公司现状

公司现状：*ST锌业26.7亿巨额逾期贷款压顶

*ST锌业1月14日晚再次发布贷款逾期公告，公司在中信银行葫芦岛分行发生4笔银行贷款逾期，合计1.7亿。

根据统计，从2012年8月起，*ST锌业一共发出了25则贷款逾期公告，涉及中国银行、中国工商银行等13家银行。截至2013年1月11日，公司在银行逾期贷款（含承兑汇票及信用证敞口部分）总计26.7亿，占公司2011年经审计净资产12206.68万元的2186.41%，2012年9月末公司净资产为-6.88亿。

根据*ST锌业的三季报，*ST锌业前9个月的流动资产为25.9亿，其中货币资金仅仅7亿，*ST锌业的债务黑洞已成无底洞，难以填平，各家银行的贷款收回希望甚微。

债务黑洞：短期负债的“信用卡游戏”

信用卡有一种以卡养卡的模式，即持卡人用一张信用卡的信用额度去还另外一张信用卡的欠款，而这种模式也可以用来形容*ST锌业的资金流。

如果翻看*ST锌业的财务报表，就会发现，偌大一家公司，居然从2010年6月开始，连续超过两年长期借款均为“0”，同时其资产负债表显示，除应付票据、应缴税款等之外，其流动负债全部为短期借款。其2010年末、2011年末分别有短期借款413090.37、308,862.27万。

分析指出，如果一家公司没有长期借款则是典型的短借长用，也就是拆东墙补西墙，从一家银行贷款还另一家银行，说明这家公司的现金流严重恶化。当然这种行为可以用成本来解释，短期借款的利率要低于长期借款，从降低成本而言，短期借款较为划算。

雪上加霜：中冶入驻五年无作为

实际上，*ST锌业作为一家老牌国企，其底子并不差，但其死结在于本身无矿产资源，因此，2007年中冶有色进驻锌业股份的时候，市场上存在中冶将其重组预期。

2007年9月，中冶集团与葫芦岛锌厂签署《葫芦岛有色金属集团有限公司划转移交协议书》，葫芦岛锌厂将所持葫芦岛有色集团33%的国有股权划转中冶集团，2008年1月，中冶通过增资葫芦岛有色集团现金20亿，将控股权从33%提高至51.06%，成为绝对控股股东。

中冶达到绝对控股后，外界的期盼是*ST锌业能够利用中冶的资源以及海外优势，从而摆脱没有矿产资源的症结。不过投资者的这个愿望年年落空。

而一位分析师指出，实际上注资并没有真正落实到*ST锌业的生产上面，此外受累于*ST锌业和母公司中冶有色近年持续扭亏，中冶入主后并未获得正投资收益，所以后续注资意愿并不大。

出路如何：或成下一个山东海龙

A股上市公司出现兑付危机并不多见，除*ST锌业和2012年上半年的山东海龙之外，上一个密集出现逾期贷款的公司是2010年的*ST锦化。*ST锌业很有可能成为下一个山东海龙。

通过梳理，发现*ST锌业与山东海龙非常类似。一是双方均集中发生贷款逾期。去年3月，山东海龙公告称公司逾期贷款总计5.72亿元，占公司最近一期经审计净资产的362.17%。

二是同时双方均在贷款逾期的情况下被债权方围剿。ST海龙此前公告显示，公司及控股子公司涉及的诉讼合计达到45项；而*ST锌业从2012年9月4日至今，公司前后已经发布了6次诉讼公告，涉及到4家银行，涉案金额约6.32亿。

三是双方的股东也不约而同的遭殃。ST海龙第二大股东康源投资的7000万股股份被冻结。而中冶葫芦岛所持有的*ST锌业的股份也被冻结。

而分析指出，*ST锌业也有可能走上山东海龙的破产重整的旧路。目前来看，重组代价非常高，尤其在目前银行纷纷上门追索债权的情况下，这也意味重组方首先需要承担下数额超过30亿的巨额债权。因此投行人士认为，目前来看通过破产重整解决*ST锌业困境的可能性非常高。

但同时分析指出，依照规定，上市公司连续连续四年亏损将“退市”， *ST锌业也面临退市悬崖。