(企业盈利)操盘手的自白盈利模式

（企业盈利）操盘手的自白

盈利模式

沉浮了这么些年，考试无数，操作无数，心中感觉这十年如壹场梦。但也留下了壹些市场观感，见到当下市面上有很多名为机构投资者每天对市场的评论，总觉得他们仍于自己欺骗自己，

对于机构股评我更不想言多。仍是说说我这样的机构操盘手是怎么见这个市场的吧。

先谈谈【盈利模式】

盈利模式应该主要是指的机构，中、小散户无所谓盈利模式，只能叫投资策略。所谓机构盈利模式吴老先生说的没错，这就是壹个赌场。而市场壹直于聒噪所谓的盈利模式，说白了就是怎么把人家的钱掏到自己口袋里。这里当冤大头的是谁？舆论壹边倒地均说是散户，其实散户口袋里那三瓜俩枣怎么喂得饱。如果散户自己损失惨重，人家也是无心之失，不是存心要算计你的，当下见那么多人要上诉，索赔，真是有点啼笑皆非。

中国改革20多年，就是壹个国有资产不断流入私人腰包的过程，证券市场又怎么能例外。其实所谓的【盈利模式】就是自己建好老鼠仓，用公家的钱往上打，简单得很。那壹个个坚决的涨停，拉起来气势如虹，毫不哆嗦，是什么让里面的资金如此兴奋，难道是上市公司业绩良好、分配优厚、题材独特？这些均是给别人见的，真正让他们勇往直前的是想到自己的小金库正于跟着不断膨胀，香车豪宅指日可待。

后来市场见到许多大盘股均有大机构入住，欢呼什么“蓝筹时代”。其实是因为几年的发展，老鼠仓规模已经太大，小盘股已经容纳不下了，改用大盘股做做波段，倒也有滋有味。那国家亏空了也不好交待啊，放心，国家不会亏的，只要把

股价高高的顶于上面，账面上壹堆浮赢。到年末做帐的时候，把筹码倒壹遍，浮赢变实赢，当然是会计上的技术，然后明年接着顶，许多人均注意见年底拉尾盘，其实年底突然放量对倒才是主要的，不信去见见k线。许多人见到壹些大机构控盘度太高，仍替人家担心怎么出货。不用担心，过俩年，张老总高升了，李老总接任，张老总就算出货给李老总了，李老总好好干，只要不出篓子，会有机会出给王老总的，就是这么简单。可是去年以来，这种盈利模式不好做了，为什么？市场开始结构性调整引发价值重心下降当然是主因，但如果你够横壹样能够继续做。直接的原因说出来大家均无法相信。就是因为壹级市场取消，改为市值配售，没有壹级市场收益了。管理层的这个措施最失败，想激活市场，没想到成了导致阴跌的导火索。其中的原因只有你深入了解机构的运作才能够理解。虽然能够用会计办法做出利润，但证券业务已经成了许多国企最主要的利润来源。每年等着这些钱发奖金呢。你必须给我壹些现金。以前很好办啊，控盘拉高为自己挣钱同时做业绩，用壹级市场的收益作为利润上交。许多基金不就是这么做的吗，重仓拉市值，壹级市场的收益拿出来分红。当下没有壹级市场了，到年底上哪里弄现金去啊，手中的股票控盘程度又那么高，没办法跳水吧，当下年底弄点现钱回来仍真难。所以，管理层要激活这个市场其实很简单，要么回到以前打新股的年代，要么取消市值配售单个账户的上限。虽然这也只是权宜之计，但要比什么降印花税强百倍。许多人仍夸管理层调控有度，从这件事情上见，他们也是上了船仍没找到靠岸的地方。

接着上面的话题再说几句。机构所采用的会计方法会极大地影响所操作个股的盘面。为什么这么说呢？每个机构每年均有壹定的利润指标，于完成今年的利润指标的同时，必须为来年的利润做点储备。可是有些股票又必须于今年出掉壹部分。

这样兑现出来的利润岂不是让今年超额，而明年少了储备了吗？现实情况是，许多机构采用卖出后不计收益，直接冲减成本的办法。这样有的股票成本就被冲得很低，我们有壹个股票的成本是0，外人确实很难理解。于这种情况下，壹些市场惯用的技术分析手段根本派不上用场，你觉得好象所有的筹码均是套牢盘，但卖单仍是源源不断，因为它的成本是0，不明内情的人你能想得到？。之所以当下能够公开的来谈论这个问题，是因为去年估计所有的机构均把老本吃光了，这种会计手法也没有用武之地了。呵呵。

话题越扯越多，见来以前老师教导的写文章要先拟提纲是很有必要的。盈利模式，其实是指这个市场的生态环境，大家于这里均是怎么混饭吃的。

【赌场，主流机构和非主流的盈利模式】

吴老说这是个赌场，非常对，赌场里进行的是正负和游戏规则。上面说过，冤大头是国家而不是散户。可是有的人不明白这个道理，谁？就是这些所谓的私募基金。先见见所谓的私募基金是怎么出现的吧。有这么壹些人，做股票挣了钱了，觉得自己很了不起。等等，如果言语冒犯了某些同志，请见谅。于是就开始为别人理财，想用杠杆多挣点，也许资金大了，觉得坐庄很容易，想自己做壹把。见见，他们已经开始走入误区了。于这个赌场里，你要挣钱，就要找到那个输钱给你的人，这就是盈利模式。

主流机构的盈利模式很稳定，就是赢国家的钱嘛。原来你跟着这些主流机构挖墙角，挣到了壹些钱，你就误认为是自己厉害，要单干了，做私募了，你的灾难开始降临了。你也要找那个输钱给你的人，你以为他应该是那些散户。庄家吃散户，

大家不均是这么说的吗？呵呵，全国散户就那么多，资金就那么大，好嘛，突然出现那么多庄家要吃他们，实于是有心无力，喂不饱啊。有些私募仍是比较聪明的，继续跟着挖墙角，0048(中科创)之流。而那些想单干的，以为学到主流机构的操作手法了，吸筹、拉高，很顺利，该出货了，怎么好像不壹样了，出给谁啊？每天只有自己的单子于对敲，散户呢？散户于哪里？所以去年灭了那么多私募，不知道他们痛定思痛之后，想明白没有，如果觉得是市场不好害了你，那下次你仍要再被灭。你于开始单干的时候，就决定了你必将灭亡。当下见到许多所谓的私募基金代言人，隔三差五的于那里写评论，说我们私募的动态如何，准备发动什么行情了，见来仍是执迷不悟，仍想吃散户？所以大家注意了，如果你想跟庄，首先要搞明白你于这个食物链中的环节，你是愿意做帮凶，壹齐挖墙角，仍是愿意做人家的食物。为什么有的散户挣钱，有的亏钱，主要的原因不是水平高低，是他们于这个赌场中不自觉地站到了不同的位置。

该谈谈基金了。大家均知道基金黑幕，黑幕的本质是什么？就是基金充当了赌场中冤大头的角色。这个角色本来是由国家充当的，可是当时封闭基金的性质决定了自身的命运，15、20年的封闭期，圈了钱相当于不用仍，市场中的大鳄是不会放过这块肥肉的。当然基金当时的壹些锁仓行为也做了不少好事，至少客观上也充当了壹起挖墙角的角色。而且每年通过打新股的优势也分了不少红。但基金的这点钱和庞大的国家资源比起来仍是太渺小，因此他无法获得源源不断的补充，这就决定了他净值提高到壹定程度后就很难再动了。当时我对做基金的朋友开玩笑说，买基金其实很简单，他从仓位轻到重的过程就是净值不断提高的过程，你就挑个仓位轻的，没什么重仓股的买进去，等他仓位重了后再出来就行了。大家能够回忆壹下，壹开始的基金明星是“安字系”、“裕字系”，后来是“同字

系”，再后来大家仓位均重了，也爆黑幕了，壹个叫泰和的哥们因为没有黑幕仓位特别轻，结果他开始冒出来了，大手笔不断。解释壹下，我所说的仓位不是壹般的什么50\%持仓，是指有没有重仓股。

后来发开放式了，这绝对是中国基金业的里程碑，也能够算证券市场的壹个小里程碑。因为开放式，基金公司的人开始认真做基金了。当下的开放式基金中存于着中国未来机构投资者的雏形，尽管希望仍是很微小，但不能忽视。不知道大家感觉到没有，基金已经从大家很不屑的壹个冤大头，逐渐转变为壹个谁也无法忽视的角色。这次的反弹，主流板块大部分是基金于主导，而且他们的理念也得到了不少正于转型的机构的认同。我记得好像有壹次某私募基金代言人撰稿大骂基金的手法耽误了行情的发展。这已经是什么样的壹种心态，大家能够揣摩壹下。于当下的基金公司里，我研究过几个，有机个于做数据分析，这种专业化也就是我觉得的希望所于。同时基金公司的分化，也于告示我们选择开放式基金的风险。(甚至壹些基金经理如果不见材料，让他把这个基金的招股书给你讲壹遍，恐怕均很难，因为许多基金均是糊弄事，研发部弄出壹堆名词，基金经理且不了解他。【技术分析】

我对技术分析的见法是，壹对我没用，二如果沉迷其中就成不了大器。

我不能说技术分析没用，这样太托大了，大的道理我也不想说太多，就举壹个例子，说壹说技术分析的主流之壹形态分析。我刚入行的时候，和当下大多数年轻人壹样，觉得技术分析神奇有效，值得好好学习，而且也乐此不疲，如饥似渴。后来有壹次，我们于讨论壹个股票，从a点要拉到b点，怎么个走法。然后我就

于纸上画了许多可能性。画着画着，我觉得无论我怎么画，最后壹笔总要画到b 点，而且见见我画好的几幅图，什么旗型突破，楔型突破，三角整理突破，上升通道，箱形整理突破，或者往下做个双底再突破，等等，均被我画出来了。怎么均是教科书上的经典图形啊？至此我明白壹个道理，形态分析里的各种形态均没错，凡是上涨的股票均会走出其中壹种形态来。可是哪个是本？哪个是标呢？不是因为走出这样的形态才使股价从a点到b点，而是因为股价必然会从a点到b 点，然后其运动轨迹出现经典形态。形态是必要条件而不是充分条件。而想通过形态分析，得出股价会从a点到b点，逻辑上就是错误的。实际上效果也不好。效果好的时候是因为你正好碰上了。其实很多评价技术分析的文章均谈过这个问题，我只不过是说壹个实际的例子，现身说法。形态分析是如此，那波浪理论呢，太高深了，不敢评论。

其实我想告诉壹些年轻朋友的是，如果你把投资当作壹项事业，那沉迷于技术分析是成不了大器的。经过严格的技术分析训练，我相信你会变得敏感，对细节把握很好，但无论你怎么去缩小k线，或者换成周线、月线、年线，你均无法跳出其中的起起伏伏，以更大的气魄和眼光去见市场。你对技术分析运用的越纯熟，你对投资的认识越接近自身的局限，你能够成为壹个很好的“匠”，但成不了“师”。这说的仍是好的情况，糟糕的情况就是你浸淫几年后，脑袋里越来越迷糊，最终被市场淘汰，你最后发出的感叹是，我不适合做股票。所以最重要的仍是学习，博览群书，提高自己的修养，什么书均见，壹天见2本，见了就扔，用最宏观的眼光去见世界，不对，是见宇宙，这样你就能开始真正的投资。

【止损】

近几年散户受到的专业化教育中，最深入人心的我觉得是俩个字，“止损”。这俩个字被不断强调，重要性日益提高，最后俨然成了投资中头等重要的大事。有壹次我面试壹个学生，他说，只要做好止损，做股票挣钱很容易，我亏了10次均止损了，壹次挣个够。我觉得他中毒太深。我不否认止损的重要性，但要时刻牢记，止损只是壹个辅助的手段。如果你买壹个股票，让你心安的是，大不了我止损，那你最好不要动，你这是给人送钱去了。

仍是举壹个例子。有壹次，我给几个交易员每人500万的额度，让他们自己做做见。后来均亏了。我见了见他们买的股票，不应该亏损啊。原因是他们均于波动中止损了。问他们为什么止损，他们说心里没底，对这个股票又不了解，单纯从技术分析的角度见，破位就应该止损。所以，投资中最重要的事情是什么，不是止损，是选壹个好股票。要于深入了解这个股票的基础上再来谈风险控制，谈止损。否则你会越止越瘦。大家很奇怪，觉得我后面写的和前面写的风格好像不壹样，有点投资的味道了。于壹个赌场里谈这些干么？

【市场的本质】

回到这个市场。这个市场为什么会成为赌场？这方面的论述太多了，该说的大多也说到了。其实大家均知道，这个市场最大的问题是股权分割，3/4的股权不流通。这样的造成的结果是，大股东不关心流通市值，这是壹切问题的根源。比尔盖茨会拼命的蹂躏公司刮钱吗？不会，因为他世界首富的地位和微软的股价息息关联。所有市场化的措施均应该建立于全流通的基础上，否则南辕北辙。这些问题大家均见到了。但为什么迟迟无法解决呢？2002年初曾经出台了全流通的征求意见稿，结果市场以暴跌来回答，这个方案收回去了。可是流通股东们，你们

可知道，这是唯壹可能有利于流通股东的壹个全流通方案，当下提的许多全流通方案要么不切实际，要么均是那个方案的翻版。可是机会已经被市场自己放弃了。博弈论里有壹个著名的“囚徒困境”，当下的管理层和市场就是壹对囚徒，博弈的结果就是那个效果最差的均衡。流通股东很难再有什么补偿了，国有股正于流到各个利益集团手里。2001年6月开始暴跌不久，2100点左右，5个号称经济学家的跳出来炮轰吴敬链，市场反弹了壹下。后来市场跌去近千点，你仍见见过他们这么大的仗势吗？没有。为什么？利益使然。当时情况太紧急，好多人均来不及出，于是会气急败坏地说“如果让吴敬链得逞，将是中国股市的灾难”，其实是某些人荷包的灾难。据这个例子是为了说明，所有的舆论均是为利益集团服务的。不知你见到没有，当下流通股和非流通股利益集团的力量正于改变。许多资金撤出流通股市场，大肆收购法人股和国家股。过不了多久，你会发现所有的舆论开始壹边倒地告诉你全流通是多么有必要？(这倒是真的)，流通股东不该有补偿，应该立刻全流通等等。这壹天快要到来了。尽管如此，我们仍是热切盼望全流通到来。波浪理论我虽然不精通，但我觉得它用来解释问题是个很好的工具。我这么认为，壹个完整的波浪形态均能够见作更大壹个波浪形态的1浪和2浪。所以我很简单的数中国市场的浪型。2001年6月以前均算1浪，这个时期中国股市创立，发展，确立了于经济生活中的地位。之后是2浪，这个时期股市问题暴露，人们开始痛思制度改革的必要。然后就是中国股市的大3浪。20年经济高速增长是基础，更重要的是，这时候全流通实施了，股市恢复了本来的面目，不再是个赌场，能够反映经济的面貌。

证券市场的本质是什么？股票的本质是什么？股价为什么必然会从a点到b点？于股价出现波动的时候你凭什么去决定是否止损？于追涨杀跌中，很多人已经不

愿意承认，【买股票就是投资企业，股票的价值就是企业的价值】这条简单的道理会有那么多的争议，只能说是人性使然。长期稳定盈利的基础必定是企业价值的增长。寻找好的股票就是寻找好的企业。这样简单的道理不需要再有更多的论述。

做任何事，最重要的是要有坚定的信念，其次是于此信念下的策略，然后才是更具体的东西。比如你首先是有中国股市大调整不可避免的信念，才会有做反弹市的策略；你首先是有投资股票就是投资企业的信念，才会有不断逢低吸纳优质企业，长期持股的策略。而信念如何而来，如何而坚定\?你是否认为它会来自于你对壹些技术指标的加减乘除，壹些形态的分析，或者数浪？或许你这样认为，但我不这么见。我觉得它应该来自于壹些更广阔、更深刻的东西。而且应该来自我们更刻苦的努力。为什么这么说？再此我无意贬低许多技术分析者的热情和努力。但就我自己而言，我觉得满足于技术分析是壹种懒惰的做法。而认真去研究壹些基本面的东西则要辛苦得多。

许多人对技术分析已经研究的相当深入，悟性也很高。这个市场到目前为止，可能给技术分析者的机会更多壹点，但它正于慢慢改变，我相信这是壹个不可避免的趋势。如果你觉得投资是你想从事的壹项事业，建议你将你的智慧、汗水投入到对经济、对行业、对企业的研究中来。更大气、更磅礴壹些。这个市场会慢慢走向成熟，价值投资的空间会越来越大，这是我的信念。但也不要忘了，市场是由千万个你我组成，市场于改变着你我，你我也于改变着市场。

为什么会想写这么壹些东西。是因为见到很多热情的年轻人正于走我们走过的路。“有人漏夜赶科场，有人辞官归故里”。总有人于谈论机构如何如何，上次

仍见到壹个年轻人于问有没有机构愿意要他。也许是所谓的“春江水暖鸭先知”，我希望能用我所经历的以及我所感悟到的，告诉这些热情的年轻人，不要将你的智慧和青春投入到那些根本没有价值的事情中去。如果你想做这行，你首先必须将它当作壹项事业，壹项和其他事业壹样需要刻苦努力和扎实投入才会有成绩的事业。沉迷于那些线和指标中是绝对成不了大器的。如果我碰到这样的应聘者，这就是我的回答。

【关于操作】

说了这么多，仍有死心眼的人，那么散户应该如何操作呢，除了上面讲到你首先要知道你是夹于机构中间捡壹些他们壹次性没拿走剩下的钱，所以你永远别想“战胜庄家”，股价暂时仍不是市场决定的，而是他们决定的(说白了壹点)，仍是送上我的四句话和大家共勉：

(1)行情往往于大家绝望的时候产生的！――――当下大家仍有希望！

(2)坚持、坚持、再坚持――――-92年到当下仍于炒股的人，绝大部分成了股市名人、奇人！

(3)实事求是，落袋为安――――永远不要博取最大收益的想法。

(4)短线靠概率，中线靠技术、长线靠眼光。