EVA在企业绩效评价中的作用研究

宜春学院经济与管理学院

EV A在企业绩效评价中的作用研究

宜春学院经济与管理学院财务管理专业陈亮

指导老师：卢清文

摘要：作为衡量企业价值管理和绩效考核的一种新型管理模式，经济增加值（Economic Value Added，简称EV A）指标从股东的角度重新定义企业利润，综合考量了资本的使用效率。促使企业经营模式逐步从以利润为主导的财务模式转到以价值为导向价值模式，从而能克服传统评价指标的缺陷，使企业业绩评价结果更合理准确。本文通过对EV A绩效评价体系进行研究，阐述EV A在企业绩效评价中的重要作用，从而提出这种先进的方法在国有企业中广泛应用的一些措施。

关键词：企业；EV A；绩效评价

Abstract: as a measure of value of the enterprise management and performance evaluation of a new management model, economic value added ( Economic Value Added, referred to as EVA ) index from shareholders to angle redefine corporate profits, considering comprehensively the capital use efficiency. Enterprise management mode step by step from the profit as the leading financial mode to the value-oriented value model, which can overcome the defects of traditional evaluation index, make the enterprise performance evaluation results more reasonable and accurate. This article through to the EVA performance evaluation system of enterprise performance evaluation, describes EVA in the important role, thus put forward the advanced method in state-owned enterprises in the application of some of the measures.

Key words: enterprise; EVA; performance evaluation

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目录

前言 (1)

1.EVA的理论基础 (1)

1.1经济增加值(EVA)的涵义 (1)

1.2经济增加值(EVA)的计算方法 (1)

2.EVA的绩效评价体系分析 (2)

2.1评价指标(Measurement） (2)

2.2管理体系 (Management) (3)

2.3 激励制度(Motivation) (3)

2.4理念体系(Mindset) (3)

3.EVA为企业带来的影响 (4)

3.1 EVA是股东衡量利润的方法 (4)

3.2 EVA使决策与股东财富一致 (4)

3.3 EVA是易为管理人员所理解的财务衡量尺度 (4)

3.4 EVA结束了多目标引起的混乱 (4)

4.EVA 在公司业绩评价中的作用 (5)

4.1 EVA的优点 (5)

4.1.1 EVA能够更加真实地反映企业的经营业绩 (5)

4.1.2 EVA有助于管理层做出符合股东利益的决策，避免盲目投资。 (5)

4.1.3采用EVA使企业克服短视行为，更加注重可持续发展 (5)

4.1.4有利于建立良好的企业激励机制 (5)

4.2 EVA的缺点 (5)

4.2.1不同规模企业之间的EVA无法进行简单地比较 (5)

4.2.2 EVA无法避免财务指标事后反映的缺陷对经营业绩的评价作为一种事后的报告，只

是客观反映了事实，是经营管理的结果 (6)

5.EVA在企业实施分析 (6)

5.1传统绩效评价方法的弊端 (6)

5.2 EVA的核心理念 (6)

5.3企业集团引入EVA进行业绩评价的必要性 (7)

5.4 EVA 绩效评估系统在我国的应用推广措施 (8)

参考文献 (9)

谢辞 (10)

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前言

经济附加值（简称EV A）理念并非一种新的概念，作为企业业绩评估指标它已有200多年历史，经济学家Hamilton于1777年即提出：企业想要创造价值，所赚取的报酬应高于企业负债和权益资本的资金成本。默顿．米勒和弗兰克．默迪利阿尼这两位诺贝尔经济学家在1958年到1961年期间发表的学术文章中指出经济收益是企业创造价值的源泉，临界回报率(即资本成本)由投资者假设所需承担的风险决定，但当时理论界并没有提供一种衡量企业经济收益的模型方法。直到1982年,美国的两位学者Joel M·Stem 与G·Bennett Stewart（斯腾斯特）将经济附加值(EV A)注册为商标，专门从事EV A 应用咨询,并介绍和推广EV A，现EV A 已成为美国资本市场和企业富有竞争力绩效评价指标，它的创立为管理带来了一次革命。

1.EVA的理论基础

1.1经济增加值(EVA)的涵义

EV A是企业管理、财务会计的一个新名词。根据EV A的创立者美国纽约Stem Stewart咨询公司的解释，EV A表示的是一个公司扣除资本成本(Cost of Capital，简称COC)后的资本收益(Return On Capital，简称ROC)[1]。EV A的基本理念可以阐释为:一个企业只有在其资本收益超过为获取该收益所投入资本的全部成本时才能为企业的股东带来价值。考虑资本成本特别是权益资本的成本是EV A 的明显特征，EVA不仅是一种有效的公司业绩度量指标，还是一个企业全面管理的架构，是经理人和员工薪酬的激励机制，是战略评估，资金运用，兼并或出售定价的基础。

1.2经济增加值(EVA)的计算方法

根据斯腾斯特公司定义的算法，EV A表示的是一个公司扣除资本成本(Cost of Capital，简称COC ) 后的资本收益(Return On Capital，简称ROC)。EV A的基本理念可以阐述为：一个企业只有在其资本收益超过为获取该收益所投入资本的全部资本成本时才能为企业的股东带来价值。考虑资本成本特别是权益资本成本是EV A 的明显特征。尽管EV A计算原理比较简单，但在实务中计算要相对复杂一些，这主要是由两方面因素决定的：一是在计算税后净利润和投入资本总额时需要对某些会计报表科目的处理方法进行调整，以消除根据会计准则编制的财务报表对企业真实情况的扭曲；主要有：研发费用，存货成本，商誉，递延税款等。二是资本成本的确定需要参考资本市场的历史现状。

EVA 的计算公式如下：

EVA= 税后净营业利润一资本成本

=税后净营业利润一资本总额×加权平均资本成本

=(资本收益率一资本成本率)×资本总额

从上述公式可以看到，计算EV A这个指标有三个重要的因素需要考虑，即税后净营业利润，资本总额以及加权平均资本成本

（一）税后净营业利润

税后净营业利润等于税后净利润加上利息支出部分(如果税后净利润的计算中已扣除少数股东损益，则应加回)，亦即公司的销售收入减去除利息支出以外的全部经营成本和费用(包括所得税费用)后的净值。因此，它实际上是在不涉及资本结构的情况下公司经营所获得的税后利润，也即全部资

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本的税后投资收益，反映了公司资产的盈利能力。除此之外还需要对部分会计报表科目的处理方法进行调整，以纠正会计报表信息对真实业绩的扭曲。

（二）资本总额

资本总额是指所有投资者投入公司经营的全部资金的账面价值，包括债务资本和股本资本。其中债务资本是指债权人提供的短期和长期贷款，不包括应付账款、应付票据、其他应付款等商业信用负债。因此资本总额还可以理解为公司的全部资产减去商业信用负债后的净值。同样，计算资本总额时也需要对部分会计报表科目的处理方法进行调整，以纠正对公司真实投入资本的扭曲。在实务中既可以采用年初的资本总额，也可以采用年初与年末资本总额的平均值。

（三）加权平均资本成本

加权平均资本成本是单位股本资本成本和单位债务资本成本的加权平均值。加权平均资本成本= 股权资本比例×单位股权资本成本+债权资本比例×单位债权资本成本。

单位债权资本成本(税后)=税前单位债权资本成本×(1一边际所得税税率)

单位股权资本成本= 无风险收益率+BETA 系数×市场风险溢价

由此可见，经济附加值考虑了所有市场因素，将机会成本和实际成本和谐统一。如果说，财务会计的利润观念是一种没有完全补偿企业的观念，那么，经济附加值观念就是一种“全要素补偿观念”为了更好地说明经济附加值观念，以青岛啤酒股份有限公司为例，根据其2000年度财务数据计算其经济附加值[2]。

（1）息前税前利润 2.7亿元

（2）所得税0.6亿元

（3）税后净利润 2.1亿元

（4）投入资本平均数35.2 亿元

（5）投入资本的资本成本率8.2%

（6）资本成本（4）×（5） 2.9亿元

（7）经济附加值（3）－（6）- 0.8亿元

根据经济附加值观念，尽管青岛啤酒股份有限公司2000年度账面上显示出巨额利润，然而，该公司并没有创造价值，而是在毁灭价值。

2.EVA的绩效评价体系分析

为了更好地阐释EV A体系，常常用4个M来归纳它的实质内涵[3]，它们分别是:

2.1评价指标(Measurement）

EV A是衡量业绩最准确的尺度，无论处于何种时间段的公司业绩，EV A都可以做出最准确最恰当的评价。在计算EV A的过程中，首先要对传统的会计数字进行一系列调整，以便消除会计扭曲，使业绩评价结果尽量与经济现状相吻合。比如，公司的研发支出往往是对未来产品或业务的一种投资，而现有的会计准则却要求公司把它当年一次性计入费用。为了反映研发行为的经济意义，EV A 将研发支出进行了资本化处理，不再一次性计入费用，而是作为可摊销的无形资产，在适当的时间(比如说5年)内分期摊销。思腾思特公司已经确认了达一百六十多种对公认会计原则所得收入及收支平衡表可能做的调整措施。这些措施涉及到诸多方面，包括存货成本，货币贬值，坏账储备金，重组收费，以及商誉的摊销等等。尽管如此，在保证精确性的前提下，也要顾及简单易行，所以他们通常建议客户公司采取5-15条调整措施。针对每个客户公司的具体情况，将确认那些真正确实能够改善公司业绩的调整措施。基本的评判标准包括:调整能产生重大变化，有确切的可得数据，这些变化

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可为非财务主管理解。还有最重要的一条，就是这些变化能够对公司决策起到良好的影响作用，并且节省开支。

2.2管理体系 (Management)

EV A是衡量企业所有决策的单一指标。公司可以把EV A作为全面财务管理体系的基础，这套体系涵盖了所有指导营运、制定战略的政策方针、方法过程，以及衡量指标。在EV A体系下，管理决策的所有方面全都囊括在内，包括战略企划、资本分配，并购或撤资的估价，制定年度计划，甚至包括每天的运作计划。总之，增加EV A是超越其他一切的公司最重要的目标。从更重要的意义来说，成为一家EV A公司的过程是一个扬弃的过程。在这个过程中，公司将扬弃所有其他的财务衡量指标，否则这些指标会误导管理人员做出错误的决定。举例说，如果公司的既定目标是最大程度地提高净资产的回报率，那么一些高利润的部门不会太积极地进行投资，即使是对一些有吸引力的项目也不愿意，因为他们害怕会损害回报率。相反，业绩并不突出的部门会十分积极地对几乎任何事情投资，即使这些投资得到的回报低于公司的资本成本。所有这些行为都会损害股东利益。与之大相径庭的是，将目标统一为着重于改善EV A将会确保所有的管理人员为股东的利益做出正确决策。

2.3 激励制度(Motivation)

EVA使经理人为企业所有者着想，使他们从股东角度长远地看待问题，并得到象企业所有者一样的报偿。思腾思特公司提出现金奖励计划和内部杠杆收购计划。现金奖励计划能够让员工象企业主一样得到报酬，而内部杠杆收购计划则可以使员工对企业的所有者关系真实化。我们坚定不移地相信，人们按照所得报酬干相应的事情。以EV A增加作为激励报偿的基础，正是EV A体系蓬勃生命力的源泉。因为使得EV A的增加最大化，就是使股东价值最大化。在EVA奖励制度之下，管理人员为自身谋取更多利益的唯一途径就是为股东创造更大的财富。这种奖励没有上限，管理人员创造EV A越多，就可得到越多的奖励。事实上，EV A制度下，管理人员得到的奖励越多，股东所得的财富也越多。

2.4理念体系(Mindset)

如果EV A制度全面贯彻实施，EV A财务管理制度和激励报偿制度将使公司的企业文化发生深远变化。在EV A制度下，所有财务营运功能都从同一基础出发，为公司各部门员工提供了一条相互交流的渠道。EV A为各分支部门的交流合作提供了有利条件，为决策部门和营运部门建立了联系通道，并且根除了部门之间互有成见，互不信任的情况，这种互不信任特别会存在于运营部门与财务部门之间。在此仅举一例:Harnischfeger公司的首席执行官弗朗西斯·科比(Francis Corby)说，自从公司采用EV A之后，管理层并没有拒绝一个可行的资本投资要求。生产管理人员明白，如果新投资项目的收益低于资本，他们的奖金将受到影响，所以他们不会为了使项目通过而故意夸大项目的预期回报。实际上，EVA是一套公司法人治理制度，这套制度自动引导所有的管理人员和普通员工，鼓励他们为股东的最大利益工作。EV A制度还帮助决策权的有效下放和分散，因为它使得每个管理人员有责任创造价值，并且对他们这样的做法给以奖励或惩罚。

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3.EVA为企业带来的影响

3.1 EVA是股东衡量利润的方法

资本费用是EV A最突出最重要的一个方面。在传统的会计利润条件下，大多数公司都在盈利。但是，许多公司实际上是在损害股东财富，因为所得利润是小于全部资本成本的。EV A纠正了这个错误，并明确指出，管理人员在运用资本时，必须为资本付费，就像付工资一样。考虑到包括净资产在内的所有资本的成本，EV A显示了一个企业在每个报表时期创造或损害了的财富价值量。换句话说，EV A是股东定义的利润。假设股东希望得到10%的投资回报率，他们认为只有当他们所分享的税后营运利润超出10%的资本金的时候，他们才是在“赚钱”。而在此之前的任何事情，都只是为达到企业风险投资的可接受报酬的最低量努力。

3.2 EVA使决策与股东财富一致

思腾思特公司提出了EV A衡量指标，帮助管理人员在决策过程中运用两条基本财务原则。第一条原则，任何公司的财务指标必须是最大程度地增加股东财富。第二条原则，一个公司的价值取决于投资者对利润是超出还是低于资本成本的预期程度。从定义上来说，EV A的可持续性增长将会带来公司市场价值的增值。这条途径在实践中几乎对所有组织都十分有效，从刚起步的公司到大型公司都是如此。EV A当前的绝对水平并不真正起决定性作用，重要的是EV A的增长，正是EV A的连续增长为股东财富带来连续增长。

3.3 EVA是易为管理人员所理解的财务衡量尺度

EV A的优势在于概念简单，易于向非财政管理人员解释，这是由于它是从人们熟知的营运利润中减去用于投资整个公司，或经济单位，甚至单独易座厂房，一间办公室或一条生产线的资本费用。通过评估对使用资本的收费，EV A使管理者开始重视管理资产和收入，帮助他们恰当地权衡两者关系。这种关于企业经济学的更开阔更全面的观点将使企业状况发生惊人的变化。1991年，Briggs & Stratton 公司采用了EV A衡量指标，发现应该从外面采购所需的浇铸塑料部件和一些引擎，而不是自己制造。“结果，公司营运利润大大增长，反之所需资本量大大降低。”公司总裁John Shiely 说[4]。

3.4 EVA结束了多目标引起的混乱

大多数公司用于表达财务目标的方法又多又杂。公司的战略企划通常建立在所得收入或市场占有的增加基础之上。在评估个体产品或生产线时，公司常常以毛利率或资金流动为标准。在评价各业务部门时，则可能根据总资产回报率，或是预算规定的利润水平，财务部门通常根据净现值分析资本投资，但是在评估可能的并购活动时则又常常根据对收入增长的可能贡献为衡量指标除此之外，生产线管理人员和业务部门负责人的奖金每年都要基于利润计划重新评估。这些标准和目标前后并不一致，通常会导致营运战略，策划决策缺乏凝聚力。EVA解决了这些问题，仅使用一种财务衡量指标，就把所有决策过程归结为一个问题“我们怎样提EV A?”。EV A为各个营运部门的员工提供了相互交流的渠道，使得所有管理决策得以被制定、监督、交流，得到报偿。一切活动都基于单独一种前后一致的指标，而且这一指标总是以为股东投资的增加价值为标准。

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4.EVA 在公司业绩评价中的作用

4.1 EVA的优点

4.1.1 EVA能够更加真实地反映企业的经营业绩

考虑资本成本是EV A指标最具特点和最重要的方面。只有考虑了权益资本成本的经营业绩指标才能反映企业的真实盈利能力。那些盈利少于权益机会成本的企业的股东财富实际上是在减少。只有企业的收益超过企业的所有资本的成本，才能说明经营者为企业增加了价值，为股东创造了财富。如果企业的收益低于企业的所有资本的成本，则说明企业实质发生亏损，企业股东的财富受到侵蚀。EV A原理明确指出，企业管理者必须考虑所有资本的回报。通过考虑所有资本的机会成本，EV A表明了一个企业在每个会计年度所创造或损失的股东财富数量[5]。

4.1.2 EVA有助于管理层做出符合股东利益的决策，避免盲目投资。

由于EVA 是股东义的利润，E V A 业绩持续增长意味着企业市场价值的不断增加和股东财富的持续增长，管理层在决策时可以利用EV A 指标决定在其各个不同业务部门的资本配，使资本配置更加合理。因为对企业经理人来说，他们必须更有效地使用留存的收益，毕竟使用一分资金都是要提取成本费用的。

4.1.3采用EVA使企业克服短视行为，更加注重可持续发展。

EV A注重企业的可持续发展。EV A不鼓励以牺牲长期业绩的代价来夸大短期效果，也就是不鼓励诸如削减研究及开发费用的行为，而是着眼于企业的长远发展。EV A主要通过对计算项目的调整来做到这一点，在调整过程中，它克服了传统的把研发费用在当期一次性记入费用扣除的做法，而采用分期摊销记入费用，这样避免了投入当期利润过低，避免了管理者减少研发费用等的短期行为。

4.1.4有利于建立良好的企业激励机制。

EVA评估体系把“价值增值”这一概念当作激励机制中的关键变量，第一次真正把管理者的利益和股东的利益统一起来，促使管理者像股东一样思维和行动[6]。为它分配的是股东资本的剩余价值，奖金所占EV A的比例是事先设定的，不会因营运计划或经营表现的改变而改变，使经营者也能像股东一样得到报酬，自然，经营者会更合理地制定计划并愿意随环境的变化而改变策略，因为他们不是由于达到或超过预定计划而取得奖金，而是要使计划能达到尽量大的EV A，这样，团队合作往往也会因此而加强。

4.2 EVA的缺点

同时我们也必须意识到，经济附加值(EV A)是一个在很多方面优于传统会计指标的评价指标，仍存在着一定的局限性，主要表现在以下两个方面:

4.2.1不同规模企业之间的EVA无法进行简单地比较

EVA作为一个数量指标，对于经济效益的反映是有缺陷的。由于经济效益既可是投入与产出之差，也可是投入与产出之比，而EV A只能说明经济效益的大小，而不能体现经济效益的相对高低。尤其在对不同规模的部门或工厂进行比较时，通常一个大规模的部门或企业相对于小规模的部门或

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企业有较大的EV A值，这很难判断是因为前者具有较高的效益水平还是仅仅因为具有较大的资本投入。此时EV A就难以指导资本在部门或企业之间的投向与配置，因为EV A的大小是难以反映经济效率的相对高低的。

4.2.2 EVA无法避免财务指标事后反映的缺陷对经营业绩的评价作为一种事后的报告，只是客观反映了事实，是经营管理的结果[7]。

EV A这种在会计期末积累形成的指标，反映了所有要素的综合生产率，但其本身并未告诉我们为什么一项产品或服务不能带来增值，以及如何对其进行处理。这对于实际从事经营的经理而言，并无具体的指导意义，无助于发现运营无效的根本原因，而非财务指标却能反映此类问题。

5.EVA在企业实施分析

5.1传统绩效评价方法的弊端

传统绩效衡量以会计利润为核心，主要评价指标有净利润、净资产收益率、经营现金流量等。其主要指标在一定程度上能够反映企业一定时期的业绩。但某些财务业绩评价指标如每股收益、投资收益率等在衡量企业市场价值方面存在缺陷。这些指标只确认和计量债务资本成本，过多关注企业的偿债能力，忽略了权益资本的机会成本[9]。这种不计权益成本的现象会使企业管理者产生“资本免费”的错觉，从而不计成本随心所欲地使用权益资本，很少考虑投资的收益率是否会超过资本成本，从而使投入产出能力降低。

现实中，投资者的权益资本是有成本的，这个成本从理论上说等于投资者投资于其他风险程度类似的企业所获取的利润，即机会成本。如果忽略了权益资本的成本，会严重影响资源配置的有效性和企业投资决策的正确性。

事实证明，由于会计利润只考虑债务成本而不考虑权益资本的成本，即使对外报告的会计利润大于零，以传统评价指标来评定企业处于盈利状态，但如果会计利润小于权益资本的机会成本，实际上是损耗了股东的财富。因此不确认权益资本的成本，实际上虚增了企业的利润，也容易导致经营者存在希望股东不断追加资本金的潜在冲动，导致盲目争取技改投入和投资建设的现象。其次，资产收益率由于采用净利润作为分子，故影响净利润的会计因素也会影响到权益资本报酬率，并且单纯以资产收益率作为考核经营者的指标，经营者会人为地控制和减小分母来提高评价指标，这显然与绩效评价的初衷相违背。再次，每股收益存在和会计利润一样的缺陷，而且每股收益对财务杠杆非常明显，只要投资报酬率为正，增加负债对权益的比例就可以使这项指标提高。因此采用传统业绩评价指标进行业绩评价，会使评价过分强调利润，容易造成经营者为追求局部的、短期的利益而牺牲企业整体的、长远的利益，如减少研发费用和员工培训方面的投入，从而与企业价值最大化的目标相背离。随着集团企业多元化的日渐深入，企业集团对各子公司的运营过程管理日见松弛，传统业绩评价指标的缺陷日益显现。

5.2 EVA的核心理念

EV A以股东价值为中心的企业绩效评价的新方法，其绩效评价以企业市场价值的增值为衡量标准，而非投资收益率等传统业绩评价指标[8]。增加值（EV A）的核心理念是：

（1）资本是有成本的。企业的成本不仅包括生产经营过程中的消耗和债务成本，还应包括股东或权益资本的成本，及股权成本。股权成本的实质是一种“机会成本”，在相似风险条件下，只有投资者的回报高于放弃最佳投资机会造成的损失，才足以吸引资本的投入。它在真正意义上实现了全成本核算，消除了高估经营成果、粉饰企业经营业绩的可能，为保证股东利益提供了一个有效的载体。

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（2）资本的责权利是统一的。选择为谁提供资本是股东和债权人的权利，而确保资本有效、高效使用是经营者的义务和责任。这要求经营者有效使用资本，不能以单纯追求规模为目标。当企业的资本回报低于资本成本时，企业规模的扩大不仅不会带来价值的增加，相反会损害股东的利益。因此，企业的主要功能在于提高企业资源的配置效率。

（3）有利润的企业不一定创造价值，有价值的企业一定能够创造利润。对投资者而言，公司创造的价值，不仅要考虑会计账目所记载的费用开支，而且要考虑到业务所占资本的机会成本，即净利润减去资本成本之后的最终盈余。

（4）价值创造要实现股东与利益相关者的共赢。一是保护股东的长远利益，不能以投机、编造虚假业绩、盲目扩张等方式损害投资者的利益；二是兼顾管理者、员工、客户、供应商等相关利益者的利益，不能只片面追求股东利益；三是认真履行社会责任，不能只强调企业自身利益。

5.3企业集团引入EVA进行业绩评价的必要性

企业集团多数以大企业为核心、诸多企业为外围，在经济技术或经营联系的基础上实行资产联合。在内部管理体制上，多表现为企业集团中各成员企业，既保持相对独立的地位，又实行统一领导和分层管理的制度，建立了集权与分权相结合的领导体制。在经营方式上，多表现为规模巨大、实力雄厚，跨行业、跨地区、多元化经营。集团公司和被控股的公司以资产为纽带，集团公司作为投资的主体，作为被控股公司的股东，追求的是股东利益的最大化，而经济增加值（EV A）正好体现了这一意志。

引入经济增加值（EV A）考核体系，一是有利于实现“股东利益最大化”，满足投资者的“逐利”要求，也推动了企业在建立全维度客户观的变革中，把股东也作为重要的客户之一来对待；二是有利于引导企业走内涵式发展道路，提高资本使用效率和企业发展质量，增强企业造血功能，实现企业价值最大化；三是有利于抑制经营者的短期行为，确保企业持续、健康发展，增强抵御风险的能力。

引入经济增加值（EV A ）考核体系，还可以引导企业做强主业。因为经济增加值（EVA ）考核有两大基本要素，一是税后净营业利润，它衡量的是企业的盈利状况，是公司的销售收入减去生产成本（不含利息支出）和非经常性收益后的净值，反映了公司主业资产的盈利能力；二是资本占用，是公司的全部资产减去商业信用负债后的净额。在经济增加值（EV A ）考核中，对企业从事非主业和非经常性业务获得的收入，要从净利润中予以扣除。对资本占用依据重要性原则，要对一些资本项目进行会计调整。这两方面的要求，核心是引导企业把资源有效配置于主业，不断提高主业的竞争能力。

引入经济增加值（EV A ）考核体系，还可以引导企业加强风险控制。控制风险、稳健经营是企业科学发展的要义。风险是客观存在的，不同行业和企业发展的不同阶段，风险系数是不同的，经营管理者可以有不同的风险偏好和风险决策机制，但是作为股东，必然关注企业的资产负债水平。对社会资本密集的行业、资产负债率高的企业，要有更高的风险管控要求，在企业的发展中可以降低回报要求，以引导企业将发展规模、速度与企业的管理水平相适应，不进行盲目的扩张。

引入经济增加值（EV A）考核体系，还可以引导企业关注可持续发展。经济增加值（EV A）既重视短期价值的改善，更注重长期竞争能力的提高，是一个将短期利益和可持续发展有机结合的管理工具。对影响企业可持续发展的因素，如技术创新、战略投资、在建工程、人力资源、品牌建设等，如果对当期价值影响较大，可按重要性原则进行资本化处理；对履行社会责任、贯彻国家意志、符合出资人要求的支出，也可以进行必要的会计调整。这些规定，就是引导企业关注长期、可持续发展的价值提升要求企业注重长远发展目标与短期利益的协调，增强核心竞争力。

应用EV A是我国企业提高资源管理效率，改善经营业绩的需要。经济学认为，资本总是流向利润率高的地方。同样，现代财务理论也认为投资者是理性的，他们希望其风险投资至少获得最低的投资机会报酬，否则他们就会把资金投向别处。基于这一财务理论，企业若想获得更多的社会资源，

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就必须加强管理，提高经济效益，满足投资者的预期期望，从而促使社会资源得以合理有效的配置。而EV A已帮助西门子、索尼、可口可乐、莱利制药、麦德隆等全球企业提高业绩。当美国一家主要电子零售商贝斯商业(Best Buy)宣布将EV A作为企业治理体系基础时，其股价当天迅速上涨了10%[10]。由此可见，EV A能促进企业有效合理地配置社会资源，从而改善经营业绩。

目前，经济增加值（EV A）已经发展为一个以价值管理为核心的综合管理体系，即6M 体系：包括业绩考核（Measurement）、战略管理（Management）、跨年度计划预算（Multiyear Financial Planning）、激励制度（Motivation）、文化理念（Mindset）、市场交流（Market Communication）。由于6M 体系在我国的应用实践较短，大多数企业还停留在理论模型和思维方法方面，要想发挥其强大的管理功能，必须从企业实际入手，采取循序渐进的方法，坚持理论联系实际的原则，建立集团企业对各控股企业的经济增加值（EV A）绩效评价体系。

5.4 EVA 绩效评估系统在我国的应用推广措施

尽管无论在评价指标方面还是评价方法上我国企业都经历了相当一段发展历程，也针对原有的不足作了相当大的改进，然而我国企业业绩评价总的来讲仍是建立在传统的净利润指标之上的一些指标，这些指标存在如下问题。

（1）不能真实地反映企业的经营业绩

（2）容易鼓励短期行为的发生

（3）不能从股东利益角度最优决策

（4）不能有效地分析财务决策的缺陷

（5）不能有效地横向比较

EV A 管理理念的出现，已经为我国企业界提供了一个可靠的绩效评估平台，解决了上述中国企业面临的难题，因此怎样贯彻落实EV A理念在企业中产生价值，才是最关键的要素。

首先，国内企业管理层需要培育以价值为主导的商业运作环境。

其二，需要克服制度障碍并建立有效的管理体系。最后需要加强员工对EV A内涵的理解，把EV A价值管理理念转化成为执行语言。

最后，可以预见，EV A 概念必将被我国学术界和企业界普遍认同，EV A的广泛应用也必将为我国企业带来更多的实际收益，因为EV A观念的流行标致着对企业的绩效评价已经从利润观念转向价值观念，由此可能促使企业企业的经营模式逐步从以利润为主导的财务模式转向以价值为主导的价值模式，这就是经济附加值背后的文化。同时我们要也要清楚的认识到，EV A的应用必须和我国特有的文化和制度相适应，绝不能盲目的照搬硬套，才能最大程度发挥EV A 的价值。

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参考文献：

[1] Bennett Stewart. The Quest for Value. Harper Collins Publishers, Inc., 1991

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[6] 黄嘉妮等《经济附加值(EV A)业绩评价体统的应用研究》商业研究2004.(16)

[7] 李亚静《公司业绩评价、公司治理的新视点-EV A》西南民族大学学报，2004.(2)

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谢辞：

值此本科学位论文完成之际，首先要感谢我的论文指导老师卢老师。卢老师从一开始的论文方向的选定，到最后的整篇文论的完成，都非常耐心的对我进行指导。在论文写作过程中，根据我的实际情况，给于我充分的论文写作时间并悉心教导给我提供了大量数据资料和建议，告诉我应该注意的细节问题，细心的给我指出错误，修改论文。尤其是卢老师对专业问题深刻的见解，使我受益匪浅。在此次的论文写作中，卢老师也给予了我很大的帮助。至此之际，对卢老师表示由衷的感谢！同时，我还要感谢我们学校的每一位任课老师和同学们，谢谢他们平时的关爱和对我的帮助。

在此也特别感谢参考文献的学者们所提供的无限宝贵资源。

最后，向百忙中抽出宝贵时间对本文进行评审并提出宝贵意见的各位老师表示衷心的感谢！

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中文资料

EVA经济增加值（Economic Value Added）的本质阐述的是企业经营产生的"经济"利润。相对与人们重视的企业"会计"利润而言，EVA--经济增加值理念认为企业所占用股东资本也是有成本的，所以在衡量企业业绩时，必须考虑到股东资本的成本。EVA实质是股东考核企业经营水平，进行投资决策时的最好工具，同时也是企业经营者加强公司战略、财务管理、衡量员工业绩、设定奖罚机制的最佳武器。

如果说公司治理是企业的"宪法"。那么EVA就是股东执行宪法的"警察"，是企业经营者衡量自身及员工工作的"尺度"，是实现全面战略、财务管理的"操作手册"。

公司治理的关键是企业经营者的利益与所有者的利益统一起来，也就是说，是把企业的"内部人"变成股东的"自己人"。这需要股东和管理者有一样的语言、一样的标准在衡量管理者的业绩和制定他们的激励机制。EVA正是最好的手段。

首先，我们应当明确企业存在的根本目的，即为股东创造最大的经济价值。也就是说，企业应当应用其筹集的资金创造高于资金成本的附加价值。这为企业的经营管理活动设定了目标并提供了衡量尺度。公司的董事会和管理层可以将EVA增加做为核心的计划工具。

第二、企业的经营管理者可以运用EVA做为战略及财务管理的上佳工具。由于EVA综合反映公司的经营活动，管理者可以通过对EVA驱动杠杆的分析和调节，有效地制定经营战略和企业的财务管理方案。例如，企业可以通过加快资金周转速度提高资金回报率；或通过调整资本架构，降低资本成本。

第三、企业股东和管理层可以运用EVA制定经营者和员工的激励报酬体系。由于EVA相较会计核算方法更真实地反映了企业经营的经济绩效。通过EVA管理系统可以设计一套真正有效的激励机制，把企业经营者员工的利益和股东利益完全广泛统一起来，也只有这样，才可能把企业"内部人"变成股东"自己人"。

最后，企业股东和管理者可以通过EVA基础知识培训加强员工沟通和管理、改善企业文化。企业管理者进而还可以用EVA做为与投资者交流的最好语言。

EVA概念简单易懂，同时又揭示了企业经营活动的本质，通过EVA管理体系的实施，企业管理者可以有效地制定目标、激励员工，将企业的资源和精力集中到财富的创造上去。

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外文资料

EVA economic value added ( Economic Value Added ) is the essence of the enterprises have" economic profit". Compared with the people to the enterprise" accounting" in terms of profits, economic value added the idea that EVA-- possessed by the enterprise shareholder capital also has cost, so the measure of enterprise performance, consideration must be given to shareholders' capital cost. EVA is the essence of shareholders' appraisal management level of enterprises, investment decision making best tool, is also the enterprise operator to strengthen company financial management, strategy, measure of performance, reward and punishment mechanism to set the best weapon.

If the corporate governance is the" constitution". Then EVA is the shareholder executive constitution" police", is the enterprise operator measure itself and the staff" scale", is to achieve a comprehensive strategy, financial management of" operation manual".

Corporate governance is the key to business interests and the interests of the owner is unified rise, that is to say, it is the enterprise" in-house person" become a shareholder" one of their own". The shareholders and the managers have the same language, the same standard in measuring management performance and make their incentive mechanism. EVA is the best means of.

First of all, we should make clear enterprise 's fundamental purpose of existence, namely for shareholders to create the greatest economic value. That is to say, the enterprise shall use the funds raised to create a higher cost of capital value. The enterprise's management management goals and provides a measure of. The company's board of directors and management EVA can be increased as the core planning tools.

Second, managers can use EVA as a strategic and financial management a good tool. Because EVA reflects the company's business activities, management through the EVA drive lever analysis and regulation, make effective business strategy and corporate financial management solution. For example, enterprises can accelerate the capital turnover rate raise capital return rate; or by adjusting the capital structure, reduce the cost of capital.

Third, shareholders and management to EVA can be used to make managers and staff incentive system. Because EVA compared with the method of accountant business accounting more truly reflect the enterprise economic performance. Through the EVA management system can design a set of effective incentive mechanism to managers, employees and the interests of shareholders' interests completely wide unified, only in this way, can the enterprise " in-house person" become a shareholder" one of their own".

Finally, corporate shareholders and managers can use the EVA basic knowledge training to strengthen employee communication and management, improve corporate culture. Enterprise managers and also can be used as the EVA communicate with investors the best language.

The concept of EVA is simple and easy to understand, but also reveals the business activities of the essence, through the implementation of EVA management system, enterprise managers can effectively set goals, encourage employees, enterprise resources and focus on wealth creation.

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