新加坡期货市场结算业务介绍
新加坡期货市场结算业务介绍
田雅静
一、新加坡交易所发展历史
1984年成立的新加坡国际金融期货交易所（the Singapore International Monetary Exchange，SIMEX）是亚洲最早的金融期货交易所，从世界期货市场发展的历史看，属后建的新兴市场。
SIMEX发展初期推出上市的契约标的多为新加坡以外的市场，如1986年9月，成为全球第一个将日经225指数期货上市的交易所，同时开创了亚洲股指期货交易的先河。
1999年SIMEX与新加坡证券交易所（the Stock Exchange of Singapore，SES）合并成为新加坡交易所（Singapore Exchange Limited，SGX），成为亚太地区首家整合证券与衍生产品的公司制交易所，也是目前新加坡主要的期货交易市场。
2000年11月23日，新加坡交易所上市，是亚太地区第一个通过公开募股和私募配售方式上市的交易所。
二、新加坡期货市场的国际化特征
新加坡建立期货市场的目的旨在加强它在世界上的国际金融、贸易中心的地位，国际化要求比较高。
新加坡期货交易所在建立的过程中，充分享受了“后发性利益”。从政府管理人员到交易所工作人员，都到美国芝加哥期货市场进行过学习考察，并且聘请芝加哥交易所的职员为顾问，具体进行指导，他们还把美国期货交易管理委员会和芝加哥交易所的全套法规引进新加坡，加以个别修改，公布实施。这样，就使新加坡市场与美国市场的联通不存在任何规则上的障碍1。
新加坡期货交易所推出的产品主要是金融商品和石油产品等国际上交易最活跃的品种，合约设计采用国际通用标准，与国际市场一体化。上市的指数产品标的涉及日本、台湾、香港、印度等多个1 1992，国务院发展研究中心期货市场考察组《新加坡期货市场考察报告》
国外市场，利率产品涉及欧洲美元、欧洲日元存款利率等产品。
新加坡期货市场与美国主要期货交易所之一的芝加哥商品交易所建立相互冲销交易制度（Mutual Offset System ，MOS），进一步有效提高市场效率。诸多期货期权品种的合约与芝加哥市场的合约内容相一致，便于对销，参与人可通过MOS于两个交易所进行跨时区交易，交易部位可于任一交易所进行冲销，该制度不仅使同样的合约交易时间延长，而且使这两个市场的参与者如同使用同一个市场一样便利。
三、SGX概貌
SGX通过5家独资子公司组织不同的业务运作。
在证券市场方面的子公司包括新加坡证券交易所（SGX-ST，前称为新加坡股票交易所）和中央托收私人有限公司（CDP）；在衍生商品市场方面的子公司包括新加坡衍生商品交易所（SGX-DT，前称为新加坡国际金融交易所）和新加坡衍生商品结算所（SGX-DC，本文以下简称“结算所”）；另有科技服务私人有限公司提供科技与运作服务。
SGX衍生产品市场的产品主要包括以下几类：短期利率期货与期货期权、长期利率期货与期货期权、股票指数期货与期货期权、个股期货和能源期货。
交易方式采取人工喊价和电子交易并行的方式。
四、SGX-DC结算保证体系
结算所介入交易双方的合同之间，成为买方的卖方和卖方的买方，并对每一笔结算部位负有担保交收义务,结算会员成为结算所的对手方，结算所仅和结算会员发生业务往来，非结算会员必须通过结算会员进行结算。
结算所实施分层次的结算保证体系，结算会员对其所代理的客户的全部交易保证履约，结算所对全部结算会员的交易保证履约，结算所对于结算会员对第三方的义务不承担连带责任。
五、结算会员财务要求
因结算会员承担其名下所有交易的清算交收义务，并共同保证结算系统对达成交易的履约交收义务，结算所对结算会员的财务状况进行了严格的规定。结算会员必须满足以下财务要求： （一）必须维持至少500万新元的实收资本水平
（二）在结算所存放不可撤消的价值800万新元的信用证
（三）必须缴纳结算风险基金，结算风险基金收取标准为25万美元和月均维持保证金水平的2.5%中的较大者，其中25万美元可以现金或不可撤消的银行信用证等形式提交。
除上述规定外，结算所保留必要时提高上述财务标准或提出额外要求的权利。
六、账户体系
（一）账户开立原则
结算所的账户结构遵循客户和自营的仓位和保证金分户核算和管理的原则。
（二）账户结构
SGX-DC的账户结构如下:
套期保值账户? 分别多、空头寸记录总仓位? 记录投资者身份
? 收取净额保证金
综合账户
? 分别多、空头寸记录总仓位
? 记录代理结算的会员身份
? 收取总额保证金
投机账户
? 记录多、空头寸的净仓位
? 记录投资者身份
?收取净额保证金
套期保值账户和投机账户核算自营业务和结算会员名下的经纪业务，综合账户核算代理结算业务。
投资者向结算会员申请开户时应明确是套期保值交易还是投机交易，并向结算所报备，结算所不对投资者的交易类别资格进行特别规定；结算所的自营业务包括结算公司自身业务和关联公司的业务，也自行根据业务需要确定交易类别。
(三)头寸管理
套期保值账户和投机账户维护投资者身份的明细信息，综合账户记录代理结算的非结算会员的身份信息，但不再维护非结算会员名下的投资者身份明细信息。
投资者的身份编码由会员发放，并向结算所报备,结算所不统一管理，当投资者在多个会员处有交易时，存在一个投资者多个身份的情况。此外，与我国的做法类似，投资者身份包含在交易信息中。
结算所对投机头寸进行限制性规定，结算会员或者其客户不能就同一交割月的同一期货品种同时持有多头和空头的投机头寸，也不允许同时持有同一交割月、同样行权价的同一期权品种的多头和空头投机头寸，因此投机账户的多、空头寸互相抵消，按净仓位进行记录。但套期保值账户和综合账户中的多、空头寸不互相抵消，记录多、空头寸的总仓位。
（四）保证金管理
SGX-DC实施总额保证金制度，不同客户之间的多、空头寸不能进行风险对冲。
套期保值账户和投机账户中因维护投资者身份，对每个投资者实施净额保证金制度；综合账户不维护投资者身份，实施总额保证金制度。
七、结算制度
（一）严格的每日盯市制度
为避免持仓的价格波动风险累积，结算所实施严格的每日盯市
制度，每日进行三个结算交收循环。具体如下： 结算周期 盯市价格 通过SWIFT 系统发出直接借记指令 银行发出不可撤销的确认指令截止时点
第一次日间循环 上午11点的市价下午两点
下午三点 第二次日间循环 下午4点的市价/结算价2
下午六点
晚上七点
日终循环 所有合约的结算价第二天早六点 第二天早七点或九点
（星期二至星期五/星期六） 其中第一次日间循环的目的是为了避免隔夜交易的风险积累，第二次日间循环的目的是为了避免提前结束交易的台股期货和日经指数期货的风险积累，新加坡市场80%的风险来自于日经指数期货和台股期货。
交收盈余（Variation gain）直接记增保证金现金账户，交收亏损(Variation loss)直接记减保证金现金账户。
为降低结算参与人的资金划拨次数和银行往来成本，结算所综合计算交收损益和保证金要求，交收损益（Settlement Variation）和保证金可以互相冲低。核算出的保证金资产价值和保证金需求相比较，于保证金不足时发出追缴指令，改变以前交收盈余自动返还结算参与人的做法，仅向交收银行发出借记指令，不发出贷记指令，但结算参与人可以申请划出多余的保证金。具体如下：
历史上的做法：
2 对于提前结束交易的以下产品在第二次日间循环时直接按照结算价进行结算：TW 、NK 、N3、JP
现在的做法：
结算所规定两类保证金水平，初始保证金和维持保证金。
结算会员对客户的新开仓位收取初始保证金。之后，若客户缴
纳的保证金低于维持水平，则根据交易所规定必须将保证金补足至
初始保证金水平。此外，结算会员可向客户收取高于交易所规定的最低保证金水平。
结算所按照维持保证金水平向结算会员收取保证金，结算会员
向结算所缴纳的保证金不得低于维持水平。
结算所按照多、空头寸的总仓位收取总额保证金，不同客户之
间的多、空头寸不能进行风险对冲，但记录投资者身份的套期保值
账户和投机账户按照每个投资者为单位收取净额保证金。
结算所利用SPAN系统计算应缴纳的保证金。
（三）超额保证金制度
遇有重大市场异常状况、价格剧烈波动或结算所认为有异常的
其他事件时，结算所有权就某一个或多个合约、某一家或多家会员、
多头或空头部位等收取超额保证金，且必须在规定的时间内缴纳。
结算所认为结算会员的持仓风险较大、频繁发生违规事件、管
理或运营状况出现问题并可能给结算所带来潜在风险时，有权要求
结算会员在规定时间内缴纳超额保证金或者进行部分仓位转移。
结算会员如果未在规定的时间内缴纳超额保证金或者配合结算
所的移仓要求，结算所将要求结算会员立即进行部分或全部平仓，而结算会员必须立即执行结算所的指令，如果第二日，结算会员未能有效减仓，结算所有权对全部仓位或所要求的部分仓位进行强制平仓处理，但会适当考虑客户的持仓。
结算会员对强制平仓所带来的任何损失负有交收义务。
（四）合约结算价的确定
合约结算价根据合约挂牌交易的交易所的规定确定，但结算所保留根据结算需要对结算价格进行修订的权利。
（五）交割方式
结算所对股指期货和个股期货均采取现金交割的结算方式。个股期货采取现金交割方式允许卖空，即不要求持有股票即可进行个股期货交易。
八、保证金管理
结算所规定结算参与人可以提交除现金以外的其他有价证券作为保证金抵押品，则结算所面临保证金抵押品无法按照预期价值进行处置的风险，根据风险来源，可以分为流动性风险、信用风险和托管风险。
流动性风险指抵押品的市场交易不活跃或持仓比较集中，从而增大处置难度的风险，信用风险指因发行人的信誉不佳导致难以按照预期价值进行变卖或者增加处置难度的风险，托管风险指因托管商信用不佳造成的抵押品损失风险。
为最大程度的实现保证金抵押品的价值，结算所采取了一系列的保证金抵押品管理措施：
（一）抵押品的托管和结算所对抵押品的权利
SGX-DC开立自营和经纪两类保证金账户,核算抵押品缴纳情况，保证金账户下不再维护投资者明细。
SGX-DC的抵押品可以划分为现金、政府发行的证券、银行发行的信用证和股票四大类。
现金和政府发行的证券存放或托管在结算所指定的银行，银行发行的信用证放在保险箱中由结算所自行保管，股票托管在SGX-CDP。结算所对会员提交的政府证券不负有保管的义务和权利，且不对其各种形式的损耗负责。
托管人应以结算所的名义开立保证金账户。保证金账户按照分户原则分别自营业务和经纪业务开立，结算会员应明确所提交的各类政府证券是自营业务还是客户业务的抵押品。
保证金账户下不再维护投资者明细，以避免处置时因抵押品所属关系不明确可能带来的法律纠纷。
结算所享有抵押品的所有权。
（二）保证金抵押品范围和抵押比率管理
结算所分别规定了结算会员向结算所以及客户向结算会员缴纳的抵押品范围，结算所负责设定和调整抵押比率。
出于结算公司管理抵押品及增加投资者提供非现金抵押品的灵活度的考虑，新加坡交易所对结算参与人提交给结算公司的抵押品限制在较小范围内，而投资者向结算参与人提供的抵押品选择性较大，抵押品的选择由参与人与投资者约定。至于抵押品的折扣率则是一致的。
结算所有权随时改变可做为保证金的抵押品范围，并随时将不可再作为抵押品的抵押比率设置为0。
结算会员向结算所交纳的抵押品范围和抵押比率如下：
抵押品 最高抵押比率
1. 现金：（美元 (USD)、日元 (JPY)、新加坡元(SGD)、
欧元 (EUR)）
面值
2. 新加坡政府证券
五年以内到期 五年以上到期 市值的95% 市值的90%
3. 美国财政证券
-五年以内到期 - 五年以上到期 市值的92.5% 市值的90%
4. 日本政府债券
-五年以内到期 -五年以上到期 市值的95% 市值的90%
5. 欧洲政府债券
法国：短期国库券, 中期国库券, 长期国库券
德国 : 短期国库券, 中期国库券, 长期国库券
-五年以内到期 -十年以内到期 -十年以上到期 市值的96% 市值的93% 市值的90%
6. 精选的新加坡指数成分股 市值的70%
7. 不可撤消的备兑信用证（美元或日元） 面值
客户向结算会员缴纳的抵押品范围和抵押比率如下： 抵押品 最高抵押比率
1. 符合要求的现金 面值
2. 新加坡政府证券
五年以内到期 五年以上到期 市值的95% 市值的90%
3. 美国财政证券
-五年以内到期 - 五年以上到期 市值的92.5% 市值的90%
4. 日本政府债券
-五年以内到期 -五年以上到期 市值的95% 市值的90%
5. 欧洲政府债券
法国：短期国库券, 中期国库券, 长期国库券
德国 : 短期国库券, 中期国库券, 长期国库券
-五年以内到期 -十年以内到期 -十年以上到期 市值的96% 市值的93% 市值的90%
6. 银行存单 市值
7. 银行担保或银行信用证（银行客户自己或客户的关
联银行发行的信用证或提供的担保不能做为抵押
品提交）
面值
8. 金条 市值的70%
9. 经金融管理局批准的银行发行的纸黄金 市值的70%
10. 新加坡交易所、纽约证券交易所、美国证券交易所
市值的70% 交易的证券，以及东京证券交易所1板市场交易的
证券
（三）加强风险较高的证券抵押品的管理
结算所从海峡时报指数成分股和摩根新加坡自由指数成分股中选择流动性较高的证券，作为可以提交的抵押品。此外，结算所定期对证券抵押品的流动性进行审查。
结算所接受的单个证券抵押品的市值不得超过该证券总市值的10%，而结算会员提交的单个证券抵押品的市值不得超过该证券总市值的2%。结算会员不得将母公司或关联企业发行的股票用做自营业务的抵押品，同样的，结算会员也不应接受客户提交的客户母公司或关联企业发行的股票做为抵押品。
（四）保证金抵押品结构管理
另外，为确保抵押品的流动性，结算所对结算会员缴纳的抵押品结构进行了相应规定。
结算会员应缴纳的抵押品至少为100万美元，保证金要求超过100万美元的，现金或政府证券占比不底于40%的保证金要求，而现金、政府证券和银行信用证的占比不低于60%。
九、风险管理
（一）分户原则
客户资金和仓位与自营资金和仓位遵循分户核算和管理的原则。
（二）部位监视
结算所每日对市场进行监控，以及时发现潜在风险，具体监控内容如下：
1、模拟极端的市场情景每日对结算会员持仓进行压力测试，评估价格剧烈波动时的潜在损失，并根据压力测试结果，评估结算所的财务安全要求是否应相应提高；
2、监控结算会员的持仓集中风险；
3、基于结算会员的持仓情况对结算会员的流动性进行压力测试，评估结算会员的银行信用额度和流动资本要求是否足以应对流动性压力；
4、监控结算会员日常业务是否发生异常，具体包括保证金水平变动是否超过500万美元，持仓变动是否超过100口，交收损失是否超过2000万美元；
5、对持有期权空头头寸前10位的客户给予特别关注；
6、监控结算会员持有的其他交易所交易的合约的情况。
（三）合约价格波动性研究和保证金水平设定
结算所基于价格波动性研究设定合理的保证金水平,充分考虑合约的历史价格变动情况，使每张合约的维持保证金能够覆盖1个月、3个月和6个月期的样本的最大价格波动风险，结算所利用GARCH 模型测定波动性，保证金置信水平设定为99%。
为确保保证金水平充分反映最新市场价格波动性的改变,结算所定期进行价格波动性研究，。
GARCH模型分析法与其他历史价格波动性分析方法不同,不假定产品价格的波动性是静态的，而是力图基于历史价格波动性预测未来的价格波动性，且在具体计算时对近期价格变动幅度赋予相对于历史价格变动幅度而言较高的权重。
十、财务安全保障制度
结算所介入每一笔交易的对手方，承担了结算会员无法补足交收损失或无法补足保证金的违约风险，尤其是面临违约会员抵押品和结算风险基金的清算价值无法完全抵补违约债务的风险，因此，结算所有必要建立强大的财务安全保障制度，以较好的应对违约风险。
结算所的财务安全制度包括以下几种来源：
（一）董事会规定的各种盈余资金，这是财务安全的第一道防
线，具体包括结算所的资本金、SGX的担保和结算所可使用的保险金。
（二）投资者保护赔偿基金，该基金的设立主要以保护投资者为目的，弥补投资者因会员违约所遭受的损失，该基金的使用额度不应超过基金总资产的50%。
（三）未违约结算会员缴纳的结算风险基金，每家不低于25万美元
（四）如果上述财产仍不足以弥补违约会员的债务，则结算所有权对其他所有未破产会员进行进一步评估，以分摊每家结算会员应负担的债务额度，结算所主要基于结算会员的业务量进行评估，但每家负担的额度最多不超过800万新元。
此外，为了客观评估结算所的财务安全要求，结算所定期每日模拟极端的市场情景对会员持仓进行压力测试，根据压力测试的结果，结算所决定有否必要对财务安全要求进行调整。
十一、交收违约管理
结算会员发生交收违约时，结算所将执行以下违约处理程序：
此外, 证券和期货法对结算所的违约管理措施也制定了相应的保护性措施，如结算所对交易的清算行为不受破产法的影响，结算所的清算程序优先于破产法等。
十二、对我国期货结算制度设计的几点思考
（一）充分发挥后发优势
新加坡期货市场的建立过程中充分发挥了后发优势，注重认真学习外国的经验，实施赶超战略，不重复走别人的老路。基于本国期货市场走国际化道路的要求，从品种设计到法规的制定，全部引进芝加哥商业交易所（CME）的做法，不用从头做起，一下子成为了国际性的市场，并获得了预期效果。
我国金融期货市场的建立过程中也应注意从国情出发，并充分享受后发性利益，认真借鉴国外的已有结算制度和风险管理经验，充分利用后发优势。
（二）制度设计适当兼顾国际化要求
新加坡作为亚洲的一个重要港口城市，实行自由港政策，使新加坡成为东南亚的贸易中心、金融中心，新加坡政府和商界为巩固其地位，推动期货市场走国际化道路。
我国的国情虽然有别于新加坡市场，但制度设计的国际化要求也不容忽视。目前个别成熟市场已经开始推行全球结算，国内关于跨境结算的研究报告也零星见诸于报端，长期而言，结算业务面临竞争越来越激烈的局面；其次基于中国概念股的指数衍生产品已在多个国家受到追捧，不排除我国期货市场建立后对国际投资者存在的巨大吸引力；最后，现货市场已引入QFII制度，不排除将来的衍生产品市场逐步对外开放。
为应对将来对内对外开放局面下可能面临的结算业务竞争，并吸引国际投资者，壮大我国金融衍生产品的结算业务，在制度设计的过程中有必要在充分考虑国情的基础上，适当兼顾国际化的需要。
（三）加强立法等外部环境配套工作
新加坡期货市场针对投资者和结算机构均订定了配套的保护措施，并赋予结算规则较高的法律效力，在维护结算秩序、保障结算系统的平稳运行中发挥的作用不容忽视。
近来，我国现货市场的结算风险频繁爆发已经暴露了相关法律法规的滞后，为避免历史问题在新的的市场上积累，有必要借鉴国
外建立市场的成功经验和适应我国国情的客观要求，建立和完善配套的法律法规体系。
（作者系中国结算上海分公司员工）
参考资料：
1、SGX网站：https://www.360docs.net/doc/f88485880.html,.sg
2、2005年10月28日中国证券登记结算有限责任公司主办的《股
指期货结算及风险控制研讨会》相关资料和交流
3、1992年，国务院发展研究中心期货市场考察组《新加坡期货
市场考察报告》
新加坡淡马锡国有资产管理模式
案例四：新加坡淡马锡国有资产管理模式研究 1.淡马锡公司简介 （1）淡马锡模式的介绍 第一，淡马锡公司的简介 淡马锡控股(私人)有限公司（以下简称“淡马锡”）是新加坡最大的全资国有控股公司，隶属于新加坡财政部。该公司成立于l974年，其主要任务是掌握新加坡政府对企业的投资，管理新加坡所有的政府关联企业。成立之初，旗下35家公司的业务仅限于本土，资产总计仅3.5亿新元，而截至2005年3月底，淡马锡投资组合市值已经高达1030亿新元，年平均股东回报率达到18%。据2006年3月所公布资料，淡马锡目前在80家公司持有5%至100%的股权，约一半资产分布在国外，在金融、电信、工程、运输、物流等领域都有较大的发展。旗下知名企业包括新加坡航空公司、星展银行、新电信，也在中国建设银行、中国民生银行、中国银行等金融机构持股。目前，该公司拥有21家大型直属企业(或称一级企业)，主要涉及金融、交通、通讯、工程、电力以及科技等领域，其中有7个企业已经上市。上述企业的产值占新加坡国内生产总值的l3%，占市场总值2l%。 第二，淡马锡公司产生的背景 淡马锡的组建，正值新加坡建国初期，经济基础薄弱，私人资本不足，投资能力有限，许多企业光靠私人无法维持经营。在这样的情况下，国家担负起引导国民经济发展的重任，进入一般商家不愿涉足的高风险、高投资工业项目领域，如钢铁、造船、石油化学等，创办了一批隶属财政部的国有企业。这批国有企业于1974年被归入淡马锡旗下，如新加坡发展银行、海皇轮船公司、新加坡航空公司、三巴望造船厂等，成为淡马锡早期的资产。可见，淡马锡一开始就是作为国家经济的操盘者，以主导国内经济为重任的身份出现的。 80年代初期，随着新加坡经济基础逐步稳固，GDP增长平均保持在6%，到了1986年～1998年，新加坡经济更进入奇迹发展阶段，GDP平均增长高达8、5%。此时的淡马锡，几乎完全控制了新加坡的经济命脉。而当时新加坡的经济发展也进入快车道，淡马锡的投资平均回报率，曾高达18%。 1998年亚洲金融风暴后，新加坡经济遭重挫，淡马锡的日子同样艰难，2002年，其平均回报率跌落至3%。 进入21世纪，新加坡经济的黄金时代已成回忆，而亚洲经济新局面，是中国和印度在内的发展中国家，成为经济的高速增长地区。此局面下，如果新加坡经济仍固守本土，势必失去最佳扩张时机。而淡马锡经过多年积累，总资产达到900亿美元，完全可以凭借资本优势，进入紧缺资金的国家和地区，分享那里的经济增长成果。于是淡马锡开始走出国门，面向国际进行大肆扩张，创造了巨大的收益，并形成了其独特的集团化管控模式。
淡马锡国有资产管理模式研究
淡马锡国有资产管理模式研究 一、淡马锡公司简介 （一）淡马锡模式的介绍 1、淡马锡公司的简介 淡马锡控股(私人)有限公司（以下简称"淡马锡"）是新加坡最大的全资国有控股公司，隶属于新加坡财政部。该公司成立于l974年，其主要任务是掌握新加坡政府对企业的投资，管理新加坡所有的政府关联企业(即GOVERNMENT-LINKEDCOMPANY，简称GLC)。成立之初，旗下35家公司的业务仅限于本土，资产总计仅3.5亿新元，而截至2005年3月底，淡马锡投资组合市值已经高达1030亿新元，年平均股东回报率达到18%。据2006年3月所公布资料，淡马锡目前在80家公司持有5%至100%的股权，约一半资产分布在国外，在金融、电信、工程、运输、物流等领域都有较大的发展。旗下知名企业包括新加坡航空公司、星展银行、新电信，也在中国建设银行、中国民生银行、中国银行等金融机构持股。目前，该公司拥有21家大型直属企业(或称一级企业)，主要涉及金融、交通、通讯、工程、电力以及科技等领域，其中有7个企业已经上市。上述企业的产值占新加坡国内生产总值的l3%，占市场总值2l%。 2、淡马锡公司产生的背景 淡马锡的组建，正值新加坡建国初期，经济基础薄弱，私人资本不足，投资能力有限，许多企业光靠私人无法维持经营。在这样的情况下，国家担负起引导国民经济发展的重任，进入一般商家不愿涉足的高风险、高投资工业项目领域，如钢铁、造船、石油化学等，创办了一批隶属财政部的国有企业。这批国有企业于1974年被归入淡马锡旗下，如新加坡发展银行、海皇轮船公司、新加坡航空公司、三巴望造船厂等，成为淡马锡早期的资产。可见，淡马锡一开始就是作为国家经济的操盘者，以主导国内经济为重任的身份出现的。 80年代初期，随着新加坡经济基础逐步稳固，GDP增长平均保持在6%，到了1986年～1998年，新加坡经济更进入奇迹发展阶段，GDP平均增长高达 8、5%。此时的淡马锡，几乎完全控制了新加坡的经济命脉。而当时新加坡的经济发展也进入快车道，淡马锡的投资平均回报率，曾高达18%。 1998年亚洲金融风暴后，新加坡经济遭重挫，淡马锡的日子同样艰难，2002年，其平均回报率跌落至3%。 进入21世纪，新加坡经济的黄金时代已成回忆，而亚洲经济新局面，是中国和印度在内的发展中国家，成为经济的高速增长地区。此局面下，如果新加坡经济仍固守本土，势必失去最佳扩张时机。而淡马锡经过多年积累，总资产达到900亿美元，完全可以凭借资本优势，进入紧缺资金的国家和地区，分享那里的经济增长成果。于是淡马锡开始走出国门，面向国际进
新加坡SMX交易所铁矿石期货合约介绍
World’s first Iron Ore Futures Contract on a global platform goes live on SMX Metal Bulletin Iron Ore (MBIO) Index based futures contract to position Singapore as global trading hub for iron ore Smaller contract size and optimal tick size to attract directional traders Ideal hedging tool using a respected & independent Index barometer published daily by Metal Bulletin MBIO Index futures contract to become an industry benchmark. Singapore, 10 August 2011 – Singapore Mercantile Exchange (“SMX”), the first pan-Asian multi-product commodity and currency derivatives exchange, today announced that the world’s first Iron Ore Futures Contract on a global platform, settled based on the Metal Bulletin Iron Ore (MBIO) Index will be launched on the 12th August 2011. Metal Bulletin is the leading independent provider of premium information and pricing for the metals industries. Metal Bulletin’s MBIO index is a good reflection of the seaborne merchant market for sinter fines delivered to China. The futures contract will complement Singapore as a major trading centre of iron ore and will be an ideal hedging tool for smaller exporters, traders and importers. The physical market for iron ore is valued at about $ 200 billion a year, making it second only to the market for crude oil. China alone accounts for more than $ 100 billion of this market, with production at 250 million tonnes (based on equivalent grade 62% Fe) and imports of 619 million tonnes. The Metal Bulletin Iron Ore (MBIO) Index utilises daily price data of actual transactions on a CFR China spot basis received by Metal Bulletin from a broad spectrum of industry participants, including leading independent Chinese steel consultancy and data provider Shanghai Steelhome’s, which has widespread contact base of steel producers and iron ore traders across China. The MBIO Index is a tonnage-weighted calculation of actual physical transactions, normalised to 62% Fe, CFR Qingdao and is published daily at mid-day London time. Mr. V Hariharan, Interim Chief Executive Officer of SMX, said: “Based on the unique contract design of smaller trading unit, optimal tick size and monthly single day expiry, the physical players of all sizes across the supply and value chain of iron ore can participate in the SMX MBIO Index futures contract for effectively covering their price and counterparty risk.” Mr. Raju Daswani, Managing Director of Metal Bulletin,said: “Metal Bulletin has no financial interest in the level or the direction of the MBIO Index, which is an open and transparent representation of the iron ore market. We are pleased to play a crucial role in offering the MBIO Index futures contract on SMX and would expect it to become the industry benchmark over a period of time.”
期货市场简介
一、期货市场简介 （一）期货市场的产生与发展 19世纪30—40年代，随着美国中西部大规模的开发，芝加哥发展成为重要的粮食集散地。然而，由于粮食生产特有的季节性及仓储、运力不足，粮食供求矛盾异常突出。每年谷物收获季节，因谷物在短期内集中上市，造成供大于求，价格暴跌。可是，到来年春季，粮食又供不应求，价格飞涨。为缓解粮食供求的季节性矛盾，粮商开始在交通要道旁边设立仓库囤粮。但是，粮商也因此承担很大的价格风险。一旦来年粮价下跌，利润就会减少，甚至亏本。为此，他们在购入谷物后立即到芝加哥与当地的粮食加工商、销售商签订第二年春季的供货合同，以事先确定销售价格，进而锁定利润。粮商们在长期的经营活动中摸索出了一套远期交易的方式。 1848年，芝加哥的82位商人发起组建了芝加哥期货交易所（CBOT ),1851年，芝加哥期货交易所引进了远期合同。为解决这种远期交易方式在交易过程中遇到的一系列困难，芝加哥期货交易所于1865年推出了标准化合约，同时实行了保证金制度，向签约双方收取不超过合约价值10%的保证金，作为履约保证。这是具有历史意义的制度创新，促成了真正意义上的期货交易的诞生。 全球期货期权市场历年交易情况统计（2000年—2010年） 数据来源：美国期货业协会网站
我国期货市场在过去20年的发展历程中，经历了理论准备与试办（1987-1993年）、治理与整顿（1993-2000年）、规范发展（2000年至今）三个阶段。 1990年10月12日，中国郑州粮食批发市场经国务院批准，以现货交易为基础，引入期货交易机制，作为我国第一个商品期货市场正式开业，迈出了中国期货市场发展的第一步。 由于人们在认识上存在偏差，在缺乏统一管理的情况下，各地各部门纷纷创办各种各样的期货交易所。到1993年下半年，全国各类期货交易所达50多家，期货经纪机构近千家，中国期货市场出现了盲目发展的局面，期货市场一度陷入了一种无序状态。在此背景下，1993年11月，国务院发布77号文《关于坚决制止期货市场盲目发展的通知》，开始对期货市场的盲目发展进行清理整顿。经过清理整顿后，交易所由原来的50多家精简合并为3家，分别是上海期货交易所、郑州商品交易所和大连商品交易所。 此后，我国期货市场进入了规范发展阶段，2001年3月，全国人大批准的“十五”规划第一次提出了“稳步发展期货市场”。时隔两年半之后，2003年10月中旬，中国共产党召开十六届三中全会，将“稳步发展期货市场”写入了全会通过的《中共中央关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》。有关期货市场的发展方针首次写入了党的会议决议，“稳步发展期货市场”被赋予了新的内涵和高度。2004年2月1日，国务院发布《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，对“稳步发展期货市场”做出了进一步阐述和部署，成为“指导期货市场发展的纲领”。此后，关于推进期货市场改革开放和稳定发展的相关举措相继出台。2007年第十届全国人大第五次会议和2008年第十一届全国人大第一次会议《政府工作报告》都明确了要坚持“稳步发展期货市场”的态度。2011年两会期间，“十二五”规划纲要草案提出要“推进期货和金融衍生品市场发展”，“促进证券期货经营机构规范发展”，表明国家重视期货市场发挥的作用，对期货和金融衍生品市场寄予厚望。
淡马锡的公司治理
淡马锡的公司治理 淡马锡(私人)有限公司(以下简称“淡马锡”)是新加坡财政部的全资国有控股公司。1974年成立之初，旗下35家公司(以下简称“淡联公司”)的业务仅限于本土，资产总计仅3. 5亿新元。截至2005年3月底，淡马锡投资组合市值达到1030亿新元，年平均股东回报率达到18%。淡马锡的表现可谓出类拔萃，令他国的国有企业不能望其项背。 据2006年3月所公布资料，淡马锡目前在80家公司持有5%至100%的股权，约一半资产分布在国外，在金融、电信、工程、运输、物流等领域都有较大的发展。旗下知名企业包括新加坡航空公司、星展银行、新电信，也在中国建设银行、中国民生银行、中国银行等金融机构持股。 为借鉴淡马锡管理国有资产的成功经验，中国国资委曾多次派员到新加坡对其公司治理模式进行全方位考察。 虽然2004年6月国资委的通知规定试点企业董事会的外部董事不少于2人，但对于内、外部董事人数比例并无要求。到了2005年10月宝钢、神华成立董事会时，外部董事人数均超过半数。随后加入改革的诚通、国旅、国药、铁通也承诺逐步增加外部董事的人数，使之超过内部董事。淡马锡影响隐约可见。 那么，淡马锡到底有什么成功经验值得中国国有企业借鉴呢？我认为，可以从三方面来看：1)淡马锡和股东(政府)关系；2)淡马锡公司治理；3)淡马锡和下属公司关系。
政府不介入淡马锡商业决策过程 新加坡建国初年，经济基础薄弱，私人资本不足，投资能力有限。因此，国家担负起引导国民经济发展的重任，进入一般商家不愿涉足的高风险、高投资工业项目领域，如钢铁、造船、石油化学等，创办了一批隶属财政部的国有企业。这批国有企业于1974年被归入淡马锡旗下。 政府授权淡马锡和淡联公司按照商业模式灵活运作。同时政府也刻意自制，不干预淡马锡和其他国有企业的管理与商业决策。 新加坡政府对于国有企业一向坚持能者居其位的用人原则，任命有能力的人，确保决策过程透明化，给予其充分的信任，同时也赋予其相应的责任。 淡马锡董事会成员和总裁的任命和免职由财政部部长牵头，各政府部长及专家组成的提名委员会推荐，并须经民选总统同意。董事任期不超过三年，期满有资格被续聘。 为了达到保值和增值目的，淡马锡董事会必须向总统负责并确保每次投资的交易价格符合其公平市场价值。未经总统批准，淡马锡的年度营运预算或计划中的投资项目不能动用过去的储备金。淡马锡董事长和总裁必须每半年向总统证明当前和以往储备金报表的正确性。 淡马锡定期向财政部提供财务报告和简报。不定期和财政部审查股息发放政策，在现金回报和再投资之间寻求最优组合。 制定投资和其他商业决策是淡马锡董事会和管理层的职责，总统和政府不介入决策制定过程。 只有一名内部董事
新加坡纸货燃料油市场简介
纽约、新加坡、上海燃油期货合约的异同点 共同点：交易的标的都属于原油的下游产品，其相关度达到0.9以上；交易的标的都是标准化的合约。 新加坡燃油合约 180cts上周四报价643.63 报价单位：美元/吨 交易单位：普氏每手成交量不低于2万吨，纸货每手5000吨 保证金制度：没有保证金，信用交易 交易方式与场所：普氏市场是每天下午5：00－5：30在普氏公开报价系统（PAGE190）上的公开现货交易，纸货是OTC交易 合约月份：纸货合约是3个月以内每个月一个合约，3个月以后每3个月一个合约，最长3年期合约 波幅限制：纸货跟着现货价走（燃料油现货价格K线图和纸货一致，不跟美原油走） 交易时间：普氏公开报价系统每个工作日下午5：00－5：30，纸货OTC交易交易时间是10：30－20：00【周一至周五，有国内软件行情得出】 交割方式：普氏采用实物交割方式，纸货市场采用现金交割； 交割日期：普氏当天的交易是15天后交货，纸货市场是次月14日现金交割，交割价为最近一个月内普氏成交价的平均价格 结论：国内交易的燃油与纽约燃油不是一个等级，纽约交易的取暖油品质高于燃料油而低于柴油，其环保型较高。新加坡的油和国内油比较接近，但是新加坡燃料油密度比上海交易所的标的燃料油密度高，新加坡燃料油的灰分、残碳、矾含量均高于国内油，不适合国内交割，需要调和，而调和的成本是相当高的。 新加坡纸货市场的特点：新加坡纸货市场20%左右是保值交易，80%左右是投机交易。纸货市场的参与者主要有投资银行和商业银行、大型跨国石油公司、石油贸易商和终端用户。 新加坡纸货市场的作用和合约特点：纸货市场的主要作用是提供一个避险的场所，它的交易对象是标准合约，合约的期限最长可达三年，每手合约的数量为5000吨，合约到期后不进行实物交割，而是进行现金结算，结算价采用普氏公开市场最近一个月的加权平均价。
新加坡交易所上市的标准有哪些
新加坡交易所上市的标准 有哪些 This model paper was revised by the Standardization Office on December 10, 2020
新加坡交易所上市的标准有哪些 新加坡证券市场提供了一个完善及有弹性的上市架构，本地与外国公司均可申请在第一股市(“主板”)或自动报价股市(“副板”)上市。而已经或即将在其他股市上市的公司，也可以通过第二上市的方式(也就是以新加坡作为其第二上市地点的方式)，在第一股市或自动报价股市上市。 第一股市(“主板”)上市标准 无论是在新加坡本土还是在外国注册的公司，如果寻求在新加坡交易所主板作第一或第二上市只需要满足表二中的三项标准的任何一项。 表二中的上市标准是为了满足不同行业类型的公司的上市需要。对于快速发展的高科技公司，可能只有较短但很好的盈利记录，有的或者还没有开始盈利，则可以遵循标准二或三在主板上市。新加坡自动报价与交易系统(SESDAQ)(“副板”)，上市标准 “新加坡自动报价与交易系统”于1989年开始运作，旨在为协助具发展潜力的中小型公司在股票市场募集资金而设。在“新加坡自动报价与交易系统”上市的条件较为宽松，公司的发展前景为其着重点。 除表三中的上市数量标准外，所有上市申请者也需要披露公司经营的业务、前景、管理层的组成、经验、与公司的利益冲突以及其他要求披露的事项。 重大利益冲突：如公司的主要股东、董事等，与公司有关业务往来，或在外从事与公司有竞争性的业务，应在上市前减至最低程度，在招股书中应充分披露重大利益冲突事项，并确立公司内部监督审核程序，确保未来类似交易的公平性。 管理层的经验与专长：公司的管理层须有适当的经验与专长，足以有效管理公司业务。 诚信与操守：董事、管理层、主要股东的诚信与操守为重要考虑因素之一。 充分披露：充分披露公司各项重要消息。
第四章期货市场的应用
第四章期货市场的应用 【学习目标】期货市场的运用要紧在于价格发觉、投机和套期保值三大领域。本章分三节依次进行了介绍。通过本章的学习，要求掌握差不多的投机和套期保值方法，了解投机活动的意义，以及最佳套期比率的计算。 第一节价格发觉 通过第三章的学习，我们明白期货价格与预期的以后现货价格之间存在着紧密的联系，从而使得期货市场具有了价格发觉的功能。所谓期货市场的价格发觉功能，确实是指在交易所内对期货合约进行交易的结果能够产生市场对此商品以后某一特定时刻现货价格的平均预期。而期货市场发觉的资产价格则具有以下三大特点： 1、公正性：由于期货交易是集中在交易所进行的，而交易所作为一种有组织、规范化的统一市场，集中了大量的买者和卖者，通过公开、公平、公正的竞争形成价格，差不多上反映了真实的供求关系和变化趋势。在期货交易发达的国家，期货价格被视为
一种权威价格，成为现货交易的重要参考依据。在铜、铝等金属的世界贸易中，伦敦金属交易所的期货价格是最权威的参考价格。 2、预期性：与现货市场相比，期货市场价格对以后市场供求关系变动有一定的预测作用。 3、透明性：竞争的公开化、公平化使得期货市场大大改进了价格信息的质量，使远期供求关系得到显示和调整，期货市场信息可作为企业经营决策和国家宏观调控的重要依据。 至于期货市场这一价格发觉功能对社会的意义大小则要紧取决于以下三个方面：1、社会对以后现货价格信息的需求情况；2、利用期货市场价格来预测以后现货价格的准确性；3、期货市场价格发觉功能相关于其他价格预测技术的优势。在本节中，我们将对以上这些问题作进一步的探讨。 一、社会对以后现货价格信息的需求 不管是出于投机获利的目的，依旧为了制定以后的投资和消
新加坡交易所上市的标准有哪些
新加坡交易所上市的标准有哪些 新加坡证券市场提供了一个完善及有弹性的上市架构，本地与外国公司均可申请在第一股市（“主板” ）或自动 报价股市（“副板” ）上市。而已经或即将在其他股市上市的公司，也可以通过第二上市的方式（也就是以新加坡作为 其第二上市地点的方式），在第一股市或自动报价股市上市。 第一股市（“主板” ）上市标准 无论是在新加坡本土还是在外国注册的公司，如果寻求在新加坡交易所主板作第一或第二上市只需要满足表二中的三项标准的任何一项。 表二中的上市标准是为了满足不同行业类型的公司的上市需要。对于快速发展的高科技公司，可能只有较短但很好的盈利记录，有的或者还没有开始盈利，则可以遵循标准二或三在主板上市。新加坡自动报价与交易系统 （SESDAQ）“（副板” ），上市标准 新加坡自动报价与交易系统”于1989 年开始运作，旨在为协助具发展潜力的中小型公司在股票市场募集资金 而设。在“新加坡自动报价与交易系统”上市的条件较为宽松，公司的发展前景为其着重点。 除表三中的上市数量标准外，所有上市申请者也需要披露公司经营的业务、前景、管理层的组成、经验、与公司的利益冲突以及其他要求披露的事项。 重大利益冲突：如公司的主要股东、董事等，与公司有关业务往来，或在外从事与公司有竞争性的业务，应在上市前减至最低程度，在招股书中应充分披露重大利益冲突事项，并确立公司内部监督审核程序，确保未来类似交易的公平性。 管理层的经验与专长：公司的管理层须有适当的经验与专长，足以有效管理公司业务。 诚信与操守：董事、管理层、主要股东的诚信与操守为重要考虑因素之一。
充分披露：充分披露公司各项重要消息。 其他：(1) 申请者必须在获利期间处于同一行业。(2) 必须对损失或低利润进行解释。(3) 一次性利润和损失不能计入财务报表。(4) 固定的财政年度期间。(5) 运营资金不缺乏。(e) 必须清偿所有董事和股东的欠债。(7) 董事和管 理层必须有经验。(8) 董事和管理层必须诚信廉洁。(9) 控股董事必须诚信廉洁。(9) 账号必须清白，不能有所保留。 (10)如果从事相同行业，其母公司不能上市。 中国企业在新加坡上市公司现状 从表四看，中国公司在新加坡证券市场获得了普遍的认可。扣除部分因为买壳上市等原因无法查询到其确切IPO 价格外，国内公司在新加坡证券市场表现优越，相对IPO价格，平均涨幅达到了53%特别是2003年度上市的中国 公司，上市后的股票比IPO价格有了大幅的提升，平均升幅达到了80.9%,以上数据表明：目前新加坡投资者对中 国公司发行股票的高度认可，中国公司目前赴新上市融资正当其时。 另外，需要指出的是，表四所列中国在新交所上市公司除“天津中新药业”是直接上市、“蛇口招商港务”为 B殳在新二次上市外，其他均为境内权益境外公司模式。 中国公司新加坡上市融资主要方式 中国公司新加坡上市根据上市时间可分为两个阶段，第一阶段，2002年前，主要是国内大型国有企业，一般以 S殳模式实现上市。从2002年开始，中国公司新加坡上市经历了一年多的空白期后，在2003年开始了一个新的阶段。从2003年度开始，中国公司赴新上市又形成了热潮，不过本次的热潮主角则转变为含多种经济成分的中小企业，而上市方式也出现多元化特征，国内公司赴新上市方式有了更多选择。根据现有的业务经验，中国公司赴新上市一般可以采用以下方式： 1.“大S股模式”直接主板上市。 H股、中国证监会对内地公司赴海外上市批准主要分两类。一类注册于内地、海外上市的公司，如在香港上市的 新加坡上市的S股、美国纽约上市的N股等。对于这一类由于公司注册地仍在内地，实质上是中外合资公司的外资股部分在海外上 市，而且上市集资仍需返回内地，所以中国证监会的政策指引是成熟一家批准一家的鼓励政策。
淡马锡公司及其治理模式
高级财务管理作业：淡马锡和中电投公司治理的比较 一、淡马锡公司及其治理模式 （一）淡马锡公司简介 淡马锡控股有限公司是新加坡财政部的全资国有控股公司。 （二）淡马锡董事会治理结构 1.董事会成员构成。淡马锡董事会由政府官员、下属企业领袖、民间人士三方面共同组成。政府官员来自不同部门，包括总统府、财政部、贸易发展司等；下属企业领袖则是业绩突出、声誉好的资深管理者；民间人士包括私营企业家学者及其他专业人士。这种安排较好地体现了政府、企业、民间三方面权利的均衡，三类成员在合作的同时相互制衡，实现了国家股东与董事会，实际上也就是国家控制与市场运作之间的制衡。董事会一般有10名成员，董事会成员中除了1～2名执行董事之外，其余董事都是独立董事、外部董事。董事任期不超过三年，期满有资格被续聘。总裁不担任董事长职位，不是审核委员会成员，也不介入其自身的业绩评估和薪酬的决定。因此，淡马锡身的公司治理制度在很大程度上保证了监督权和管理权的分离。 同时，淡马锡的董事会成员和新加坡财政部部长也定期审查并访问淡联企业，以加强对这些公司的监管。所有公司除了向淡马锡呈交一年一度的财务报表以外，也定期汇报业务的发展情况。淡马锡主要是运用股东的权利来影响下属企业的业务和策略方针，绝不干涉下属企业日常运作和商业决策。官员董事这个群体内部也存在相互的制衡。淡马锡现任董事会的官员包括总统府资政、财政部常务秘书等人。在新加坡宪政体制下，作为国家象征的总统超脱于总理领导的政府之外，所以总统代表一定程度上可以克制政府的私立，而政府内部不同部门的代表也形成了部门利益的制衡关系，从而降低了官员董事实行集权专制的可能性。 2.董事会成员的激励约束机制。淡马锡的董事会成员以及总裁的任免须由总统批准，一旦批准便给予其充分信任，同时也赋予其相应的责任。除财务报表须定期报送财政部审阅之外，政府则只在关系淡马锡某个关联公司股份的并购和出售问题时参与企业的决策，不干涉企业的日常经营。在适当考虑政府产业政策的前提下，淡马锡以市场为导向，以盈利为经营目的，依绩效指标进行资的运营。根据新加坡法律，如果淡马锡董事会认为政府指令不合理，有权予以驳回。其他的董事由淡马锡按照市场原则进行不同物质激励，为了割断与公司之间的利益关系，保证公正性和中立性，董事会中的官方成员不从淡马锡领取物质薪酬，为了激发这些官员董事的工作积极性，新加坡实行“经营优而升迁”的激励机制，依据公司经营状况对委派的董事实行职务升降，其他的董事则一般按照市场原则进行物质激励。 为了达到保值和增值的目的，董事会必须向总统负责并确保每次投资的交易价格符合其公平市场价值。未经总统批准，淡马锡的年度运营预算或计划中的投资项目不能动用过去的储备金。淡马锡董事长和总裁必须每半年向总统证明当前和以往储备金报表的正确性。淡马锡依照新加坡公司法和其他相关法律法规来操作。公司法规定公司在董事会的领导下经营其业务。董事会下设常务委员会、审核委员会及领导力发展和薪酬委员会三个专门委员会。淡马锡董事会为其管理层提供指导和方针。董事会决定各个委员会、总裁和管理层的授权范围，批准经审核过的年度报告。在总裁回避的情况下，董事会审核其业绩和360度评估报告。 中国电力国际发展有限公司-公司治理 中电投公司管理结构主要从以下几个方面进行分析： 一、董事局
新加坡上市条件及程序
新加坡上市条件及程序 一、主板的上市条件 （一）最低公众持股数量和业务记录 1、至少1000名股东持有公司股份的25%，如果市值大于3亿，股东的持股 比例可以降低至10%。 2、可选择三年的业务记录或无业务记录。 （二）最低市值 8000万新币或无最低市值要求。 （三）盈利要求 1、过去三年的税前利润累计750万新币（合RMB3750万元），每年至少100 万新币（合RMB500万元）。 2、或过去一至二年的税前利润累计1000万新币（合RMB5000万元）。 3、或三年中任何一年税前利润不少于2000万新币且有形资产价值不少于 5000万新币。 4、或无盈利要求。 （三）上市企业类型 吸引国内外优质公司上市，寻找国际伙伴，开放市场引入国外券商。（四）采用会计准则 新加坡或国际或美国公认的会计原则。 （五）公司注册和业务地点 自由选择注册地点，无须在新加坡有实质的业务运营。 （六）公司经营业务信息披露规定 如果公司计划向公众募股，该公司必须向社会公布招股说明书； 如果公司已经拥有足够的合适股东，并且有足够的资本，无需向公众募集股份，该公司必须准备一份与招股说明书类似的通告交给交易所，备公众查询。 二、创业板的上市条件 1、无需最低注册资本； 2、有三年或以上连续、活跃的经营纪录，并不要求一定有盈利，但会计师报
告不能有重大保留意见，有效期为6个月； 3、公众持股至少为50万股或发行缴足股本的15%（以高者为准），至少500 个公众股东； 4、所持业务在新加坡的公司,须有两名独立董事；业务不在新加坡的控股公 司，须有两名常住新加坡的独立董事，一位全职在新加坡的执行董事，并且每季开一次会议。 三、上市的程序 公司欲到新加坡上市首先应委任新加坡律师、会计师、金融顾问等专业人士( 简称专业人士 ) 对公司进行初步分析，看看俱不俱备上市资格。一些专业人士会收取一定的费用，也有一些将这部份的费用打入后期工作费用里。专业人士也可能提出改组建议。 专业人士觉得可以一试，就可以介绍公司到上市经理。上市经理是新加坡交易所批准的上市项目总经办，他们都是券商或投资银行。上市经理的决定非常关键，如没有一个上市经理愿接，上市就没门。公司可以直接与上市经理联系不需经专业人士介绍，但除非公司知名度高，否则未经专业人士初步分析的建议书往往直接进入档案室，所以专业人士的初审还是必要的。 上市经理觉得可行，就与律师、会计师一起做个更详细的公司分析，并将资料处理编成上市申请书报新加坡交易所。 新加坡交易所答复，答复共有三种： a.不批，公司可以重新申请，但需针对不批理由进行改组，前题是上市经理对公司还有信心； b.有条件批准 ( 非常可能 ) ，公司要满足条件后再报新加坡交易所； c.无条件批准。 ·当交易所无条件批准或确认条件满足后，上市经理会安排招股书与其他手续工作如财务与账目审计、产业评估、法律评估、包销商等，这些工作也可以在之前就开始。 ·之后，上市经理会安排公开招股工作。 一般上市过程需要四到八个月。提交上市申请时，可以先与新加坡交易所联系，且预先解决问题。
期货操盘手自我介绍
期货操盘手自我介绍 给大家提供一篇一名期货操盘手的自我评价范文。 我的理想是：做一名优秀的期货操盘手。 我有多年的期货实盘经验，良好的心态，较强的风险控制能力，和完善的系统操作方法。能够稳定赢利。做期货不是追求一段时间的暴利，而是追求长久的生存，我现在能够每月稳定赢利10%。我的交易系统包括： 一，成熟的理念。 二，良好的心态： 1。心态稳定。 2。勇于认错，敢于止损。 3。稳重自信，敢于盈利。
三，完善的方法： 1。资金管理，仓位控制。 2。交易规则，适合自己。 对风险控制的手段： 1。立即止损。 2。顺势操作。 3。自我控制。 我有一个操盘手应该具备的两个心理： 一是，责任心： 1。对操作的资金有责任心。 2。对每一次交易有责任心。 二是，耐心： 1。空仓 2。持仓 我操盘要做两件事： 一是，计划。 二是，执行。 我虽然没有大学文凭，但期货市场是承认水平的地方。只有在游泳中才能学会游泳。我2014年操作股票,2014年接触期货,2014年开始正式操作期货,这
些年,我曾经失败，但是我也有了成功。既有步步为营，如履薄冰的谨慎,也有”一张k线图就可以走遍天下”的大气。我的理想是做一个优秀的操盘手，我不是在找工作，而是在找实现理想的机会。 友情提醒：本文来自收集与整理，特别感谢版主！ 我的理想是：做一名优秀的期货操盘手. 我有多年的期货实盘经验，良好的心态，较强的风险控制能力，和完善的系统操作方法。能够稳定赢利。做期货不是追求一段时间的暴利，而是追求长久的生存，我现在能够每月稳定赢利10%。我的交易系统包括： 一，成熟的理念。 二，良好的心态：１.心态稳定． ２.勇于认错，敢于止损． ３.稳重自信，敢于盈利． 三，完善的方法：１.资金管理，仓位控制．
淡马锡项目管理启示
淡马锡项目管理启示 目录 一、淡马锡公司简介 (2) 二、淡马锡公司内部管理 (4) （一）、公司定位 (4) （二）、组织结构 (4) （三）、人力资源制度及政策 (5) 1、人才招聘 (6) 2、人才考核与激励 (6) 三、项目管理 (8) （一）、职责及权利 (8) 1、行使出资人监管职责 (8) 2、权利与义务 (8) 3、投资与决策分离 (9) 4、启示 (9) （三）、有效管控经验及制度 (11) 1、内外监管制度 (11) 2、对子公司的管理控制 (12) 3、对子公司的监管 (13) 4、建立完善的内控体系 (14) 四、成功经验及启示 (15) （一）、有明确的发展战略及目标 (15) （二）、重视以人为本 (15) （三）、重视内部控制及风险防范 (16)
一、淡马锡公司简介 淡马锡控股(私人)有限公司（以下简称“淡马锡”）是新加坡最大的全资国有控股公司，隶属于新加坡财政部。该公司成立于l974年，其主要任务是掌握新加坡政府对企业的投资，管理新加坡所有的政府关联企业。 截至2005年3月底，淡马锡投资组合市值已经高达1030亿新元，年平均股东回报率达到18%。淡马锡控股所持有的股票市价占到整个新加坡股票市场的47%，可以说是几乎主宰了新加坡的经济命脉。 世界银行专家说，“与国际私营部门同类公司相比，淡马锡控股的‘与政府有联系的公司（GLC）’，在股本收益率方面表现要更好”，其业绩表现、企业管理素质、廉洁程度等都不比其他私人同行业都逊色。
二、淡马锡公司内部管理 （一）、公司定位 淡马锡控股公司的主要职能是资产经营和管理，重点是资本投资的评估、控制和财务管理。公司的宗旨是"培育成功企业”。 在战略定位上，淡马锡控股公司始终代表投资方管理资产、依靠产权纽带管理控制所持股的公司，主要通过对所持股企业的人事任免、经营绩效的考核、财务控制，实现经营目标。（二）、组织结构 淡马锡结构组织体系是一种从政府到到母公司、子公司、分公司等多层次、宝塔型的结构：
超实用的新加坡交所以及及金管局关联交易的认定
新交所证券交易所以及及金管局 关于关联交易，脱离观察期的相关法规汇编 一、对于关联交易认定的相关对定： 新加坡证券期货法904节，定义： 对于这一章的目的，适用下列定义：- （一）“认可的交易”指按照联交所规则，根据本章类似维护股东的利益的原则对利害关系人进行的交易。 （二）“风险的实体”是指： 1 发行人; 2 发行人非上市或者已上市的子公司，或 3 提供给上市集团或发行人实际控制的。联营公司， （三）“财政援助”，包括： 1 为贷款或借贷提供债务偿还或债务安全提供保证或弥补或安全保证; 2 债务减免或释放，或者忽略另一个执行中的责任或义务； （四） 1 公司的情况下，“有利害关系的人”是指：- （1）董事，行政总裁，或发行人的控股股东;或 （2）任何该等董事，行政总裁或控股股东的联营公司。 2 在房地产投资信托基金的情况下，“有利害关系的人”，由金管局发出的集体投资计划守则所赋予之涵义。 3 在一个商业信托的情况下，“有利害关系的人”是指：- （1）董事，行政总裁，或控股股东商业信托的受托人，经理; （2）商业信托的受托人，经理或控股基金单位持有人; （3）（1）或（2）项所述的人士或实体的任何关联。 4 在投资基金的情况下，这是不是一个房地产投资信托基金或企业的信任，“有利害关系的人”是指：- （1）董事，行政长官的人员或投资基金的投资经理（S）（或同等学历）的控股股东; （2）投资经理（S）（或同等学历），投资基金的受托人或控股基金单位持有人; （3）任何（1）或（2）项所述的人士或实体的任何关联。 （五）“关联交易”是指风险实体和利害关系人的实体之间的交易。 （六）“交易”包括：- 1 财政援助，提供或收据; 2 资产收购，出售或租赁; 3 提供或接收服务; 4 发行或认购证券; 5 给予或授出购股权;
新加坡证券市场的分析报告
安徽财经大学金融证券实验室 案例报告 实验课程名称《投资银行学》 开课系部金融学院 班级 学号 指导教师 2011年4月10日 案例名称《新加坡证券市场的分析报告》
学院经济学院班级组长组员 成员分工 案例准备 案例目的 通过研究新加坡证券市场的概况、发展历史、新加坡证券交易所及上市标准，以及中国企业的入市情况，分析新加坡证券市场的现状特点，进而总结出对我国创设上海“国际板”的启示。 案例背景材料一、新加坡证券市场的概况 新加坡是仅次于伦敦、纽约、香港的第四大国际金融中心，而证券市场是新加坡国际金融中心的重要组成部分。作为亚洲新兴的资本市场，新加坡证券市场吸引着各国投资者的目光，逐渐成为亚洲非常具有活力的资本市场。 新交所目前有2个主要的交易板，即第一股市(Mainboard)（“主板”）及自动报价股市 (The Stock Exchange of Singapore Dealling and Automated Quotation System or SESDAQ)（“副板”）。自动报价股市成立于1989年，至今已有22年的历史，它的成立宗旨是要提供具有发展潜力的中小型企业到资本市场募集资金的一个渠道，自动报价股市成立之初，只开放给新加坡注册公司申请上市。自1997年3月起，新交所进一步将它放给外国公司。所以，现在不论是新加坡本地公司或外国公司都可以申请在第一股市或自动报价股市上市。 二、新加坡证券市场的发展历史 1930年，新加坡第一个股票经纪联合会成立；1960年，新加坡证券交易所成立；1999年12月1日，新证券交易所与新国际金融交易所合并——新加坡交易所；2000年11月23日，新加坡交易所上市。2005年，新加坡证券市场总交易量2,000多亿新元，海峡时报指数2747.34点。截至2006年2月，有上市公司671家。其中，外国企业232家，市值1,081亿新元；新加坡企业458家，市值3，348亿新元。外国公司的主要来源是中国内地企业92家，占外国公司的40%；香港企业51家，占外国公司的22%。外国公司的行业分布：制造业占56.3%，商贸业占15.6%，服务业占14.1%。 三、新加坡证券交易所及上市标准 新加坡证券交易所（Singapore Exchange Limited，SEX )成立于1973年5月24日，是亚洲仅次于东京、香港的第三大交易所，亚洲的主要金融中心之一。新交所采用了国际标准的披露标准和公司治理政策，为本地和海外投资者提供了管理良好的投资环境。 1999年12月1日，新加坡证券交易所（SEX）与新加坡国际金融交易所（SIMEX）合并，成立了目前的新加坡交易所（Singapore exchange，SGX）。新加所是亚太地区首家集证券及金融衍生产品交易於一体的企业股份制化交易所。2000年11月23日，新加所挂牌上市，成为亚太地区首家通过公开募股和私募配售方式上市的交易所。新加所是继1998年澳大利亚证券交易所和2000年6月香港联交所上市后，亚太地区第三家上市的交易所。 新加坡证券市场提供了一个完善及有弹性的上市架构，本地与外国公司均可申请在第一股市（“主板”）或自动报价股市（“副板”）上市。而已经或即将在其它股市上市的公司，也可以通过第
进入期货市场必看的经典书籍精编版
我的期市学习经历和心得 我认为要想做到稳定的获利必须要经历过四个阶段的学习: 一,看不懂行情的阶段:时间大约在三到六个月的时间 这个阶段指的是刚进入期货市场的朋友,由于是刚进入,所以对期货市场缺少基本的了解,这个阶段的主要任务是学习,我认为下面的书籍是必须要读的: 1,期货市场教程, 全国期货从业人员资格考试专用书 2,期货交易实用指南 3,期货市场技术分析约翰.墨菲著 4,日本蜡烛图技术史蒂夫.尼森著 5,短线交易秘诀 6,市场轮廓理论 7,投机智慧 8,期货操作策略 以上的几本书至少要读三遍以上,我想在你基本读懂了这些书之后,你已经对期货市场有个一个相对比较完整的认识了,但是即使是这样,这个阶段你最好只做模拟操盘,实盘最好不做,如果你要问我为什么实盘不要做,那么我可以告诉你这是我的经验之谈,信不信由你. 二,实盘操作初步阶段 由于有了对期货市场的初步认识和模拟操作的基础,这个阶段你已经可以不入实盘操作了,但是每次仅限一手,就象刚开始学游泳一样,你现在还只可以在河边游,而不能游的太远,否则在没有帮助你的情况下你可能会被淹死,在期货里就是有可能你会被爆仓.这个阶段你需要熟读下列书籍: 二,进阶阶段必看的书籍 1,专业投机原理 2,期货交易技术分析 3,系统交易方法 4,证券期货投资计算机化技术分析原理 5,艾略特波浪理论 6,证券混沌操作法 7,股票作手回忆录 8,投资市场秘诀 这个阶段的主要任务是积累实盘操作经验,摸索适合自已的投资理念的阶段, 时间大概也要三到六个月左右. 三,更精通阶段 这个阶段的投资者已经相对比较成熟了,通过学习和实盘操作已经基本上形成了自已的操作风格,原先以为的技术分析的重要性已经渐渐的被风险管理和心理控制所代替,明白了能够稳定获利的最主要原因不是技术分析,风险管理能让我们在市场上生存下来,而心理控制则能让我们在市场上稳定的获利,这个阶段要看的书籍如下: 1,投资学 2,金融炼金术 3,直着交易商-----开发你内在的交易智慧