张延《中级宏观经济学》课后习题详解(5第五章 宏观经济政策)

张延《中级宏观经济学》第五章 宏观经济政策

第一节

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1．已知基础货币的条件下，以下两种情况怎样影响货币存量：流通现金一存款比率增加，准备金一存款比率增加。

答：由于货币乘数为1c c e d

r m r r r +=++。c r 为流通现金与存款的比率，d r 为准备金率。 （1）如果1e d r r +>，则流通现金—存款比率（c r ）增加，货币乘数增加，货币存量增

加。反之，货币存量减少。

（2）准备金—存款比率（d r ）增加，则货币乘数减少，货币存量减少。

2．当流动性泛滥的时候，如果有人建议采用100%的准备金一存款比率，以加强对货币供给的控制。

（1）这个方案是否有助于控制货币供给？

（2）在这个方案下，银行资产负债表将会怎样，此时银行业怎样保持盈利？

（3）这种方式对经济是否同时会造成负面影响？

答：（1）因为100%d r =，所以1m =，又因为H 由美联储控制，所以货币供给M 也由美联储完全控制。

（2）在此方案下，银行的资产负债表为： 资产

负债 准备金 存款

在这种情况下，银行可以通过以下途径保持盈利：①开展表外业务；②找中央银行借钱再贷款出去；③适当的收取一定的存款费用。

（3）这种方式会对经济产生负面的影响。它可以使得经济体系中货币供给不足，利率过高，投资需求减少进而总需求减少，失业率升高，从而使得总产出减少等。

3．中央银行贴现率的增加对以下几个因素的影响是什么？

（1）均衡的货币供给；（2）均衡的利率；（3）均衡的产量水平。

答：（1）贴现率增加就提高了银行的借款成本，银行为减少借款成本而会多留存款准备金，而使得准备金率提高，同时再贴现率的提高，减少了银行放贷的资金，贷款减少，从而使得均衡货币供给减少。

（2）再贴现率的增加，使得均衡货币供给减少，而货币需求不变的情况下会使得均衡利率上升。

（3）再贴现率增加，使得均衡货币供给减少，均衡利率上升。均衡利率上升使得投资需求减少，进而总需求减少，从而使得均衡的产量水平下降。

4．分别说明在什么条件下，美联储可以通过以下各项为中间目标实施货币政策？

（1）利率；（2）货币存量。

答：（1）在IS曲线稳定的条件下，如果货币需求函数不稳定，产量偏离其均衡水平的主要原因是LM曲线的移动，那么产量水平可以通过保持利率不变而得到稳定。此时，美联储应该选择利率为中间目标，盯住一个既定的利率水平不变。如图5-1所示，在IS曲线稳定的条件下，如果货币需求函数不稳定，即k、h的变动导致LM（M）曲线的移动，那么应该以利率作为货币政策的中间目标。

图5-1 以R为中间目标时政策调节的准确性

（2）在货币需求函数稳定，即LM（M）曲线的位置不变的条件下，如果产量偏离其均衡水平的主要原因是IS曲线的移动，那么产量水平可以通过保持货币存量不变而得到稳定。此时，美联储应该选择货币存量为中间目标实施货币政策。

如图5-2所示，在货币需求函数稳定，即LM（M）曲线的位置稳定的条件下，如果财政政策频繁地使用，那么应该以M作为货币政策的中间目标。

图5-2 M作为中间目标时政策调节的准确性

5．在第二次世界大战期间，德国和英国都有纸币武器的计划：两国都策划大量印制另一国的货币，然后用飞机空投到对方国家。请问这种计划会产生效果吗？如果会，其效果会怎样？

答：这种计划会产生效果，把大量的货币投入市场使得LM 曲线向右大幅度移动，使得利率大幅度降低，会使得利率进入流动陷阱区域，使得该国的货币政策失效，大量的流通货币使得需求增加，在供给不变的条件下，物价上涨，此时市场会面临较高的通货膨胀，失业增加，经济面临崩溃。

6．（1）美联储为何不更紧密地坚持货币存量目标路径？（2）以名义利率为目标的危险是什么？

答：（1）美联储不能更紧密的坚持货币存量目标的原因：①由于货币乘数在现实中变化不定，并且很难进行准确测量，所以美联储通过H 来控制M 并非总能得到预期效果；②由于在经济运行中，特别是在短期内，利率和货币供给这两个目标往往很难同时实现，而考虑利率与经济的紧密关系，有时候为了维持利率目标不变，而不得不放弃货币供给目标。

（2）以名义利率为目标的危险是没有考虑到通货膨胀率，进而使得实际利率可能发生较大变化。而在货币市场上是实际利率起作用，所以这样在实行货币政策时，货币市场可能受到实际利率变化的影响进而使得货币政策达不到预期的效果。

7．将以下各项按最终目标、中间目标、货币政策工具进行分类：名义GDP ；贴现率；基础货币；1M ；国库券利率；失业率。

答：最终目标：名义GDP 、失业率；中间目标：国债利率、1M ；货币政策工具：贴现

率，基础货币。

8．芒德尔一托宾效应。假设消费取决于实际货币余额水平，如果实际货币余额按照书中的表达式取决于名义利率，请论述货币增长率的提高会影响消费、投资和实际利率。名义利率对预期通货膨胀的调整是大于、等于还是小于1：1？

答：（1）芒德尔-托宾效应是指在高通货膨胀情况下，投资者为了应付不断提高的实物资本，就会降低他们的现金支付平衡。因此，甚至预期的通货膨胀也会产生真正的经济效应。 当货币增长率的提高导致通货膨胀，通胀的增长导致名义利率的增长，名义利率增加使得实际货币余额减少，进而使得消费下降，投资也下降。名义利率的增加，“持有货币”的成本提高。另外，由于货币是社会财富的一部分，通货膨胀造成实际财富的减少，财富的减少又会造成消费减少和储蓄的增加，使得储蓄曲线向外移动，这样就会导致更低的实际利率。

（2）由费雪方程式i r π=+，可得到：通胀π增长1%，而实际利率r 下降，所以，名义利率i 的增长要小于1%，所以，名义利率对预期通货膨胀的调整是小于1：1。

第二节

1．讨论参数a 、h 、b 、k 在政府购买支出增加和最终的均衡收入变化的传导机制中的作用，在进行分析时请利用宏观经济流程图。

答：从政策效力角度分析，初始效应相同。政府购买支出的增加，导致总需求乃至总产量的增加量是相同的，即G ?相同→AD ?相同→1Y ?相同。

由于引致效应第2轮至第n 轮是内生性增加。()()2111C I Y Y Y c t Y kb h Y ?=?+?=-?-?，a

决定引致效应中走消费路径的正效果的大小，h 、b 、k 决定引致效应中走投资路径的负效果（挤出效应）的大小，如图5-3所示。

图5-3 宏观经济学流程图

2．假设政府削减收入税。运用IS LM

-模型，在以下两个假设条件下，说明减税的影响：第一，政府通过适应性货币政策保持利率水平不变；第二，货币存量保持不变。解释上述结果的差别。

答：政府消减税收入税属于扩张性的财政政策，在政府通过适应性货币政策保持利率不变的情况下，此时政府需采取扩张性的货币政策。如图5-4所示，政府削减收入税，使得居民可支配收入增加，企业负担减轻，从而使得消费和投资增加，IS曲线向右移动，从IS移动到'IS。另外，由于政府通过适应性货币政策，产出增加相应的货币供给增加，使得LM曲线也向右移动，从LM移动到'

LM，从而实现新的均衡，产出为Y'，利率保持不变。

图5-4 保持利率不变的IS LM

-均衡

在保持货币供应量不变的情况下，政府削减收入税使得产出增加，但利率上升。如图5-5所示，政府削减收入税，使得可支配收入增加，从而消费和投资增加，IS曲线向右移动到'IS，但由于货币存量不变，LM曲线不变，形成新的均衡收入增长到Y'，利率由

R上升

到

R。

1

图5-5 保持货币存量不变的IS LM -均衡

政府减税，上述两种情形，除了利率水平变动方向相反之外。在不同条件下，对产出的增加量是不同的，在第一种情况下，不存在挤出效应，产出增加量较多，而在第二种情况下，由于存在挤出效应而使得产出增加量不及第一种情况下多。如图5-5所示，在适应性货币政策下，政府减少收入税使得均衡产出由Y *增长到"Y ，而在保持货币存量条件下，均衡产出只增长到'Y ，显然'''Y Y <。

3．假设GDP 低于潜在水平200亿元，预期下一期的GDP 将低于潜在的水平100亿元，且从现在起两个时期的GDP 将回到它的潜在水平。已知政府支出乘数是2，且增加政府支出的影响是立刻发生的。在每一时期，政府采取什么样的政策行为可以使GDP 回到目标水平？ 答：为了使两个时期的GDP 回复到潜在水平，由于政府支出乘数为2G k =，由于增加政府支出的影响是立刻发生的，故没有政策时滞效应。

所以在当期应该增加支出200G Y ?=?=亿美元，可以使GDP 回到目标水平。 下一期增加政府支出100G Y ?=?=亿美元，可以使GDP 回到潜在水平。

4．关于GDP 的基本情况如上所述。但是现在政府支出的效果有一期的外部时滞。今天的支出决策转化成明天的实际支出。在支出发生的时期，政府支出乘数仍然是2。

（1）采取什么措施来保持GDP 在每一期尽可能接近目标水平？

（2）将此题中的GDP 运行与习题3中政策行为发生后的GDP 运行作比较。 答：（1）由于存在外部时滞，今天的支出决策转化成明天的实际支出，即当期的政策只对下期产生影响。

政府支出乘数为2G k =，所以政府当期最好增加支出100G

Y G k ??==亿美元，使得经济下一期能够接近目标水平。

（2）本题中政策行为存在时滞作用，只有在下一期才能起到政策的效果，而第3题中的政策行为没有时滞，当期即可对经济产生作用。

5．政府支出作用的时滞更为复杂了，不是简单的一期时滞，而是有分布时滞。现在支出10亿元，当期GDP 增加1O 亿元，而下一期GDP 增加15亿元。

（1）如果政府支出的当期增加足以使GDP 当期回到潜在水平，GDP 将发生什么变化？

（2）假设采取的财政政策行为使GDP 当期回到潜在水平，为使GDP 下一期回到目标水平，需要什么样的财政政策？

（3）解释此题中，为什么政府要如此积极地将GDP 保持在目标水平。

答：（1）依据题意可知：由于存在分布时滞，所以若当期增加的400亿美元，除了使得当期GDP 增加400亿美元从而达到目标水平之外，下一期，会使得GDP 增加600亿美元，从

而弥补了200亿美元的负缺口，同时还使得经济出现过热，GDP高于潜在水平400亿美元。

（2）由题（1）分析可知，政府支出的增加，会使得下一期GDP超过潜在水平，经济过热，引发通货膨胀。为了使GDP下一期回到目标水平，应该采取紧缩性的财政政策，如增加税收，减少政府支出等等。

（3）政府之所以积极地将GDP保持在目标水平，是因为政府支出行为由于分布时滞而使得经济当期能够实现目标水平，但是却使经济在下一期产生了较大的波动，这与政府维持经济稳定增长的，控制通货膨胀的目标相背离，因此政府要采用“逆风行事”的原则，积极地使每一期的经济接近目标水平。

6．假设你通过历史观测认为政府支出乘数的分布为均匀分布，在1～2.5之间，但是它的作用在支出增加的那一时期结束。如果GDP的运行在没有政策行为的情况下与习题3中一样，你将怎样运用财政政策？

答：第一期应该增加支出160～400亿美元，第二期应该增加80～200亿美元。

7．解释为何货币政策的作用如下图所示的那样存在分布时滞。

图中显示了名义存量

M一次性增加3%的动态乘数。对于每一季度来说，实际产量水平

1

相对于经济原本可能遵循的途径增长。以第8季度为例，货币增加3%意味着实际GDP上升3.2%，到第18季度，产量近似于回到它的正常途径。

答：由于货币政策的实施到发挥作用需要一段时间，即存在时滞效应。货币政策的分布时滞包括“内部时滞”和“外部时滞”，其中“内部时滞”是在制定货币政策时由于从经济的“认识”到“决策”再到“行动”所花费的时间。“外部时滞”则是由政策行为对经济产生影响所花费的时间，之所以对经济产生影响所花费的时间比较长，是因为货币政策的传导机制中除了初始效应外还有引致效应，这两种效应的传导过程需要很长时间。

第三节和第四节

1．假设当前经济处于充分就业状态。现在政府想要改变总需求的构成，增加投资比重，同时减少消费比重，但是不希望总需求超过充分就业水平。那么，政府应该采取什么样的政策组合？试用IS LM

图解说明你的政策建议。

答：若政府想要改变总需求的构成，增加投资比重同时减少消费比重，但总需求不超过充分就业水平，则政府应该采取紧缩的财政政策和宽松的货币政策的政策组合。

如图5-6所示，投资支出的增加，意味着利率的下降，即IS曲线的左移。若想改变总需求的结构而不改变总产出，则可以采取财政政策和货币政策相结合的政策组合。如果减少消费比重而增加投资比重，则可以采取紧缩性的财政政策和扩张性的货币政策相结合的组合。紧缩性的财政政策使得IS曲线的左移，移动到'IS，产出减少，利率下降，进而可以增加投资需求。为使总需求不超过充分就业水平，应采取扩张性的货币政策，使LM曲线向右

移动，右移到'LM ，使得产出增加，利率下降，进而增加投资需求，从而使总需求保持不变，投资需求增加则消费需求就会减少。总的来说是，产出不变，利率减少，进而投资比重增加，消费比重减少。

图5-6 紧缩的财政政策与扩张性的货币政策效果

2．讨论使货币政策乘数和财政政策乘数依次等于0的条件。用文字解释为什么这有可能发生以及你认为这种可能性有多大。

答：财政政策乘数为：()111g Y k G c t bk h

?==?--+ 货币政策乘数为：()()0111m Y k M P h b c t k ?==?--+???

?，影响财政政策和货币政策乘数的因素主要有：c 、t 、b 、k 、h 。

（1）边际消费倾向c 。各国统计数据分析，其基本稳定，故不讨论。

（2）t 、k 。涉及经济中的制度因素，基本稳定。

（3）b 、h 。设计心理因素，很不稳定。IS 曲线特例的讨论有两种情况：0b →，b →∞；LM 曲线特例的讨论有两种情况：0h →，h →∞。

①当k =+∞时，0g k =，即当交易和预防的货币需求对收入非常敏感的情况下，在政府增加支出时，总产出会增加，人们由于收入增加而引起了对货币需求增加，由于k =+∞，所以对货币需求的增加会很大，在货币供给不变的条件下，利率会上升很多，上升很大的利率会引起投资下降得很多，进而产出下降很多，最终总产出的增加相对会很少，从而g k 近似为0。由于k 存在上限，所以这种可能性非常小。

显然，当0h =时，0g k =，即当利率变化，投资动机的货币需求不变情况下。政府支出增加，使得总需求增加，从而总产出增加，收入增加后对货币需求增加，由于0h =，投机动机的货币需求不变，在货币供给不变的条件下，利率会上升很多，最终由于利率上升引起投资减少，进而引起总产出的减少，使得人们最终收入没有发生变化，此时0g k =。 当b =+∞时，0g k =，即当投资对利率非常敏感的情况下，在政府支出增加时，总产出会增加，人们由于收入增加而引起了对货币需求的增加，在货币供给不变的情况下，利率上升使得投资货币需求减少，但由于b =+∞，所以上升的利率会使得投资下降很多，进而使得产出减少很多，最终总产出没有发生变化，所以g k 近似为0。

②当h =+∞时，0m k =，即当投机动机的货币需求对利率变化非常敏感时，LM 为一条水平线，此时增加的货币供给会被公众持有，使得货币供给的增加不能影响利率，进而投资没有变化，从而产出不变，所以m k 为0。

当0b =时，0m k =，即任凭利率如何变化，投资多不会随之发生改变的情况下，当货币供给增加时，引起货币市场上利率下降，从而产品市场上投资需求不变，产出不变，进而m k 为0。

以上使得0g k =，0m k =发生的几种情况的可能性都很小，是一种近似的极限情况的分析。

3．考虑扩张经济的两种备选方案：一种是增加投资补贴，另一种是降低收入税税率。运用IS LM -模型和投资曲线来讨论这些备选政策对收入、利率以及投资的影响。 答：（1）增加投资补贴，使国民收入增加，利率上升，投资增加。 如图5-7所示，增加投资补贴后，在每一个利率水平下投资会增加I ?，I 曲线会右移，IS 曲线也会向右移到IS '，最终收入会由1Y 增加到2Y ，利率也有1R 上升到2R 。由于利率的上升使得实际投资的增加量少于I ?，投资由1I 增加到2I 。

图5-7 增加投资补贴对收入、利率及投资的影响

（2）降低收入税税率，将使得收入增加，利率上升，投资减少。 如图5-8所示，降低税收率，乘数减少，IS 曲线在纵轴截距不变的条件下，变得更加平缓，收入由1Y 增加到2Y ,利率由1R 上升到2R ，投资沿着投资曲线由1I 减少到2I 。

图5-8 降低收入税对收入、利率及投资的影响

4．图5-9中的经济正在向充分就业运动，既可以通过货币扩张又可以通过增加充分就业的预算赤字来实现。哪种政策将使经济移动至1E 点，哪种政策将使经济移动至2E 点？你希望作出怎样的选择？作出移动至1E 点这样的选择的最坚定的支持者会是谁？什么政策符

合“平衡增长”的要求？

图5-9货币扩张或增加赤字对经济的影响

答：（1）增加充分就业的预算赤字的财政政策将使经济移到

E点。货币扩张政策将使

1

经济移到

E点。

2

（2）作为投资者的我希望作出扩张性的货币政策，作为就业者的我希望作出增加充分就业的扩张性财政政策。

（3）支持将经济移到E1点的这样选择的最坚定的支持者是那些失业者、领取救济的人、公共物品的生产者、政府干预主义者。因为增加充分就业的预算赤字，实行积极财政政策，有利于创造就业，增加公共物品生产，政府转移支付相应增加，上述人群都是直接受益者，因而是最坚定的支持者。

（4）“平衡增长”是指投资和消费与收入同时获得增长的一种情形。基于这种情况，应该采用“投资补贴”使得IS曲线右移，使得产出增加，进而消费也随之增加，尽管利率的上升会产生一定的挤出效应，但是由于投资补贴的作用，还是会使得投资增加，从而实现了经济的平衡增长。相似的，扩张的货币政策也会导致投资、消费和收入的同时增长。

5．“我们可以通过在相当宽的范围内选择使用紧财政政策和松货币政策（或者相反）来达到我们合理要求的GNP途径，这种选择的真正基础存在于除实际GNP和通货膨胀以外的许多辅助目标，这些目标的实现受到货币和财政政策的不同影响。”上面引文提到的辅助目标包括什么？它们是如何受到各种备选政策组合的影响？

答：（1）上面引文提到的辅助目标包括：利率水平、货币供给量、投资和消费在总需求中的比重，

（2）各种辅助目标财政政策和货币政策不同组合的影响。

①使用紧缩的财政政策会使得社会总需求和总供给减少，国民收入减少，消费和投资减少，储蓄增加，利率水平下降。同时，宽松的货币政策，会增加货币供给量，使得利率下降，投资增加，国民收入增加。在这种政策组合下，最终利率下降，货币供给增加，消费占总需求的比重下降，投资的比重上升。

②使用宽松的财政政策，如增加政府支出或者减税，使得社会总需求增加，国民收入增加，利率上升，消费增加，由于挤出效应投资减少。同时采取紧缩的货币政策，使得货币供应量减少，利率上升，投资减少。在这种策略组合下最终使得利率水平上升，消费增加，投资减少。各种辅助目标财政政策和货币政策不同组合的影响如表5-1所示：

6．运用IS LM

-模型讨论当价格沿既定的AD曲线变化时，对利率的影响。

答：如图5-10所示，当价格沿着AD曲线降低时，则价格的降低会使得实际货币供给量增加，进而使得LM曲线右移，从而会使得利率降低。

图5-10 价格水平对利率的影响

如图5-11所示，价格水平对利率的初始影响使得利率下降，随后价格水平对利率的引致影响使得利率上升，但总的结果是，价格降低使得利率水平下降。

图5-11 价格水平对利率总的影响

7．货币需求对利率的反应程度越大，则AD曲线越陡峭。这种说法是否正确？画图证明你的判断。

答：这种说法是正确的，货币需求对利率的反应程度越大也就是LM曲线越平缓，由此推导出的总需求曲线也就越陡峭，如图5-12所示。

图5-12 货币需求对利率的反应程度不同对总需求曲线的影响

8．假定政府将个人所得税税率由t增加到t'。

（1）对AD线有何影响？

（2）对均衡利率有何影响？

（3）对投资有何影响？

答：（1）将个人所得税税率由t增加到t'，AD曲线变得更陡峭。如图5-13所示，个人所得税税率由t增加到t'时，使得AD曲线陡峭。

图5-13 税率提高对总需求曲线的影响

（2）由于t的增加，导致引致效应第2轮走消费路径的负影响增加，则合力对Y的影响下降，进一步导致第3轮利率下降的幅度增加，到第n轮，合计利率回升的总幅度减少。由于初始效应利率上升的幅度是相同的，所以利率总体上升的幅度减少。

（3）由于个人所得税税率t上升，个人可支配收入减少，消费减少，储蓄增加，利率

下降，投资的总量增加。

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