金融衍生工具入门小论文

南开大学现代远程教育学院考试卷

2014-2015年度秋季学期期末(2015.3) 《金融衍生工具入门》

主讲教师：曹华

学习中心：专业：

姓名：学号：成绩：___________

一、请同学们在下列题目中任选一题，写成期末论文。

1.次贷危机形成的根源

2.证券化、MBS、CDS与CDO与次贷危机

3.商品投机与商品价格之间的关联分析

4.中国如何应对石油价格风险？

5.上海自贸区成立对我国金融衍生品市场的影响分析。

6.我国利率衍生品市场发展的现状分析。

7.股指期货推出对我国股票市场的影响

8.巴塞尔协议III的推出对于衍生金融业务的影响。

9.我国场外金融衍生交易的监管分析

10.推进人民币资本项目可兑换的步骤及风险分析

二、论文写作要求

论文写作要经过资料收集，编写提纲，撰写论文等几个步骤，同学们应结合课堂讲授内容，广泛收集与论文有关资料，占有一定案例，参考一定文献资料。

三、最终提交论文应包括以下内容：

1、论文题目：论文题目应为授课教师指定题目，论文题目要求为宋体三号字，加粗居中。

2、正文：正文是论文主体，应占主要篇幅。论文字数一般在2500－3000字。论文要文字流畅，语言准确，层次清晰，论点清楚，论据准确，有独立见解。要理论联系实际。引用他人观点要注明出处，论文正文数字标题书写顺序依次为一、（一）、1、（1）①。

正文部分要求为宋体小四号字，标题加粗，行间距为1.5倍行距

3、参考文献，论文后要标注清楚参考文献附录（不少于3个），参考文献要注明书名作者、（文章题目及报刊名称）版次、出版地、出版者、出版年、页码。序号使用〔1〕〔2〕〔3〕……。参考文献部分要求为宋体小四号字。

四、论文提交注意事项：

1、论文一律以此文件为封面，写明学习中心、专业、姓名、学号等信息。论文保存为word文件，以“课程名+学号+姓名”命名。

2、论文一律采用线上提交方式，在学院规定时间内上传到教学教务平台，逾期平台关闭，将不接受补交。

3、不接受纸质论文。

4、如有抄袭雷同现象，将按学院规定严肃处理。

股指期货的推出对中国股市的影响摘要：本文通过股指期货的定义、自身特点，及股指期货的推出对我国股市的积极和消极两方面的影响的分析，提出了合理的对策和建议

关键词：股价指数影响建议

2010年1月8日中国国务院原则上同意推出股指期货，并与当年4月16日在中国金融期货交易所正式交易，标志着我国的资本市场进入新的发展阶段，它将改变中国资本市场单边运行机制。本文将和大家一起探讨股指期货对中国的股市产生的影响及对策。

一、股价指数的含义及自身特点

股指期货的全称是股票价格指数期货，也可称为股价指数期货、期指是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。作为期货交易的一种类型，股指期货交易与普通商品期货交易具有基本相同的特征和流程。但是股指期货交易又不同于以往的商品期货交易和其他金融期货交易，具有自身的特点：

1.股指期货合约的交易对象既不是具体的实物商品，也不是具体的金融工具，而是衡量各种股票平均价格变动水平的无形指数。

2.一般商品和其他金融期货合约的价格是以合约自身价值为基础形成的，而股指期货的价格是股指点数乘以人为规定的每点价格形成的。

3.股指期货合约到期后进行现金交割，即合约持有人只需交付或收取到期日股票指数与合约成交指数差额所对应的现。

二、股指期货推出对股票市场的利弊影响

（一）股指期货推出对我国证券市场的积极影响分析

1.通过价格发现功能，平抑现货市场价格波动，有效地规避风险。股指期货以股票价格作为标的物，相当于股票投资组合，与股票现货市场相辅相成，在股票价格上涨过高或下跌过低时通过买入相关股指期货达到规避风险的目的。实证证明，股指期货市场的变动先于股票现货市场，真实有效地反映供求变化。因此股指期货的价格发现功能对于降低股票现货市场的波动性具有重要作用。加之以其交易成本低，流动性强，对于信息的反应灵敏高，当现货市场与期货市场价格偏离过大，就会有投资者进入其中进行套利行为，缩小偏差，是波动保持与相对

平稳的范围。开展股指期货的交易，为机构投资者增加了投资品种，提供有效的风险管理工具，促进组合投资，大大降低了交易成本，提高资金的利用效率。股指期货的做空机制使得机构投资者可以从原来单向做多投资模式，即买入看涨股票在其价格上升后获益，转变为可以同时作多做空的双向投资模式，为投资者提供了一个规避风险的工具。

2.增加资金流动性，扩大证券市场资金规模。股指期货建立后，股票市场、外汇市场、货币市场、保险市场、及商品期货市场等通过股指期货市场这个中介实现互联，充分利用资本市场广大的投资者与电子互联网络，实现个市场之前的全面融合，利于完善和健全的融市场体系的构建。对我国而言，股指期货市场的建立为开放式基金、社会保障基金、保险资金、甚至我国巨额的银行存款等风险规避程度高的大额资金找到了出路。对投资者而言，由于平抑风险程度较高，风险厌恶者会逐步进入市场投资。因此，股指期货对于稳定证券市场，规避投资风险，扩大证券市场的资金规模具有深远的意义。由于期货市场采用保证金交易的方式，而保证金的交易具有高杠杆率，投资者只需要少量的资金就能进行超过保证金十倍以上的资产套期保值，因此股市的流动性和规模都将有较大的提高，股指期货的交易量也会随现货市场规模提高而扩张，达到双向促进的效果。

3.优化股票市场结构，引导投资者理性投资。股指期货的推出将加大股市的两极分化，资金配置将大量向指标股倾斜，蓝筹股的资金聚集度进一步加大。由于小盘股容易被操纵，在我国股票市场上，往往出现小盘股涨幅大于大盘股的现象，而且股指由一小部分的大盘蓝筹股拉动，因此，常常出现大多数股票下跌而指数上涨的现象。股指期货推出后，机构投资者的避险和套利操作使其对现货市场的指标股需求大量增加，推动指标股的价格上涨，指标股价格上涨会吸引大量个人投资者跟进，进一步推动股价上涨。而非指标股活跃程度会日渐下降，逐渐边缘化。因此股指期货的推出将使证券市场经历一场优胜劣汰的结构调整，彻底改变以往大户控制股价走势，个人投资者由于信息不对称始终处于劣势的局面，增加投资者入市的积极性，扩大证券市场的深度于广度，资金的利用率有效提升。

4.进一步完善了我国金融市场体系。目前我国经济快速发展，对金融衍生品的需求强烈，而我国金融衍生品市场发展缓慢，缺乏外汇期货、利率期货、股指期货等金融期货市场，故我国的金融体系算不上是完善的现代金融体系，有待于

进一步完善。并且，建立完善的金融宏观调控机制也需推出股指期货交易。进行金融宏观调控，必须具备足够多的强有力的市场调控手段和工具，实践证明，股指期货就是一种行之有效的风险防范和风险监控机制。在1998年的东南亚金融风波中，香港股票和外汇市场受到了以索罗斯为首的美国对冲基金的强烈冲击，股指期货交易在其中扮演了重要的角色。香港政府动用巨资干预金融市场，其手段就是充分利用股票市场和股指期货价格的联动规律，对股票交易和股指期货交易实施组合运用，这是香港政府市场干预策略取得成功的重要原因。如果没有股指期货市场可利用，香港政府的市场干预成本将大大提高，效率会相应降低。

（二）股指期货推出对我国证券市场可能产生的消极影响

1．股票市场波动范围扩大。当前，我国的期货市场与股票市场之间的联系主要是由于资金流动“翘翘板”效应产生的，而股指期货推出后，这两种市场的变化原因不单是由于资金流动，更是由于机构投资者的“对冲套利”策略。例如，机构采用“先买后卖”股票指数套利时，开始资金从股票市场向期货市场流动的原因不只是机构在期货市场上需要资金，更是为了打压股票指数而抛售股票;而他们后来卖出股指合约时，资金从期货市场返回股票市场的原因也不只是购买股票需要资金，更是为了拉升股指。因此，股指期货推出后，期货市场与股票市场的资金将融为一体，两个市场涨跌波动互相影响，因果连动，直接相关，也导致股票市场波动范围扩大。这样，普通投资者的行情分析难度将增大。

2.短期内容易引起交易转移。由于股指期货具有交易成本低，保证金门槛低，高杠杆率，现金交割等优势，在股指期货推出初期就会吸引大量投资者退出现货市场进入期货市场，导致大量资金涌入期货市场，导致期货市场的规模和流动性都高于现货市场，造成交易转移的现象，短期内造成一定程度上的股票现货市场萎缩。

3.可能产生不公平交易和市场操纵等违法行为。由于股指期货市场与现货市场之间客观的存在某种联系。这就使一些大投资者可能在交易中以牺牲小投资者的利益来运用股指期货交易来操纵市场，以谋取高额利益。此外，由于运用股指期货的投资者通常也是股票自营商或者是股票经纪商，这就使得他们在经营自营业务时，抢在客户之前交易为其自营账户下单以赚取利润，从而在期货市场和现货市场产生了不公平的行为。

三、应对问题的对策和建议

1．完善金融法规和风险管理制度。要在法律法规中明确指出对于宏观和微观层面的风险监管制度。用法律来规范宏观市场的监控，通过立法加强保证金制度、价格限制制度、限仓制度、强行平仓和减仓制度、结算担保制度和风险警示制度的完善和执行，从而约束各个层次投资者的行为。在我们准备推出股指期货这个“虚拟产品的虚拟产品”时，应参照国际惯例建立风险管理制度，衍生产品的问题往往并不在于其自身，而在于现行的风险管理措施有时达不到现代金融市场所要求的监控质量。

2．注重对投资者的培养和教育。为了减少推出股指期货对股票市场可能造成的影响，保护投资者合法权益，投资者教育工作应当继续加强。

3.建立投资者信用体系。在当前的背景下，一旦推出股指期货，很容易被人操纵，出现过度投机行为。因此，要努力建设社会信用体系。建立上市企业、大机构投资者以及个人等信用信息征集体系、信用市场监督管理体系和失信惩戒制度，要充分披露相关信息，严厉惩罚内幕交易、恶意操纵、虚假信息等欺诈行为，增加股指期货交易的透明度，从而保护中小投资者的利益，增强投资者的信心。

四、总结

股指期货的推出弥补了我国股市单边的投资模式，增加了金融投资工具的多样性，促进以股票为标的的创新产品的出现与推广。股指期货的推出给我国证券市场的影响是利大于弊的。股指期货的推出是我国证券市场发展史上的一个里程碑，有利于活跃金融市场，完善资本市场的功能和机制，中国股指期货的发展一定要循序渐进，走稳定中求发展的道路。

参考文献：

【1】迟铁、黄一康：浅析我国推出股指期货的意义与风险.长春市委党校学报，2007(06)

【2】李勇：我国推出股指期货的战略意义分析.北方经贸，2007(05)

【3】林煊：股指期货推出的市场影响[J]现代商业2009(9)

【4】王广勤：股指期货对股票市场的影响[J]当代经济2008(2)