华融证券2011投资策略报告
主要观点
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2011年宏观经济形势判断
一、流动性引擎依然强劲
1、货币博弈，中国扎起藩篱
美国启动第二轮量化宽松措施试图改善其高失业率与低通胀水平，泛滥的货币大肆冲击大宗商品与新兴市场国家,大宗商品价格的飙涨与热钱的涌入带动中国通胀水平攀升，中国的货币收缩更多体现的是对输入性通胀及大举涌入流动性的扎起藩篱.央行在今年宣布加息的第一天,外汇管理局即出台新的结售汇规范细则,另外通过房地产的“限外令"及上调上交所期货交易保证金等方式，“筑坝"与“蓄池"并举，防堵热钱,中国货币收紧的实质是被动应对美国的大量货币投放，在吸纳流入热钱的同时收缩基础货币投放从而保证银行间市场与权益类市场的资金量“池子"不会波澜起伏,热钱的涌入及输入性通胀将使得今后中国不得不继续保持收缩
11月份三次提高存款准备全盘约能冻结一万亿左右资金，而10月份我国新增外汇占款达5190亿，预计ll月份新增外汇占款在4000左右，上调准备金的主要目的便是对冲货币流入.
2、热钱滚滚，皆为“利”来
虽然外汇局不断在加强跨境资金流动监管，但近期热钱流入有明显加速迹象．中国10月份的新增外汇占款高速5190亿人氏币．是08年4月份以来的新高，扣除贸易顺差后，不可解释部分达到2891亿，比9月份增加了14倍，成为近两年来的最高.
从2008年12月至今，美联储一直将联邦基金利率维持在历史最低点的。0-0.25％之间，预计较长一段时间，联邦利益将继续维持在这样的历史低点，在中国进入加息周期之后，中美利差会有进一步扩大的趋势，利差的持续与扩大是吸引热钱流入的直接原因.英国央行货币政策委员会在10月份的会议上投票决定将维持利率于历史低位0.5％不变，欧洲央行此前宣布，维持利率于1%的历史纪录低点不变欧美国家的持续低利益会使得人民币更显得有吸引力，我国未来一段时期的热钱流入趋势十分确定.
中国经济增长明显优于欧美等发达国家，国际竞争力的提升会支撑人民币走强的趋势，预计2011年人民币会升值5%或以上，此外，升值也有利于缓解我国的输入性通胀压力，确定的升值趋势将使得热钱持续流入更加确定
小结：
美国的量化宽松为中国等新兴市场国家带来强大的输入性通胀压力美国的量化宽松为中国等新兴市场国家带来强大的输入性通胀压力，，中国只能被动扎起藩篱中国只能被动扎起藩篱，，通过货
币紧缩措施对冲外力引致的货币投放，这也是政府买施紧缩措施的实质性目的币紧缩措施对冲外力引致的货币投放，这也是政府买施紧缩措施的实质性目的,
,之前的流动性充格局面不会大幅改变，引擎依然强劲会大幅改变，引擎依然强劲.
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二、货币政策微调难撼市场根基
1、加息不意味走熊
从历史经验来看，步入加息周期并不意味着权益市场会立即走熊,上一轮最明显的加息周期始于07年3月，07年全年共加息6次，一年期定期存款利率从2.52%提高到4.14%，权益市场伴随着07年前面5次的加息而节节攀升.我们认为明年低频率、小幅度的加息不会对流动性形成大的冲击，进而不会大幅影响权益市场
央行加息考虑的王要是高通胀、负利益等迫在眉睫的短期因素,我们预计12月之后物价上涨压力将有所缓解，此外热钱流入会因中美息差扩大而加剧，固此明年央行加息的步伐或许不会过于急迫，我们预计明年或加息3到4次，一年期定期存款利益在3.25%一线.
在2008年金融危机中我国推出4万亿投资计划以及一系列扩大内需的刺激措施并于2009年进行巨量信贷投放，巨量的货币存量以及高位的信贷投放规模使得明年流动性仍会充裕.
截止到今年l0月末，固定资产投资的新开工项目个数累计为280276个.12月的中央政治局会议仍在继续强调，实行积极的财政政策，我们有个基本的观点,只要中央政府没有让已经开工的项目烂尾的决心,明年的信贷投放就仍然是个大年，总贷款规模也不太可能低于7万亿，应该会比7万亿高
2、“存款搬家”权益市场受宠
国家统计局公布的数据显示，11月份居民消费价格同比上涨51％，创2008年8月以来新高。高物价下，居民正以前所未有的速度在进行着存款大“搬家“。央行ll 月公布的金融数据显示，10月居民户新增存款为-7003亿元，创单月存款增加额的历史新低。
“存款搬家“与股市有较为明显的正向关系，2007年在4月、5月、7月-l0月6个月居民户存款累计流出逾一万亿元，上证指数也出现了一轮极为强势的上涨：2009年7月、10月出现的“存款搬家“也伴随着上证指数的上攻。存款出现“搬家“往往意味着阶段性行情的开始。
我们预计CPI 将较长时期内徘徊在4-5之间，即使考虑到小幅的加息，实际负利率仍将持续，为规避实质上的货币贬值，居民“存款搬家“的冲动会伴随负利率一直存在。房地产及实物商品市场投资受制而且不具有充分的流动性，大部分理性资金可能会流向权益市场。
小结：
本轮由流动性推动的通胀环境将使得明年货币政策轻微收紧本轮由流动性推动的通胀环境将使得明年货币政策轻微收紧，，在主要使用存款准备金率及公开市场操
作的工具时会伴有小幅加息作的工具时会伴有小幅加息，，但即使是加息也不意味着权益市场的走熊但即使是加息也不意味着权益市场的走熊。
。巨大的货币存量以及仍算不菲的新增信贷规模仍将保证市场的充足流动性，持续的热钱流入与存款搬家会为流动性提供可靠保障。
三、经济企稳回升，通胀温和可控：
2011年是"十二?五"的开局之年，国家调控通胀的政策将会十分温婉,惯性之下，明年信贷仍能会有很高的投放，消费、投资、出口继续保持快速增长，先行指标显示明年年初经济拐头向上的可能性很大.预计2011年GDP实际增长9.4%左右，预计2011年CPI同比增长4.2%左右，呈前高后低走势，全年通胀温和可控。
最新的采购经理指数显示这一先行指标已经连续5个月保持升势，11月的PMl达到55.2，主要分项指标除了新出口订单PMl回升缓慢之外，PMl生产、PMl新订单、PMl购进价格ll月都在58之上，PMl通常领先经济6-7个月，我们预计经济在12月或明年l月转头向上的可能性极大。
1、经济未热，调控怎能出重手?
相较2007年，明年的调控背景则要复杂很多。2007年物价快速上涨之时，经济上升势头也是极为迅猛，工业增加值同比增长达到19.4％，GDP季度增长在14以上：而2010年10月工业增加值已下滑至l3％一线且连续5个月徘徊于13-14之间，GDP三季度增长10.6，四季度增长会继续放缓。
可见2007年的调控并无诸多顾忌，可同时将压制物价与抑制经济过热并举，2010年、2011年的物价是由流动性推升而非实际需求的拉动，在抑制通胀的同时，稳经济也十分重要，而美国经济复苏缓慢、欧洲依旧债务缠身，中国外围不确定性依然存在，而国内经济增长依然处在下滑过程且通胀水平12月会出现缓解，因此宏观调控的力度会相对柔和，适度的控制流动性更多的是体现与美国板宽松政策的政治博弈。
2、结构调整伊始，经济增长无虞
12月初召开的中央经济工作会议指出要实施积极的财政政策和稳健的货币政策，增强宏观调控的针对性、灵活性、有效性。若明年的新增信贷能在7万亿或以上，2011年“稳健“的货币政策与2010“适度宽松“的货币政策并无明显的差别，在“积极“财政政策的刺激下，明年经济应仍能保持9％左右的稳定增长。
住房和城乡建设鄙12月初下发通知指出2011年计划安排建设保障性住房和各类棚户区改造住房1000万套，这一目标比2010年580万套保障性住房的建设规划接近翻了一番。大幅提高的保障性住房的建设数量会较大程度的弥补保障房之外的房地产投资下滑。
在最严厉的房地产调控政策抑制下，房屋新开工面积并没出现急剧的下滑，2010年9月、l o月新开工面积分别高达l4亿、l2亿平方米，新开工的房屋建设会对后续的投资额需求形成支撑，高位的新开工建设数据显示2011年投资不会出现大幅下滑。
2011年将是经济结构转型元年，政策引导的方向是分配体制改革的深化与居民收入水平的提高，消费占GDP比重的逐步提高将成为一种趋势与必然。随着政策的促进及人民消费意识的增强，消费的稳定增长十分确定，预计2011年消费能增长l9％左右。
若十分保守的估算，投资、消费、出口三驾马车2011年分别增长21％、l9％、20％，对应大约分别拉动GDP43、4 2、08，2011年GDP仍能保持在93％左右的增长。
小结：
，在经济增长尚未完全
今明两年的调控背景则要复杂得多，
年固经济过热而引起的通胀加剧，，今明两年的调控背景则要复杂得多
相比07年固经济过热而引起的通胀加剧
止跌回稳之时，国家调控通胀的政策将会十分温婉。惯性之下，明年信贷仍能会有很高的投放，消费、投资、出口继续保持快速增长，先行指标显示明年年初经济拐头向上的可能性很大。
四、权益市场正向政策持续给力
1、社论持续发文显露政策温情
2007年5月30日财政部、国税总局宣布将证券交易印花税由千分之一调整为千分之三，主要目的是打压股市泡沫。相较之下，今年的股市更多的是得到政策的支持与鼓励，2010年11月24日、l2月1日、l2月2日《人民日报》连续发文表示不以牺牲股市为代价抑制物价、加强打击操纵市场的国际资本大鳄，切实维护股市稳定和广大中小投资者的根本利益、有序将银行里的存款引导出来，发展资本市场。
人民日报在近期股票市场低迷时连续发表数篇社论，侧面反映了政府对于权益市场的支持，股票市场迅速健康的发展既能吸纳市场过剩的流动性，其强大的投融资功能又能支持经济的发展。中国股市很大程度上是反映政策进退的晴雨表，政策的积极支持之下，加上上市公司业绩的稳定增长、整体估值偏低，股市下跌的空间很小。
2、基金加速发行，资金供给提升
进入四季度以来，基金发行速度开始明显提升，10月新成立基金共有l 5只、发行份额达523亿份，11月新成立基金高达31只，创下历史新高。11月的30余只新发基金中，有l 7只为股票型基金，达到历史峰值。基金发行提升会快速有效提高市场资金供给。
中国人民银行于7月19日晚在香港与香港人民币业务清算行中国银行签署了新修订的《香港银行人民币业务的清算协议》(下称《清算协议》)，并与香港金管局就扩大人民币贸易结算安排签订了补充合作备忘录。此举对助推人民币金融中介活动有着重要意义，香港人民币业务发展取得新的突破。根据新修订的《清算协议》将允许银行为金融机构开设人民币账户和提供各类服务，证券和基金公司开设人民币账户也不再限制。这意味着“小QFIl ”获得了实质性进展，将成为境外人民币回流的重要通道。
香港金管局局长陈德霖在11月30日表示，香港的金融市场很期待小QFI l ，对小QFIl 的研究与推进都正在加速进行，除了小QFIl ，回流机制的其他途径还包括央行此前开放的境外金融机构用人民币投资内地债券市场，现在已经有四家香港银行获准。
小QFI l 的推行将会使得^股和H 股市场的打通变成可能，甚至可以说是在“打通“的道路上的里程碑，境外投资者对^股投资通道的打开也将加大市场的需求。
3、经济转型，需要融资功能支持
2011年将是经济结构转型元年，经济转型将沿着扩大内需、激励创新、促进区域平衡发展等主线进行，为了促进高新技术企业发展、加快西部区域经济崛起，股票市场融资功能的提升则至关重要。
“目前国际板正在紧密准备之中，暂时还没有时间表，待条件成熟之后会推出，一两年之内没司题。“这是上海证券交易所研究中。总经理胡汝银的最新表态。国际板的推出也需要A 股的艮好表现为支撑。
国际板的推出、经济结构的转型需要股市融资功能的配合等因素都要求股市有良好表现作为基础，目前的股市政策已偏正向，后续更多的政策支持仍可期待。
小结：
人民日报连续发文暗示了国家对股市积极成长的支持人民日报连续发文暗示了国家对股市积极成长的支持，，基金发行提速则显示了明确的正向信号基金发行提速则显示了明确的正向信号，，经济的转
型亟待权益市场融资功能的大力配合，股市的优异表现是经济发展与国家政策的需要。
五、蓝筹估值偏低指数行情可待
截至12月10日，上证综指与沪深300平均静态市盈立分别为21倍、19倍，均相对处于历史较低位实体经济并没有预期中的糟糕，投资增速仍在高位，出口下滑也十分缓慢，此情此景之下市场整体的长期低估值十分不合理.
1、市场整体估值处于低位
截至l2月10日，上证综指与沪深300平均静态市盈率分别为21倍、19倍，均相对处于历史较低位。在全球经济形势极为恶化的2008年，沪深300的估值在20倍以下总共徘徊了8个月至2009年4月重回20以上：在2010年经济环境已基本稳定沪深300的估值已在20倍之下运行长达7个月之久主要原因是来自宏观调控压力，但实体经济并没有预期中的糟糕，投资增速仍在高位，出口下滑也十分缓慢，此情此景之下市场整体的长期低估值是十分不合理的。
2、周期性行业被严重低估
市场整体的被低估更多体现的是周期性行业及权重板块的低估，煤炭、石油石化、机械、汽车等强周期行业估值均处于低位。最为悲怆的当属银行，12月初银行业平均静态市盈率已低至118倍，动态市盈率已低至l0倍以下，创下历史新低。
2010年前三季度，A股15家上市银行净利息收入同比增长26.7％，手续费及佣金净收入同比增长32.9％，净利润同比增长31.4％。三季度末，上市银行的总资产、存款规模、贷款规模同比增长均在18％以上，很明显，我国银行业仍处于高速增长期。
11月底美国、香港、^股上市银行加权平均市盈率分别为2126、1345、1282，我国银行业估值明显低于美国，也低于香港。银行业近两年以来的低估值与行业的增长速度明显不相称。
2007年、2008年、2009年三年上市银行的平均股息率为l.74，而工商银行、中国银行、建设银行、交通银行等大行的股息率更是超过了一年期定期存款利率。
3、估值分化达到极致，进一步扩大的可能性已小
2009年三季度开始，A股市场的权重板块与中小板块估值开始严重分化，相比沪深300权重板块，中小板快与创业板估值溢价极度明显。2009年7月初，沪深300平均市盈率为26倍，中小板平均市盈率不到36倍：2010年11月底二者市盈率已分别为l9倍与48倍，中小板市盈率与沪深300市盈率比值已达2.45，已经连续创新长达近3个月，估值分化已到板致。创业板指数市盈率更是高达89倍，估值溢价之明显一目了然。
小结小结：：尽管预计2011年货币政策适度收紧年货币政策适度收紧，，服务于经济结构调整而非总量控制服务于经济结构调整而非总量控制，，在信贷合理控制前提下在信贷合理控制前提下，
，持续性加息空间不大持续性加息空间不大，，CPI 呈现前高后低走势呈现前高后低走势，，恶性通胀不会出现恶性通胀不会出现，，预计人民币明年汇率在5---8%5---8%的升值
的升值空间波动空间波动。。中国加息后中国加息后，，必然吸引国际热钱的不断涌入必然吸引国际热钱的不断涌入。。流动性内紧外松流动性内紧外松，，美国QE2实质上引导了各国的利率利率、、汇率汇率、、物价物价、、流动性作出适应性调节流动性作出适应性调节，，重新平衡进口或出口重新平衡进口或出口，，进而完成一轮再平衡过程进而完成一轮再平衡过程。
。在主要储备货币国复苏前，全球性的流动性泛滥将持续。故A 股机会大与风险股机会大与风险.
.2011年市场走势判断
风雨飘摇的2010年已经结束了，凶险的虎年也离我们而去，A 股的投资者将迎来温和的兔年。回顾2010年，当全
球股市在不断创出新高之际，中国股市却处于谷底。经济向好的中国股市2010年在全球的排名仅仅略好于经济危机中希腊与西班牙，实在让投资者很失望。虽然股市排名垫底，但IPO 却摘得全球股市融资桂冠,没完没了融资与再融资成为影响中国股市表现差强人意的因素之一。
在过去的2010年，上证指数收出了一根年K 线的阴线，从年初的2010年1月4日开盘3289点，到最后交易日12月31日收盘在2800点一线，年度走势跌宕起伏，但又缺乏趋势性机会。对大部分投资者来说，2010年并不是一个容易操作的年份。
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那么，在充满了未知的2011年，A 股市场会如何运行？俗语道：“兔子的尾巴长不了。”意为兔子成不了气候。那么,将这句话引入股市中也就是说，兔年没有大行情，只能像兔子尾巴掉锅里——短炒。
2011年不存在趋势性的机会，只有波段性和结构性的交易机会：
我们认为2011年是“十二五”规划的第一年，是中国经济转型加速的第一年，2011年在经济回升和物价温和可控的大前提下，市场将伴随着经济的回升而呈现重心上移的趋势，但政策回归稳健的速度以及转型的力度将对市场上行的节奏构成扰动，而流动性收缩的趋势也对市场向上的空间构成制约。因此，从货币政策、流动性、新股发行政策趋势的延续性、技术面等几个方面综合研判，我认为2011年不会存在大的指数趋势性上升行情，只会在某个或某几个时点呈现结构性、波段性的交易机会。
展望2011年，全球经济增长存在较大不确定性全球经济增长存在较大不确定性，，中国经济增速有可能放缓中国经济增速有可能放缓，
，2011年中国证券市场面临的政策环境总体稳定的政策环境总体稳定，，既不会有重大利好既不会有重大利好，，也不会有重大利空大利空，
，宏观政策实行积极的财政政策和稳健的货币政策，流动性趋紧的程度可能低于市场预期流动性趋紧的程度可能低于市场预期；；因此因此，，我们认为2011市场运行的整体态势仍是一个震荡市市场运行的整体态势仍是一个震荡市.
.我们研究了2010年上证综指全年的估值情况年上证综指全年的估值情况，，上证综合指证综合指数数P E 运行运行在在12倍到18倍之间倍之间，，考虑考虑到到20120111年净利润同比增长20%20%左右，则左右，则上证综指核心波动区间在2600-3800点之间点之间.
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2011年投资主题
寻找结构转型中的投资机会：2011年的资本市场虽然震荡加剧，但最终仍有望保持震荡上行的态势，投资机会依然存在。主题投资方面，2011年虽然货币政策将从宽松转为稳健，但积极财政政策将延续。同时，作为“十二五”元年，2011年也是政策规划出台的高峰期，因此在2011年的行情中，主题投资依然面临较多的机会，中小盘股、科技股、区域开发和消费医药股均值得关注，新兴战略产业的发展仍将给市场提供丰富的炒作题材。
从主题投资的角度考虑：基于“新兴产业”和“结构转型”，明年将演绎“似曾相识牛归来”。
一是转型突破中的七大战略新兴产业的结构性机会，十二五”规划中，节能环保、新兴信息产业、生物产业、新能源、新能源汽车、高端装备制造业、新材料等七大战略性新兴产业规划颁发，后续的政笼扶持、投资力度都将加大新经济的长期增长趋势明朗，新材料行业将得到优先发展，高端装备、生物医药、以及新一代信息技术也将会发展较快；2011年新兴产业泡沫不会破灭，这些个股将会在泡沫中震荡，建议从中选择真正有价值的新兴产业股把握波段性机会。
二是经济结构调整背景下的大消费服务，生物医药、商业零售、旅游酒店、食品饮料、文化传媒、品牌服装等，受益于收入增长、消费升级和政策刺激带来的消费在GDP中占比的上升，增长持续性稳定性强；
三是社会资产重配及货币资产化背景下的低估值行业修复，资产资源特征明显的金融、地产、煤炭、资源、化工、机械、建材、水利水电等将具有阶段性行情机会。
四是事件性的投资机会如清华大学百年庆对高校概念股的提振、B股重新定位带来的投资机会也不可忽视；通胀受益、高送转、深圳本地股、ST重组、央企整合等主题热点在2011年都蕴藏投资机会，值得把握。
最后,对于大盘蓝筹股，我们认为可能会在2011年某个时段集中爆发，特别是银行股出现这种情况的概率较大，因为2010年银行融资需求基本得到解决，如果2011年地方债务风险释放后，银行股调整到一定的低位，估值的优势会被市场深度挖掘，以银行为代表的低估蓝筹将面临一波20%左右的交易性机会。
具体操作上，我们认为，上证综合指数在2800点以下，市场存在显著的交易价值，投资者应增加权益类资产的配置；在3500点以上市场风险加大，建议投资者控制仓位，保持资产的流动性。
2011年震荡行情的操作策略
2011年,兔年来了。就生肖而言,兔子在中国人心目中不算特别受欢迎,顶多是长相可爱而已。俗语道：“兔子的尾巴长不了。”意为兔子成不了气候。那么,将这句话引入股市中也就是说，兔年没有大行情，只能像兔子尾巴掉锅里——短炒。所以,2011年的股市,目前看来不太像有大牛行情的样子,各位就只能暂且当自己是兔子,在2011年的震荡行情中多做几次5%、10%的小波段,远比吃一轮翻倍的大行情更可靠。
只是千万要记住:兔子就是兔子,如果奢望吃到大鱼大肉,那在眼下这种生存环境复杂多变的市场,就连活下去可能都会有危险了!因此，能否及时调整投资策略，就成了能否在2011年震荡行情中赚钱的关键所在。
就2011年的市场行情来看，整体震荡走势仍将继续。
对于广大股民来说，震荡行情并非无利可图，只要策略正确，操作得当，完全可以在震荡行情中赢利。
应该说震荡行情，正是波段操作的最佳阶段。因为不管是大盘还是个股,在震荡整理及上攻过程中，都会呈现锯齿状结构，这个结构对于趋势投资者来说，只要你把握好节奏，根据运行周期，利用实用技术掌握好买卖点，你就会获得非常好的收益。
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证券投资分析教材电子版版
证券从业资格考试 证券投资与分析教材电子版 第一章债券、基金及其他有价证券的价值 学习目的和要求： 除了股票外，债券、证券投资基金等也是基本的投资工具。通过本章的学习，我们要了解几种主要的有价证券，掌握有价证券的投资价值分析的方法。在下一章中我们再介绍股票的价值分析。 知识要点：影响债券价值的因素、债券价值的计算方法、证券投资基金的投资价值分析、可转换债券和认股权证的价值分析。 第一节债券的价值分析 一、影响债券价值的因素 （一）内部因素 1．期限 一般来说，在其他条件不变的情况下，债券的期限越长，其市场价格变动的可能性就越大，投资者要求的收益率补偿也越高。 2．票面利率 债券的票面利率越低，债券价格的易变性也就越大。在市场利率提高的时候，票面利率较低的债券的价格下降较快。但是，当市场利率下降时，它们增值的潜力也很大。 3．流动性 流动性是指债券可以随时变现的性质。流动性好的债券与流动性差的债券相比，前者具有较高的内在价值。 4．信用级别 信用级别越低的债券，投资者要求的收益率越高，债券的内在价值也就越低。 （二）外部因素 1．基础利率 在证券的投资价值分析中，基础利率一般是指无风险证券利率。一般来说，短期政府债券风险最小，可以近似看作无风险证券，其收益率可被用作确定基础利率的参照物。此外，银行的信用度很高，这就使得银行存款的风险较低，况且银行利率应用广泛，因此基础利率也可参照银行存款利率来确定。 2．市场利率 市场利率是债券利率的替代物，是投资于债券的机会成本。在市场总体利率水平上升时，债券的收益率水平也应上升，从而使债券的内在价值降低。 3．其他因素 影响债券定价的外部因素还有通货膨胀水平以及外汇汇率风险等。
证券投资顾问考点汇总
证券投资顾问考点汇总 1、2011年1月，证券分析师与投资顾问正式分为两类； 2、中国证券业协会对证券公司、投资咨询机构发布证券研究报告行为实行自律管理，并制定职业规范和行为准则 3、客户回访留痕不少于3年，1个月内回访，客户数的10%，专门人员独立实施 4、证券投资顾问业务档案的保存期限自协议终止之日起不得少于5年 5、投资咨询行业职业道德的十六字原则：独立诚信、谨慎客观、勤勉尽职、公正公平 6、证券投资顾问不得同时注册为注册分析师 7、证券投资顾问应当了解客户情况，在评估客户风险承受能力和服务需求的基础上，向客户提供适当的投资建议服务 8、按照公平、合理、自愿的原则，与客户协商并书面约定收取服务费用，可以差别佣金 9、表示软件工具、终端设备具有选择证券投资品种或者提示买卖时机功能的，应当说明其方法和局限 10、证券公司、证券投资咨询机构应当对证券投资顾问业务推广、协议签订、服务提供、客户回访、投诉处理等环节实行留痕管理，书面或电子文件留痕 11、马科维茨投资组合理论、资本资产定价模型、套利定价理论 12、维持期阶段：寻求多元投资组合 13、理财活动侧重于偿还房贷、筹集教育基金的是稳定期，投资工具是自用房产投资、股票、基金 14、维持期最重要的理财活动是收入增加、筹退休金；稳定期的，偿还房贷，筹教
育基金；高原期55-60，负担减轻、准备退休；退休期＞60，享受生活，规划遗产15、货币时间价值/资金时间价值：一定数量的货币在两个时点之间的价值差异，影响因素包括：时间，收益率或通货膨胀率，单利与复利 16、单期中终值的计算公式为：FV=PV*（1+r）,多期中终值的计算公式为：FV=PV*（1+r）的t次方，所以终值跟计息方法，现值的大小和利率相关，而与市场价格无关 17、永续年金是指在无限期限内，时间间隔相同、不间断、金额相等、方向相同的一系列现金流；比如优先股，它有固定的股利而无到期日，其股利可视为永续年金；未规定偿还期限的债券，其利息也可视为永续年金。 18、年金是在某个特定的时间段内一组时间间隔相同、金额相等的、方向相同的现金流；根据时间点不同，可以分为期初年金（eg生活费支出、教育费支出、房租支出）和期末年金（房贷支出）； 19、单利现值计算公式为Vo=Vn/(1+i*n)，复利现值的计算公式为：PV=FV/(1+r)^t 20、不同复利期间投资的年化收益率成为有效年利率EAR，名义年利率与有效年利率EAR之间的换算即为:EAR=（1+r/m）^m-1,其中，r是指名义年利率，EAR是指有效年利率，m是指一年内复利次数 21、复利现值系数=1/复利终值系数 22、44-68提关于复利的计算 23、证券市场线方程对任意证券或组合的期望收益率和风险之间的关系提供了十分完整的阐述，期望收益为纵坐标，β系数为横坐标 24、β系数衡量的是证券的系统风险，β值越大，证券的系统风险越大；当证券与市场能够负相关时，β系数为负数
股票投资分析报告
兖州煤业股票投资分析报告 1.1经济指标分析 2012年中国经济出现经济增长同比下降但物价涨幅同比上升的复杂局面，国家信息中心首席经济师兼经济预测部主任范剑平称，我国依然将稳定物价总水平作为当前宏观调控的首要任务。 1.2 货币政策 当前经济增长趋稳是主动调控的结果。一段时期内世界经济形势依然复杂多变，国际金融危机深层次影响继续显现，国内经济发展也面临不少新情况、新变化、新挑战，但中国经济本身平稳增长的内在动力较强，宏观经济有望继续保持平稳较快发展。防范稳健货币政策成效逐步显现，货币信贷增长向常态水平回归，与经济平稳较快增长相适应。2011年9月末，广义货币供应量M2 余额为78.7万亿元，同比增长13.0%。人民币贷款余额同比增长15.9%，比年初增加5.68万亿元，同比少增5977亿元。前三个季度社会融资规模为9.80万亿元，融资方式多元化发展。9月份非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为8.06%。9月末，人民币对美元汇率中间价为6.3549元，比上年末升值4.21%。中国人民银行将按照国务院统一部署，
以科学发展为主题，以加快转变经济发展方式为主线，继续实施稳健的货币政策，更加注重政策的针对性、灵活性和前瞻性，密切监测国内外经济金融形势发展变化，把握好政策的力度和节奏，适时适度进行预调微调，巩固经济平稳较快发展的良好势头，保持物价总水平基本稳定，加强系统性风险。央行6月21日在公开市场发行了10亿元一年期央票，中票利率跳升9.61基点至3.4019%。继上周央行上调3月期央票发行利率后，一年期央票发行利率的再次上调，引发了市场强烈的加息预期。中票利率其实质是中央银行债券。央票发行意在回收流动性，短期投入股市的钱紧缩，利空。 2.行业分析 2.1行业经济周期分析 作为国民能源供给产业，采掘业的发展与经济的发展息息相关，属于周期性行业 2.2行业生命周期分析 采掘业所开采的资源都属于不可再生资源，采掘历史悠久，目前采掘业已进入行业的衰退期 2.3开采业行业分析 采掘业作为工业发展的基础性产业，扮演者为工业生产提供原材料的角色，其发展与工业的发展息息相关，包括煤炭开采、石油开采、有色金属开采等。目前我国正处于经济发展的关键时期，对于煤炭、石油、有色金属等原材料的需求很大，而且是供不应求，这对于采掘业来说相当有利，对于采掘业的发展前景比较乐观。 2.4 煤炭开采业行业分析 煤炭行业作为中国经济生产的命脉，起作用不亚于“经济的血液”石油，从这几年各地频现的电荒来看，煤炭资源问题已十分严重，改革迫在眉睫，因此煤炭工业的十二五规划呼之欲出，事实上，早在去年全国煤炭工作会议上，国家能源负责人就已经表示，“十二五”期间煤炭工业总体目标是：开发布局明显优化，资源配置及勘察规范有序；煤炭开采以大型煤企、大型煤炭基地和大型现代化煤矿为主，基本形成稳定供应格局，到2015年形成10个亿吨级，10个5000万吨级特大型煤炭企业，煤炭企业的外部扩张将是未来几年中行业的发展主题之一，而资源向大型企业集中也将越发的明显。目前，电煤价格上涨将利好于煤企，电价上涨将带动煤价的上涨，继续加大市场-合同煤价差，使得明年重点合同煤的上涨更具条件。回顾历年表现，煤炭板块业绩增长稳定，但估值波动远大于A股整体水平。就目前的煤炭估值而言，PE还是相对PE无论与历史的纵向还是与其它行业的横向比较来看都处于较低水平，而部分煤企2012年量能扩张明确，业绩的确定性更高。欧债问题的逐渐缓解、国内通胀下行趋势的确立、流动性改善以及煤价上行的背景下，煤炭股的跨年度行情十分值得期待。 2.5 煤炭开采业竞争状况分析 2.5.1行业内竞争 在宏观调控和潜在产能过剩的压力下，煤炭开采业竞争力已经大不如前，不仅落后于其他采矿业，而且在39个大类行业中排名比较靠后，名次较去年同期下降27位，降至32位。有色金属矿采选业、石油和天然气开采业、非金属矿开采业综合竞争力仍居前10位，
2006年中国股票市场
2006年四季度中国股票市场 投资策略报告 大成基金投资部 总第三十五期 二零零六年九月二十三日 此报告中的信息均来源于可信赖的公开资料，我公司对这些信息的完整性和准确性不作任何保证，报告中的观点和预测仅代表我们的判断，不构成大成任何实际的投资结果，我们将根据实际情况的变化做出观点和预测的相应调整，而不予以提示说明，本报告并不适用于所有投资人，请谨慎使用。
四季度中国股市投资策略 理性的繁荣――成长＋主题暨确定性的溢价 投资要点 ◆国际经济增长速度趋缓，能源、有色金属价格走势趋稳，通货膨胀温和，美国紧缩预期减弱。人民 币稳步升值背景下，国内经济增长过热与宏观调控交替存在，本次调控效果显现，紧缩预期减弱，逐步深化的竞争环境下通胀温和。如上为我们对国际、国内经济运行特征的分析。 ◆中国经济、中国资本市场的巨大潜力，在长期以来制约A股市场健康发展的制度性障碍的解除之后， 经过三季度的巩固调整，将继续吸引投资者。同时，人民币稳步升值预期下充裕的流动性，为股市的每一次做多行情提供量能。基于此，我们认为，四季度股市将在调整中尽显牛市风采。 ◆周边股市、国际期货市场的大幅振荡，工行空前规模IPO、众多融资再融资对资金的需求压力，将 对四季度股市的运行产生重大影响。同时，国内市场金融创新改革的加速推进，以及对来年投资的布局，四季度股市有可能振荡向上，结构、个股分化将更明显。 ◆预计06年四季度市场热点纷呈，投资主题多元，包括：人民币升值主题下的金融、地产、交通运 输等；消费升级不断深化带动的行业景气，包括金融、旅游、传媒、通讯等；符合国家产业政策重点扶持的行业，包括重大技术装备行业、环保、新能源等；奥运经济带动的交通、旅游、通讯、基础设施、安保、环保、体育等板块；备战股指期货、融券业务的大盘指标股以及并购重组概念等。 06年四季度股市投资的总体策略：“理性的繁荣――成长＋主题暨确定性的溢价” ◆成长：考虑到强势市场（或者说牛市）的特点，资产配置需要显著向成长性倾斜，向优势行业的优 势企业倾斜；
证券投资分析建议书
中国神华资源股份有限公司股票投资分析报告 一、公司简介 公司名称：中国神华资源股份有限公司 英文名称：China Shenhua Energy Company Limited ("CSEC") 证券简称：神华能源证券代码：601088 上市地：香港和上海 主营业务：煤炭、电力的生产与销售，煤炭的铁路、港口和船队运输等 所属行业：能源 中国神华是中国上市公司中最大的煤炭销售商，拥有最大规模的煤炭储量。公司的煤炭业务已经成为中国煤炭行业大规模、高效率和安全生产模式的典范。2011年商品煤产量达281.9百万吨，同比增长14.8%，煤炭销售量达387.3百万吨，同比增长23.7%，原煤生产百万吨死亡率为0.0196，于2011年12月31日，中国标准下本集团的煤炭资源储量为254.00亿吨，煤炭可采储量为152.54亿吨；JORC标准下本集团的煤炭可售储量为93.46亿吨。 中国神华拥有规模可观、高效运营、增长迅速的清洁发电业务，与公司的煤炭业务优势互补，协调发展。2011年公司积极通过兼并收购加快电力业务发展。 二、宏观分析 面对2010年复杂多变的国内外环境，党中央、国务院高瞻远瞩，准确把握宏观调控的重点、力度、节奏，加强和改善宏观调控，发挥市场机制作用，推动了经济较快增长、民生显著改善，同时把物价控制在预期的目标范围之内。国家统计局12月20日发布数据，初步测算2010年中国国内生产总值(ＧＤＰ)为397983亿元，按可比价格计算，比上年增长10．3％，增速比上年加快1．1个百分点。分产业看，第一产业增加值为40497亿元，增长4．3％；第二产业增加值186481亿元，增长12．2％；第三产业增加值171005亿元，增长9．5％。从世界经济形势和工业生产、投资、消费、出口等多种因素综合来看，2011年我国经济将由政策刺激下的较快增长转为结构调整中的稳定增长，全年 GDP 增长呈现“前低后高”走势，与 2010 年正好相反，增长 9.5%左右，比 2010 年回落 0.5 个百分点；CPI 增长在 4%左右，高于 2010 年 0.7 个百分点。 三、行业分析 1、行业简介 我国是世界第一产煤大国，近年水电、核电、风电等新型能源的不断发展，我国的能源生产与消费结构发生了变化，但煤炭生产与消费占比一直维持在70%左右的高位。在未来相当长的时期内，我国仍将是以煤为主的能源结构。 2、行业目前状况 （1）煤炭供需基本平衡 从煤炭市场需求量来看，规划预测，到2015年，全国煤炭需求为38亿吨。
XX股票投资分析报告
XX股票投资分析报告 系别班级学号姓名 摘要： 一、国内外宏观经济的当前形势及未来发展趋势（10分） 二、公司所在行业分析（20分） 三、公司基本面分析（20分） 四、公司的投资价值分析（20分） 五、公司股票的K线图分析（10分） 六、公司股票的投资策略（20分） 要求：字数不低于3000字 第18周星期二上课时交，A4论文打印稿 （只收一次，过后不受）
万科股票投资分析报告 政管院09级2班古皓学号：090803007 一、宏观环境分析： 从国内经济形势来看，上半年，由于应对国际金融危机的各项刺激经济增长的政策措施已经或正在逐步退出，我国经济由超常规的偏快增长向常规的平稳较快增长转变。与去年相比，经济增长趋缓，固定资产投资增长率、工业总产值增长率、制造业采购经理指数（PMI）、外贸出口增长率和扣除物价上涨因素后的社会消费品零售总额增长率等均比去年同期有所回落。7月22日，中共中央政治局会议明确指出，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，着力稳定物价总水平。背后折射出的现实是：通货膨胀仍未得到有效遏制。鉴于目前趋紧的货币政策并没有在抑制国内通胀上取得明显效果，预计第三季度乃至下半年货币政策仍不会明显放松。因此，从宏观层面来看，下半年经济增速放缓的趋势仍将延续。综合来看，房地产市场周期将于与宏观经济周期基本同步，下半年我国经济增速将有所回落，但是国内宏观经济形势总体上仍会支撑房地产业保持平稳较快发展。下半年房地产市场发展的政策环境将继续从紧，从市场运行指标来看，政府频频放出政策不放松信号或将再度抑制市场需求，而全国市场潜在供应面临放大趋势，这将促使房地产市场供求关系有所改善。在此背景下，房价将逐渐步入稳定下行通道。 从国际形势形势来看，由于受美国债务危机影响，世界经济增速可能低于去年。8月6日，国际三大评级公司之一的标准普尔宣布下调美国主权信用评级，由AAA调降到AA+，纽约股市大幅震荡，美联储宣布到2013年，联储基准利率将保持在0.25%的低水平。考虑到世界经济增长的新情况，高盛近日下调全球经济增长预测，2011年全球经济增长率由此前的4.1%下调至4.0%，而正身处债务危机中的美国2011年经济增长率则由1.8%调低至1.7%。与此同时，经合组织8月8日公布的报告也指出，全球工业化国家今年4-6月的经济数据说明，世界经济的复苏正在失去推动力。经合组织对利率、工业订单、消费者信心等数据进行分析后认为，2009年大衰退以来的经济复苏已经中断，大部分国家的国内生产总值增长在经历了2009年下半年的低谷后开始上升，2010年下半年增长有所停滞，2011年第
证券投资基金投资策略报告
证券投资基金 投资策略 报告书 新兴产业成长型基金系列
研究小组: 目录 第一部分基本信息篇 (3) 一、基金简介表 3 二、基金基本情况 3 （一）投资目标 (3) （二）投资理念 (4) （三）投资范围4 （四）投资策略5 （五）分红政策与方式6 （六）风险与收益特征6 第二部分投资策略与分析篇 (6) 一、行业分析 6 二、股票备选池 12 三、个股研究（基本面分析） 13 （一）公司简介 (13)
（二）经营分析 (14) （三）公司竞争力与发展前景分析（基本面，技术面）15 （四）估值及评级情况 (17) （五）风险揭示 (19) （六）简短投资意见总结 (19) 四、确定基金具体的投资比例 19 五、个股选择进仓时间与成本控制。（技术分析） 20 六、基金运作过程中的调整策略。 20
第一部分基本信息篇 一、基金简介表 二、基金基本情况 （一）投资目标 本基金通过对新能源、新材料、低碳行业等新兴产业的深入研究与调查，发掘出一些具有估值较低却具有高成长性的新兴企业作为投资标
的，力争在足够低的安全边际下，控制风险以获取超越大盘指数的收益率为目标。 （二）投资理念 本基金以低估值与高成长相结合的投资理念进行投资运作。本基金认为一只股票价格能够保持长时间的上涨，离不开公司稳健或高速增长业绩的背后支撑，因此，市场上靠一时概念炒作的股票，如果没有业绩在背后的支撑，未来公司发展达不到投资者的预期，那么该类型的股票价格最终还是回归到公司的真正价值所在。所以本基金根据正确的投资理念，通过研究来发现那些业绩稳健或高速增长，同时未来具有发展前景而股票价格却被低估值的上市公司作为为投资标的。这样也是本着保证资金在足够安全的基础下，再谋取高收益的投资操作理念。 （三）投资范围 本基金属于股票型基金，投资以证券投资基金法等相关法律允许 投资的范围；同时承诺遵守证监会最新基金法规规定，不低于80験金投资于股票的投资比例。本基金作为新兴产业成长型基金的系列，重点投资于经济转型的新兴产业，优先选择投资于新材料、新能源等国家十二五规划重点支持的行业。
证券投资价值分析报告
证券投资价值分析报告 Company number：【0089WT-8898YT-W8CCB-BUUT-202108】
证券投资价值分析报告 爱使股份（600652） 刘汉娇 一．宏观分析 2010年，中国经济延续了2009年以来的回升向好态势，工业生产强力反弹，国内需求强劲，出口恢复性较快增长，三大动力协调性明显增强。由于发达经济体复苏进程艰难曲折、新兴经济体增长动力减弱，2011年世界经济形态谨慎乐观。作为“十二五”的开局之年，在外需乏力、货币政策收紧和经济结构调整等因素的影响下，预计2011年我国GDP增长%左右，比2010年回落约个百分点;CPI上涨4%左右，高于2010年个百分点左右。在经济减速、通胀增压的大背景下，宏观经济政策转向积极稳健：货币政策转向稳健，更加强调审慎灵活，把稳定物价放在更加突出都位置，保持信贷规模适度增长，加强利率和汇率调节。 二．行业分析 中国煤炭资源丰富，除上海以外其它各省区均有分布，但分布极不均衡。 在中国北方的大兴安岭-太行山、贺兰山之间的地区，地理范围包括煤炭资源量大于1000亿吨以上的内蒙古、山西、陕西、宁夏、甘肃、河南6省区的全部或大部，是中国煤炭资源集中分布的地区，其资源量占全国煤炭资源量的50%左右。在中国南方，煤炭资源量主要集中于贵州、云南、四川三省，这三省煤炭资源量之和占中国南方煤炭资源量的90%以上；探明保有资源量也占中国南方探明保有资源量的90%以上。 2009年，我国煤炭经济运行从全年来看基本保持了平稳运行态势。煤炭
产销量保持稳定增长，煤炭需求则经历了缓慢回升到加速增长的巨大变化。2009年1-12月份，全国原煤产量累计完成万吨，同比增加万吨，增长%；全国铁路煤炭发送量累计完成万吨，同比减少万吨，下降了%。 2010年以来，我国煤炭产销量持续增加，市场供需总体平衡，固定资产投资稳步增长，企业经济效益提高，经济运行质量稳步提升。2010年1-8月，全国原煤累计产量为万吨，比2009年同期增长了%。 政府扩内需、保增长措施对煤炭行业的影响是积极的。从宏观经济角度看，4万亿的政府投资以及带动的全社会12万亿的总投资，大大减缓宏观经济下行的趋势。从产业链角度来看，大规模的基础设施建设，启动内需的措施，及时扭转电力、钢铁、建材和化工行业增速快速下滑的趋势，使煤炭产业链下游行业保持平稳的增长，促进煤炭行业保持平稳增长，从而维持较高的景气度。 在国资委等有关部门鼓励煤电联营和行业重组的大环境下，煤炭企业将逐渐形成较为集中的市场态势，煤炭市场竞争格局也将得到根本改变。 2010年国内经济的迅速恢复和发展带动煤炭需求和价格双增长，反映在公司业绩上则是净利润的普增。从所有已经公布业绩情况的煤炭业上市公司来看，只有少数公司因非主业拖累出现了业绩下滑。对于年行业环境，业内龙头企业认为，在资源整合的大背景下，行业景气将持续。同时，煤炭企业纷纷加码布局煤化工，延伸产业链。截至2011年3月30日，已经披露年报的20家煤炭上市公司共实现净利润亿元，同比增长%。煤炭企业在年报中对的行业环境表示乐观。 (601088)认为，国内电力、钢铁、建材等主要用煤行业将稳定增长，预计
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了外部冲击，传统大卖场还面临着高租金、高人工、高能耗、高折旧压力的挑战。不过，电商的持续发展也会遇到缺乏线下优势支撑的问题。“随着电商发力线下，其经营成本、经营管理的瓶颈也会显现出来。传统零售商转型过程中同样也不仅仅只有劣势，生鲜食品经营将是线下零售企业的经营优势。” 今年以来，各大商超卖场都在进行轰轰烈烈的互联网+活动，物美的支付宝日的推广对象甚至蔓延到每天早上排队买特价鸡蛋的大爷大妈，不过商超卖场的互联网+之路依然十分漫长。大多数商超、大卖场的互联网+，仍然停留在支付阶段，并没有深入到零售模式的环节，借助互联网等工具在改良零售现有的业态，并没有改造和颠覆现有的业态。 1.2.2市场营销趋向 1.2.2.1普及移动支付，提升有效流量，挑战原有商业模式 移动互联时代，零售行业的数字化服务能力受到挑战，在消费行为深受数字化影响的今天，超市行业需要调动各种力量来重塑消费者的全渠道购物体验。 移动支付和微信公众号几乎成为超市行业的标配。支付宝、微信支付在抢夺商超资源方面毫不手软，撒钱无数。这是一个将每个到店的顾客变为有效流量，进而产生商业价值的有效手段。不少超市企业通过移动支付来提升顾客结账体验，也为顾客提供了更有趣、更便捷、更多的服务。超市在采用移动支付后，单个顾客结账时间明显缩短，销售同比拉升，除了移动支付企业本身进行补贴推广外，吸引更多的年轻顾客到店，分析消费大数据进而调整商品结构也是超市自身的一个机会。 在线上线下融合的环境下，用户向线上迁移最终会带动所有品类的电商化，实体零售的优势也需要以数字化的形式进行再造。数字化对超市原有的商业模式有一定的挑战，采购和商品运营、库存管理、消费者服务等方面都需要随之改变，而现在超市所做的还远远不够，就目前案例来讲，技术因素在超市运营中的最大价值还未得到充分体现。实体零售拥有让互联网公司羡慕的流量入口，却把大量流量浪费在店门口，如何将每一个到店顾客变为有效的流量，进而产生商业价值，是实体零售在“互联网+”下要解决的关键问题。 1.2.2.2改变零供关系，建立新型管理模式，匹配消费者需求 表面上，电商从线下抢走的是市场份额，本质上是消费者的流失;超市行业采取诸多手段改善商品或者环境，实际上是在争取消费者。国内连锁超市的发展得益于中国经济和中国市场，但自身基本功并不到位，互联网是新工具和手段，能够帮助零售企业更好地体现根本价值，即用物美价廉的商品、高效的供应链和良好的顾客服务来满足消费者。 商业本质即提供满足消费者的商品和服务，这涉及到零供双方的合作，过去十余年间，零售商与供应商的矛盾冲突不断，如今，在互联网零售和移动电商的冲击下，两者摒弃前嫌，坐到了一起。要重构零售的新生态，核心是回归到消费者，零供双方从博弈到价值共享，是必须要走的路，但仍有难度，要破掉一些利益格局。 消费需求也在随时发生变化，最新的变化是对包括海外商品在内的高品质商品和送货到家服务的需求明显上升，这也是诸多超市增加进口商品、开展跨境电商的原因;事实上，由于传统超市在供应链方面多年的积累，在跨境电商的运营上比纯粹的跨境电商要容易起步，但这无疑是一次再创业，是浅尝辄止还是深挖垂直领域，要根据各自不同的优劣势判断。同时，部分超市将周边社区
证券投资分析报告
证券投资分析报告 序号分工姓名学号班级 1宏观分析师杨晓蓉09320717 会计四班2行业分析师吕丽莎09320730 会计四班3行业分析师高婷婷09320621 会计四班4公司分析师刘秀娟09320729 会计四班5公司分析师官春燕09320713 会计四班第一讲：宏观分析——白酒 目录： 第一章宏观环境分析 第一节国内经济分析 第二节国际经济分析 第三节货币及财政政策分析 第二章目前白酒行业宏观分析 第一章宏观环境分析 第一节国内经济分析 1.一些体制性、结构性矛盾还没有得到根本解决，发展方式依然粗放，投资与消费、工业与服务业比例关系仍不合理，资源环境约束进一步强化，科技创新能力亟待提高，这些都严重制约着经济社会又好又快发展，需要进一步采取措施加以解决。 2.国内生产成本上涨压力依然存在，资源要素价格矛盾比较突出；再加上自然灾害、舆论炒作等因素都可能增强通胀预期，增加了完成全
年预期目标的难度。 3.实现农业稳定增产的不确定性仍然较强。尽管夏粮、早稻获得丰收，但秋粮是全年粮食生产的大头。 4.节能减排形势十分严峻。 5与此同时，一些城市房价仍然较高，保障性安居工程建设压力很大；有的企业受利益驱动，在食品生产中违法违规使用添加物的问题比较突出；近一段时间，一些地方接连发生道路、交通、煤矿、非煤矿山事故和建筑物、桥梁垮塌事件，给人民群众生命财产造成严重损失，对此社会反映强烈。 第二节国际经济分析 1.世界经济继续保持复苏，但复苏的进程很脆弱、很不平衡，全球 经济增长出现放缓迹象。 2.2.美国经济一、二季度环比折年率分别增长0.4%和1%，均明显低 于去年四季度3.1%的增幅；欧元区经济增长乏力，日本经济颓势仍将持续；新兴经济体和发展中国家经济增速有所回落。 3.此外，西亚北非政局持续动荡，原油等大宗商品价格高位震荡， 特别是近期标准普尔公司下调美国主权信用评级事件引发全球金融市场剧烈波动。 概述:这些问题相互交织、相互影响、相互作用，使得全球经济复苏充满变数，不确定性、不稳定性上升，并将从不同渠道、不同层面影响我国经济发展。
{财务管理股票证券}股票市场投资策略报告
{财务管理股票证券}股票市场投资策略报告
2006年四季度中国股票市场 投资策略报告 大成基金投资部 总第三十五期 二零零六年九月二十三日 此报告中的信息均来源于可信赖的公开资料，我公司对这些信息的完整性和准确性不作任何保证，报告中的观点和预测仅代表我们的判断，不构成大成任何实际的投资结果，我们将根据实际情况的变化做出观点和预测的相应调整，而不予以提示说明，本报告并不适用于所有投资人，请谨慎使用。
四季度中国股市投资策略 理性的繁荣――成长＋主题暨确定性的溢价 投资要点 ◆国际经济增长速度趋缓，能源、有色金属价格走势趋稳，通货膨胀温和，美国紧缩预期减弱。人民币稳步升值背景下，国内经济增长过热与宏观调控交替存在，本次调控效果显现，紧缩预期减弱，逐步深化的竞争环境下通胀温和。如上为我们对国际、国内经济运行特征的分析。 ◆中国经济、中国资本市场的巨大潜力，在长期以来制约A股市场健康发展的制度性障碍的解除之后，经过三季度的巩固调整，将继续吸引投资者。同时，人民币稳步升值预期下充裕的流动性，为股市的每一次做多行情提供量能。基于此，我们认为，四季度股市将在调整中尽显牛市风采。 ◆周边股市、国际期货市场的大幅振荡，工行空前规模IPO、众多融资再融资对资金的需求压力，将对四季度股市的运行产生重大影响。同时，国内市场金融创新改革的加速推进，以及对来年投资的布局，四季度股市有可能振荡向上，结构、个股分化将更明显。 ◆预计06年四季度市场热点纷呈，投资主题多元，包括：人民币升值主题下的金融、地产、交通运输等；消费升级不断深化带动的行业景气，包括金融、旅游、传媒、通讯等；符合国家产业政策重点扶持的行业，包括重大技术装备行业、环保、新能源等；奥运经济带动的交通、旅游、通讯、基础设施、安保、环保、体育等板块；备战股指期货、融券业务的大盘指标股以及并购重组概念等。 06年四季度股市投资的总体策略：“理性的繁荣――成长＋主题暨确定性的溢价”
2011年11月证券从业资格考试《证券投资分析》真题
2011年11月证券从业资格考试《证券投资分析》真题 一、单项选择题(本大题共60小题，每小题0.5分，共30分。以下各小题所给出的四个选项中，只有一项最符合题目要求。) 1．（）通常需要买入某个看好的资产或资产组合，同时卖空另外一个看淡的资产或资产组合，试图抵消市场风险而获取单个证券的阿尔法收益差额。 A．交易型策略 B．多一空组合策略 C．事件驱动型策略 D．投资组合保险策略 2．以下说法中，正确的是（）。 A．行为分析流派投资分析分为两个方向，即个体心理分析和综合心理分析 B．个体心理分析基于“人的生存欲望”、“人的权力欲望”、“人的财富欲望”三大心理分析理论，旨在解决投资者在投资决策过程中产生的心理障碍问题 C．基本分析流派的分析方法体系体现了以价值分析理论为基础、以统计方法和终值计算方法为主要分析手段的基本特征 D．对投资市场的数量化与人性化理解之间的平衡，是技术分析流派面对的最艰巨的研究任务之一3．艾略特发现每一个周期(无论上升还是下降)可以分成（）个小过程。 A．3 B．5 C．6 D．8 4．在（）中，证券价格总是能及时充分地反映所有相关信息，包括所有公开的信息和内幕信息。 A．强式有效市场 B．半强式有效市场 C．弱式有效市场 D．所有市场 5．证券投资政策涉及到（）。 A．确定投资收益目标、投资资金的规模、投资对象以及采取的投资策略和措施 B．对投资过程所确定的金融资产类型中个别证券或证券群的具体特征进行考察分析 C．确定具体的投资资产和对各种资产的投资比例 D．投资组合的修正和投资组合的业绩评估 6．下列哪种分析方法是利用统计、数值模拟和其他定量模型进行证券市场相关研究的一种方法？（） A．量化分析法 B．基本分析法 C．技术分析法 D．证券组合分析法 7．对期权价格波动影响的直接因素之一是标的物的（）。 A．账面价值 B．市场价格
模拟证券投资分析报告
模拟证券投资分析报告
一、2012年上证综指的预测与分析 从主流研究机构2012年A股投资策略报告中可以看出，绝大多数券商看多明年市场，预测上证综指波动区间基本在2200点－3000点。如此看来，2012年A股或将迎来一轮小牛市。券商普遍认为，相比今年更为宽松的货币环境，是大级别反弹行情出现的必要条件。在中央经济工作会议精神指导下，2012年国内经济将摆脱增速加速衰退的滞涨周期，转而进入低通胀低增长时期，社会流动性将加以改善，企业盈利将得以恢复。经济的拐点、通胀的拐点、流动性的拐点、业绩的拐点、估值的拐点、市场的拐点齐聚2012年，进而影响股市，预计大盘将再经历一个触底、企稳、筑底、反弹、整理的过程。 【大盘走向】
关于2012年A股策略，申万研究认为，2012年的谋略：看清确定的东西、关注重要的变化。确定一：流动性环境改善，风险回报率下行，大类资产配置利好股市。2011年，地产商信托融资、银行表外转表内、银行高息揽存均推高社会融资成本；2012年，这些情况均有所改善，大类资产配置角度，股市的吸引力有所加强。确定二：全年经济大概率低于今年。重要的变化：上中下游景气变动的不同步使经济、盈利、通胀和政策存在较大变数。当前，出口、房地产以及相关的产业链开始下滑，但中游的库存和产能偏低。这样，政策小修小补无法抵挡经济下滑态势，而一旦政策出现较大松动（信贷大放、房地产明紧暗松），经济和盈利会迅速回升，通胀的约束可能再现。政策较大松动成为最大的变数。鉴于此，2012年全年上证综指核心波动区间（2200,3000）。当前A股的估值为11.4倍，2012年的A股估值中枢有望上行至12倍，-15%的2012盈利增速对应2193点，15%的2012盈利增速对应2967点。 2012的战法：把握各阶段股市交易的焦点，等待周期和成长共振的机会。在中长期经济预期无法改善的情况下，“周期做Alpha、成长做Beta”成为主流的投资模式。周期股的机会来自政策放松，幅度与放松程度息息相关；成长股（特别是新兴成长股）需要市场的情绪配合。弱势下，政策放松--周期搭台--稳定情绪--成长唱戏成为标准的战法，2011年下半年就有过两次，但级别太小。相信2012年会有一次较大级别的行情，一方面政策放松的程度更大（2011年6月和10月分别是政策放松预期和小修小补），另一方面临近换届，转型预期再起。在政策拐点和换届起点的叠加下，股市有望演绎周期股和成长股共振的大行情，这将是近几年最佳的投资时机。从现在开始，股市可能演绎四段行情：第一阶段：蜜月行情——政策预调微调，市场超跌反弹，周期与主题活跃；第二阶段：蜜月后的冷淡——政策微调基调不变，对经济担忧加剧，反弹后再次回落；第三阶段：共振行情——政策放松力度加大，周期和成长共振，市场指数大幅提升；第四阶段：约束再次出现——通胀和房价抬头约束政策放松力度。 2012年的兵计：保存实力, 伺机而动。2012年一季度，对经济的担忧或将终结蜜月行情，此时在投资上应保存实力，在行业配置上，应关注景气仍能逆周期回升的行业：电力设备（尤其是输变电设备和核电）、医药、消费型投资设备；待政策出现较大松动后，应把握周期和成长共振的机会，届时建议配置房地产、重卡、工程机械、化工和与转型相关的成长股。
浦发银行股票投资分析报告
浦发银行 股票投资分析报告 姓名：杨凡 班级：B120401 学号：B10040144 指导老师：梁美娟 时间：2015年6月10-17日
目录 一．公司简介 (3) 二．基本分析 (3) 1.宏观经济分析 (3) 2.行业分析 (7) 3.公司层面分析 (9) 三．技术分析 (12) 1.投资技术分析 (12) 2.投资建议 (15) 四．心得体会 (16)
一、公司简介 上海浦东发展银行股份有限公司（股票交易代码：600000）是1992年8月28日经中国人民银行批准设立、1993年1月9日开业、1999年在上海证券交易所挂牌上市的国有控股全国性股份制商业银行，总行设在上海。秉承“笃守诚信、创造卓越”的经营理念，浦发银行积极探索金融创新，资产规模持续扩大，经营实力不断增强。2010年12月底，公司总资产规模高达21,621亿元，本外币贷款余额11,465亿元，各项存款余额16,387亿元，实现税后利润190.76亿元。浦发银行将继续推进金融创新，努力建设成为具有核心竞争优势的现代金融服务企业。上市以来，浦发银行连续多年被《亚洲周刊》评为“中国上市公司100强”。 二、基本分析 （一）宏观经济分析 1.我国宏观经济形势分析、展望(从2015年一季度的情况分析) 一季度，我国经济增速进一步趋缓，但仍处于合理的区间。从经济构成因素看，实体经济增长、产业结构调整、最终消费、房地产投资、物价稳定和居民收入等问题仍是我国宏观经济运行中需要关注的关键性问题。 （1）经济增速逐步放缓，实体经济形势有所好转 一季度，国内生产总值107995亿元，按可比价格计算，同比增长8.1%。我国已经连续11个季度增速保持在8%以上。值得关注的是，根据2011年12月中央经济工作会议“要牢牢把握发展实体经济这一坚实基础”的精神，我国经济增速放缓除了有扩张性政策刺激逐步退出的原因之外，还包括在实体经济替代资产经济的初期所表现出来的自然减速原因。由于资产经济的整体性特征，在实体经济重归扩张轨道而资产价格下降的初期，实体经济增长对资产经济回落的补充效果并不好，必然表现为经济增速的下滑。这种下滑一方面可以看作是政策导向的结果，另一方面也是经济发展方式转变的重要阶段，是正常的、健康的，当然也需要防范由此而产生的有效需求不足和“滞胀”风险。 （2）消费增速放缓，消费促进政策开始逐步退出 一季度，社会消费品零售总额49319亿元，扣除价格因素实际增长10.9%，消费增速有所放缓，相较于2014年同期，下降1.5个百分点。导致这一现象的原因既有经济的内部原因，也有政策退出因素的影响。从政策退出的原因看，具有较充分的合理性。以家电补贴政策为例，家电产品属于耐用消费品，具有透支未来消费能力的特点；而家电企业的竞争力来自于产品创新和良好的市场需求支撑，过度推行家电补贴政策易导致家电企业将主要精力放在家电下乡和家电以旧换新的产品上，阻碍了企业的正常研发活动的开展。 （3）房地产开发投资增速回落，住宅市场初步进入“拐点期” 一季度，全国房地产开发投资10927亿元，实际增长20.7%，增速比上年同期回落10.6个百分点。其中住宅投资增长19.0%，分别回落11.2和18.4个百分点。从房地产的结构比例看，住宅市场的投资和销售增速明显下降，如果剔除保障性住房因素，该下降趋势将更为明显，住宅市场已初步进入“拐点期”。从一季度的情况看，全国商品房待售面积30122 万平方米，增长35.5%，增速比上年全年提高9.4个百分点，比上年同期提高19.5个百分点。而房地产开发企业本年资金来源20847亿元，同比增长8.2%，比上年同期回落10.4个
证券投资基本分析
证券投资基本分析 一、单项选择题 1、行业的发展与国民经济总体的周期变动之间有一定的联系，按照两者联系的密切程度划分，可以将行业分为（） A、初创型行业、成长型行业、衰退型行业 B、增长型行业、周期型行业、防御型行业 C、幼稚型行业、周期型行业、衰退型行业 D、增长型行业、周期型行业、衰退型行业 2、食品业和公用事业属于（）。 A、增长型行业 B、周期型行业 C、防御型行业 D、成长型行业 3、某一行业有如下特征：企业的利润由于一定程度的垄断达到了很高的水平，竞争风险比较稳定，新企业难以进入。那么，这一行业最有可能处于生命周期的（）。 幼稚期 B、成长期 C、成熟期 D、衰退期 4、（）是影响证券市场供给的最根本因素。 A、上市公司数量与收益状况 B、上市公司数量与经济效益状况 C、上市公司质量与收益状况 D、上市公司质量与经济效益状况 5、国内生产总值是指一个国家（或地区）（）在一定时期内（一般按年计）生产活动的最终结果。 A、所有常住居民 B、本国居民 C、常住居民但不包括外国人 D、国内居民 6、下列选项中不属于常住居民的是（） A、居住在本国的公民 B、暂居外国的本国公民 C、居住在本国但
未加入本国国籍的居民 D、长期居住在外国的本国公民 7、劳动力人口是指年龄在（）岁以上具有劳动能力的人的全体。 A、16 B、18 C、20 D、22 8、通货膨胀是指（）持续、普遍、明显的上涨。 A、一般物价水平 B、大多数商品价格水平 C、所有商品价格水平 D、某种商品价格水平 9、温和的通货膨胀是指年通货膨胀低于( ) 的通货膨胀。 A、5% B、7% C、10% D、15% 10、国际收支包括（） A、经常项目 B、资本项目 C、经常项目和资本项目 D、贸易项目 11、关于国内生产总值与国民生产总值，以下说法正确的是（） A、GDP=GNP-本国居民在外国的收入+外国居民在本国的收入 B、GDP=GNP+本国居民在外国的收入-外国居民在本国的收入 C、GNP=GDP-本国居民在外国的收入+外国居民在本国的收入 D、GNP=C+I+G+(X-M) 12、下列关于通货膨胀的说法，错误的是（） A、通货膨胀有被预期和未被预期之分，从程度上则有温和的、严重的和恶性的三种 B、温和的通货膨胀是指年通货膨胀率低于10%的通货膨胀 C、严重的通货膨胀是指三位数的通货膨胀 D、恶性的通货膨胀是指三位数以上的通货膨胀 13、下列评价宏观经济形势的指标中，不属于消费指标的是（） A、社会消费品零售总额 B、城乡居民储蓄存款余额
证券投资分析报告——以三一重工为例
股票投资分析报告 一：代码：600031 二：公司简称：三一重工曾用简称：G三一->三一重工 三：财务状况：【主要财务指标】 指标含义： 1每股收益指指普通股股东每持有一股所能享有的企业净利润或需承担的企业净亏损。 2每股净资产是指股东权益与股本总额的比率。 3净资产收益率：高/低表明公司盈利能力强/弱。 4每股经营现金流用来反映该公司的经营流入的现金的多少。 5主营业收入是指企业为完成其经营目标而从事的日常经营活动中的主要营业收入。
财务构成
三一重工各期财务评估与行业、市场比较三一重工最新财务评估与行业、市场比较 市场表现排名
四：股东状况分析： 十大流通股股东 五：经营状况
主营业务 建筑工程机械、起重机械、停车库、通用设备及机电设备的生产、销售与维修；金属制品、橡胶制品及电子产品、钢丝增强液压橡胶软管和软管组合件的生产、销售；客车(不含小轿车)和改装车的制造与销售；五金及政策允许的矿产品、金属材料的销售；提供建筑工程机械租赁服务；经营商品和技术的进出口业务(国家法律法规禁止和限制的除外)。 经营状况评述 2014年，公司董事会准确判断“国内经济将延续高增长、国际经济将逐渐复苏”的发 展趋势，牢牢抓住国内、国际两个市场，始终坚持“数一数二”产品经营策略，继续深化研发、制造和服务三项核心能力建设，公司品牌影响力、产品竞争力、资本号召力和行业领导力得到进一步巩固和提升，经营业绩再续辉煌。 （一）主要工作和业绩1、经营业绩大幅攀升全年实现营业收入339.55亿元，同比增 长78.94%；营业利润68.97亿元，同比增长105.57%；净利润61.64亿元，同比增长103.94%。截止2014年12月31日，公司总资产313.41亿元，净资产119.19亿元，净资产收益率为54.67%。 主导产品经营再上新台阶，泵送事业部销售额达217亿元，成为公司首个突破200亿规模的事业部。挖掘机销售过万台，汽车起重机、路机产品销售增长率均超过100%。 2、品牌价值显著提高7月，温家宝总理视察宁乡产业园并欣然为中国首台千吨级起重机下线揭幕，这也是温总理第三次视察公司。11月，我司在上海国际工程机械宝马展上展 品品种最全、参展规模最大，产品质量和精细化水平受到国内外客户、投资者及行业分析师的高度赞赏。12月，易小刚先生当选“十佳全国优秀科技工作者”。 10月，“神州第一吊”履带起重机作为亚洲唯一救援设备参与智利矿难救援，极大提 升了公司在全球的影响力，更预示着“中国制造”的崛起。 主机产品的市场地位也稳步提升，混凝土机械、掘进机、桩机、履带起重机、多功能摊铺机、单钢轮压路机继续保持国内第一品牌地位，双钢轮压路机超过竞争伙伴跃升为第一品牌，挖机、汽车起重机的产品品质、市场地位有了质的飞跃，已成为公司最重要的业务板块之一。 3、市值经营突破1000亿10月22日，公司市值突破千亿并稳步上扬，成为中国工程机械行业首家市值过千亿的企业，也是目前为止中国工程机械行业唯一一家市值过千亿的企业。 2014年10月，波士顿咨询集团在对全球14个产业的712家上市公司进行调查后发布，2009年至2013年，三一重工股东回报率位居全球第五，在全球工程机械企业中排名第一。 4、精益制造明显进步公司深入推动精益变革且卓有成效，SPS蓝图达成广泛共识,主销产品精细化水平有突破性改善，大部分产品已达“数一数二”水准。昆山重机装配线已达到行业内全球领先水平。 5、产业链建设成绩斐然油缸、液压系统、减速机、驾驶室、回转支撑、自制底盘、高强钢板等核心零部件研发取得重大突破，部分已实现量产。 6、服务配件水平稳步提升公司配件供应及时率提高到99.3%，服务总体满意度不断提升，继续强化了行业服务第一品牌的效应。 2014年全年实现营业收入339.55亿元，同比增长78.94%；营业利润68.97亿元，同 比增长105.57%；净利润61.64亿元，同比增长103.94%。截止2014年12月31日，公司总