通信十二五规划：关注信息服务和终
? 行业动态： 通信行业十二五规划：关注信息服务和终端制造 通信业“十二五”发展规划(征求意见稿)》预计年内出台。《规划》提出“十二五”期间我国通信行业将进行结构性调整，从依靠基础电信业务增长向大力发展信息服务业和终端制造业等上下游产业链方向转变。对“十二五”期间通信产业发展目标做出修改：到2015年，各类业务收入超过1.5万亿元；累计投资规模超过2万亿元，将带动信息服务业和通信设备制造业发展壮大，并实现智能终端产业的全面升级。《规划》最终稿中指出，要顺利实现“十二五”期间通信业的机构性调整，必须全面深化信息服务应用，培育壮大云计算在内的新兴服务业态，通过推动传统产业升级、发展民生信息服务和促进公共管理智能化三大手段，来逐步带动和发展信息服务产业。 国资背景国内扩张，民企背景海外求存，2012年关注中国 富士康携手协鑫走入光伏行业，英利借道CIT 对美国市场虎视眈眈。光伏行业的龙头企业正在行业困难的时期大胆布局，走出了个有不同的策略。我们认为短期内（2012年），我们还是看好中国市场的增长。由于受到“双反”，和债务危机的困扰，美国、欧洲等发达国家的政府扶持力
度仍然有很大的不确定因素，从而影响到光伏项目的融资和补贴。相反，
中国市场在受到“十二五规划”的鼓励下，各级政府（特别是西部）积
极投入新能源产业的发展。西部偏远地区则不用再等国家电网的整体布
局，而可以由新能源直接离网发电带动经济发展。
? 投资建议：
未来十二个月内，给予通信行业评级为“有吸引力”，光伏产业“谨慎” 建议关注处于超跌状态的光设备商、光纤光缆厂商和光配线架厂商。重点关注烽火通信、日海通讯。关注国内手机的代工企业卓翼科技；大型龙头企业普遍进入亏损状态，库存减值损失严重，部分企业资产负债情况恶化。所以，我们保持短期谨慎，中期中性，长期有吸引力的评级。光伏产业关注超日太阳、南玻A 。 ? 数据预测与估值：
新兴产业重点关注股票业绩预测和市盈率
EPS PE 股票代码 公司简称
股价10A 11E 12E 10A 11E 12E PBR 投资评级002369
卓翼科技18.720.390.55 1 48.0034.04 18.72 5.07 跑赢大市600498
烽火通信31.700.85 1.1 1.5 37.2928.82 21.13 3.74 跑赢大市002313
日海通讯46.55 1.01 1.69 2.5346.0927.54 18.40 4.64 跑赢大市002506
超日太阳16.270.420.63 1.1538.7425.83 14.15 2.69 大市同步000012 南玻A 11.230.7 0.680.8 16.04
16.51 14.04 3.44 大市同步资料来源：上海证券研究所整理；股价数据为2011年11月22日收盘价
有吸引力 ——维持
日期：2011年11月23日
通信设备行业收入利润增长（11年1-9月）
移动基站设备（万信道） 5,262.6
增长率 24.2%
移动通信手持机：万台 81,036
增长率 20.4%
新能源行业（中证）增长（11年1~9月）
销售收入（亿元） 865.97
增长率 0.34%
利润总额（亿元） 88.91
增长率 -11.47%
最近6个月行业指数与沪深300指数比较
报告编号： ZT11-IT19
相关报告：
证券研究报告/行业研究/动态研究 通信十二五规划：关注信息服务和终端制造
目录
一、行业动态 (3)
1.【通信及传媒行业动态】 (3)
第三方支付新规出台，沉淀资金利息归第三方 (3)
巴菲特107亿美元收购IBM股份成最大股东 (3)
浦发行联姻中移动一年后小幅试水手机支付 (3)
Gartner：第三季智能手机市场增速大幅放缓 (4)
通信业“十二五”规划将拉动投资2万亿 (4)
易观国际：第三季度国内电子书销量约30万台 (5)
业界预计半导体行业2012年实现复苏 (5)
2.【新能源行业动态】 (6)
英利太阳能与CIT建立战略融资伙伴关系 (6)
富士康拟投资千亿进军光伏 (6)
二、上市公司动态 (8)
1.【新能源上市公司动态】 (8)
南玻投资50亿建咸宁产业园 (8)
Schweizer Electronic即将在中国构建光伏生产线 (8)
赛维LDK三季度净利润亏损1.145亿美元，还债压力加大
(9)
三、行业数据 (9)
1.【通信及传媒行业】 (9)
通讯及传媒行业重点公司相对估值比较（2011-11-22） (9)
2.【新能源行业】 (10)
新能源行业重点公司相对估值比较（2011-11-22） (10)
光伏产品价格走势(2011-11-16) (11)
一、行业动态
1.【通信及传媒行业动态】
第三方支付新规出台，沉淀资金利息归第三方
来源：中国通信网https://www.360docs.net/doc/1a98399.html,/176/a654661.html
近日，央行发布《支付机构客户备付金存管暂行办法(征求意见稿)》(下称“《办法》”)，对备付金存管银行、备付金存放和使用划转等问题做出了详细规定。这是继非金融机构成立条件和两批支付牌照发放之后央行在几个月内又一次监管“大动作”，意味着央行对第三方支付市场监管力度的加大。
央行此项办法中，关于备付金的规定在一定程度上增加了第三方支付机构的运营成本，而沉淀资金利息的归属则被认为给第三方支付企业发放了“红包”，央行监管制度的完善，无疑将有利于市场的规范，无疑是给整个第三方支付市场的“红包”。对于跨界运营的“后进入者”各大电信运营商而言，有利于其看清未来的发展路径。
点评：第三方支付新规的出台，进一步规范了第三方支付的市场，我们认为虽然规定在一定程度上增加了第三方支付企业的成本，但是利息归属的确认和市场的规范化有利于第三方企业的做大做强。
巴菲特107亿美元收购IBM股份成最大股东
来源：中国通信网https://www.360docs.net/doc/1a98399.html,/news/213/a654711.html
北京时间11月14日晚间消息，“股神”沃伦·巴菲特(Warren Buffett)周一在接受美国财经电视频道CNBC采访时表示，他已斥资107亿美元收购了IBM5.5%的股份。如今巴菲特旗下的旗下伯克希尔·哈撒韦(Berkshire Hathaway)公司已经成为IBM最大股东之一。
巴菲特称：“他们已经制定了发展路线图，我应该更早关注IBM。”数据显示，除了巴菲特，波士顿资产管理公司道富环球(State Street)同样持有IBM 5.5%的股份。
浦发行联姻中移动一年后小幅试水手机支付
来源：中国通信网https://www.360docs.net/doc/1a98399.html,/news/552/a654898.html
本来被预期在手机支付上有大作为的浦发银行，在联姻中移动一年之后，才推出首款联名产品，小幅试水手机支付。
与中移动共同推出的“借贷合一联名卡”日前正式进入广州市场，该卡除了传统的借记卡、信用卡功能外，还集成了电子现金小额支付功能。
点评：我们认为是中国移动重新启动其移动支付的战略，目前可能是小范围的试点。目前产品和运作上可能是以银行为主。
Gartner：第三季智能手机市场增速大幅放缓
来源：中国通信网https://www.360docs.net/doc/1a98399.html,/186/a654956.html
第三季手机市场同比增长5.6%,第二季为增16.5%，路透11月15日电调研公司Gartner周二称,第三季手机市场增速大幅放缓,因普通手机销量较上年同期下滑,而一度高速增长的智能手机市场也放缓。
第三季全球手机总销量较上年同期增长5.6%至4,405万部,第二季销量增速则达到16.5%。第三季智能手机销量较上年同期增长42%,前一季的增速则为74%,而过去几年的增速都在100%以上。Gartner表示,诸如西欧、美国等发达市场对智能手机的需求停滞,因许多用户在等待新的旗舰设备发布.与此同时拉美、中东和非洲的需求也放缓.
点评：第三季度手机市场同比增长5.6%，远远低于二季度的16.5%,第三季智能手机销量较上年同期增长42%,前一季的增速则为74%,而过去几年的增速都在100%以上,我们认为从全球范围看智能手机的增速下滑趋势明显，主要是发达国家的宏观环境和智能手机的普及率上升导致，但是我国的普及率相对较低，我们认为会继续保持快速增长。
通信业“十二五”规划将拉动投资2万亿
来源：中国通信网https://www.360docs.net/doc/1a98399.html,/186/a654956.html
《经济参考报》记者从权威人士处获悉，《通信业“十二五”发展规划(征求意见稿)》(以下简称《规划》)已完成最终修改并上报工信部审批，预计年内出台。《规划》提出“十二五”期间我国通信行业将进行结构性调整，从依靠基础电信业务增长向大力发展信息服务业和终端制造业等上下游产业链方向转变。
《规划》最终稿对“十二五”期间通信产业发展目标做出修改：到2015年，各类业务收入超过1.5万亿元；累计投资规模超过2万亿元，将带动信息服务业和通信设备制造业发展壮大，并实现智能终端产业的全面升级。
《规划》最终稿中指出，要顺利实现“十二五”期间通信业的机构性调整，必须全面深化信息服务应用，培育壮大云计算在内的新兴服务业态，通过推动传统产业升级、发展民生信息服务和促进公共管理智能化三大手段，来逐步带动和发展信息服务产业。
点评：《通信业“十二五”发展规划(征求意见稿)》已完成最终修改并上报工信部审批，预计年内出台。 “十二五”期间我国通信行业将进行结构性调整，从依靠基础电信业务增长向大力发展信息服务业和终端制造业等上下游产业链方向转变。终端方面重点发展智能终端及产业链的上下游，信息服务培育壮大云计算在内的新兴服务业态，通过推动传统产业升级、发展民生信息服务和促进公共管理智能化。
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易观国际：第三季度国内电子书销量约30万台
来源：中国通信网https://www.360docs.net/doc/1a98399.html,/news/51/a655201.html
11月16日下午消息，市场调研机构易观国际公布的最新数据显示，2011年第三季度，中国电子阅读器销量约29.5万台，环比下降5.1%。
汉王科技市场份额跌破60%。
第三季度电子阅读器销量接近30万台
易观国际分析认为，造成电子阅读器销量下滑的主要原因是占据较大市场份额的汉王科技销量下降，从而拉低了整个市场的销量。同时，内容缺乏、厂商营销力度不强等因素也对整体销量造成了一定影响。
易观国际指出，虽然整体市场销量下滑，但电子阅读器作为典型的移动阅读终端，存在具有深度阅读的用户，加上各厂商在内容与终端不断改善用户体验以及内容质量与数量，电子阅读器市场不会消失也不会被取代。
业界预计半导体行业2012年实现复苏
来源：中国通信网https://www.360docs.net/doc/1a98399.html,/news/213/a655535.html
北京时间11月18日早间消息，半导体行业高管近期纷纷表态，由于商家库存正出现下降迹象，半导体行业或将迎来复苏的第一缕曙光。由于经济不景气，欧洲消费者对电子产品需求相对疲软，造成半导体行业陷入低谷。
根据全球技术研究和咨询公司Gartner的调查显示，库存对半导体行业的负面影响将至少持续到年底，不过需求增长将在2012年出现。
美国单片机和模拟半导体供应商Microchip于本月初宣布第三财季业绩时表示，2011年第四季度将是该行业循环周期的谷底。IHS iSuppli表示，低迷的经济将继续影响半导体行业在2012年的前景，预计该行业的强势增长将于2013年出现，不过也承认半导体市场有二次探底的可能
2.【新能源行业动态】
英利太阳能与CIT建立战略融资伙伴关系
（消息来源：每日光伏新闻
https://www.360docs.net/doc/1a98399.html,/news/yingli_solar_and_cit_announce_strategic_financing_relatio
nship）
英利太阳能日前与一家拥有340亿美元融资租赁资产的美国银行控股公司CIT展开了战略融资伙伴关系，从而，英利绿色能源的美国分公司英利(美国)的商业客户能够为其在美国的光伏安装项目获得融资。
“我们十分荣幸能够为客户提供从CIT公司所获得的融资解决方案，CIT是融资服务领域内一家具有创新性的领军企业。”英利(美国)总经理Robert Petrina表示，“我们始终努力提供各种可使得太阳能项目变得精简且经纪上可行的机遇。凭借此项新关系，我们希望能够进一步简化这一流程。”
关于此合作的其他具体细节并未被透露，但是此协议反映出了美国市场内各领先光伏组件制造商为光伏安装项目所进行的融资选择趋势。
点评：中国民营光伏企业选择大规模海外市场扩张，也是处于对中国市场扩张信心不足的表现。2012年，我国光伏市场将有可能达到2.5GW，接近美国市场的3GW水平。而目前的“双反”是海外扩张路途上的最大障碍。但是我们认为“双反”也仅仅代表美国一部分在这次行业调整中损失严重的企业一厢情愿，并非美国整体光伏行业的代表。
为此，我们认为在经过短期内政策波动后，大型民营光伏企业将在美国、日本等新兴光伏市场里收获不菲。
富士康拟投资千亿进军光伏
（（消息来源：每日光伏新闻
https://www.360docs.net/doc/1a98399.html,/news/foxconn_plans_to_invest_one_hundred_billion_into_PV）2011年11月19日，富士康集团(HKG:2038)总裁郭台铭宣布，将于明年制造30万台机器人，以提高生产效率、降低劳动力成本，并将投资千亿人民币进军光伏产业。
此前，富士康已与保利协鑫(HKG:3800)成立了富士康协鑫大同新能源产业集团公司，拟在大同投资900亿元，开发500MW电站项目。保利协鑫拥有成熟的技术和市场，富士康则利用自己的成本控制优势，共同打造从多晶硅生产到电站运营的垂直一体化产业链。但有新闻报道表示，富士康尚未参与实际投资，并传言保利协鑫可能单独承担该项目的建设。
之后，富士康母公司台湾鸿海精密集团又与协鑫在江苏盐城阜宁签署了合作投资协议，计划成立富士康江苏有限公司共同建设太阳能电池组件项目，投资额预计达100亿人民币。
根据规划，上述两个项目的总投资高达1000亿人民币，最终规模将达到10万吨多晶硅产能、10GW晶硅电池及组件产能。
在目前产能过剩的市场环境下，富士康的10万吨多晶硅产能投资风险巨大。但郭台铭却称，”光伏业的技术还不很成熟，富士康有极佳的设计能力，此时进场时机最佳。”
据新闻报道称，富士康曾计划与英利在山西共同投资年产能2.7
万吨多晶硅生产项目，但双方的合作并未有效开展。此次，富士康能否实际投资建设、和协鑫的合作能否真正开展，都还是未知数。然而，新能源或将成为富士康发展的新方向。
点评：对于1000亿元的投入，10万吨多晶硅和10GW晶硅电池的产能，我们不得不提醒投资人密切关注这一重大行业动态。2011年，世界光伏组件需求量在22GW左右，10GW的新产能进入市场必定很大程度上影响现有企业的未来发展空间。我们认为该项目未必在近期内启动，加上建设期（多晶硅企业24个月，组件企业12个月），富士康最早在2014～2015年实现上述产能。届时，光伏发电价格也将基本下降至上网电价可竞争范围内而无需政府补贴。
而富士康放弃英利选择协鑫，我们认为有可能因为考虑到协鑫背后的中国政府扶持将对未来市场公关方面带来诸多优势。而协鑫的生产成本和其对生产成本控制是目前行业中的龙头企业，与富士康的企业文化较为接近。
二、上市公司动态
1.【新能源上市公司动态】
南玻投资50亿建咸宁产业园
（消息来源：
https://www.360docs.net/doc/1a98399.html,/news/CSG_invest_50_billion_to_build_Xianning_industrial_par k）
2011年11月21日，由中国南玻集团(SHA:000012)投建的咸宁产业园在咸宁经济开发区举行奠基仪式。该产业园总投资50.6亿元，总用地1350亩。主要用于研发、生产和销售无机非金属材料及制品，设计制造和销售玻璃深加工设备等。
据了解，该项目一期投资25.6亿元，由南玻集团投资的咸宁南玻玻璃有限公司于今年3月在咸宁经济开发区长江产业园落户，将建设节能玻璃、特种玻璃、太阳能超白玻璃等6条生产线，并计划在2012年底投产。产业园整体规划完成建设后，预计年产值将达到60亿元，年实现税收5亿元。
点评：该项目将是南玻在武汉地区投资的又一个玻璃产业基地，作为在华中南地区的有一生产产地，对湖北、湖南和江西的市场覆盖。基本完成了在南方大部分地区都产生一定的地域优势。南玻近年来，扩张速度加快，已建、在建、拟建项目达到23项。未来两年仍将有较多项目投产，基本面成长性较好，资本负债良好。值得长期关注。
Schweizer Electronic即将在中国构建光伏生产线
（消息来源：
https://www.360docs.net/doc/1a98399.html,/news/schweizer_electronic_to_build_pv_manufacturing_lines_in _china）
近日，Schweizer Electronic开始在中国东部建设四个新的电池和组件生产线，从此开始其进军亚洲光伏市场的首次尝试。生产预计于2013年开始，同时还将建立亚洲销售网络和管理团队为其提供支持。
四条生产线均位于南通市，产量为100MW。通过实现生产流程一体化，电池和组件的效率可能达到19%到20%之间。首条生产线的战略技术合作伙伴为Schmid Group，其投资接近5000至6000万美元。
Schmid在亚洲已经站稳脚跟，并且这个交钥匙生产专业公司指派了一个专家小组，帮助生产线的建设。
Schmid Group的管理总监Christian Schmid表示；“我们在快速实施光伏电池和组件生产项目方面有着丰富的经验，其中90%的流程技
术是在公司内部开发和生产的。该生产工厂是下一代电池和组件生产
的里程碑。运营成本在全球光伏市场上将非常具有竞争力。”
除了生产线和销售网络，在Ralos New Energies的帮助下，
Schweizer还计划将自身打造成为咨询、规划、安装和维护下游太阳能
设备方面的设备集成商。
Schweizer的创始人Marc Schweizer博士表示：“在我们制定的战略中，我们决定在成功的核心业务PCB外进一步挖掘商业领域，从而
在未来几年里为Schweizer Group集团创造更多的收入。通过在提高组
件效率的同时在中国打造自己的销售网络，我们定能为Schweizer
Group带来利润增长。尽管政府的帮助可能越来越少，但我们仍然期待
光伏市场能够蓬勃发展。”
点评：19%～20%的光电转换效率属于业内领先地位，从100MW的生产规模来看，公司可能采用小规模高端产品的策略进入中国市场。由于，政
府多方面政策扶持，中西部地区发展中光伏发电扮演者重要角色，中国光
伏市场有望在2012年达到2.5GW以上。技术领先企业在国内光伏市场将
有较大发展空间，但是由于中国特色的市场环境，企业在没有中国市场经
验的背景下，完全由自身打造销售团推，可能将面临较大挑战。
赛维LDK三季度净利润亏损1.145亿美元，还债压力加大
（消息来源：公司公告）
赛维LDK宣布，第三财季出现净亏损1.145亿美元，销售额下滑30%，三季销售额4.719亿美元，较去年同期6.756亿美元降幅达到
30.15%。净亏损合每ADS87美分，上年同期净盈利9340万美元，合
每ADS72美分。
截至第三季度末，现金和现金等价物为2.626亿美元，短期银行存款为6.056亿美元。
点评：截至三季度末，公司面临43亿美金的短期负债，29亿美金流动资产，其中8.6亿现金或者受限制的现金（现金和现金等价物为2.626
亿，短期银行存款6.056亿）。2012年公司将面临很大的偿债压力，能
否债务从组或发行可转债来缓解，还看公司在未来1年内能否有效控制生
产成本。2012年中，公司多晶硅生产成本有望下降至25美元/公斤附近。
三、行业数据
1.【通信及传媒行业】
通讯及传媒行业重点公司相对估值比较（2011-11-22）
每股收益（元/股） 市盈率（倍） 股票代码 公司简称 股价
2010A 2011E 2012E2010A 2011E 2012E
国内同行业整体平均 38.35 34.85 24.74 数据来源：WIND资讯上海证券研究所
2.【新能源行业】
新能源行业重点公司相对估值比较（2011-11-22）
每股收益（元/股） 市盈率（倍） 股票代码 公司简称 股价
2010A 2011E 2012E2010A 2011E 2012E 002506 超日太阳16.27 0.42 0.63 1.1538.74 25.83 14.15 600550 天威保变13.54 0.45 0.22 0.3530.09 61.55 38.69
213.00 002218 拓日新能10.65 0.2 -0.18 0.0553.25 -59.17
000012 南玻A 11.23 0.7 0.68 0.816.04 16.51 14.04 300080 新大新材15.68 0.53 0.63 0.6029.58 24.89 26.13 300082 奥克股份19.69 0.66 0.82 0.9529.83 24.01 20.73 600674 川投能源12.65 0.36 0.41 0.4135.14 30.85 30.85 600151 航天机电8.73 0.14 0.15 0.162.36 58.20 87.30 300111 向日葵14.86 0.49 0.14 0.0530.33 106.14297.20 300118 东方日升14.70 0.79 0.44 0.5718.61 33.41 25.79 300029 天龙光电17.43 0.43 0.54 0.6140.53 32.28 28.57 002006 精功科技26.99 0.3 1.35 1.0089.97 19.99 26.99 国内同行业整体平均 39.54 31.21 68.62 数据来源：WIND资讯上海证券研究所
光伏产品价格走势(2011-11-16)
数据来源: pv insights 上海证券研究所
多晶硅 （美元/公斤） 156mm 多晶硅片 （美元/片） 156mm 多晶电池片(美元/片) 晶硅组件 (美元/瓦) 薄膜组件 (美元/瓦) 日期 均价 变化率 均价 变化率 均价变化率 均价 变化率 均价 变化率 2011-8-17 52.35 -0.10% 2 -0.50%
2.93-0.68% 1.185 -1.66% 0.925-0.54% 2011-8-24 51.9 -0.86% 1.99 -0.50%
2.91-0.68% 1.18 -0.42% 0.92 -0.54% 2011-8-31 51.5 -0.77% 1.98 -0.50%
2.9 -0.34% 1.178 -0.17% 0.919-0.11% 2011-9-7 51.2 -0.58% 1.95 -1.52%
2.86-1.38% 1.175 -0.25% 0.9190.00% 2011-9-14 51 -0.39% 1.92 -1.54%
2.84-0.70% 1.165 -0.85% 0.915-0.44% 2011-9-21 49 -
3.92% 1.87 -2.60%
2.83-0.35% 1.145 -1.72% 0.9 -1.64% 2011-9-28 48.5 -1.02% 1.825-2.41%
2.81-0.71% 1.135 -0.87% 0.895-0.56% 2011-10-5 44 -9.28% 1.72 -5.75%
2.66-5.34% 1.12 -1.32% 0.88 -1.68% 2011-10-12 42.5 -
3.41% 1.63 -5.23%
2.5 -6.02% 1.118 -0.18% 0.879-0.11% 2011-10-19 39.5 -7.06% 1.53 -6.13%
2.33-6.80% 1.09 -2.50% 0.86 -2.16% 2011-10-26 38 -
3.80% 1.45 -5.23%
2.29-1.72% 1.08 -0.92% 0.855-0.58% 2011-11-2 34.5 -9.21% 1.32 -8.97%
2.24-2.18% 1.065 -1.39% 0.825-
3.51% 2011-11-9 34 -1.45% 1.25 -5.30%
2.2 -1.79% 1.06 -0.47% 0.825
0.00% 2011.11.16 33.6 -1.18% 1.18 -5.60% 2.15-2.27% 1.035 -2.36% 0.8 -3.03
分析师承诺
分析师：张涛
本人以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师的研究观点。此外，本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。
公司业务资格说明
本公司具备证券投资咨询业务资格
投资评级体系与评级定义
股票投资评级：
分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准沪深300指数表现的看法。
投资评级定义
超强大市Superperform 股价表现将强于基准指数20%以上
跑赢大市Outperform股价表现将强于基准指数10%以上
大市同步In-Line 股价表现将介于基准指数±10%之间
落后大市Underperform股价表现将弱于基准指数10%以上
行业投资评级：
分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及（或）估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准沪深300指数表现的看法。
投资评级定义
有吸引力Attractive行业基本面看好，行业指数将强于基准指数5%
中性Neutral行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数±5%
谨慎Cautious行业基本面看淡，行业指数将弱于基准指数5%
投资评级说明：
不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。
免责条款
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