钱江水利投资建议书(2011.8.12)

安e理财投资建议报告书2011年08月12日公司名称：钱江水利（600283）

所属行业水利建设

投资建议及综述新增关注钱江水利600283，关注区间15.7~16.1元，止损位14元，仓位30%，该股提前大盘见底且业绩三轮驱动有保障，详见报告。

重点阐述

该公司有三大主营业务贡献利润：

1、供水业务稳定增长

公司近几年收购兰溪等水厂，供水规模进一步扩大，随着公司在建水厂的进一步完工以及各大水厂的整合，预计未来公司供水业务毛利率将会出现一定程度而提升，届时该业务对公司的每股收益贡献也会得到一定的表现。

2、房地产销售业务即将迎来收获期

随着公司旗下的房地产公司钱江水利置业实现对锦天房地产业务的全资控股，锦天岛上项目实际建筑面积达到167 亩，主要是以独栋别墅为主，预计于2011 下半年正式对外销售，2011 年-2013 年房地产业务为公司贡献的每股收益分别是0.13、0.26、0.53。

3、创投产业收益贡献依然喜人，储备项目丰富

公司对天堂硅谷参股比例达到27.9%，天堂硅谷及其管理基金目前持有13个已上市但是未退出的项目，其中有9 个项目将于今年实现解禁，最高的收益率达到6700%。而参与的一些增发项目收益也十分稳定，预计该产业2011年将为钱江水利贡献的每股收益为0.24 元，超过了公司2010 年每股收益0.41 的50%。

推荐依据

预计公司2011-2013 年的每股收益分别为0.61、0.77、1.26，给予公司25-30 倍的PE，那么对应的公司合理股价为15.25-18.30 元，具有一定的业绩提升空间，给予公司“谨慎推荐”评级。技术形态上调整充分，提前大盘见底且成交量配合，可作中、短线操作。（详见2011年5月19日《长江证券-钱江水利-600283-参股天堂硅谷创投,业绩持续提升》）

风险提示

1、公司的主营业务增长刺激因素来自于别墅地产项目，如果相关项目建设和销售进度低于预期，可能会影响当期业绩。

2、公司的的收益贡献大部分来自创投产业的投资收益，创投项目的上市具有不确定性，也可能会使得所持有的上市公司股权价值出现缩水，影响公司的投资收益。

报告人: 梁嘉禧

时间：2011年8月12日

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