2020中国货币政策调整方案

2017中国货币政策调整如下

货币政策工具

一、公开市场业务

在多数发达国家，公开市场操作是中央银行吞吐基础货币，调节市场流动性的主要货币政策工具，通过中央银行与指定交易商进行

有价证券和外汇交易，实现货币政策调控目标。中国公开市场操作

包括人民币操作和外汇操作两部分。

外汇公开市场操作1994年3月启动，人民币公开市场操作1998

年5月26日恢复交易，规模逐步扩大。

1999年以来，公开市场操作已成为中国人民银行货币政策日常

操作的重要工具，对于调控货币供应量、调节商业银行流动性水平、引导货币市场利率走势发挥了积极的作用。

二、存款准备金政策

存款准备金是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的资金，金融机构按规定向中央银行缴纳的存款准备金占其存

款总额的比例就是存款准备金率。存款准备金制度是在中央银行体

制下建立起来的，世界上美国最早以法律形式规定商业银行向中央

银行缴存存款准备金。

存款准备金制度的初始作用是保证存款的支付和清算，之后才逐渐演变成为货币政策工具，中央银行通过调整存款准备金率，影响

金融机构的信贷资金供应能力，从而间接调控货币供应量。

1998年存款准备金制度改革

经国务院同意，中国人民银行决定，从1998年3月21日起，对存款准备金制度进行改革，主要内容有以下七项：

(一)将原各金融机构在人民银行的“准备金存款”和“备付金存款”两个帐户合并，称为“准备金存款”帐户。

(二)法定存款准备金率从13%下调到8%。准备金存款帐户超额部分的总量及分布由各金融机构自行确定。

(三)对各金融机构的法定存款准备金按法人统一考核。法定准备金的交存分以下情况：

1.中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、中国农业发展银行、中信银行、中国光大银行、华夏银行、中国投资银行、中国民生银行的法定存款准备金，由各总行统一存入人民银行总行。

2.交通银行、广东发展银行、招商银行、上海浦东发展银行、福建兴业银行、海南发展银行、烟台住房储蓄银行、蚌埠住房储蓄银行的法定存款准备金，由各总行统一存入其总行所在地的人民银行分行。

3.各城市商业银行的法定存款准备金，由其总行统一存入当地人民银行分行。

4.城市信用社(含县联社)的法定存款准备金，由法人存入当地人民银行分、支行。农村信用社的法定存款准备金，按现行体制存入当地人民银行分、支行。

5.信托投资公司、财务公司、金融租赁公司等其他非银行金融机构的法定存款准备金，由法人统一存入其总部所在地的人民银行总行(或分行)。

6.经批准，已办理人民币业务的外资银行、中外合资银行等外资金融机构，其人民币法定存款准备金，由其法人(或其一家分行)统一存入所在地人民银行分行。

(四)对各金融机构法定存款准备金按旬考核。

我国货币政策传导机制运行不畅的深层因素分析2010

我国货币政策传导机制运行不畅的深层因素分析2010-04-25 18:09 二、影响货币政策传导机制效率的因素分析目前我国基本上形成了以下的货币政策传导机制：即中央银行—→货币市场—→金融机构—→企业、个人，最终作用于国民经济。因此，货币政策效果主要取决于各个环节的经济行为。具体影响因素有：（一）货币政策传导外部条件——信用和法制环境不佳，影响了货币政策的充分发挥首先，我国信用基础脆弱：表现为个人和企业信用制度不健全，有些企业为了获得银行贷款做假账，并且经常逃废银行债务，增加了不良贷款比率，这些都使银行放贷更加谨慎，不敢轻易向企业放贷。其次，我国现行的金融法律制度也还不健全，不能适应变化的经济形势。比如《商业银行法》、《票据法》等，其中一些条款操作性不强或是仍存在法制空缺，致使有些企业利用制度的缺位“赖帐”，从而阻碍了货币政策的传导过程。（二）货币政策传导主体——中央银行的政策操作行为是影响货币政策效果的政策因素第一、中央银行基础货币的投放渠道狭窄、操作手段不灵活。现阶段，央行增加基础货币供应是通过再贷款、再贴现、国债操作、外汇储备占款实现的，这些政策工具为央行货币政策在基层行的贯彻实施发挥了积极的作用，但是由于操作手段单一、灵活性差，影响了货币政策的实施效果。例如：再贷款是目前央行增加基础货币的主要渠道，但就实际操作看，央行既要满足政策性金融机构的贷款需求，还要支持城市商业银行流动性及帮助商业银行化解不

良资产等需求，从而使货币政策效果大打折扣。而外汇占款近几年也成为央行供应货币的方式，但是过多的外汇储备则意味着投资资本的闲置，影响了货币政策效果发挥。除此之外，存款准备金率偏高，致使资金使用不充分；再贴现受社会信用、票据市场等因素的影响实施效果也不十分理想。这些都弱化了货币政策的实施效果。第二、利率市场化程度不高。当前我国利率浮动程度不高，许多企业对利率的敏感性不高，对商业银行存贷款利率高度管制的体制等，都越来越不利于提高国有商业银行的竞争力，货币政策的效果因而也受到影响。（三）货币政策传导中介——金融机构的发展是影响货币政策效果的关键因素作为货币政策传导机制重要中介的商业银行由于在经营管理体制、业务发展等方面存在一些问题，致使货币政策效果被削弱。一是信贷管理体制问题。改革过程中激励机制的不配套影响了信贷人员的积极性，激励与惩处不对称，造成基层行“惜贷”、“慎贷”。二是金融机构内部管理体制僵化，尚未形成以利益为中心的经营管理体制。目前国有商业银行实行法人治理后，资金及贷款权上收，建立了严格的贷款审批程序，手续繁琐，影响了企业的贷款意愿，最终影响了货币政策实施效果。其次是我国商业银行由于受历史的、经济的、体制等因素的影响，其经营管理的首要目标不是利润最大化，而是金融风险的防范化解。三是商业银行的业务范围向城市集中，县域信贷资金萎缩。目前，商行普遍实行了授权与转授权管理，重点在大中城市扩大业务范围，缩小了县级支行的业务服务范围，致使县域信贷萎缩。（四）货币政策传导客体——企业和居民的决策行为是影响货币政策有效性的决定性因素

中美货币政策与货币传导机制对比

中美经济结构，货币政策传导机制以及对通货膨胀的影响摘要：当今世界，经济全球化已成为不可阻挡的趋势。而中美两国则是处于这个漩涡的影响下。中美两个大国的经济贸易交流将影响它们经济结构的调整以及国内经济形势的走向。本文主要揭示中美两国的经济结构，货币政策传导机制的区别及其对通货膨胀的影响，了解当代中国货币政策的发展新方向。关键字：经济结构产业结构合理货币政策传导机制对物价影响正文：一、经济结构分析（一）中国经济结构概况改革开放前的中国经济，农业基础薄弱，轻工业和重工业比例失衡。1978年改革开放以后，通过优先发展轻工业，扩大高档消费品进口，加强基础产业、基础设施建设，大力发展第三产业等一系列政策和措施，使中国的经济结构趋于协调，并向优化和升级的方向发展。中国各产业之间及其内部的比例关系都有了明显的改善，其中第一产业比重下降，第二、第三产业比重上升；国民经济总量增长从主要由第一、第二产业带动，转为主要由第二、第三产业带动，第二产业的增长构成了中国经济高速发展的主要动力。在整体产业结构变化的同时，各产业内部的结构也发生了较大的变化。在农林牧渔业总产值中，纯农业产值比重下降，林牧渔业比重上升；在工业内部，轻重工业结构正逐步由偏重“消费补偿”的轻型结构，向“投资导向”的重型结构升级；在第三产业内部，交通运输业、商业等传统产业比重下降，房地产业、金融保险业、电信业等迅速发展。（二）美国经济结构概况美国经济高度发达，工农业生产门类齐全，集约化程度高，国民生产总值占世界首位。美国工业发达，部类齐全，生产集中，垄断程度高，拥有巨大的生产能力。美国的工业主要由制造业、采矿业和公用事业三大部分组成。其中，制造业分为耐用品工业和非耐用品工业。汽车和建筑业在国民经济中占有重要地位，被称为美国经济的两大支柱。当前美国工业结构

应用文-对我国货币政策传导机制的分析

对我国货币政策传导机制的分析 '2001年我国加入ＷＴＯ，金融业进入了一个新的历史阶段。在开放的五年中，我国顺应国际大潮流，采取一系列措施推进金融体制的改革。国有银行的改制上市初见成效，银行从分业到混业经营的趋势逐步加强，人民银行的货币政策与银行监管职能分离，一行三会的金融体制正式形成，而十届全国人大常委会第六次会议审议通过了《银行业监督管理法》、《中国人民银行法修正草案》和《商业银行法修正案草案》，更成为中国金融法制建设的又一座里程碑。2006年12月11日，我国金融市场全方位开放，在庞大的国际金融资本的强大压力下，我国金融机构真正到竞争的激烈程度。央行的货币政策对我国经济体制和金融体系顺利而稳妥地融入国际经济大家庭发挥着重要作用。因此，如何完善货币政策传导机制，提高货币政策的有效性成为迫切需要解决的问题。一、货币政策传导的基本原理所谓货币政策的传导机制，是指中央银行通过对货币政策工具的运用引起中介目标的变动，从而实现中央银行货币政策的最终目标的过程。西方学者形象地将它比喻为“黑箱”：货币政策操作→？→宏观经济变动。对“黑箱”观察的角度不同就有不同的观点。Mishkin根据这些观点，货币政策的传导机制通过投资支出、消费支出、国际贸易起作用。本文以第一类的作用机制为理论基础进行分析，主要有以下观点：其一是利率渠道（Interest Rate Channel），其二是非货币资产价格渠道（Other Asset Price Channels），其三是信用渠道（Credit Channels）。以下分别说明它们的传导机理。（一）利率渠道。这是传统的凯恩斯学派观点(Keynesian View)，即由于利率的变动而对投资产生相应的影响。凯恩斯学派认为，利率渠道的作用机制集中体现在ＩＳ－ＬＭ模型中：货币供应（Ｍ）影响利率（ｉ），利率通过资本成本效应影响投资支出（Ｉ），投资支出对总产出或总支出产生（Ｅ）影响。即：货币政策操作→Ｍ↑→ｒ（市场利率）↓→Ｉ↑→Ｅ↑→Ｙ（收入）↑。（二）非货币资产价格渠道。该渠道是对利率渠道的一种扩展。托宾ｑ理论、财富效应以及汇率渠道等都可以归为非货币资产价格渠道。 1．托宾ｑ理论。该理论由经济学家詹姆斯·托宾提出，即货币政策通过对普通股价格的影响而影响投资支出。他把ｑ定义为企业的市场价值除以资本的重置成本。如果ｑ＞1，则企业的市场价值高于资本的重置成本。此时，对企业而言，新厂房和生产设备比较便宜，它们能通过发行少量股票而进行大量投资。用这种机理来解释货币政策的传导（紧缩时）可得到：Ｍ↓→ｉ↑→ＰＳ↓→ｑ＜1→Ｉ↓→Ｙ↓（其中ＰＳ为股票价格）。 2．财富效应。佛朗哥·莫迪格利亚利用他著名的消费生命周期理论假设对这类传导最早进行了研究。他认为，消费者的支出取决于其毕生资财；金融财富是毕生资财的一个重要组成部分。所以货币紧缩时，就有：Ｍ↓→ＰＳ↓→金融财富↓→毕生资财↓→消费↓→Ｙ↓。 3．汇率渠道。该渠道描述的是国际收支理论的一种标准模式，货币紧缩时，Ｍ下降导致国内利率ｉ上升，本币的需求增加，本币升值，净出口下降，产出Ｙ下降。从以上对利率渠道与非货币资产价格渠道的分析，可以看出它们的作用机理都是考察货币供给变化如何引起利率变化，再通过资金需求者的投资和消费行为来影响实体经济，因此，被统称为货币渠道或“货币观”（Money View）。

货币政策的传导机制

房地场市场在理论分析的基础上，建立施加两种约束的SV AR模型来实证分析房地产市场在货币政策传导机制中的作用。实证结果不仅表明房地产市场已经成为我国货币政策传导的重要渠道，证实了宽松的货币政策是房价短期高涨的最主要原因；而且指出：房价的过快上涨对我国的消费和非房地产投资存在明显的挤出效应。关于货币政策传导机制的研究，不同宏观经济学派有不同的分析和结论，但大致可分为“货币渠道”(Money Channel)和“信贷渠道”(Credit Chan-nel)两大类。“货币渠道”学派以凯恩斯主义的利率传导机制、托宾的“Q”理论以及货币学派的货币供应量传导机制为基础，认为货币政策的传导通过货币途径完成。“信贷渠道”学者(Bemanke，1999L12J等)则认为于不对称信息的存在，银行信贷的可得性在货币政策传导过程中占据重要地位。 (一)货币政策影响房地产市场的渠道 1．利率渠道从供给角度来看，利率下降降低了资金的使用成本，房地产投资会增加，社会总需求和产出也随之增加。由于利率尚未完全市场化等体制原因，我国过去的投资利率弹性不明显，但随着资本市场的完善和利率市场化程度的加深，利率对投资的影响正逐年增加。除了直接影房地产的需求和供给，利率渠道还会产生预期效应。当人们预期房价上涨时实际的单位购房成本会减少，从而房地产需求会增加。我国房地产市场的租售比一直都是许多学者批评房地产泡沫的关键，但其实正是预期因素极大地降低了房地产投资人的成本，看似不理性的行为导致的不合理的租售比也能得到理论上的合理解释。这种预期影响在我国近两年的经济中表现得尤为明显，面对上涨过快的房价，虽然政府实施了一系列的抑制政策，但调控政策效应依然有限，其中一个很重要的原因就在于我国仍然实施的是宽松的货币政策，而且由于城市化、刚性需求大等其它原因。人们的预期是房价依然会上涨，这样使得购房的单位成本降低，房地产需求也就依然保持了强劲的增长势头。 2．信贷渠道宽松货币政策下的货币供应量增加使得信贷量增加，社会流动性充裕。当经济前景乐观时，开发商会频频高价拿地，这一方面增加了房产成本，直接提高未来房价；另一方面更加引发了房价上涨的预期。同时，货币供应量增大使得银行信贷量增加，居民购房贷款的可获得性增加，房产需求随之增加，也会进一步推动房价上涨；而房价的持续上涨又必然会吸引更多的资金投向房地产行业，导致房地产投资增加，即在宽松货币政策的刺激下，房价和房地产投资必然是相互促进地不断攀升和增加。 3．资产负债表渠道

货币政策的传导机制

我国的货币政策传导机制的现状及指导意义货币政策传导机制是指从运用货币政策到实现货币政策目标的作用过程，货币政策传导机制是否完善和高效，直接影响到货币政策的实施效果及对国民经济的贡献。在市场经济条件下，货币政策主要是通过四条途径来起作用的，即利率途径、非货币资产途径、信贷配给途径和汇率途径。我国的货币政策传导机制的发展立场是缓慢而稳定的：在我国尚未改革开放前，我国货币政策传导渠道是由人民银行→人民银行分支机构→企业，基本上没有商业银行和金融市场，传导过程简单直接，从政策手段直接到最终目标；改革开放后的80年代，随着中央银行制度的建立和金融机构的发展，货币政策形成“中央银行→金融机构→企业”的传导体系，货币市场尚未完全进入传导过程；进入90年代以后，金融宏观调控方式逐步转化，货币市场进一步发展，初步形成“中央银行→货币市场→金融机构→企业”的传导体系，初步建立了“政策工具→操作目标→中介目标→最终目标”的间接传导机制。这些关于货币政策传导机制的成就都是有目共睹的，但是其存在的问题我们也不可忽视。目前，我国的货币政策传导机制主要存在以下几个方面的问题：（一）我国的利率市场化水平不高，甚至我国利率还没有达到市场化。从理论上说；利率作为货币政策手段，中央银行可以通过对利率的调节来影响金融市场的资金供求，引导社会投资和消费，以达到预期的货币政策目标，但中国实行的利率管制使利率兼有调节国民收入再分配和资金供求的双重职能，利率调整直接关系到各方面的利益，中央银行不能完全独立地根据货币政策的需要自主决定，甚至出现利率调整与货币政策目标不一致的情况。在我国统一的利率机制下，我国部分金融产品在流通过程中没有差价，导致其产品竞争性的下降，不利于金融产品的流通；（二）在我国人民币持续升值和中美利率倒挂的情况下，央行货币政策的工具更多的使用数量型工具而忽略了价格型工具，导致我国的数量型工具和价格型工具相互隔离，相互影响较弱，难以形成有效的市场传导机制；（三）作为货币政策主要传导中介的金融市场发展不完善，货币政策的作用难以发挥。我国的许多商业银行仍然受“慎贷”思想影响，往往在经济波动较大的时期，不愿

我国货币政策的传导渠道分析

我国货币政策的传导渠道分析【摘要】：货币政策是市场经济条件下，国家为实现既定的经济目标而进行宏观调控最重要的手段。“保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长”是目前我国实行货币政策的目标。但是，我国货币政策的传导机制还不完善，滞后的金融体系市场化进程、货币政策传导主体和传导客体尚未充分发挥自身职能及宏观外部环境的不利都影响到货币政策的传导效率。货币政策有效性在很大程度上取决于货币政策的传导机制，本文从货币政策的传导机制方面讨论货币政策的有效性，分析了货币政策传导机制不通畅的外在表现及其原因，并对疏通货币政策的有效性提出一些建议。【关键词】：货币政策；传导渠道；货币渠道；信用渠道；传导渠道有效性【引论】货币政策是政府为实现既定的经济目标，运用各种工具调节货币供应和利率进而影响宏观经济的运行状态的各类方针和措施的总称,在国家宏观经济调控中占有重要地位,货币政策理论在宏观经济学中也处于核心地位,在货币政策的研究中涉及到一个相当重要的方面即货币政策的传导渠道问题。一、货币政策传导渠道的理论基础自20世纪30年代凯恩斯建立宏观经济学的分析框架以来，各经济流派从不同的经济条件出发和各自所依据的假设不同，形成了不同的货币政策传导渠道理论，从大的方面进行区分，主要分为“货币渠道”和“信贷渠道”两条渠道。 “货币渠道”的分析主要是依据以下假设来展开的：一是假定价格粘性；二是经济中只存在着货币和债券两种资产，并且贷款和债券之间可以相互替代：三是金融市场的信息是完全的、对称的，金融市场处于市场出清状态。“信贷渠道”和“货币渠道”的主要区别是在第二个和第三个假定上，信贷渠道以不完全的金融市场分析为前提，认为金融市场的不完全性在经济中是普遍存在的，同时信贷渠道认为银行的资产主要包括储备金、银行贷款和债券，并且银行贷款和债券之间并不能完全相互替代。二、我国近期采用的货币政策传导渠道概况（一）货币政策传导的货币渠道 1、利率渠道

货币政策传导机制现状的分析研究

中国货币政策传导机制现状的研究一研究背景在毛泽东时代，毛泽东思想是世界公认的好，那为什么搞经济建设总是搞不上去呢？那原因究竟在哪里呢？毛泽东虽然改变了中国，走社会主义、共产主义道路，但却没有改变货币政策，依然还是采用的是资本主义的货币政策也就是说生产关系还是没有改变，这样就产生了资本主义的货币政策和社会主义口号相矛盾，这样就使共产主义变成了一个空头口号，成了一个死胡同，所以说要想实现共产主义必须要制定共产主义的货币政策，共产主义才能实现。那么共产主义的货币政策是怎样的呢？其实共产主义的货币政策很简单，人人享有最低生活保障金，按现在的物价水平可以每人每月定为300元就可以了，不管是城市的还是农村的老人、小孩还是在工作的人以及失业的人都享有每人每月300元的最低生活保障金，这样就很公平，有的人嫌低了，那就去工作吧，这样工作的人又可以得到一份收入就可以发财，发了财的人就可以休息一下，让没有发财的去工作发财，这样轮流工作都有好处，可以节约资源，节能减排，可以防止生产过剩产生经济危机，这样人人都可以过上美好幸福的生活。货币政策传导机制对于货币政策调控国民经济的效果具有很重要的意义，货币政策是否有效，关键在于其传导机制是否通畅。货币政策的传导过程是指货币数量变化通过何种渠道来影响实际经济活动。中央银行根据本国特定的经济金融环境，选择运用一定的政策工具或手段，通过不同的传导渠道，来影响实体经济的运行，实现最终政策目标。货币当局必须了解货币政策在何时、在何种程度上、通过何种途径对经济产生影响，这就是货币政策的传导机制问题。对这一问题判断的准确程度直接影响到最终目标的实现程度。所以，货币政策是否有效很大程度上取决于货币政策传导机制是否通畅。本文主要从IS-LM，货币政策工具，货币政策利率传导机制几个角度对我国货币传导机制的有效性进行分析，并通过相关变量的分析验证结论的可行性，提出了如何完善我国货币政策传导渠道的对策分析二文献综述 1.2.1 国外文献货币政策传导机制如何对经济发挥作用，国外学者通过各种计量分析方法进行了一系列研究。Bernanke(1986>运用结构VAR 模型进行研究，认为美国银行贷款的冲击对总需求具有相当程度的影响。Bernanke 和Blinder(1992>对美国联邦基准利率的实证研究表明，当美国联邦基准利率上升后 6 到9 个月，银行存款会显著减少。Cover(1992>通过考察美国二战后的季度数据得出结论，正的货币冲击对产出增加几乎没有影响，但负的货币冲击对产出则有明显的阻碍作用。Ramey(1993>用向量误差修正模型和格兰杰因果检验对1954 一1991 年美国宏观月度数据进行实证研究，结果显示货币渠道远比信贷渠道重要。MorrisCharless 和Sellon Gordon H.Jr(1995>在实证分析后对中央银行能否影响银行贷款行为方面提出了否定意见，认为信贷渠道的数量效应微不足道。Oliner&Rudebusch(1996>将“不完美信息”纳入广义信贷渠道，并将由此引起1 / 15 的“外部融资升水”和“信贷配给”视作加速传导机制产生的原因，从借款人(企业和居民>角度研究信贷渠道的传导机制，研究表明，信贷渠道在扩张性货币政

货币政策传导机制

货币政策传导机制货币政策传导机制货币政策传导机制是指中央银行运用货币政策工具影响中介指标，进而最终实现既定政策目标的传导途径与作用机理。 1、凯恩斯学派的货币政策传导机制理论凯恩斯学派的货币传导机制理论，可以归纳为：中央银行通过改变货币供给M，改变了利率r，而利率的变化则通过资本边际效率的影响使投资I以乘数方式变化，而投资的增减则会进一步影响总支出E和总收入Y。这个过程可以直观地用符号表示为：M→r→I→E→Y. 在这个传导机制发挥作用的过程中，关键环节是利率。但上述分析是凯恩斯学派最初的分析，仅仅从局部均衡的角度，显示了货币市场对商品市场的初始影响。而并没有考察商品市场对货币市场的影响，没有反映出两个市场之间循环往复的反馈作用。考虑到货币市场与商品市场的相互作用，凯恩斯学派又进行了进一步的分析，即一般均衡分析。其主要内容如下：第一，假定货币供给增加，如果产出水平不变，利率会相应下降；下降的利率会刺激投资，引起总需求增加，进而推动了产出和收入的相应增加。这是货币市场对商品市场的作用，也是局部分析。第二，产出和收入的增加，必将引起货币需求的增加，这时如果没有新增加的货币供给，则货币需求相对上升将导致下降的利率回升。这是商品市场对货币市场的作用。第三，利率的回升，会使总需求减少，产量下降，收入减少。收入的减少引起对货币的需求下降，则利率又会回落。这就是货币市场和商品市场之间往复不断相互作用。第四，以上的循环往复最终会逼近一个均衡点，这个点同时满足了货币市场均衡和商品市场均衡两方面的均衡要求。在这个点上，可能是利率较原先的均衡水平低，而产出量较原先的均衡水平高。2、货币学派的货币政策传导机制理论与凯恩斯学派不同，弗里德曼的现代货币数量论则强调货币供应量变动直接影响名义国民收入。用符号表示就是：M→E→I→y。货币学派认为，利率在货币传导机制中不起主导作用，而是货币供应量在整个传导机制中发挥着直接作用。货币供应量对名义收入的具体影响过程如下所述。过程步骤一：M→E 表示的是货币供应量的变化直接影响支出。其原理是：第一，根据货币需求理论，货币需求有其内在的稳定性。第二，弗里德曼的货币需求函数中不包含任何的货币供给因素，因而货币供给的变动不会直接引起货币需求的变化；至于货币供给，在现代货币制度中由中央银行控制，货币主义将其视为外生变量。第三，当作为外生变量的货币供给改变，比如增大时，由于货币需求并不改变，公众手持货币量会超过他们愿意持有的货币量，即货币供给量大于货币需要量，从而利率下降，公众支出增加。过程步骤二：E →I 表示的是变化了的支出用于投资的过程，货币主义者认为这是对资产结构进行调整的过程。过程如下：第一，超过意愿持有的货币即大于既有需求的货币供给，或用于购买金融资产，或用于购买非金融资产，直至进行人力资本的投资。这样将改变金融市场、商品市场，乃至人力资本市场的均衡。第二，货币持有者对金融资产、非金融资产以及人力资本的投资会引起这些资产相对收益率的变动。如果投资于金融资产偏多，金融资产市值上涨，受益相对下降，从而会刺激对非金融资产的需求；如果对非金融产品投资增加，也就是说产业投资增加，那么既可能促使产出增加，也会促使产品价格上涨。第三，上述过程的结果必然会引起资产结构的调整，而在这一调整过程中，不同资产的收益率又会趋于相对稳定状态。

货币传导机制综述

货币政策传导机制综述一、货币政策货币政策工具是中央银行为达到货币政策目标而采取的手段。货币政策工具分为一般性工具和选择性工具。 a.一般性工具：①存款准备金制度②再贴现政策③公开市场业务。 b.选择性工具：①消费者信用控制；②证券市场信用控制；③不动产信用控制；④优惠利率；⑤特种存款。 c.补充性工具：①信用直接控制工具，指中央银行依法对商业银行创造信用的业务进行直接干预而采取的各种措施，主要有信用分配、直接干预、流动性比率、利率限制、特种贷款；②信用间接控制工具，指中央银行凭借其在金融体制中的特殊地位，通过与金融机构之间的磋商、宣传等，指导其信用活动，以控制信用，其方式主要有窗口指导、道义劝告。二、货币传导机制 A.利率传导机制（主要包括货币数量论、凯恩斯主义、新古典主义、货币主义和新凯恩斯主义等主要学说。） a.货币数量论欧文·费雪 1911 年在《货币的购买力》一书中提出，其主要观点是强调货币中性命题，即在V 与T 不变的假设条件下，根据交易方程式MV=PT，货币供给与一般物价水平同比例变动。揭示了货币与实质经济之间隐含的内在联系。 b.凯恩斯的理论主张主要包含在《货币改革论》（1923）、《货币论》（1930）和《就业、利息和货币通论》（1936）三部著作中。凯恩斯认为货币量与物价的联系是间接的，稳定物价的关键在于稳定现金余额实际持有量和银行存款实际余额持有量。物价的稳定，经济均衡，取决于储蓄与投资的平衡；而储蓄与投资的关系可通过控制市场利率和自然利率的关系，即通过中央银行对货币量与利息率的调节来实现。该理论的货币政策传导机制可概括为：M→r→I（或C）→Y，希克斯(J.R.Hicks)（1936）将其概括表述为模型IS- LM,后经汉森和萨缪尔森等学者的不断完善，形成了著名的IS- LM模型。在IS-LM模型的框架内，Tobin（1969）提出了著名的Q理论。Bernanke 等人（1988）建立了货币政策的货币渠道和信贷渠道之间的理论联系。 c.新凯恩斯主义从消费者和生产者最优化行为出发提出了IS- 菲利普斯曲线模型。在强调粘性价格的模型中，货币不再是中性的，相关的政策效力依旧有效。 d.货币主义弗里德曼理论核心：在现实中存在极其稳定的货币需求函数，名义收入与物价水平波动主要取决于货币需求函数与货币供给函数的相互作用及其均衡状态，货币是影响产量、就业和物价变化的最主要因素；强调货币的“收入效应”和货币在更广的领域与各种资产（包括非金融资产）的“替代效应”；货币在短期是非中性的，而在长期是中性的；货币

作业货币政策的传导机制

货币政策的传导机制什么是货币政策的传导机制？货币政策传导机制是指中央银行运用货币政策工具影响中介指标，进而最终实现既定政策目标的传导途径与作用机理。其中中介指标的变量主要有利率、货币供给量、基础货币、超额准备金、汇率等。非货币性资产，指货币性资产以外的资产，包括存货、固定资产、无形资产、股权投资以及不准备持有至到期的债券投资等。非货币性资产有别于货币性资产的最基本特征是，其在将来为企业带来的经济利益，即货币金额是不固定的或不可确定的。关于货币政策的传导渠道问题,各派理论有着不同的看法。如:凯恩斯的货币利率传导管道理论;新古典综合学派的托宾q效应理论以及莫迪利亚尼的财富效应理论;货币学派对货币供应量在整个货币政策传导机制上的直接作用的强调;新凯恩斯学派的信贷传导机制理论等等但是随着理论的逐渐发展,总得来说,可以将货币政策的传导管道理论归纳为:利率渠道、非货币资产价格渠道和信用渠道。以下我们简述这些渠道的基本思想。 1.利率传导管理理论利率的传导管理理论是由凯恩斯IS-LM的建立才正式引起学术界对利率传导机制的研究。凯恩斯认为利率的变动会影响投资、消费进而影响总需求，使就业和国民收入得到调节。当一国货币当局采取扩张型货币政策时会导致货币供给量

增加，在保持货币需求量不变的前提下，利率会下降，这又会是的投资的增加，进而国民收入的增加。如下图：这一过程可以简单的归为：货币供给量M↑→实际利率水平r↓→投资I↑→总产出Y↑。 2．非货币资产价格渠道非货币资产价格渠道包括托宾的q理论和弗朗科·莫迪利安尼生命周期消费理论。美国经济学家詹姆斯·托宾提出了股票价格会影响企业的投资的理论。按他的说法，企业市场价值与其重置资本之比，可以作为衡量要不要进行新投资的标准。他把这一比率称为“q”。企业的市场价值就是这个企业的股票的市场价格总额，它等于每股的价格乘总股数之积。企业的重置资本指建造这个企业说需要的成本。因此q=企业的股票市场价值/新建造企业的成本。如果q > 1,则企业的市值大于其重置资本的成本,也就是说,相对于企业的市值而言,投资新厂房和设备比较便宜,因而投资增加,产出增加。反之则相反。托宾这种“q”说，实际上是说，股票价格上升时，投资会增加。货币政策在这一过程的传导可以

中国货币政策传导机制

中国货币政策传导机制 IS—LM模型来源于英国经济学者希克斯，目的在于使凯恩斯的利息论和他的整个理论体系相协调一致，以后逐步演变成一个重要的理论工具，我们可以借助它来很好地分析财政政策和货币政策的作用和效果，理解货币政策传导机制。凯恩斯主义的货币传导机制非常强调利率对投资和消费，继而对产出的作用，从对IS—LM模型的分析就可看出。IS曲线是产品市场均衡曲线，它代表的是使产品市场上的供给等于需求的利率与收入水平的组合，它所包含的经济意义为：由于利率的上升会引起私人投资需求及均衡收入也随之下降，所以其斜率为负；LM曲线是货币市场均衡曲线，也就是在既定的货币供给下使货币需求和货币供给相等的利率和收入组合，其直观的经济含义为：当货币供给不变时，因收入上升的货币需求增加必须通过由利率上升引起的货币需求下降来抵消，才能使货币市场继续保持均衡。其斜率为正，但斜率的大小要由货币需求对利率和收入的敏感性决定，它与货币需求对利率的敏感性成反比，与货币需求对收入的敏感性成正比，有着重要的理论和政策含义。把两条曲线画在一张图上，就得到了产品市场和货币市场的一般均衡点，在该点上两个市场都处于供求相等的状况。财政政策是政府变动税收和支出以影响总需求进而影响就业和国民收入的政策。货币政策是政府货币当局即中央银行通过银行体系变动货币供给量来调节总需求的政策。而无论是财政政策还是货币政策，都是通过影响利率、消费、投资进而影响总需求，使就业和国民收入得到调节，这些影响都可以在IS—LM模型中看出。当LM曲线不变，实行扩张性财政政策，会使IS曲线向右上方移动，均衡利率和收入都会高于原来的利率和收入，反之利率和收入下降，而当IS曲线不变，实行扩张性货币政策，会使LM曲线右下方移动，则均衡利率低于原来的利率，收入高于原来的收入，反之，利率上升，收入减少。财政政策和货币政策都有各自的效力，也都存在着局限性，可以根据经济形势的需要混合使用以达到较好效果。通过对模型的数学推导，可得货币政策无效的两种情形，即凯恩斯主义的极端情况：（1）IS为一条垂直线，即投资和消费对利率毫无敏感性，此时增加货币供应量，利率下降，但并不能刺激投资和消费，国民生产总值不变。（2）LM 为一条水平线，即货币需求对利率的敏感性无穷大，通常称“流动性陷阱”，此时财政政策无“挤出效应”，即政府支出增加引起的私人消费或投资降低的作用，对国民生产总值有最大效应。同样还有财政政策无效的两种情形，即古典主义的极端情况：（1）投资对利率有无穷敏感性，IS水平，此时货币供给变动会引起实际国民生产总值增加，而利率不变，（2）货币需求对利率毫无敏感性，完全又交易需求决定，LM垂直，此时增加政府支出，但国民生产总值不变，而利率上升，存在完全的“挤出效应”。因此，从理论上讲，财政政策和货币政策都有失效的可能，但在我国均未成为现实。当前在我国，无论是财政政策还是货币政策都面临着一些制约，为促进经济增长，更好地发挥经济政策的作用，我们可以结合IS—LM模型认真研究我国的货币政策传导机制，针对当前中国经济的客观现实做一些分析和建议。应当承认，货币政策传导机制最初是建立在凯恩斯学派货币政策有效前提下的。但是，由于理性预期学派的深入人心，其精髓已为众多经济学派所吸纳，而不再是新古典宏观经济学派的理论特色。货币政策传导机制理论也不例外，它在解释许多经济现象时，一定程度上继承了理性预期的思想。此外，货币政策传导

货币政策传导机制的基本理论

龙源期刊网 https://www.360docs.net/doc/d36678345.html, 货币政策传导机制的基本理论作者：罗莹来源：《现代企业文化·理论版》2012年第20期货币政策传导机制是指中央银行为了实现货币政策最终目标，使用货币政策工具，通过金融机构和金融市场传导到居民和企业，从而引起实际经济活动和经济变量的变化，对消费和投资产生影响的过程。也就是，通过实施一系列的货币政策措施，使得在经济体内的各种经济变量最终影响整个社会经济。对于货币政策传导机制的研究，不同的学派有不同的观点，他们分别以不同的经济条件为出发点，形成了各自的货币政策传导机制理论。在货币政策传导机制理论中，主要分为“货币观”和“信用观”。货币政策传导机制主要有货币政策的货币渠道：利率传导渠道、资产价格渠道、汇率渠道以及信贷渠道：银行信贷渠道、资产负债渠道。一、货币政策传导的货币渠道第一，传统的利率传导渠道。利率渠道是凯恩斯学派中货币政策调控经济运行这一理论的核心观点。凯恩斯提出在经济危机发生期间，执行货币政策的部门难以通过增加货币供应量来降低利率，进而对投资起不到刺激的作用，所以他认为，可以通过变动利率来影响投资和支出。1937年，J ohn Richard Hicks 和Alvin Hansen在凯恩斯宏观经济的基础上提出了IS- LM模型，在这个模型中，详细阐述了利率和国民收入之间的关系，说明了利率是货币政策传导的主要途径。货币供应量M增加，会导致利率R下降，进而减少企业债券的融资成本，使得人们对耐用品和住房的购买需求增加，促进投资I的增加，带动收入Y的增加： M ↑→ R ↑ → I ↑→Y ↑ 传统的利率渠道即货币供应量的变动会促使人们在货币和债券之间重新调整，引起债券利率的变动，从而使得投资和支出也发生变动。它建立在以下假定的基础上的：第一，只存在货币和债券这两种金融资产，债券对货币不具有完全替代性，所以一旦货币供应量产生变动，就会促使人们在货币和债券之间进行重新组合以及调整，随之使得债券和货币的利率产生变化，影响投资水平。第二，对于企业来说，以贷款方式进行融资和以债券形式进行融资，两种融资行为是无差异的，并且可以完全替代。第三，政策会使得短期利率产生变化，并且通过长期利率的变化影响居民和企业的投资和支出。许多学者都认同在利率在货币政策传导中的重要作用，但是在现实生活中，利率传导渠道仍然未能解释一些实际问题，为此人们研究了其他的传导机制作为其补充或者替代选择。第二，资产价格传导渠道。货币主义学派驳斥凯恩斯主义强调利率在货币政策传导中的重要地位，他们认为除了债券外，股票和外汇在货币政策传导机制中也具有重要的作用。其中股票是最主要的传导渠道，它通过投资的托宾q理论以及消费的财富效应两种途径来完成货币政策传导机制。

货币政策传导机制理论

5.货币政策传导机制理论（1）货币政策传导机制是指中央银行运用货币政策工具影响中介指标，进而最终实现既定政策目标的传导途径与作用机理。 (2) 货币政策传导机制的理论尽管货币政策传导机制理论在不断发展，各种学派对货币政策的传导机制有不同看法，但归纳起来货币政策影响经济变量主要是通过以下四种途径：（一）利率传递途径利率传导理论是最早被提出的货币政策传导理论，但从早期休谟的短期分析、费雪的过渡期理论、魏克赛尔的累积过程理论中所涉及的利率传导理论均未得到关注。直到凯恩斯的《通论》问世及IS-LM模型的建立才正式引起学术界对利率传导机制的研究。利率传导机制的基本途径可表示为：货币供应量M↑→实际利率水平i↓→投资I↑→总产出Y↑。（二）信用传递途径威廉斯提出的贷款人信用可能性学说是最早有关货币政策信用传导途径的理论，伯南克则在此理论基础上进一步提出了银行借贷渠道和资产负债渠道两种理论，并得出货币政策传递过程中即使利率没发生变化也会通过信用途径来影响国民经济总量。信用传导机制的基本途径可表示为：货币供应量M↑→贷款供给L↑→投资I↑→总产出Y↑ （三）非货币资产价格传递途径托宾的Q理论与莫迪利亚尼的生命周期理论则提出了货币政策的非货币资产价格传递途径。资产价格传导理论强调资产相对价格与真实经济之间的关系，其基本途径可表示为：货币供应量M↑→实际利率i↓→资产（股票）价格P↑→投资I↑→总产出Y↑。（四）汇率传递途径汇率是开放经济中一个极为敏感的宏观经济变量，因而它也引起了众多学者的研究，而关于货币政策的汇率传导机制的理论主要有购买力平价理论、利率平价理论和蒙代尔—弗莱明模型等。货币政策的汇率传导机制的基本途径可表示为：货币供应量M↑→实际利率i↓→汇率E↓→净出口NX↑→总产出Y↑。(3)中国货币政策传导机制的发展　中国货币传导机制的发展经历了从1953-1997年底以直接控制为主的货币控制方式到1998年至今以间接控制为主的货币控制方式两个阶段。 1.以直接控制为主的货币控制方式从1953年中国建立计划经济体制以来,到1997年底中国实行的是以直接控制为主的货币控制方式。在这一阶段,政府对信贷进行直接控制,并在不同时期为了适应当时的经济环境和金融体制的要求,直接控制的程度和方式存在着不同。具体可以分为

综合思考题简述货币政策传导机制和西方货币政策传导机制的主要理论

一、什么是货币政策传导机制货币政策传导机制是指中央银行运用货币政策工具影响中介指标，进而最终实现既定政策目标的传导途径与作用机理。? 货币政策传导机制的理论尽管货币政策传导机制理论在不断发展，各种学派对货币政策的传导机制有不同看法，但归纳起来货币政策影响经济变量主要是通过以下四种途径：? （一）利率传递途径? 利率传导理论是最早被提出的货币政策传导理论，但从早期休谟的短期分析、费雪的过渡期理论、魏克赛尔的累积过程理论中所涉及的利率传导理论均未得到关注。直到凯恩斯的《通论》问世及IS-LM模型的建立才正式引起学术界对利率传导机制的研究。利率传导机制的基本途径可表示为：? 货币供应量M↑→实际利率水平i↓→投资I↑→总产出Y↑。? （二）信用传递途径? 威廉斯提出的贷款人信用可能性学说是最早有关货币政策信用传导途径的理论，伯南克则在此理论基础上进一步提出了银行借贷渠道和资产负债渠道两种理论，并得出货币政策传递过程中即使利率没发生变化也会通过信用途径来影响国民经济总量。信用传导机制的基本途径可表示为：? 货币供应量M↑→贷款供给L↑→投资I↑→总产出Y↑? （三）非货币资产价格传递途径? 托宾的Q理论与莫迪利亚尼的生命周期理论则提出了货币政策的非货币资产价格传递途径。资产价格传导理论强调资产相对价格与真实经济之间的关系，其基本途径可表示为：? 货币供应量M↑→实际利率i↓→资产（股票）价格P↑→投资I↑→总产出Y↑。? （四）汇率传递途径? 汇率是开放经济中一个极为敏感的宏观经济变量，因而它也引起了众多学者的研究，而关于货币政策的汇率传导机制的理论主要有购买力平价理论、利率平价理论和蒙代尔—弗莱明模型等。货币政策的汇率传导机制的基本途径可表示为：? 货币供应量M↑→实际利率i↓→汇率E↓→净出口NX↑→总产出Y↑。? 二、西方货币政策传导机制理论概述 1.凯恩斯学派的利率渠道传导机制理论。该理论认为利率是货币政策传导机制的中枢，即货币政策工具的运用会导致货币供求失衡进而使利率变化，而利率的高低又会改变投资水平，进而通过乘数效应实现对产出的调节。 2.信用供给渠道传导机制理论。该理论认为利率不但影响资金需求，而且影响资金供给，且后者决定了前者的信用可得性水平的高低。用“木桶理论”可形象地说明这一问题，“木桶理论”认为木桶能装多少水取决于最短那块木板的高度。由此我们可以说当供给不足，即信用可得性水平相对需求较低时，此机制有重要意义。 3.货币主义学派传导机制理论。该理论认为在货币政策传导机制中利率的作用并不像凯恩斯学派所认为的那样举足轻重。该传导机制主要包括两种效应：一是资产组合效应的传导机制理论。认为资产的范围除包括凯恩斯学派所定义的金融资产外还包括实物资产和人力资本等形式，而资产范围的扩大冲淡了货币在金融领域的可替代程度，由此货币供应量的变化除会通过影响利率水平进而间接影响总产出以外，更重要的是还会通过对实物资产市场的冲击

简述货币政策传导机制的构成

①简述货币政策传导机制的构成；答：20世纪90年代以后，我国金融宏观调控方式逐步转化，货币市场进一步发展，逐步形成“中央银行一货币市场一金融机构一企业”的传导体系，初步建立了“货币政策一操作目标一中介目标一最终目标”的间接传导机制，其中操作目标为基础货币，中介目标是货币供应量和贷款，最终目标则为GDP 和CPI ②对西方货币政策传导机制主要理论的内容进行概述；答：1.凯恩斯学派的利率渠道传导机制理论。该理论认为利率是货币政策传导机制的中枢，即货币政策工具的运用会导致货币供求失衡进而使利率变化，而利率的高低又会改变投资水平，进而通过乘数效应实现对产出的调节。 2.信用供给渠道传导机制理论。该理论认为利率不但影响资金需求，而且影响资金供给，且后者决定了前者的信用可得性水平的高低。用“木桶理论” 可形象地说明这一问题，“木桶理论”认为木桶能装多少水取决于最短那块木板的高度。由此我们可以说当供给不足，即信用可得性水平相对需求较低时，此机制有重要意义。 3 .货币主义学派传导机制理论。该理论认为在货币政策传导机制中利率的作用并不像凯恩斯学派所认为的那样举足轻重。该传导机制主要包括两种效应：一是资产组合效应的传导机制理论。认为资产的范围除包括凯恩斯学派所定义的金融资产外还包括实物资产和人力资本等形式，而资产范围的扩大冲淡了货币在金融领域的可替代程度，由此货币供应量的变化除会通过影响利率水平进而间接影响总产出以外，更重要的是还会通过对实物资产市场的冲击进而直接影响总产出。二是财富效应的传导机制理论。认为消费者的消费水平取决于他一生的资源，货币政策工具的运用会改变经济单位的金融财富水平，进而改变经济单位的支出水平，最终引起总收入的变动。 4.股票市场渠道传导机制理论。该理论认为货币政策工具的运用会改变货币供求状态从而改变一般物价水平，进而对以其为折算率的股东收益产生影响，这时股东会改变对股票回报率的要求，公司在股东压力下会调整生产，最终影响总产出水平。 5.汇率渠道传导机制理论。随着经济的日益开放及全球一体化进程的加快，各国货币政策会相互传递。该理论认为货币政策工具的运用首先会对一国的利率产生影响进而冲击汇率，改变本国的贸易条件，最终改变产出水平。完善我国货币政策传导机制的思路 ③提出自己对增强我国货币政策调控效能途径的观点。答：1.加快利率市场化进程。针对目前我国利率对经济行为的调节效应微弱这一症结，应加快利率市场化的进程，使利率真正由市场决定，切实反映产品市场和资金市场的均衡，只有这样才能发挥利率的市场导向功能。利率市场化一方面要减少央行对利率的过度干预，另一方面又要求央行通过公开市场业务操作及窗口指导等方式进行必要的间接调控，以防止某些大银行利用垄断优势破坏市场利率有序均衡地运行。所以央行在利率市场化进程中，关键要把握好“度”的问题。

货币政策传导机制

1、结合货币政策传导机制分析我国自1994年以来货币政策的实施理论货币政策传导机制是货币政策传导过程中货币政策变量与经济变量之间相互作用的过程，这一过程按照货币政策的变量传导模式可以概括为:货币政策工具、货币政策操作目标、货币政策传导渠道、货币政策最终目标。因此，货币政策传导机制的有效性可以划分为两个层次:第一个层次是货币政策内部传导机制的有效性，这取决与货币政策中间目标对货币政策工具的响应程度和敏感度;第二个层次是货币政策外部传导机制有效性，研究货币政策操作目标影响真实经济各种途径的有效性。（1）货币政策的利率传导机制在凯恩斯的宏观经济学模型中，利率渠道是主要的货币政策传导通道。央行扩张性的货币政策使得货币供应量上升，进一步导致实际利率下降，从而降低企业债券融资成本，引起企业投资及消费者住房和耐用消费品投资的上升，从而促进总需求和总产出的增加。在凯恩斯的货币政策利率传导机制中，流动性偏好和投资利率弹性决定货币政策传导机制有效性的关键。流动性偏好决定货币供给量的变动是否会影响实际利率，若对实际利率的变动影响较小，那么货币政策利率传导机制受阻。这里决定货币政策利率传导机制的是实际利率而不是名义利率，因此即使货币供应量的变动无法改变名义利率，若存在价格粘性，扩张货币供应量能提高预期价格水平而提高预期通货膨胀率，那么也会降低实际利率，同样，投资利率弹性决定微观企业和消费者对实际利率的变动的反应程度，若企业资本边际效率和消费者边际消费倾向的下降快于央行实际利率水平的降低，那么货币政策利率传导机制有效性也会降低。（2）货币政策的信贷传导机制仅靠传统的利率机制很难解释货币政策变动影响真实经济的途径以及宏观经济各个构成部分的动态演变历程，因此，货币政策的信贷传导机制应运而生。市场存在摩擦(信息不完备或合约执行成本高昂)是货币政策信用传导机制存在的理论基石。只要市场不完备，外部融资与内部融资的机会成本之间就会出现差额，即外部融资额外成本，将外部融资额外成本纳入货币政策传导机制模型，可以更好的解释真实经济变量随货币政策动态变化的力度、节拍和各个构成部分的动态变动过程的不同特征。货币政策信贷传导机制有两个渠道:资产负债表渠道和银行贷款渠道。 ①资产负债表渠道资产负债表渠道基于以下假定:企业面临的外部融资额外成本取决于企业的财务状况。具体来说，企业净资产越大，其外部融资额外成本越低，企业货币信用支持的相关条款得以改善，进而企业的固定资产投资、存货投资等就会增加，导致总需求扩张。 ②银行信贷可得性渠道货币政策除了影响企业资产负债表外，还改变金融中介机构的信贷供给总量，尤其是商业银行的贷款供给总量，从而改变外部融资额外成本。（3）货币政策的资产价格传导机制 Mishkin(2001)认为，除债务工具以外，货币政策通过资产价格影响实体经济的运行机制的资产可以概括为三种:股票市场价格、不动产价格和汇率。 ①股票市场价格渠道股票市场价格的波动对经济实体有重要的影响。涉及到股票市场的传导机制有四种:股票市场对投资的影响、公司的资产负债表作用、家庭的财富效应和家庭的流动性效应。 1、股票市场对投资的影响托宾的q理论(Tobin，1969)为股票价格的变动如何影响经济提供了一种重要的机制。托宾的q定义为企业市场价值与重置价值之比，若q值大于1，那么企业市场价值高于资产的重置成本，这时发行股票购买投资品将有利可图，公司对新工厂和设备投资将上升，产出上升。股票市场对投资的影响的这一机制还可以