第六章 筹资管理习题与答案..
思考题
1.如何选择企业筹资方式?
2.谈谈你对资本成本概念的理解?
3.在资本构成中,债务成本与权益资本成本,随资本结构改变将有什么样的变化?
4.在资本结构理论中,是否存在最优资本结构?理论依据是什么?
5.如何运用资本结构理论达到企业价值最大化?
6.分析经营杠杆与财务杠杆的异同。
7.分析财务风险与企业融资能力的关系。
8.根据财务杠杆定理模型,如何确定在一定条件下,企业负债资本的最大限额?
9.企业的主要短期筹资方式有哪些?不同方式的优缺点如何?
习题
1.对下面a~h,确定在各种信用条件下融资的年成本,假定:
(1)不取得折扣;
(2)在信用期末支付账款;
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(3)一年有365天。
a.1/10,n/30
b.2/10,n/30
c.3/10,n/30
d.10/30,n/60
e.3/10,n/60
f.2/10,n/90
g.3/10,n/90 h.5/10,n/100
2.鸿发供应企业需要增加营运资本440万元。有以下三种融资方案可供选择(假定一年有365天)。
a.放弃现金折扣(3/10,n/30),并在最后到期日付款。
b.按15%的利率从银行借款500万元。这一方案需要保持12%的补偿性余额。
c.发行半年期限的470万元的商业票据,净值为440万元。假定新商业票据是每6个月发行一次(注意商业票据无设定利率,它按折价出售,而折价部分就决定了发行者的利息成本)。试问该企业应采用哪一种融资方案?
3.某企业发行一笔期限为5年的债券,债券面值为1000万元,溢价发行,发行价格为面值的110%,票面利率为10%,每年末付一次利息,筹资费率为5%,所得税税率为33%,试
计算该债券的成本。
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4.某企业按面值发行1000万元优先股,筹资费率为3%,年股利率为12%,所得税税率为33%,计算该优先股成本。
5.某企业留存收益150万元,上一年企业对外发行普通股的股利率为12%,预计股利每年增长5%,试计算该企业留存收益成本。
6.某企业拟筹资1000万元,现有甲、乙两个备选方案,有关资料如下表:
筹资方式
甲方案乙方案
筹资额(万
元)
资金成本筹资额
(万元)
资金成本
长期借
款
200 9% 180 9%债券 300 10% 200 10.5%普通股 500 12% 620 12%合计 1000 1000
试确定该企业的最佳资本结构
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7.某企业每年固定成本20万元,所生产的A种产品单位变动成本30元/公斤,售价80元/公斤,预计销售量12000公斤。负债总额150万元;年利率10%。
a.计算盈亏平衡点销售量;
b.计算DOL、DFL和DCL;
c.如果固定成本增加20%,同时单位变动成本下降10%,将对DOL、DFL和DCL产生什么影响?
d.如果销售量增长20%,其他条件不改变,将对DOL、DFL 和DCL产生什么影响?
e.如果希望DCL在2以下,在其他条件不变的情况下,其固定成本应保持在什么水平?
习题答案:
1.a.1%÷(1-1%)×365÷(30-10)=18.43%
b. 2%÷(1-2%)×365÷(30-10)=37.24%
c. 3%÷(1-3%)×365÷(30-10)=56.44%
d.10%÷(1-10%)×365÷(60-30)=135.18%
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e. 3%÷(1-3%)×365÷(60-10)=22.58%
f. 2%÷(1-2%)×365÷(90-10)=9.31%
g. 3%÷(1-3%)×365÷(90-10)=14.11%
h. 5%÷(1-5%)×365÷(100-10)=21.34%
2. a. 3%÷(1-3%)×365÷(30-10)=56.44%
b. 500×15%÷500÷(1-12%)=17.05%
c.( 470-440)÷440×2=13.64%
所以,应选择C方案。
3.1000×10%×(1-33%)÷1100÷(1-5%)=6.41%
4.12%÷(1-3%)=12.37%
5. 12%×(1+5%)+5% =17.60%
6.甲方案的WACC=(200×9%+300×10%+500×12%)÷1000=10.8%
已方案的WACC=(180×9%+200×10.5%+620×12%)÷1000=11.16%
所以,应选甲方案。
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7. a. 200000÷(80-30)=4000(kg)
b. DOL=12000×(80-30) ÷{12000×(80-30)-200000}=1.5
DFL={12000×(80-30)-200000}÷{12000×(80-30)-200000-1500000×10%}=1.6
DTL=1.5×1.6=2.4
c. DOL上升为1.61,DFL上升为1.61, DTL为2.59
d. DOL下降为1.61,DFL下降为1.61, DTL为1.94
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f. 12000×(80-30)÷{12000×(80-30)-F-1500000×10%}<2
F <150000万元
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