第四章旅 游企业投资决策分析
第四章旅游企业投资决策分析
第一节旅游企业投资决策理论
一、企业投资决策的概念和特点
(一) 投资决策的概念
决策是组织或个人为了实现某种目标而对未来一定时期内有
关活动的方向、内容及方式的选择和调整过程。
(二) 投资决策的内容
旅游企业投资决策的内容指旅游企业投资机会、投资方向、
投资方式、投资规模、投资组合、投资结构的选择和调整以及旅游企业投资效益的评价等问题。
(三) 现代旅游企业投资决策的特点
旅游企业投资决策的特点主要表现为:
1 . 超前性
2 . 可行性
3 . 选择性
4 . 满意性
5 . 过程性
6 . 动态性
(一) 旅游企业投资决策的一般程序
1 . 明确投资目标
投资决策目标必须符合
三个要求: (1 ) 可以计量; (2 ) 可以规定其期限; (3 ) 可以确定
其责任者。
2 . 拟定投资方案
3 . 分析备选方案
分析备选方案包括对投资方案逐一进行效益性评价和方案比
较研究, 是旅游企业投资活动的重要环节。评价和比较的主要内容有以下几个方面:
(1 ) 投资方案实施所需的条件能否具备, 筹集和利用这些条
件需要付出何种成本;
(2 ) 投资方案实施能够给组织带来何种长期和短期利益;
(3 ) 投资方案实施过程中可能遇到的风险, 以及导致活动失
败的可能性。
4 . 选定投资方案
5 . 实施投资决策
6 . 评价投资决策效果
跟踪和检查
时应包括三个步骤:
(1 ) 规定标准。所定标准尽可能用可计量的语言来表示, 以
标准来衡量执行情况。
(2 ) 纠正偏差。在执行过程中若发现与决策目标偏离太大,
则需要采取纠正措施。
(3 ) 重新制定投资决策目标。当发现原投资决策目标确实不
符合客观条件时, 则要重新考虑各种因素、环境和条件等的变化, 适时地调整投资决策目标。
(二) 旅游企业投资决策应考虑的因素
旅游企业投资应考虑的因素主要包括投资收益、投资风险、
投资约束和投资弹性等。
1 . 投资收益
收益是投资首先应考虑的因素。投资的根本目的在于追求收
益最大化。投资收益包括投资利润和资本利得。投资利润是指投
入资金经运用后所取得的收入与所发生的成本的差额; 资本利得
是指金融商品买与卖之间的差价。考虑投资收益应以其具体的方
案为选择对象, 寻求提高和稳定投资收益的途径。
2 . 投资风险
投资风险与财务风险不同, 它是一种市场风险或经营风险,
表现为商品或服务的价值不能充分实现或根本不能实现的风险。
投资风险主要来自于投资者对市场预期不正确以及经营缺乏效
率。
3 . 投资约束
投资约束是指旅游企业对接受投资的企业行使制约权利的程
度。一般来讲, 投资约束有以下形式:
(1 ) 控制权约束。
(2 ) 用途约束。
三、旅游企业投资决策的方法
旅游企业投资决策的方法, 就一般意义上讲有两种, 一是经
验决策, 二是科学决策。
数学决策
方法将在下一章中介绍, 这里仅就非数学方法做一些简单的说
明。
1 . 头脑风暴法
2 . 名义群体法
3 . 德尔菲法
4 . 电子会议
四、投资决策的理性限制及其应对
(一) 投资决策的合理性要求
当代行政学专家吉林布隆认为, 理性决策者应同时具备下述条件:
(1 ) 认清投资决策所要解决的问题。
(2 ) 明确解决问题所需达成的一系列目标, 并能根据这些目
标的重要性, 排列应先后处理的次序。
(3 ) 能够列出达到每一个目标的一切可能手段或方案。
(4 ) 估计每一可行方案实施后所需的成本以及可以得到的利益。
(5 ) 根据上述条件, 选择一个( 批) 将会带来最大相关利益
和最少相关损失的目标及活动方案。
西蒙则认为, 理性决策者必须能够:
(1 ) 在决策之前, 全面寻找备选方案;
(2 ) 考察每一可能抉择所导致的全部复杂后果;
(3 ) 具备一套价值体系, 作为从全部备选行为中选定其一的
选择准则。
也就是说, 合理的决策, 不仅要求决策者事先了解所有可行
的行动方案及其实施后果, 而且具备一套客观的、广为接受的评价标准, 这样才能够对各种方案进行客观、公正的评价, 从而择出其中“ 最为合理” 者。
(二) 投资决策者的理性限制
投资决策者的理性限制主要表现在以下几个方面。
1 . 知识有限
2 . 预见能力有限
3 . 设计能力有限
(三) 理性限制的克服
1 . 投资决策权力下放
2 . 组织民主决策, 用群体的智慧来弥补个人的理性不足
组织民主决策, 让较多的人来参与投资决策过程, 可以在一
定程度上克服少数人决策的理性局限。
第二节旅游企业投资机会、方向和方式的选择
一、投资机会的选择
(一) 投资机会的概念
旅游企业的投资机会是指有利于旅游企业投资的一系列因素
所构成的良好投资环境和时机。
(二) 选择投资机会应考虑的因素
1 . 市场机会
2 . 金融市场机会
3 . 通货膨胀机会
4 . 政策机会
(三) 投资机会的选择
通过投资机会的选择, 可以粗略地勾画出投资项目的投资内
容和投资时机。投资机会的选择一般都要经过以下四个阶段。
1 . 投资方案的产生和构想
(1 ) 求异法。
(2 ) 趋势法。
2 . 投资环境评价
即调查研究投资的外部环境, 预测未来环境变化对旅游企业
投资的影响。
3 . 投资主体的能力评价
即调查、收集旅游企业内部的各种投资信息, 评价旅游企业
的各种能力, 分析旅游企业投资的潜力。
4 . 投资时机决策
即根据对投资内外环境的评价, 进一步确定修正或放弃对投
资方案的初步构想, 选定投资时机, 确定旅游企业应采取的对策。
二、旅游企业投资方向的选择
(一) 旅游企业投资方向选择的制约因素
约束旅游企业投资方向选择的因素很多, 但概括来讲, 主要
有旅游企业内部约束因素、旅游企业外部约束因素和信息因素。
1 . 旅游企业内部约束因素
一是旅游企业投资决策者的偏好。
二是旅游企业的性质。
三是旅游企业投资能力。
四是旅游企业技术水平。。
2 . 旅游企业外部约束因素
旅游企业投资方向选择的外部约束因素就是企业投资面临的
政治法律环境、经济环境、社会文化环境、技术环境和生态环境。
3 . 信息对旅游企业投资方向选择的影响
旅游企业投资方向的选择可能会遇到三大类信息: 一是干扰
信息, 即来自与旅游企业投资不相关的信息; 二是旅游企业投资活动中自身产生的信息, 这一过程产生的信息又将成为下一过程的输入; 三是旅游企业投资运行系统外产生出来的信息, 它必须经过一定的转化和过渡才能产生效益。
(二) 旅游企业投资产业(产品或服务) 流向选择的原则和
方法它包括
下列三原则:
(1 ) 必须遵循政府产业政策和有关法律法规;
(2 ) 必须按照价值规律办事, 有效参与社会分工和资源配
置;
(3 ) 必须量力而行, 选择旅游企业有把握的产业( 产品或服
务) 流向。
(三) 旅游企业投资空间流向选择的原则和方法
旅游企业投资空间流向选择是指旅游企业对其投资的地区和
投资项目所在地的判断与决定。
1 . 旅游企业投资空间流向选择的原则
旅游企业投资空间流向选择的原则是投资决策者在选择投资
地点时的行为准则, 具体体现在以下几个方面。
(1 ) 遵循社会劳动地区分工规律。
(2 ) 尊重政府的地区经济发展规划和产业地区政策。
(3 ) 遵循节约劳动时间规律, 科学确定投资地点。
(4 ) 兼顾政治、国防与保护环境的要求。
旅游企业投资空间流向选择的步骤如下:
第一步, 调查拟投资的地区环境和所在地的自然条件。
第二步, 分析、比较与鉴别各地区、各地点的优劣, 选定投
资的地区和投资项目的地点。
(一) 投资方式的基本类别
投资方式尽管千差万别, 但一般可以分为实物投资和金融投
资两大类。
实物投资和金融投资的区别
实物投资就是指购买或持有某种有形的实物资产, 如
土地、机器设备以及厂房楼舍等行为; 而金融投资则是指购买或持有某种无形的金融资产或合同权益, 如债券、股票、期货和期权等行为。
金融投资与实物投资存在着显著的差别。从整体上讲, 在投
资收益上, 实体投资一般只能获得投资利润, 而金融投资不仅可以获得投资利润, 还可以获得资本利得即金融工具的卖价与买价
之差。
与此相应, 在投资风险上, 实体投资一般只遇到所生产产品
或提供劳务在市场上不能实现的风险, 即市场经营风险。而制约
金融资产的市场因素不仅多变而且反应十分敏感。因此, 金融市
场的风险较之实体投资来说要大得多, 但是, 投资收益也相对较
高。
与实物投资相比, 金融投资具有更高的流动性, 从而能更有
效地满足企业各种不断变化的投资需求。因此, 金融投资在企业
投资方式的选择中占有重要的地位。
1 . 金融投资
与金融投资相联系的概念是证券。因此, 金融投资事实上就是对各种不同证券的投
资。一般说来, 金融投资可以分为存款、债券投资、股票投资、
期货投资、期权投资、外汇投资等等。下面将对这几种主要的金
融投资方式加以简单介绍。
(1 ) 存款投资。
(2 ) 债券投资。
(3 ) 股票投资。
(4 ) 期货投资。
(5 ) 期权投资。
(6 ) 外汇投资。
2 . 实物投资
一般地, 实物投资可以分为金银珠宝投资、艺术古董投资、
房地产投资、基础设施投资以及研究与开发投资等五大类别。
(二) 投资方式选择的方法
归纳起来, 影响投资方式选择的因素有以下六个方面:
首先是旅游企业的投资目标, 即旅游企业对其投资收益率的
希望或要求, 一般可以用利率作为尺度来加以衡量。
其次是旅游企业对风险的偏好。如果旅游企业不愿承担风
险, 那么它便可以参与保险或进行套期保值交易;
第三是旅游企业对资产流动性的偏好。资产的流动性是指资
产能迅速地兑现为货币, 并在价值上不蒙受损失的能力。
第四是旅游企业对资产变现时期的偏好。一般说来, 金融资
产的时期较为灵活, 从几天、几月到一年、几年甚至无限期, 可
以随时满足旅游企业获取投资收益的愿望。
第五是旅游企业自身的资金状况。如果旅游企业的资金数额
越大, 那么可供其选择的资产种类就越多, 灵活性也就越高。
最后是旅游企业是否拥有具有专门知识和技能的投资决策
者。
总而言之, 以上六个因素是旅游企业选择最适合于自己的投
资方式时所必须考虑的六个主要经济因素。
第三节旅游企业投资规模决策
一、旅游企业投资规模的概念
旅游企业投资规模是指一定时期该企业投资的总水平或投资
总额。
对经济投资规模应在三个层次上进行分析:
(1 ) 边际投资收入等于边际投资成本时的投资规模, 即旅游
企业利润最大化或投资收益额最大化的投资规模, 简称最大规模。
(2 ) 边际投资报酬等于必要投资报酬率时的投资规模, 即为
旅游企业必要的投资规模。
(3 ) 加权平均投资报酬率最高的投资规模, 即为旅游企业投
资的最佳规模。该规模的形成基础是每一项追加投资都必须达到必要投资报酬率。
二、确定投资规模的影响因素
(一) 投资报酬
(二) 经营目标
(三) 市场规模
(四) 产业政策
(五) 筹资能力
(六) 企业素质
三、旅游企业投资规模决策的具体内容和方法
(二) 旅游企业投资规模决策的方法
1 . 现有企业分析比较法
2 . 量—本—利分析法
3 . 边际投资规模效益分析法
第四节旅游企业投资组合决策
一、投资组合的特点和目的
(一) 投资组合的特点
旅游企业投资组合是指旅游企业为了提高投资收益水平, 弱
化投资风险, 将各种性质不同的投资有机地结合在一起的过程。投资组合具有以下特点:
(1 ) 投资组合是为了提高投资总额的收益水平, 弱化投资总
额的投资风险。
(2 ) 投资组合是根据各种投资项目间在风险和收益上的关联
关系, 而将一组相关程度较高的投资项目有机地结合在一起, 而不是总投资额的简单切割或比例分割。
(3 ) 投资组合表现为一个动态的过程, 随着时间的推移和市
场的变动, 各种投资会相应地变化, 与之相关的风险和收益也会发生变化, 这种变化会导致投资总额在各种投资之间的相互关系发生变化。
(二) 投资组合的目的
投资组合是为了实现投资目标, 有意地调整投资总额的内部
结构的过程。它的目的可概括为:
1 . 本金安全
2 . 收益稳定
3 . 收益增长
4 . 流动性增强
5 . 分散风险
所谓风险吸纳效应, 是指个别投资与其他投资有机地组合在
一起时, 风险会被稀释或吸收, 从而使总体投资风险降低。所谓收益释放效应, 是指个别投资与其他投资有机地结合在一起时,
由于各投资之间存在的功能联动关系, 导致效益联动, 推动总投资收益超出各单项投资收益的累加和。功能联动是指一投资项目产生效用对另一个或另一些投资项目的依存关系。只有将这些投资项目联结或组合在一起, 才能使投资项目的整体效益和各投资项目的投资效益最大化。这种投资组合的总收益超出单个项目投资收益之和这一差异, 称为组合释放收益。
二、最佳投资组合的评价标准
衡量最佳投资组合的标准, 可以具体分为以下方面:
(一) 投资总额的风险水平不变, 而投资收益提高
(二) 投资总额的收益水平不变, 而投资风险最低
三、投资组合的方式
(一) 投资风险等级组合
投资项目可以根据其风险大小划分为各种风险等级: 高风险
投资、适中风险投资、低风险投资。
(二) 投资的时间组合
投资的时间组合分为三种:
(1 ) 投资的期间组合。
(2 ) 投资的投出时间组合。
(3 ) 投资的收回时间组合。
(三) 投资的不同收益形式组合
投资按其收益形式不同, 可分为固定收益投资和可变收益投资。
(四) 投资的不同性质对象组合
投资按对象的不同, 分为实物投资和金融投资。
(五) 投资的不同性质权益组合
投资按权益性质不同, 分为主权投资和债权投资。
(六) 投资的可变性组合
投资的可变性意味着一种投资可以转换为另一种投资的可能
性。投资按其可变性分为可变( 或可转换) 投资和不可变( 或不
可转换) 投资。
第五节旅游企业投资结构的调整
一、投资结构与投资组合的关系
投资结构与投资组合不同, 投资组合是将各种性质不同的投
资有机地结合在一起的过程, 旅游企业投资结构是指投资总额
中, 各种性质的投资构成及每种性质的投资在投资总额中的比例
关系。
投资结构和投资组合相比较, 存在以下区别:
(1 ) 投资结构是一种静态的结构和比例, 投资组合是一个动
态的调整投资结构和投资比例的过程。
(2 ) 投资组合的目的, 是提高投资收益, 弱化投资风险, 它
表现为一个有目的的过程。投资结构作为投资组合的结果, 它本
身没有目的性, 只是客观地揭示或是一种客观存在。
(3 ) 投资组合强调将各种不同性质的投资结合在一起, 可起
到对投资风险的弱化和投资收益的提高作用。投资结构只是强调
投资总额的内部构成以及各种投资所占的比重。前者强调投资总
额内部各种投资的质的关系, 后者则强调一种量的关系。
(4 ) 投资结构会由于投资环境和旅游企业内部情况的变化而
做出相应调整, 从而使投资结构成为被调整的对象。相反, 投资
组合本身就是一个投资总额的重新组配过程。
从这个意义上讲,投资总额的重新组合就是投资调整, 但调整是在已有投资结构的
基础上进行的, 而投资组合不仅包括已有投资结构的重组, 也形
成了已有的投资结构。总之, 投资结构不等于投资组合, 投资组
合也不等于投资结构调整。
二、影响投资结构变动的因素
影响投资结构变动的因素, 有以下几个方面:
(一) 市场需求
(1 ) 市场需求的规模决定了各项投资的规模, 从而决定了各
类投资在投资总额中的最大可能比重。
(2 ) 市场需求的结构决定了投资的结构。
(3 ) 市场需求的变动决定了投资总额中各种投资所占比重的
变动, 也决定了投资结构各构成内容的变动或构成项目的变动。
(二) 市场竞争
(1 ) 市场竞争决定了旅游企业对具体投资方向的选择, 企业
只会选择那些在市场竞争中具有竞争力的投资项目。
(2 ) 市场竞争决定了旅游企业各个具体投资方向的市场需求
份额, 从而决定了各具体投资项目的最大可能规模, 这一规模是某一企业投资在同一投资方向的投资总额中可能占有的份额。
(3 ) 市场竞争决定了旅游企业投资结构的具体变动方向和变
动数量, 使企业逐步收缩以致放弃市场竞争不力的投资方案, 扩张市场竞争有力的投资方案, 从而改变投资结构。
(三) 产业政策
当国家产业政策反映市场需求, 与市场需求一致时, 产业政
策对投资结构的影响与市场需求的影响是一致的。
(1 ) 产业政策所优先考虑的产业, 影响旅游企业投资结构的
选择, 旅游企业必然按产业政策所确定的产业结构选择投资结构。
(2 ) 产业政策的变动影响旅游企业投资结构的改变, 即以产
业政策所调整的产业结构来相应调整旅游企业的投资结构。(3 ) 产业政策所规定的优惠条件和扶植措施的程度影响了投
资规模, 也会改变投资结构。
(四) 旅游企业自身条件
当外部环境提出了旅游企业应改变投资结构的要求时, 如果
旅游企业自身条件未能与之配套, 投资结构的改变也是不能成为现实的。相反, 如果旅游企业自身条件变化, 以致与原投资结构不相称时, 改变原投资结构就成为必然。旅游企业自身条件影响甚至决定投资结构包括以下四个方面:
(1 ) 筹资能力。
(2 ) 投资弹性, 指一种投资转换成另一种投资的可能性, 它
决定了投资存量结构的可调程度或可变程度。
(3 ) 现金回流能力。
(4 ) 旅游企业投资的风险偏好。
三、投资结构调整的方式
投资结构的调整, 是指改变投资的种类构成和各种投资的数
量比重的过程。进行投资结构调整必须有以下前提: 一是除了投
资数量增加和减少而调整投资结构外, 还必须使投资结构具有一
定的弹性。这种弹性是一种投资转换成另一种投资的可能性, 包
括种类转换和数量转换弹性, 它是存量调整的前提; 二是必须有
预计性, 投资结构调整总是以一定的原因或诱因为基础的, 旅游
企业必须事先预计这些原因, 以及这些原因所导致的必须进行调
整的投资方向和数量; 三是必须有前置性, 调整不能变成事后的
行为, 投资结构调整必须在事先进行才能获得收益。调整方式有
三种。
(一) 增量调整
(1 ) 增加投资数额, 用于新项目的投资, 由于投资总额增
加, 原有各项投资的比重相应下降。此外, 新增项目也使投资的
种类结构被改变。
(2 ) 增加的投资额被按原投资比重相应分割在不同投资项目
上, 使原有投资的结构不会改变。
(3 ) 增加的投资额主要分布在投资存量的几个主要投资项目
上, 并未增加新的投资项目, 而只能改变原投资的内部结构。
增量调整实现的前提是必须筹集到增量资金, 同时, 原存量
资金结构中各投资项目都不会存在损失的可能, 从而无需收缩投
资。因此, 增量调整通常只有在旅游企业经营乃至整个经济处于
上升时期才能实现。调整后的投资结构偏向于风险型投资结构。(二) 存量调整
存量调整是指在旅游企业现有投资规模下进行投资结构的重
组。存量调整有三种形式:
(1 ) 投资项目重组, 即放弃一个原有投资项目, 而转入一个
新的投资项目。
(2 ) 投资数额重组, 即对原投资项目之间的投资额进行调
整, 它使存量结构的比重发生变化。
(3 ) 项目比重双重组, 即对项目比重进行重组, 并不放弃原
有的投资项目, 而是将原投资项目的一部分投资额转移到新的投
资项目上。这时, 投资项目不仅改变了, 各项目占总投资的比重
也发生了变化。可见, 存量调整不必筹措到新的资金, 当然不受市场可融资
金的限制。
(三) 减量调整
减量调整是通过收缩旅游企业现有投资规模, 达到投资结构
重组的目的的。减量调整也有三种形式:
(1 ) 收缩投资数额是通过放弃原有投资项目实现的。这时,
其他投资项目的投资额不变。由于投资总额减少, 原有投资项目所占比重必然上升, 而且投资项目的放弃, 也使原有投资种类和结构发生变化。
(2 ) 减少的投资数额按原投资比重, 被相应分摊到各投资项
目上, 使原投资结构不发生变化, 只是投资规模发生变化。
(3 ) 减少的投资数额主要分布在投资存量的几个主要项目
上, 只是改变了原投资的内部结构并未放弃原有投资项目。
可见, 减量调整必须有资金退出, 这是以旅游企业有可退资
金为前提的, 或者说以投资回收为前提, 因此与旅游企业经营相关。旅游企业退出投资, 很可能是投资项目失败所致, 这种退出分为强制性退出和自愿退出两种。减量调整通常只是在旅游企业乃至整个经济处于衰退时期进行的, 这种投资结构调整偏向于保守型投资结构。
风险项目投资决策案例分析
一、引言 风险型决策的主要特点是具有状态发生的不确定性。这种不确定性不能通过相同条件下的大量重复试验来确定其概率分布。因而往往只能根据“过去的信息或经验”由决策者估计。为区别由随机试验确定的客观概率，我们把前者称为主观概率。 在进行风险型决策时，常用的两种传统方法是决策树法和贝叶斯法。 决策树法多用于随机性决策，是随机性决策的一种图解形式。决策树是把所有备选方案和各方案可能出现的各种未来事件，按它们之间的相互关系用树形图表示出来。最后采用逆向简化法修枝选择方案，即用收益的期望值来代替随机事件，然后按期望值大小从后向前得出最优决策方案。而贝叶斯法则是通过先验信息它估计出先验概率（分布）；为了提高先验概率分布的准确性和客观性，人们常常设计一些抽样调查、质量检验等方法，借以收集新信息来修正先验概率分布，即后验概率分布；最后利用后验概率分布求出期望收益最大的决策。但两种方法都存在着一些难以弥补的缺陷，使得在复杂的系统中难以应用这些方法。决策树法可以应用于复合决策的情况，我们可以根据所需做的决策，将决策树的层层伸展，以包括所有可能的决策。但是决策树方法一般仅用于离散型概率分布的决策，而无法应用于连续型概率分布的决策，因为连续型概率分布会使得决策树的枝叶无限增多。贝叶斯法可以通过积分的方法来解决连续型概率分布的决策。但是采用积分方法需要建立起收益的函数，而当系统涉及多个不同参数，而且参数之间相互影响密切时，建立这样的函数就相当困难；此外，如果出现复合决策时，采用贝叶斯法的复杂度就大大增加了。为了改进这两种方法，本文引进了蒙特卡罗模拟的方法，来进行复杂的风险型决策。 二、风险项目投资决策案例综述 本部分通过一个风险项目投资的案例，对蒙特卡罗模拟在风险决策整个过程中的应用做综合的分析。 （一）风险项目概况 假设要投资一个新兴市场，该投资项目投资周期为5 年，初始投资需要2500 万元，其中2000万元是固定资产投资，按直线法摊销，无残值，500 万元是营运资本，在投资结束可以收回。假设该产品目前市场单价为5 元/ 件，市场价格增长与通货膨胀率一致。产品的成本包括变动成本和固定成本两种，变动成本与销售额直接相关，假设变动成本率是70% ，固定成本是400 万元/ 年，其增长与通货膨胀率一致。假设企业的所得税率为30% ，如果发生亏损，亏损额可由下一年度的盈利进行弥补，由于投资周期只有 5 年，所以假设可向后无限期弥补。 （二）涉及的风险 1 ．市场风险 由于是新兴行业，其市场容量（或者是市场规模）是不确定的，本案例中假设投资第一年的市场容量在一定范围内均匀分布；此外由于是新兴行业，那么市场容量也不是一成不变的，是处于一个增长的过程，但增长率本身又是一个不确定的因素，假设增长率成正态分布，并且均值和方差已知。此外，企业的市场份额也不会是固定的，会在一定的范围内波动，本案例中假设第一年的市场份额在一定范围内均匀分布，而且变动率成正态分布，并且均值和方差已知。具体参数 参见表1 。 2 ．通货膨胀风险 在现实生活中，通货膨胀是不可避免的，本案例中假设已知当前（第0 年）的通货膨胀率，并假设通货膨胀率的变动率成正态分布，并且均值和方差已知。通货膨胀影响到几个因素：一个是产品的单价，另一个是固定成本，它们都要根据通货膨胀进行适当的调整。具体参数参见表1 。
企业投资决策方法比较分析
企业投资决策方法比较分析 作者：刘小平地址：湖南湘潭 摘要： 鉴于时下学子和学者们对企业投资方法各抒已见，本人也从以下几个方面着手对企业投资决策方法阐述下自已的见解：希望对各位读者有用。 一、企业投资决策的基本理论； 二、投资决策的基本方法； 三、分析各种企业投资决策方法的利弊； 四、世界经济环境变化对企业决策的影响； 五、实际投资决策中出现的一些问题； 六、优化企业投资决策的思路和措施； 七、当前形式下投资决策理论和方法的发展方向； 关键词：投资决策、满意度、环境因素、人定胜天、度、内部扩大、回原（创新）、专域。 正文 一、企业投资决策方法的形成与基本理论 因为发现、需要、发展、义务和责任而产生的投资者需付出一定数量的资产或权益才能达到目的的行为统称为投资；投不投，怎么投即是投资决策；决定投资的过程中所运用的方法，即是投资决策方法；好的投资决策方法能使企业或投资者有清醒的认识，从而决定不投以往回损失；决定投以获取更多的权属和利益。其关键在于使投资者做出正确的投资决断（这种方法就是投资决策方法）。
企业的投资决策是每个企业在创办、发展状大及转型期间所经常面临的问题；一般分为老板或总裁决策（如：重大投资项目或投资方向）和管理层决策（如：在运营过程中与相关企业之间物权采买等）两种；前者关系到公司的长期发展与远期利益；后者关系到公司短期获利与稳定。企业投资决策是决策者或管理者根据公司现状和外部环境对企业远景发展或短期利益所做出的一种资产、资金的付出行为。此决策一旦做出并付诸实施；直接关系到投资成败和利益补偿；重大投资决策将直接影响到企业的兴衰；“投资有风险……”。这是所有投资者时常谨记的一句话；所以，投资决策方法就显得尤为重要了。 二、投资决策的基本方法 也是网友和学者学子们人云亦云的方法，也做了很多专业的论断和阐述；大致是这样分的（虽然作者不完全赞同）：下面用通俗的方法加以介绍下。 １、传统投资决策方法 a)投资收益法 主要是预策在一定的会计期间内是否产生收益；产生的收益是否大于企业在非投资情况下（如企业把钱存入银行）的利益；企业往往从会计报表上查看资产（尤期是流动资产中的现金、银行存款及营业收入等数据分析）得出是否可期续性投资或加大力度投资等决策（如一般的商业和生产型企业）。 b)投资回收期法 投资回收期是每个投资者以资金回笼为关键而进行的一种投资决策；投资者在考虑企业或部门的自身承载能力，预策投资行为是否能在设定时间范围内回笼并能产生收益而决策是否投资（如银行和其它金融机构）。 c)净现值法（NPV）
投资项目管理案例分析及答案
1.市场战略部分 案例分析1 甲企业位于B地区，主要生产A产品。某咨询公司接受甲企业的委托，完成了下列咨询服务工作。 （1）A产品成熟度分析：A产品的技术趋于稳定，市场需求迅速增加，生产规模逐步提高，生产该产品的企业数量也在迅速增加，生产成本呈下降趋势。 （2）A产品销售量预测：咨询工程师收集了2005-2009年A产品在B地区的平均销售价格和销售量（见表1），采用移动平均法预测了2010-2019年A产品在B地区的销售量（见表2）。 表1 A产品在B地区的销售价格和销售量 表2 2010-2019年A产品在B地区预测销售量 （3）甲企业的内部与外部影响因素评价：运用评价矩阵对甲企业的内部和外部因素进行了综合评价，评价矩阵见表3。 表3 甲企业的企业内部和外部因素评价矩阵 【问题】 （1）根据咨询公司对A产品的市场分析结论，判断A产品处于产品生命周期的哪个阶段？ （2）如果B地区2010年A产品的销售价格下降到7000元/台，用价格弹性系数法预测2010年A产品在B地区的销售量。 （3）某咨询工程师选择移动平均法预测A产品的销售量是否恰当？说明理由。 （4）根据对甲企业的内部和外部因素评价结果，画出SWOT分析图，指出甲企业应选择何种战略？ 答案：1.A产品处于产品生命周期的成长期。（2分） 2. 2005--2009年各年价格弹性系数的平均值=（-1.69-1.84-1.71-1.92)/4=-1.79（2分） [（7100-7000）/7100]×1.79=2.52%（2分） 因此，2010年A产品在B地区的销售量为100×（1十2.52%)=103（万台）（2分） 3．不恰当（2分），移动平均法只适用于短期预测，而对A产品的销售量要进行中长 期预测（2分）。 4.（1）根据甲公司的企业内部和外部因素评价结果计算综合得分： 优势劣势得分为：4×0.20+4×0.25+3×0.15-3×0.10-2×0.1 0-3×0.2=1.15（1分）
企业投资决策中管理会计应用分析.doc
企业投资决策中管理会计应用分析 管理会计在具体实施过程中，不受会计准则对财务会计信息编制的统一要求和规范的影响，管理会计信息应体现其公正、客观性。以下是小编为您整理的企业投资决策中管理会计应用分析，希望能提供帮助。 摘要：本文阐述了管理会计的含义与信息特征，通过对管理会计在企业投资决策中应用存在的问题进行专业性分析，探索管理会计在企业投资决策中的应用策略，提出了具有可操作性的建议。 关键词：管理会计;投资决策;内含报酬率;财务管理 随着中国经济全球化进程的不断深入，企业面临的竞争形势越来越严峻。企业通过投资扩大再生产，实现产业转型的投资决策水平很大程度上决定了企业的经济效益。西方国家企业管理会计的恰当应用能在企业投资决策中充分发挥专业作用，从科学角度对企业的投资决策进行分析研究，为企业投资决策提供更加准确的依据，实现投资过程的高效率。 1管理会计的含义与信息特征
1.1管理会计的内涵 管理会计是将现代化管理与会计融为一体，为企业的经营管理人员提供管理信息的会计，它是企业管理信息系统的一个子系统，是决策支持系统的组成部分，是企业财务管理的一个重要职能。管理会计运用适当的观念和技术来处理企业个体的历史预测性的经济资料，以达到预期经济前景、参与经济决策、规划经营目标、控制经济过程、考评经营业绩的目的。管理会计工作目的是通过企业内部的计划、决策与控制、以达到增加企业价值的最终目标。 1.2新环境下管理会计的信息特征 在全球化经济背景下，管理会计内置于企业经营管理的各重要环节，具有丰富的信息管理色彩，具备以下特征。 (1)通用性:是指在管理会计工作中所产生的信息体系应具有共通的特性。从企业经营活动全过程分析，管理会计在内容上包括:用于支持市场、企业产品、客户开发等业务发展的信息，用于支持产品生产、服务提供等信息，用于评价分析组织战略、
投资决策原理与案例分析报告
实验（实训）报告 课程名称Excel在财会中的高级应用所属课程名称网络会计模块 实验(实训)日期2011.6 班级09会计4班 学号0920430112 姓名沈丹蕾 指导教师钟晓鸣 浙江财经学院东方学院教务部制
投资决策的原理及案例分析 摘要：投资决策是指投资者为了实现其预期的投资目标，运用—定的科学理论、方法和手段，通过一定的程序对投资的必要性、投资目标、投资规模、投资方向、投资结构、投资成本与收益等经济活动中重大问题所进行的分析、判断和方案选择。 关键字：投资；折现方法；净现值； 一、投资决策的意义 1.资本投资一般要占用企业大量资金。 2.资本投资通常将对企业未来的现金流量产生重大影响，尤其是那些要在企业承受好几年现金流出之后才可能产生现金流入的投资。 3.很多投资的回收在投资发生时是不能确知的，因此，投资决策存在着风险和不确定性。 4.一旦做出某个投资决策，一般不可能收回该决策，至少这么做代价很大。 5.投资决策对企业实现自身目标的能力产生直接影响。 综上所述，投资决策决定着企业的未来，正确的投资决策能够使企业降低风险、取得收益，糟糕的投资决策能置企业于死地，所以，我们理应经过深思熟虑并在正确原理的指导下做出正确的投资决策。 二、投资决策指标
1.净现值函数（NPV） 语法：NPV（rate,value1,valve2,…） 功能：在已知未来连续期间的现金流量（value1,valve2,…）及贴现率（rate）的条件下，返回某项投资的净现值。 NPV>0表示项目实施后，除保证可实现预定的收益率外，尚可获得更高的收益。 NPV<0表示项目实施后，未能达到预定的收益率水平，而不能确定项目已亏损。 NPV=0表示项目实施后的投资收益率正好达到预期，而不是投资项目盈亏平衡。 2.内含报酬率函数（IRR） 语法：IRR（values,guess） 功能：返回连续期间的现金流量（values）的内涵报酬率。 Values必须是含有数值的数组或参考地址。它必须含有一个正数和一个负数，否则内含报酬率可能是无限解。IRR函数根据values参数中数字的顺序来解释现金流量的顺序，所以在输入现金流量及现金流出时，必须按照正确的顺序排序。Values参数中的正文、逻辑值或空白单元，都被忽略不计。 Guess为你猜想的接近IRR结果的数值。IRR函数从guess猜测数开始，反复计算直到误差值小于0.00001%，如果反复在计算20次后，依然无法求得结果，IRR函数则会返回错误值#NUM!。在大部分处理中，并不需要提供guess 值。如果省略掉guess，IRR函数将假设它是10%。但是，如果IRR函数返回错误值#NUM!，则应使用不同的guess值再试一次。
影响投资决策的因素分析
影响投资决策的因素分析 投资活动是企业财务活动的重要组成部分，有效的投资活动能达到企业资源的最佳配置和生产要素的最优组合，给企业带来最大利润。在投资市场中，投资机会很多，在众多的投资机会中要寻找一个好的投资项目，做出正确的投资决策，选择正确的投资策略，从而实现企业价值最大化目标，就要正确分析企业投资决策及其影响企、业投资决策的各种因素。 一、投资决策的含义 投资决策是指投资者按照自己的意图, 在调查分析研究的基础上, 对投资规模、投资方向、投资结构、投资分配以及投资项目的选择和布局等方面进行技术经济分析, 决定项目是否必要和可行的一种选择。 投资决策在很大程度上决定着投资活动的成败。投资决策是企业所有决策中最为关键、最为重要的决策，投资决策失误是企业最大的失误，一个重要的投资决策失误往往会使一个企业陷入困境，甚至破产。可见投资决策在投资活动中的必要性！随着我国市场经济的发展，市场竞争日益激烈，投资主体和投资渠道趋于多元化发展态势，如何优化配置资源，有效的利用资源，提高投资决策水平和效益，是当前工程项目经营发展中的突出问题。因此，能否做出正确的资本决策是工程项目经营发展的关键。 二、企业投资的存在问题 在激烈的市场竞争中，投资无疑是企业变革求生的重要手段之一，如果还是像以往那样循规蹈矩，无所作为，其结果必然是走投无路，山穷水尽。除在现状中提出的一些问题，目前，许多企业还存在如下问题,以下将针对这些问题进行逐一分析并找出其解决对策。 （一）管理方式不当，损失严重 企业投资方式陈旧，融资渠道单一，管理方式落后，监督措施不力，很难发现投资中出现的问题，即使勉强发现也不能及时处理，造成投资失误、投资重复、投资浪费、投资亏损。 （二）缺乏市场调研意识 市场调研是系统地收集、分析和报告信息的过程，它具有系统性和科学性。市场调研包括市场调查和营销分析，不仅要有可靠的实地调查数据，更重要的是要根据已有的真实材料进行分析。调查显示，中国企业普遍存在的问题中，一个重要方面就是不重视市场调研，缺乏对供需关系的研究，产品设计和制造不能完全针对市场。 （三）投资风险大 投资风险是客观存在的，不以人的意志为转移，任何一个企业进行投资都会面临各种各样的风险。企业的经营者对该企业如何经营而承担的风险，包括对内投资风险和对外投资风险。对内投资风险与其本身经营密切相关，对内投资一旦
投资决策指标分析
财务管理 班级：商学院工程管理一班 姓名：陈东雪 学号：110707123
投资决策指标分析 改革开放三十年以来，我国经济以年均增长9.88%的速度高速发展，取得了辉煌的成就。GDP 总量从1978年的3645亿元增长到2009年的340507亿元，增长了93.42倍。我国已逐渐形成充满活力、全方位开放的社会主义市场经济体制。国企股份制改革、改制基本完成，非公有制经济创造的GDP 所占比重超过1/3。1978年至2007年，中国累计实际利用外资超过7600亿美元；对外贸易总额从206.4亿美元增长到2.17万亿美元。财政收入从1132亿元增长到5.13万亿元。国民经济持续快速发展，经济总量跃居世界第四，已加入世界贸易组织为标志，中国已全面参与经济化全球进程。经济学研究表明，投资是经济增长的重要因素，投资和经济的增长具有共同的趋势。它与消费、政府支出和进出口共同构成一国经济发展的发动机。改革开放三十年的经济增长过程，同时也是投资增长的过程。1998~2007年来，我国的GDP 、固定资产投资、房地产投资分别增长 9.4%、18.8%、22.1%，2007年房地产投资更是达到了历史最高30.2%。因此可以看出，投资项目的经济评价对于提高投资科学、正确决策，优化投资结构和资源合理配置，减少和 规避与投资风险，提高投资收益具有重要的作用。 50000 100000 150000 200000 250000 300000 199819992000 2001 200220032004200520062007 （1998~2007年GDP 、固定资产投资、房地产投资数额表）投资项目经济评价起源于二十世纪三十年代的美国。在第二次世界大战以后，这种方法发展迅速，扩张到很多领域，不但用来研究投资项目的建设问题，还用于研究工业企业的生产管理、技术经济政策制定等投资决策是企业持续经营中最重要的决策之一。针对企业投资活动中存在的主要问题，重点对项目决策中的企业战略符合性、项目市场可行性及经济可行性的论证方法进行了研究。目前，已形成一套系统完整的科学的研究方法。投资项目经济评价是保证投资者得到预期收益的前提条件，选择客观、恰当的投资项目经济评价方法是正确进行投资决策的前提。投资项目经济评价方法多种多样，它们对投资方案评 价和分析的角度和标准各不相同，得出的结果业往往相异。 目前，公司投资决策常用的决策方法主要是静态分析方法和动态分析方法。投资决策的静态分析法即非贴现法，是按照支出、收入、利润和资金占用、周转等方面的传统会计观念，以公司投资的经济效益进行评价和分析的方法。投资决策的动态分析法即贴现法，是依据货币时间价值的原理和方法，将投资不同时期的现金流入和现金流出按某一可比基础换算成可以进行比较的量，据以评价和分析投资效益的方法。目前常用的衡量投资价值的方法或评价指标有净现值、投资回收期、内部收益率等几种，这些指标作为项目选择的标准以在广泛运用。但是在实际操作过程中，人们往往错误地理解和运用这些标准。出现这些现象的原因是：其一，对这些标准所依据的假定条件没有完全理解，而正是这些假定
企业投资决策现状与分析
企业投资决策现状与分析 摘要 在新的经济环境下，提高企业投资和决策的科学化程度是企业的生存和发展的首要问题之一。对于企业投资决策现状的研究、分析和探讨，有利于提高企业投资和决策的科学化程度，制定出企业投资的方案，使企业决策者做出最佳的投资决策。从而促进企业资源的优化配置、使企业效益最大化，最终达到企业的预期经济效益，实现稳定、快速、健康的发展。本文从界定企业投资决策的基本内涵入手，运用文献分析法探究影响企业投资决策现状的因素。之后，对我国企业投资决策现状进行分析，找出我国企业投资决策中存在的问题。在对这些问题进行深入分析之后，提出相应解决对策。 关键词：企业投资；企业决策；投资现状(关键词是之本文的核心词，不用现状做关键词)
Abstract In the new economic environment, improve the scientific degree of enterprise investment and decision-making is one of the most important issue for the survival and development of enterprises. For the discussion and analysis of the research, the investment decision of the enterprises the status quo, is conducive to improve the scientific level and enterprise investment decision, make enterprise investment scheme, make the enterprise decision-makers to make optimal investment decision. Thus promote enterprise benefit maximization optimization, enterprise resource, finally achieve enterprise expected economic benefits, the realization of stable, rapid and healthy development of the. This article from the definition of enterprise investment decision to start, using literature to explore impact factors of the investment decision of the enterprises current situation analysis. After the analysis of the present situation of the investment decision of the enterprises of our country, find out the existing in our country's enterprise investment decision problems. After in-depth analysis of these problems, proposes the corresponding solution countermeasures. Keywords: business investment; enterprise investment decision; present situation
投资现金流量案例分析
投资现金流量案例分析1：设备更新决策 某企业五年前购置一设备，价值75万元，购置时预期使用寿命为15年．残值为零。该设备进行直线折旧．目前已提折旧25万元．帐面净值为50万元。利用这一设备，企业每年消耗的生产成本为70万元，产生的销售额为100万元。现在市场上推出一种新设备，价值120万元（含运输、安装、调试等所有费用），使用寿命10年，预计10 年后残值为20万元（新设备也使用直线折旧）。该设备由于技术先进，效率较高，预期可使产品销售量由原来每年100万元增加到每年110万元（这里实际上是假设产品产量增加，同时增加的产量又均可在市场上售出），同时可使生产成本（指原材料消耗、劳动力工资等）由每年70万元下降到每年50万元。如果现在将旧设备出售，估计售价为10万元。若该公司的资本成本10％，所得税税率为40％，问该企业是否应用新设备替换旧设备？ 投资现金流量案例分析2：扩充型投资现金流量分析（Expansion Projects） 现通过一个假想案例介绍扩充型投资项目（指新建或扩大收入的投资项目，如新建一个车间，购买新的设备等投资）现金流量的估计方法。 BBC公司是一个生产球类制品的厂家，主要生产足球、网球、高尔夫球等。90年代兴起的保铃球运动方兴未艾，其销售市场前景看好。为了解保铃球的潜在市场，公司支付了50000元，聘请咨询机构进行市场调查，调查结果表明保铃球市场大约有10%—15%的市场份额有待开发。公司决定对保铃球投资进行成本效益分析。其有关预测资料如下： 1．市场调查费50000元属于沉没成本。 2．保铃球生产车间可利用公司一处闲置的厂房，该厂房当前市场价格为105000元。3．保铃球生产设备购置费（原始价值加运费、安装费等）为110000元，使用年限为5年，税法规定设备残值10000元。按直线法计提折旧，每年折旧费20000元；预计5年后不再生产保铃球可将设备出售。其售价为30000元。 4．预计保铃球各年的销售量（个）依次为：5000，8000，12000，1000，6000；保铃球市场销售价格，第一年为每个20元。由于通货膨胀个竞争因素，售价每年将以2%的幅度增长；保铃球单位付现成本第一年10元。以后随着原材料价格的大幅度上升，单位成本每年将以10%的比率增长。 5．生产保铃球需垫支的流动资金，第一年初投资10000元，以后随着生产经营需要不断进行调整。 6．公司所得税率为34%。
公司投资决策成功案例及启示
公司投资决策成功案例及启示 一．概述 诺贝尔经济学奖得主赫伯特·西蒙教授有一句名言——管理就是决策，他认为，决策就是寻找解决问题的办法；决策是管理的中心，贯穿于管理的全过程；决策就是一系列的管理。 腾讯这些年一直在电商领域全面出击，通过投资进行战略布局，以超乎想象的速度入股了数家电子商务企业，包括已经对外公布的好乐买、易讯、F团以及数宗尚未对外公布的收购案。 二．腾讯的投资决策 自从腾讯宣布成立产业共赢基金后，又设立了5亿元的影视投资基金。在此期间腾讯投资4.4亿元人民币收购华谊兄弟影视公司4.6%股权，又以8440万美元战略投资了艺龙在线这家线上旅游公司，占股16%。在这些接连不断的投资中，身处电商领域的都嗅到了腾讯大举扩张的气势。 在听说好乐买要融资的消息后，腾讯直率地表达出对好乐买的兴趣，并希望能够进行正式的商业谈判。当时好乐买的融资已经与多方进行过了沟通，对该轮融资的投资方实际上已经心有所属。为了给其他投资人一个交代，好乐买向腾讯提出了一个“要求在三天内给答复”的苛刻条件。要知道在三天内完成一项投资决策对于很多公司都是个考验，尤其是一笔金额达到5000万美元的投资。出人意料的是，三天后腾讯就答复好乐买可以随时签约。 有互联网分析师认为：就像此前腾讯的拍拍一直都没有对淘宝形成制约，而腾讯的自身成长需求又需要公司找到更大的市场，电子商务显然是一个最重要的领域。在任何电子商务交易过程中，支付经验、运营经验以及制定交易规则都需要长时间的积累，腾讯的优势在于沟通和游戏，想无缝嫁接到电子商务上面还是很困难的。但是腾讯的目标是希望能够将当下众多的B2C平台集中到腾讯的大平台下，腾讯将在每个垂直领域选择一个投资对象，如鞋类B2C为好乐买，3C产品则已经有易讯等，这些子平台集合成为一个庞大的B2B2C平台，腾讯将对它们给予全力的帮助和资源支持，腾讯未来还有可能建立统一的呼叫体系、支付体系、物流体系。但和完全开放并不一样，这将是一个封闭开放的平台，仅是对其所投
投资决策常用的分析方法
投资决策常用的分析方法 投资决策的分析方法 长期投资是一种影响超过一年的投资，例如购买设备、建造厂房等。由于股票和债券等长期投资在必要时可以出售变现，真正难以改变的是生产经营性的固定资产投资，所以这里所讨论的长期投资只限于固定资产投资，又称为项目投资。项目投资的决策分析，并不是企业，尤其是中小企业日常财务活动最经常的部分，也许在一个会计年度都难得碰上一两次。但是，它却是企业财务活动中最重要的部分。因为项目投资的金额大，影响时间长，风险大，一旦投资就难以改变或补救。 研究中小企业项目投资的决策分析，必须针对中小企业的特点，对两个问题进行重新观察和思考：中小企业的投资决策采用“现金流量观”好还是“会计利润观”好？中小企业的投资决策采用贴现分析技术好还是非贴现分析技术好？ 一、中小企业投资决策中的现金流量观和会计利润观的比较 有一个直接的矛盾：一方面现金净流量比会计利润对企业经营决策更有用的观点已基本获得公认，并且成为当代财务管理学和管理会计学的立论基础；但另一方面，广大中小企业经营者的头脑中却没有现金流量的概念，他们追求利润最大化，在进行项目投资的决策时，如果采用数学方法进行定量计算分析，主要是运用财务会计数据。从理论上讲，现金净流量比会计利润更能客观反映投资的收益，而且在运用贴现分析技术时，几乎不得不采用现金流量的观念。但是现实中，
中小企业更习惯于使用会计利润，之所以如此，至少可以归结一个原因——经营者在现代经营和理财知识方面的缺陷。 笔者认为，如果中小企业经营者的素质能够进一步提高，他们能够掌握更多一点现代的财务管理知识的话，那么他们是可以接受这个概念的。向经营者宣传新的观念和理论当然是解决这种理论与现实之间矛盾的有效方法，但引起作者更深一层的思考是：在中小企业的投资决策中，会计利润是不是现金净流量的一个好的.替代变量？或者说在中小企业决策者看来，不采用现金净流量导致的损失可以由采用会计利润产生的收益弥补吗？ 笔者初步分析认为这种猜测可以找到一些实际依据： 1.项目投资未来现金净流量数据的获取必需在占有比较充分的资料基础上才能预测，这对中小企业决策者来说显得困难而且成本太高，但对会计利润的预测只需要根据企业账簿数据加上个人经验即可估算，这不仅成本低，而且使决策者觉得可靠。 2.现金净流量与会计利润在数据上的主要差异是投资项目中的折旧费用，中小企业的投资额往往不大，摊到各年的折旧费也不会很多，现金净流量与会计利润在数量上的差别并不大。 3.如果采用现金贴现分析技术，显然应该采用现金净流量。不过根据笔者曾对中小企业做的调查发现，现实中中小企业很少采用贴现分析技术，现金流量的优势和必要性并不明显。 结论：与大企业巨额、相对频繁的项目投资决策不同，中小企业在投资决策中并不一定必须采用现金流量观念。在以下条件下，应
投资决策案例分析
投资决策案例分析 一、A公司概况及在投资决策方面的基本情况 A公司为成立于1990年的股份制企业，属于日用化工行业，主要生产洗衣粉、洗洁精等洗涤用品，公司注册资金2000万元，现有员工总数350人，年生产洗涤用品 3 万吨，工业总产值约1亿元。该公司拥有自主知识产权的产品，其中MM牌洗衣粉，在当地市场有较好的品牌形象和较高的市场占有率。公司的组织结构较简单，董事长兼任总经理，下设市场营销部、财务管理部、综合管理部、生产管理部、质量管理部五个部门。 随着市场竞争的加巨，一些国际、国内大品牌在地方市场的抢滩登陆，深度分销，该公司市场份额出现较大程度的下滑，以致公司决策者开始考虑围绕主业进行相关产业的投资，获得合理回报，以确保股东的利益。2005年，该公司出资800万，与做能源产业的B公司合作，建立一个磺酸厂(磺酸是生产洗衣粉的一种主要原料)，遗憾的是，在实施过程中，从投资方案可行性分析，及最终的评估、确定及投奖项目的实施，A公司很大程度上是凭感觉和直观经验进行操作的，最终该项投资中，两公司不欢而散，A公司直接经济损失达300万元。 二、A公司在投资决策方面存在的主要问题 A公司在进行投资决策时，主要是凭感觉和直观经验完成的，具体问题如下: 1、没有建立一个科学有效的投资决策机制，包括投资决策的依据、决策的方式和程序等均没有明确。 2、在作投资决策时，没有进行科学的财务分析。如首先要考虑投资项目引起的净现金流变化，并进行经营风险和财务风险的分析，同时，选择运用“回收期法”、“内部收益法”、“净现值法”等基本方法对投资进行科学评估。
3、在作投资评估和决策中，没有对项目在技术上的先进性、可行性、经济性进行系统分析。应组织相关的专家进行科学论证，而不是凭个别人直观经验和感觉来判断。 三、改善方案建议 在统一投资方面思想、观念，确定基本理念的基础上，建立系统完善的投资决策机制，确保决策的科学、规范、透明，有效防范各种风险，保障公司和股东的利益。 一)建立一个理性、有效的投资决策机构 由公司总经理、主管投资的副总经理及督察员等组成。由该机构拟定投资方向、投资策略及投资整体目标和计划。 二)明确职责分工 投资主体既是投资决策主体，又是投资受益主体和决策风险的承担主体，因此，明确投资决策的责任和权力，是建立投资决策机制，有效避免由于决策主体与责任主体不统一，有人决策，无人负责的关键环节。 企业应结合自身的实际情况，对投资计划的编制与投资决策的审批，投资业务的操作与投资的会计核算等职责分工加以明确，对投资过程重要环节的授权审批进行合理安排，以文件、制度形式明确投资项目的提出、审议、批准的责任部门及责任人，做到岗位分离和相互制衡。 三)建立科学合理的管理程序并使用科学的决策方法 1. 投资方案的提出 对提出的投资项目应进行充分的调查、分析，主要内容包括: 1) 行业及市场状况分析 2) 投资回报率及投资风险分析 3) 投资预期成本
埃里克。简森公司投资决策案例分析
埃里克。简森公司投资决策案例 埃里克。简森经营着一家制造公司，公司得到了一份为期三年的项目合同生产特种铝合金垫圈。埃里克将此项目视为一个好机会，可用完积压已久的所有存货，这些存货是五年前以9000荷兰盾购入的。这批原材料现在的购买价格是21000荷兰盾。在公司账面上，这批原材料的价值已减到3000荷兰盾。公司的一家竞争对手出价6000荷兰盾，想从埃里克手中买走这批材料。出于核算的目的，公司每年要将这批存货的三分之一摊到生产成本当中去。 埃里克目前正与另一家公司商谈出租一些工厂的场地。双方同意租金为每年5000荷兰盾，租期从本年末开始。如果要接受这个项目，新的生产单位将占用这块本来打算出租的场地。 新项目需要一台新机器，价值15000荷兰盾。机器的经济寿命为3年，3年后残值为零。如果新项目上马，埃里克要购买机器并马上付款。此外，新项目每年需要16000熟练人工工时。目前，公司尚富余4000熟练人工工时。如果不接受新项目，埃里克打算将这些工人裁去。估计裁员成本为20000荷兰盾，并且要立即支付。熟练工人工资率为每小时1.2荷兰盾。埃里克可以以签短期合同的方式再雇用一些熟练工人，其市场工资率为每小时1.4荷兰盾。公司无需对临时工支付裁员工资。预计在近期内这些剩余的人工不会再有其他的用处。 除了上述直接成本外，新项目包括了一笔6000荷兰盾的营运资金初始投资。这笔初始投资在项目结束时可以收回。如果项目上马，对于每一人工小时还要发生0.3荷兰盾的可变间接费用。按照公司现行的成本会计核算系统，每年要发生5000荷兰盾的固定间接费用。 双方同意每年生产产品的销售收入为60000荷兰盾。埃里克按会计利润的25%纳税。纳税的时间要在其发生的一年之后。新购机器的初始成本不享受资本补贴，但埃里克对机器的折旧可享有税收抵免，机器按直线折旧法折旧。 估计公司的资本成本为10%。 请做出该项目的损益表和增量现金流量表，并对该项目进行投资决策分析。
风险项目投资决策案例分析
一、引言风险型决策的主要特点是具有状态发生的不确定性。这种不确定性不能通过相同条件下的大量重复试验来确定其概率分布。因而往往只能根据“过去的信息或经验”由决策者估计。为区别由随机试验确定的客观概率，我们把前者称为主观概率。在进行风险型决策时，常用的两种传统方法是决策树法和贝叶斯法。决策树法多用于随机性决策，是随机性决策的一种图解形式。决策树是把所有备选方案和各方案可能出现的各种未来事件，按它们之间的相互关系用树形图表示出来。最后采用逆向简化法修枝选择方案，即用收益的期望值来代替随机事件，然后按期望值大小从后向前得出最优决策方案。而贝叶斯法则是通过先验信息它估计出先验概率（分布）；为了提高先验概率分布的准确性和客观性，人们常常设计一些抽样调查、质量检验等方法，借以收集新信息来修正先验概率分布，即后验概率分布；最后利用后验概率分布求出期望收益最大的决策。但两种方法都存在着一些难以弥补的缺陷，使得在复杂的系统中难以应用这些方法。决策树法可以应用于复合决策的情况，我们可以根据所需做的决策，将决策树的层层伸展，以包括所有可能的决策。但是决策树方法一般仅用于离散型概率分布的决策，而无法应用于连续型概率分布的决策，因为连续型概率分布会使得决策树的枝叶无限增多。贝叶斯法可以通过积分的方法来解决连续型概率分布的决策。但是采用积分方法需要建立起收益的函数，而当系统涉及多个不同参数，而且参数之间相互影响密切时，建立这样的函数就相当困难；此外，如果出现复合决策时，采用贝叶斯法的复杂度就大大增加了。为了改进这两种方法，本文引进了蒙特卡罗模拟的方法，来进行复杂的风险型决策。 二、风险项目投资决策案例综述本部分通过一个风险项目投资的案例，对蒙特卡罗模拟在风险决策整个过程中的应用做综合的分析。 （一）风险项目概况假设要投资一个新兴市场，该投资项目投资周期为5 年，初始投资需要2500 万元，其中2000 万元是固定资产投资，按直线法摊销，无残值，500 万元是营运资本，在投资结束可以收回。假设该产品目前市场单价为 5 元 / 件，市场价格增长与通货膨胀率一致。产品的成本包括变动成本和固定成本两种，变动成本与销售额直接相关，假设变动成本率是 70% ，固定成本是 400 万元/ 年，其增长与通货膨胀率一致。假设企业的所得税率为 30% ，如果发生亏损，亏损额可由下一年度的盈利进行弥补，由于投资周期只有 5 年，所以假设可向后无限期弥补。 （二）涉及的风险 1 ．市场风险由于是新兴行业，其市场容量（或者是市场规模）是不确定的，本案例中假设投资第一年的市场容量在一定范围内均匀分布；此外由于是新兴行业，那么市场容量也不是一成不变的，是处于一个增长的过程，但增长率本身又是一个不确定的因素，假设增长率成正态分布，并且均值和方差已知。此外，企业的市场份额也不会是固定的，会在一定的范围内波动，本案例中假设第一年的市场份额在一定范围内均匀分布，而且变动率成正态分布，并且均值和方差已知。具体参数参见表 1 。 2 ．通货膨胀风险 在现实生活中，通货膨胀是不可避免的，本案例中假设已知当前（第 0 年）的通货膨胀率，并假设通货膨胀率的变动率成正态分布，并且均值和方差已知。通货膨胀影响到几个因素：一个是产品的单价，另一个是固定成本，它们都要根据通货膨胀进行适当的调整。具体参数参见表 1 。
证券投资决策案例分析
6、证券投资决策案例 一、债券投资决策 2008年1月1日好投公司欲投资购买债券，目前证券市场上有三家公司债券可供挑选： 1、甲公司曾于2007年1月1日发行的债券，债券面值为1000元，6年期， 票面利率为8%，每年12月31日付息一次，到期还本，目前市价为1105元。若好投公司要求的必要收益率为6%，则此时甲公司债券的价值为多少？应否购 买？ 2、乙公司2008年1月1日发行的债券，债券面值为1000元，5年期，票面利率为6%，单利计息，到期一次还本付息，债券目前的市价为1000元。若好投公司此时投资该项债券并预计在2010年1月1日以1200元的价格出售，则投资乙公司债券的持有收益率为多少？ 3、丙公司2008年1月1日发行的债券，债券面值为1000元，5年期，票面利率为8%,丙公司采用贴现法付息，发行价格为600元，期内不付息，到期还本。若好投公司要求的必要收益率为6%,则丙公司债券的价值与持有到期日的投资收益率为多少？应否购买？ 、股票投资决策 喜投公司欲购买A、B、C三只股票构成投资组合，这三只股票目前的市价
分别为8元/股、10元/股和12元/股，B系数分别为121.9和2,在组合中 所占的投资比例分别为20%、45%、35%。目前的股利分别为0.4元/股、 0.6元/股和0.7元/股；A股票为固定股利股票；B股票为固定增长股利 股票，股利的固定增长率为5%；C股票前2年的股利增长率为18%，2年 后的股利增长率固定为6%。假设目前股票市场的平均收益率为16%，无风 险收益率为4%。 要求： 1、计算投资A、B、C三只股票构成的投资组合的B系数和风险收益率。 2、计算投资A、B、C三只股票构成的投资组合的必要收益率。 3、分别计算A、B、C三只股票的必要收益率。 4、分别计算A、B、C三只股票目前的市场价值。 5、若按照目前市场投资于A股票，估计半年后其市价可以涨到12元/股, 若持有半年后将其出售，假设持有期间得到0.6元/股的现金股利，计算A股票的持有期收益率和持有期年均收益率。 &若按照目前市价投资于B股票，并长期持有，计算其预期收益率。 三、基金投资决策 已知：ABC公司是一个基金公司，相关资料如下： 资料一：2006年1月1 0, ABC公司的基金资产总额（市场价值）为27000 万元，其负债总额（市场价值）为3000万元，基金份数为8000万份。在基金交易中，该公司收取首次认购费和赎回费，认购费率为基金资产净值的2%,赎回费率为基金资产净值的1%。 资料二：2006年12月31 0，ABC公司按收盘价计算的资产总额为26789 万元，其负债总额为345万元，已售出10000万份基金单位。 资料三：假定2006年12月31日，某投资者持有该基金2万份，到2007 年12月31日，该基金投资者持有的分数不变，预计此时基金单位净值为3.05 丿元。 要求： 1、根据资料一计算2006年1月1日ABC公司的下列指标： ①基金净资产价值总额；②基金单位净值；③基金认购价；④基金赎回价。 2、根据资料二计算2006年12月31日的ABC公司基金单位净值。
公司项目策划投资决策案例分析
安通公司的投资决策 安通公司是一家特种机械制造公司。该公司下设１０个专业工厂，分布在全国10个省市，拥有20亿资产，8万职员，其中本部职员200人。本部职员中60%以上技术治理人员，差不多差不多上学特种机械专业的。该公司所属企业所生产的产品由政府有关部门集中采购，供应全国市场。 改革开放以来，安通公司的生产经营呈现较好的局面，在机械行业普遍不景气的情况下，该公司仍保持各厂都有较饱和的产品。然而，进入90年代以后，国内市场开始呈现供大于求的趋势。政府有关部门的负责人曾透露，假如三年不买安通公司的产品，仍可维持正常生产经营。面对如此的新形势，安通公司领导连续召开两次会议，分析形势，研究对策。 第一次会议专门分析形势。刘总经理主持会议，他讲，安通公司要保持良好的进展趋势，取得稳定的效益，首先必须分析形势，认清形势，才能适应形势。我们的产品在全国市场差不多趋于饱和。假如不是有政府主管部门干预和集中采购，我们的生产能力一下子就过剩30%，甚至更多。我们应该对此有清醒的认识负责经营的李副总经理讲，改革开放以来，全公司的资金利润率达到了8%左右，局全国机械行业平均水平之上。然而现在产品单一，
又出现供大于求的趋势，今后再保持如此的进展水平专门难。目前，公司本部和各厂都有富裕资金和富余人员，应该做出新的选择。分管技术工作的赵副总经理讲，总公司和各厂的产品特不是有一部分产品通过近几年引进国外先进技术，差不多是能满足国内市场目前的需要，总公司和各厂的专业技术力量专门强，假如没有新产品持续不断开发出来，单靠现有老产品专门难使本行业有较大进展，专业人员也要流失。其他的副总们也都从各自的角度分析了安通公司所面临的形势，大伙儿都感到这次会议开得及时，开得必要。 第二次会议仍有刘总主持。他讲，我们上次会议全面分析了形势，使我们大伙儿头脑更清醒，认识更加一至，这确实是总公司要适应新形势，必须研究自己的进展战略。分管经营的李副总讲，我们应该充分利用富余人员和富余资金，查找新的门路，进展多种经营。要敢于进入机械行业外的产品。现在，国家不是提倡进展第三产业吗，我们应该利用国家的优惠政策，开展多种经营，取得更好的经济效益。分管技术的赵总谈到，安通公司的产品尽管通过引进国外先进技术，差不多升级换代，然而和国际先进水平比还有相当差距。我们现在应该充分利用技术力量和资金，进一步引进技术，开发新产品，为国内市场作一些储备，以适应以后
财务管理案例分析——阿里巴巴私募股权投资决策案例分析
阿里巴巴私募股权投资决策案例分析 摘要： 关键词：阿里巴巴、私募股权（PE）投资 一．发展背景 阿里巴巴创造了亚洲最独特的B2B电子商务模式，不是Business to Business，而是Businessman to Businessman(商人对商人)。阿里巴巴作为中国电子商务的成功者，引领旗下的阿里巴巴网站、淘宝网、雅虎中国搜索在电子商务市场中大展拳脚。阿里巴巴并不照搬西方模式，而是结合中国实际，探索出有中国特色的电子商务之路。独特的商业模式带来的巨大商机，无疑是私募选择阿里巴巴的一个重要因素。 二．公司简介 阿里巴巴集团成立于1999年，英语教师马云与另外17人在中国杭州市创办了阿里巴巴网站，为中小型制造商提供了一个销售产品的贸易平台。经过8年的发展，阿里巴巴网络有限公司于2007年11月6日在香港联合交易所上市，现为阿里巴巴集团的旗舰业务。 良好的定位，稳固的结构，优秀的服务使阿里巴巴成为全球首家拥有600余万商人的电子商务网站，成为全球商人网络推广的首选网站，被商人们评为“最受欢迎的B2B网站”。阿里巴巴两次入选哈佛大学商学院MBA案例，在美国学术界掀起研究热潮;连续五次被美国权威财经杂志《福布斯》选为全球最佳B2B站点之一;多次被相关机构评为全球最受欢迎的B2B网站、中国商务类优秀网站、中国百家优秀网站、中国最佳贸易网，被国内外媒体硅谷和国外风险投资家誉为与Yahoo、Amazon、eBay、AOL比肩的五大互联网商务流派代表之一。三．主题内容 1.投资动因分析 (1)独特的商业模式：商人对商人 (2)梦幻的创业团队：CEO—卓越的创业者马云、CF0—蔡崇信、CP0——关明生、CTO—吴炯2.投资过程 (1) 第一轮投资 瑞典著名的投资公司Investor AB派副总裁蔡崇信到杭州考察阿里巴巴，短短几天时间，通过和马云推心置腹的交谈和深入的考察，蔡崇信看到了阿里巴巴广阔的前景，于是要求加入阿里巴巴。两个月后，蔡崇信不仅促成了Investor AB对阿里巴巴的投资，并正式加盟阿里巴巴（担任CFO）。他利用在华尔街的人脉关系，为阿里巴巴引入了包括高盛、富达投资和新加坡政府科技发展基金等的投资。 1999年10月，由高盛牵头，联合美国、亚洲、欧洲一流的基金公司汇亚、新加坡科技发展基金、瑞典Investor AB和美国富达的参与，向阿里巴巴投资总计500万美元。 (2) 第二轮投资 2000年1月18日，软银向阿里巴巴注资2000万美元，在投资完成后，软银还同时投入大量资金和资源与阿里巴巴在日本和韩国成立合资公司，并且战略性投入管理资源和市场推广资源，帮助阿里巴巴开拓全球业务。 (3) 第三轮投资 2002年2月，日本亚洲投资公司与阿里巴巴签署投资协议，投入500万美元的战略投资。2002年10月，阿里巴巴正式发布日文网站，进军日本市场，成为其发展历程中又一次重要行动。 （4）第四轮投资 2002年阿里巴巴已经轻松实现盈利1元的目标。到了2003年，非典的爆发，使得电子商务价值凸显，阿里巴巴成为全球企业首选的电子商务平台，各项经营指标持续上升，到了年底盈利已经过亿。2003年7月7日，马云拿出1个亿，在杭州布下了他改变电子商务