第三章 建设工程项目投融资

第一节工程项目资金来源

知识点

2021 2020 2019 2018 单多单多单多单多

项目资本金支付制度 1

项目资金筹措渠道和方式 1 1

资金成本

自己投入的钱，项目资本金

借入的钱，债务资金、项目负债，资金成本

一、项目资本金制度

项目资本金是指在项目总投资中由投资者认缴的出资额。

投资者可按其出资的比例依法享有所有者权益，也可转让其出资，但不得以任何方式抽回。

《国务院关于固定资产投资项目试行资本金制度的通知》规定：各种经营性固定资产投资项目，包括国有单位的基本建设、技术改造、房地产开发项目和集体投资项目，试行资本金制度，投资项目必须首先落实资本金才能进行建设。

参照：个体和私营企业的经营性投资项目。

不实行：公益性投资项目。

1.项目资本金来源

项目资本金可以用货币出资，也可以用实物、工业产权、非专利技术、土地使用权作价出资；

以工业产权、非专利技术作价出资的比例不得超过投资项目资本金总额的20%，国家对采用高新技术成果有特别规定的除外。

【总结】实物、货币、权、术

投资者以货币方式认缴的资本金，其资金来源有：

①各级人民政府的财政预算内资金、国家批准的各种专项建设基金、经营性基本建设基金回收的本息、土地批租收入、国有企业产权转让收入、地方人民政府按国家有关规定收取的各种规费及其他预算外资金；【政府】

②国家授权的投资机构及企业法人的所有者权益、企业折旧资金以及投资者按照国家规定从资金市场上筹措的资金；【企业】

③社会个人合法所有的资金；【个人】

④其他。

2.项目资本金的比例

项目资本金的具体比例在审批可行性研究报告时核定。经国务院批准，个别特殊的国家重点建设项目，可适当降低资本金比例。

【要点】计算资本金基数的总投资，是指投资项目的固定资产投资与铺底流动资金之和。

项目资本金占项目总投资最低比例

3.项目资本金管理

投资项目资本金一次认缴，并根据批准的建设进度按比例逐年到位。

投资项目在可行性研究报告中需要就资本金筹措情况作出详细说明，包括出资方、出资方式、资本金来源及数额、资本金认缴进度等。

投资项目资本金只能用于项目建设，不得挪作它用，更不得抽回。

凡资本金不落实的投资项目，一律不得开工建设。

【例题·单选】（2021）除国家对采用高新技术成果有特别规定外，固定资产投资项目资本金中以工业产权、非专利技术作价出资的比例不得超过该项目资本金总额的（）。

A.10%

B.15%

C.20%

D.50%

『正确答案』C

『答案解析』本题考查的是项目资本金制度。以工业产权、非专利技术作价出资的比例不得超过投资项目资本金总额的20%，国家对采用高新技术成果有特别规定的除外。

【例题·多选】项目资本金可以用货币出资，也可以用（）作价出资。

A.实物

B.工业产权

C.非专利技术

D.企业商誉

E.土地使用权

『正确答案』ABCE

『答案解析』本题考查的是项目资本金制度。项目资本金可以用货币出资，也可以用实物、工业产权、非专利技术、土地使用权作价出资。

【例题·单选】根据《国务院关于固定资产投资项目试行资本金制度的通知》，各种经营性固定资

产投资项目必须实行资本金制度，用来计算资本金基数的总投资是指投资项目的（）。

A.静态投资与动态投资之和

B.固定资产投资与铺底流动资金之和

C.固定资产总投资

D.建筑安装工程总造价

『正确答案』B

『答案解析』本题考查的是项目资本金制度。作为计算资本金基数的总投资，是指投资项目的固定资产投资与铺底流动资金之和，具体核定时以经批准的动态概算为依据。

【例题·单选】实行资本金制度的投资项目，资本金的筹措情况应该在（）中作出详细说明。

A.项目建议书

B.项目可行性研究报告

C.初步设计文件

D.施工招标文件

『正确答案』B

『答案解析』本题考查的是项目资本金制度。投资项目在可行性研究报告中要就资本金筹措情况作出详细说明，包括出资方、出资方式、资本金来源及数额、资本金认缴进度等有关内容。

二、资金筹措的渠道和方式

项目资金筹措遵循的原则：

1.规模适宜；筹集量与需求量达到均衡

2.时机适宜；

3.经济效益；应综合考虑，力求以最低的综合资金成本实现最大的投资效益。

4.结构合理。应合理安排筹资结构，寻求筹资方式的最优组合。

【记忆】机模、结经（晶）

（一）项目资本金筹措渠道与方式

1.既有法人项目资本金筹措

■不组建新的独立法人

说明：①可以用于再投资及偿还债务的企业经营净现金

＝净利润＋折旧＋无形及其他资产摊销－流动资金占用的增加－利润分红－利润中需要留作企业盈余公积金和公益金的部分

②通过原有股东增资扩股或吸收新股东增资扩股，包括国家股、企业法人股、个人股和外资股。

③优先股对于普通股来说，优先受偿。优先股股东不参与公司经营管理，没有控制权，不会分散普通股东的控股权。固定股息（税后支付），无需还本。是一种介于股本资金与负债之间的融资方式。

所得税=（收入-成本）×税率

2.新设法人项目资本金筹措

■在新法人设立时由发起人和投资人按项目资本金额度要求提供足额资金；

■由新设法人在资本市场上进行融资来形成项目资本金。

资本金筹措形式主要有：

①在资本市场募集股本资金：私募或公开募集。

②合资合作。

【例题·单选】既有法人可用于项目资本金的外部资金（）。

A.企业在银行的存款

B.企业产权转让

C.企业生产经营收入

D.国家预算内投资

『正确答案』D

『答案解析』本题考查的是资金筹措的渠道与方式。外部资金来源。包括既有法人通过在资本市场发行股票和企业增资扩股，以及一些准资本金手段，如发行优先股来获取外部投资人的权益资金投入，同时也包括接受国家预算内资金为来源的融资方式。选项A、B、C都是内部资金来源。

【例题·单选】下列资金筹措渠道与方式中，新设项目法人可用来筹措项目资本金的是（）。

A.发行债券

B.信贷融资

C.融资租赁

D.合资合作

『正确答案』D

『答案解析』本题考查的是资金筹措的渠道与方式。由初期设立的项目法人进行的资本金筹措形式主要有：私募、公开募集和合资合作。选项A、B、C都是债务资金。

【例题·单选】关于优先股的说法，正确的是（）。

A.优先股有还本期限

B.优先股股息不固定

C.优先股股东没有公司的控制权

D.优先股股利税前扣除

『正确答案』C

『答案解析』本题考查的是资金筹措的渠道与方式。优先股股息固定，与债券特征相似，但优先股没有还本期限。优先股股东不参与公司的经营管理，没有公司的控制权，不会分散普通股东的控制权。但优先股融资成本较高，且股利不能像债券利息一样在税前扣除。

（二）债务资金筹措的渠道与方式

债务资金筹措方式：主要通过信贷、债券、租赁等。

债务融资的优点：速度快、成本较低

缺点：融资风险较大，有还本付息的压力。

1.信贷方式融资

信贷方式融资是项目负债融资的重要组成部分，是公司融资和项目融资中最基本和最简单，也是比

【例题·单选】（2020）商业银行的中期贷款是指贷款期限（）的贷款。

A.1～2年

B.1～3年

C.2～4年

D.3～5年

『正确答案』B

『答案解析』本题考查的是资金筹措的渠道与方式。贷款期限在1年以内的为短期贷款，超过1年至3年的为中期贷款，3年以上期限的为长期贷款。

【例题·单选】国际货币基金组织贷款的特点包括（）。

A.贷款面向全球各国

B.贷款期限为1～5年

C.直接与企业发生借贷业务

D.贷款不得用于弥补国际收支逆差

『正确答案』B

『答案解析』本题考查的是资金筹措的渠道与方式。IMF的贷款只限于成员国的财政和金融当局，不与任何企业发生业务，贷款用途限于弥补国际收支逆差或用于经常项目的国际支付，期限为1～5年。

2.债券方式融资

债券是债务人为筹集债务资金而发行的、约定在一定期限内还本付息的一种有价证券。企业债券融资是一种直接融资。

【例题·多选】（2021）相比其他债务资金筹措渠道与方式，债券筹资的优点有（）。

A.保障股东控制权

B.发挥财务杠杆作用

C.便于调整资本结构

D.经营灵活性高

E.筹资成本较低

『正确答案』ABCE

『答案解析』本题考查的是资金筹措的渠道与方式。债券筹资的优点：（1）筹资成本较低。（2）保障股东控制权。（3）发挥财务杠杆作用。（4）便于调整资本结构。

【例题·单选】企业通过发行债券进行筹资的优点（）。

A.降低企业总资金成本

B.发挥财务杠杆作用

C.提升企业经营灵活性

D.减少企业财务风险

『正确答案』B

『答案解析』本题考查的是资金筹措的渠道与方式。债券筹资的优点：（1）筹资成本较低。（2）保障股东控制权。（3）发挥财务杠杆作用。（4）便于调整资本结构。

3.租赁方式融资

（1）经营租赁，支付租金。租赁期短于租入设备的经济寿命时。

（2）融资租赁，租赁期满，设备一般承租人所有，低价收购。

优点：①融资租赁能迅速获得所需资产的长期使用权；②可以避免长期借款筹资等各种限制性条款，具有较强的灵活性；③融资租赁的融资与进口设备都由有经验和对市场熟悉的租赁公司承担，可以减少设备进口费，降低设备取得成本。

融资租赁的租金包括：

①租赁资产的成本、②租赁资产的利息、③租赁手续费

承租人租赁取得的设备按照固定资产计提折旧，租赁期满，设备一般要由承租人所有，由承租人以事先约定的很低的价格向出租人收购的形式取得设备的所有权。

资本金债务资金既有法人：内部资金来源、外部资金来源（增资扩股、

信贷方式融资

优先股、国家预算内投资）

新设法人：发起人和投资人提供、资本市场融资（募集

债券方式融资

<发行股票>、合资合作）

租赁方式（经营租赁、融资租赁）

【例题·多选】项目资本金的筹措方式有（）。

A.发行股票

B.发行债券

C.设备融资租赁

D.吸收国外资本直接投资

E.申请国际金融组织优惠贷款

『正确答案』AD

『答案解析』本题考查的是资金筹措的渠道与方式。选项B、C、E属于债务融资。

【例题·单选】在公司融资和项目融资中，所占比重最大的债务融资方式是（）。

A.发行股票

B.信贷融资

C.发行债券

D.融资租赁

『正确答案』B

『答案解析』本题考查的是资金筹措的渠道与方式。信贷方式融资是项目负债融资的重要组成部分，是公司融资和项目融资中最基本和最简单，也是比重最大的债务融资形式。

三、资金成本

（一）资金成本及其构成

资金成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。

【区分】

【例题·多选】下列费用中，属于资金筹集成本的有（）。

A.股票发行手续费

B.建设投资贷款利息

C.债券发行公证费

D.股东所得红利

E.债券发行广告费

『正确答案』ACE

『答案解析』本题考查的是资金成本的计算。资金筹集成本是指在资金筹集过程中所支付的各项费用，如发行股票或债券支付的印刷费、发行手续费、律师费、资信评估费、公证费、担保费、广告费等。资金筹集成本一般属于一次性费用，筹资次数越多，资金筹集成本也就越大。

【例题·单选】下列融资成本中，属于资金使用成本的是（）。

A.发行手续费

B.担保费

C.资信评估费

D.债券利息

『正确答案』D

『答案解析』本题考查的是资金成本的计算。资金使用成本又称为资金占用费，是指占用资金而支付的费用，它主要包括支付给股东的各种股息和红利、向债权人支付的贷款利息以及支付给其他债权人的各种利息费用等。

（二）资金成本的性质

1.资金使用者向资金所有者和中介机构支付的占用费和筹资费。

2.资金成本与资金的时间价值既有联系，又有区别。资金的时间价值表现为资金所有者的利息收入，是一种时间函数；而资金成本则是资金使用者的筹资费用和利息费用，表现为资金占用额的函数。

3.资金成本具有一般产品成本的基本属性。但是资金成本只有一部分具有产品成本的性质，即这一部分耗费计入产品成本，而另一部分则作为利润的分配，不能列入产品成本。

【例】银行放贷100万，5万元资金成本，4万元储户利息，银行收入1万

（三）资金成本的作用

1.个别资金成本主要用于比较各种筹资方式资金成本的高低，是确定筹资方式的依据；

2.综合资金成本是项目公司资本结构决策的依据；

3.边际资金成本是追加筹资决策的重要依据。

（四）资金成本的计算

资金成本可用绝对数表示，也可用相对数表示，通常用相对数。

筹集资金的使用费，筹集资金的净额

【举例】借款10万元，利息5000元，手续费1000元

使用费就是利息，筹资费是手续费

资金成本=0.5/（10-0.1）=5.1%

【例题·单选】某公司发行优先股股票，票面额按正常市价计算为400万元，筹资费率为5%，年股息率为15%，公司所得税税率为25%，则优先股股票发行成本率为（）。

A.5.89%

B.7.84%

C.11.84%

D.15.79%

『正确答案』D

『答案解析』本题考查的是资金成本的计算。K p=优先股每年股息/[优先股票面值×（1-筹资费费率）]=400×15%/[400×（1-5%）]=15.79%。

【例题·单选】某公司发行债券400万元，筹资费率为5%，利率为15%，公司所得税税率为25%，则债券发行成本率为多少？

『解析』债券发型成本率＝400×15%×（1－25%）/[400×（1－5%）]＝11.84%

【知识点链接·债券融资】

优点筹资成本较低（比股票筹资的成本低）；保障股东控制权；发挥财务杠杆作用；便

于调整资本结构（可以提前赎回）

缺点可能产生财务杠杆负效应；可能使企业总资金成本增大；经营灵活性降低

第二节工程项目融资

知识点

2021 2020 2019 2018 单多单多单多单多

项目融资特点和程序 1

项目融资主要方式 1

一、项目融资的特点和程序

（一）项目融资特点

与传统的贷款方式相比，项目融资具有以下特点：

1.项目导向：主要以项目的资产、预期收益、预期现金流等来安排融资。（非投资人或发起人的资信）

2.有限追索：贷款人只能在特定阶段（建设期和试生产期）或规定范围内（金额和形式的限制）对项目借款人实行追索。

有限追索权指的是债务人无法偿还银行贷款时，银行只能就项目的现金流量和资产对债务人进行追索。

3.风险分担：参与方多，通过合同分担风险。融资结构建立后，任何一方都要准备承担任何未能预料到的风险。

4.非公司负债型融资：项目的债务不表现在项目投资者的公司资产负债表中负债栏的一种融资形式。

5.信用结构多样化

承包公司-固定价格、固定工期合同；设计者提供工程技术保证。

6.融资成本较高（时间长、利息高）

7.可以利用税务优势：通常包括加速折旧、利息成本、投资优惠以及其他费用的抵税等。

利润总额=营业收入-总成本

税金=利润总额×所得税税率

贷款人对于项目的债务追索权主要被限制在项目公司的资产和现金流量中，项目投资者（借款人）所承担的是有限责任，因而有条件使融资被安排成为一种不需要进入项目投资者（借款人）资产负债表的贷款形式。这种债务最多只以某种说明的形式反映在公司资产负债表的注释中。

【例题·多选】（2020）与传统的抵押贷款方式相比，项目融资的特点有（）。

A.有限追索

B.融资成本低

C.风险分担

D.非公司负债型融资

E.项目导向

『正确答案』ACDE

『答案解析』本题考查的是项目融资特点和程序。项目融资主要具有项目导向、有限追索、风险分担、非公司负债型融资、信用结构多样化、融资成本高、可利用税务优势的特点。

【例题·多选】项目融资与传统的贷款相比较，具有（）特点。

A.主要以项目资产、预期收益、预期现金流量来安排融资量

B.贷款人对项目的借款人有完全追索权

C.资金的来源主要依赖于项目的投资者的资信

D.支持贷款的信用结构的安排是灵活多样的

E.项目的债务可以不表现在项目借款人的公司资产负债表中

『正确答案』ADE

『答案解析』本题考查的是项目融资的特点和程序。选项B应为有限的追索权，选项C项目本身的相关情况，而不是项目的投资者的资信。

（二）项目融资程序（先分析，后设计）

■投资决策，投不投

■融资决策分析，选择融资方式

■融资结构设计（风险）

■融资谈判

■融资执行

【例题·单选】按照项目融资程序，融资决策分析阶段之后进行的工作是（）。

A.投资决策分析

B.融资结构设计

C.融资谈判

D.融资执行

『正确答案』B

『答案解析』本题考查的是项目融资的特点和程序。项目融资大致可分为五个阶段：投资决策分析、融资决策分析、融资结构设计、融资谈判及融资执行。

二、项目融资的主要方式

（一）BOT 方式（Build-Operate-Transfer ，建设一运营一移交）

由本国公司或者外国公司作为项目的投资者和经营者安排融资，承担风险，开发建设项目并在特许权协议期间经营项目获取商业利润，特许期满后，根据协议将该项目转让给相应的政府机构。

典型BOT 建设-经营-移交

Build-Operate –Transfer 投资财团愿意自己融资，建设某项基础设施，并在项目所在国政府授予的特许期内经营该公共设施，以经营收入抵偿建设投资，并获得一定收益，经营期满后将此设施转让给项目所在国政府

BOOT

建设-拥有-经营-移交 Build-Own-Operate-Transfer

BOOT 与BOT 的区别在于：BOOT 在特许期内既拥有经营权，又

拥有所有权。此外，BOOT 的特许期要比BOT 的长一些

BOO

建设-拥有-经营 Build-Own-Operate

特许项目公司根据政府的特许权建设并拥有某项基础设施，但最终不将该基础设施移交给项目所在国政府（私有化）

【一个O 运营，两个OO 拥有+经营】

除了上述三种典型的方式外，还有十余种演变形式，如BT 、BTO 模式。

BT 项目中（建设-移交），是指政府在项目建成后从民营机构中购回项目（可一次支付也可分期支付）。投资者仅获项目的建设权，而项目的经营权则属于政府，BT 融资形式适用于各类基础设施项目，特别是出于安全考虑的必须由政府直接运营的项目。对银行和承包商而言，BT 项目的风险比基本的BOT 项目大。

BT 项目相当于政府跟投资人说，你先给我把事情做了，做好了之后我给你钱。如，北京地铁奥运支线，部分工程采用BT

【例题·单选】关于BT 项目经营权和所有权归属说法，正确的是（ ）。 A.特许期经营权属于投资者，所有权属于政府 B.经营权属于政府，所有权属于投资者 C.经营权和所有权均属于投资者 D.经营权和所有权均属于政府

『正确答案』D

『答案解析』本题考查的是项目融资的主要方式。BT 项目中，投资者仅获得项目的建设权，而项目的经营权则属于政府，BT 融资形式适用于各类基础设施项目，特别是出于安全考虑的必须由政

府直接运营的项目。

（二）TOT 方式（以旧换新）

TOT

移交-运营-移交

Transfer-Operate-Transfer

项目所在国政府将已投产运行的项目在一定期限内移交给社会

资本，以项目在该期限内的现金流量为标的，一次性地从社会资本处筹得一笔资金，用于建设新项目。待经营期满后，再将

原项目移交给原产权人。与BOT 模式相比，采用TOT 模式时，

融资对象更为广泛，可操作性更强，使项目引资成功的可能性

增加

1.TOT 的运作程序（方案→团队→招标→拿钱） ①制定TOT 方案并报批。

②项目发起人设立SPC 或SPV ，发起人把完工项目的所有权和新建项目的所有权均转让给SPC 或SPV ，以确保有专门机构对两个项目的管理、转让、建造负有全权，并对出现的问题加以协调。（SPC 或SPV 通常是政府设立或政府参与设立的具有特许权的机构。） ③TOT 项目招标。

④SPV 与投资者洽谈以达成转让投产运行项目在未来一定期限内全部或部分经营权的协议，并取得资金。

⑤转让方利用获得资金来建设新项目。 ⑥新项目投入运行。

⑦转让项目经营期满后，收回转让的项目。 2.TOT 方式的特点

TOT

BOT

融资角度 转让已建成项目为新项目融资，转让已建成项目的产权和经营权来融资

筹建中的项目进行融资 运作过程 只涉及转让经营权，不存在产权、股权问题 多种方式，BOO 或BOOT ，有经营权和所有权

从东道国政府的角度

缓解了中央和地方财政的支出压力，转让经营权后，可大量减少基础设施运营的财政补贴支出

【例题·单选】与BOT融资方式相比，TOT项目融资方式的特点包括（）。

A.为筹建中的项目进行融资

B.可以缓解政府财政支出的压力

C.需要复杂信用保证结构

D.从投资者的角度，可以尽快获得收益

E.不需要设立具有特许权的专门机构

『正确答案』BD

『答案解析』本题考查的是项目融资的主要方式。选项A，BOT是为筹建中的项目进行融资；选项C，采用TOT，投资者购买的是正在运营的资产和对资产的经营权，资产收益具有确定性，也不需要太复杂的信用保证机构；选项E，TOT方式项目发起人需要设立SPC或SPV。

（三）ABS方式

ABS资产支持的证券化。以目标项目所拥有的资产为基础，以该项目资产的未来收益为保证，通过在国际资本市场上发行债券筹集资金的一种项目融资方式。

1.ABS融资方式的运作过程

（1）组建特殊目的机构SPV，是融资的载体。成功组建SPV是ABS能够成功运作的基本条件和关键因素。

该机构可以是一个信托机构，如信托投资公司、信用担保公司、投资保险公司或其他独立法人，该机构应能够获得国际权威资信评估机构较高级别的信用等级。

【对比】TOT，SPC或SPV通常是政府设立或政府参与设立的具有特许权的机构。

（2）SPV与项目结合。SPV要寻找可以进行资产证券化融资的对象。一般地，投资项目所依附的资产只要在未来一定时期内能带来现金收入，就可以进行ABS融资。这些未来现金流量所代表的资产，是ABS融资模式的物质基础。

SPV与项目的结合，就是以合同、协议等方式将原始权益人所拥有的项目资产的未来现金收入权利转让给SPV，转让的目的在于将原始权益人本身的风险割断。（不会影响本身）

（3）进行信用增级；

（4）SPV发行债券；

（5）SPV偿债。

【例题·单选】采用ABS融资方式进行项目融资的物质基础是（）。

A.债权发行机构的注册资金

B.项目原始权益人的全部资产

C.债权承销机构的担保资产

D.具有可靠未来现金流量的项目资产

『正确答案』D

『答案解析』本题考查的是项目融资的主要方式。一般来说，投资项目所依附的资产只要在未来一定时期内能带来现金收入，就可以进行ABS融资。这些未来现金流量所代表的资产，是ABS融资方式的物质基础。

ABS的区别

2.BOT与

【例题·多选】与BOT融资方式相比，ABS融资方式的优点有（）。

A.便于引入先进技术

B.融资成本低

C.适用范围广

D.融资风险与项目未来收入无关

E.风险分散度高

『正确答案』BCE

『答案解析』本题考查的是项目融资的主要方式。选项B正确，ABS则只涉及原始权益人、SPV、证券承销商和投资者，无须政府的许可、授权、担保等，采用民间的非政府途径，过程简单，降低了融资成本；选项C正确，在ABS融资方式中，虽在债券存续期内资产的所有权归SPV所有，但是资产的运营与决策权仍然归属原始权益人，SPV不参与运营，不必担心外商或私营机构控制，因此应用更加广泛；选项E正确，ABS则由众多的投资者承担，而且债券可以在二级市场上转让，变现能力强。

【例题·单选】在下列融资方式中，需组建SPV进行运作的融资方式是指（）。

A.BOT方式和ABS方式

B.ABS方式和PFI方式

C.BOT方式和TOT方式

D.ABS方式和TOT方式

『正确答案』D

『答案解析』本题考查的是项目融资的主要方式。需组建SPV进行运作的融资方式有：ABS方式和TOT方式。

（四）PFI方式（Private Finance Initiative，私人主动融资）

由私营企业进行项目的建设与运营，从政府方或接受服务方收取费用以回收成本。可以弥补财政预算的不足、有效转移政府财政风险、提高公共项目的投资效率、增加私营部门的投资机会。

1.PFI的典型模式（3种）

①在经济上自立的项目。私营企业提供服务时，政府不向其提供财政的支持，但有政府的政策支持，向使用者收费。

②向公共部门出售服务的项目。如私人融资兴建的监狱、医院和交通线路等。

③合资经营项目。公共部门与私营企业共同出资、分担成本和共享收益。项目的控制权由私营企业来掌握，公共部门只是一个合伙人的角色。

2.PFI的优点

PFI在本质上是一个设计、建设、融资和运营模式，政府与私营企业是一种合作关系，对PFI项目服务的购买是由有采购特权的政府与私营企业签订的。

PFI模式的主要优点表现在：

①PFI有非常广泛的适用范围，不仅包括基础设施项目，在学校、医院、监狱等公共项目上也有广泛的应用。

②推行PFI方式，能够广泛吸引经济领域的私营企业或非官方投资者，参与公共物品的产出，这不仅大大地缓解了政府公共项目建设的资金压力，同时也提高了政府公共物品的产出水平。

③吸引私营企业的知识，技术和管理方法，提高公共项目的效率和降低产出成本。

④PFI方式最大的优势在于，它是政府公共项目投融资和建设管理方式的重要的制度创新。

3.PFI和BOT的比较

适用领域BOT方式主要适用于基础设施或市政设施，PFI方式应用更广，可以用于非营利性的、公共服务设施等

合同类型BOT主要是特许经营合同，PFI主要是服务合同

承担风险BOT中，设计风险由政府承担；PFI由私营企业承担设计风险（补充）

合同期满处理方式BOT结束后无偿交给政府，PFI规定如果没有达到合同规定的收益，私营企业可以继续保持运营权

【补】国内实践中，BOT模式的项目主体多为外商直接投资，PFI主要集中于国内民间资本。【例题·单选】采用PFI融资方式，政府部门与私营部门签署的合同类型是（）。

A.服务合同

B.特许经营合同

C.承包合同

D.融资租赁合同

『正确答案』A

『答案解析』本题考查的是项目融资主要方式。BOT项目的合同类型是特许经营合同，而PFI项目

中签署的是服务合同，PFI项目的合同中一般会对设施的管理、维护提出特殊要求。

（五）政府和社会资本合作（PPP）模式

1.含义：Public-Private Partnership，PPP

为政府和社会资本在风险分担、利益共享的基础上建立并维持长期的合作伙伴关系，通过发挥各自的优势及特长，最终为公众提供质量更高、效果更好的公共产品及服务的一种项目投融资方式。

2.适用范围

政府负有提供责任又适宜市场化运作的基础设施和公共服务类项目，涉及的行业可分为能源、交通运输、水利建设、生态建设和环境保护、市政工程旅游、医疗卫生等。

政府和社会资本合作（PPP）模式不但可以用于新建项目，而且也可以在存量、在建项目中使用。

2.PPP项目实施方案的内容

【提示】项目运作方式主要包括委托运营、管理合同、建设一运营一移交、建设一拥有一运营、转让一运营一移交和改建一运营一移交等。

【提示】财政部门应对项目实施方案进行物有所值和财政承受能力验证，通过验证可报政府审核；未通过验证的，可调整方案后重新验证；经过重新验证仍不通过，不采用PPP模式。

3.物有所值（VFM）评价

现阶段以定性评价为主，鼓励开展定量评价。

①定性评价：专家打分法（60分通过）

六项基本评价指标80% 全生命周期整合程度、风险识别与分配、绩效导向与鼓励创新、潜在竞争程度、政府机构能力、可融资性【整、风、竞、绩、融资、能力】

补充评价指标

20% 项目规模大小、预期使用寿命长短、主要固定资产种类、全生命周期成本测算准确性、运营收入增长潜力、行业示范性等

②定量评价：PPP值≤PSC值的，认定为通过定量评价。

◆ PPP值可等同于PPP项目全生命周期内股权投资、运营补贴、风险承担和配套投入等各项财政支出责任的现值。【股贴风投】

◆PSC以下三项成本的全生命周期现值之和：

全寿命周期内，政府采用传统采购模式提供公共产品和服务的全部成本现值

1）参照项目的建设和运营维护净成本；

2）竞争性中立调整值；（税收，土地费用，行政审批费用）

3）项目全部风险成本。

【例题·单选】（2021）下列评价指标中，属于PPP物有所值定性评价的基本评价指标是（）。

A.可融资性

B.项目规模大小

C.运营收入增长潜力

D.行业示范性

『正确答案』A

『答案解析』本题考查的是项目融资的主要方式。定性评价指标包括全生命周期整合程度、风险识别与分配、绩效导向与鼓励创新、潜在竞争程度、政府机构能力、可融资性六项基本评价指标，以及根据具体情况设置的补充指标。

【例题·单选】政府和社会资本合作(PPP)项目物有所值评价中采用PPP值和PSC值进行比较，其中PSC值的确定一般应参照（）。

A.项目的建设和运营维护净成本、竞争性中立调整值、项目全部风险成本

B.项目的建设成本、竞争性中立调整值、项目全部风险成本

C.项目的建设和运营维护净成本、竞争性中立调整值、社会资本的风险成本

D.项目的建设成本、竞争性中立调整值、政府自留的风险成本

『正确答案』A

『答案解析』本题考查的是项目融资主要方式。PSC值是参照项目的建设和运营维护净成本；竞争性中立调整值；项目全部风险成本的全生命周期现值之和。

【例题·单选】下列关于政府和社会资本合作（PPP）模式，说法正确的是（）。

A.政府和社会资本合作（PPP）模式仅适用于新建项目

B.PPP值可等同于PPP项目全生命周期内股权投资、运营补贴、风险承担和配套投入等各项财政支出责任的现值

C.PPP值≥PSC值的，认定为通过定量评价

D.PSC值是参照项目的建设和运营维护净成本与竞争性中立调整值现值之和

『正确答案』B

『答案解析』本题考查的是项目融资主要方式。选项A，政府和社会资金合作模式不但可以用于新建项目，而且也可以在存量、在建项目中使用。选项C，PPP值小于或等于PSC值的，认定为通过定量评价。选项D，PSC值是参照项目的建设和运营维护净成本、竞争性中立调整值和项目全部风险成本之和。

【例题·单选】下列项目融资方式中，需要利用信用增级手段使项目资产获得预期信用等级，进而在资本市场上发行债券募集资金的是（）方式。

A.BOT

B.PPP

C.ABS

D.TOT

『正确答案』C

『答案解析』本题考查的是项目融资的主要方式。ABS融资方式的运作过程包括：进行信用增级。

利用信用增级手段使该项目资产获得预期的信用等级。

【例题·单选】下列项目融资方式中，通过已建成项目为其他新项目进行融资的是（）。

A.TOT

B.BT

C.BOT

D.PFI

『正确答案』A

『答案解析』本题考查的是项目融资的主要方式。TOT是通过已建成项目为其他新项目进行融资。思维导图