财务报告分析

五粮液财务报告分析

一、公司的简介

二、行业状况分析

三、资产负债表分析

四、利润表分析

五、总结

一、公司的简介

1、公司历史沿革

宜宾五粮液股份有限公司(以下简称本公司)是1997年8月19日经四川省人民政府以川府函(1997)295号文批准，由四川省宜宾五粮液酒厂独家发起，采取募集方式设立的股份有限公司。主要从事“五粮液”及其系列白酒的生产和销售，注册资本379,596.672 万元，注册地址：四川省宜宾市岷江西路150号。

本公司于1998年3月27日在深圳证券交易所上网定价发行人民币普通股8,000万股，1999 年9 月根据临时股东大会决议，以1999年6月30日总股本32,000万股为基数，用资本公积金转增股本，每 10股转增 5 股，转增后总股本变更为48,000 万股。经中国证券监督管理委员会证监公司字[2001]6 号文核准，向原股东配售人民币普通股3,120万股，总股本变更为51,120万股。2001年8月，实施2001年中期分配方案，每10股送红股4股、公积金转增3股，共送转股35,784万股，总股本变更为86,904万股。2002年4月实施2001年度分配方案，每10股送红股1股、公积金转增2股、派现金0.25元（含税），共送股26,071.20 万股，总股本变更为112,975.20万股。2003年4月实施2002年度分配方案，按每10股转增2股的比例，以资本公积向全体股东转增股本22,595.04万股，总股本变更为135,570.24万股。2004 年4月实施2003 年度分配方案，每10 股送红股8 股，公积金转增2 股，共送股135,570.24 万股，总股本变更为271,140.48 万股。

2006年3月31日公司实施了股权分置改革，改革后股权结构如下：国有法人股181,778.69 万股，占总股本的67.04%，高管股49.34万股,占总股本的0.02%，其他股东持有89,312.45万股，占总股本的32.94%。股本总额仍为271,140.48 万股。

2007年4月实施2006年度分配方案，每10 股送红股4 股、派现金0.60 元（含税），共送股108,456.19万股，总股本变更为379,596.672万股。2008年4月2日因认购权证行权致国有法人股数量减少416,530,269股，变动后国有法人股为2,128,371,363股，占总股本56.07%，其他股东持有1,667,595,357股，占总股本43.93%。

根据四川省政府国有资产监督管理委员会《关于宜宾五粮液股份有限公司国有股东所持股份无偿划转有关问题的通知》川国资产权[2012]88号、国务院国有资产监督管理委员会《关于宜宾五粮液股份有限公司国有股东所持股份无偿划转有关问题的批复》国资产权[2012]889号，宜宾市国有资产经营有限公司于2012年10月10日将其持有的本公司

761,823,343股股份无偿划转给四川省宜宾五粮液集团有限公司。本次股权无偿划转后，宜宾市国有资产经营有限公司仍持有本公司36%的股份（即1,366,548,020股），为本公司第一大股东；四川省宜宾五粮液集团有限公司持有本公司20.07%的股份（即761,823,343股），为本公司第二大股东。

2、公司所属行业及主要经营范围

本公司属饮料制造业，经营范围为：酒类产品及相关辅助产品（瓶盖、商标、标识及包

装制品）的生产经营。主要产品为“五粮液”及其系列白酒。

3、公司最终实际控制人名称

本公司之母公司为宜宾市国有资产经营有限公司，最终控制人为宜宾市政府国有资产监督管理委员会。

二、行业状况分析

（一）主营业务构成情况

单位：元

营业收入营业成本毛利率营业收入比上

年同期增减

营业成本比上

年同期增减

毛利率比上年同期

增减

制造业24,556,847,358.19 6,473,061,467.64 73.64% -9.18% -17.7% 增长2.73个百分点酒类23,702,585,655.17 5,736,779,289.45 75.80% -9.27% -19.02% 增长2.91个百分点塑料制品769,227,043.50 670,405,999.73 12.85% 5.44% 3.31% 增长1.80个百分点印刷44,640,374.31 34,408,837.92 22.92% -65.22% -64.10% 减少2.41个百分点玻瓶12,861,621.80 10,510,923.54 18.28% -56.26% -56.33% 增长0.13个百分点其他27,532,663.41 20,956,417.00 23.89% 5.92% 61.80% 减少26.28个百分点国内24,556,847,358.19 6,473,061,467.64 73.64% -9.18% -17.7% 增长2.73个百分点注：公司未直接出口酒类产品，由公司销售给集团进出口公司进行出口销售。数据来源2013年度报告

（二）行业竞争格局和发展趋势

1、行业深度调整，发展速度放缓，行业产能结构性过剩矛盾更加突出，业外资本进入

加剧了行业竞争，行业内的并购整合加速，行业集中开始显现。

白酒行业在经历高速发展的“黄金十年”后，行业步入深度调整期，受客观大环境影响，白酒行业2013年遭遇增长逆境，多年来利润持续高增长势头受到根本性遏制，2013年行业利

润总额同比降低1.9%。从行业整体发展情况来看，消费市场转型，业外资本刺激，业内竞争

急剧增速，业内企业利润总体滑坡，致使行业发展增速受阻。同时行业内企业高度离散，集

中度低，白酒产业在“十一五”末期和“十二五”初期形成的产能相继进入市场，行业产能

结构性过剩问题加剧，化解过剩产能将是必然。

复杂的内外环境推动行业内的重组并购加速。从2013年并购情况来看，业内业外并购资本热度未减，市场竞争由单点到板块、个体到区域，行业并购整合趋势加剧，行业集中度开

始显现。并购重组加速对行业中拥有技术、品牌、资本、文化等核心竞争因素的企业发展构

成利好。

2、消费结构转型和消费品升级趋势进一步提升，中低端白酒需求预计保持刚性增长，

大众消费市场蕴含较为积极的上升潜力，行业中的优势企业发展空间将会更大、前景依然看

好。

2013年，受国内经济社会转型和市场环境变化影响，虽白酒高端产品市场销售进一步下滑，利润空间进一步紧缩，利润高增长势头受到遏制，但有限增长的潜力依然存在。《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》中关于“扩大中等收入者比重，努力缩小城乡、区域、行业收入分配差距，逐步形成橄榄型分配格局”的提出，政府各项改革措施的稳步推进，将进一步向市场释放改革红利，有力地促进国内经济增长。

从中长期看，转型改革政策措施出台有利于居民收入占比的增加，消费结构转型和消费品升级趋势进一步提升。大众消费群体的崛起，白酒消费回归理性，未来产品价值诉求将进一步趋向平民化，中低端白酒需求预计保持刚性增长，以大众消费市场为主的中低端白酒产品仍蕴含较为积极的上升潜力，行业中具有品牌美誉度、知名度、全价位产品线的优势企业发展空间将会更大，前景依然看好。

3、新兴销售渠道不断涌现，其他酒类产品的快速发展，消费市场多元化趋势越发显著，健康、理性饮酒成为新趋势。

年轻消费群体的快速崛起，电商渠道的开拓，其他酒类产品的快速发展，消费市场进一步向多元化、个性化方向发展。消费者理性、健康饮酒意识进一步增强，少饮酒、饮好酒或将成为一种消费趋势。行业个性化产品定制策略、新兴渠道营销体系的建立健全，将推动整个行业更加贴近市场，更加贴近消费者。

4、2014年白酒标准体系将进入全面修订，名优企业将受益于行业规范。

随着中国酒业协会制定的“中国白酒3C计划”的逐步推进，白酒标准系列修订工作进入2014年议程。白酒标准体系的全面修订将有利于提升行业门槛，净化行业环境，从源头改善消费者对于白酒的认识，对于白酒行业的长期发展和规范发展构成利好，享有安全、质量、诚信美誉度的名优企业将在行业规范中受益。

三、资产负债表分析

1、资产结构分析

流动资产比重非流动资产比重

2009 63.71% 36.29%

2010 74.53% 25.47%

2011 80.51% 19.49%

2012 83.80% 16.20%

2013 83.71% 16.29%

1.1流动资产

从上表的可以看出来，五粮液09-13年流动资产所占的比重的总体趋势是上升，

说明了五粮液企业资产的流动性和变现能力在不断加强，因而企业的抗风险能力和应变能力在不断加强，但是我们要注意的是倘若流动资产的比例过高而企业缺乏雄厚的固定资产作后盾就会导致企业经营不稳定。

营业利润营业收入比重

09年4586674231.53 11129220549.61 0.412128973

10年6094745804.43 155********.85 0.392164465

11年8496941733.63 20350594468.71 0.417527937

12年137********.7 27038748745.84 0.506759222

13年11432432905.09 24718588617.99 0.462503466

由于流动资产比重不断上升，营业利润波动上升，说明五粮液正在发挥现有经营潜力，经营状况好转。

1.2 非流动资产

由上表可以得知，09-13年非流动资产呈下降趋势意味着五粮液非流动资产周转缓慢，变现力低，势必会增大企业经营风险，其次，使用非流动资产会产生一笔巨大的固定费用，这种P71

2、资产规模分析

资产结构及增减变动表

流动资产比重非流动资产比重差异

2009 63.71% 36.29% -27.42

2010 74.53% 25.47% -49.06

2011 80.51% 19.49% -61.02

2012 83.80% 16.20% -67.6

2013 83.71% 16.29% -67.42

从上表中可以看出，五粮液公司流动资产比重远远高于非流动资产比重，说明五粮液公司资产的流动性和变现能力较强，对经济形势的应变能力较好，资产结构合理。

3、资产结构优化分析

流动资产比重非流动资产比重

2009 63.71% 36.29%

2010 74.53% 25.47%

2011 80.51% 19.49%

2012 83.80% 16.20%

2013 83.71% 16.29%

从上表可以看出，流动资产的比重远远高于非流动资产这说明五粮液公司采取了保守的古流结构P73 二、资产具体项目分析 1、货币资金

2、应收账款应收账款变动

2013年五粮液应收账款变动表

年度货币资金(百万) 货币资金年

增减变动 2008 5925 2009 7543 0.27 2010 14134 0.87 2011 21550 0.52 2012 27845 0.29 2013

25765

-0.07

对应收账款的分析，可以通过编制应收账款的时间构成表（2013年五粮液公司财务报告）分析P78最后一段。

变动分析

账龄应收账款计提比例(%) 其他应收款计提比例(%)

1年以内（含1年）5% 3%

1－2年10% 10%

2－3年15% 20%

3年以上20% 30%

四、存货

年度存货(百万) 存货年增减变动

2008 2077

2009 3477 0.64

2010 4515 0.30

2011 5537 0.23

2012 6680 0.21

2013 6886 0.0003

从上表可以看出09年-13年存货与上一年相比的比重在不断下降，

4、固定资产

固定资产变动情况分析

固定资产原值增减变动分析表

年度固定资产(百万) 固定资产增减变动

2008 4334

2009 6936 0.60

2010 6373 -0.08

2011 5905 -0.07

2012 5497 -0.06

2013 5882 0.07

从上表可以看出，09-13年五粮液公司的固定资产规模总体呈下降趋势，说明五粮液的固定

资产规模缩减了

固定资产新旧程度分析

年度固定资产折旧（百万）固定资产原值（百万）固定资产磨损率

09年4250 11187 0.3799

10年4964 11338 0.4378

11年5626 11532 0.4879

12年6246 11744 0.5318

13年6790 12673 0.5358

从上表可以看出，五粮液公司的固定资产磨损率在逐年递增，说明该公司更新固定自残速度

比较快，公司的生产经营比较好，企业盈利能力好（与P91页最后一段比较）

5、固定资产净值率分析

固定资产折旧（百万）固定资产原值（百万）固定资产净值（百万）固定资产净值率

09年4250 11187 6932 0.6201

10年4964 11338 6374 0.5622

11年5626 11532 5906 0.5121

12年6246 11744 5498 0.4682

13年6790 12673 5883 0.4642

从上表可以看出09年—13年固定资产净值率在不断降低，企业设备比较陈旧。