金融市场学复习要点

金融市场学复习要点(辅修课)

第一章概论

1.金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。

2.金融市场的主体主要有投资者(投机者)、筹资者、套期保值者、套利者、调控和监管者五大类。（参与者政府部门，工商企业，居民个人，存款性金融机构，非存款性金融机构，中央银行）

3.按标的物划分：货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场和衍生市场

4.金融市场的趋势资产证券化(Asset Securitization)，是指把流动性较差的资产通过商业银行或投资银行的集中及重新组合，以这些资产作抵押来发行证券，实现了相关债权的流动化（影响：对投资者来说，资产的证券化趋势为其提供了更多的可供选择的新证券种类，投资者可以根据自己的资金额大小及偏好来进行组合投资；对金融机构来说，资产证券化可以改善其资产的流动性，提高资金周转效率，还可以使金融机构获取成本较低的资金来源，增加收入；对整个金融市场来说，资产的证券化为金融市场注入了新的交易手段，这种趋势的持续将不断地推动金融市场的发展，增加市场活力。）

第二章货币市场

1．同业拆借市场

1）概念: 同业拆借市场，也可以称为同业拆放市场，是指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场。

2）同业拆借市场的参与者1、商业银行2、非银行金融机构3、外国银行的代理机构和分支机构4、市场中介人

3）同业拆借市场的拆借期限与利率

1、拆借期限：隔夜、1—2周、1个月、接近或达到一年。

2、拆息率：按日计息。伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）、新加坡银行同业拆借利率、

香港银行同业拆借利率、SHIBOR

2. 回购市场

1）概念：

1、回购市场：是指通过回购协议进行短期资金融通交易的市场。

2、回购协议：指的是在出售证券的同时，和证券的购买商签定协议，约定在一定期限后按原定价格或约定价格购回所卖证券，从而获取即时可用资金的一种交易行为。从本质上说，回购协议是一种抵押贷款，其抵押品为证券。

2）回购市场的风险及防范

1.风险的种类：1、信用风险：2、市场风险：3、违规风险：

2.防范风险的对策1、设置保证金；2、根据抵押品的市值随时调整；3、设置第三方保管机构。

3.商业票据市场

1）概念：商业票据是大公司为了筹措资金，以贴现方式出售给投资者的一种短期无担保承诺凭证。商业票据市场就是一些信誉卓著的大公司所发行的商业票据交易的市场。

2）商业票据市场的基本要素

发行者，面额及期限，销售，信用评估，发行价格和发行成本，发行商业票据的非利息成本，投资者

3）成功实施的条件：1、应收帐款的质量良好。2、企业内部管理良好。

4 银行承兑票据市场

1）概念：以银行承兑票据作为交易对象的市场即为银行承兑票据市场。

2）初级市场：1出票 2承兑 二级市场：背书，贴现，转贴现，再贴现

5短期政府债券市场

1） 短期政府债券，是政府部门以债务人身份承担到期偿付本息责任的期限在一年以内的债

务凭证。一般来说，政府短期债券市场主要指的是国库券市场。

2） 短期政府债券市场发行：（一）以贴现方式发行（二）拍卖方式发行

3）（1）竞争性方式投标：竞标者报出认购国库券的数量和价格（拍卖中长期国债时通常为收益率），所有竞标根据价格从高到低（或收益率从低到高）排队

（2）非竞争性方式投标：由投资者报出认购数量，并同意以中标的平均竞价购买。

4）短期政府债券市场的市场特征

1、 违约风险小：由于国库券是国家的债务，因而它被认为是没有违约风险的。 2，流动性强：这一特征使得国库券能在交易成本 较低及价格风险较低的情况下迅速变现。

3、面额小：对许多小投资者来说，国库券通常是 他们能直接从货币市场购买的唯一有价证券。

4、收入免税：免税主要是指免除州及地方所得税。

5) 短期政府债券市场的收益率计算

银行贴现收益率 真实年收益率

债券等价收益率

银行贴现收益率<债券等价收益率<真实年收益率

第三章货币市场

1 股票市场

1）股票的概念：股票是投资者向公司提供资本的权益合同，是公司的所有权凭证。股东的权益在利润和资产分配上表现为索取公司对债务还本付息后的剩余收益，即剩余索取权

(Residual Claims) 。公司破产的时候，股东的个人财产不受追究。

普通股是在优先股要求权得到满足之后才参与公司利润和资产分配的股票合同，它代表

着最终的剩余索取权。

优先股是指在剩余索取权方面较普通股优先的股票，这种优先性表现在分得固定股息并

且在普通股之前收取股息。

2) 股票的发行定价（平，溢，折）

? 1、首次公开发行股票，应当通过向特定机构投资者(以下称询价对象)询价的方式确

定股票发行价格。询价对象是指符合本办法规定条件的证券投资基金管理公司、证

券公司、信托投资公司、财务公司、保险机构投资者、合格境外机构投资者，以及

经中国证监会认可的其他机构投资者。

? 2、发行人及其主承销商应当在刊登首次公开发行股票招股意向书和发行公告后向询

价对象进行推介和询价，并通过互联网向公众投资者进行推介。询价分为初步询价

和累计投标询价。发行人及其主承销商应当通过初步询价确定发行价格区间，在发

行价格区间内通过累计投标询价确定发行价格。

3） 一级市场的运作过程

%

100360000,10000,10??=-t P BD Y 1)](1[/365000,10-+=-t P P E Y %

100365000,10??=-t P P BE Y

1、咨询与管理 （1）发行方式的选择：股票发行的方式一般可以分成公募和私募两类 2）

选定作为承销商的投资银行。 （3）准备招股说明书 。（4）发行定价 。

2.认购与销售具体方式通常有以下几种

(1)包销（包销是指承销商以低于发行定价的的价格把公司发行的股票全部买进，再转

卖给投资者，这样承销商就承担着在销售过程中股票价格下跌的全部风险。）

（2）代销（指承销商许诺尽可能多的销售股票，但不能保证能够完成预定销售额任何

没有出售的股票可以退给发行公司。）

（3）备用包销 （投资银行作为备用认购者买下未能售出的股票，而发行公司为此支付

备用费。）

3. 股票的二级市场

1.证券交易所

（1）由证券管理部门批准的，为证券的集中交易提供固定场所和有关设施，并制定各项规则以形成公正合理的价格和有条不紊的秩序的正式组织。

（2）证券交易所的组织形式：一公司制证券交易所。 二会员制证券交易所。

（3）证券交易所的上市制度：股票的上市是指赋予某种股票在某 个证交所进行交易的资格。

各证交所的上市标准： ①要有足够的规模;②要满足股票持有分布的要求,私募股

票③发行者的经营状况良好等等。

（4）证券交易所的交易制度：从流动性、透明度、稳定性、效率、成本和 安全性考察。 做市商交易制度：也称报价驱动制度； 竞价交易制度：也称委托驱动制度。

2. 场外交易市场也称为柜台交易，在证券交易所之外的股票交易活动都可称作场外交易。

第三市场交易是既在证交所上市又在场外市场交易的股票，以区别于一般含义的柜台交

易。

第四市场是指大机构 (和富有的个人) 绕开通常的经纪人，彼此之间利用电子通信网络

直接进行的证券交易。

第五章 债券价值分析

1．债券估值的方法

1）方法一：比较两类到期收益率的差异 (比较y 和k)

到期收益率k 2）方法二：比较债券的内在价值与债券价格的差异

2． 债券定价原理(p120-123)

? 定理一：债券的价格与债券的收益率成反比例关系。换句话说，当债券价格上升时，

债券的收益率下降；反之，当债券价格下降时，债券的收益率上升 （见例5-6）

? 定理二： 当市场预期收益率变动时，债券的到期时间与债券价格的波动幅度成正比

关系。换言之，到期时间越长，价格波动幅度越大；反之，到期时间越短，价格波

动幅度越小。

? 定理三： 随着债券到期时间的临近，债券价格的波动幅度减少，并且是以递增的速

度减少；反之，到期时间越长，债券价格波动幅度增加，并且是以递减的速度增加。

? 定理四：对于期限既定的债券，由收益率下降导致的债券价格上升的幅度大于同等

幅度的收益率上升导致的债券价格下降的幅度。换言之，对于同等幅度的收益率变

动，收益率下降给投资者带来的利润大于收益率上升给投资者带来的损失

()()()()2 (4)1111T T c c c A P k k k k =++++++++()()()()()23 (2)11111T T c c c c A V y y y y y =++++++++++ (5)NPV V P =-

? 定理五： 对于给定的收益率变动幅度，债券的息票率与债券价格的波动幅度成反比

关系。换言之，息票率越高，债券价格的波动幅度越小（见例5-10）。定理五不适用

于一年期的债券和以统一公债为代表的无限期债券。

3债券价值属性

到期时间 (期限) 债券的息票率 债券的可赎回条款 税收待遇

市场的流通性 违约风险 可转换性 可延期性

第七章 金融远期，期货和互换

1远期利率协议（Forward Rate Agreements ，简称FRA ）是买卖双方同意从未来某一商定的协议。 结算金计算

其中，r r 为参考利率，r k 为合同利率，A 为名义本金，D 为合同期天数，B 为一年的天数（美

元一般为360天，英镑为365天）

2金融期货 1） 金融期货合约 (Futures Contracts) 是指协议双方同意在约定的将来某个日期按约定的条

件(包括价格、交割地点、交割方式) 买入或卖出一定标准数量的某种金融工具的标准化

协议。

2） 特点

a) 期货合约均在交易所进行,违约风险小

b) 采取对冲交易以结束其期货头寸 (即平仓)，而无须进行最后的实物交割。

c) 标准化合约

d) 期货交易是每天进行结算，买卖双方在交易之前都必须在经纪公司开立专门的保证金户

3）期货市场的功能 ? 转移价格风险的功能

? 价格发现功能

? 投机套利

3金融互换

1) 金融互换 (Financial Swaps) 是约定两个或两个以上当事人按照商定条件，在约定时交换

一系列现金流的合约。

2)利率互换(Interest Rate Swaps) 是指双方同意在未来的一定期限内根据同种货币同样

的名义本金交换现金流，其中一方的现金流根据浮动利率计算出来，而另一方现金流根据固定利率计算。

3)计算和流程图见P187-190

第八章期权和权证

1期权

1)金融期权定义：指它的持有者有权在规定期限内按双方约定的价格购买或出售一定数量

某种金融资产合约。

2)看涨期权（凡是赋予期权买者购买标的资产权利的合约）

3)看跌期权(赋予期权买者出售标的资产权利的合约)

4)欧式期权（买者只能在期权到期日执行期权）

5)美式期权（允许买者在期权到期日前的任何时间执行期权）

6)期权价格作为给期权卖者承担义务的报酬，期权买者要支付给期权卖者一定的费用，称

为期权费（Premium）或期权价格（Option Price）。

7)看涨期权盈亏分布（见P199）

8)期权与期货区别：P198

2权证

1)权证(Warrants) 是发行人与持有者之间的一种契约，其发行人可以是上市公

司，也可以是上市公司股东或投资银行等第三者。权证允许持有人在约定的时间(行权时间)，可以用约定的价格(行权价格) 向发行人购买或卖出一定数量的标的资产。

2)股本权证是权证由上市公司自己发行，它授予持有人一项权利，在到期日或

之前按执行价向上市公司买卖该公司股票。如果该权利是买股票，此类权证就被称为“认购权证”；如果该权利是卖股票，此类权证就被称为“认沽权证”。

3)备兑权证是权证由独立的第三方(通常是投资银行) 发行。

4)权证的基本要素1．发行人2.到期日3执行方式4认股价5交割方式6认购比率7杠

杆比率

3可转换债券：

1)定义：可转换债券是以公司债券为载体、允许持有人在规定时间内按规定价

格转换为发债公司或其他公司股票的金融工具。

2)特点：1可转换性2利率较低3多选择性4收益不确定性5期限较长

3)基本要素：1标的股票2转换价格3转换比率4票面利率5转换期6赎回

条款7回售条款8转换调整条款和保护条款

第十章利率

利率与价格关系（三点）：

附息债券的收益计算：

到期收益率（P248公式）：

利率折算复利法：

年金到期收益率计算：

第十二章：投资组合理论

金融风险概念：金融变量的各种可能值偏离其期望值的可能性及其幅度。

系统与非系统性风险

单个证券的收益与衡量：

双证券的组合：

标准差计算（12.2 12.3）：

协方差相关系数的计算（12.8）：什么有效集：

什么最优投资：

夏普比率的计算公式：

第十三章资产定价理论

分离定律：

市场组合概念（13.6 13.7）：