2018年医药生物行业深度研究报告
２０１８年医药生物行业深度研究报告
内容目录
1 医药生物板块整体跑输大盘，行业内部分化明显 (4)
1.1 整体跑输大盘，估值水平略低于历史中值 (4)
1.2 行业内部分化加剧，行业龙头更受青睐 (5)
2 医药工业收入增速回暖，第三终端增速较快 (8)
2.1 医药工业收入增速回暖，利润率提升 (8)
2.2 第三终端增速快，关注基层用药机会 (9)
3 把握药品行业政策趋势，布局细分领域龙头 (11)
3.1 创新药是长期发展方向，开花结果需要时间 (11)
3.2 仿制药一致性评价改变现有竞争格局 (14)
4 医药商业集中度提升，关注行业龙头 (16)
4.1 药品流通行业平稳增长，集中度进一步提高 (16)
4.2“两票制”实施加速集中度提升过程，龙头长期受益 (19)
4.3处方外流为长期趋势，医药零售迎发展机遇 (22)
5 相关标的 (24)
5.1 京新药业（002020）：一致性评价进展顺利，有望贡献业绩弹性 (24)
5.2 一心堂（002727）：门店持续扩张，期待盈利能力提升 (25)
5.3 九州通（600998）：受益于两票制的商业龙头企业 (25)
5.4 羚锐制药（600285）：贴膏剂龙头，多渠道发力助推业绩增长 (26)
5.5 中国医药（600056）：业绩超市场预期，工商联动助力公司发展 (27)
6 风险提示 (28)
图表目录
图1：医药生物行业整体跑输大盘 (4)
图2：医药生物行业月度涨跌幅表现 (4)
图3：各子行业涨跌幅比较 (4)
图4：各子行业月度涨跌幅表现 (4)
图5：医药生物行业估值水平略低于历史中值 (5)
图6：医药生物行业对全部A股溢价率低于历史中值 (5)
图7：医药生物行业个股市值分布 (6)
图8：医药生物行业涨幅前十的个股 (6)
图9：医药生物行业跌幅前十的个股 (6)
图10：化学原料药行业涨跌幅TOP5 (7)
图11：化学制剂行业涨跌幅TOP5 (7)
图12：中药行业涨跌幅TOP5 (7)
图13：生物制品行业涨跌幅TOP5 (7)
图14：医药商业行业涨跌幅TOP5 (7)
图15：医疗器械行业涨跌幅TOP5 (7)
图16：医疗服务行业涨跌幅TOP5 (8)
图17：医药工业主营业务收入增速趋势 (8)
图18：医药工业细分领域主营业务收入增速趋势 (8)
图19：医药工业利润总额增速趋势 (9)
图20：医药工业细分领域利润总额增速趋势 (9)
图21：2010-2016年我国药品终端市场销售走势 (9)
图22：2005-2016年我国医保基金收入支出走势 (9)
图23：我国药品三大终端市场销售收入走势 (10)
图24：CDE受理1类化药和1类治疗性生物药呈上升趋势 (13)
图25：通过一致性评价品种享受政策红利 (15)
图26：2011-2016年药品流通行业销售趋势 (17)
图27：2016年药品流通行业销售品类结构 (17)
图28：我国医药流通行业集中度逐年提升 (18)
图29：两票制推行龙头企业长期受益 (19)
图30：我国各省市2016年医药商品销售额（亿元） (22)
图31：我国2011年-2016年药品零售市场规模走势 (23)
图32：2016年我国药品销售终端占比 (23)
表1：社区卫生服务中心/站TOP10用药 (10)
表2：乡镇卫生院TOP10用药 (11)
表3：我国与创新性相关的部分政策 (12)
表4：2016年全球和中国药品销售TOP10对比 (13)
表5：我国关于仿制药一致性评价的部分相关政策 (14)
表6：CDE承办一致性评价的相关企业 (16)
表7：2014-2016年我国TOP10药品流通企业 (18)
表8：各省“两票制”实施时间表 (20)
1 医药生物板块整体跑输大盘，行业内部分化明显
1.1 整体跑输大盘，估值水平略低于历史中值
2017年医药生物板块整体涨幅为1.31%（总市值加权），全部A 股涨幅为5.24%，跑输大盘3.93个百分点（数据截止2017年12月15日）。分月份来看，医药生物板块在3月、4月、6月、8月、9月以及10月跑赢大盘，10月涨幅最大，7月跌幅最大。
图1：医药生物行业整体跑输大盘
图2：医药生物行业月度涨跌幅表现
资料来源：wind ，财富证券
资料来源：wind ，财富证券
分子版块来看，化学制剂与生物制品行业涨幅较大，分别上涨12.19%和10.60%，其次医疗服务上涨5.27%，医药商业、化学原料药、中药和医疗器械分别下跌0.59%、0.92%、6.01%和14.22%。上半年，医药商业表现较好，下半年，生物制品以及化学制剂表现较好。
图3：各子行业涨跌幅比较
图4：各子行业月度涨跌幅表现
资料来源：wind ，财富证券
资料来源：wind ，财富证券