2016年工程机械行业分析报告(经典版)

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2016年8月

目录

一、2014 年国内市场需求同比仍在萎缩 3

1、房地产开发投资增速仍在走低 3

2、其他基建领域需求增速稳定，增长中枢趋于下移 3

二、2014 年国际市场北美有所好转、欧盟平稳、亚太下降 4

三、中国政府内外政策力助工程机械行业走出低谷 7

1、2015 年国内迎来基建高峰，拉动本土需求 7

2、中国推动“一带一路”建设，力助工程机械走出国门 9

四、行业信用销售的经营风险正在逐步化解 12

五、2015 年行业或迎来转机 14

1、柳工：占据“一带一路”地利，信用销售风险低 14

2、徐工：核心员工间接持股、积极参与海外项目带来想象空间14

3、三一、中联：风险渐散，行业巨头不应缺席行业转机 14

六、风险因素 14

一、2014 年国内市场需求同比仍在萎缩

1、房地产开发投资增速仍在走低

房地产开发投资在2009 年曾经出现过一次增速的修复，但是随后开始出现逐年走低，截至2014 年11 月底同比增长119%。如此累计增速已经是2001年以来，除2009 年的中期增速骤跌之外，房地产开发投资增速最低的时候。

而且如此增速并不是暴跌，而是2010 年以来一路走低而至。2014 年房屋新开工面积累计同比一直在负增长，虽然接近年尾负增长幅度在缩小但仍未转正。

2、其他基建领域需求增速稳定，增长中枢趋于下移

除房地产之外，对工程机械需求较大的领域有公路、铁路建设，水利、电力，大型工业制造项目建设。铁路建设方面2014 年投资增速开始回升，但是公路建设投资完成额增速稳中有降。另外水电新增设备容量同比转负，火电新增容量同比虽然上升但是火电未来的增长显然要慢于风力、太阳能、核能等新能源的增长。所以，电力行业的工程建设需求，尤其是水电和火电的建设需求不容乐观。总而言之，除房地产以外的基建领域，除少数热点方向（如近年的铁路建设），总体来说需求会趋于平稳并伴随着增速中枢下移。

二、2014 年国际市场北美有所好转、欧盟平稳、亚太下降

对于世界级的工程机械制造商，欧洲、北美和亚太是销售收入来源的相对主要区域，尤其是欧洲和北美市场是国际工程机械巨头的传统优势地区，亚太尤其是中国则是2011 年以前增长点的主要来源。我们从欧盟27 国的营建数据可以看出，1994 年以来欧盟地区的营建产出基本维持在0-5%的同比增长区间，2008 年金融危机时出现负增长，经过几番反复目前维持在略有增长的状态。与此不同，美国在经历了2006-2011 年的建造支出下降之后，2011 年下半年开始反弹。截至目前，美国的月度建造支出折年数据仍处在上升的态势中，拉动了对工程机械的需求。亚太的主要工程机械消费国是中日韩，中国2014 年工程机械消费出现下降，日韩从建筑开工面积数据来看消费也不会有什么增长。

这也与国际工程机械制造商的销售数据相吻合。

小松和卡特皮勒都是世界领先的工程机械制造商，都是以全球市场进行销售布局的。这两家公司2014 年在全球市场的销售状况都反映了北美市场的强劲反弹和亚洲市场的疲弱。