上市公司管理系统海外并购信息披露与审批流程

上市公司海外并购信息披露与审批流程

按收购主体是否是上市公司为标准，海外并购可划分为上市公司境外并购和非上市公司境外并购（普通境外并购）。与普通的境外并购相比，上市公司境外并购除了需要符合发改委、商务部、外管局和国资委等多个部门的常规监管要求外，同时还需要符合中国证监会和上市公司所属证券交易所的信息披露的要求；若达到上市公司重大资产重组的条件或者上市公司在整个境外并购交易中采用发行股份购买资产的方式，则整个审批流程和信息披露要求相对更加复杂和严格。

一、上市公司海外并购的信息披露义务

与非上市公司进行的海外并购不同，上市公司需要履行严谨的信息披露义务。信息披露可谓是资本市场监管理念的核心。上市公司从事的任何交易都离不开信息披露的要求，更何况是涉及面广、程序复杂、不确定性大的海外并购。

对于上市公司而言，除了按规定应当披露季度报告、半年度报告、年度报告等日常性披露外，《上市公司重大资产重组管理办法》（以下简称“《重组办法》”）、《上市公司收购管理办法》（以下简称“《收购办法》”）以及证券交易所（以下简称“上交所”）和深证证券交易所（以下简称“深交所”）的股票上市规则等文件中亦对某些具体事项的披露做出了明确规定。同时，上交所的信息披露指引和深交所的信息披露备忘录还对具体事项披露的容和格式，以及涉及的停复牌的事项做出明确规定。因此，上市公司在进行海外并购时，需特别注意相关法规中关于信息披露的要求。

在上交所和深交所的股票上市规则中，规定了符合特定条件的交易应当以公告的形式进行披露。股票上市规则对上市公司应当披露的交易容归纳如下：

按照信息披露及时性要求，上市公司应当在海外收购触及信息披露时点的两个交易日披露有关信息。各披露阶段的信息披露时点如下表所示：

如果所涉及项目的交易条件达到了《重组办法》中规定的重大资产重组的标准，则需按照《重组办法》以及相关信息披露格式指引的要求编制重大资产重组报告书，披露要求进一步提高。如果涉及上市公司股份权益的变动，还需要按照《收购办法》，根据不同的标准，披露简式权益变动报告书、详式权益变动报告书、要约收购报告书、上市公司收购报告书等。

根据《重组办法》，上市公司应当在董事会作出重大资产重组决议后的次一工作日至少披露重大资产重组预案、董事会决议及独立董事的意见。重组的重大资产重组报告书、独立财务顾问报告、法律意见书以及重组涉及的审计报告、资产评估报告或者估值报告至迟应当与召开股东大会的通知同时公告。上市公司自愿披露盈利预测报告的，该报告应当经具有相关证券业务资格的会计师事务所审核，与重大资产重组报告书同时公告。

上市公司应当将重组预案提交股东大会审议，须经出席会议的股东所持表决权的

2/3以上通过。股东大会就重大资产重组作出的决议应当在作出决议的次日公告，至少应当包括下列事项：

（一）本次重大资产重组的方式、交易标的和交易对方；

（二）交易价格或者价格区间；

（三）定价方式或者定价依据；

（四）相关资产自定价基准日至交割日期间损益的归属；

（五）相关资产办理权属转移的合同义务和违约责任；

（六）决议的有效期；

（七）对董事会办理本次重大资产重组事宜的具体授权；

（八）其他需要明确的事项。

暂缓披露与豁免披露

如果上市公司认为涉及海外收购应当披露的信息存在不确定性或属于临时性商业秘密，及时披露可能会损害公司利益或者误导投资者，可以向交易所申请暂缓披露，申请暂缓披露应符合以下条件的：

（一）拟披露的信息未泄漏；

（二）有关幕人士已书面承诺；

（三）公司股票及其衍生品种交易未发生异常波动。

暂缓披露的期限一般不超过两个月。如果暂缓披露申请未获交易所同意、暂缓披露的原因已经消除或者暂缓披露的期限届满的，公司应当及时披露。

上市公司拟披露的信息属于国家、商业秘密，若披露可能会导致其违反国家有关法律、行政法规规定或者损害公司利益的，公司可以向交易所申请豁免披露。

涉及收购境外上市公司的特殊情形

在涉及收购境外上市公司的情形下，境上市公司的信息披露不但要满足上述境证券市场规则的披露要求，还需配合境外上市公司的披露时点和程度。如果一方披露而另一方未披露，或双方披露的容存在显著差异，容易造成二级市场股价的波动（如果还未停牌），影响交易的顺利进行，甚至存在信息披露不实的法律风险。因此，在交易双方均为上市公司的情况下，信息披露的问题需要格外谨慎对待。

向交易所申请停牌和复牌

上市公司在筹划海外并购项目时，需要把握向交易所申请停牌和复牌的时点。以上交所的规则为例，根据上交所发布的《上市公司重大资产重组信息披露及停复牌业务指

引》和《上市公司筹划重大事项停复牌业务指引》两项业务指引，上市公司计划进行重大资产重组时应依此向交易所按期申请停复牌并履行相应的信息披露义务。

一般而言，上市公司因筹划重大资产重组申请停牌的，应当在3个月公布预案并申请复牌。但是在海外收购的情形中，若使用发行股份方式收购的，可以申请延期复牌。但除须经事前审批或者属重大无先例的重组项目之外，累计停牌时间最长不得超过5个月。其他符合延期复牌条件的事项还有：

（一）预案披露前需国有资产管理部门或国防科技管理部门事前审批，且取得其书面证明文件（相关部门对预案事前审批要求已有明文规定的，无需提供证明文件）；

（二）国有资产管理部门以公开征集受让方的形式转让下属上市公司部分股权或控制权，并要求受让方在取得股权或控制权之后即通过重大资产重组向上市公司注入其所拥有的资产或业务，且取得国有资产管理部门书面证明文件；

（三）属于重大无先例事项；

（四）交易所认定的其他情形。

上市公司拟申请延期复牌的，应当在原定复牌期限届满前召开董事会、股东大会，审议申请延期复牌的议案。延期复牌议案如果未获股东大会审议通过，公司应当及时披露股东大会决议公告，并申请最迟不晚于原定复牌期限届满之日起5个交易日复牌。公司应当在复牌前披露重大资产重组预案，或者终止筹划本次重大资产重组事项。

若上市公司预计无法在停牌期满4个月披露重大资产重组预案，应当披露具体复牌时间、财务顾问的专项核查意见并申请延期复牌。

上市公司筹划重大资产重组停牌期间出现更换重组标的，停牌时间不能重新计算，而应当在3个月披露预案并复牌，或者满足延期复牌条件的，可以申请延期复牌。公司在筹划重大资产重组停牌届满3个月后，不得更换重组标的并继续停牌。

因此，在上市公司海外收购过程中，我们需要事先对停牌期限做充分预期，对整个交易的时间表进行把控，并做好在各时间点进行相应的信息披露及申请延期复牌的准备。

二、上市公司海外并购涉及的特殊审批流程

前置审批

依照先前的规定，需由证监会核准的并购项目，涉及其他部委审批事项的，申请人应先取得相关主管部门的批准文件，作为证监会行政许可的前置条件。也即是说，在向中国证监会提交并购项目核准申请时，申请人应该已经完成了发改委、商务部、外管局等监管部门对境外投资项目的相关审批程序。

2014 年10 月，工信部、证监会、发改委、商务部联合制定了《上市公司并购重组行政许可并联审批工作方案》（以下简称“《工作方案》”），不再将发改委实施的境