期货市场基础第二章讲义

第二章期货市场的功能和作用

学习目的与要求：

了解期货市场规避风险和价格发现两个基本功能及其产生的原因，熟悉期货市场在宏观经济和微观经济中的作用。

学习重点：

期货市场的基本功能；规避风险和价格发现的功能是如何实现的。

第一节规避风险的功能

风险的种类：

1.信用风险——保证金、订金、合同

2.经营风险——加强管理

3.价格风险——套期保值

投机者——“风险的偏好者”；商品的生产经营者——“风险的厌恶者”。

1.期货市场规避风险的功能，为生产经营者回避、转移或者分散价格风险提供了良好

途径，这也是期货市场得以发展的主要原因。

一、早期期货市场的功能

（一）早期期货市场是远期合约市场

早期的期货交易实质上属于远期交易，其特点是实买实卖。

当时期货市场的作用：稳定产销，避免价格波动；解决因商品品质不统一而造成的纠纷；

提供一个集中交易的场所。

（二）早期期货市场没有大量的投机交易——缺乏流动性

（三）早期期货市场向现代期货市场的演化（结合前面内容）

仍将承担较大的现货市场价格变动的风险。

（二）现代期货市场上套期保值在规避价格风险方面的优势

1.现代期市上，规避价格风险采取了与远期交易完全不同的方式——套期保值。套期

保值是指在期货市场上买进或卖出与现货交易数量相等但方向相反的商品期货。在未来某一时间通过卖出或买进期货合约进行对冲平仓，从而在期货市场和现货市场之间建立一种盈亏对冲机制。

2.套期保值是在期货市场和现货市场之间建立一种盈亏充抵的机制，最终效果要取决

于期货价格与现货价格的价差（称为基差）在期货市场建仓和平仓时的变化。

3.基差——决定对冲盈亏的平衡点。

4.远期交易承担的是对现货价格能否准确预期的风险，是单一的现货市场价格变动的

风险；套期保值效果的好坏取决于基差变动的风险。基差的变化要比单一价格的变化小得多。

5.商品生产经营者作为“风险厌恶者”使套期保值成为在现代市场经济条件下规避风险

的有利工具。

6.期货市场有效的交易制度能够在最大程度上降低交易中的违约风险和交易纠纷，能

够有效地控制期货市场风险，能够有效起到降低投机者投入成本，提高转手效率。避免实物交割环节的作用，从而吸引大量的投机者参与，起到活跃市场、提高市场流动性和保障期货市场功能的发挥的作用。

（三）在期货市场上通过套期保值规避风险的原理

1.对于同一种商品来说，在现货市场和期货市场同时存在的情况下，在同一时空内会

受到相同的经济因素的影响和制约，因而一般情况下两个市场的价格变动趋势相同，并且随着期货合约临近交割，现货价格与期货价格趋于一致。

2.套期保值就是利用两个市场的这种关系，在期货市场上采取与现货市场上交易数量

相同但交易方向相反的交易，从而在两个市场上建立一种相互冲抵的机制，无论价格怎样变动，都能取得在一个市场亏损的同时，在另一个市场赢利的结果。

3.最终，亏损额与赢利额大致相等，两相冲抵，从而将价格变动的风险大部分转移出

去。

（四）投机者的参与是套期保值实现的条件

套期保值并不是消灭风险，而只是将其转移，期货投机者是期货市场的风险承担者。（套期保值者将风险转移——投机者承担风险）

在只有套期保值者参与的期货市场上，流动性是非常差的。（流动性是市场的生命）

投机者在获取投机利润的同时也承担了相应的价格波动的风险。（风险=利润？）

套期保值是期货产生的根源，投机是期货赖以生存的条件。

（五）期权交易规避风险的作用

1.使用商（购买商）——担心价格上涨——买入看涨期权

2.生产商——担心价格下跌——买入看跌期权

3.期权的避险作用要优于期货套期保值

第二节价格发现的功能

一、期货市场价格发现的原因

1、期货交易的参与者众多，代表供求双方的力量，有助于价格的形成。

2、交易人士具有专业判断力。期货价格反映了大多数人的预测，能够比较接近地代表供求变动趋势。

专业市场公开、公平报价。众多的投资家、专家对商品未来的价格判断在期货市场得到体现，期货市场价格是供求双方公开公正地交易形成的。

3、期货交易的透明度高，竞争公开化、公平化，有助于形成公正的价格。

二、期货市场价格发现的特点——预期性、连续性、公开性、权威性

1、预期性——形成的期货价格实际上反映了大多数人的预测，因而能够反映供求变动的趋势。

2、连续性——期货价格是连续不断地反映供求关系及其变化趋势的一种价格。

3、公开性——期货价格是集中在交易所内通过公开竞争达成的，及时向会员报告并公之于众，迅速传递到现货市场。

4、权威性——在期货交易发达的国家，期货价格被视为一种权威价格，成为现货交易的重要参考依据，也是国际贸易者研究世界行情的依据。

发现价格功能的基本原理书P43

是指在期货市场通过公开、公正、高效、竞争的期货交易运行机制，形成具有真实性、预期性、连续性和权威性的价格过程。期货市场形成的价格之所以为公众所承认，是因为期货市场是一个有组织的规范化的市场。

期货市场汇聚了众多的买家和卖家，通过出市代表，把自己所掌握的对某种商品的供求关系及变动趋势的信息集中到交易所内，从而使期交所能够把众多的影响某种商品价格的各种供求因素集中反映到期货市场内，形成的期货价格能够比较准确地反映真实的供求状况及其价格变动的趋势。

第三节期货市场的作用

一、期货市场在宏观经济中的作用

（一）提供分散、转移价格风险的工具，有助于稳定国民经济

（二）为政府制定宏观经济政策提供参考依据

现货市场的价格信息具有短期性的特点，仅反映一个时点的供求状况。

期货交易是通过对大量信息进行加工，进而对远期价格进行预测的一种竞争性经济行为。它所形成的未来价格信号能反映多种生产要素在未来一定时期的变化趋势，具有超前性。政府可以依据期货市场的价格信号确定和调整宏观经济政策。

（三）有助于本国争夺国际定价权

（四）促进本国经济的国际化

（五）有助于市场经济体系的建立与完善

期货市场是市场经济发展到一定历史阶段的产物，是市场体系中的高级形式。

市场体系在现代的发展和创新主要表现为期货市场的发展和创新。

二、期货市场在微观经济中的作用

（一）锁定生产成本，实现预期利润

（二）利用期货价格信号，组织安排现货生产（三）期货市场拓展现货销售和采购渠道（四）期货市场促使企业关注产品质量问题