关于股市暴跌和熔断机制的思考(1月4日,7日)

关于股市暴跌和熔断机制的思考（1月4日，7日）

2016.1.7对于今天的暴跌，并且再次熔断暂停交易，在看了这么多消息和分析，我给出下面的看法：市场的利空因素确实存在，总体来说以宏观经济为主，我在此总结了几点1、担心全球经济的放缓，美股周三收跌2、世行下调全球经济增长预期3、人币大幅度的贬值，资本外流4、朝鲜再次进行核试验，中国周边国家地缘政治紧张，战争风险加大5、宏观数据不佳，包括刚出来的财新PMI数据不达预期6、昨日指数虽然有所反弹，但领涨板块缺乏基本面支撑7、大小非解禁，市场担忧8、注册制来临，中小创估值承压9、熔断机制导致流动性萎缩，造成恐慌，有上面的因素导致很大的利空。但是市场应该是持续调整而非出现剧烈波动，在新开年的思念交易中，两天四次熔断，而且今天只交易了14分钟，而这根本的是因为什么呢？

在很多分析中，我认为是A股的交易制度直接引起的。

首先，中国实行的是T+1，涨跌停盘的个股单边市场（融券卖出可以忽略不计）。在这样的市场中流动性已经被压缩，而推出的熔断机制，更是扼杀了市场的流动性（熔断机制出发导致想卖卖不出去，想买买不到），直接放大了市场的恐慌，直接导致更加严重的追涨杀跌。众所周知，A 股市场是以算户为主，羊群效应被无限放大。在市场很不成熟的情况下，参与者的情绪在涨跌停板和熔断点无线放大，越是接近限制价位，市场情绪越是放大，股价越是向限制价位上靠。所以我们看到，一旦触及5%，触及7%的熔断点就是一瞬间的事。为什么美股有熔断机制缺没有出现暴涨暴跌，这里除了美股无涨跌幅限制，T＋0交易制度，市场主体由机构投资者构成等鼓励流动性及成熟的市场因素以外，美股有着实实在在的卖空作为对冲机制，当遇到较大规模风险，市场可以做空锁定风险。而在我们的市场中，我们只有一个选择就是卖，而在不能卖的时候恐慌就出现了。

因此，在我看来周一和周四的四次熔断，是在利空的因素下，熔断机制遏制了流动性，放大市场情绪，而导致触及5%并立即触及7%。这种市场的非理性暴跌的深层次原因就是A股制度上的缺陷所导致的。