股收益无差异点的DFL=340÷（340-100）≈1.42；

（5）乙方案每股收益无差异点的DFL=340÷（340-40）≈1.13；

（6）甲方案每股收益（EPS）的增长幅度=1.42×10%=14.2%；

（7）乙方案每股收益（EPS）的增长幅度=1.13×10%=11.3%；

第三套

一、单项选择题(从下列每小题的四个选项中，选出一个正确的，并将其序号字母填在题后的括号里。每小题2分，共20分)

1．某公司全部债务资本为100万元，债务的平均利率为10％。当销售额为100万元，息税前利润为30万元，则其时的财务杠杆系数为( )

A．0.8 B． 1.2

C． 1.5 D． 3.1

2．某企业按年利率12％从银行借人短期款项1000万元，银行要求企业按贷款总额的 15％保持补偿性余额，则该项贷款的实际利率为( ) A．10.43％ B．12％

C 13.80％ D．14.12％

3．如果一笔资金的现值与将来值相等，则( )

A. 折现率为负 B．折现率一定为零

C. 折现率为正，且其值较高 D．不存在通货膨胀

4．在公司资本结构决策中，如果负债比率由低调高，则对公司股东产生的影响是( )

A．可能会降低公司加权资本成本，从而增大股东价值

B．提高公司的经营风险

C. 降低股东承受的风险

D．增加财务杠杆，从而降低股东收益能力

5．关于折旧政策对企业财务的影响，以下说法不正确的是( )

A．折旧政策不影响企业现金流，从而不会影响税负

B．采用加速折旧法，固定资产更新也可能会加快

C. 不同折旧政策会对企业收益分配产生不同的影响

D．折旧属于非付现成本，会影响投资项目的现金流测算

6．应收账款的机会成本是指( )

A．应收账款不能收回而发生的损失 B．调查顾客信用情况的费用

C. 应收账款占用资金的应计利息

D. 催收账款发生的各项费用

7．某一股票的市价为20元，该公司股票每股红利为o．5元，则该股票当前市盈率为 ( )

A．10 B．20

C．30 D．40

8．关于证券投资组合理论以下表述中，正确的是( )

A．证券投资组合能消除大部分系统风险

B．证券投资中构成组合的各证券种类越多，则该组合的总体风险越大

C. 最小方差组合是所有组合中风险最小的组合，所以其必要报酬率也最大

D．一般情况下，随着更多的证券加入到投资组合中，整体风险减低的速度会越来越慢

9．A公司只生产经营单一产品，其单位变动成本10元，计划销售量1000件，每件售价15元。如果公司想实现利润800元，则固定成本应控制在( )

A. 4200元 B．4800元

C. 5000元 D．5800元

10．如果某项目投资的净现值小于零，则可以肯定( )

A．该项目的投资收益率为负数

B．该项目的投资收益率可能为正数，但低于公司整体的加权资本成本

C. 该项目的内含报酬率将高于资本成本率

D．该项目的现值指数将大于l

二、多项选择题(从下列每小题的五个选项中选出二至五个正确的，并将其序号字母填在题后的括号里。每小题2分，共20分。多选、少选、错选均不得分) 1．影响利率形成的因素包括( )

A. 纯利率 B．通货膨胀贴补率

C. 违约风险贴补率

D. 变现力风险贴补率

E．到期风险贴补率

2．下列各项中，属于长期借款合同一般性保护条款的有( )

A. 流动资本要求 B．限制高管人员工资及奖金支出

C. 现金性红利发放 D．资本支出限制

E．贷款的专款专用

3．企业降低经营风险的途径一般有( )

A. 增加销售量

B. 增加自有资本

C. 降低变动成本 D．增加固定成本比例

E．提高产品售价

4．下列中，属于随着销售变动而发生变动的报表项目主要是( ) A．应收账款 B. 存货

C. 应付账款 D．应付长期公司债券

E．股本总额

5．股东财富最大化目标这一提法是相对科学的，因为它( )

A. 揭示了股东是公司的所有者、并承担公司剩余风险这一逻辑

B．股东财富增减不完全取决于会计利润，利润与股东财富之间并不完全相关

C. 股东财富最大化在事实上已经蕴含了对除股东以外的其他利益相关者的利益最大化的满足这一前提条件

D．股东财富是可以通过有效市场机制而充分表现出来的(如股价)，因而是可量化的管理目标

E．股东财富是全体股东的财富，而不是特定股东群体(如大股东)的财富

6．关于经营杠杆系数，当息税前利润大于OH寸，下列说法正确的是( )

A. 在其他因素——定时，产销量越小，经营杠杆系数越大

B．在其他因素一定时，固定成本越大，经营杠杆系数越小

C. 当固定成本趋近于。时，经营杠杆系数趋近1

D．当固定成本等于边际贡献时，经营杠杆系数趋近于o

E．在其他因素一定时，产销量越小，经营杠杆系数越小

7．与企业的其他资产相比，固定资产一般具有如下特征( )

A．专用性强

B．收益能力高，风险较大

C. 价值双重存在

D．占用的资本规模较大

E. 投资时间长

8．股利无关论认为( )

A．投资人并不关心股利是否分配

B．股利支付率不影响公司的价值

C．只有股利支付率会影响公司的价值

D．投资人对股利、资本利得两者间并不存在偏好

E．在有税状态下，股利支付与否与股东个人财富是相关的

9．用于评价盈利能力的指标主要有( )

A．资产周转率 B. 净资产收益率

C. 总资产报酬率 D．资产负债率

E．权益乘数

lo。一般来说，影响长期偿债能力的因素主要有( )

A．资产整体质量越好、总资产周转性越强，则偿债能力也将越强

B. 资产结构中固定资产比例越高，长期偿债能力越强

C. 企业获利能力越弱，长期偿债能力将可能越差

D．公司资本结构政策，债务政策越稳健，长期偿债能力就可能越强

E. 公司股东实力越强，则长期偿债力越强

三、判断题(判断下列说法正确与否，正确的在题后括号里划“√”，错

误的在题后括号里划“X”。每小题1分，共10分)

1．简言之，财务管理可以看成是财务人员对公司财务活动事项的管理。( )

2．在总资产报酬率高于平均债务利率的情况下，提高财务杠杆将有利于提高净资产收益率。( )

3．如果A、B两项目间相互独立，则选择项目A将意味着不得选择项目B。( )

4．在资本限量决策和项目选择中，只要项目的预期内含报酬率高于设定的加权平均资本成本，则被选项目都是可行的。( )

5．公司实施定额股利政策时，公司股利不随公司当期利润的波动而变动。( )

6．公司实施股票回购时，可以减少公司发行在外股票的股数，从而提高股票价格，并最终增加公司价值。( )

7．在其他因素不变情况下，提高资产负债率将会提高权益乘数。( )

8．在分析公司资产盈利水平时，一般要剔除因会计政策变更、税率调整等其他因素对公司盈利性的影响。( )

9．事实上，优先认股权是一种具有潜在交易价值的一种权证。( )

10．在项目现金流估算中，不论是初始现金流量还是终结现金流量，都应当考虑税收因素对其的影响。( )

四、计算题(每题15分，共30分)

1．A公司股票的贝他系数为2.5，无风险利率为6％，市场上所有股票的平均报酬率为10％。要求：

(1)计算该公司股票的预期收益率。

(2)若该股票为固定成长股票，成长率为6％，预计一年后的股利为1.5元，则该股票的价值为多少?

(3)若股票未来3年股利为零成长，每年股利额为1.5元，预计从第四年起转为正常增长，增长率为6％，则该股票的价值为多少?

2．某公司拟为某大型投资项目筹资10亿元。经董事会决策并报股东大会批准后，该项目的融资方案最终确定为：(1)向银行借款3亿元，期限5年，借款年利率为10％；(2)上市融资，拟上市发行股票融资7亿元(发行1亿股，每股发行价格为7元)。董事会在上市时，在招股说明书中明确承诺，公司第一年末的股利为0.1元／股，且股利支付在未来将保持8％的年增长率。假定股票筹资费率为5％，公司适用所得税率25％。

则要求测算：

(1)该银行借款的资本成本；

(2)普通股的融资成本；

(3)该融资方案的加权平均资本成本；

(4)经测算，该项目的内含报酬率为14％，试判断这一新增投资项目在财务上是否可行。

五、计算分析题(20分)

你意识到你毕业后自主创业可能是最好的方式。你准备开设并经营一家健身中心，并发现一个废弃的仓库可以满足你的需要。该仓库的年租金为48000元，每年年末支付。你估计一开始需要投入150000元用于改造并购置一些健身设备(残值为零)。根据你的调查，你估计潜在的会员有500位，年会费500元／人。你还需聘请5位教练，且人均年薪为24000元。如果该项目开始盈利，且税率为40％，假定采用直线法折旧，且项目期为lo年。

请根据上述计算并分析：

(1)该项目的经营现金净流量；

(2)该项目的回收期；

(3)如果折现率为10％，请测算该项目的净现值并说明其是否可行；

(4)通过本题，总结说明在投资决策过程中需要对哪些决策参数进行预测和判断?

(已知：PVIFA(10％，10)＝6.145).

答案

一、单选题(每小题2分，共20分)

1．C 2．D 3．B 4．A 5．A

6．C 7．D 8．D 9．A 10．B

二、多选题(每小题2分，共20分)

1．ABCDE 2．ACD 3．ACE 4．ABC 5．ABDE

6．AC 7．ABCDE 8．ABD 9．BC 10．ABCD

三、判断题(每小题1分，共10分)

1．X 2．√ 3．X 4．X 5．√

6．X 7．√ 8．√ 9．√ 10．√

四、计算题(每题15分，共30分)

1．答：(1)根据资本资产定价模型公式：

该公司股票的预期收益率＝6％+2.5X(10％-6％)＝16％ (5分)

(2)根据固定成长股票的价值计算公式：

该股票价值＝1.5／(16％-6％)＝15(元) (5分)

(3)根据非固定成长股票的价值计算公式：

该股票价值＝1.5X(P／A，16％，3)+[1.5X(1+6％)]／(16％一6％)X(P／S，16％，3) =1.5X 2.2459+15.9X0.6407=13.56(元) (5分)

2．答：(1)银行借款成本＝10％x(1-25％)＝7.5％ (4分)

(2)普通股成本＝0.1／7X(1-5％)+8％＝9.50％ (5分)

(3)加权平均资本成本＝7.5％* 3／10+9.50％x 7／10＝8.90％ (4分)

(4)由于项目的内含报酬率为14％高于加权平均资本成本，则可认为这一项目是可行的。 (2分)

五、计算分析题(20分)

(1)根据上述，可以测算出该项目经营期内的现金流量，即；

经营性现金流入：500 X 500 (1分)

经营性现金流出48000+5 X 24000 (1分)

年折旧额：150000／10 (1分)

则每年经营活动的现金净流量＝(500X 500-48000-5X24000-150000／10)

X(1-40％)+150000／10＝55200(元) (3分)

(2)由于初始投资额为150000元，且未来10年内的经营现金流量为55200元(此为一年金)，因此，可以测算出其回收期为：

150000／55200＝2.72(年) (4分)

(3)该项目的NPV＝55200X6.145—150000＝189204(元) (5分)

因此，该项目在财务上是可行的。

(4)通过本题可以归纳出，要进行项目决策，需要预测的主要决策参数有：(1)市场分析和收入预测；(2)项目投产后的运营成本及预测；(3)投资规模预测；(4)项目资本成本；(5)项目的寿命期；(6)税收政策及决策(最后一点在本题中没有涉及，可以不计分) (5分)