金融创新_金融风险与金融稳定的理论分析
收稿日期：2011-06-02
作者简介：石 睿（1980-），男，广东潮州人，供职于广东金融学院。
金融创新、金融风险与金融稳定的理论分析
石 睿
（广东金融学院，广东 广州 510521）
摘 要：金融创新、金融风险和金融稳定的关系是一个具有现实意义的问题，金融创新是金融领域各种要素的重新优化组合和金融资源的重新配置。从微观层面看，金融创新对金融稳定的促进作用体现在金融风险规避、金融效率提高和金融市场发展。从宏观层面看，金融创新有助于货币融通、金融体系稳定和金融发展安全等。而另一方面，金融创新可能带来金融脆弱性、危机传染性和系统性风险，并给金融监管带来巨大挑战，对金融安全产生负面冲击。
关键词：金融创新；金融风险；金融稳定中图分类号：F830.2
文献标识码：A
文章编号：1007-9041-2011(06)-0032-06
一、引言
20世纪70年代以来，全世界掀起了金融自由化改革浪潮和金融创新的实践，特别是随着世界经济一体化的发展、金融市场国际化的形成和科学技术的突飞猛进，金融创新已经形成一股全球性的强大浪潮，冲击着各国传统的金融制度和金融业务，给全球金融业的发展带来了极为深刻的影响。
以美国为例，随着金融创新的深入发展，美国成为全球的头号经济强国和金融行业发展的领头羊。特别是上世纪90 年代以来，其发达的金融市场和完善的金融体系印证了金融创新为美国金融发展和经济增长所做出的突出贡献。然而， 2007 年美国爆发的次贷危机不断升级并蔓延，并演化为大萧条以来最严重的全球性金融危机。在这次危机的爆发和升级过程中，可调整利率抵押贷款、资产证券化、以市定价的会计记账方法、以风险价值为基础的资产负债管理模式以及去杠杠化等金融创新扮演了十分重要的角色。从另一个角度来讲，次贷危机是对过度金融创新的一种清算。金融创新扮演着金融繁荣的创造者和终结者的双重角色，可以说是把“双刃剑”。因此，深入分析金融创新与金融稳定的辩证关系，把握金融创新对金融发展的促进作用，规避金融创新对金融安全的冲击，是十分必要的。
二、金融创新与金融稳定：相关文献回顾学术界一般通过金融风险将金融创新和金融稳定
联系起来。之前的研究主要集中在微观层面，对金融创新在微观层面上的积极作用给予重点强调。但是，次贷危机发生之后，学术界立刻认识到此前对金融创新研究的片面性，因此加强了金融创新对宏观层面的金融风险影响的研究。
微观层面的研究认为，金融创新有利于规避金融风险和监管、降低成本、增加流动性和金融机构利润等，可进一步发挥金融在市场经济中的作用，进而保障资金融通的安全和整个金融体系的稳定。在风险规避方面，国际清算银行（1986）认为金融创新可以有效地转移包括价格风险、信用风险在内的金融风险，Van Horne（1985）、Merton（1992）认为金融创新可以分散金融风险，Tufano（2002）指出金融创新具有重新配置风险功能。在降低成本方面，金融创新有利于降低交易成本和代理成本。Niehans （1982）将 Hicks 交易成本理论拓展至金融行业，表明金融创新通过对技术的运用使得金融交易成本大幅下降。Tufano （2002）也认为金融创新致力于降低交易成本、搜寻成本和营销成本。当然，金融创新在突破“内在约束”的同时势必提高金融企业的利润水平（Silber，1983）。另外，在金融产品被视为一种交易合约之后（Black，1986），金融创新就成为克服市场不完全等缺陷的有效手段，是治理道德风险和信息不对称等的“良方”（Ross，1989；Merton， 1992；Tufano，2002）。在增加流动性方面，Merton（1992）认为金
融创新使得资本集中并跨越时间和空间创造了流动性, 可以将流动性差的资产转化为流动性强的资产，（Finnerty，1992），从而使得整个市场的流动性得以加强（BIS，1986）。但是，BIS（2008）认为金融创新的流动性创造功能在金融动荡期间将可能产生信用骤停，严重影响货币资金的融通安全，是对金融安全的重大威胁。最后，金融创新与金融监管在相互影响、互为因果中相互促进，金融创新是由于各种监管因素而引发的（比如税收、管制等， Miller，1986；Tufano，2002）, 最终成为一个“监管-创新-再监管-再创新”的动态过程。银行创新和银行监管之间具有高度相关性, 金融创新是金融监管水平提高的主要推动力量之一（Finnerty，1992）。
从宏观层面的研究看，Miller（1986）和Merton （1992）是该领域的先行者。Miller认为金融创新有利于整体金融稳定和安全，严重的金融动荡将因金融创新而平息。Merton 更是认为金融创新是金融体系发挥促进实体经济发展作用的“引擎”。但是，Tufano （2002）认为Miller 对金融创新有利于金融稳定的判断可能过于乐观，金融创新对金融安全的宏观影响没有得到足够的重视。所以东南亚金融危机发生后，尤其是次贷危机以来，学术界加强金融创新对整个金融体系的负面影响的研究，并开展了金融创新与金融脆弱性、危机传染性和系统性风险等宏观层面的研究。在金融脆弱性方面，金融创新的复杂性和“捆绑效应”使得各个金融机构的风险在整个金融体系中被放大，从而带来脆弱性，最后可能诱发严重的危机。Reinhart 和 Rogoff（2008）认为，金融创新的风险从房地产市场－房地产抵押贷款市场－信用市场等不断升级，最后造成美国严重的次贷危机。英国金融服务局（2008）从结构化金融创新、风险的信息透明度等分析了金融创新会导致整个金融市场的脆弱性增加。澳大利亚储备银行（2008）亦指出，复杂的金融创新比单一的创新工具对双向交易和流动性更加敏感，从而具有更大的脆弱性。在危机传染性方面，金融创新与金融安全的另一方面的研究集中在金融风险和危机的传染性。金融风险的传染一般是通过信息渠道和流动性渠道进行（BIS，2008）。前者指一个结点上发生金融动荡，经过信息渠道迅速扩散和放大，成为一个更大的危机，即所谓的“蝴蝶效应”。而流动性渠道则是一个结点发生财务困难，直接影响相关金融机构的流动性，进而可能导致更多的金融机构倒下，即所谓的“探戈效应”。Eichengreen和Donald（1998）对东南亚金融危机的研究认为，另类投资在金融危机中扮演重要角色，带来了“羊群效应”。在系统性风险方面，Minsky（1992）对金融创新与金融稳定性进行了研究，认为金融创新导致信用非理性扩张，使得整个金融体系可能演变为一场溃逃。Dynan （2005） 和Jerman （2006）对金融创新、金融稳定性和宏观经济稳定进行了研究，表明金融创新在稳定时期给金融市场和经济增长带来更大的弹性，但是在衰退和危机期间，则带来了更大的波动性和脆弱性，可能造成经济的系统性风险。BIS（2008）通过对信用风险转移工具创新 的研究认为，金融创新掩盖信用衍生品的风险，一旦基础资产发生问题（比如次贷），金融创新就会产生金融冲击的系统性放大作用，不利于金融体系的稳定。
三、金融创新与金融稳定：历史考察
考察金融创新和金融稳定的历史可以发现，在某种程度上，国际金融体系的演进是“金融风险－金融创新－金融风险”的动态迂回发展，国际金融发展的历史也是一部金融创新、金融风险和金融安全相互交织的历史。
（一）二战后金融创新的历史进程。
在不同的历史时期，金融创新的重点也不甚相同。在20 世纪40-50 年代，金融创新主要以制度创新为主，即布雷顿森林体系的建立；60-80 年代掀起了金融创新的高潮，众多金融产品被开发应用；90 年代之后，得益于信息技术的发展，金融创新主要体现为技术进步对金融体系的影响。新世纪以来，金融创新是技术创新和产品创新并举，出现了以服务创新为主的金融创新浪潮。
（二）金融危机的历史分析。
1、制度创新导致的金融危机。在制度创新引致的金融危机中，最经典的例子是布雷顿森林体系的崩溃。在由单一货币作为世界主要储备货币的体系下，该种货币将面临保持币值稳定和提供国际清偿能力的矛盾。在布雷顿森林体系下，美国若大量对外输出美元，会导致美元自身贬值的危机；若限制输出美元，国际货币体系就会面临国际货币数量的短缺，即“特里芬难题”。随着美国贸易逆差不断扩大，美国黄金储备无法满足国外兑换需求，1971年8 月尼克松政府宣布停止履行外国政府或中央银行可用美元向美国兑换黄金的义务，意味着美元与黄金脱钩，支撑布雷顿森林体系的一根支柱已倒塌。1973 年3月，欧洲共同市场9 国达成协议，联邦德国、法国等国家货币对美元实行“联合浮动”，该体系的另一支柱——固定汇率制度也垮塌，使运行近30 年的布雷顿森林体系彻底崩溃。
2、产品创新导致的金融危机。金融产品的创新
是金融创新的核心内容，是金融市场深化的主要动力。同时，产品创新给投资者提供了各种各样的工具，以获取高额利润。金融创新让投资者认识到更多获取利润的机会，导致对利润的过度追求，产生了过热的非理性，即金融创新导致过度交易。另外，对金融创新的风险定价过低，也会导致对金融创新的使用过度（金德尔伯格，2007）。金融创新导致的过度的非理性交易也可能引发金融安全问题，甚至导致金融危机。1987 年美国股市危机、1990 年日本股市泡沫等危机就是最好的例证。对于金融机构而言，英国巴林银行倒闭、美国长期资本公司风波、中国的中海油事件等都是鲜活的例子。在这些金融问题和金融危机中，金融创新（尤其是衍生品创新）发挥了重大的作用，甚至是主要作用（Lambert，2008）。因为在高度杠杆化操作的市场中，随着信用的扩张和交易的过度，对风险的厌恶就会增加，即出现“风险增加原则”，金融机构急需更多的流动性，最基本的风险管理策略遭到破坏，进而产生系统性风险，导致对金融安全的严重威胁（伊特韦尔等，2001）。前美联储主席沃克尔指出，金融创新导致金融中介活动发生在有效的官方监管和监督之外，规模巨大的金融衍生品在不透明的情况下交易，这些都会引发严重的金融风险。
3、金融全球化条件下的金融危机。技术的进步给全球金融市场带来了巨大的变化，金融交易、清算和运行等已经成为一个不可分割的整体。但是，技术进步带来的金融全球化、一体化却成为一个“循环破坏者”——金融风险在这个条件下变得极具传染性。最典型的例子是东南亚金融危机。1997 年泰铢大幅贬值诱发泰铢危机，进而波及整个东南亚地区，对泰铢汇率的“矫正”迅速演变为地区性金融危机。金德尔伯格（2007）指出，在东南亚金融危机的扩散和升级中，金融一体化的作用不容忽视，投资者的情绪被迅速扩散并放大，即出现“羊群效应”和“蝴蝶效应”，并在美国、拉丁美洲等地区引起市场混乱甚至破坏性影响。同时，金融衍生工具对东南亚金融危机的爆发也有负面作用，尤其是互换和外汇远期。因为衍生工具和表外业务等金融创新的运用给韩国、印度尼西亚、马来西亚等国家的资产负债表、外债风险等风险管理带来不完全的信息，使得这些国家低估了风险（伊特韦尔等，2001）。次贷危机的蔓延同样是金融全球化条件下的金融危机传染的典型例子。美国次贷危机发生之后，受到直接冲击的是欧洲金融机构，世界银行（2009）预计欧洲相关金融机构的损失可能超过8000 亿美元，这也是“探戈效应”的典型表现。实际上，在次贷危机的影响下，越南、东欧、印度、中国、俄罗斯等新兴市场国家的金融市场大幅下挫，新兴经济体的金融稳定性受到严重的破坏，经济增长同样受到极大的影响。如果次贷危机演化为国家信用危机，则持有美国国债和机构债权的国家就会成为风险的承担者，其中外国投资者可能成为最大的潜在风险承担者。目前，次贷危机已经演化成为大萧条以来全球最为严重的金融危机，金融资产损失可能高达4.1 万亿美元（世界银行，2009），令全球经济在短期内难以有效复苏。
四、金融创新与金融稳定：理论分析
金融创新是在金融领域内建立一种“新的生产函数”，是金融领域各种要素的重新优化组合和金融资源的重新配置。金融安全是整个金融系统的稳定，金融创新和金融安全是通过金融风险相互联系的，金融创新可能给金融机构和金融市场带来金融风险，而风险的产生构成对金融安全的威胁，金融风险的累积和爆发造成对金融安全的损害。
（一）金融创新对金融稳定的积极作用。
1、金融创新的微观效应。从微观层面看，金融创新对金融安全的促进作用体现在金融风险规避、金融效率提高和金融市场发展等方面。其一，金融创新使金融风险锁定、削减、转移和分散。比如，期货、期权等金融工具可以锁定投资人的风险，有利于投资者的风险管理和资产配置；套利工具的兴起较大程度地降低了金融风险；信贷风险转移工具（CRT）使信用风险被转移进而分散化。其二，金融创新工具降低了交易成本, 减少了信息不对称和代理成本问题，提高了金融机构的盈利水平，同时提供多样化的金融服务, 多层次地满足了投资者的不同需求，还有利于金融资产的定价, 总体上有助于提高金融效率。其三，金融创新促进了金融市场的发展，不断拓展市场的宽度和深度，并使得金融交易跨越时间和空间成为一种便利的活动。尤其是国际金融市场的一体化，使得金融资源和要素在全球内配置，有利于金融资源的利用水平和金融效率的提高，有助于全球金融市场的长足发展。
2、金融创新的宏观效应。金融创新的宏观效应主要集中在金融创新对货币融通、金融体系稳定和金融发展安全等方面。首先，金融创新对货币供求和货币融通的影响是深远的，金融创新扩大了货币供给主体，加大了货币乘数，增加了金融机构创造货币的能力，加强了货币政策的传导作用，流动性需求在金融创新下更容易得到满足，金融体系的货币融通功能得到更好的发挥。其次，金融创新提供了金融风险的“吸收器”和金融动荡的“减震器”，在金融市场的基本功能不受到损害的条件下，金融创新可以减小资产价
格的整体波动幅度，有效地缓解金融动荡的冲击，避免金融体系的大起大落。一般来说，在金融创新比较发达的市场，各种资产价格的波动幅度较小。比如，2007 年底以来，新兴市场国家的股票市场下跌幅度远大于发达国家的市场，对资金的融通造成较大的负面影响。再次，金融创新对金融体系稳定性的另一个作用是非直接的，即金融创新促进金融监管水平的提高，加强了金融体系的风险防范和治理能力，从而有利于金融体系的稳定与安全。金融创新是金融监管水平提高的主要推动力之一。最后，金融安全还包括金融发展的安全，金融安全是特定意义上的金融稳定，而实际上金融安全是一种动态均衡状态，这种状态往往表现为金融稳定发展。金融创新与金融发展是相互促进的，金融创新、金融稳定和金融发展是相辅相成的一个整体。
（二）金融创新对金融稳定的负面影响。
虽然金融创新具有转移和分散金融风险的功能，但其只是在微观上降低了风险，在宏观上却是将风险从风险回避者转移给风险偏好者，以新的方式重新组合，金融体系的总体风险并未因此而减少，而且在当前的金融创新活动中还产生了新的金融风险，以前的金融风险还是初级的，随着金融业的全面开放和金融创新的发展，未来的风险会更加复杂，具体表现为：第一，金融创新增加了金融业的系统性风险。金融创新之后，各机构间交往越来越密切，形成了以资金联系为基础的伙伴关系，表现出很强的相关性，这样，任何一个部门出现问题都将迅速波及其伙伴，产生“多米诺骨牌”效应，从而影响整个金融系统的稳定性。1997年，从泰国开始的金融风暴迅速席卷东南亚国家，连日本和韩国也未能幸免于难，这充分显示了“伙伴风险” 的巨大危害。与此同时，大规模的金融电子创新在提高金融活动效率的同时，也伴生出新型的电子风险，如计算机病毒电子犯罪、网络安全问题等。电子风险具有明显的系统性特征，随着金融电子化的推进，这种新型的风险将具有更大的破坏力。此外，在当代金融创新中，一大批高收益和高风险并存的新型金融工具和金融交易应运而生，如股票指数交易、期权期货交易等衍生工具的虚拟性，使金融市场成为一个充满不确定性的市场。根据现代投资理论，衍生市场价格的高低往往取决于投资者对未来价格的预期。当一种金融产品价格发生波动时，价格越是上涨，越是有人由于价格上涨的预期而入市投机，从而产生所谓的“羊群效应”，出现虚拟资本市场价格数倍甚至数十倍于原生资本市场价格的现象。这种泡沫膨胀和过度投机造成的金融资产价格失真一旦消退，必然导致价格狂跌，引起金融动荡，增大整个金融体系的风险，成为金融危机发生的直接诱因。
第二，金融创新增加了金融业的表外风险，即没有在资金平衡表中得到反映而又可能转化为银行真实负债的业务或交易行为可能带来的风险。随着表外业务的开展及规模的增大，金融企业的表外风险随时都可能转化成真实风险。金融创新中涌现出诸多新型表外业务，如贷款承诺借款担保备用信用证等经营项目都不表现在资产负债表内，业务发生时银行并无资金外借，但银行承担了潜在风险，这些潜在风险一旦转变为现实风险，将给金融机构造成巨大损失。所以，表外业务的风险也成为金融机构风险的主要来源。
第三，金融创新增加了金融业的脆弱性。金融市场国际化和自由化进程加深后，外资可能大量流入该国银行体系，促使银行资产负债规模快速扩张，尤其是银行的对外负债增长更为显著。在一些国家，以银行对外负债形式流入的资金绝大多数投资于国内市场，导致银行体系外币净负债上升。特别是当银行的资产负债结构不合理时，大规模资本流入使银行的流动性出现大幅度波动，银行贷款规模膨胀和收缩交替出现，引起影响全局的风险，甚至导致金融危机的爆发，金融体系的脆弱性大幅度上升。
第四，金融创新为金融投机活动提供了新手段。金融创新是一柄“双刃剑”，既增强了金融市场的流动性，提供了新的金融产品，也为更大的投机创造了可能性。比如我国去年推出的股指期货，虽然为股市良性发展起到促进作用，但同时也为投资者提供了新的投机手段，如果运用不当可能会带来更大的风险。
五、总结与建议
从历史上的各种金融创新看，金融创新在不同层面上都可能产生金融风险，风险的累积和升级甚至会产生金融危机，直接危及金融安全。因此，如何在利用金融创新重新配置金融资源的同时又能有效防范金融风险，就成为一个紧迫的现实问题。
金融机构加强对金融创新产品的风险管理是防范金融风险的基础环节。其一，金融机构应该对金融创新产品的安全性、流动性和盈利性有充分的认识，并对持有的金融资产的可能风险进行甄别，按市场风险、信用风险、操作风险和流动性风险等不同的特质，进行相应的资产损失计提。其二，金融机构应该加强风险识别和防范的能力建设，而风险识别中的波动率、贝塔系统、VaR 等模型并无法十分客观地度量风险的大小。其三，金融机构需要对各种风险进行相应的防范。比如，银行应该根据自身情况，结合巴塞尔协议
的要求，建立符合相应风险管理需要的充足资本金和贷款呆账准备金。
完善金融创新的监管体系是防范风险的核心要求。首先，金融监管当局要改变监管的理念和监管模式，金融全球化条件下的金融创新（及其导致的金融脱媒）和混业经营的再次繁荣，使得原本的监管机制已经无法满足新形势的需要。监管当局需要针对金融创新的安全性、流动性和盈利性以及金融机构的资本充足率、资产质量和表内表外业务设计一个科学的监管体系，以此来提高防范和化解金融风险的快速反应能力。其次，金融监管应强调针对性，比如银行业需要关注其表外业务的变化，对资产证券化应强调对基础资产和各级证券化产品的风险分级与评估。另外，离岸金融、税收天堂、私人股权基金、对冲基金等仍没有具有针对性的监管措施。最后，监管当局的能力建设需要放在突出的位置，监管能力应和金融业务、金融创新的发展保持动态的协调。
金融创新是防范金融创新风险的落脚点。“创新-风险-监管-再创新”是一个动态的发展过程，金融创新仍是规避或削减金融风险、保障金融安全的主要途径。不管是金融机构对金融产品的设计和信息披露，还是金融机构和投资者改进风险管理模式，或是金融监管当局提高监管水平，都包含了更多的金融创新。如果金融创新能够满足相应的信息披露要求，投资者能客观定位风险偏好和改善风险管理，金融监管机构能有效加强监管，那么金融创新就可以有效地保障并促进金融安全。
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Theoretical Research on Financial Innovation, Financial Risks and
Financial Stability
Shi Rui
（Guangdong University of Finance，Guangzhou，510521 China）
Abstract: The relationship between financial innovation, financial risks and financial stability is a topic with great practical significance. Financial innovation could be described as the re-optimal combination of various elements in financial sector and reallocation of financial resources. From the micro-level view, the role financial innovation played in promoting financial stability had been reflected in the following aspects like financial risk aversion, financial efficiency and financial market development. From the macro perspective, financial innovation helped in monetary intermediation, financial stability and financial development safety. However, on the other hand, financial innovation might cause financial vulnerability, crisis infectious and systemic risk. Even more, financial innovation could bring not only enormous challenges to financial regulation, but also negative impact on financial stability.
Key Words: Financial Innovation；Financial Risks；Financial Stability
（责任编辑：曾爱婷；校对：ZAT）
公司作为龙头，给予充分的政策
扶持，使其充分依托股票市场筹集资金、优化资源配
置和促进企业经营机制转换功能，迅速做大做强，加
快发展，拉动相关产业的发展壮大，形成广东省经济
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Influence of the Development of Stock Market on Guangdong Industrial Structure Optimization——An Empirical Study
Liao Jian and Du Jinmin
（School of Economics，Ji’nan University，Guangzhou，510632 China）
Abstract：In this paper, a new General target system to optimize the industrial structure is used in Guangdong Province.
Combining with Granger causality test method, we make a direct empirical research on the impact of the stock market in Guangdong Province to the industrial structure in order to verify whether the positive effects of the stock market’s optimizing the industrial structure exists. The results show that the stock market in Guangdong Province has a positive impact on the optimization of industrial structure, but the effect is not strong. Accordingly, we propose some policies in the end.
Key Words：Regional economy；The Stock Market；Industrial Structure Optimization；Guangdong Province
（特约编辑：李美洲；校对：LMZ）（▲▲上接第75页）
(风险管理)金融创新与风险管理
第三节商业银行金融创新理论研究 随着20世纪50年代金融创新的兴起以及20世纪70年代以后金融创新的蓬勃发展，西方经济学家对大量金融创新进行了实证和理论研究，提出了许多观点并形成了不同的理论。由于经济学家们所处的历史阶段及对金融创新的理解不同等原因，他们对金融创新的研究也从不同方面进行，但总体上显得零散，缺乏系统性。其主要成果集中于对金融创新动因的研究。一、约束诱导型金融创新理论 西尔柏（W.L.Sill）主要是从供给角度来探索金融创新的。西尔柏研究金融创新是从寻求利润最大化的金融公司创新最积极这个表象开始的，由此归纳出金融创新是微观金融组织为了寻求最大的利润，减轻金融约束而采取的“自卫”行为。 这里的金融约束主要包括：一是外部约束，主要指政府制定的经济制度和市场地位对企业实现最优化的限制，前者会对金融企业的经营范围和行为方式产生直接影响，而后者则通过金融产品的定价方式和供求数量来影响金融企业经营目标的实现，外部约束的存在会使金融企业的效率降低和机会成本上升，因而要通过创新来弥补这些损失。二是内部约束，主要指金融企业内部制定的利润目标、增长率目标、资产比等指标，金融企业主要通过这些指标来约束自己的行为，避免经营风险，以保证经营的稳定，但是另一方面，金融企业为了实现这些目标，需要克服现实中的种种限制，从而形成了对创新的需求。 西尔柏使用线性规划模型（Linear Programming Model）来解释约束诱导理论。在模型中，金融创新被认为是各种约束因子的函数，金融企业受制于金融约束引起的成本增加而产生了金融创新的需求，因而金融创新是为了降低各种约束所引起的上升成本。西尔柏还认为技术和立法也在金融创新中起到了重要作用。 西尔柏的约束诱导理论是从微观金融组织的行为分析入手，侧重于金融工具和金融业务创新研究，以此来解释金融企业的“逆境创新”，但对于金融市场和金融制度创新涉及较少。但是，金融创新是金融领域内各种要素的重新组合，要使创新规范化和合理化，还需要有制度创新作保障。 二、规避型金融创新理论 凯恩(J·Kane)提出了规避型金融创新理论(Circumventive Innova-tion Theorem)。所谓“规避创新”,就是经济主体为了回避各种金融规章和管制的控制而产生的一种创新行为。凯恩认为,现实中,政府为了保持均衡和稳定的宏观局面,制定了各种经济立法和规章制度,从而对经济主体的行为产生了各种约束。但经济主体总是要追求自身利益最大化的,为此,会有意识地寻
浅析我国金融创新的风险与防范
浅析我国金融创新的风险与防范 内容摘要：金融创新的发展速度不断加快，品种不断增多，发展领域不断拓宽。金融创新为微观金融主体提供规避风险和获利手段，促进金融市场一体化，推进经济金融发展，同时，金融创新也给金融系统带来的新的风险。金融创新在提供规避风险和获利手段、促进金融市场一体化、推进经济金融发展的同时，也给金融系统带来了新的挑战和风险。本文在分析金融创新和金融创新风险的基础上，从金融监管机构、行业协会和创新主体等角度出发，探讨了如何构建我国的金融创新风险防范体系。 关键词：金融创新金融创新风险风险防范金融监管 经济的发展离不开金融的推动，而金融发展的动力在于创新，金融创新是金融业生存和发展的重要推力之一。随着信息技术的广泛运用，从传统的分业经营到提供一站式综合服务的混业经营，从传统的资产负债管理到新兴的客户管理，从面对面的柜台服务到电子化远程服务，从单一的存贷款产品到为客户量身定制个性化和多样化的金融产品，金融创新活动一刻未曾停止。针对金融创新产品推出速度快、更新周期短，组合化、交叉化、复杂化发展、电子化程度高的特点和趋势，及时引导金融业加强风险管理，在防范风险的前提下支持金融创新，实现其跨越式发展十分重要。 一、金融创新及金融创新风险 （一）金融创新与金融创新风险含义 金融创新是根据美籍奥地利著名经济学家熊彼特（Joseph Alois Schumpeter）的观点衍生而来的，是指金融内部通过各种要素的重新组合和创造性变革所创造或引进的新事物，主要表现为：(1) 金融制度创新；(2)金融业务创新；(3) 金融组织创新。本文的金融创新主要是金融业务创新。 金融创新风险是指在金融创新过程中，创新供给主体的创新措施不能顺利实施，或者是创新收益遭到损失的可能性。 （二）金融创新风险的分类 1、身的风险性 创新就其本质来看，要投入较大的财力、人力和物力，并会有很高的失败率，创新之初往往会缺少实际投入产出的财务数据支持，加上传统惯性思维的阻力，常常使创新活动中途夭折，同时业务创新很易被其他银行模仿而使创新的收益大大减少。 2、风险 金融技术的创新是指以新兴的电子和信息技术作为金融业务的载体，提高金融数据的
金融风险管理考试题目及答案
金融风险管理考试题目 及答案 Company Document number：WTUT-WT88Y-W8BBGB-BWYTT-19998
一、名词解释 1、风险:风险是一种人们可知其概率分布的不确定性。在经济学中，风险常指未来损失的不确定性。 模型风险: 模型风险是指客观概率与主观概率不完全相符的风险。一般的经济风险往往在不同程度上都存在着或多或少的模型风险。根据客观概率和主观概率差异的来源，可将模型风险分为结构风险、参数风险、滞后期限风险和变量风险。 不确定性:是指人们对事件或决策结果可能性完全或部分不确知。根据人们对可能性确知程度的高低，可将不确定性分为完全确定性、不完全确定性和完全不确定性。在经济学中不确定性是指对于未来的收益和损失等经济状况的分布范围和状态不能确知。 2、全面风险管理:是指企业围绕总体经营目标，通过在企业管理的各个环节和经营过程中执行风险管理的基本流程，培育良好的风险管理文化，建立健全全面风险管理体系，包括风险管理策略、风险理财措施、风险管理的组织职能体系、风险管理信息系统和内部控制系统，从而为实现风险管理的总体目标提供合理保证的过程和方法。 3、债券久期:这一概念最早是由经济学家麦考雷提出的。他在研究债券与利率之间的关系时发现，在到期期限（或剩余期限）并不是影响利率风险的唯一因素，事实上票面利率、利息支付方式、市场利率等因素都会影响利率风险。基于这样的考虑，麦考雷提出了一个综合了以上四个因素的利率风险衡量指标，并称其为久期。久期表示了债券或债券组合的平均还款期限，它是每次支付现金所用时间的加权平均值，权重为每次支付的现金流的现值占现金流现值总和的比率。久期用D表示。久期越短，债券对利率的敏感性越低，风险越低；反之
金融创新与金融风险管理研究
金融创新与金融风险管理研究 摘要：自我国改革开放的大门打开之后，经济的崛起促进了金融领域的发展，伴随着世界范围内的金融发展与创新，金融业正在逐步的扩大自己的影响力。随着我国经济水平的不断提高和科技的不断进步，金融领域的创新也被赋予了更多变化，不仅改变了传统的固有体制，也进一步推动了金融市场的扩张和发展，中国的金融改革正在逐步的发挥作用。在我们大力发展金融行业，强化金融改革和加大金融创新投入的同时，也要重视潜在风险的存在，并合理的去规避风险，稳定发展金融行业，提升整体行业的发展潜力和国际竞争力。 关键词：金融创新；金融风险；风险管理；管理方法 创新是经济发展的第一推动力，也是推动经济增长的重要因素。金融行业的发展离不开金融创新在背后支撑，但金融创新的出现也附带了金融风险的觉醒，在不断创新和发展的同时，也要注意规避风险、分散风险和转移风险。金融风险一旦等不到有效合理的控制，那么将有对整个金融行业和从事相关职业的人员，以及消费者带来十分不利的影响。 一、金融创新 1.1简述金融创新的概念 金融创新泛指在金融市场上出现的新事物，包括新型金融工具、新型融资方式、新开发的金融市场、新型支付清算手段、新型金融组织形式和新型管理方法等等。金融创新多是在各类金融机构的推动下出现的产物，目的是为了更好的发展金融行业。商业银行、信用货币、支票等等都是历史上非常经典的金融创新，对金融行业产生了重大的影响，在一定程度上改变了金融行业的发展趋势。 1.2金融创新的产生原因 1.2.1规避金融管制 政府拥有操控经济的宏观手段，为了稳定社会和经济，制定了一系列法律和规章制度去制约金融行业的行为。金融管制会对金融机构产生外在压力，限制相关的金融活动，对其已有的经营模式和盈利产生影响，同时这种管制有存在着某些漏洞，通过金融创新产生的收益能够超过被管制产生的机会成本，为了获取更多利益，各类金融机构都会在管制条件下推动创新，谋求更多的获利机遇。 1.2.2规避金融风险 经济危机的出现给整体金融行业带来了危机意识，使得全球各国开始重视风险管理，并将其提上日程。伴随着金融行业的逐步发展，金融创新的出现又一次让人们看见了潜在的风险，为了防范和规避风险，出现了金融工程、衍生金融工具、金融风险管理等诸多防御手段，通过不同的方式实现对风险的有效规避。 1.2.3金融行业激烈的市场竞争 随着金融行业的不断发展，行业内部的市场竞争也日渐激烈，整个金融行业都面临着重大的竞争压力。为了增加自身的竞争力，必须进行金融创新，用新的金融工具或融资手段去完善和提升自身行业优势，抢占更多市场和发展资源。也可以通过开发新领域的经营活动，增加自身资源储备，分散已有经营渠道的竞争压力。 1.2.4新技术的出现 随着科技的逐渐进步，越来越多的高科技产品的出现，对各行各业都产生了极大的影响，计算机的问世和信息技术网络的应用改变了传统金融行业的经营模
关于金融创新的思考
关于金融创新的思考 一、金融创新的概念 金融创新的含义，目前国内外尚无统一的解释。有关金融创新的定义，大多是根据美籍奥地利著名经济学家熊彼得的观点衍生而来。他的定义是：创新是指新的生产函数的建立，也就是企业家对企业要素实行新的组合。————熊彼得《经济发展理论》 按照如上观点，创新包括技术创新与组织管理创新。具体而言，创新包括五种情形：（1）新产品的出现；（2）新工艺的应用（3）新资源的开发；（4）新市场的开拓；（5）新的生产组织与管理方式的确立亦称组织创新。 金融创新大致可归为三类（1）金融制度创新；（2）金融业务创新；（3）金融组织创新 二、金融创新的成因 在金融创新理论中，对金融创新活动原因的分析和解释，构成了金融创新理论的基础和重要组成部分。不同的学者分析金融创新主要原因的角度有所不同，大体上可以分为两类：第一类可以称之为“内因说”。“内因说”认为导致金融创新活动出现的主要原因，是金融企业为了追求更大的利润，降低自身风险，满足市场对金融服务的新需求，对“生产技术”(包括新产品和新方法)和“生产组织”(制度)作出的改进。Greenbaum和Haywood（1973）就认为，社会财富的增长会直接导致人们对新的金融产品和服务的需求，金融机构只有通过金融创新活动才能满足市场的新需求，进而才能参与分享社会财富增长带来的好处，实现利润的持续增长。Niehans（1983）则认为在市场竞争水平不断提升的情况下，金融企业利润的持续增长有赖于企业成本的不断降低，而科技进步为金融企业降低“生产”成本创造了便利，利用新技术降低交易成本是金融创新的主要原因。Molyneux和Shamroukh（1996）提出了理性效率假说(Rational Efficiency Hypothesis)和群体压力假说(Bandwagon Hypothesis)，从企业盈利预期和市场竞争两个方面揭示了金融创新发展的原因。 第二类可以称之为“外因说”。“外因说”主要从外部环境的变化对金融制度调整和“生产技术”调整的影响，解释金融创新的主要动力。“外因说”大致可以分为三种观点：一种是认为金融创新是适应外部经营环境变化的结果，或者说是金融组织依据外生变量的变化对经营管理内生变量的调整。Allen和Gale（1991）认为，20世纪70年代通货膨胀率、汇率和利率变动频繁，刺激了金融组织致力于有关稳定投资回报率方面的产品创新。第二种观点认为金融创新是对科技进步的积极吸收。Hannon和McDowell等人（1984）就认为，信息技术在银行业的采用是导致金融创新的主要因素。——《股指期货投资策略》中国金融出版社作者：徐凌 三、金融创新与金融衍生工具 （一）金融工具及金融市场创新直接促进了金融衍生工具的发展。金融工具的创新，占据了金融创新的主要部分，而金融市场作为金融工具交易的载体，与金融工具的创新是相伴相生的。金融工具及金融市场的创新，从两个层次上促进了金融衍生工具的发展。一是原生工具的创新，为新的衍生工具的出现提供了基础。如普通股、优先股、零息债券、可转换债券、浮动利率债券、商业票据等等，就是最初的金融创新的产物。在我国，随着金融创新的进一步深入，资产的证券化水平不断提高，更多的适应收益性、流动性不同需求的原生工具将在金融创新过程中不断涌现。二是衍生金融工具的创新，作为金融工具创新的最高层次，直接丰富了衍生工具的品种。如金融期货及其选择权、互换等，国际金融市场的衍生工具已达1200余种。（二）金融制度创新为金融衍生工具的发展提供了厚重的制度基础。在金融市场及金融工具创新的背后，是金融制度的创新。实际上当我们讨论金融创新时，很难离开制度创新。制度是带有全局性的，制度创新是最根本的，从监管制度、金融机构产权制度、金融管理制度，其对发展金融衍生工具的作用是基础性的。通过金融制度的创新，可以为我们提供这样一个环境，价格、供求关系、竞争、成本、收益这些机制都开始发挥作用，
浅谈金融创新与金融风险管理措施
浅谈金融创新与金融风险管理措施 发表时间：2019-12-27T15:17:30.803Z 来源：《知识-力量》2019年12月57期作者：乌兰 [导读] 金融创新不断丰富我国金融市场，同时也为我国的金融市场发展带来挑战。因此，我国在开展金融创新的同时，也要对将会出现的金融风险进行行之有效的管理，为我国金融市场的稳定快速发展提供动力和保障。充分发挥金融创新和金融风险管理的效力，大力发展我国金融市场，更好地满足社会需求。 （内蒙古超高压供电局，内蒙古呼和浩特 010050） 摘要：金融创新不断丰富我国金融市场，同时也为我国的金融市场发展带来挑战。因此，我国在开展金融创新的同时，也要对将会出现的金融风险进行行之有效的管理，为我国金融市场的稳定快速发展提供动力和保障。充分发挥金融创新和金融风险管理的效力，大力发展我国金融市场，更好地满足社会需求。 关键词：金融创新；金融风险；管理策略 金融创新是金融行业发展的灵魂，对于促进金融行业的发展起到了积极的推动作用。但是金融创新必须与当前的经济发展趋势相符合，并且要找到创新的方向，有目的性、有针对性创新，有效避免盲目创新为金融行业发展带来潜在的风险。近些年在互联网金融的带动下我国金融行业得到了快速发展，各种金融创新层出不穷，在很大程度上拓展了金融机构的发展模式，丰富了金融产品和金融服务的类型，有效满足了金融消费者个性化、多元化的金融需求。但是在金融创新中也存在很多的问题和不足，进而容易导致金融风险的发生。因此在金融创新过程中，如何通过合理的金融风险管理措施来有效防控金融风险的发生，是值得思考的问题。 1金融创新与金融风险管理 随着我国金融行业的不断发展完善以及对外开放程度的不断增加，我国金融企业也得到了快速的发展。各金融企业在实现自身发展的同时为了提高金融风险应对能力纷纷进行市场创新以及制度创新，这些措施虽然在很大程度上促进了金融企业的发展，但也为金融企业的发展带来了一些全新的挑战，增加了企业金融风险管理难度。这就要求金融企业在发展过程中应该在创新的同时有效控制金融风险，提高金融风险管理水平。金融创新从广义角度分析主要是指包含市场创新以及制度创新在内的金融行业相关内容的创新，从狭义角度分析主要是针对金融工具的创新。首先金融创新应该在特定的范围内，采取有效的方式对各种金融要素进行重组，在金融行业深化改革的大背景下实现发展，提高金融企业的市场竞争力。其次随着我国经济以及金融市场的不断对外开放，国与国之间的合作交流越来越密切，国外金融逐渐参与到我国金融行业发展中，进而在很大程度上影响了金融企业的发展。这就要求金融企业在主要创新业务，更好顺应时代的发展，但是在业务拓展过程中要加强风险管理，有效应对在金融创新业务拓展过程中所遇到的风险。 2金融创新的意义分析 2.1有助于规避风险 随着经济全球化进程的不断加快，不同金融体系相互碰撞，短期内增加了金融风险发生的可能。因此在金融行业发展过程中应该充分认识到金融风险防控的重要性。而金融创新是有效防范金融风险发生的主要途径，通过对金融工具以及金融创建工程进行创新，对相关金融操作进行改进优化，不仅可以对金融风险进行有效抑制，还可以规避潜在金融风险的发生。 2.2提高新技术应用程度 目前社会已经进入了网络信息时代，技术在互联网金融发展中具有不可替代的重要作用。只有充分发挥互联网技术在金融创新中的重要作用，才能实现真正意义上的创新，更好的为金融企业的健康稳定发展提供动力。此外，在金融创新过程中充分利用先进的网络信息技术还有助于降低金融创新成本，提高金融工具的有效性。因此金融行业发展金融创新的需求带动了金融技术的发展，而金融技术的发展又推动了金融创新更上一个层次，形成了良性循环。 3金融创新过程中提高金融风险管理的措施 3.1加强金融行业监督管理力度 有效的金融监管对于规范金融行业的发展，促进金融行业的健康稳定具有重要作用。现阶段随着金融市场的不断发展，金融企业要想在日益激烈的市场竞争中占据一席之地，就需要不断加大金融创新力度，提高自身的核心竞争力。为了有效防范金融创新过程中可能带来的潜在金融风险，金融监管部门也应该积极参与到金融创新中。同时金融监管部门在对金融创新进行规范约束的同时，还应该积极推动金融相关法律法规的完善，为金融创新营造良好的环境，提供可靠的法律保障。一方面金融监管部门要合理把握对金融行业的监管力度，既要有效防控金融创新中可能出现的风险，同时还应该积极鼓励金融创新，为金融创新创造广阔的发展空间。另一方面金融部门应该加强对企业的管理力度，对于在金融创新中的违法犯罪行为也严厉惩处，充分发挥金融监管部门的约束作用，引导金融企业朝着规范化方向发展。 3.2提高国际金融市场的参与程度 近些年我国对外贸易规模不断扩大，经济市场对外开放程度不断加大，我国经济实体已经充分融入到国际金融市场中，这为我国金融行业的发展带来了更多的不确定性，促使金融行业发展环境更加复杂。为了充分应对国际金融市场为国内金融行业发展所带来的风险，国内金融企业应该主动作为，积极与在国际金融市场上寻求合作，比如签署合作监管协议等，一方面借鉴学习国际金融市场的先进经验，另一方面实现对我国金融发展的全面监管。 3.3完善金融风险管理体系 完善的金融风险管理体系是金融企业实现风险管理，促进金融创新的重要保障。因此金融企业应该在充分考虑外部金融环境的基础上，有效结合金融企业自身情况，对金融风险管理体系进行优化完善。一方面在金融风险管理体系中应该明确各部门的权利和责任，保障金融活动的顺利开展。另一方面要形成行之有效的管理制度和审批制度，加强金融企业内部控制，提高金融风险管理水平。此外，还应该完善信息披露制度确保金融企业信息透明化，完善核算体系详细记录金融业务情况促使金融业务顺利开展。 4结语 金融创新是金融机构以及整个金融行业持续健康发展的主要内部推动力量，但是金融创新往往也伴随着金融风险，金融机构需要深刻
【实用资料】金融风险管理作业1完整答案.pdf
金融风险管理作业1 一、单项选择题 1.按金融风险的性质可将风险划为(C)。 A.纯粹风险和投机风险 B.可管理风险和不可管理风险 C.系统性风险和非系统性风险 D.可量化风险和不可量化风险 2.(A)是指获得银行信用支持的债务人由于种种原因不能或不愿遵照合同规定按时偿还债务而使银行遭受损失的可能性。 A.信用风险 B.市场风险 C.操作风险 D.流动性风险 3.(C)是在风险发生之前，通过各种交易活动，把可能发生的风险转移给其他人承担。 A.回避策略 B.抑制策略 C.转移策略 D.补偿策略 4.下列各种风险管理策略中，采用(A)来降低非系统性风险最为直接、有效? A.风险分散 B.风险对冲 C.风险转移 D.风险补偿 5.依照“贷款风险五级分类法”，基本特征为“肯定损失”的贷款为(C)。 A.关注类贷款 B.次级类贷款 C.可疑类贷款 D.损失类贷款 二、多项选择题 1.按金融风险主体分类，金融风险可以划分为(ABC)。 A.国家金融风险 B.金融机构风险 C.居民金融风险 D.企业金融风险 2.金融风险的特征是(ABCD)。 A.隐蔽性 B.扩散性 C.加速性 D.可控性 3.信息不对称又导致信贷市场的(AC)，从而导致呆坏帐和金融风险的发生。 A.逆向选择 B.收入下降 C.道德风险 D.逆向撤资 4.金融风险管理的目的主要包括(ABCD)。 A.保证各种金融机构和体系的稳健安全 B.保证国家宏观货币政策贯彻执行 C.保证金融机构的公平竞争和较高效率 D.维护社会公众利益 5.根据有效市场假说理论，可以根据市场效率的高低将资本市场分为(BCD)。 A.无效市场 B.弱有效市场 C.强有效市场 D.中度有效市场
金融创新与金融风险
金融创新与金融风险 目录 金融衍生品交易失败的案例 (2) 美国次贷危机的爆发、深化及启示 (13) 美国金融危机的背景及其原因 (21) 金融衍生产品市场概述 (31)
金融衍生品交易失败的案例 大纲 一、金融衍生品：锋利的“双刃剑” 二、金融衍生品交易失败的案例之一——巴林银行破产 1. 里森与巴林银行 2. 里森的交易策赂 3．恶瘤膨胀 4．反思: 巴林银行破产案的根源 三、金融衍生品交易失败的案例之二——中国航油 ( 新加坡 ) 股份有限公司的巨亏 1. “里森第二” 2. 御风术何在：建立健全风险管理机制 四、反思：衍生品是避险工具，还是灾星？ 知识点汇总 T01：金融衍生品的发展：回顾与展望 T02：金融衍生品交易失败的案例之一——巴林银行破产 T03：金融衍生品交易失败的案例之二——中国航油(新加坡)股份有限公司的巨亏 T04：反思：衍生品是避险工具，还是灾星？ 正文 金融衍生品，是指由原生性金融商品或基础性金融工具创造出的新型金融工具。它一般表现为一些合约，这些合约的价值由其交易的金融资产的价格决定。衍生品包括远期合约、期货合约、期权合约、互换 (Swap) 协议等。由于金融衍生品具有套期保值、防范风险的作用，衍生品的种类与数量在不断增加；衍生品
同时也是一种投机的对象，其交易所带来的风险也应引起足够的重视。 一、金融衍生品：锋利的“双刃剑” 30多年来，衍生品市场的发展一方面为风险管理提供了许多非常有力的工具，与此同时，由于其所具有的强大杠杆作用，也给金融衍生品交易带来了巨大的风险。它是一把锋利的“双刃剑”，运用得当的话，它在风险管理领域可谓是“游刃有余”；然而一旦失手就会造成重大伤害，甚至造成无法挽回的灾难性后果。 1995年2月，具有230多年悠久历史的英国巴林银行因为金融衍生品交易(日经225指数期货交易)的失败而在顷刻之间倒闭。酿成这桩12．5亿美元巨亏事件的始作俑者是巴林银行派驻新加坡国际货币交易所的首席交易员尼克·里森，灾难发生时年仅28岁。 事有凑巧，时隔10年，也同样是在新加坡，中国航油(新加坡)股份有限公司也因为炒作金融衍生品失败而导致资金枯竭、资不抵债，最终不得不向新加坡法院申请破产保护。中航油(新加坡)在一系列的石油期权和石油互换交易中，累计损失高达5.54亿美元。导致这桩丑闻的罪魁祸音，是时任中国航空油料集团公司副总经理、中国航油(新加坡)股份有限公司执行董事兼总裁的陈久霖，时年43岁。 表1和表2分别是80年代以来衍生品交易亏损事件案例和与衍生品有关的金融危机案例。 表1：衍生品交易亏损事件案例
《金融风险管理》期末复习试题及答案
【金融风险管理】期末复习资料 小抄版 全部考试题型包括六种题型：单选题（每题1 分，共10分）多选题（每题2分，共10分） 判断题（每题1分，共5分）计算题（每题15 分，共30分）简答题（每题10分，共30分） 论述题（每题15分，共15分） 一．单选题 1、金融风险管理的第二阶段是（B ） A 、识别阶段 B 、衡量与评估阶段 C 、处理阶段 D 、实施阶段 1.“流动性比率是流动性资产与_______之间的 商。（B ） A.流动性资本 B.流动性负债 C.流动性权益 D.流动性存款” 2.资本乘数等于_____除以总资本后所获得的数 值(D) A.总负债 B.总权益 C.总存款 D.总资产” 3.狭义的信用风险是指银行信用风险，也就是由 于______主观违约或客观上还款出现困难，而给 放款银行带来本息损失的风险。(B) A.放款人 B.借款人 C.银行 D.经纪人” 4._______理论认为，银行不仅可以通过增加资 产和改善资产结构来降低流动性风险，而且可以 通过向外借钱提供流动性，只要银行的借款市场 广大，它的流动性就有一定保证。(C) A.负债管理 B.资产管理 C.资产负债管理 D.商业性贷款” 5.“所谓的“存贷款比例”是指___________。(A) A.贷款/存款 B.存款/贷款 C.存款/（存款+贷款） D.贷款/（存款+贷款） 6.当银行的利率敏感性资产大于利率敏感性负 债时，市场利率的上升会_______银行利润；反 之，则会减少银行利润。(A) A.增加 B.减少 C.不变 D.先增后减” 7.“银行的持续期缺口公式是____________。(A) A. 8.为了解决一笔贷款从贷前调查到贷后检查完 全由一个信贷员负责而导致的决策失误或以权 谋私问题，我国银行都开始实行了________制 度，以降低信贷风险。(D) A.五级分类 B.理事会 C.公司治理 D.审贷分离” 9.“融资租赁一般包括租赁和_____两个合同。 (D) A.出租 B.谈判 C.转租 D.购货 10.证券承销的信用风险主要表现为，在证券承 销完成之后，证券的____不按时向证券公司支付 承销费用，给证券公司带来相应的损失。(D) A.管理人 B.受托人 C.代理人 D.发行人 11.________是以追求长期资本利得为主要目标 的互助基金。为了达到这个目的，它主要投资于 未来具有潜在高速增长前景公司的股票。(C) A.股权基金 B.开放基金 C.成长型基金 D.债券基 金 12.______是指管理者通过承担各种性质不同的 风险，利用它们之间的相关程度来取得最优风险 组合，使加总后的总体风险水平最低。(D) A.回避策略 B.转移策略 C.抑制策略 D.分散策略 13.________，又称为会计风险，是指对财务报 表会计处理，将功能货币转为记账货币时，因汇 率变动而蒙受账面损失的可能性。(B) A.交易风险 B.折算风险 C.汇率风险 D.经济风险 14.________是在交易所内集中交易的、标准化 的远期合约。由于合约的履行由交易所保证，所 以不存在违约的问题。(A) 15.上世纪50年代，马柯维茨的_____________理论和莫迪里亚尼-米勒的MM 定理为现代金融理论的定量化发展指明了方向。直到现在，金融工程的理论基础仍是这两大理论。(C) A.德尔菲法B.CART 结构分析C.资产组合选择D.资本资产定价 16.中国股票市场中______是一种买进权利，持有人有权于约定期间（美式）或到期日（欧式），以约定价格买进约定数量的资产。(B) A.认股权证B.认购权证 C.认沽权证D.认债权证 17.网络银行业务技术风险管理主要应密切注意两个渠道：首先是_________；其次是应用系统的设计。(A) A.数据传输和身份认证B.上网人数和心理C.国家管制程度D.网络黑客的水平 18.金融自由化中的“价格自由化”主要是指________的自由化。(A) A.利率B.物价C.税率D.汇率 19.一般认为，1997年我国成功避开了亚洲金融危机的主要原因是我国当时没有开放_________。(B) A.经常账户B.资本账户C.非贸易账户D.长期资本账户 二．多选题 1.商业银行的负债项目由_____________、____________和____________三大负债组成。(ACE) A.存款B.放款C.借款D.存放同业资金E.结算中占用资金” 2.“房地产贷款出现风险的征兆包括：____________。(ABD) A.同一地区房地产项目供过于求B.项目计划或设计中途改变 C.中央银行下调了利率D.销售缓慢，售价折扣过大 E.宏观货币政策放松” 3.商业银行的资产主要包括四种资产，分别是：_______________。(BCDE) A.吸收的存款B.现金资产C.证券投资D.贷款E.固定资产” 4.“商业银行面临的外部风险主要包括______。(ABD) A.信用风险B.市场风险C.财务风险D.法律风险” 6.“农村信用社的资金大部分来自农民的_______，_______是最便捷的服务产品。（AC ） A.小额农贷B.证券投资C.储蓄存款D.养老保险” 7.融资租赁涉及的几个必要当事人包括：_______。（ABC ） A.出租人B.承租人C.供货人D.牵头人E.经理人” 8.汇率风险包括（ABCD ） A 、买卖风险B 、交易结算风险C 、评价风险D 、存货风险 9.广义的保险公司风险管理，涵盖保险公司经营活动的一切方面和环节，既包括产品设计、展业、______、______和______等环节(ACD)。 A.理赔B.咨询C.核保D.核赔E.清算” 10.证券承销的市场风险就是在整个市场行情不断下跌的时候，证券公司无法将要承销的证券按预定的______全部销售给______的风险。(CA) A.投资者B.中介公司C.发行价D.零售价 11.基金的销售包括以下哪几种方式：______。(ABCD) A.计划销售法B.直接销售法C.承销法D.通过商业银行或保险公司促销法 以下哪几类风险:_________________（ABC ） A.国家金融风险B.金融机构风险C.居民金融风险D.企业金融风险 13.信息不对称又导致信贷市场的________和______，从而呆坏帐和金融风险的发生。（CA ） A.逆向选择B.收入下降C.道德风险D.逆向撤资 14.金融风险管理的目的主要应该包括以下几点：____(ACDE) A.保证各金融机构和整个金融体系的稳健安全 B.保证国际货币的可兑换性和可接受性 C.保证金融机构的公平竞争和较高效率 D.保证国家宏观货币政策制订和贯彻执行 E.维护社会公众的利益 15.商业银行的负债项目由_____________、____________和____________三大负债组成。(ACE) A.存款B.放款C.借款D.存放同业资金E.结算中占用资金 16.商业银行的资产主要包括四种资产，分别是：_______________。(BCDE) A.吸收的存款B.现金资产C.证券投资D.贷款E.固定资产 17,外汇的敞口头寸包括：_____等几种情况。(ABCD) A.外汇买入数额大于或小于卖出数额 B.外汇交易卖出数额巨大 C.外汇资产与负债数量相等，但期限不同 D.外汇交易买入数额巨大 18.广义的操作风险概念把除________和________以外的所有风险都视为操作风险。(CD) A.交易风险B.经济风险C.市场风险D.信用风险 19.在不良资产的化解和防范措施中，债权流动或转化方式主要包括：____________。(ACD) A.资产证券化B.呆坏账核销C.债权出售或转让D.债权转股权” 20.目前，互换类（Swap ）金融衍生工具一般分为________和利率互换两大类。(BC) A.商品互换B.货币互换C.费率互换D.税收互换 三．判断题 1.“对于贴现发行债券而言，到期收益率与当期债券价格正向相关。（×）” 2.“一项资产的?值越大，它的系统风险越小，人们的投资兴趣就越高，因为可以靠投资的多样化来消除风险。（×）” 3.“在德尔菲法中，放贷人是否发放贷款的审查标准是“5C ”法，这主要包括：职业（Career ）、资格和能力（Capacity ）、资金（Capital ）、担保（Collateral ）、经营条件和商业周期（ConditionorCycle ）。（×）” 4.“核心存款，是指那些相对来说较稳定的、对利率变化不敏感的存款，季节变化和经济环境对其影响也比较小。（√）” 5.当利率敏感性负债大于利率敏感性资产时，利率的下降会减少银行的盈利；相反，则会增加银行的盈利。（×）” 6.利率上限就是交易双方确定一个固定利率，在未来确定期限内每个设定的日期，将市场利率（或参考利率）与固定利率比较，若市场利率低于固定利率，买方（借款者）将获得两者间的差额（×）” 7.拥有外汇多头头寸的企业将面临外汇贬值的风险，而拥有外汇空头头寸的企业将面临外汇升值的风险。（√）” 8.一种金融资产的预期收益率的方差小，说明其收益的平均变动幅度小，则投资的风险也越小（√） 三、简答题 1．如何从微观和宏观两个方面理解金融风险？ A L L A P P D D ?-
论金融创新与金融监管的关系
从历史看来，一个世纪的金融创新都对经济发展具有积极的促进作用。但是，金融创新也存在金融风险。如果金融创新缺乏有效监管，风险积累到一定程度就会演变成金融危机. 金融监管是金融主管部门依法利用其行政权利，对金融机构和金融活动实施管制和约束，以控制金融业整体风险，限制金融业过度竞争，促进金融业依法健康稳定运行。 金融创新指新的金融工具的广泛应用和新的金融市场、金融机构和金融业务的出现并被社会广泛接受。 金融创新的总趋势是证券化和金融市场全球一体化, 即将信贷流量从银行放款转为可上市买卖的债务证券。金融市场全球一体化是宏观经济发展、金融管制放松、金融技术进步和金融工具创新共同作用的结果。 从整个链条看来，金融创新是一把“双刃剑”，它有利于金融效率的提高和金融资源的有效配 置；同时，金融创新对于金融机构而言可能会产生严重的财务风险和流动性风险，对于整个金融体系可能会导致金融脆弱性，影响金融市场的资金流动。 我们必须要承认，金融监管体系构建的初衷并非是要限制金融创新，而是维护社会信用秩序的完好和保证金融业的稳健运行，充分发挥金融的经济助推作用，其实质是介入金融体系的政府活动，目的是促进经济与金融的健康发展。 监管对创新的无意识强制性推进和创新引起的监管手段或体系的被动调整完善，决定了金融监管与金融创新之间相互作用、相互促进的辩证关系，即没有金触监管，就没有金融创新，没有金翮创新，也就没有金翮监管的逐步完善。金融监管与金融创新矛盾对立，形成了“监管——创新——再监管——再创新”的良性动态循环博弈发展过程。如果单纯地强调金融创新，而放弃金融监管，就会产生新的金融风险甚至导致金融危机，金融效益就无法继续；如果单纯地强调金融监管，而放弃金融创新，就会抹杀金融的活力甚至遏制金融发展；只有正确处理金融创新与金融监管的关系，掌握好金融创新与金融监管的平衡点，在监管中创新，在创新中监管，才能共同发挥两者的效用。 适度进行金融创新。实施有效的风险监管，防范金融危机 必须首先从立法上对风险监管进行规范因此，深刻认识金融创新带来的负面影响，建议从商业银行、金融控股公司、保险业、证券交易所调研不同金融创新的，行为并进行法律规范，保障金融机构业务经营的合法性和安全性，防范金融风险； 其次要完善我国金融监管协调机制，提升监管效率，随着金融创新进程加快，金融业务交叉增多，不可避免出现监管真空和重复监管，造成监管成本过高和监管效率降低。建议央行、银监局、保监局、证监会统一联合成立一个金融服务局，专门从事金融创新的风险监管，加大监管的透明度，加深监管程度，推行以目标为导向的监管规则，提升监管效率； 第三要约束金融机构道德风险，稳步推进复杂金融衍生产品的创新。在金融创新的过程中，应对国有金融控股集团的高管们进行管制，对投资复杂金融衍生品进行严格限制，要进行预算硬约束，约束高管们的冒险投机行为，预防道德风险，维护金融市场的稳定； 最后是要建立金融创新的风险预警机制，加强系统性风险评估。我们应采取不同的系列指标，根据预防货币危机预警系统的理论框架，建立一个风险评估体系，确定一个临界范围，有效管理金融创新所产生的风险，监督金融市场各方面的投资战略、投资领域、投资信誉等多个方面情况，形成有效的风险预警机制。
金融风险管理课后习题答案
《金融风险管理》课后习题答案 第一章课后习题答案 一、重要名词 答案略 二、单项选择 1-5 C B D A A 6-10 C A C C C 11-15 D A B D A 16-20 B C D D D 21-25 B B B B 三、多项选择 1. BCD 2. ACDE 3. ADE 4. ABCDE 5. ABDE 6. BCDE 7. AD 8. ABCE 9. ABCDE 10. ACDE 11. ACE 12. ABCDE 13. ACDE 14. AB 15.ABC 16. ACE 17. ABC 18.ABCDE 四、判断题 1-5 ××××√ 6-10 ×√××× 11-15 √√××× 16-20 ×√√×√ 五、简答题 答案略 第二章课后习题答案 一、重要名词 答案略 二、单项选择 1-5 A C C AD 6-10 C B D D B 11-15 A A C C D 16-18 A D A 三、多项选择 1. A B C D 2. A B C DE 3. ABCDE 4. ABCD 5. ABCDE 6. ABCDE 7. ABCD 8. ADE 9. ACDE 10. ACE 四、判断题 1-5 ×√××× 6-8 ×√× 五、简答题 答案略 第三章课后习题答案 一、重要名词 答案略 二、单项选择 1-5 ACBBB 6-10 ADBCD 11-15 DBBAC 16-21 DDABAB 三、多项选择 1. ABCE 2. AD 3. BCDE 4. BDE 5. BE 6. CD 7. BCDE 8. ABCDE 9. BDE 10. ABDE
金融创新与金融风险管理的关系
金融创新与金融风险管理的关系 内容摘要:中国金融业已全面对外开放,中资银行要与外资银行展开全面的合作与竞争,金融业必须加大金融创新的力度当前金融创新呈现出新的趋势和特点,金融监管的自由化与国际化金融业务多元化金融交易电子化金融产品复杂化金融服务个性化及金融机构同质化在金融创新同时,也产生了新的金融风险,要加强对金融风险的管理,保证金融稳定,促进金融创新,提高中国金融业的国际竞争力。 关键词:金融创新金融风险管理金融业务金融产品 一、前言 20世纪70年代以来,在世界范围内掀起了金融自由化改革浪潮和金融创新的实践,特别是随着世界经济的一体化发展,以及金融市场国际化的形成和科学技术的突飞猛进,金融创新在世界范围内正形成一股世界性的强大浪潮,冲击着各国传统的金融制度和金融业务,给世界金融业的发展与改革经营与管理带来了极为深刻的影响,与此同时,金融创新也被人们赋予了越来越丰富的内涵而中国的金融创新是伴随着20世纪80年代金融体制改革而开始的,在金融不断突破传统旧体制,不断推进金融市场化,促进金融发展的改革过程中,每一步都离不开金融的创新,所以,中国金融改革的过程实际是一个金融不断创新的过程。在过去十年中,中国金融改革取得了一系列的显著进展: (一)是汇率并轨,实现人民币经营项目的可兑换,并不断采取更宽松和更对称的资本管制措施; （二）是银行体系的不良资产情况不断好转,目前已经进入相对良性的稳健状态; （三）是金融机构改制取得突破性进展,中资银行的治理结构在加速完善之中;（四）是资本市场经历各种波折,重新步入健康发展轨道; (五)是伴随中国加入WTO承诺的到位,中国金融体系将全面对外开放,中国金融体系日益融入全球金融体系以上改革成绩的取得毫无疑问是伴随着一系列的金融创新成果的情况下取得的,但是,在这些成果背后也带来了一些新的金融风险,如汇率机制改革后的今天稍有不慎就会可能带来灾难性的金融危机,股权分置改革
国内外区域金融创新理论研究现状
国内外区域金融创新理论研究现状 摘要:自20世纪中叶以来，全球经济在技术进步的推动下不断增长。正是在这一宏大背景下，区域金融创新理论的发展，已成为世界各国金融业关注的重点。本文主要介绍了国内外近年来区域金融创新理论的研究现状，从而促使金融创新更好地为经济发展服务，推动全球金融的一体化。 关键词:区域金融创新；金融理论；金融体系 20世纪70年代以来，金融创新蓬勃发展。由于世界经济的不断发展和变化，汇率、利率变动频繁，国际银行业竞争加剧，再加上科学技术特别是通讯技术的迅速发展，传统的金融业务已经不能满足银行自身发展的需要和客户融资 的要求，从而推动着金融不断的创新和发展。金融领域发生了革命性的变化，人们将金融领域的这一系列变化称之为“金融创新”。当代区域金融创新理论起源于本世纪50年代末、60年代初，至80年代形成高潮，进入90年代如火如荼。 一、国外理论研究现状 为了从理论上阐述区域金融创新，西方经济学家陆续提出不少不同的见解，由此产生了许多不同的理论流派，形成了色彩缤纷的当代区域金融创新理论流派。
在20世纪60年代-90年代,欧美国家有大量的学者研究了区域金融问题,根据Sheila C.DOW、Carlos J.Rodriguez-Fuentes(1997)的研究,西方关于区域金融的研究 主要是从宏观货币经济学展开的,研究的主要内容有:货币政策的区域效应(货币主义模型和凯恩斯主义模型)、公开市场操作的区域影响、区域货币乘数、区域金融市场(区域利率差异、区域信贷市场),此外,一体化金融市场内部区域金融发展差异的影响(LuigiGuiso、Paola Sapienza和 LuigiZingales(2002)、Jayaratne和Strahan(1996)也是西方区域金融研究的重要方面。 西尔柏（W.L.Silber）从供给角度来探索金融创新。西尔柏研究金融创新是从寻求利润最大化的金融公司创新最积 极这个表象开始的，由此归纳出金融创新是微观金融组织为了寻求最大的利润，减轻外部对其产生的金融压制而采取的“自卫”行为。西尔柏从金融机构的金融业务和工具创新分析框架中推出的金融创新理论对于从供给角度研究金融创 新时具有重大理论意义的。 凯恩（E.J.Kane）提出了“规避”的金融创新理论。所谓“规避”，就是指对各种规章制度的限制性措施实行回避。“规避创新”，则是回避各种金融控制和管理行为。它意味着，当外在市场力量和市场机制与机构内在要求相结合，回避各种金融控制和规章制度时就产生了金融创新行为。
金融风险管理论文选题
金融风险管理论文选题 金融风险管理就是营利性组织和非营利性组织衡量和控制风险及回报之间的得失。金融风险管理这个词汇是金融语言的核心。随着金融一体化和经济全球化的发展，金融风险日趋复杂化和多样化，金融风险管理的重要性愈加突出。金融风险管理包括对金融风险的识别、度量和控制。以下是113个整理好的关于金融风险管理论文题目，供大家参考。 金融风险管理论文题目一： 1、互联网金融风险及风险管理分析 2、浅析房地产金融风险管理及对策 3、基于FRM认证的金融风险管理人才培养 4、金融创新与金融风险管理研究 5、我国银行供应链金融风险管理与探究——基于博弈分析角度 6、当前金融环境下金融风险管理探究 7、商业银行供应链金融风险管理 8、金融稳定与金融风险管理专栏介绍 9、互联网金融风险管理研究 10、探究金融管理中如何有效识别金融风险 11、互联网金融风险及风险管理研究 12、探究金融风险管理的未来发展方向 13、基于服务生态圈的企业供应链金融风险管理研究 14、金融安全视角下的金融周期与金融风险管理 15、大数据在互联网供应链金融风险管理中的应用 16、“互联网+”背景下供应链金融风险管理与战略对策 17、金融创新与金融风险管理研究 18、金融管理中如何有效识别金融风险 19、关于加强区域金融风险管理探析 20、“三农”视角下的供应链金融风险管理——以“希望金融”为例 21、基于金融创新条件下的金融风险管理问题研究 22、互联网金融风险管理研究 23、大数据在金融风险管理中的应用研究 24、互联网金融风险及风险管理策略探析 25、基于风险价值的金融风险管理研究 金融风险管理论文题目二： 26、新时代的金融风险管理 27、从金融风险管理看内部控制与全面风险管理 28、互联网金融风险与管理浅析 29、探索金融网贷下的金融风险管理 30、分析金融风险管理中金融工程的应用方式 31、防控金融风险背景下的投行风险管理 32、浅析金融风险管理及其发展趋势