设备租赁

第四节设备租赁的经济分析

工程经济学吴锋、叶锋主编

一、设备租赁概述

（一）设备租赁的概念

设备租赁是随着企业资产所有权与使用权的分离而产生的设备使用形式。它是指设备的

承租者按照租赁契约的规定，定期向出租者支付一定数额的租赁费从而取得设备的使用权，

设备的所有权则不发生改变，仍归出租者所有。

（二）设备租赁的方式

设备租赁的方式主要有两种：经营租赁和融资租赁。

1. 经营租赁

经营租赁也称运行租赁，是指出租者除向承租者提供租赁物外，还承担设备的保养、维

修、贬值以及不再续租的风险，任何一方可以随时以一定方式在通知对方后的规定时间内取

消或中止租约；该类租赁具有可撒销性、短期性、租金高等特点，适用于技术进步快、用途

较广泛、使用具有季节性的设备；经营租赁设备的租赁费计入企业成本，可减少企业所得税。

2. 融资租赁

融资租赁是指由双方明确租让的期限和付费义务，出租者按照要求提供规定的设备，然

后以租金形式回收设备的全部资金，出租者对设备的整机性能、维修保养、老化风险等不承

担责任；该种租赁方式是以融资和对设备的长期使用为前提的，租赁期相当于或超过设备的

寿命期，具有不可撤销性、租期长等特点，适用于大型机床、重型施工等贵重设备；融资租

人的设备属承租方的固定资产，可以计提折旧计人企业成本，而租赁费一般不直接计人企业

成本，由企业税后支付。但租赁费中的利息和手续费可在支付时计人企业成本，作为纳税所

得额中准予扣除的项目。

（三）设备租赁的意义

1. 设备租赁对承租者的益处

（1）减少资金占用和减轻资金负债状况。

（2）有利于适应季节性和暂时性的需要。

（3）加快设备更新、避免技术落后的同时，降低投资风险。

（4）可避免通货膨胀的冲击。

2. 设备租赁对出租者的益处

（1）促进资产的合理使用，提高设备利用率。

（2）扩大设备销路，提高经济效益。

（3）享受税赋和加速折旧的优惠，减少税金的支出。

二、租赁与购买的决策分析

承租人在决策租赁还是购买设备时，最简单的方法是将租赁成本和购买成本进行比较。

租赁成本不仅包括租金的支付，还包括使用设备所发生的运转费和维修费；购买成本不仅包

括设备的价格，也同样包括使用设备研发生的运转费和维修费，无论用现值法、年值法，均

以成本较少的方案为宜；如果方案考虑设备产生的收人情况，方案的选择要以收益效果为准。

设备租赁的现金流量与购置方案的比较。

1. 经营租赁的设备方案的净现金流量

净现金流量=销售收入-经营成本-租赁费-销售税及附加-（销售收入- 经营成本-租赁费-销售税及附加）×所得税税率

2. 融资租赁的设备方案的净现金流量

净现金流量=销售收入-经营成本-租赁费-销售税及附加-（销售收入-

经营成本-折旧费-销售税及附加-租赁费中的手续费和利息）×所得税税率

3. 自有资金购置设备方案的净现金流量

净现金流量=销售收入-经营成本-设备购置费-销售税及附加-（销售收入-经营成本-折旧费-销售税及附加）×所得税税率

4. 贷款购置设备方案的净现金流量

净现金流量=贷款+销售收入-经营成本-设备购置费-销售税及附加- 利息-（销售收入-经营成本-折旧费-销售税及附加-利息）×所得税税率-本金

虞和锡工程经济学中国计划出版社

第七节设备租赁的经济分析

设备的租赁是设备的使用者（承担人）向出租人按合同规定定期地付一定的费用（租金）而取得设备使用权的一种方式（设备的所有权则属租赁公司所有）。

对于使用单位来说，设备的租赁有以下优点：

1.减少设备投资，改变“大而全”“小而全”的不正常状况。租赁特别适合季节性或临时使用的设备（如农机设备、施工机械、仪器等）。对大型电子计算机而言，西方国家租用的占很大百分比，并且往往是一台大型电子计算机同时供几家用户共用；

2.避免技术落后的风险。如上述电子计算机，它的更新速度很快，一般技术寿命不过3～5年左右，如果自置则需频繁更新。租赁则租赁公司可把旧型号改装成新型号，以保证设备的高水平；

3.由于一般由租赁公司负责维修，使维修专业化。减少了维修上的人力和节省了维修的费用，并且用户可以保证得到良好的技术服务；

4.可以缩短企业建设时间，争取早日投产。例如买一架高级客机，一次需投入上亿美元，每年运行积累的资金只相当机价款的20%左右，资金要5年左右才能回收。如采用租赁方式，每年用这20%机价款的租金就可租到一架，5年中每年可以有5架次投入飞行。

设备租赁现在已成为国际上的一项新兴产业。例如美国1978年设备租赁业的营业额已达267亿美元，相当美国当年设备总投资的17%。设备的租赁期可达3～5年，个别大型设备甚至达20年之久。

租赁的设备主要是各种生产设备，此外有运输设备、建筑机械、采油和矿山设备、电讯设备和精密仪器、医疗设备、办公设备以及成套设备等。

设备的租赁方式主要有以下两种：

1.运行租赁（operation leasing）。任何一方均可随时通知对方在规定时间内取消或中止租约，临时使用的设备即属这一种（例如租一辆小车和一台仪器等）。

2.财务租赁（finance leasing）。承租人在与设备供应商商定出租条件后，由出租人用银行提供的资金购买设备，并把设备长期租赁给承租人使用，从而取得租金归还银行，因此又称为融资性租赁。这种租赁方式的特点是租赁期限一般较长（2年以上），设备的保险、维修由承租方负责。我国企业利用租赁引进国外设备时，主要采用这种方式。财务租赁时双方承担确认的租期，不得任意中止或取消租约，否则会科以罚金。一般比较长期使用和有计划使用期的设备即属此类（例如重型施工机械、飞机、船舶等大型运载工具等）通常租赁是通过签订租赁合约来进行，合约中应对下列事项作出明确规定：

（1）租赁方式。租期和租金支付办法。

（2）违约处罚条款。如出租物性能不符要求，或计划发生改变，租人方要求临时中止

合同（财务租赁）时，应向对方支付的罚款金额等。

（3）购置优先权。若出租物最终将出售，则租赁者是否有优先购置权，已付租金之一

部分能否抵作购置金。

（4）更新规定。出租物是否更新？何时更新，更新后的租金。

（5）其他。有关维修费用、保险费用及税金由谁支付的规定。

在作出租赁或购置的决策时，主要应考虑的是：

（1）企业是否能筹集得到并支付一笔集中的设备购置金，如结论是否定的则考虑租赁；

（2）在资金有保证的条件下，进行租赁及购置的经济评估。租赁方式的确定则对技术

过时风险大、保养维护复杂、短期使用的设备选运行租赁；反之，则选财务租赁。

（3）当经济评价结果为购置时，要考虑所购置设备的技术寿命、设备的使用期、将来

的潜在使用价值等，以免造成决策的失误。

购买（现金购买或贷款购买）和租赁的现金流量是不同的。现以汽车为例说明如下：

1.现金购买。设汽车代理商的零售价为22000美元，税及费合计2600美元，为了鼓励

现金购车给予现金退回2500美元。三年后该车在二手车市场上可以原价的40%出售，利率

为 6.5%，折合为现值是美元）（72853,5.6,/40.022000=?F P ，因此

美元现金1481572852500260022000)5.6(=++--=PV 。

2.贷款购买。代理商要求买款为7500美元，以后三年内每个月支付482美元，其他汽

车售价税、费及旧车出售价格同上，则

美元）（贷款185********,12/5.6,/48275002600)5.6(=+---=A P PV 。

3.租赁使用。代理商开出的零售价也是22000美元，税、费等金额同上，但是要求先

支付租用金6500美元；以及保证金500美元（在三年后把车归还时退回），第一个月

首付租金349美元以及预付最后下个月租金349美元，其余每一个月月初付叫9美元

（包括营业税6%）三年共35次，则

()()

()美元租赁241643,5.6,/50035,12/5.6,/449349650034950026005.6-=+------=A P A P PV 。

由于是费用，因此在上述条件下，这三种方式的优劣顺序是：

现金购买优于贷款购买，租赁的费用则高于前两种方式。

应当指出，上述分析是付所得税前的，当该车为商用时则应考虑折旧。根据美国1986

年实施的加速折旧MACRS 规定汽车折旧为5年，各年相应折旧率为20%，32%，19.2%，

11.52%，11.52%，5.76%，所得结果会有所出人。有关税后现金流量的计算请读者自行参阅

第十章。

出租行由于批量进货，因此车价为美元43.19130

15.1/22000=，每个月租金9美元扣除代征的6%营业税后得美元）（06.42206.01449

=-，租车时收取的初始月及最末一个月的租金收入共美元）（12.65606.013492=-?，因此，

美元）

（）（出租行1535)3,5.6,/(50035,12/5.6,/06.42212.656500650015.1/22000)5.6(=-++++-=F P A P NPV 。

由上式可得出0)66.15(=出租行NPV ，即出租行的IRR 值为15.66%。

当采用财务租赁时，由于出租者在违约罚金上常作苛刻规定，因此企业在签租赁合同时，

在确定租期上，应持慎重的态度。

租赁方式的缺点有：

（1）租赁设备会比购买设备的费用高，出租人出租设备的总收入（租金总额），除了包

括设备的折旧、向银行贷款应付的利息外，还要另收管理费和利润等。因此租金总额常会达

到购置设备的价格的130%甚至更高。以上面现金购置或租赁的例子为例，可以计算得出租

金总额达到用现金购置设备的倍63.114815/24164=，即租赁比直接用现金购买要多支付

现值9349美元（使用三年）。出租行的IRR 值为15.66%也远大于市场利率6.5%。

（2）承租人对租用的设备只有使用权，没有所有权，不能用于抵押贷款。

（3）长年支付租金，形成长期负债。

武献华，宋维佳，屈哲编著 工程经济学 东北财经大学出版社

8.4

设备租赁的经济分析

8.4.1

设备租赁

设备租赁是指设备的使用者（租赁者）向出租者（设备所有者）租借设备，在规定的租

期内付出一定的租金以换取设备使用权的经济活动。它是设备投资的一种方式。对于使用者

来说，设备租赁可以带来如下好处：

1）可以节省设备投资，在资金短缺的情况下，也能使用设备；

2）可加快设备更新，避免技术落后的风险；

3）可避免通货膨胀的冲击，减少投资风险；

4）可获得良好的技术服务，提高设备的利用率。

但设备租赁也有不足之处，主要表现在：

1）承租人对租用设备只有使用权，没有所有权，所以不能对设备进行处置，如抵押贷

款等；

2）租赁设备的总费用要比购置设备的总费用高；

3）租赁合同规定严格，毁约要赔偿损失、罚款较多。

由于租赁设备有利有弊，所以租赁设备前应进行经济分析。

设备租赁的方式主要有以下两种：

1）运行租赁。又称经营租赁，是一种传统的设备租赁方式，它是由出租方根据承租方

的需要，与承租方签订租赁合同，在合同期内将设备有偿交给承租方，承租方按合同规定，

向出租方支付租赁费的一种租赁业务。临时使用的设备（如车辆、计算机、仪器等设备）通

常采用这种方式。

2）融资租赁。又称财务租赁，它是指出租方和承租方共同承担确定时期的租让和付费义

务，不得任意终止和取消租赁合同。融资租赁是一种融资和融物相结合的方式、主要解决企

业大型的贵重的设备和长期资产的需要。

8.4.2

设备租赁的经济性分析

设备租赁的经济性分析是对设备租赁和设备购置进行经济比选，也是互斥方案选优问

题，其方法与设备更新方案选择无实质上的差别。

一般说来，当采用设备租赁时，租赁费直接计人成本，其净现金流量为：净现金流量=销售收入-经营成本-租赁费-税率×（销售收入-经营成本-租赁费）而在不同条件下购置设备方案的净现金流量为：

净现金流量=销售收入-经营成本-设备购置费-税率×（销售收入-经营成本-折旧）

根据互斥方案比选的原则，只需比较两个净现金流量的差异部分，即比较净现金流量=税率×租赁费-租赁费，净现金流量=税率×折旧-设备购置费即可。

李南主编工程经济学科学出版社

第四节设备租赁分析

当公司的资金来源满足不了设备投资计划的要求或者是有些设备非常专业化，且非常复杂，除了要委托别人修理以外，还存在着设备老化和使用要求变化的风险。可借助于其它财务形式，资产租赁就是若干现实可行的途径之一。

一、租赁的基本概念

租赁是一种合同，在这种合同中，一方获得另一方所有的设备的使用权并付给其租金。出租者对设备拥有所有权，并同时把它租给另一方，租用者是被出租设备的使用者。常见的租赁方式有经营租赁和融资租赁。

1.租赁

经营租赁一般由资产所有者（出租人）负责设备的维修、保养与保险，租赁的期限一定是小于资产的寿命期，出租人和承租人通过订立租约维系租赁业务，承租人有权市租赁期限内预先通知出租人后解除租约，这种形式，承租人不需要获得对租用资产的所有权，而只是负担租金来取得资产的使用权，这样，承租人可以不负担设备过时的风险，对承租人来说相当灵活，可以根据市场的变化决定资产的租赁期限，

2. 资租赁

融资租赁的租费总额通常足于补偿全部财产成本，并且租约到期之前不得解除，期满后，租赁资产的所有权无偿或低于其余值转让给承租人，租赁期中的设备维修保养、保险等费用均出承租人负责。融资性租赁还有一些其它形式，如“销售与租回”，它是指企业将自有的资产出售给金融机构或租赁公司等取得价款，同时签订租约，租回资产，每期支付规定的租金。它大多是在企业无资金添置设备时而采取的一种方式。销售与租回也是相当普遍的一种租赁形式。该形式实际上相当于长期贷款，金融机构或租赁公司所付出的价款相当于长期贷款的总额，而承租人逐期支付的租金相当于分期还本付息。

二、设备租赁的优缺点

1.优点

（1）租赁一般是企业财力不足时采用的方式，这使得承租者在使用资产时，并不需要有相当于资产价值的一笔资金，而只需要逐期支付租金就可以了，因此对于小企业特别方便，因为小企业一般无力举债，也不够条件发行债券。

（2）当今市场竞争激烈，产品生命周期缩短，更新换代速度加快，科学技术突飞猛进，在此情况下，机器设备的技术寿命大大缩短，极易因技术落后而淘汰，机器设备在没有完成其使用寿命时就提前报废了。因此，使用者采取租赁的方式，可以避免这种风险，比起购置使用来，主动灵活多了。

（3）购置资产往往需要长期保持一个维修力量，在企业维修任务少的情况下，效率就

降低了。而采用由出租人负责维修的租赁方式，便可以降低维修费用的负担。

（4）通过借款或发行债券筹资购买资产，会增加企业的负债，减少营运资本，降低流动比率，降低权益比率，这样会损坏企业的形象，而采用租赁方式，则不会影响企业的上述形象。

2. 缺点

（1）比自己直接拥有的设备费用高。租金中包括有出租者的管理费和边际利润。

（2）不如其它可供选择的财务形式合算，比如利用银行透支或专项贷款等。

（3）筹集资金同投资同时发生，当设备到货必须付款时，款项可能很大。

（4）不管公司的现金流量和经营状况如何，都要按时付租金。

三、租赁建议的评价

如果考虑设备租赁，可以将其同别的筹资方案，比如购买或租买，放在一块来评价。租赁付款是长期的，与单纯购买付款方式相比较时，最好用净现值法对其现值进行比较。我们举一个简单的例子来说明比较方法。

假如某公司拟生产市场急需的某新产品，需要一台工厂用的电瓶车，价值10000元，使用寿命为四年，残值为1000元。这台电瓶车每年产生销售利润10000元（扣除燃料、维修费和保险费后），公司要按33%交所得税。而且，若有必要，可以按16%的利率借款买设备。

这种建议有三种形式的现金流量：

（1）运行的现金流量；

（2）财务的现金流量；

（3）税金现金流量。

设备运行的现金流量与筹资方案无关，而后两种现金流量与选择的融资方案关系很大。

四、租赁和通货膨胀

通货膨胀的长期性和普遍性，使得我们在进行项目评价时己经考虑了它的影响。基于同一论点，如果租赁时间很长，那么研究通货膨胀的各种问题是十分必要的。例如，年通货膨胀率为10%，本来用100000元可以买到的机床，五年以后要涨价到160000元。在同样的通货膨胀率的情况下，10000元的租金，5年之后只相当于现在货币6210元的价值。这种情况同时间价值和折现条件相背离。

在其它条件相同的情况下，刺激人们尽量现在使用设备，而把租金拖到将来去支付。当然，如果出租者从折旧中回收资金，而且坚持重新谈判严重通货膨胀时期有关利率的条款，那么出租者就不会去理会那种刺激作用了。

如果在计算中考虑通货膨胀，那么就应当把各种集资渠道的综合分析加起来。例如，在一个卖价较高的设备处理市场上，设备的拍卖价值就要受到通货膨胀因素的影响，通货膨胀给预测造成了困难。然而，把各种假定的通货膨胀考虑进来，去评价财务方案，会出现很多有利于决策工作的情况。

冯为民、付晓玲主编北京大学出版社工程经济学

8.5 设备租赁的经济分析

企业在生产经营中，有时由于资金紧张，除自行购买外，还采用租赁的方式取得设备。设备租赁（Lease of Equipments）是指设备的使用者（或租赁者）按照合同规定，按规定的时间支付给设备出租者一定的费用而取得设备使用权的一种设备融资方式。设备租赁主要有两种方式：运行租赁（Operating Lease）和财务租赁（Financial Lease）。运行租赁就是指在设备租赁期间，任何一方可以随时以一定方式在通知对方的规定时间内取消或中止租约，一般临时使用的设备常采用这种方式。财务租赁是指在设备租赁期间，双方承担确定时

间的租让和付费的义务，而不得任意中止和取消租约。一般贵重的设备都采用这种租赁方式。

从全局范围看，这种方式在一定条件下有利于设备的管理和保养，提高设备的利用率和节省投资。从使用者看，设备租赁有以下好处：一是在缺乏资金购买设备的情况下，也能使用设备，即可以缓解企业资金紧张的矛盾。二是提高设备利用率，即可以减少购买设备后不能连续使用而闲置造成的无形磨损。三是一定条件下可以减少税金的支出。因为企业里设备的折旧算收入，用于支付税金。如果租赁设备就可以把租赁费充当年度经营费，不存在折旧费，因而可以少交税。

租赁设备需要大笔的资金，不仅需要一次性支付一定的资金，更多的是在租赁期间，需要长期支付租金。因此，为了提高资金的利用效率，必须对设备的租赁进行经济分析，看是否值得租赁，如果不值得，就不能租赁。对使用者来说，是采用新购置设备还是采用租赁设备，应取决于这两种方案在经济上的比较，其比较的原则和方法与前面章节介绍的互斥方案的比较相同。

采用设备租赁方案，就没有年折旧费，租赁费用可以直接进入生产成本，其净现金流量为：

净现金流量=销售收入-经营成本-租赁费用-税率×（销售收入-经营成本-租赁费）

而在相同条件下购置设备方案的净现金流量为：

净现金流量=销售收入-经营成本-设备购置费-税率×（销售收入-经营成本-折旧费）从以上两式可以看出，当租赁费等于折旧费时，区别仅在于税金的大小。当采用直线法折旧时，租赁费高于折旧费，因此所付的税金较少，有利于企业。

王克强主编、王洪卫副主编工程经济学上海财经大学出版社

第四节设备租赁分析

一、设备租赁概述

设备租赁是设备使用方（承租人）向设备所有方（出租人）租借设备，在规定的租期内付出一定的租金以换取设备使用权的经济活动。对于使用方来说，可以带来以下好处：

①促进资产的合理使用，提高设备的利用率；

②在资金短缺的情况下，也能使用设备；

③可避免通货膨胀的冲击，减少投资风险；

④可以减少税金的支出；

⑤可以加快设备更新，避免技术落后的风险。

但是租赁设备也有不足之处，主要表现在：

①在租赁期间承租人对设备只有使用权而没有所有权，故不能处置设备，也不能用于担保、抵押贷款等；

②租赁设备的总费用比购置设备费用高；；

③长年支付租金，形成长期负债；

④租赁合同规定严格，毁约要赔偿损失，罚款较多等。

正是由于租赁设备有利有弊，因此，对于决策者就有一个抉择的问题：在什么情况下企业应该租赁设备，并选择采用何种对企业最有利的租赁方式；相反，在什么情况下应该直接购买设备，并选择采用对企业最有利的购买方式。

设备租赁主要有以下两种：

⑴运行租赁（operating lease），即任何一方可以随时以一定的方在通知对方后的规定时间内取消或中止合约。临时使用的设备（如车辆、计算机、仪器等设备）通常采取这种方

式。

⑵融资租赁（financial lease），即双方承担确定时期的租让和付费义务，不得任意终止和取消租约。融资租赁是一种融资和融物相结合的方式。主要解决企业大型的贵重的设备和长期资产的需要，贵重的设备（如大型机床、重型施工设备等）宜采用此种方式。

二、设备租赁的经济性分析

（一）租赁与购买决策分析

对于承租人来说，关键的问题是决定租赁、还是购买设备。设备租赁的经济性分析是对设备租赁和设备购置这两种方案进行经济上的比选，其比较的原则和方法和一般的互斥投资方案并无实质上的差别，故可采用费用现值法、NPV法、年费用法和盈亏平衡分析的变种——优劣平衡分析法等予以解决。

一般来说，采用租赁方案时没有资金恢复费用，租赁费可以直接进入成本，其净现金NC为：

流量

1

()

-

?

-

-

NC

=

经营成本

经营成本

销售收入

租赁费

销售收入-

租赁费1

NC为：

而在相同条件下购置设备的净现金流量

2

()

-

-

?

=

NC

-

-

税率

经营成本

租赁费销售收入-

销售收入

设备购置费

经营成本

2

根据互斥方案比选的差异原则，只需比较两个净现金流量的差异部分，即比较：

NC=税率×租赁费-租赁费

1

NC=税率×折旧-设备购置费

2

（二）租货价格与支付

1.租赁费用

租赁合同一旦签订，承租人便开始艾付所需费用。租赁费用主要包括租赁保证金、租金和租赁扭保费等。

（1）租赁保证金。为了确认租赁合同并保证其执行，承租人必须先缴纳租赁保证金。当租赁合同结束时，租赁保证金将被退还给承租人或在偿还最后一期租金时加以抵消。保证金一般是合同金额的5%，或是某一基期数的金额（如一个月的房租金额）。

（2）租金。租金是签订租赁合同的一项重要内容，直接关系到出租人与承租川、双方的经济利益。出租人要从取得的租金中得到出租资产的补偿和收益，即要收回租赁资产的购进原价、贷款利息、营业费用和一定的利润。承租人则要比照租金核算成本，即租赁资产所生产的产品收入，除了抵偿租金外，还要取得一定的利润。影响租金的因素很多，如设裔的价格、融资的利息及费用、各种税金、租赁保证金、运费、租赁利差、各种费用的支付时间，以及租金采用的计算公式等。

（3）租赁担保费。出租人一般要求承租人请担保人对该租赁交易进行把保，万一承租人由于财务危机付不起租金时，由担保人代为支付租金。一般情况下，承租人需要付给担保人一定数目的担保费。

2.租金的计算

租金的计算主要有两种方法。

（1）附加率法。附加率法是在租赁资产的设备货价或概算成本上再加上一个特定的比

率来计算租金。每期租金R表达式为：

()

=?+?+?（5一18）

R PW N i N PW r

1

式中，PW为租赁资产的价格；N为租赁资产的还款期数，可按月、季、半年、年计；i为与还款期数相应的折现率；r为附加率。

（2）年金法。年金法是将一项租赁资产按相同比率分摊到未来各租赁期间内的租金计算方法。年金法计算有后付、先付租金之分。后付方式是在每期期末等额支付租金，先付要比后付提早一期支付租金。每期租金R的表达式为：

()

=?（5-19）

,,

R PW A P i N

租金的支付包括租赁期起算日、支付日期、支付币种和支付方法等，它对租金额会产生一定的影响。