南方航空财务报表分析

暨南大学

MPAcc课程论文

2013-2014学年第一学期

案例题目：

从财务风险的角度——

浅析南方航空公司2012年财务报告

课程名称：高级财务管理

班级： 2013 MPACC

姓名：潘文

学号： 1336153057

2013年12月

摘要：南方航空公司作为中国目前三大航空公司之一，在金融危机横扫全球造成的余震还未散去的经济背景下，一直以保守和开放相结合的可持续发展战略，应对来自全球经济的挑战。截止到2013年上半年披露的2012年财务报表，南方航空公司净利润值为3,784百万人民币，每股收益0.27百万元人民币。这一切得益于，南方航空公司抓住了机遇与挑战，在不能逃避经济大环境的处境下，成功规避了一些可能的风险。本文主要是对南航2012年报告期内的财务报表进行分析，并从公司经营、财务风险等角度，浅谈一些对南方航空公司的认识。

关键字：南方航空公司；2012年财务报表；风险

引言：

中国南方航空集团公司成立于2002年10月11日，是以中国南方航空（集团）公司为主体，联合新疆航空公司、中国北方航空公司组建而成的大型国有航空运输集团，是国务院国资委直接管理的三大骨干航空集团之一，主营航空运输业务，兼营航空客货代理、飞机发动机维修、进出口贸易、金融理财、建设开发、传媒广告等相关产业。目前，南方航空公司和东航、国航两大航空公司一起，被称为“中国三大航空公司”。

南方航空公司推崇C-S-A-I-R的企业文化，坚持以“成为顾客首选、员工喜爱的航空公司”为企业的愿景和使命，以中国南方航空公司禀承“客户至上”的承诺，通过提供“可靠、准点、便捷”的优质服务，致力满足并超越客户的期望为公司的经营理念，意在打造适应顾客需求，集团发展需要的航空公司。

但在2008年以来的金融危机冲击下，各行业尤其是服务业均受到了不小的波及，南航当然不能侥幸逃脱。面对各种需要应对的金融风险，如何降低财务风险也变得尤为重要。财务风险是指公司财务结构不合理、融资不当使公司可能丧失偿债能力而导致投资者预期收益下降的风险。财务风险是企业在财务管理过程中必须面对的一个现实问题，财务风险是客观存在的，企业管理者对财务风险只有采取有效措施来降低风险，而不可能完全消除风险。

所以，本文收集了南方航空公司2012年年度财务报表，结合公司的经营情况，以及与其他两大航空公司一些数据的对比，分析了公司的资产负债表、利润表和现金流量表，最后，再进一步从财务风险的角度浅谈一些对南航公司财务状况的认识。

一、背景介绍

（一）中国南方航空股份有限公司简介

天合联盟成员——中国南方航空股份有限公司（简称南航），是中国南方航空集团公司属下航空运输主业公司，总部设在广州，以蓝色垂直尾翼镶红色木棉花为公司标志。是国内运输飞机最多、航线网络最密集、年客运量最大的航空公司。南航先后联合重组、控股参股多家国内航空公司，目前拥有13家分公司以及5家控股子公司，作为首家加入国际航空联盟的中国内地航空公司，南航还是中国首家、全球第七家运营空客A380飞机的航空公司。南航与中国国际航空股份有限公司和中国东方航空股份有限公司合称中国三大航空集团。

（二）公司经营状况

2012 年，受经济危机的持续影响，全球经济复苏步伐缓慢。面对外围经济形势窘迫，国内经济发展缓慢等阻力，政府及时加强和改善宏观调控，推进经济结构调整，在艰难的内外部环境下保持了经济的平稳增长。同时，中国经济的平稳增长和居民消费需求的不断提升，国内民航客运需求仍然保持增长，但行业运力快速增加、市场竞争不断加剧，航油价格居高不下等因素对航空公司的经营造成了不利影响。

在2012年度报告期内，南航集团共完成运输总周转量 161.6亿吨公里，同比增长11.7%；实现旅客运输量8,648.5万人次，同比增长7.2% ；实现货邮运输量123.19 万吨，同比增长8.5% ；平均客座率为79.9% ，同比下降1.1 个百分点；平均载运率为70.1% ，同比上升0.6个百分点。

根据南航公司《2012年度财务报告》，可以总结出该公司在报告期内的主要工作情况如下：

1、进一步强化安全理念，提高安全管理水平，确保飞行安全。

报告期内，南航进一步强化"持续安全"理念，不断加大安全监管力度，努力提高安全运行品质和安全管理水平，取得了良好的安全业绩。报告期内本集团共完成运输飞行约168.07 万小时，同比增加17.34 万小时，累计安全飞行突破千万小时，连续保证了158 个月的飞行安全和222个月的空防安全，保持了中国民航安全飞行最高纪录，并获得中国民航局颁发的"飞行安全钻石奖"。

2 、积极调整优化结构，生产经营再上新台阶

报告期内，面对严峻的经营形势，本公司积极调整优化结构，深耕国内市场，拓展国际市场，努力扩大收入，从严控制成本，有效抵御了经济增速放缓和行业低迷带来的风险。报告期内，公司共实现营业收入人民币 1,014.83 亿元，首次突破千亿大关，保持了行业地位。此外，机队结构进一步优化，全年淘汰、退租飞机7 架，新进飞机54 架。

3、稳步推进国际化，不断加强枢纽建设，战略转型深入发展

报告期内公司稳步推进国际化，新开广州至伦敦航线，加密广州至温哥华等国际航线，并以开通伦敦航线为契机，积极构建"广州之路" ，努力把广州打造成欧洲来往大洋洲和东南亚的中转枢纽，公司的国际影响力明显提升。公司深入推进战略转型，不断加强枢纽建设，枢纽综合保障能力进一步增强，航线网络日趋完善。报告期内，

本公司中转旅客人数及销售收入均持续大幅提升，继续向建设国际化规模网络型航空公司的目标不断迈进。

4 、加大服务投入，服务水平持续提升

报告期内，本公司开展" 国际品牌服务年"活动，加大服务投入，改善了高端旅客服务场所，丰富了国际长航线两舱服务内容，空地服务质量进一步提高；完善了四级预警响应机制，提升了不正常航班的服务保障能力，全年航班正常率高于行业平均值 2.9个百分点。报告期内本公司通过悉尼文化节等活动积极推广南航品牌，荣获《财富》杂志2012 年最受赞赏中国公司50 强，位列交通、运输及物流行业明星榜的首位。

5、有效履行社会责任

报告期内，公司以创建节能型企业为目标，牢记社会责任，积极践行"绿色飞行"理念，大力倡导顾客低碳出行。2012 年公司能源利用效率与2011 年基本持平，保持了较高水准，先后上榜“2012 中国百强绿色公司”、“社会责任百强企业”等。此外，根据国家需要，本公司精心组织运力，圆满保障十八大代表航班、维和包机等特殊运输任务。2012 年公司向广东省扶贫基金会、各类学校捐款人民币1,011.99 万元，有效履行了社会责任。

三、资产负债表分析

(一)资产负债表概述

从总体上看，公司的资产总额从2011年的129,260百万元增加到2012年142,494百万元，共增长10.24%，主要增加范围是预付账款、其他应收款、长期股权投资、在建工程等项目；从负债及股东权益来看，主要是短期借款和应付账款、应付融资租赁款等发生了一定幅度的增加，虽然公司负债增长的速度略快，幅度较大；但与此同时，少数股东权益增长的幅度也达到了23.29%。

从资产结构来看，在2012年的资产总额中，流动资产占比11.78%，货币资金占7.08%；非流动资产占比88.22%，固定资产占69.89%，在建工程占13.08%，总体而言，流动资产所占比重较2011年有所下降。

从负债与股东权益的结构来看，公司的流动负债增加了2.11%，所占比重未发生明显变化；股东权益占比则由上年的29.12%下降到27.79%，而这部分股东权益占比下降与归属于母公司股东权益合计较上年略有下降有关。

（二）资产分析

1.货币资金分析

2012年，南方航空公司货币资金相对于2011年增长了1.48%，与资产相比，增长幅度较小，因而其占资本总额的比重也小幅下降了0.6%左右。

另一方面，货币资金占流动资产的比重上升了10%的范围，公司应对市场变化的能力相对减弱,但货币资金较充裕，能满足公司交易性、预防性和投机性动机。

2.应收账款分析

2012年，南方航空公司应收账款相对于2011年下降了13.78%，占总资产的比重由1.69%下降到1.32%，变化幅度较小，并且在同行业中处于较低水平。由此可以分析得出，南航对应收账款的控制较好，并且2011年及2012年共2个年度期间，南航并不存在因金融资产转移而予以终止确认的应收账款情况。

3. 预付款项分析

预付款项与2011年相比，增幅达21.10%，由于其预付款项的增长速度略高于资产的增长速度，预付款项在资产总额中的所占比重也由年初的0.55%增长到了年末的0.60%。根据预付款项附注披露，南方航空公司预付账款金额前五名单位情况中，无预付持有本公司5% (含5%) 以上表决权股份的股东的款项。说明公司对预付账款的控制较好。

4. 固定资产分析

固定资产增幅达14.27%，但由于固定资产增速高于资产总额，所以固定资产在资产总额中的占比由年初的67.42变为年末的69.89%，较11年略有上升。与同行业相比，公司固定资产在近年来也处于较高的水平（如图1所示）。

根据南航2012年报附注披露可知，当年固定资产新增主要是由于购买新飞机所致，再加上南航没有暂时闲置的资源，可见其对资源的利用是恰到好处，对固定资产的使用也是极其有效的。

图1 三大航空公司固定资产占资产总额

（三）负债分析

1. 短期借款

由短期借款附注披露可知，短期借款增加的主要原因是信用借款和委托

借款大幅增加所致，分别增长到3,705,000,000元和105,000,000元。相对

而言，公司未来面临的短期内偿债压力便相应降低。

数据显示，短期借款上升了130.28%，在权益总额中所占的比重由年初

的3.18%上升到年末的6.64%。就其特点而言，企业的短期借款占比和绝对

额都不会很高。在同行业中，公司的短期借款处于较低的水平（如图2所示）。

图2 三大航空公司短期借款占权益总额

2. 应付账款分析

如上文所述，2012年度应付账款年末余额中无应付持有本公司5% (含5%) 以上表决权股份的股东的款项，应付其他关联方的款项占比16.4%，占比较小，所以公司应注意保证及时偿付应付账款，从而不会对公司信誉和未来

发展产生不良影响。

应付账款同比增长了22.03%，占权益总额的比重也由年初的5.68%增长

到年末的6.29%，并且应付账款的增长速度快于流动负债。在同行业中，公

司的应付账款处于一个较低的水平（如图3所示）。

图3 三大航空公司应付账款占权益总额

3. 对应付融资租赁款的分析

应付融资租赁款的变化主要为本集团以融资租赁方式引进飞机增加所致。报告期应付融资租赁款同比增加40.54%，占权益总额的比重由年初的10.24%上升到13.06%，

4. 对递延收益的分析

报告期递延收益同比增长28.14%，占权益总额的比重由年初的2.22%上升到2.58%，递延收益的变化主要为本报告期内常旅客里程奖励计划积分累计增加所致。根据若干租赁飞机安排，出租人给予本集团现金回扣款项，该等回扣款项先列作递延收益，并按直线法在剩余租赁期限内摊销。飞机发动机的制造商在本集团使用该发动机并满足若干条件后，给予南航公司回扣款项。南航公司将上述回扣款项作为递延收益入账，并在相关飞机发动机剩余租赁期限内摊销。该交易认定为经营租赁，其产生的递延收益按有关租赁期限摊销。

5. 对预计负债的分析

报告期预计负债同比下降25.58%，占权益总额的比重由年初的0.07%下降到0.04%，预计负债的变化主要为一年以上内部退休计划补偿以同期限国债利率作为折现率，以折现后的金额计入当期损益和预计负债。

（四）股东权益分析

2012年度，投资者投入公司的资本较去年相比，不但得到了保值，而且还得到了增值。具体原因可以从股东权益等相关数据看出：股东权益较上一年上涨了5.20%，占权益总额的比重也由年初的29.12%下降为27.79%。这一下降，主要是盈余公积14.29%和未分配利润7.59%的增幅较大，显然公司盈利是资产增加的主要资金来源。同样股东权益也随着公司盈利的大幅增加而大幅扩大。

（五）资产负债表的总体评价

由资产负债表可以看出，南航公司的资产总体质量较好，能够在维持公司的正常周转下，有部分盈利。

首先，从资产方面分析，资产的流动性和安全性较高。货币资金所占比例上升，说明公司应付市场变化的能力增强；固定资产比例上升，说明其可以满足不断上涨的营业收入需要；再加上非流动资产经营质量的显著提高。可以推断出，从资产分布来看，南航公司与同行业其他两大航空公司相比，资产处于较合理水平。

其次，从负债和所有者权益两方面分析，流动负债水平偏低，占比较少，说明公司的资金来源持续稳定，短期偿债能力较强。对比同行业其他公司，负债占比低于东航10%左右，与国航几乎处于同一水平，在此比较之下，可以发现，南航的负债占比大致处于一个较为合理的水平（如图4所示）。另一方面，负债和所有者权益都在增长，所有者权益的增长速度小于负债增长，偿债压力较大。

图4 三大航空公司资产负债率

四、利润表及其相关利润结构分析

（一）利润表概述

2012年，南航公司实现营业收入101,483,000,000元，与2011年相比增长了9.47%；营业利润2,785,000,000元，与2011年相比下降了49.78%；实现净利润3,795,000,000元，与2011年相比下降了37.26%；每股收益为0.27元，与2011年相比下降了48.08%。

（二）对利润表主要项目分析

1．经营状况

报告期内，该公司共完成运输总周转量 161.6亿吨公里，同比增长

11.7%；实现旅客运输量8,648.5万人次，同比增长7.2% ；实现货邮运输量123.19万吨，同比增长8.5% ；而平均客座率与运载率则无明显增减变化，其中，平均客座率为79.9% ，同比下降1.1%；平均载运率为70.1% ，同比上升0.6%。

航空公司的业务经营情况，一般包括客运业务、货运业务以及一些其他产品及服务业务三个方面。通过本报告期内的相关数据，可以看出：（1）客运业务经营情况：营业收入为人民币1,014.83 亿元，较2011 年上升9.47% ，其中，旅客运输收入为人民币 917.63 亿元，同比增加 9.4% ，占公司全部营业收入的90.4% ，旅客周转量为1,355.35亿客公里，同比增加10.8%，每收费客公里收入0.68元，较2011 年相比，下降了1.4%。

（2）货运业务经营情况分析：货邮运输收入为人民币66.18 亿元，较2011 年增加13.5%，占营业收入的6.5% ；货邮运输周转量为41.35 亿吨公里，较2011 年上升15.3%。

（3）新产品及新服务的影响分析：新产品及新服务对经营状况的分析，需要从一个长期的角度观察，而本年度内，公司作出的重大创新主要是在2012 年6月6日，成功开通了一条广州至伦敦直达航线，并以此为契机，构建"广州之路" ，努力把广州打造成欧洲来往大洋洲和东南亚的中转枢纽。在此过程中，对目前的经营状况以及未来三到五年的经营状况都将产生较大影响。

总体而言，南航在本报告期内，与其他两大航空运营公司相比，依旧处于中上水平（如图5所示）。从2009年开始，南航和国航就一直处于一种相持不下的状态，几乎保持着相同的增速。而相比之下，东方航空由于创新不够、营运状况不加等原因，从2010年开始，就与其他两大航空公司的差距拉大。由此可以看出，保持高效的营运水平以及先进的技术创新，对于公司的营运情况，会产生较大影响。

图5 三大航空公司营业收入

2．营业利润

2012年度公司的营业利润与2011年相比下降了49.78%；营业利润占营业收入的比例也与年初相比，下降了3.24 %。其中，归属于母公司股东的净利润2,682,000,000元，下降了48.22%。

（1）营业成本

报告期内，南航公司营业成本为人民币859.32亿元，较2011年增加11.7%，主营业务成本为人民币846.77 亿元，增长 11.7%左右，其中，营业成本增加较多的主要原因为航油成本的增加。

（2）三项费用

报告期内，公司销售费用为人民币72.04亿元，同比增长8.5%，这部分销售费用的增加与运输收入增加带来的业务代理手续费等支出增加有密切关系。财务费用为人民币10.27亿元，下降约6亿美元，则主要是由于报告期内人民币对美元汇率升值幅度明显下降所致。

（三）利润表的总体评价

从利润表可以看出，公司业绩当年大幅度下降的原因在于营业收入上涨的幅度小于营业成本费用上涨的幅度约2.2个百分点，相比之下，成本费用占收入的比重增加。同时，由于汇率原因，与2011年相比，财务费用减少了6亿元人民币至10.27亿元。最后导致净利润下降严重。

报告期内人民币对美元汇率升值幅度较2011年明显下降，净汇兑收益较2011年减少人民币24.09 亿元，财务费用上升162.81%，进而导致营业利润、净利润下降严重，再加上，随着收入的增加，成本也相应的增加，三费的增量相对幅度较大，可以看出，公司在管理控制方面工作做的不是很好，引起业绩下滑，也是下一年度需要改进的问题。

图6 南方航空营业收入、营业成本与三费比较

图7 三大航空公司销售净利率

五、现金流量表分析

（一）现金流量表概述

现金流量表主要反映企业为进行经营活动、投资活动和筹资活动而投入的资金。从上表中可以看出，南航公司在2012年报告期内，虽然加大了一系列与经营活动有关的现金投资，但同时也很好的通过投资与筹资手段，在增强公司创造现金能力的同时，很好地控制了公司的负债水平。进而在2012年度，保证公司一直处于一个良性发展的水平。

从总体上看，公司当年的现金及现金等价物增加额为219,000,000元，同比增加140.48%。其中经营活动现金流量减少0.75%；投资活动现金流量净额减少44.14%；筹资活动现金流量净额减少114.06%。

（二）现金流量表相关主要项目

1、经营活动现金流量

从上表可以看出，报告期内经营活动现金流入增加9.85%，其中“收到其他与经营活动有关的现金”同比增加62.71%，主要为政府补助收入导致的经营活动现金流量增长。

虽然公司“收到其他与经营活动有关的现金”增加很多，但由于“经营活动现金流出的增加额”>“流入的增加额”，使得经营活动现金净流量的略有下降，而造成这样增加幅度的原因是“支付给职工及为职工支付的现金”及“购买商品、接受劳务支付的现金”并没有减少，相反与2011年相比，还有所增加。

图8 三大航空公司经营活动现金流量净额

2、投资活动现金流量

首先，从现金流量表中可以看出，2012年公司投资活动现金流入额较2011年同比减少81.49%。相应的，公司投资活动产生的现金流出额也由2011年的48,684,000,000元下降到2012

年的17,098,000,000元，同比减少64.88%，其中“支付其他与投资活动有关的现金”下降了96.16%。

其次，公司投资活动所产生的现金流量净额，由下图9可以看出，自2009年以来，一直在同行业中处于中等水平，可见公司为了扩大生产规模持续进行了大手笔的投资，同时也预示着公司在未来仍有较强的创造现金流量的能力。

图9 三大航空公司投资活动现金流量净额

3、筹资活动现金流量

2012年南航公司筹资活动产生的现金流入额为32,172,000,000元，同比增加53.97%。公司2012年筹资活动产生的现金流出额增加150.50%，但公司筹资活动产生的现金流量净额下降了114.06%。

造成上述现象的主要原因有以下方面：“子公司吸收少数股东投资收到的现金”大幅下降，同时“取得借款收到的现金”大幅增加，可以说明公司正在调整资本结构，通过外延式扩大再生产——吸收投资的方式筹集资

金的比重在下降，而通过银行借款筹资的比重在上升，即公司将外部吸收投资的方式逐渐转变为了向银行等传统金融机构筹资的方式。另外，公司还调整了集资结构，使得筹资成本随之降低，但同时无可避免的是，风险也会在一定程度上相应增加。

筹资活动现金流量净额小于零，同比下降了114.06%，下降幅度偏大，并且通过下图10可以看出，公司在2012年度从较高的筹资水平降低到了行业中的较低水平，说明公司自身资金周转已进入良性循环阶段，公司债务负担减轻。

图10 三大航空公司筹资活动现金流量净额

4、现金流量表的总体评价

南航公司2012年报期间的的现金流量表总体情况可以从下面三个方面分析。

首先，在经营活动现金流量方面，南航的财务基础比较稳固，持续经营和获利能力保持稳定，收现能力强，坏账风险减小，经营能力不断扩大，公司的经营活动现金流量处于同行业中较高水平。

其次，在投资活动现金流量方面，南航进一步坚持长期可持续发展的投资战略，注重生产规模力度的扩大和生产能力的扩张。与此同时，公司管理层可以更加合理地预测公司未来仍会有较强的创造现金流量的能力，制定更完善的投资战略以保证公司长期稳健地进行投资活动。

最后，在筹资活动现金流量方面，南航通过发行股票方式筹集资金的占比在下降，而转为更多的依靠银行借款进行筹资，说明公司在根据近几年的市场情况和筹资情况，不断调整资本结构，努力降低筹资成本，另一方面，成功的依靠银行借款完成筹资，也说明南航的资金周转已进入良性循环阶段，公司负债逐渐降低。

六、财务比率分析

下表为根据南方航空2011-2012 年报的财务数据制作的南航公司有关财务比率分析表格；同时根据2012年报列出了南方航空、东方航空、中国国航相关的财务比率。

（一）短期偿债能力分析

从上表数据可以看出，2012年，南航公司的流动比率、速动比率较2011年大幅下降，说明该报告期内公司当年的短期偿债能力在减弱，但在行业内处于中等水平。另外，南航公司的应收账款周转率和存货周转率分别为49.86%和51.67%，和2011年相比变化不大，其中，应收账款周转率还有所有增加，甚至在业内处于领先地位，由此可以看出公司资产的流动性保持较好，可以有充足的流动资金来应对各种的各项风险。关于流动性与风险

的关系，在第七部分还会详细说明。

（二）长期偿债能力分析

南航公司资产负债率，较2011年有小幅上升，达到72%，说明长期偿债能力再2012年逐渐减弱。虽然南航的资产负债率处于较高水平，但在同行业间，却依然处于中等水平，由此也可以看出，2012年的整个航空业，资产负债率都处于较高水平，需要集中较多的力量去集中资金，以防债务风险。并且有形债务率较2011年有所增长，也说明企业对债权人的保障程度在降低，企业风险在一定程度上较2011年持续上升，偿债能力有所削弱，但暂时还不会对整个公司经营造成过大的负面影响。

（三）盈利能力分析

2012年南航公司盈利能力的各项财务数据也略低于2011年，说明公司利润增长的同时，盈利能力在减弱。但从数据指标，可以初步看出，盈利水平的降低与经济的不景气依旧有密不可分的关系。

（四）营运能力分析

2012年，公司除应收账款周转率有所提高之外，其他指标并无较大变动，说明公司资产的运转情况处于平稳过渡水平。但是，存货周转率略有下降，加上航空业的存货本身相对较少，所以企业应多加注意存货管理，尤其是需要尽量缩短存货周转天数。横向比较，公司的营运管理能力在业内发展较好，处于领先水平，表明公司的周转情况在2012年依旧维持在较高水平。

（五）现金流量分析

现金偿债能力与2011年相比，变动不大，只有小幅增长。说明公司经营活动产生的净现金流入的能力没有得到较大提升，主要是由于公司依靠销售获取现金的能力在增加，甚至处于业内较高水平。同时，每股经营活动现金净流量只下降了0.01%，说明企业经营活动现金流量对每股普通股的贡献基本不变，虽然不会给股东很大惊喜，但是至少可以维持股东对企业盈利的信心程度。

七、财务风险分析

（一）南方航空公司存在的财务风险

财务风险是指公司财务结构不合理、融资不当使公司可能丧失偿债能力而导致投资者预期收益下降的风险。通过上面几个部分的分析，不难看出，南航在报告区内保持了公司的优势，在财务方面，公司的账目清晰，财务状况合理，报表透明易懂，但还是存在一些对公司发展产生负面影响的财务风险。

1.债务风险

目前南航公司的借贷来源已经基本转向了银行等金融机构，但是民航系统始终属于运输业和服务业，受世界经济与国内经济发展状况影响较大，并且经济的景气程度会直接影响到公司在运营时的收入与利润，相关经济活动的开展，以及债务偿还等各个方面，导致一些潜在的债务风险。

2.汇率变动风险

由于南航公司的所有租赁债务及大部分的贷款均以外币结算（主要是美元，其次是日元），并且公司经营中外币支出一般高于外币收入，但最后作为人民币入账体现在财务报表中时，于是公司业绩会因为人民币对外币的贬值或升值而受到较大影响。

3.再筹资风险

负债经营使公司负债比率加大，相应地对债权人的债权保证程度降低，这在很大程度上限制了公司从其他渠道增加负债筹资的能力。

现今的科技发展水平下，运输业一直处于高速发展的状态。航空运输、铁路运输、公路运输在中短途运输方面存在一定的可替代性。随着动车组的推广、全国性高速铁路网的建设以及城市间高速公路网络的完善，成本相对低廉的铁路运输、公路运输的竞争和替代对本公司航空运输业务的发展形成了一定的竞争压力。这种多元化的竞争对航空运输业的冲击，从一定程度上，阻碍着南航的再筹资活动，而如果没有充足的资金去发展企业，那么走向衰败是一个看的见的结果。

4. 流动性风险

企业的流动性风险需要从企业的变现力和偿付能力两方面分析与评价。由于企业支付能力和偿债能力发生的问题，称为现金不足及现金不能清偿风险。由于企业资产不能确定性地转移为现金而发生的问题则称为变现力风险。

南航公司拥有的固定资产，流动性资产多为飞机，固定建设等方面，本身变现能力较弱，流动性不强，所以在流动性风险上面临更多挑战。

（二）财务风险防范措施

南航公司在充分认识到所面临风险的基础上，明确自身定位，采取高效有力的风险防范措施，以保证公司的持续经营和稳健发展，主要包括以下几个方面。

1. 发行金融资产、进行投资建设应对债务风险及筹资风险

南方航空公司一直通过发行股票、银行借款等方式来筹集所需资本。并且南航每年的股利分配数据一直在增长，每股收益也在不断增加，说明发行股票对股东权益产生了较为积极的影响。并且南航在进行一些其他证券投资的时候，也采取分散投资的策略，选择若干种股票组成投资组合，通过组合中风险的相互抵消来降低风险。

另一方面，南航公司也通过银行借款、直接投资等方式筹措资金，并且在不影响公司经营的情况下，在航空运输、金融、甚至工程建设等方面进行一些短期投资，是资金聚拢，在维持正常经营的同时略有结余。这在一定程度上，遇见突发状况时，这些资金能够帮助公司降低一些债务和筹资风险带来的损失。

2. 财务多样化应对汇率风险

南航公司作为航空运输业，大部分资产均为运输工具，变现能力相对较弱。于是公司在多个金融市场进行外币投资，以多种货币的资金积累寻求多元化的资金来源和资金去向，实

行筹资多样化和投资多样化。因为当公司外币拥有量较大时，不管外币是处于升值还是贬值的状态，都可以成功的使绝大部分的外汇风险相互抵消，从而巧妙的降低汇率大幅波动时，带来的损失，最后达到降低汇率风险的目的。

3.实现利益最大化应对流动性风险

防范流动性风险的目的是在保持资产流动性的前提下，实现利益的最大化。而南航的管理者一直坚持做好对市场的评估和公司水平的衡量，从每年的财务报告中可以看出，无论是控股者还是经营者的寄语，都能体现他们在稳健中实现利益最大化的经营理念。

民航业本身拥有的存货相对较少，确定最优的现金持有量，以及加快应收账款的回收来确保资金流动的稳定性便是实现利益最大化的重要方式之一。从公司近几年的财报数据可以看出，在过去几年，南航公司在处理流动性风险的问题上，一直处于一种合理高效的水平，无不体现了经营者在防范流动性风险的问题上，是经过了合理的分析公司的日常资产、负债等财务指标后，才合理的进行建设的投资，以保证资金的良性流动循环，这也是每一个企业最需要关注的一个方面。

总结

本文从2012年年报的三大表格入手，分析南航公司在2012年的各项财务指标，并且可以看出南方航空在报告期内坚持可持续发展战略，将自身特性与行业特征相结合，努力保持了健康和持续发展的良好态势，实现了公司的继续进步与发展。通过综合实力和影响力的进一步扩大，确立并保持了公

司的优势。

南航公司作为日前国内运输飞机最多、航线网络最密集、年客运量最大的航空公司。将其与另外两大航空公司的一些财务数据进行对比，虽不能说在各个方面均处于一个领先水平，但大体上来看，各项指标均处于良性发张的状态，同时公司在2012年依旧取得了利润的增长，在股票市场上的各项指标也都较为正常。

其次，任何公司的发展都离不开风险的存在，一定程度上说，风险与收益是互相依靠而存在的。面临世界性经济危机的持续影响、中国股票市场的持续动荡、汇率持续波动等各种消极因素的不断威胁，南航公司需要防范于未然。本文从投资风险、筹资风险、汇率风险、流动性风险等角度，对南航公司可能面临的风险挑战以及防范措施给出了一些合理建议。

最后，风险本身就存在着不确定性，而我国人口基数大，哪怕百分之一的人口受经济的影响在选择运输业的时候改变观念，都可能对南航造成较大的影响，在此背景下，南方航空公司一直坚持合理控制资金流量，加强管理者合理的经营理念，以及明确现金持有量和进行适当的投融资等风险调节手段，以保证公司长期以来一直以健康稳健的水平不断发展。

本文是从一些简单的角度，浅析了自己对南方航空公司财务报表以及风险调节的看法，若有一些不全面或者不准确的地方，望及时指出与交流，作者会在今后加以改进。

参考文献：

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[2] 刘淑莲.《高级财务管理理论与实务》东北财经大学出版社，2012

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[4] 王华，石本仁.《中级财务会计》中国人民大学出版社, 2010

[5] 《企业会计准则（2010）》中国财政经济出版社，2010

[6] 中国南方航空公司官方网站：https://www.360docs.net/doc/e8253301.html,/cn/

[7] 南方航空公司业绩报告：https://www.360docs.net/doc/e8253301.html,/cn/pages/Investment.aspx

[8] 中国东方航空公司官方网站：https://www.360docs.net/doc/e8253301.html,/

[9] 中国国际航空公司官方网站：https://www.360docs.net/doc/e8253301.html,/