2020年国产大飞机制造行业深度报告

2020年国产大飞机制造行业深度报告

导语

从全球市场上来看，波音空客双寡头垄断，占据全球民航客机73.67%的数量和92.21% 的价值量。根据《World Airliner Census 2018》统计，截至2018年7 月全球存量约28613 架民航大飞机，其总价值达到了 3.28 万亿美元。

大飞机：现代工业之花，高端制造集中体现

航空制造业被形容为“现代工业之花”，而“大飞机”更被誉为“工业皇冠上的明珠”，多年来大飞机市场主要被波音与空客垄断。在我国大飞机是指起飞总重超过100 吨的运输类飞机，也包括100 座以上的民用客机或一次航程达到3000 公里的军用飞机。通常我们所讲的大飞机主要是指民用领域的干线客机，分为单通道的窄体干线客机和双通道的干线宽体客机。

大飞机直接反映一个国家民用航空工业甚至整个工业体系的整体水平。我国国产大飞机“三剑客”分别为军用运-20、大型客机C919 和水陆两栖飞机AG600。生产大飞机的过程要涉及多个学科，包括空气动力学、材料学、航空电子学等，也涉及如化工、电子、冶金多个部门。大飞机能够体现一个国家的工业水平，目前全球也只有美国、俄罗斯、欧盟等能实现自主制造大飞机。2017 年5 月5 日，国内国产大飞机C919 首飞成功，标志着国内成为第四个拥有自主制造大型干线客机能力的国家或团体。

大飞机产业链具有典型的军民技术两用特性，最初民用大飞机是由军用型号衍生出来。以国外大飞机的设计建造经验来看，民用大飞机最初是由军用技术演化而来。如最早波音研制的B-52、B-17 等战略轰炸机，二战后通过军品技术商业化，最早发展民品并打开喷气式飞机的民用市场。同时，民用客机的规模化与产业化发展带来的技术迭代也为军工技术的发展起到了加速作用。

我国正逐步构建完整飞机谱系，共享航空制造业盛筵。在民航客机领域，我国已研制和生产的支线飞机包括新舟系列（MA60、MA600、MA700）涡桨支线飞机、ARJ21 涡扇支线飞机、AG600 水陆两栖飞机，军用领域如运-20 等大型运输机。目前，我国已深度布局航空制造业，构成我国完整的多层次民用飞机谱系，实现从高中低端市场的覆盖，未来有望与波音和空客两大巨头共享航空制造业市场。

双寡头垄断的全球航空制造业市场

当前在干线宽体和窄体客机领域，市场主要被波音和空客双寡头垄断。我国研制的C919 与CR929 有望依托国内庞大的航空客运市场成为航空大飞机制造领域的破局者，目前两种型号主要对标B-737 和B-787，从主要参数来看性价比优势较为突出。

干线客机的大飞机可分为窄体和宽体两种，目前市场已基本被波音与空客双寡头垄断。

窄体客机主要用于中短途飞行，主要机型为A-320 系列（空客）和B-737 系列（波音）垄断。

宽体客机的技术含量更高、研发难度更大、利润更高，主要为A-330 系列（空客）、B-787（波音）系列垄断。

我国自行研制的C919 主要针对干线窄体客机市场，中俄联合研制的CR929 主要针对干线宽体客机市场。

我国窄体客机C919 与两巨头的产品相比，同载客量单机价格更具优势但航程不足。面对庞大的市场，国内商飞的C919 将与两大巨头直接竞争。在载客量指标上，A319neo、B737MAX-7 和B737-700/800 是与C919 同一量级的竞争对手。在航程指标上，主要竞争对手是B737-700/800/900。相比之下，C919 的优势之处在于：

与竞品B737MAX-7 与A319neo 相比，价格更低，不足70%的售价会大幅度降低航空公司的成本；

与竞品B737MAX-7 与A319neo 相比，客舱内部空间更足，乘坐起来更舒适；

更新的机体机舱整体设计，满足舒适性的现代化要求。

但C919 在航程上存在明显短板，需要通过后续机型来弥补提升。

我国CR929 目标市场为宽体客机，其产品的技术附加值更高。宽体客机的技术含量更高，研发难度更大，市场被空客、波音两大巨头垄断。宽体客机需求量虽远远小于窄体客机，但单机价值是窄体客机的2-5 倍，机型更加多样化，

总体市场价值十分庞大。由于CR929 价格尚未公布，本文以C919 产品折价率作为参考，以其直接竞争对手B787-10 和A330-300 价格的70%进行对比。

我国CR929 宽体客机与两巨头产品相比，同载客量情况下航程具有一定优势。2017 年5 月22 日，中俄国际商用飞机有限责任公司在上海成立，其设计研发的CR929 远程宽体客机2018 年11 月等比例展示样机首次亮相国际航展。

从航程和载客量来看，A330-300 和B787-10 是CR929 对标的直接竞争对手，相比之下：

若按照C919 定价策略，预计CR929 价格也将比竞品水平更低。

最大载客量与竞品相当，航程上CR929 略远于其他竞品。

从全球市场上来看，波音空客双寡头垄断，占据全球民航客机73.67%的数量和92.21% 的价值量。根据《World Airliner Census 2018》统计，截至2018年7 月全球存量约28613 架民航大飞机，其总价值达到了 3.28 万亿美元。 从飞机数量来看：波音占比40.06%，空客占比33.61%，总计共73.67%，其余企业目前抢占的主要为剩余市场。

从飞机的市场价值来看：波音占比51.65%，空客占比40.55%，总计超过90%，其余总和2552.95 亿美元。

目前全球航空客机市场，波音与空客双寡头为第一梯队；第二梯队为巴西航空工业和加拿大的庞巴迪公司，法国ATR 公司也有约965 架飞机；我国商飞集团目前大飞机数量仍然较少，未来随着技术成熟和市场的开拓，市场占有率有望逐步提升。

从窄体客机领域来看，双寡头占据存量市场总数量的67.6%，价值量上约占85.5%，竞争相对激烈。以现有存量数量来看，空客占比32.5%，波音占比35.1%，其余企业占比32.4%；从现有价值量上来看，空客总价值量43.5%，波音总价值量42.0%，其余企业占比14.5%。空客以较少的数量拿到了较高的价值量份额，双寡头的单机价值量也高于第二梯队企业价值。相比起宽体客

机市场，窄体市场竞争更激烈，波音、空客双寡头市场下，剩余市场争夺较为激烈。

在宽体客机领域，仅有波音和空客两家有能力生产。其中，波音约拥有近3295 架客机，而空客约2071 架，仅为波音的62.9%。从存量价值量上来看，波音占据了63%的份额，具有一定的市场优势。两家巨头共同瓜分了 1.48 万亿美元的宽体客机市场，并且波音一家就占了超过0.93 万亿美元。

波音公司：百年历史，航空“霸主”

波音拥有百年历史，是当今的航空“霸主”。波音公司自1916 年成立以来至今已超百年，总市值已经约1900 亿美元，不仅是全球最大的民用和军用飞机制造商，也是导弹防务、航天系统和运载火箭发射领域的全球市场领导者、最大的商业卫星制造商，同时也是美国航空航天局（NASA）最大的承包商。公司立足军品研制，培育了强大的技术和生产能力，通过率先推出喷气式客机和民用大飞机奠定了如今全球最大的军民用飞机制造的地位，客户遍及全球145 个国家。

2018 年营收突破千亿美元，增速达7.58%。经历了2016-17 两年的营收放缓，2018 年波音公司营收同比增长7.58%，总营收突破一千亿美元。波音公司在营收增速放缓条件下依然保持着约3%以上的研发费用，且2016 年研发费用超过40 亿美元。

公司商用飞机营收占比约6 成，且美国国内市场占其营收的44%。2018 年，商用飞机业务在营收中依旧是绝对的核心，多年以来，占比约在60%附近。而美国本土市场则是整个波音公司的最主要市场之一，多年以来维持着接近一半的营收占比。

从波音公司的在飞和订单情况来看，成功机型需综合多项指标，单一指标突出并不能完全获得市场认可。市场占比的高低并不取决于单一指标，市场占有率最高的B737-800，占比达16.65%，在波音总在飞数量中占比接近41.56%，其在同等级的客机中综合指标最为合理：超过5400km 的航程，接近200 座的载客量以及相对较低的售价。同家族比较来说，B737-700 拥有更远的航程，而B737-900 拥有更高的载客量，但二者合起来的数量都不及B737-800 的40%。

B737 给国内商飞C919 提供了良好的模范样本。整体来看，B737 系列单一指标并不突出，但由于其出色的综合素质，加之优秀的性价比，使得B737 系列成为了市场最受欢迎的系列。与之对比，我国商飞的定位比较清晰，主要对标波音在飞数量最多的型号，但同时C919 因航发和气动等原因也导致了航程短板问题比较突出，未来仍有较大的提升空间。

空中客车：世界领先，波音劲敌

空客作为航空飞机制造的双寡头之一，与波音同台竞争。空客公司创建于1970 年，是一家集法国、德国、以及后来加盟的西班牙与英国公司为一体的欧洲集团。其创建的初衷是使欧洲飞机制造商能够与强大的美国对手形成有效竞争。通过克服国家间的分歧，分担研发成本以及合作开发更大的市场份额。

空客2018 年营收752.46 亿美元，增速12.85%，研发费用支出保持稳定。空客2018 年营收实现近12.85%的增长，达到了752.46 亿美元。研发费用维持了30 亿美元以上，占收入比重维持超过4%。

空客的民航业务营收占比74.09%，亚欧大陆市场占比64.48%。2018 年，空客民航业务占比达到557.48 亿美元，占营收比达74.09%，是公司的主要业务方向。空客公司产品的主要市场面向亚欧大陆，占其总业务收入约为64.48%，达到485.17 亿美元。

A320 系列的成功给空客提供了丰富的经验。同波音一样，空客的“明星型号”A320 系列同样具备优秀的综合素质，广受市场青睐。其主系列型号A320 的在飞数量达到了4155 架，与B737-800 在同一水平。相比B-737，空客A320 拥有更远的航程和更高的载客量，但价格稍高。

技术成熟，经验积累，市场广阔，空客拥有足够竞争优势。尽管目前空客在市场份额，飞机型号数量等方面不及波音，尤其是利润较高的宽体客机领域，空客还未对波音产生威胁。但是空客经过不到50 年的发展，已经成长为一个航空领域的巨头，并且在窄体客机领域占据了过半的份额。

空客拥有世界上最大以及航程最远的民航客机，二者很好的展示了空客的技术水平；

A320 的成功给空客公司提供了很好的范例，有利于打造后续系列产品； 空客机型主要面向亚欧大陆市场，比波音有更具优势。波音737MAX 事故造成的部分市场空白或将被空客接手。

短期来看，波音受空难影响较大，预计空客凭借产品优势会承接大部分市场订单，营收有望再度增长。长期来看，空客公司通过技术与经验积累，会进一步增强竞争优势。

破局：国产大飞机C919 有望打破市场格局，航空市场超新星

我国正处于经济结构调整和产业升级的“破局”关键时刻，高端制造是我国迈向全球价值链中高端的一个强有力的支撑，并有望成为国家工业制造阶层跃升的重要方向。随着大飞机、航空发动机等一系列高端制造领域逐渐走向成熟，掌握行业关键技术，处于行业龙头地位的军工企业将迎来关键发展时期。从运10、ARJ21 到C919、CR929，是我国航空技术不断探索的成果，也成就了我国航空制造工业不断的“破局”之路。

国产航空制造业不断破局：从运10、ARJ21 到C919、CR929

国产大飞机几经波折，如今已逐步迈入正轨。国产大飞机经历了几番挫折，从运10 的夭折到ARJ21 的觉醒，再到干线客机C919 的崛起，国内的航空产业正式迈入快车道。随着国内近年来国力的强大和经济发展的需求，以及国内制造2025 计划的政策扶持，国内未来的航空制造市场的发展充满希望和机遇。中俄联合研制的宽体大客机CR929 的成功试飞，是中俄宽体客机项目研制进入实质阶段的里程碑，也标志着国内航空业翻开了崭新的篇章。

生不逢时，夭折的运10。国内的大飞机产业可以追溯到20 世纪70 年代，当时百废俱兴下航空业还未起步，1970年国内国家主管部门向上海飞机制造

厂下达运10研制任务，随后“运10”研制任务开始正式执行。1980 年，“十年磨一剑”的运10 横空出世，数度穿越西藏，填补了国内航空工业的空白。运10 是我国自行设计、制造的第一架完全拥有自主知识产权的大型喷气式客机。1986 年，随着财政部否决运10 预算，研制计划宣布终止。

觉醒的巨龙，摸索的ARJ21。进入新世纪以来，随着国力的不断增强，拥有一款自主制造的大飞机既是国内国力的象征，也是国内制造业实力的象征。从2002 年立项到2008 年首飞成功，经过了6 年时间研制并生产了国内首架支线客机。2014 年12 月30日，ARJ21 拿到了航空局颁发的适航证。2015 年，成都航空接收首架ARJ21 客机，标志着国内拥有了第一款具备航线运营资质的喷气客机。ARJ21 同时也给我国航空工业积累了宝贵的经验，并且完整的经历了从自主设计、组装生产、适航证到最终商用的全流程。