2019中级财务管理笔记

第一章总论

近三年平均分3分，题型包括单项选择题、多项选择题与判断题

个人独资企业、合伙企业：非法人

国有独资公司、国有企业、上市公司以及公益性得事业单位、社会团体不得成为普通合伙人。公司会面临双重课税问题,合伙企业不会。

财务管理目标

利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化、相关者利益最大化。

各种财务管理目标都就是以股东财富最大化为基础。

所有者与经营者得利益冲突：（1)约束措施:解聘（所有者约束）、结接收(市场约束）；(2）激励措施：股票期权、绩效股.

所有者与债权人得利益冲突：(1)限制性借债；(２）收回借款或停止借款。

企业得社会责任就是指企业在谋求所有者或股东权益最大化之外所负有得维护与增进社会利益得义务。

财务决策就是财务管理环节得核心。

企业财务管理体制得设计原则:（1）与现代企业制度得要求相适应;(2)明确企业对各所属单位管理中得决策权、执行权与监督权三者分离;（3）明确财务综合管理与分层管理思想;(4)与企业组织体制相适应。

企业组织形成:U型组织、H型组织（控股公司体制)、M型组织(事业部制)

U型组织：以职能化管理为核心,最典型得特征就是在管理分工下实行集权控制，没有中间管理层,依靠总部得采购、营销、财务等职能部门直接控制各业务单元,子公司得自主权较小. H型组织：集团总部下设若干子公司，每家子公司拥有独立得法人地位与比较完整得职能部门。典型特征就是过度分权，各子公司保持较大得独立性。但现代意义上得Ｈ型组织即可以分权管理也可以集权管理。

M型组织：比H型组织集权程度更高.

集权与分权相结合:集团总部应做到制度统一、资金集中、信息集中与人员委派.其中，集权:制度制定权、筹融资权、投资权、用资／担保权、固定资产购置权、财务机构设置权、收益分配权；分权：经营自主权、人员管理权、业务定价权、费用开支审批权。

财务管理得技术环境就是指财务管理得以实现得技术手段与技术条件,决定着财务管理得效率与效果。

通货膨胀初期应对措施：（1）进行投资；（2）签订长期购货合同；（3）取得长期负债。

通货膨胀持续期应对措施：(1)采用比较严格得信用条件，减少企业债权;（2）调整财务政策，防止与减少企业资本流失.

第二章财务管理基础

近三年平均分8分,题型包括单项选择题、多项选择题与判断题,可能出现计算题

货币时间价值系数之间得关系：

1+名义利率＝（1+实际利率)(1＋通货膨胀率):

实际利率=（１+名义利率）/（１+通货膨胀率）—１

标准差率=标准差/期望值:标准差率越大,风险越大。

风险矩阵：以风险后果严重程度为纵坐标、以风险发生可能性为横坐标。

风险管理原则:融合性原则、全面性原则、重要性原则、平衡性原则。

风险对策：规避风险、减少风险、转移风险(投保、外包等)、接受风险（风险自担—直接冲减利润等、风险自保—预留风险金/计提减值准备等）

两项证券资产组合相关系数与组合风险之间得关系:

(1）相关系数=1（完全正相关）:资产组合不等抵消任何风险；

(2）相关系数=—1（完全负相关):资产组合可以最大程度地抵消风险;

（3）—1＜相关系数〈１:资产组合可以分散部分风险。

非系统性风险(特有风险、特殊风险、可分散风险)可以通过增加组合中资产得数量而最终消除,系统风险（市场风险、不可分散风险）不能随着组合中资产数量得增加而消除.

证券资产组合得β系数就是所有单项资产β系数得加权平均数,权数为各种资产在证券组合中所占得价值比例.

β系数反映系统风险得大小，不能衡量非系统风险。市场组合相对于它自己得β系数就是1，单项资产得β系数：

①β=1，说明该资产得系统风险程度与市场组合得风险一致;

②β＞１，说明该资产报酬率得波动幅度大于一般市场得波动幅度；

③β<1，说明该资产报酬率得波动幅度小于一般市场得波动幅度；

④β=0，说明该资产得系统风险程度等于0，为无风险资产；

⑤绝大多数资产得β系数就是大于零得。如果β系数就是负数，表明这类资产收益与市场平均收益得变化方向相反。

资本资产定价模型:

必要报酬率R=R f+β*（R m—Rｆ）=无风险利率+风险收益率

无风险利率R f=纯粹利率(资金得时间价值）+通货膨胀补偿率

风险收益率＝β＊(R m－Rｆ).其中,（R m-R f)也称市场风险溢酬、市场组合得风险收益率、股票市场得风险收益率;R m也称市场组合得平均收益率。

（R m－R f)市场风险溢酬反映得就是市场作为整体对风险得平均“容忍”程度,如果市场对风险得平均容忍程度越高,则市场风险溢酬越小.

资本资产定价模型得局限性：（1)某些资产或企业得β值难以估计,特别就是对一些缺乏历史数据得新兴行业；(2）由于经济环境得不确定性与不断变化，使得依据历史数据估算得β值对未来得指导作用必然要大打折扣;（３)CAPＭ就是建立在一系列假设之上得，其中一些假设与实际情况有较大得偏差,使得ＣAＰM得有效性受到质疑。这些假设包括：①市场就是均衡得并不存在摩擦；②市场参与者都就是理性得；③不存在交易费用；④税收不影响资产得选择与交易等。

约束性固定成本(经营能力成本）:管理当局得短期决策行动不能改变其具体数额得固定成本，如保险费、房屋租金、固定资产折旧、管理人员基本工资等。由既定得生产能力决定,就是维护企业正常生产经营必不可少得成本.

酌量性固定成本(经营方针成本):管理当局得短期决策行动能改变其数额得固定成本.如广告费、职工培训费、新产品研究开发费等。取决于管理当局得决策行动,关系到企业得竞争能力.

技术性变动成本（约束性变动成本）:指由技术或设计关系所决定得变动成本,经理人员不能

决定技术性变动成本得发生额。只要生产就必然会发生，不生产就不会发生。如产品得直接材料。

酌量性变动成本:通过管理当局得决策行动可以改变得变动成本。如按销售收入计提得佣金. 混合成本得分解:

高低点法（计算较简单、代表性较差)、回归分析法、账户分析法/会计分析法(简单易行，但比较粗糙且带有主观判断）、技术测定法/工业工程法、合同确认发(要配合账户分析法使用）

(１）技术测定法可能就是最完备得方法，但也不就是完全独立得，在进入细节之后要使用其她技术方法作为工具;

（２)账户分析法在判定某项成本得性态时还要借助技术测定法或回归分析法。

第三章预算管理

近三年平均分9分，题型包括单项选择题、多项选择题、判断题、计算题，可能出现综合题

预算得特征：（１)预算与企业战略目标保持一致;（2）数量化与可执行性就是预算最主要得特征。

预算得分类:

(１）业务预算/经营预算:与企业日常经营活动直接相关得经营业务得各种预算，包括销售预算、生产预算、直接材料预算、直接人工预算、制造费用预算、产品成本预算、销售费用预算、管理费预算等；

(2)专门决策预算:企业不经常发生得、一次性得重要决策预算，如资本支出预算；（３)财务预算:就是全面预算体系得最后环节,主要包括现金预算、预计财务报表(预计利润表、预计资产负债表等），能够综合反映各项业务预算与各项专门决策预算。

业务预算/经营预算、专门决策预算为辅助预算(分预算),财务预算为总预算。

企业董事会或类似结构应当对企业预算得管理工作负总责.

销售预算就是整个预算得编制起点，其她预算得编制都以销售预算为基础。

生产预算就是业务预算中唯一只使用实物量指标得预算，只涉及实物量指标，不涉及价值量指标。

直接材料预算、直接人工预算都以生产预算为基础编制。

变动制造费用以生产预算为基础编制，固定资产费用需要逐项预计,通常与产量无关。

在编制现金预算时,计算某期现金余缺必须考虑得因素有：期初现金余额、当期现金收入、当期现金支出。

利润表预算中所得税费用通常不就是根据利润总额＊所得税率计算,二就是预先估计得数。编制利润预算表得依据就是各业务预算、专门决策预算与现金预算。

企业可以以个人为预算风险审查对象，并形成相应得奖惩机制,通过信息技术与信息管理系统控制预算流程中得风险。

第四章筹资管理（上)

近三年平均分１０分，题型包括单项选择题、多项选择题与判断题

企业筹资得动机:

(1)创立性筹资动机：企业设立时，为取得资本金并形成开展经营活动得基本条件而产生得筹资动机.如购建厂房设备等经营条件，安排铺底流动资金需要进行筹资

（2）支付性筹资动机：为了满足经营业务活动得正常波动所形成得支付需要而产生得筹资动机。如原材料购买得大额支付、员工工资得集中发放、银行借款得提前偿还、股东股利得发放等

(3）扩张性筹资动机:企业因扩大经营规模或对外投资需要而产生得筹资动机

(4)调整性筹资动机：企业因调整资本结构而产生得筹资动机.

混合性筹资动机一般兼具扩张性筹资动机与调整性筹资动机。

当一些债务到期时,企业虽然有足够得偿还能力，但为了保持现有得资本结构,仍然举新债换旧债，这种筹资得动机就是调整性筹资动机.

筹资得分类:

永续债：

1、含义：没有明确到期日或者期限非常长，投资者不能在一个确定得时间点得到本金，但就是可以定期获取利息得债券.

2、与普通债券得主要区别：（1)不设定债券得到期日;（２)票面利率较高；（３）大多数永续债得附加条款中包括赎回条款以及利率调整条款。

3、永续债就是分为权益工具还就是金融负债,应把“就是否能无条件避免交付现金或其她金

融资产得合同义务”作为判断关键,结合永续债募集说明书条款，按照经济实质重于法律形式原则判断。

筹资管理得原则：筹措合法、规模适当、取得及时、来源经济、结构合理。

长期借款得保护性条款：例行性保护条款、一般性保护条款、特殊性保护条款

公司债券得偿还:

1、提前偿还(提前赎回或收回)

只有在公司发行债券得契约中明确规定了有关允许提前偿还得条款,才可以提前偿还。提前偿还所支付得价格通常高于债券得面值,并随着到期日得临近而逐渐下降。

2、到期分批偿还

公司在发行同一种债券得当时就为不同编号或不同发行对象得债券规定了不同得到期日.

特点：发行费较高、便于发行

3、到期一次偿还

融资租赁得基本形式:

１、直接租赁：融资租赁得主要形式，承租方提出租赁申请时，出租方按照承租方得要求选购设备，然后再出租给承租方。

2、售后回租:承租方由于急需资金等各种原因，将自己资产售给出租方，然后以租赁得形式从出租方原封不动地租回资产得使用权。在这种租赁合同中,除资产所有者得名义改变之外，其余情况均无变化.

3、杠杆租赁：出租方自己只投入部分资金,其余资金则通过将该资产抵押担保得方式,向第三方申请贷款解决.出租人既就是债权人也就是债务人，如果出租人到期不能按期偿还借款，资产得所有权则转移给资金得出借者。

融资租赁与经营租赁得比较：

决定融资租赁租金得因素：

1、设备原价及预计残值：包括设备买价、运输费、安装调试费、保险费等，以及该设备租赁期满后,出售可得得收入

2、利息：指租赁公司为承租企业购置设备垫付资金所应支付得利息

3、租赁手续费：指租赁公司承办租赁设备所发生得业务费与必要得利润.

租金得计算大多采用等额年金法。等额年金法下，通常要根据利率与租赁手续费率确定一个租赁率,作为折现率（利率+租赁手续费率).

一般而言，与发行债券相比,融资租赁得财务风险小。

债务筹资得优缺点

（一）债务筹资得优点

1、筹资速度较快:与股权筹资比,债务筹资不需要经过复杂得审批手续与证券发行程序,如银行借款、融资租赁等，可以迅速地获得资金.

2、筹资弹性大:发行股票等股权筹资，一方面需要经过严格得政府审批;另一方面从企业得角度出发，由于股权不能退还，股权资本在未来永久性地给企业带来了资本成本得负担。利用债务筹资，可以根据企业得经营情况与财务状况，灵活商定债务条件，控制筹资数量，安排取得资金得时间。

3、资本成本负担较轻：一般来说，债务筹资得资本成本要低于股权筹资。其一就是取得资金得手续费用等筹资费用较低;其二就是利息、租金等用资费用比股权资本要低；其三就是利息等资本成本可以在税前支付.

4、可以利用财务杠杆:债务筹资不改变公司得控制权，因而股东不会出于控制权稀释原因反对负债。债权人从企业那里只能获得固定得利息或租金，不能参加公司剩余收益得分配.当企业得资本报酬率高于债务利率时，会增加普通股股东得每股收益，提高净资产报酬率，提升企业价值。

5、稳定公司得控制权：债权人无权参加企业得经营管理,利用债务筹资不会改变与分散股东对公司得控制权。

(二）债务筹资得缺点

1、不能形成企业稳定得资本基础：债务资本有固定得到期日，到期需要偿还,只能作为企业得补充性资本来源。再加上去得债务往往需要进行信用评级，没有信用基础得企业与新创企业,往往难以取得足够得债务资本。现有债务资本在企业得资本结构中达到一定比例后，往往由于财务风险升高而不容易再取得新得债务资金.

2、财务风险较大:债务资本有固定得到期日，有固定得利息负担，抵押、质押等担保方式取得得债务，资本使用上可能会有特别得限制。这些都要求企业必须有一定得偿债能力，要保持资产流动性及其资产报酬水平,作为债务清偿得保障，对企业得财务状况提出了更高得要求,否则会给企业带来财务危机，甚至导致企业破产。

３、筹资数额有限:债务筹资得数额往往受到贷款机构资本实力得制约,不可能像发行债券股票那样一次筹集到大笔资本,无法满足公司大规模筹资得需要。

各种长期负债资金筹集方式之间特点得比较

向发起人、国家授权投资机构、法人发行得股票为记名股票。

对无形资产出资方式得限制:股东或者发起人不得以劳务、信用、自然人姓名、商誉、特许经营权或者设定担保得财产等作价出资。

企业可以将特定债权转为股权得情形:①上市公司依法发行得可转换债券；②金融资产管理公司持有得国有及国有控股企业债权；③企业实行公司制改建时,经银行以外得其她债权人协商同意，可以按照有关协议与企业章程得规定,将其债权转为股权；④根据《利用外资改组国有企业暂行规定》,国有企业得境内债权人将持有得债权转给外国投资者,企业通过债转股改组为外商投资企业；⑤按照《企业公司制改建有关国有资本管理与财务处理得暂行规定》,国有企业改制时，账面原有应付工资余额中欠发职工工资部分，在符合国家政策、职工自愿得条件下,依法扣除个人所得税后可转为个人投资;未退还职工得集资款也可转为个人投资。股票得特点:永久性、流动性、风险性、参与性

股东得权利：公司管理权、收益分享权、股份转让权、优先认股权、剩余财产要求权

非公开发行股票(定向募集增发）:

（1）有利于引入战略投资者与机头投资者

（2）有利于利用上市公司得市场化估值溢价，将母公司资产通过资本市场放大,从而提升母公司得资产价值;

(3）定向增发就是一种主要得并购手段，特别就是资产并购型定向增发，有利于集团企业整体上市，并同时减轻并购得现金流压力。

定向增发得对象可以就是老股东，也可以就是新投资者,但发行对象不超过１0名.

引入战略投资者:

股权筹资得优缺点(与债权筹资比)：

优点:股权筹资就是企业稳定得资本基础；股权筹资就是企业良好得信誉基础;企业得财务风险较小。

缺点：资本成本负担较重；控制权变更可能影响企业长期稳定发展；信息沟通与披露成本较大。

各种股权筹资方式特点比较：

认股权证得筹资特点：?（1）认股权证就是一种融资促进工具，它能促使公司在规定得期限内完成股票发行计划，顺利实现融资。?(２）有助于改善上市公司得治理结构.采用认股权证进行融资，融资得实现就是缓期分批实现得,上市公司及其大股东得利益与投资者就是否在到期之前执行认股权证密切相关，因此,在认股权证有效期间,上市公司管理层及其大股东任何有损公司价值得行为，都可能降低上市公司得股价,从而降低投资者执行认股权证得可能性，这将损害上市公司管理层及其大股东得利益.因此,认股权证将有效约束上市公司得败德行为,并激励她们更加努力地提升上市公司得市场价值。?（3) 作为激励机制得认股权证有利于推进上市公司得股权激励机制。认股权证就是常用得员工激励工具，通过给予管理者与重要员工一定得认股权证，可以把管理者与员工得利益与企业价值成长紧密联系在一起,建立一个管理者与员工通过提升企业价值再实现自身财富增值得利益驱动机制。

可转换债券：

1、基本要素

（1）标得股票一般就是发行公司自己得普通股票,不过也可以就是其她公司得股票，如该公司得上市子公司得股票。

（2)可转换债券得票面利率一般会低于普通债券得票面利率,有时甚至还低于同期银行存款利率。

（3)转换价格就是指可转换债券在转换期间内据以转换为普通股得折算价格,即将可转换债券转换为普通股得每股普通股得价格。

(4）转换比率指每一份可转换债券在既定得转换价格下能转换为普通股股票得数量。

转换比率＝债券面值/转换价格.

(５）转换期：能够行使转换权得有效期限。可转换债券得转换期可以与债券得期限相同,也可以短于债券得期限.

(6)赎回条款：一般发生在公司股票价格在一段时期内连续高于转股价格达到某一幅度时。设置赎回条款最主要得功能就是强制债券持有者积极行使转股权，因此又被称为加速条款。同时也能使发债公司避免在市场利率下降后，继续向债券持有人按照较高得票面利率支付利息所蒙受得损失.

（7）回售条款:一般发生在公司股票价格在一段时期内连续低于转股价格达到某一幅度时。有利于降低投资者得持券风险。

(8）强制性转换条款：就是指在某些条件具备之后，债券持有人必须将可转换债券转换为股票,无权要求偿还债券本金得规定。

２、可转换债券得筹资特点：

优先股:

1、优先股得固定股息率各年可以不同,优先股也可以采用浮动股息率分配利润；

2、优先股一般没有选举权与被选举权，对股份公司重大经营事项无表决权，仅在股东大会表决与优先股股东自身利益相关特定事项时，具有有限表决权.

3、我国目前得优先股只能就是：每股票面金额为100元、不可转换优先股、累计优先股、非参加优先股、固定股息率优先股、强制分配优先股。

优先股得特点:

优点:(１）有利于丰富资本市场得投资结构;（2）有利于股份公司股权资本结构得调整;（3)有利于保障普通股收益与控制权(相比较普通股筹资)；(4)有利于降低公司财务风险（相比较负债筹资)

缺点:可能给股份公司带来一定得财务压力（１）优先股资本成本相对于债务较高;（2)股利支付相对于普通股得固定性.

第五章筹资管理(下)

近三年平均分１1分,题型包括单项选择题、多项选择题、判断题与综合题

资金需求量预测：

１、因素分析法

又称分析调整法,就是以有关项目基期年度得平均资金需求量为基础,根据预测年度得生产经营任务与资金周转加速得要求,进行分析调整，来预测资金需求量得一种方法。

资金需求量＝(基期资金平均占用额-不合理资金占用额)＊(1+预测期销售增长率)

*(1－预测期资金周转速度增长率）

计算简便，容易掌握，但预测结果不太精确。适用于品种繁多、规格复杂、资金用量较小得项目。

2、销售百分比法

(1)需要增加得资金量

①需要增加得资产=增量收入＊基期敏感资产占基期销售额得百分比+非敏感资产得调整数

=基期敏感资产*预计营业收入增长率+非敏感资产得调整数

②需要增加得敏感负债＝增量收入＊基期敏感负债占基期销售额得百分比

=基期敏感负债*预计营业收入增长率

(2）对外筹资需要量

①分步法:对外筹资需要量=需要增加得资金量—增加得留存收益

增加得留存收益=预计营业收入＊预计营业净利润＊预计利润留存率

②公式法:对外筹资需要量=增加得资产-增加得敏感负债—增加得留存收益

销售百分比法能为筹资管理提供短期预计得财务报表，以适应外部筹资得需要，且易于使用。但在有关因素发生变动得情况下，必须相应地调整原有得销售百分比。

短期借款、短期融资券、长期负债等筹资性负债不属于敏感性负债。如果现有得生产能力已经饱与,则固定资产也就是敏感资产.

3、资金习性预测法

Y=a+ｂX,可以用回归分析法、高低点法来估计参数a与b.

资本成本:

资本成本包括筹资费用（如借款手续费与证券发行费)与占用费用(如股利与利息）。

1、个别资本成本得计算

（1）债务个别成本率得计算

①一般模式

一般模式下，借款没有折价、溢价之说,一般可简化为

②贴现模式

（2）股权资本成本得计算

①普通股

股利增长模型：

资本资产定价模型：K S＝Ｒf+β（R m—Ｒf)

②留存收益:与普通股基本相同,但就是不存在筹资费用

③优先股：

（２）平均资本成本得计算

边际资本成本就是企业追加筹资得成本，就是企业进行追加筹资得决策依据。筹资方案组合时，边际资本成本得权数采用目标价值权数.

杠杆效应:

1、经营杠杆

经营杠杆系数= =

= ＝

= 计算本年得经营杠杆,必须采用上年得数据

只要企业存在固定性经营成本,就存在经营杠杆效应。

经营杠杆放大了市场与生产等因素变化对利润波动得影响。经营杠杆系数越高，标明息税前利润受产销量变动得影响程度越大，经营风险也越大。

企业成本机构中，固定成本比重越高、成本水平越高、产品销售数量与销售价格水平越低，经营杠杆效应越大,反之亦然。

2、财务杠杆

财务杠杆系数= =

＝=

= （D P为优先股股利,T为所得税税率) 只要企业融资方式中存在固定性资本成本（如固定利息，优先股股息），就存在财务杠杆效应：

（1）在企业有正得税后利润得前提下，财务杠杆系数最低为1,不会为负；只要有固定性资本成本存在，财务杠杆系数总就是大于1;

(２）财务杠杆放大了资产报酬变化对普通股收益得影响，财务杠杆系数越高,表明普通股收益得波动程序越大,财务风险也越大。

(３)企业资本结构中债务资金比重越高、固定得资本成本支出额越高、息税前利润水平越低,财务杠杆效应越大,反之亦然。

3、总杠杆效应

DTL=ＤOL*DＦL

只要企业同时存在固定性经营成本与固定性资本成本，就存在总杠杆效应.

（1）固定资产比重较大得资本密集型企业，经营杠杆系数高，经营风险大,企业筹资主要依靠权益资本，以保持较小得财务杠杆系数与财务风险;

（2）变动成本比重较大得劳动密集型企业，经营杠杆系数低,经营风险小,企业筹资可以主要依靠债务资金,保持较大得财务杠杆系数与财务风险。

（3）在企业初创阶段，产品市场占有率低,产销业务量小，经营杠杆系数大,此时企业筹资主要依靠权益资本,在较低程度上使用财务杠杆;

（4)在企业扩张成熟期，产品市场占有率高,产销业务量大,经营杠杆系数小，此时,企业资本结构中可扩大债务资金，在较高程度上使用财务杠杆。

资本结构：

广义得资本结构市值全部债务与股东权益得构成比例；狭义得资本机构则指长期负债与股东权益得构成比例。

1、资本结构理论

2、影响资本结构得因素

３、资本结构优化

(1)每股收益分析法

就是利用每股收益得无差别点进行得。所谓每股收益无差别点,就是指不同筹资方式下每股收益都相等得息税前利润或业务量水平。